综合指标分析

五、综合指标分析所谓综合指标分析就是将运营能力、偿债能力、获利能力和发展能力指标等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行揭示与披露，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。

（一）综合指标分析的特点 P3921.指标要素齐全适当2.主辅指标功能匹配3.满足多方信息需要（二）综合指标分析方法1.杜邦财务分析体系（1）指标分解（参见教材394页的图12-1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=总资产净利率×权益乘数总资产净利率=净利润/平均总资产=营业净利率×总资产周转率（2）杜邦财务分析体系的核心公式：净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数其中：营业净利率=净利润÷营业收入总资产周转率=营业收入÷平均资产总额权益乘数=平均资产总额÷平均所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）=1+产权比率从权益乘数计算公式可以看出，负债比率越高，权益乘数越高，即负债比率与权益乘数同方向变动。

（3）指标之间的关系净资产收益率是一个综合性最强的财务指标，是杜邦体系的核心。

净资产收益率的高低取决于营业净利率、总资产周转率和权益乘数。

营业净利率反映了企业净利润与营业收入的关系。

提高营业净利率是提高企业盈利的关键，主要有两个途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。

总资产周转率揭示企业资产总额实现营业收入的综合能力。

企业应当联系营业收入分析企业资产的使用是否合理，资产总额中流动资产和非流动资产的结构安排是否适当。

此外，还必须对资产的内部结构以及影响资产周转率的各具体因素进行分析。

权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。

权益乘数越大，说明企业负债程度越高，能给企业带来较大的财务杠杆利益，但同时也带来了较大的偿债风险。

因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构。

【历年考题】（2005年）下列各项中，与净资产收益率密切相关的有（）。

A.营业净利率B.总资产周转率C.总资产增长率D.权益乘数答案：ABD解析：净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数，总资产增长率与净资产收益率无关。

【历年考题】（2006年）在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。

A.资产负债率+权益乘数=产权比率B.资产负债率-权益乘数=产权比率C.资产负债率×权益乘数=产权比率D.资产负债率÷权益乘数=产权比率答案：C解析：资产负债率=负债总额/资产总额，权益乘数=资产总额/权益总额，产权比率=负债总额/资产总额。

所以，资产负债率×权益乘数=（负债总额/资产总额）×（资产总额/权益总额）=负债总额/权益总额=产权比率。

【历年考题】（2002年）已知某公司2001年会计报表的有关资料如下：资料金额单位：万元要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）：答案：净资产收益率；答案：净资产收益率=500/[（3500+4000）÷2] ×100% =13.33%总资产净利率（保留三位小数）；答案：总资产净利率=500/[（8000+10000）÷2] ×100%=5.556%营业净利率；答案：营业净利率=500/20000×100%=2.5%总资产周转率（保留三位小数）；答案：总资产周转率（保留三位小数）=20000/[（8000+10000）÷2]=2.222（次）权益乘数。

权益乘数=[（10000+8000）÷2]/ [（4000+3500）÷2]=2.4（2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。

答案：净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=2.5%×2.222×2.4=13.33%每股收益=净利润/平均发行在外的普通股股数=（净利润×平均所有者权益）/（平均所有者权益×平均发行在外的普通股股数）=净资产收益率×平均每股净资产=营业净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产【例题】某公司有关资料如下表。

单位：万元假定2003年、2004年每股市价均为4.8元。

要求：（1）分别计算2003年、2004年的如下指标（要求所涉及的资产负债表的数均取平均数）：营业净利率；答案：2003年的营业净利率=3600÷28000=12.86%2004年的营业净利率=3780÷30000=12.6%总资产周转率；答案：2003年的总资产周转率=28000/[（28000+30000）÷2]=28000÷29000=0.972004年的总资产周转率=30000/[（30000+35000）÷2]=30000÷32500=0.92权益乘数；答案：2003年的权益乘数=资产平均总额÷平均所有者权益=[（28000+30000）÷2]/ [（19500+22000）÷2] =29000÷20750=1.42004年的权益乘数=资产平均总额÷平均所有者权益=32500÷23500=1.38平均每股净资产；答案：2003年的平均每股净资产=平均所有者权益÷普通股平均股数=20750÷18000=1.152004年的平均每股净资产=平均所有者权益÷普通股平均股数=23500÷18000=1.31每股收益；答案：2003年的每股收益=净利润÷普通股平均股数=3600÷18000=0.22004年的每股收益=净利润÷普通股平均股数=3780÷18000=0.21市盈率答案：2003年的市盈率=每股市价÷每股收益=4.8÷0.2=242004年的市盈率=每股市价÷每股收益=4.8÷0.21=22.86（2）用因素分析法分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产各个因素对每股收益指标的影响。

