我国电力行业上市公司资本结构与绩效的实证研究
电力行业上市公司资本结构影响因素实证分析
电力行业上市公司资本结构影响因素实证分析【摘要】本文通过对电力行业上市公司资本结构影响因素进行实证分析，揭示了影响电力行业企业资本结构的关键因素。
在电力行业资本结构概述部分，对电力行业资本结构的特点进行详细介绍；影响因素部分分析了从内部和外部两个方面影响电力公司资本结构的因素；实证分析模型部分构建了研究模型进行实证研究，并展示了实证分析结果；讨论部分对结果进行深入分析和探讨，提出启示和建议。
结论部分总结了对电力行业上市公司资本结构的启示，并对研究的局限性和未来研究展望进行了展望。
通过本研究可以帮助电力行业上市公司更好地优化资本结构，提高财务绩效和管理水平。
【关键词】电力行业、上市公司、资本结构、影响因素、实证分析、模型、结果、讨论、启示、局限性、未来研究、电力行业企业1. 引言1.1 背景介绍电力行业作为国民经济的重要支柱产业，一直受到政府和投资者的高度关注。
随着我国经济的快速发展和电力需求的增长，电力行业上市公司在资本结构方面面临着重要的挑战和机遇。
电力行业的资本结构直接关系到公司的融资成本和经营效率。
良好的资本结构可以降低公司的财务风险，提高公司的竞争力，进而吸引更多的投资者。
影响电力行业上市公司资本结构的因素多种多样。
包括公司规模、盈利能力、经营稳定性、市场发展情况等。
这些因素相互影响，共同决定了公司的资本结构特点和发展趋势。
深入研究电力行业上市公司资本结构的影响因素，对于优化公司的资本结构、提高公司的价值和竞争力具有重要意义。
本文将通过实证分析研究电力行业上市公司资本结构的实际情况和影响因素，为公司的资本决策提供参考依据。
1.2 研究目的本研究的目的是通过对电力行业上市公司资本结构的影响因素进行实证分析，探讨其影响机制和规律性。
具体来说，我们将利用实证分析模型来研究不同因素对电力行业上市公司资本结构的影响程度，分析其对公司财务稳定性和经营效率的影响。
通过对实证分析结果的讨论和解释，我们旨在为电力行业上市公司在资本结构管理方面提供科学合理的建议和决策参考。
关于电力上市公司营运资金结构与企业绩效的实证研究.
关于电力上市公司营运资金结构与企业绩效的实证研究【摘要】本文选取50家电力上市公司作为分析样本,采用MATLAB应用软件中的线性回归方法对样本公司2007年的营运资金结构与企业绩效的关系进行了实证研究。
结果发现:流动资产/长期资产与企业绩效成正相关关系;流动负债/长期负债与企业绩效成负相关关系,但不显著;流动资产/流动负债与企业绩效成负相关关系,但不显著;公司规模与企业绩效成正相关关系;流动资产周转率与企业绩效成正相关关系。
【关键词】电力上市公司营运资金结构企业绩效一、问题的提出(一电力行业发展概述电力工业成为国民经济重要的基础产业的作用,呈现逐渐增强的趋势。
正是因为电力工业在我国经济地位中的重要性和目前遇到的问题,各电力上市公司如何保持绩效的稳定增长十分重要。
而我国电力上市公司目前存在着总资产中流动资产比例过低、流动负债与长期负债的比例不合理、财务风险高等诸多影响企业绩效的营运资金结构问题。
从企业管理者的立场来看,营运资金结构与企业绩效关系的实证研究,可以为企业管理者在营运资金管理方面提供较为客观的依据和参考。
电力行业与国民经济的发展密切相关,电力消费的增长一般快于GDP的增长。
电力行业是资金和技术密集型的产业,具有其他行业所没有的特殊优势:一是技术优势,电力设备往往代表了一个国家的电力信息、计算机的水平;二是资金优势,电力建设和生产的资金机械、密集程度是其他行业难以相比的,电力企业的收益也相对稳定、融资较为容易;三是通讯优势,电力通讯系统是全国较为广泛的通讯网之一,拥有电力微波、载波系统,这为一些电力上市公司向高技术网络领域扩展提供了有利条件,近年来,我国电力的生产、投资和基建完成情况良好,已成为世界上第二大电力生产和消费国。
2000年以来,我国的电力消费一直保持着强劲态势。
(二电力上市公司的特点分析电力行业是国家的基础产业,长期以来受到了国家产业政策的扶持和各级政府的高度重视,构成了我国证券市场上最重要的行业板块之一。
资本结构与公司绩效关系的实证研究
资本结构与公司绩效关系的实证研究资本结构是指企业资本的来源和构成方式，即企业资产的所有者权益与债务权益的比例关系。
资本结构是企业财务运作中非常重要的一环，会直接影响企业的经营效果和公司绩效。
本文通过实证研究来探讨资本结构与公司绩效之间的关系。
资本结构对公司绩效具有重要影响。
资本结构的优化可以提高企业的融资成本和经营效率，从而提高企业的盈利能力和市场价值。
一般来说，企业的融资成本取决于其债权和股权之比。
当资本结构呈现债务占比高于股权占比时，企业的融资成本会相对较低，因为债权人承担的风险相对较低，而股东则需承担高风险，因此股权融资相对更贵。
然而，当企业的债务规模占比过高时，债务风险会产生，从而增加了企业的债务费用和政策风险，导致企业的经营效率和绩效降低。
资本结构会影响公司的市场价值。
通过选择合理的资本结构，可以提高公司市场价值。
当企业的融资成本降低时，利润会增加，投资回报率和股息增长率也会随之提高。
这意味着投资者可以从企业中获得更高的股息和资本收益。
此外，通过负债与股权的平衡组合，可以增加企业的收益风险，提高股东的风险承担能力，从而降低企业的资本成本。
二、影响资本结构的因素1.公司的规模和业务特性。
大规模企业可通过发行债券或应收账款等方式融资，因此建议采用高杠杆资本结构。
小企业的债权风险较大，应采用低杠杆资本结构来保证稳健的经营和稳定的财务状况。
2.行业特性。
资本密集型和可预见性较好的行业应该使用高杠杆结构，例如银行业和房地产业。
而非资本密集型和高风险的行业则建议采用低杠杆结构。
3.稳定性与可预见性。
对于稳定和可预见的企业，高杠杆结构和低杠杆结构都是可取的。
但对于潜在风险和不稳定的企业，建议采用低杠杆结构以降低风险。
三、结论与建议本文的实证研究表明，合理的资本结构可以提高企业的市场价值和绩效。
因此，企业应该合理安排资本结构，避免债权风险过高而导致经营效率和绩效降低。
同时，资本结构的选择应当考虑公司的规模、行业、稳定性与可预见性等因素，以确保资本结构的稳健和有效性。
