第6章 资本结构决策 习题
第六章资本结构决策习题
第六章资本结构决策习题第6章筹资决策⼀、单项选择1.如果企业⼀定期间内的固定⽣产成本和固定财务费⽤均不为零，则由上述因素共同作⽤⽽导致的杠杆效应属于（）。
A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应C.联合杠杆效应D.风险杠杆效应2.下列各项中，运⽤普通股每股利润(每股收益)⽆差别点确定最优资本结构时，需计算的指标是( )。
A.息税前利润B.营业利润C.净利润D.利润总额3.下列资⾦结构调整的⽅法中，属于减量调整的是（）。
A.债转股B.发⾏新债C.提前归还借款D.增发新股偿还债务4.假定某企业的权益资⾦与负债资⾦的⽐例为60:40，据此可断定该企业（）。
A.只存在经营风险B.经营风险⼤于财务风险C.经营风险⼩于财务风险D.同时存在经营风险和财务风险5.B公司拟发⾏优先股40万股，发⾏总价200万元，预计年股利率5%，发⾏费⽤10万元。
B公司该优先股的资本成本率为( )。
A.4.31%B.5.26%C.5.63%D.6.23%6.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费⽤影响因素的是( )。
A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本D.普通股成本7.⼀般来说，在企业的各种资⾦来源中，资本成本最⾼的是( )。
A.优先股D.长期银⾏借款8.在筹资总额和筹资⽅式⼀定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进⾏( )。
A.追加筹资决策B.筹资⽅式⽐较决策C.资本结构决策D.投资可⾏性决策9.债券成本⼀般要低于普通股成本，这主要是因为( )。
A.债券的发⾏量⼩B.债券的利息固定C.债券风险较低，且债息具有抵税效应D.债券的筹资费⽤少10.某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利l元，预期股利增长率为4%，则其市场决定的预期收益率为( )。
A.4%B.5%C.9.2%D.9%11.如果企业的股东或经理⼈员不愿承担风险，则股东或管理⼈员可能尽量采⽤的增资⽅式是( )。
A.发⾏债券B.融资租赁C.发⾏股票D.向银⾏借款12.如果预计企业的收益率⾼于借款的利率，则应( )。
第6章 资本结构参考答案
参考答案一、单项选择题1、正确答案:C解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.5×1.2＝1.8，所以每股收益增加1.8倍。
2、正确答案:D 解析:经营杠杆系数＝3、正确答案:C解析:由（500-500×40%）/（500-500×40%-固定成本）=1.5可以求出固定成本为100万元，由（500-200-100）/（500-200-100-利息）=2可以求出利息=100万元。
再将固定成本增加50万元分别计算出经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，求得总杠杆系数为2×3=6 4、正确答案:B解析:财务杠杆系数＝20/[20－100×60％×10％]＝1.435、正确答案:A解析:所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
6、正确答案:D解析:财务杠杆系数＝30％/10％＝3，选项B正确；复合杠杆系数＝2×3＝6。
7、正确答案:D解析:影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本等因素，不包括固定利息，利息影响的是财务杠杆系数。
8、正确答案:C解析:财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率，当财务杠杆系数为1时，分子分母应该相等，即普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率。
9、正确答案:B解析:（1）产权比率＝负债总额/所有者权益×100％，根据产权比率为40％可知，负债＝0.4×所有者权益，因此，在资金结构中，负债资金占的比例为：负债/（负债+所有者权益）＝0.4×所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝2/7，权益资金占的比例为：所有者权益/（负债+所有者权益）＝所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝5/7（2）因为负债利息可以抵减所得税，所以，债务资金的平均成本＝15.15％×（1-30％）因此，加权平均资金成本＝2/7×15.15％×（1-30％）+5/7×20％＝17.31％10、正确答案:C解析:股东权益资金成本＝11％+1.41×9.2％＝23.97％负债的资金成本＝15％×（1-30％）＝10.5％加权平均资金成本＝23.97%×60%+10.5%×40%=18.58%11、正确答案:A解析:净收益理论认为负债可以降低资金成本，负债越多则企业价值越大。
财务管理资本 结构决策习题
【单选题】
• 3、ABC公司本年息前税前利润为150000元，每股 收益为6元，下年财务杠杆系数为1.67，息前税前 利润200000元，则下年每股收益为（ ）元。 • A.9.5 • B.9.98 • C.6.3 • D.9.34
【单选题3】
• • 『正确答案』D 『答案解析』下年息前税前利润增长率＝ （200000－150000）÷150000×100%＝33.33%， 财务杠杆系数1.67所以，每股收益的增长率 =1.67×33.33%=55. 6611%变动后的每股收益＝ 6×（1＋55.6611%）＝9.34（元）。
【计算题3】
• （1）税前利润=750/（1－25％）=1000（万元）
– – – –
– – – –
利息I=5000×40％×5％=100（万元） EBIT=1000＋100=1100（万元） 固定成本F=300－100=200（万元） 边际贡献Tcm=EBIT+F=1100＋200=1100＋200=1300 （万元） DOL=1300÷1100=1.18 DFL=1100÷1000=1.1 DTL =1300÷1000=1.3 （2）每股收益增长率=1.3×20％=26％
【计算题】
• 1、某公司现有优先股的情况如下： • 面值100元，股息率10%，每年付息一次，其 当前的市价为110元，如果新发行优先股，需 要承担每股2元的发行成本。 • 要求计算优先股的资本成本。
• 『正确答案』资本成本 • ＝（100×10%）/（110－2）＝9.26%