答案：现采用连环替代法分析各个因素对每股收益指标的影响：2003年度指标：12.86%×0.97×1.4×1.15=0.2 ①第一次替代：12.6%×0.97×1.4×1.15=0.197 ②第二次替代：12.6%×0.92×1.4×1.15=0.187 ③第三次替代：12.6%×0.92×1.38×1.15=0.184 ④第四次替代：12.6%×0.92×1.38×1.31=0.21 ⑤②-①=0.197-0.2=-0.003营业净利率下降的影响③-②=0.187-0.197=-0.01总资产周转率下降的影响④-③=0.184-0.187=-0.003权益乘数下降的影响⑤-④=0.21-0.184=0.026 平均每股净资产增加的影响2.沃尔比重评分法（了解） P395沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。

第四节业绩评价【例题】按照业绩评价体系，评价企业盈利能力的基本指标包括（）。

A.资本收益率B.净资产收益率C.营业利润率D.总资产报酬率答案：BD假如有一家企业实际净资产收益率为8%，则应该给多少分？评分指标值20×0.810.7%x 8%20×0.6 5.6%（x-12）/（16-12）=（8%-5.6%）/（10.7%-5.6%）综合评价报告（P406）：综合评价报告是根据业绩评价结果编制、反映被评价企业业绩状况的文件，由报告正文和附件构成。

【本章总结】1.财务分析的含义、内容及其局限性2.财务分析方法的种类、含义、原理及应注意的问题3.偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力的指标分析与计算方法4.杜邦财务分析体系的应用5.业绩评价的评价指标、评价标准、评价方法和综合评价报告【本章历年考点】1、总资产报酬率（2004年综合题）2、速动比率（2005年综合题）3、流动比率（2005年单选题、2006年单项选择题）4、资产负债率（2004年综合题）5、资产周转率（2004年单选题、2004年综合题）6、杜邦财务分析体系（净资产收益率）（2004年单选题、2005年多选题、2005年综合题）7、每股收益（2005年单选题）8、市盈率（2005年判断题）9、产权比率（2004年综合题、2005年综合题）10、已获利息倍数（2004年综合题）11、三年资本平均增长率（2004年综合题）12、资本积累率（2005年综合题）13、总资产增长率（2005年综合题）14、财务分析的内容（2006年单选题）15、资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系（2006年单选题）16、综合财务指标体系要素（2006年多选题）17、趋势分析法（水平分析法）（2006年判断题）【历年考题评析】本章属于重点章。

本章是对整个财务管理工作的总结和分析，因此，掌握好财务指标的计算和分析方法对相关内容的学习是至关重要的。

2007年教材的主要变化是：（1）增加长期偿债能力评价指标：或有负债比率和带息负债比率；（2）增加了其他资产质量评价指标：不良资产比率和资产现金回收率；（3）增加了获利能力评价指标：资本收益率；（4）增加了发展能力评价指标：资本保值增值率、营业利润增长率和技术投入比率；（5）按照每股收益会计准则的要求，提出基本每股收益和稀释每股收益的概念，同时对普通股加权平均数的计算作出规定；（6）新增第四节业绩评价。

本章考试中所占比重较大，一般占11分左右。

每年不仅在客观题中分值较大，而且年年都要从计算题或综合题的考察中出现，因此要求考生要全面理解、掌握。

（一）单项选择题1、某企业2003年主营业务收入净额为36000万元，流动资产平均余额为4000万元，固定资产平均余额为8000万元。

假定没有其他资产，则该企业2003年的总资产周转率为（）。

（2004年）A．3.0 B．3.4 C．2.9 D．3.2 [答案]A[解析]总资产周转率＝主营业务收入净额/平均资产总额，本题中“假定没有其他资产”，所以平均资产总额＝流动资产平均余额＋固定资产平均余额，所以2003年的总资产周转率＝主营业务收入净额/（流动资产平均余额＋固定资产平均余额）＝36000/（4000＋8000）＝3.0。