我国电力行业上市公司资本结构与绩效的实证研究
渐 超 过 升 高 趋 向 ． 负 债 比例 过 高 时 ． 会 威 胁 公 司 的持 当 将
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互 关 系 ， 出 了 二 者 在 图 形 上 呈 倒 “ 型 的 结 论 ， 达 到 得 ｕ” 即 临 界 点 以前 二 者是 正 相 关 关 系 ．过 了临 界 ． 二 音 是 负相 占 ＇
关 关 系。
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关键 词 ： 资本 结 构 ； 效 ：ａ ｅｄ ｔ 绩 Ｐｎｌ ａ ａ
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二 、我 国 电 力行 业上 市公 司 与其 资本 结构 的
实 证 研 究
（ １ 标 的 选 取 和 样 本 的 确 定 － 指
本 文 拟 采 用 净 资 产 收 益 率 （ Ｏ 、总 资 产 收 益 率 Ｒ Ｅ）
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资本 结构 与绩 效 关 系的理 论分 析
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在某 一 个 值 时 突 然 降 低 到 零 ｆ 司破 产 解 散 １ 过改 变 负 公 通 债 比率 ．使 息 税 前利 润 的 变 动 引 起 每 股 盈 余 不 同程 度 的
同 向 变 动 。 企 业 价 值 与资 产 负 债 率 之 间 的关 系 在 理 论 Ｉ ：
上市公司资本结构与企业绩效的实证分析
上市公司资本结构与企业绩效的实证分析上市公司资本结构与企业绩效的实证分析一、引言资本结构是指企业在融资过程中所采用的各种资本来源的比重。
它直接关系到企业的财务风险和资金成本，对企业的发展和绩效具有重要影响。
本文旨在通过实证分析，探讨上市公司的资本结构与企业绩效之间的关系。
二、文献综述近年来，关于上市公司资本结构与企业绩效的研究呈现出较为丰富的文献。
经典理论希望通过合理设计资本结构来提升企业绩效。
Modigliani和Miller（1958）提出了著名的资本结构定理，表明资本结构对企业价值并无影响。
但是，此后的研究发现资本结构与企业绩效之间存在着复杂的关系。
部分研究表明，企业债务比例过高会增加财务风险，使企业更加脆弱。
而如果企业债务过低，则可能限制了企业的成长空间。
因此，过高或过低的负债比例可能会对企业绩效产生负面影响。
此外，还有研究发现，负债比例较高的企业通常能够利用税收优势来降低资金成本，从而保持较高的盈利能力。
然而，亦有学者对资本结构与企业绩效之间的关系持持怀疑态度。
他们认为，企业绩效主要受到经营活动和管理水平的影响，而不是单纯依赖于资本结构。
因此，资本结构对企业绩效的影响可能会在不同企业和行业之间存在较大差异。
三、数据与模型本文选取了2010年至2018年间A股市场上的100家上市公司作为样本。
数据来源于中国证券业协会的数据库。
首先，我们对样本企业的资本结构和企业绩效进行了描述性统计分析。
然后，我们运用回归模型对两者之间的关系进行实证检验。
模型如下所示：企业绩效= α + β1×固定资产比例+ β2×负债比例 + β3×股权比例+ β4×现金流入比例+ ε其中，企业绩效采用ROA（总资产回报率）作为测度。
固定资产比例、负债比例、股权比例和现金流入比例分别代表了资本结构的不同方面。
四、实证结果与分析我们对回归模型进行了多元线性回归分析。
结果发现，固定资产比例对企业绩效的影响不显著，即固定资产比例与企业绩效之间不存在线性关系。
上市公司资本结构与公司绩效的实证研究
（ ） 一 样本数据的选取 为保证数据 的有效性 ， 本文的样本数据选取遵循 以下原则 ： 由于上市公司初期表现可能不太稳定 ， 为确
保公司行为相对成熟 ， 选取沪深 ３０样本股的年报数据 ； ０ 剔除ｆ 、Ｔ类上市的公 司， ，ｓ ｒ 以消除上市公司额度 限制等财务指标异常及亏损 企业资本重组等非经营性因素 的影响 ； 由于金融类 上市公司资本结构 与一般上市公 司有显著不同 ， 所以不考虑金融类上市公司 ， 同时 为避免受到 Ｂ股和 Ｈ股波动的影响 ， 除同时发行 Ａ股 、 剔 Ｂ股和 Ｈ股的公 司； 剔除数据遗漏或缺失 的上市公司 。 基于以上原则 ， 经过筛 选， 共有 ２ ４家上市公司符合要求 。以 ２ ０ － ０ ６年作为分析时段进行考察研究 。样本观测 的所有数 据来源于 巨潮资讯 网、 ３ ０ ３ ２０ 中国经济 信息网 、 中国上市公 司资讯网 、 大智慧软件 ， 本文使用 Ｓ Ｓ １．及 Ｅ ￣ ｓ．数 据包对数据进 行统计验证。 ＰＳ１ ０ ｖ ｗ ３１
实证分析 ， 出资产负债率与净资产收益率呈正相关 。龙莹 、 得 张佳林 （ ０ ３ 以我国电力行业 的上市公 司为例 ， ２０ ） 对其资本结构和公司 绩效的关系进行了实证研究， 出两者呈正相关 的结论 。 得 洪锡熙 和沈艺峰 （ ０ ０） ２０ 以沪市 １９ － ９ ７年 ２ １ ９ ５ １９ ２ 家工业类公司进行 检验 ， 认为企业的资本结构与盈利能力呈正相关关 系。李义 超 （ ０ １ 以 １９ － ９９年且 １９ ２ ０ ） ９ ２ １９ ９ ２年底前上市 的 ５ 家非金融类 上市公司进 １ 行时间序列及二次曲线 回归模型分析得 出， 以托宾 Ｑ值衡量企业绩效时 ， 企业绩 效与资本结构负相关 。陈小 悦 、 姚怡涛 （ ９ ５） １９ 就沪 市 的收益与资本结构的关系进行 实证研究发现 ， 其股 市收益与负债 ／ 权益显著负相关 。 陈杰 、 陆正飞 （ ０ ５） １９ － ００年制造业 ２０ 就 ９８２０ 上市公 司进行实证分析表明 ， 企业业绩 （ 盈利 能力 ） 与负债率负相关 。 肖作平 （ ０ ５） 王玉荣 （ ０ ５） ２０ 、 ２ ０ 运用不 同的方法和指标进行实 证分析得出 ， 企业绩效与资产负债率负相关 。
中国电力上市公司资本结构与经营业绩的实证分析