18
【计算题】
2、B公司2009年度财务报表有关数据如下：
【多选题】
• • • • • 2、关于经营杠杆系数，下列说法正确的有（ ）。 A.经营杠杆系数越大，经营风险越大 B.企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越小 C.边际贡献等于固定成本，经营杠杆系数无穷大 D.经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润
资本结构决策习题
资本决策习题一、单选1.下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强2. 甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
，则该长期借款的筹资成本为（）。
3. 下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。
A.产品销售数量B.产品销售价格C.固定成本D.利息费用4. 某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（）。
A.降低利息费用B.降低固定成本水平C.降低变动成本D.提高产品销售单价5. 在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（）。
A.初创阶段B.破产清算阶段C.收缩阶段D.发展成熟阶段二、多选1. 以下事项中，会导致公司平均资本成本降低的有（）。
A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.企业经营环境复杂多变C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长2. 在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的有（）。
A.提高基期边际贡献B.降低本期边际贡献C.提高本期的固定成本D.降低基期的变动成本3. 在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（）。
A.提高息税前利润B.增加负债资金C.减少的负债资金D.降低的变动成本4. 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有（）。
A.增加产品销量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本支出5. 如果甲企业经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。
A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%B.如果息税前利润增加20%，每股利润将增加40%C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%D.如果每股收益增加30%，销售量需要增加5%三、判断1.只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
第6章资本结构决策习题（精选5篇）
第6章资本结构决策习题（精选5篇）第一篇：第6章资本结构决策习题第6章资本结构决策一、简答题1、MM 资本结构理论的基本观点有哪些？2、简述资本结构的种类。
3、企业资本结构决策的影响因素有哪些？如何影响？4、确定普通股成本的方法有哪些？5、什么是加权平均资本成本？各种资本的权数有哪些确定方法？各有何优缺点？6、资本成本对企业财务管理的有何作用？7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。
8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准上的异同之处。
二、单项选择题1．下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（）。
A.发行股票B.发行债券C.长期借款D.保留盈余资本成本2．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。
A.恒大于1B.与销售量成反方向变动C.与固定成本成方向变动D.与风险成反方向变动 3．财务杠杆效应是指（）。
A.提高债务比例导致的所得税降低B.利用现金折扣获取的利益C.利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益D.降低债务比例所节约的利息费用4．某企业的预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12％。
目前市场上的无风险报酬率为5％，市场上所有股票的平均收益率为10％，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25％，则加权平均资本成本为（）。
A.10.25%B.9%C.11%D.10%5、假定某企业的资产负债率为45%，据此可以断定该企业（）。
A．只存在经营风险B．经营风险大于财务风险C．财务风险大于经营风险D．同时存在经营风险和财务风险 6．财务杠杆影响企业的（）。
A.税前利润B.税后利润C.息前税前利润D.财务费用7．一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（）。
A．长期借款B．债券 C．普通股D．优先股 8．用无差别点进行资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。
A．普通股B．优先股 C．留存收益D．长期借款9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。
资本成本与资本结构习题
第六章资本成本与资本结构一、单项选择题1.财务杠杆说明（）。
A.增加息税前利润对每股利润的影响B.企业经营风险的大小C.销售收入的增加对每股利润的影响D.可通过扩大销售影响息税前利润2.某公司20××年初发行普通股1000万股，每股发行价为10元，筹资费率为6％，所得税率为33％，该年末每股发放股利1.5元，预计以后股利年增长率为3％，该公司年末留存800万元未分配利润用作发展之需。
则这笔留存收益的成本为（）。
A.18.45％B.13.69％C.15.96％D.10.69％3.若企业无负债，则财务杠杆利益将（）。
