造纸行业投资分析报告

专业实习报告

名称：造纸、印刷行业投资价值分析姓名：颜呈海

学号：070801133

年级专业：08财管1班

2011年12月31日

一、造纸、印刷行业投资价值分析

（一）历史状况

造纸及纸制品页在我国的发展有着悠久的历史，目前我国存在造纸的技术路线分为两种，主流为现代造纸工艺，为造纸工业所运用，传统手工造纸技术作为我国的历史文化遗产在少数民族中仍有保存。

现代造纸工艺区别于传统造纸工艺为大规模机械作业，其产品又称为机制纸。较手工造纸相比，工序简化，产品产量很高。中国机制纸起步较晚。1884年由华商开办的中国第一家机制纸厂——商会机器造纸局建成投产，标志着中国

但

加拿大等95%以上都采用木浆造纸，而国内的造纸企业则大都以麦草和废纸为主要原料，木浆造纸尚处于发展阶段。

2010年，造纸及纸制品制造业资产规模继续扩大；累计产品销售收入同比增幅明显高于上年同期；企业单位数目也有所增加。2010年1～11月，我国造纸及纸制品业累计实现产品销售收入9166.67亿元，同比增长30.27%，增速比上年同期上升了23.35个百分点。11月末，我国造纸及纸制品业资产总计为9155.75亿元，同比增长18.15%，增速比上年同期上升了8.52个百分点；企业数为10261个，比上年同期增加了331个；从业人员年均人数为148.75万人，

同比增长5.99%。

2010年，全行业人均产品销售收入、人均资产总额、单位产品销售收入和单位资产总额都比上年同期有所增加。2010年11月末，我国造纸及纸制品业人均产品销售收入为61.62万元/人，比上年同期增加了11.14万元/人；人均资产总额为61.55万元 /人，比上年同期增加了6.21万元/人；单位产品销售收入为8933.51万元/单位，比上年同期增加了1764.75万元/单位：单位资产总额为8922.86万元/单位，比上年同期增加了1063.77万元/单位。

（二）发展前景

虽

机械制造、出版印刷、化工、热电、交通运输、环保、电子及通讯设备制造业等。而其行业产品既有高端科技产品及奢侈品，也有生活必需品，设计范围很广，因此造纸行业的发展具有较高的联动性，市场容量大，是拉动相关产业发展的重要力量，并作为轻工业的重要组成部分被纳入《十大行业调整振兴规划》中。

1.2.5节能减排角度

我国是一个少林国家，人家森林资源只有世界平均水平的四分之一。目前，造纸行业是对木材资源消耗最大的产业，而且我国走啊追行业对水资源的消耗也较高，以我国目前的技术水平，每生产一吨纸，平均耗水量高达100吨，是世

界先进水平的3倍以上，我国每年生产数千万吨纸所消耗的水就将达到数十亿吨，这堆水资源相对贫乏的国家来说意义重大，而更为重要的是造纸行业的废水排放量非常大，现在居于各行业之首，全行业产值占全国GDP不到3%，COD（化学需氧量）排放量却达到去昂贵总量的40%。这个意义上讲，造纸行业节能减排任务的完成情况对我国节能减排总体目标的完成有非常重要的作用。

1.2.6产业结构调整角度

目前我国的工业化进程进入转型期，新型工业化的发展道路势在必行。2009-2010年在保增长的各项政策措施中，国家更加注重推进产业结构调整，从

尤

《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》、《“十二五”时期发展规划及印刷业“十二五”时期发展规划》、《文化产业振兴规划》等相关政策的发布，有助于改进和提升对我国文化产业的金融服务，大力发展多层次资本市场；有利于培育一批具有国际竞争力的优势印刷企业；大力推广数字化技术。使印刷复制业向规模化、集约化方向发展，有利于开拓国内国外两个市场；有助于加快文化产业发展、繁荣文化市场、提高文化产业占国民经济的比重、增强国际竞争力。

（三）行业景气状况分析

2010 年造纸行业增长可观，但行业景气高点已现，增长前景趋于平缓；纸包装行业仍处于集中度迅速提升时期，前景值得期待。

产量整体大幅增加，市场销售压力渐显。同年，1-5 月，国内纸及纸板累计生产量 4018 万吨，同比增长 18.1﹪，5 月单月产量 878 万吨，同比涨幅为11.7﹪，环比增加了 3.9﹪。细分纸种来看，受益于下游需求支撑，卫生用纸、包装用纸是目前景气度最高的两个纸种。1-5 月纸浆累计产量 931 万吨，累计上升 24.7﹪，5 月当月同比增幅达 24.6﹪，环比增加7.0﹪。

个

、

降实现业绩较大幅提升。

（四）财务状况分析

我主要从偿债能力指标、营运能力指标两个方面对造纸、印刷行业的财务状况进行分析。其中偿债能力指标还分为短期偿债能力指标与长期偿债能力指标。

图一、行业平均短期偿债能力指标

其中：营运资金比率=（流动资产－流动负债）／流动资产

图二、行业平均长期偿债能力

从表二和图二，我们可以看到行业的平均资产负债率和长期负债率是比较稳定的，资产负债率一直稳定在55%左右，而长期资产负债率一直稳定在22%左右。资产负债率稳定在55%，说明了造纸行业对于债权融资和股权融资的选择是比较合理的，没有表现出明显的偏好倾向，债权融资稍微偏高是对财务杠杆的合理运用，总体来说行业的资本结构是合理的。

同时我们可以看到行业的利息保障倍数呈现上升的趋势，在2010年更是达到了4，行业的长期偿债能力逐年增强，可以合理保障利息费用的支出。行业有

能力进行更大的举债经营，可以更充分的发挥财务杠杆作用。

图四、造纸业平均营运能力指标

从表四与图四，我们可以看到2010年行业收入及工业销售产值同比大幅上

。

但

之

未来，中国造纸行业在落后产能淘汰政策、原材料价格上涨、人民币升值等多重因素影响下，将出现产量下滑、需求扩大、价格上涨等发展趋势。从具体产品来看，未来中高档文化纸将出现量价齐涨，这主要由于2010年造纸工业落后产能淘汰的对象是以草浆为主要原材料的低档文化纸，而低档文化纸的替代产品——中高档文化纸需求量将会上升，价格也会上涨；而包装用纸则受益于下游电子通讯、家电、食品、医药、日化、纺织、烟酒等行业的快速发展的影响，需求量将大幅上升。