中国电力上市公司资本结构与经营业绩的实证分析本文以我国电力上市公司为样本,对其资本结构与经营业绩的相关性进行了实证分析,发现我国电力上市公司资本结构与经营业绩之间的相关性并不明显,通过相关分析,得出其主要原因:我国电力上市公司并未有意识的通过负债经营来提高其经营业绩。
标签：资本结构经营业绩资产负债率修正的净资产收益率一、引言从Modigliani和Miller开始,学术界对资本结构进行了大量的理论和实证研究。
国外对资本结构的实证研究主要集中在两个方面:一是以MM理论为基础,着重研究资本结构与企业价值的关系;二是以MM理论为基础,着重研究资本结构的影响因素。
然而,国外的资本结构理论建立在发达的市场经济基础上,主要是在既定的经济体制和金融体制下研究各种具体的操作方法。
在我国,公司治理结构不完善,货币市场和资本市场不完善,我国的经济体制也正处于向市场经济转型的过程中,国外理论是否适合,以及多大程度上适合我国国情,还需要具体分析。
电力行业作为国家的基础性产业,服务几乎面向所有的生产和消费部门,是整个国民经济活动的共同需要。
而且,从资金需求来看,电力行业属资金密集型行业,它的发展需要各种渠道的资金投人,电力行业资本结构的合理与否直接关系到公司融资成本的高低和经营业绩的好坏。
因此,对电力行业资本结构相关方面的研究具有较大的现实意义。
二、数据来源与样本选取1.实证分析的数据来源本文共用到我国46家电力上市公司2006年～2008年如下基础数据:资产总额、负债总额、营业利润、投资收益、所得税等。
这些基础数据均来自各电力上市公司的年度财务报告。
2.实证分析的样本选取在样本的选取中遵循如下4个原则:(1)只考虑那些上市时间较长的公司,上市的年限较长可以确保公司的行为相对成熟,样本数据更具代表性;(2)数据完备,相关指标可以计算;(3)不考虑那些与电力有关,但主营业务不属于电力的上市公司,以使样本数据具有可比性;(4)不考虑PT类、ST类上市公司。
我国电力行业上市公司绩效评价研究
我国电力行业上市公司绩效评价研究近年来，我国电力行业逐渐走向市场化、国际化，其上市公司的绩效评价也日益引起关注。
本文将从以下几个方面进行分析研究。
一、绩效评价指标绩效评价的指标对于电力行业上市公司非常重要。
主要指标包括：1.资产利用率：衡量公司资产的利用效率；2.营业收入：代表公司的盈利能力；3.净利润率：表征公司的盈利水平；4.负债率：反映公司债务承担能力；5.市值比率：反映市场对公司的评价。
以上指标不仅能够反映出公司的绩效，也能够反映出行业的整体状况。
二、我国电力行业上市公司绩效的现状我国电力行业上市公司的整体绩效表现良好，但也存在一些问题。
具体表现在以下几个方面：1.资产利用率：平均水平高于其它行业，但各公司之间差异较大；2.营业收入：呈现出由高到低的趋势，五年内整体有所下降；3.净利润率：存在波动，但总体呈现上涨趋势；4.负债率：与资产利用率存在反向关系，即高负债率的公司资产利用率低；5.市值比率：波动较大，公司之间差异较大，但行业整体呈上升趋势。
三、我国电力行业上市公司绩效差异的原因1.公司规模：规模较小的公司资产利用率低，利润水平也相应较低；2.电价：电价较低的地区公司利润水平较低；3.行业竞争：行业竞争激烈的地区，公司的绩效普遍较低；4.地理位置：地理位置较优的上市公司绩效明显高于其他公司。
四、电力行业上市公司绩效提高的建议1.建立科学合理的绩效评价制度；2.加强资产管理，提高资产利用率；3.投资新能源、科技发展，提高公司盈利能力；4.加强内部管理，控制负债率；5.拓展新市场，提高公司知名度。
五、电力行业上市公司的整体绩效表现良好，但仍需要根据内外部环境因素和客观情况来制定相应策略，充分挖掘公司潜力，提高绩效表现。
我们相信，随着行业不断向前发展，在公司的共同努力下，电力行业上市公司的绩效将会更加优异。
资本结构与公司绩效关系的实证研究
资本结构与公司绩效关系的实证研究摘要：本文研究了资本结构与公司绩效之间的关系。
采用回归分析对上市公司的财务数据进行统计测试。
结果表明，资本结构对公司绩效有着重要影响。
在影响绩效方面，有债务的公司相对于无债务的公司表现得更好。
此外，控制了其他因素后，公司负债水平与绩效呈正相关。
最后，建议公司在确定资本结构时应该根据自身的财务状况和经营特点，做出精细化的选择。
关键词：资本结构；公司绩效；债务水平一、研究背景资本结构是企业财务管理的核心内容之一。
资本结构的调整不仅关系到企业的融资情况，还会直接影响到企业的整体盈利能力和风险水平。
然而，在实际运作中，企业对于资本结构的调整常常存在着迷失和困惑。
因此研究资本结构与企业绩效之间的关系，对于企业能够健康发展和提高盈利能力具有重要的意义。
二、文献综述在以往的研究中，关于资本结构和企业绩效之间的关系存在着不同的看法。
一些学者认为，过高的债务会对企业的盈利能力和稳定性产生负面影响。
然而，也有一些学者认为适度的负债对于企业发展有促进作用。
例如，Myers(2001)提出了“财务杠杆理论”，认为适当的杠杆可以提高企业的价值，而过度的杠杆会影响企业的稳定性。
因此，研究资本结构和企业绩效之间的关系具有重要的实践意义。
三、研究方法本研究采用回归分析的方法，通过统计测试来观察资本结构和企业绩效之间的关系。
以中国A股市场的上市公司为样本，挑选了2016年至2019年四年的财务数据作为研究对象。
特别是，以资本结构中的债务水平为研究重点。
四、研究结果1、债务对公司绩效的影响回归分析表明，有债务的公司相对于无债务的公司表现得更好。
研究结果表明，相对于无债务的公司，公司负债水平在一定程度上可以提高公司的绩效。
可能的解释是债务激励了企业管理者的努力，从而推动了公司的发展。
此外，债务还可以改善公司的融资状况和税收情况，从而提高了公司的盈利能力。
2、负债水平和绩效之间的关系研究结果显示，负债水平与绩效呈正相关。
资本结构与公司绩效关系的实证研究
资本结构与公司绩效关系的实证研究资本结构是指公司通过发行股票和债券等筹集的资金比例以及获得利润后进行再投资和分配的比例。
公司绩效则包括公司的财务表现和股价表现等方面。
该研究旨在探讨资本结构与公司绩效之间的关系，并为企业管理和融资策略提供参考。
前人研究发现，资本结构与公司绩效存在一定程度的相关性。
资本结构对于公司绩效的影响主要通过以下两种方式：一是债务成本的影响，二是资本结构对公司经营风险的影响。