A.存在B.不存在C.增加D.有可能存在4.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5％，上年股利率为14％，预计股利每年增长5％，所得税率33％，则该普通股成本率为（）。
A.14.74％B.9.87％C.20.47％D.14.87％5.财务杠杆系数同企业资金结构密切相关，须支付固定性资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数（）。
A.越小B.越大C.不变D.比例变化6.从资金的价值属性看，资金成本属于（）范畴。
A.投资B.资金C.成本D.利润7.经营杠杆给企业带来的风险是（）。
A.成本上升的风险B.利润下降的风险C.业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D.业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险8.企业财务风险的最终承担者是（）。
A.债权人B.企业职工C.国家D.普通股股东9.只要企业的经营利润为正数，则经营杠杆系数（）。
A.恒大于1B.与固定成本成反比C.与销量成正比D.与企业风险成反比10.经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和复合杠杆系数（DCL）之间的关系是（）。
A.DCL＝DOL＋DFLB.DCL＝DOL－DFLDOLC.DCL＝DOL×DFLD.DCL＝DFL11.最佳资金结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下的（）。
A.企业价值最大的资本结构B.企业目标资本结构C.加权平均资金成本最低的目标资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构12.某公司发行总面值为500万元的10年期债券，票面利率15％，发行费用率为5％，公司所得税率为33％。
第六章资本成本与资本结构
第六章资本成本与资本结构第六章资本成本与资本结构一、练习题题目（一）单项选择题1．某企业经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％，则优先股成本为( )。
A．10％B．6％C．9．57％D．9％2.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6％，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
3.在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是( )。
A．长期借款成本B．债券成本C．普通股成本D．留存收益成本4.关于留存收益成本，下列说法错误的是( )。
A．它是一种机会成本B．计算时不必考虑筹资费用C．实质上是股东对企业追加投资D．它的计算与普通股成本完全相同5.一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是( )。
A．发行债券B．长期借款C．发行普通股D．发行优先股6.某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元，则本期实际利息费用为( )。
A．200万元B．300万元C．400万元D．250万元7.可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本8.可以作为资本结构决策基本依据的成本是( )。
A．个别资本成本B．综合资本成本C．边际资本成本D．普通股成本9.可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本10.企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业( )。
A．只存在经营风险B．只存在财务风险C．存在经营风险和财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵消11.下列不属于早期资本结构理论的是( )。
A.净收入理论B.净经营收入理论C.传统理论D.MM理论12.企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（）。
A.财务杠杆B.总杠杆C.联合杠杆D.营业杠杆13. 普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数表示的是（）。
《财务管理学》(人大版)第六章习题+答案
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
财务管理学---第6章 例题答案
第6章资本结构决策【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ B ）。
A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。
【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。
【按照一般模式计算】银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02%【按照折现模式计算】现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝199.6用8%进行第一次测试：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6用9%进行第二次测试：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6解之得K b＝8.05%【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。
A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元）长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16% 【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。
财务管理 第五章长期筹资方式 第六章资本结构决策 课后习题 详细解析答案
第五章1.七星公司按年利率5%向银行借款100万元，期限3年;根据公司与银行签订的贷款协议，银行要求保持贷款总额的15%的补偿性余额，不按复利计息。
要求:试计算七星公司实际可用的借款额和实际负担的年利率。
2.八方公司拟发行面额1000元、票面利率6%、5年期债券一批，每年年末付息一次。
要求:试分别测算该债券在不同市场利率下的发行价格:(1) 市场利率为5%;(2) 市场利率为6%;(3)市场利率为7%。
3.九牛公司采用融资租赁方式，于20X6年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款20000元，租期为4年;双方约定，租赁期满后设备归承租方所有，租赁期间折现率为10%，以后付等额年金方式支付租金。
要求:(1)测算九牛公司该设备每年年末应支付的租金额;(2)编制九牛公司该设备租金摊销计划表。
第六章资本结构决策1. 三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元的债券;预计发行价格为550元，发行费用率2%;公司所得税税率25%。
要求:试测算三通公司该债券的资本成本率。
2. 四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求:试测算四方公司该优先股的资本成本率。
3.五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万股新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求:试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
4.六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本率为60%;资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求:试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
5. 七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如表6-23所示。
要求:试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较、选择筹资方案。
第六章资本结构习题答案
第六章资本结构习题答案第六章资本结构习题答案在企业财务管理中，资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的资本比例。
这一比例对企业的财务状况和经营决策有着重要的影响。
在第六章中，我们学习了资本结构的相关概念和计算方法。
在本文中，我将为大家提供第六章资本结构习题的详细答案。
1. 企业A的资本结构由40%的债务和60%的股权组成。
债务的年利率为8%，股权的预期回报率为12%。
请计算企业A的加权平均资本成本（WACC）。
解答：根据资本结构中债务和股权的比例，我们可以计算出企业A的加权平均资本成本（WACC）。
WACC = (债务比例× 债务利率) + (股权比例× 预期回报率)= (0.4 × 0.08) + (0.6 × 0.12)= 0.032 + 0.072= 0.104因此，企业A的加权平均资本成本为10.4%。
2. 企业B的资本结构由50%的债务和50%的股权组成。
债务的年利率为10%，股权的预期回报率为15%。
请计算企业B的加权平均资本成本（WACC）。
解答：与上题类似，我们可以根据资本结构中债务和股权的比例计算出企业B的加权平均资本成本（WACC）。
WACC = (债务比例× 债务利率) + (股权比例× 预期回报率)= (0.5 × 0.1) + (0.5 × 0.15)= 0.05 + 0.075= 0.125因此，企业B的加权平均资本成本为12.5%。
3. 企业C的资本结构由60%的债务和40%的股权组成。
债务的年利率为6%，股权的预期回报率为10%。
请计算企业C的加权平均资本成本（WACC）。
解答：同样地，我们可以根据资本结构中债务和股权的比例计算出企业C的加权平均资本成本（WACC）。
WACC = (债务比例× 债务利率) + (股权比例× 预期回报率)= (0.6 × 0.06) + (0.4 × 0.1)= 0.036 + 0.04= 0.076因此，企业C的加权平均资本成本为7.6%。
第6章资本成本和资本结构练习题参考答案
第6章资本成本和资本结构练习题参考答案第六章资本结构与资本成本判断题1“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资本金成本的实际发生额（T）。
2 在债券平价发行时，若债券利息率、筹资费率和所得税率已经确定，则企业的债务成本率与债券发行的数额无关（T ）。
3 超过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本率就不会增加（F ）。
4 经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度（T ）。
5 假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量大则经营杠杆系数越小（T ）。
P. 217选择题1 某企业经批准发行优先股股票，筹资费率和股息年率分别为5%和9%，则优先股成本为（ 1 ）（1）9.47%; （2）5.26%; （3）5.71%; （4）5.49%2 在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（3 ）（1）长期借款成本；（2）债券成本；（3）保留盈余成本；（4）普通股成本3 计算企业财务杠杆程度应当使用的数据包括（13 ）(1)基期利息；（2）所得税率；（3）基期税前利润；（4）税后利润4 下列说法中正确的有（1234 ）(1)在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额增长所引起的利润增长的程度；(2)当销售额达盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大；(3)财务杠杆表明债务对投资者收益的影响；(4)财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度；(5)经营杠杆程度较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆5 利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时，错误的( 14 ）P.2291）当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利2）当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利3）当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利4）当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利5）当预计销售额等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同。