首先，债务成本的影响。
公司通过发行债券等债务工具来筹集资金会导致债务成本的增加，较高的债务成本会使公司财务支出增加，从而降低公司的净利润和股价表现。
因此，在确定资本结构时应该注意控制债务比例以降低债务成本，从而提高公司绩效。
其次，资本结构对公司风险的影响。
公司的资本结构会影响其经营风险，比如过高的债务比例会使公司财务杠杆过高，使公司面临经营风险的风险增加。
另一方面，过多的股权融资会使公司面临财务困境的风险，例如被大股东收购等。
因此，企业在确定资本结构时应该根据自身的经营情况、市场情况、竞争对手等方面因素综合考虑，避免过度依赖某一种融资方式，并保持适度的资本结构。
尽管资本结构与公司绩效之间存在这种联系，但具体的联系却因各种因素而有所不同。
一些研究表明，适度的债务比例有利于提高公司绩效，因为债务可以降低资金成本，从而提高股东收益率。
但是，过度债务会增加公司的财务风险，进而降低公司绩效。
因此，公司在制定资本结构时，应该避免过度依赖债务融资，从而降低财务风险。
另外，一些研究表明，公司规模对于资本结构与公司绩效的关系有重要影响。
小型企业通常使用股权融资，而大型企业则使用债务融资。
因此，在制定资本结构时，公司应该根据自身的规模和业务特点来制定适合的融资策略，以提高公司绩效。
总之，资本结构与公司绩效之间存在着一定的关联性，公司在制定策略时应该综合考虑各种因素，并制定适合自身情况的资本结构和融资策略，来提高公司的综合业务表现，提高股东收益率。
电力上市公司营运资金结构与企业绩效的实证研究
电力上市公司营运资金结构与企业绩效的实证研究电力上市公司营运资金结构与企业绩效的实证研究1. 引言电力行业是国民经济发展的重要支柱产业，电力上市公司作为行业的重要参与者和推动者，在实现自身可持续发展的同时，也对整体行业的发展起到了重要的作用。
作为上市公司，营运资金结构对企业绩效产生了重要的影响。
本研究旨在实证研究电力上市公司的营运资金结构与企业绩效之间的关系，为电力上市公司提供有益的参考和经验。
2. 研究方法本研究采用文献分析与实证研究相结合的方法，首先通过对国内外相关文献的梳理和综述，了解电力上市公司营运资金管理的现状和研究进展。
然后选择一个具有代表性的电力上市公司样本，收集相关数据。
最后，通过统计分析方法，探究电力上市公司的营运资金结构与企业绩效之间的关系。
3. 营运资金结构对企业绩效的影响3.1 固定资产投资与企业绩效固定资产投资是电力上市公司重要的资金支出，直接影响其产能和生产能力。
过高的固定资产投资会导致资本占用过多，造成营运资金不足，影响企业的偿债能力。
然而，适度的固定资产投资可以提高企业的生产能力和效率，从而提升企业的绩效。
3.2 流动资产管理与企业绩效电力上市公司的流动资产主要包括原材料、库存、应收账款等。
合理的流动资产管理可以缓解运营资金的紧缺问题，保障企业正常的生产经营活动。
同时，过多的流动资产也会导致资金浪费和效率下降。
因此，电力上市公司需要平衡流动资产的规模和资金利用效率，以提升企业绩效。
3.3 负债资金结构与企业绩效负债资金结构是电力上市公司筹措资金的重要手段，包括短期负债和长期负债两部分。
适度的负债资金可以降低企业的融资成本，提高企业的盈利能力和财务灵活性。
然而，高负债率或长期负债过高，会增加企业的偿债风险，进而对企业绩效产生负面影响。
4. 实证研究结果与讨论通过对电力上市公司样本的统计分析，可以得出以下结论：- 在固定资产投资方面，适度的固定资产投资对企业绩效具有正向影响，但过高的固定资产投资会导致资本过度占用和营运资金不足，对企业绩效产生负面影响。
我国上市公司资本结构与经营绩效关系的实证研究的开题报告
我国上市公司资本结构与经营绩效关系的实证研究的开题报告一、研究背景随着我国经济的快速发展，企业资本结构的优化已成为一个重要的话题，特别是在上市公司中，资本结构的优化对其经营绩效的影响至关重要。
因此，探究我国上市公司资本结构与经营绩效之间的关系，具有重要的理论意义和实践意义。
二、研究目的本研究旨在探究我国上市公司资本结构与经营绩效的关系。
具体研究目标如下：1.分析我国上市公司资本结构对经营绩效的影响机制。
2.探究我国上市公司资本结构与经营绩效之间的相关性。
3.通过实证分析，探讨资本结构优化对提升公司经营绩效的作用。
三、研究内容本研究将采用定量研究方法，采用相关统计方法和回归分析等手段，从以下几个方面开展研究：1.企业资本结构的定义和分类；2.我国上市公司资本结构状况及特征分析；3.上市公司资本结构与经营绩效关系的理论分析；4.基于实证分析，探讨我国上市公司资本结构与经营绩效之间的相关性；5.分析影响我国上市公司资本结构优化的因素；6.提出可以优化我国上市公司资本结构的建议。
四、研究意义1.加深对公司资本结构和经营绩效关系的认识；2.为制定和实施公司资本结构优化提供理论依据和实践参考；3.对策划、资本市场等方面的管理者提供研究对策建议；4.为学术界提供可借鉴的研究方法和理论体系。
五、研究方法本研究采用定量研究方法，主要采用相关统计方法、回归分析等。
六、预期结果通过对我国上市公司相关数据的实证分析，预期可以获得以下研究结果：1.探讨我国上市公司资本结构与经营绩效之间的相关性；2.分析影响公司资本结构和经营绩效关系的因素；3.提出可以优化公司资本结构的建议。
基于因子分析的我国电力行业上市公司融资结构与绩效的实证研究
基于因子分析的我国电力行业上市公司融资结构与绩效的实证研究【摘要】关于上市公司融资结构与绩效相关性的研究是国内外学术界进行公司金融研究的热点问题之一，目的就在于优化上市公司的融资结构，进而促进上市公司经营绩效的提高。
本文也本着此目的，在借鉴国内外相关理论研究及实证分析成果的基础之上，选择我国电力行业上市公司2007-2011年的相关数据进行实证分析，以期发现我国电力行业上市公司融资结构中影响经营绩效的因素，并提出相关政策建议。
【关键词】因子分析；电力行业；融资结构；绩效电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是关系国计民生的基础产业，是世界各国经济发展战略中的优先发展重点。
作为重要的基础产业，电力行业对促进国民经济的发展和社会进步起到了重要作用。