《资本结构决策》练习题
《资本结构决策》练习题四、计算题1.某公司当前资本结构如下表所示：因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，预计每股发行价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。
要求：⑴计算两种筹资方案下每股收益无差别点。
⑵如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
⑶如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
⑷计算处于每股收益无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
⑸若公司预计息税前利润在每股收益无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股收益的增长幅度。
(6)如果企业的经营杠杆系数为2倍。
计算企业乙方案下的联合杠杆系数。
2.某企业拟筹资4000万元，其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率3%，债券年利率为5%，普通股3000万元，发行价为10元／股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.5元／股，以后各年增长5%。
所得税税率为25%。
计算该筹资方案的综合资本成本。
3. 已知某公司2001年会计报表的有关资料如下:资料金额单位：万元假定两个筹资组合的财务风险相当，都是可以承受的。
试计算（1）两个筹资方案的综合资金成本。
（2）比较两个筹资方案的优劣。
4.某企业全部固定成本和费用为300万元，企业资产总额为5000万元，资产负债率为40％，负债平均利息率为5％，净利润为750万元，公司适用的所得税率为25％。
（1）计算DOL、DFL、DTL（2）预计销售增长20％，公司每股收益增长多少？5.某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为 Y＝10000＋3X。
假定该企业2010年度 A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测2011年 A产品的销售数量将增长10％。
要求：(l)计算2010年该企业的边际贡献总额。
财务管理学第六章习题答案
财务管理学第六章习题答案名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
资本结构决策练习题
筹资决策一、单选题1.计算个别资金成本时，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
A、长期借款成本B、债券成本C、保留盈余成本D、普通股成本2.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数3. 某企业发行普通股1000万股，每股面值１元，发行价格每股５元，筹资费率为2％，预计每年股利增长率为2％，预计明年每股股利为0.20元，则该普通股成本为（）％。
A、4B、4.08C、6.08D、7.084.某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为10％，偿还期限为3年，该债券的发行价为1100元，发行费率为4％，该公司的所得税率为30％，债券资金成本为（）。
A、6.63％B、8.1％C、7.29％D、8.5％5. 某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。
A.9.37％B.6.56％C.7.36％D.6.66％6.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。
A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％7. 某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。
A.22.39％B.25.39％C.20.6％D.23.6％8. 按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.目前价值9. 某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。
第6章 资本结构参考答案
参考答案一、单项选择题1、正确答案:C解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.5×1.2＝1.8，所以每股收益增加1.8倍。
2、正确答案:D 解析:经营杠杆系数＝3、正确答案:C解析:由（500-500×40%）/（500-500×40%-固定成本）=1.5可以求出固定成本为100万元，由（500-200-100）/（500-200-100-利息）=2可以求出利息=100万元。
再将固定成本增加50万元分别计算出经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，求得总杠杆系数为2×3=6 4、正确答案:B解析:财务杠杆系数＝20/[20－100×60％×10％]＝1.435、正确答案:A解析:所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
6、正确答案:D解析:财务杠杆系数＝30％/10％＝3，选项B正确；复合杠杆系数＝2×3＝6。
7、正确答案:D解析:影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本等因素，不包括固定利息，利息影响的是财务杠杆系数。
8、正确答案:C解析:财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率，当财务杠杆系数为1时，分子分母应该相等，即普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率。
9、正确答案:B解析:（1）产权比率＝负债总额/所有者权益×100％，根据产权比率为40％可知，负债＝0.4×所有者权益，因此，在资金结构中，负债资金占的比例为：负债/（负债+所有者权益）＝0.4×所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝2/7，权益资金占的比例为：所有者权益/（负债+所有者权益）＝所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝5/7（2）因为负债利息可以抵减所得税，所以，债务资金的平均成本＝15.15％×（1-30％）因此，加权平均资金成本＝2/7×15.15％×（1-30％）+5/7×20％＝17.31％10、正确答案:C解析:股东权益资金成本＝11％+1.41×9.2％＝23.97％负债的资金成本＝15％×（1-30％）＝10.5％加权平均资金成本＝23.97%×60%+10.5%×40%=18.58%11、正确答案:A解析:净收益理论认为负债可以降低资金成本，负债越多则企业价值越大。
财务管理例题
第六章 资本结构决策8．某企业计划筹资100万元，所得税率为33%。
有关资料如下： （1） 向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%（2） 按溢价发行债券，面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为五年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%（3） 发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%（4） 发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年股利1.2元，以后每年按8%递增 （5） 其余所需资金通过留存收益取得 要求：（1）计算个别资金成本（2）计算该企业加权资金成本。
要求确定该公司的最佳资金结构。
10．某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。
该公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构不变。
随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下：要求：（1）计算各筹资总额的分界点。
（2）计算各总额范围内资金的边际成本。
11．某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元的债务。
该公司现在拟投产甲产品，该项目需要追加投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。
该项目有三个备选的筹资方案：（1）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按每股20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税率40%，证券发行费用可忽略不计。
要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点。
（3）计算筹资前和筹资后的财务杠杆。
（4）根据以上计算结果分析，该公司应选择哪一种筹资方式，为什么？12．某公司目前有资金1000000元,其中长期债务200000元,优先股50000元,普通股750000元.现在公司为满足投资要求,准备筹集更多的资金,要求计算确定资金的边际成本。
13．某公司原来的资金结构如下表。
06资本结构决策-26页文档资料
第6章资本结构决策一、单项选择题1．“当负债达到100%时，价值最大”，持有这种观点的资本结构理论是（）。
A、代理理论B、净收益理论C、净营业收益理论D、等级筹资理论2.甲公司设立于2005年12月31日，预计2019年年底投产。
假定目前的证券市场属于成熟市场，根据等级筹资理论的原理，甲公司在确定2019年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。
A、内部筹资B、发行债券C、增发股票D、向银行借款3.某种资本结构理论认为：“企业的资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场价值”，在财务管理中，该理论被为（）。
A、代理理论B、净收益理论C、净营业收益理论D、等级筹资理论4.下列有关资本结构理论的表述不正确的是（）。
A、净收益理论认为，负债多少与企业价值无关B、净营业收益理论认为，负债多少与企业价值无关C、代理理论认为，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的D、等级筹资理论认为，公司筹资偏好内部筹资，如果需要外部筹资，则偏好债务筹资5.从资本成本的计算与应用价值看，资金成本属于（）。
A、实际成本B、计划成本C、标准成本D、预计成本6.负债筹资的资金使用费是指（）。
A、利息率B、利息额×（1－所得税率）C、利息率×（1－所得税率）D、利息额7.关于资本成本，下列说法正确的是（）。
A、发行公司债券成本要高于长期借款成本B、保留盈余的存在使企业获得资金没有付出代价，因此，保留盈余没有资本成本C、长期资金的各种来源中，普通股的资本成本不一定最高D、资本成本通常用相对数表示，即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商8.可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）。
A、个别资本成本B、综合资本成本C、边际资本成本D、资本总成本9.企业使用资金所负担的费用与（）的比率，称为资本成本率。
A、筹资净额B、筹资总额C、资本净额D、资本总额10.企业在追加筹资决策中所使用的资本成本是（）。
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第6章资本结构决策一、简答题1、MM 资本结构理论的基本观点有哪些？2、简述资本结构的种类。
3、企业资本结构决策的影响因素有哪些？如何影响？4、确定普通股成本的方法有哪些？5、什么是加权平均资本成本？各种资本的权数有哪些确定方法？各有何优缺点？6、资本成本对企业财务管理的有何作用？7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。