与社会经济和社会发展有着十分密切的关系，它不仅是关系国家经济安全的战略大问题，而且与人们的日常生活、社会稳定密切相关。
因此，本文选择我国电力行业上市公司做为研究对象，研究其融资结构与绩效的关系，提出针对性的政策建议以优化电力行业上市公司的融资结构。
一、文献回顾夏兰[1]（2006）采用托宾q比率衡量公司绩效，对2002-2004年中国电信上市公司的股权结构与公司绩效之间的关系做了实证研究，结论是电信运营企业经营绩效与国有控股比率、流通股比例、总资产呈正相关，与资产负债率等呈负相关。
李宝仁、张院[2]（2010）选择了中国制造业上市公司，采用因子分析与回归分析的方法，研究得出资产负债率对公司业绩是负相关关系，其中，短期资产负债率比长期资产负债率对公司业绩的影响更显著。
袁放建、许燕红、刘德运[3]（2011）利用我国传统行业上市公司2004-2009年的公司数据构建了一个多元线性回归模型，对我国传统行业上市公司的流动资产结构、债务再融资结构与企业价值关系的实证研究表明：债务再融资结构中流动债务再融资率与企业价值负相关，说明传统行业上市公司的财务杠杆与企业价值负相关，在传统行业上市公司中没有发挥债务融资的财务杠杆效应。
资本结构对公司绩效影响的实证研究——以电力行业上市公司为例
意的是 ， 应收票据贴现业务中发生的财务费用需要分析填 务费用不需要进行调整； 若贴现业务附追索权， 说明该业务
用” 目中填列。 项
列： 若该贴现业务不附追索权， 则属于经营活动 ， 发生的财 ［ ］中国注册会计 师协会． ［ ］ 京： ２ 会计 Ｍ ． 北 中国财政 经济 出
３ 国家电网公 司会计核 算 办法 有借 款性质 ， 生的财务 费用属于 借款利息 ， 在“ 发 应 财务费 ［ ］国家 电网公 司财务 资产部 ． （０ ９ ［ ］ ２ ０ ）Ｍ ． ： 北京 中国电力 出版社 ，００ ３ ８ ３ ３ ２ １ ：１— ２ ．
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“ 财务费用” 目 科 包括利息收入、 利息支出、 手续费等内 时， 要以“ 收付实现制” 为基础 ， 准确分析、 把握每一笔业务
电力行业上市公司资本结构与公司绩效的实证分析
电力行业上市公司资本结构与公司绩效的实证分析Ξ张佳林,杜 颖,李 京(湖南大学 工商管理学院,湖南 长沙 410082) [摘 要]采用截面分析法和Pearson 相关系数,以我国电力行业的上市公司为例,对其资本结构和公司绩效的关系进行了实证研究,得出了两者正相关的结论。
并针对我国所有上市公司资本结构的特点及普遍存在的问题,提出了应大力发展企业债券市场,鼓励适当的股票回购,完善信用评级制度等一系列建议。
[关键词]资本结构;公司绩效;净资产收益率;负债比率[中图分类号]F830.91 [文献标识码]A [文章编号]1008—1763—(2003)03—0031—03The Empirical Analysis on Capital Structure and Firm Performanceof the Listed Companies in the Electric -power IndustryZHAN G Jia -lin ,DU Y ing ,L I Jing(School of Business Management ,Hunan University ,Changsha 410082,China ) Abstract :This paper does an empirical analysis on the relation between capital structure and firm perfor 2mance of the electric -power listed companies.The analysis employs section analyzing method and Pearson cor 2relation coefficient.Finally ,it draws a conclusion that the capital structure and the firm performance are posi 2tively related.According to the characteristics of all the listed companies and the problems existing universally ,the authors also put forward a series of suggestions such as greatly developing bond market ,encouraging appro 2priate stock repurchase and improving credit evaluation system. K ey w ords :capital structure ;firm performance ;ROE ;debt ratio 一 研究背景与出发点莫迪利亚尼和米勒提出的“无关性定理”即MM 定理以高度概括的手法,指出在完美资本市场假说的条件下,公司绩效与资本结构无关。
我国上市公司资本结构与企业绩效相关性的实证分析
我国上市公司资本结构与企业绩效相关性的实证分析我国上市公司资本结构与企业绩效相关性的实证分析摘要：本文旨在通过对我国上市公司的资本结构与企业绩效进行实证分析，以探讨二者之间的相关性。
研究结果表明，资本结构对企业绩效有着显著影响，而且这种影响程度还与行业特性和经济周期密切相关。
文章最后提出了一些相应的建议，以提高上市公司的资本结构优化和企业绩效。
关键词：上市公司，资本结构，企业绩效，实证分析引言在市场经济条件下，资本结构是企业发展和经营过程中的一个重要问题，对企业的经营决策和企业绩效有着直接影响。
随着我国经济市场的逐渐开放和发展，上市公司的资本结构和企业绩效的关系日益受到关注。
因此，深入研究我国上市公司资本结构与企业绩效之间的相关性，不仅可以为提高企业经营管理水平提供参考，还可以为政府制定相关政策提供依据。
一、我国上市公司资本结构与企业绩效的理论基础资本结构是指企业在其资金源和资金运用过程中资本所占的比重。
企业绩效是指企业在经营活动中所取得的经济效益。
资本结构与企业绩效的关系有着较为深远的理论基础。
（一）财务理论：财务理论认为，资本结构对企业绩效有着直接影响。
根据现代财务理论的理论框架，不同的资本结构可能会导致企业的风险程度不同，从而对企业的经营绩效产生明显影响。
例如，高比例的负债资本结构会增加企业的财务风险，降低企业的经营能力，从而影响到企业的绩效。
（二）机会成本理论：机会成本理论认为，企业的资本结构选择是为了最大化股东财富。
在此基础上，企业通过调整资本结构来平衡内部和外部融资渠道的成本与收益，并选择最佳的资本结构比例。
因此，资本结构与企业绩效之间存在着一定的关联。
（三）企业投资约束理论：企业投资约束理论认为，企业的资本结构会影响到企业的投资决策和经营绩效。
例如，当企业的外部融资难度加大或成本增加时，企业往往会调整资本结构，以保持投资的持续性和盈利能力。
二、我国上市公司资本结构与企业绩效的实证分析本研究采用相关性分析方法，选择了我国上市公司的资本结构和企业绩效数据进行实证分析。
上市公司资本结构与公司绩效的实证研究的开题报告
上市公司资本结构与公司绩效的实证研究的开题报告一、研究背景随着我国资本市场的日益发展，上市公司作为经济发展的重要推动力，其资本结构的优化和经营绩效的提升越来越受到关注。
资本结构是指企业在融资决策中选择不同类型资本（如债务和股权）的比例及其使用方式。
资本结构的优化能够降低企业财务成本、提高企业融资能力、提升市场竞争力。
而经营绩效则是由企业经营者所做的管理决策、企业内部运作和外部环境等因素所共同影响产生的。
优化资本结构能够直接或间接地影响企业的经营绩效，提高企业的市场地位和企业价值。
因此，探讨资本结构与经营绩效之间的关系，为企业的融资决策和经营管理提供理论支持和实践指导，并对于资本市场发展和经济转型升级具有重要的现实意义。
二、研究目的本研究旨在探讨上市公司资本结构与经营绩效之间的关系，为企业在融资决策和经营管理中提供参考，以提升企业的市场竞争力和经济效益。
具体目标包括：1. 分析上市公司资本结构与经营绩效之间的关系；2. 探讨影响上市公司资本结构和经营绩效的因素；3. 提出优化上市公司资本结构的建议，以提高企业融资能力和经济效益。
三、研究内容本研究将从资本结构和经营绩效两个方面入手，具体研究内容包括：1. 上市公司资本结构的类型和特点的分析；2. 上市公司经营绩效的测度指标和评价方法的介绍；3. 上市公司资本结构与经营绩效的关系的实证分析；4. 影响上市公司资本结构和经营绩效的因素的探讨；5. 优化上市公司资本结构的建议的提出。
四、研究方法本研究将采用定量研究方法，运用戴维斯双重因素模型（Davis Double Regression Model）对上市公司的财务数据进行分析和建模。
该模型将资本结构和经营绩效作为两个因子，通过回归分析探讨两者之间的关系，从而得出结论。
五、预期成果与意义本研究预期可以为上市公司提供指导，帮助企业在融资决策和经营管理中优化资本结构，提高经营绩效和市场竞争力。
同时，对于资本市场的发展和经济转型升级具有重要的现实意义，为学术界提供有价值的研究成果，为相关领域研究提供参考和借鉴。
资本结构对公司绩效影响的实证研究
资本结构对公司绩效影响的实证研究【摘要】文章以我国在沪深两地上市的39家电力公司2008—2010年的数据为依据，采用混合数据分析方法对资本结构和公司绩效之间的关系进行了实证分析。
研究表明资本结构和公司绩效之间存在倒“u”型关系，资产负债率在0~57%时，资本结构与公司绩效呈正相关关系，资产负债率超过57%时，资本结构与公司绩效呈负相关关系。
股权集中度与公司绩效无显著相关。
【关键词】资本结构；公司绩效；混合数据一、研究背景资本结构是指企业各种资本构成及其比例关系。
合理的股权结构和负债结构对公司治理和公司绩效有着重要的影响。
电力行业是国家基础产业，长期受到国家政策的扶持和重视。
电力行业属于资本密集型行业，电力企业的发展需要大量的资金投入，合理的资本结构直接关系着公司的融资成本和企业的价值。
自从modigliani和miller提出了著名的mm理论开始，人们对资本结构的实质逐渐有了深刻的认识，提出了代理理论、信号传递理论、控制权理论等，分别从不同方面提出了资本结构与市场价值的关系。
在这些理论基础上，国外有关专家学者对资本结构与公司绩效的关系进行了大量的实证研究，结果大都表明财务杠杆与公司绩效正相关。
jensen和meckling认为，企业存在使企业价值最大最优资本结构。
masulis和ronald对此进行了实证检验，结果表明普通股股价、公司价值、公司绩效与财务杠杆水平正相关，负债水平在0.23~0.45范围内能够对公司绩效产生影响。
ross的信号传递理论认为公司绩效与财务杠杆呈负相关。
国内关于资本结构与公司绩效的研究也较为丰富。
陆正飞（1998）研究发现资本结构与盈利能力呈负相关，且与行业显著相关。
洪锡熙、沈艺峰（2000）研究发现资本结构与公司绩效呈正相关。
李义超、蒋振声（2001）采用截面分析和tscs分析方法对我国上市公司资本结构与企业绩效的关系进行了研究，研究发现两者之间存在负相关关系。
肖作平（2005）发现资本结构与公司绩效呈负相关，第一大股东持股比例与公司绩效呈倒“u”型关系。
我国能源电力类上市公司股权结构与公司绩效的实证研究
进行积极有效 的监督 ，从 而促使经 营者按照公 司利
我国能溽电期豢 市签圃殿 签固绫毂的寨谖碱
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廖 英 姿
（ 石河子大学经 济与管理 学院 ， 新疆 石河子 ８ ２ ０ ） ３０３
Ｅ ｍｐ ｒｃ ｌ ｔｄ １Ｃｏ ｒ ｌｔ ｎＢｅｗｅ ｎ ｉ ａ ｕ ｙＯ１ ｒｅａｉ ｔ ｅ ｉ ｓ ｏ
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资且股权融资后企业 运行效率低这一 “ 效率悖论 ” ，
认 为解 决 “ 率 悖 论 ” 的 方法 就 是 改 革 不 合 理 的二 效 元股 权 分 割 制 度 ， 即通 过减 持 国有 股 ，使 证 券 市 场 形 成一 个 全 流 通 的市 场 。 文献 ［１ 过从 上市 公 司 股 ２通
题 。文 献 【】 为 在 股权 制 衡 情 况 下 ，其他 股 东有 能 ６认
１ 理论 基础 和假设 的提 出
股 权 结 构决 定 了公 司治理 结 构 的权 利 制衡 机 制 ， 会 影 响 到公 司 绩 效 。本 文 基 于前 人 的研 究 ，提 出 ３
资本结构与绩效关系的实证研究
资本结构与绩效关系的实证研究【摘要】本文以能源行业54家上市公司2001年至2005年的数据为样本，用两分法分析了行业内部资产欠债率的特点，研究了用托宾Q值代替的公司绩效与总资产欠债率之间的关系。
一、文献回忆国外有关财务杠杆与公司绩效的研究有正相关和负相关两种对立的观点，并各自有大量的实证研究文献作为佐证。
两种结果在理论上的不同说明，要紧归结为平稳理论和优序融资理论对资本结构与业绩之间关系预测的不一致上。
平稳理论以为，代理本钱、税收和破产本钱致使业绩好的公司偏向于更高的账面价值财务杠杆比率；优序融资理论以为，公司有资金缺口时将依照内部融资、无风险或低风险欠债融资、股权融资的顺序进行融资。
因此，有高额利润回报的公司将会有较低的账面价值财务杠杆比率。
国内关于资本结构与公司绩效关系的研究结论大多以为二者为负相关关系。
陈小悦、李晨（1995）研究发觉上海股市收益与欠债权益比率呈显著负相关；李义超和蒋振声（2001）的实证结论是公司的资本结构与绩效负相关。
张佳林等（2003）对电力行业上市公司的实证研究说明，资本结构和公司绩效为正相关关系。
肖作平（2005）以为在资本结构与公司绩效存在互动关系的基础上，公司的净资产收益率与欠债水平显著负相关。
从文献回忆中能够看出，资本结构与公司绩效的关系受到诸多因素的阻碍，在不同时期和环境下可能会取得不同的实证结果，需要不同的理论进行说明，利用最新的数据进行有关的实证查验仍然具有重要意义。
二、实证模型和数据分析（一）样本数据本文选择的行业分类标准采纳巨灵金融数据库（）中提供的新华富时分类标准，并加以适当调整，剔除其中以机械制造、煤炭之外的采掘业为主的样本，只包括以电力、石油和煤炭采掘为主营业务的公司。
样本数据要紧依照巨潮资讯网（）披露的2001年至2005年上市公司年报搜集整理，年末收盘价依照闽发证券软件提供的数据整理。
在样本的选取中遵循以下3个原那么：1.剔除在2001年以后上市的公司，以确保公司行为相对成熟，样本数据更具代表性；2.剔除PT、ST 类上市公司，以剔除财务指标异样的样本；3.不包括剔除发行B股和H股的样本，以保证托宾Q值计算的统一性。
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渐超过升高趋向， 当负债比例过高时， 将会威胁公司的持 续经营。公司资本结构合理性判断应与公司的理财目标 相联系， 在市场经济条件下， 公司的理财目标是公司的价 值最大化。因此， 公司资本结构合理性判断的标准， 就是 要看公司资本结构及其变动是否有利于公司绩效的提 高。
二、我国电力行业上市公司与其资本结构的 实证研究
我们可以认为该期间内各公司的每项指标不存在结构性
型形式， 所采用的估计方法也不一样。如果研究者仅以
变化， 故本文不考虑时间因素对模型的影响， 又因为模型
样本自身效应为条件进行推论， 宜使用确定效应模型；
只 对 样 本 自 身（即 ２８ 家 上 市 公 司）的 个 体 差 异 情 况 进 行
如 果 欲 以 样 本 对 总 体 效 应 进 行 推 论 （ Ｍａｒｇｉｎａｌ ｉｎｆｅｒ－ 分析，所以可以认为模型是固定效应模型。在确定模型的
总第 ８７ 期
问题探讨
２１
１、面 板 数 据 模 型 的 建 立 鉴于样本数据的特点， 用截面数据不能很好的反映
其 中 ， Ｓ１、Ｓ２ 、Ｓ３ 分 别 代 表 变 系 数 模 型 、变 截 距 模 型 、混 合 回归模型的残 差 平 方 和 。Ｎ、Ｔ、Ｋ 分 别 表 示 个 体 数 、时 期
不同公司在一定时期内的变化情况， 因此本文采用了面
（１）先 提 出 原 假 设
（Ｋ＋１）＝５４， Ｎ （ Ｔ－ Ｋ－ １） ＝８４， （ Ｎ－ １） Ｋ＝２７； 在 ５％显 著 水 平
Ｈ０１： "１＝"２＝…"Ｎ
下 ， 查 Ｆ 分 布 表 得 到 １．４３＜Ｆ０．０５ （ ５４， ８４） ＜１．５９， １．７３＜Ｆ０．０５
Ｈ０２： !１＝!２＝…!Ｎ， "１＝"２＝…"Ｎ
关键词： 资本结构； 绩效； Ｐａｎｅｌ ｄａｔａ
一、资本结构与绩效关系的理论分析
现代财务理论中， 所谓资本结构是指企业长期资本 的构成及其比例关系。资本结构理论中企业的资本结构 与其绩效有内在的关系， 不同的资本结构将产生不同的 加权平均成本， 而加权平均资本成本的高低与公司绩效 大小呈反方向运动， 并认为可通过调整资本结构来改善 企业的绩效。财务杠杆是指由于企业负债经营， 息税前利 润的变动对每股盈余变动的影响。财务杠杆作用的发挥 是通过改变负债比率， 即通过改变资本结构来实现的。因 此， 可把负债比重看作是财务杠杆的“支点”。在这一支点 上如果负债的边际成本等于负债的边际收益，则公司价值 最大， 此时公司绩效最高。在这一点以前，公司的价值随着 财务杠杆比值的增大而增大，但起点不是零，在这一点以 后，公司的价值随着财务杠杆比值的增大而减小，并且会 在 某 一 个 值 时 突 然 降 低 到 零 （公 司 破 产 解 散 ）。通 过 改 变 负 债比率， 使息税前利润的变动引起每股盈余不同程度的 同向变动。企业价值与资产负债率之间的关系在理论上 呈倒“Ｕ”形状。当公司负债比例提高时， 一方面， 由于税收 抵免作用， 公司绩效有升高的趋向， 但另一方面， 负债将 提高公司财务风险与破产成本， 使公司绩效趋于下降， 随 着公司负债比例的不断提高， 公司绩效的下降趋向将逐
（ １）
其 中 ， Ｘｉｔ＝（ Ｘ１ｔ， Ｘ２ｔ，…Ｘｋｔ），为 外 生 变 量 向 量 ， 也 即 解 释
变 量 向 量 ， 下 标 ｉ 代 表 不 同 的 个 体（不 同 公 司）， ｔ 代 表 时
在 原 假 设 Ｈ０１ 和 Ｈ０２ 下 ， 统 计 量 Ｆ２ 和 Ｆ１ 服 从 特 定 自 由度的 Ｆ 分布。如果 Ｆ２ 大于某置信度（ 如 ９５％） 下的同分 布 的 临 界 值 ， 则 拒 绝 原 假 设 Ｈ０２， 说 明 模 型 不 是 混 合 回 归 模 型 ， 需 进 一 步 检 验 Ｆ１， 如 果 Ｆ１ 大 于 某 置 信 度 （ 如 ９５％） 下 的 同 分 布 的 临 界 值 ， 则 拒 绝 原 假 设 Ｈ０１， 说 明 模 型 是 变 系数模型， 反之， 如果接受原假设的话， 则模型为变截距
（一 ）指 标 的 选 取 和 样 本 的 确 定 本 文 拟 采 用 净 资 产 收 益 率 （ ＲＯＥ） 、 总 资 产 收 益 率 （ ＲＯＡ） 指 标 构 建 模 型 ， 因 为 净 资 产 收 益 率 是 综 合 性 极 强 、 最具代表性的国际通用指标， 它是杜邦分析模型中的核 心指标， 能反映公司经营活动的最终成果和股东投入资 金的获利能力，体现了企业价值最大化的目标追求； 总资 产收益率反映了公司对于全部资源投资的贡献， 表明了 公司资产利用的综合效果， 故此选用了总资产收益率。关 于自变量资本结构的度量， 学术界普遍采用以下三种做 法： 一是采用资产负债率（ 总负债／总资产） ； 二是产权比率 （ 总负债／所有者权益 ） ； 三是采用长期负债率 （ 长期负债／ 总资产） 。在本文的分析中采用第一种做法， 用资产负债 率来衡量资本结构， 主要是因为资产负债率这个指标更 完整地反映了公司资本结构的全貌。 到 目 前 为 止 ， 在 沪 深 两 市 上 市 的 电 力 公 司 共 有 ５０ 余 家。由于本文采用的是面板数据， 要求时间序列的跨度一 致 ， 在 此 选 择 １９９９ 年 １２ 月 ３１ 日 前 上 市 的 公 司 ， 样 本 期 为 ２０００—２００４ 年 ， 再 剔 除 ＳＴ 类 电 力 上 市 公 司 ， 最 后 符 合 条件 的 只 有 ２８ 家 单 位 的 样 本 ， 这 ２８ 家 电 力 上 市 公 司 不 但满足时间跨度的需要， 且在所选样本中， 属于沪市和深 市的公司大体上各占一半， 因此所选样本具有很强的代 表性。本文有关上述指标的数据来源于 ｗｉｎｄ 金融数据库。 （二 ）面 板 数 据 模 型 的 建 立 和 模 型 识 别 、检 验
从表 ３ 中可以看出， 我国电力上市公司的资本结构
和 ＲＯＡ 模型中， Ｒ２ 分别为 ９９．２％和 ９７．９％， 通过 Ｆ 统计 与 公 司 绩 效 之 间 的 关 系 不 是 简 单 的 正 相 关 或 是 负 相 关 ，
量也可以看出模型中自变量与因变量线性关系显著， 两
而是既有正相关也有负相关， 这和理论分析的结论相吻
个模 Ｐｒｏｂ（Ｆ－ ｓｔａｔｉｓｔｉｃ）＝０．００００， 因此模型的整体效果很好。
表２
绩效模型的显著性水平检验结果
ＲＯＥ 绩效模型
ＲＯＡ 绩效模型
Ｒ－ ｓｑｕａｒｅｄ
０．９９２
０．９７９
Ａｄｊｕｓｔｅｄ Ｒ－ ｓｑｕａｒｅｄ
０．９８７
０．９６６
Ｓ．Ｅ． ｏｆ ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ
５．１９７
０．０２２
～Ｆ［（Ｎ－
１）（Ｋ＋１），Ｎ（Ｔ－
Ｋ－
１）］
不是混合回归模型； 两个模型的 Ｆ１ 值也 大 于 临 界 值 Ｆ０．０５ （ ２７， ８４） ， 拒绝 Ｈ０１： "１＝"２＝…"Ｎ， 模 型 为 变 系 数 模 型 ， 模 型
Ｆ１＝
（Ｓ２
－ Ｓ１ ）／［（Ｎ－ １）（Ｋ＋１）］ Ｓ１ ／［Ｎ（Ｔ－ Ｋ－ １）］
２２
统计教育
２００６ 年第 １２ 期
表３
我国电力上市公司绩效模型的 Ｐａｎｅｌ ｄａｔａ 估计结果
公司
系数
穗恒运 Ａ（ ０００５３１） 汕电力 Ａ（ ０００５３４） 粤电力 Ａ（ ０００５３９） 皖能电力（ ０００５４３） 韶能股份（ ０００６０１） 惠天热电（ ０００６９２） 鲁能泰山（ ０００７２０） 漳泽电力（ ０００７６７） 凯迪电力（ ０００９３９） 东方热电（ ０００９５８） 豫能控股（ ００１８９６） 明星电力（ ６００１０１） 三峡水利（ ６００１１６） 郑州煤电（ ６００１２１） 申能股份（ ６００６４２） 乐山电力（ ６００６４４） 通宝能源（ ６００７８０） 内蒙华电（ ６００８６３） 岁宝热电（ ６００８６４） 国电电力（ ６００７９５） 大连热电（ ６００７１９） 华电能源（ ６００７２６） 岷江水电（ ６００１３１） 深南电 Ａ（ ００００３７） 赣能股份（ ０００８９９） 华银电力（ ６００７４４） 深能源 Ａ（ ００００２７） 富龙热力（ ０００４２６）
变 量 和 资 本 结 构 间 有 关 变 系 数 模 型 、变 截 距 模 型 、混 合 回
验来识别模型是变系数模型、变截距模型或混合模型。 具体检验步骤如下：
归模型的残差平方和 Ｓ１、Ｓ２ 、Ｓ３， 并计算得到相关的 Ｆ 统 计 量 的 值 见 表 １， 在 本 文 中 ， Ｎ＝２８， Ｔ＝５， Ｋ＝１， 因 此 ， （Ｎ－ １）
ｅｎｃｅ） ， 则 应 采 用 随 机 效 应 模 型 。 在 现 实 生 活 中 ， 大 部 分
具体形式之前， 先进行 Ｆ 检验， 看模型到底是变截距模
经济问题满足固定效应模型， 如果只考虑模型在个体（或
型还是变系数模型， 利用 Ｅｖｉｅｗｓ 软件直接计算得 到 绩 效
时间）上的差异且模型为固定效应模型时，可以采用 Ｆ 检
２０
统计教育
２００６ 年第 １２ 期
我国电力行业上市公司资本 结构与绩效的实证研究
文／ 龙 莹 张世银
摘 要 ： 本 文 以 我 国 ２８ 家 电 力 上 市 公 司 为 样 本 ， 采 用 面板数 据 模 型 （ Ｐａｎｅｌ ｄａｔａ） 来 研 究 资 本 结 构 与 绩 效 间 的 相 互 关 系 ， 得 出 了 二 者 在 图 形 上 呈 倒“Ｕ ”型 的 结 论 ， 即 达 到 临界点以前二者是正相关关系， 过了临界点二者是负相 关关系。
间总数。"ｉｔ＝（ "１ｔ，"２ｔ，…"ｋｔ） ， 为 参 数 向 量 ， ｋ 是 外 生 变 量 个 数 ， 随 机 扰 动 项 #ｉｔ，相 互 独 立 ， 且 满 足 零 均 值 、等 方 差 假 定。模型（ １） 又叫做变系数模型， 根 据 参 数 !ｉ 和 "ｉ 随 时 间变化与否， 又有变截距和混合回归模型。