8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准上的异同之处。
二、单项选择题1．下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（）。
A.发行股票B.发行债券C.长期借款D.保留盈余资本成本2．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。
A.恒大于1B.与销售量成反方向变动C.与固定成本成方向变动D.与风险成反方向变动3．财务杠杆效应是指（）。
A. 提高债务比例导致的所得税降低B. 利用现金折扣获取的利益C. 利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益D. 降低债务比例所节约的利息费用4．某企业的预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12％。
目前市场上的无风险报酬率为5％，市场上所有股票的平均收益率为10％，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25％，则加权平均资本成本为（）。
A.10.25%B.9%C.11%D.10%5、假定某企业的资产负债率为45%，据此可以断定该企业（）。
A．只存在经营风险B．经营风险大于财务风险C．财务风险大于经营风险D．同时存在经营风险和财务风险6．财务杠杆影响企业的（）。
A.税前利润B.税后利润C.息前税前利润D.财务费用7．一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（）。
A．长期借款B．债券C．普通股D．优先股8．用无差别点进行资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。
A．普通股B．优先股C．留存收益D．长期借款9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。
A．在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险B．在相关范围内，产品单位成本降低，经营杠杆系数会增大，经营风险加大C．在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动D．在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也越大10．与经营杠杆系数同方向变化的是（）。
A．产品价格B．单位变动成本C．销售量D．利息费用11．下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。
A．产品销售数量B．产品销售价格C．固定成本D．利息费用12．某公司资金总额为1000 万元，负债总额为400 万元，负债利息率为10％，普通股为60万股，所得税税率为33％，息税前利润为150 万元，该公司未发行优先股。
若息税前利润增长15％，则每股收益的增加额为（）。
A．0.25 元B．0.30 元C．0.35 元D．0.28 元13．某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，如果目前每股收益为1 元，那么若销售额增加一倍，则每股收益将增长为（）A．1.5 元/股B．2 元/股C．4 元/股D．3.5 元/股14．某企业本期财务杠杆系数为1.5，EBIT=600 万元，在没有优先股股利的情况下，本期实际利息费用为（）万元A．100 B．150C．200 D．30015．既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（）A．发行债券B．发行优先股C．发行普通股D．使用内部留存收益16、在估计权益成本时，使用最广泛的方法是（）。
A.资本资产定价模型B.股利增长模型C.债券收益加风险溢价法D.到期收益率法三、多项选择题1．下列资本结构观点中，属于早期资本结构理论的是（）A．净收益观点B．净营业收益观点C．代理成本理论D．传统折中观点2．在计算个别资金成本时，需要考虑所得税影响的有（）A．债券成本B．银行借款成本C．普通股成本D．优先股成本3．总杠杆的作用在于（）。
A.用来估计销售变动时息税前利润的影响B.用来估计销售量变动对每股盈余造成的影响C.揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响4．加权平均资本成本的权数，可有以下几种选择（）。
A.票面价值B.账面价值C.市场价值D. 目标价值5．关于财务杠杆系数的表述，正确的有（）。
A. 财务杠杆系数是由企业资本结构决定，在其他条件不变时，债务资本比率越高时，财务杠杆系数越大B. 财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大C. 财务杠杆系数可以反映息税前盈余随着每股盈余的变动而变动的幅度D. 财务杠杆系数可以反映息税前盈余随着销售的变动而变动的幅度6．利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时，（）。
A. 当预计销售额高于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利B. 当预计销售额高于每股盈余无差别点时，负债筹资比权益筹资有利C. 当预计销售额低于每股盈余无差别点时，权益筹资比负债筹资有利D. 当预计销售额等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同7．债券资本成本一般应包括下列哪些内容。
（）A.债券利息B.发行印刷费C.发行注册费D.上市费以及推销费用8．下列关于经营杠杆系数表述正确的是（）。
A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售量变动所引起息税前利润变动的幅度B.在固定成本不变的情况下，销售量越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小C.当销售量达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低9．最佳资本结构的判断标准是（）。
A. 企业价值最大B. 资本规模最大C. 加权平均资本成本最低D. 筹资风险最小10．在个别资本成本中不需要考虑所得税因素的是（）。
A. 债券成本B. 银行借款成本C. 普通股成本D. 留存收益成本11．在事先确定企业资本规模的前提下，吸收一定比例的负债资本，可能产生的结果有（）。
A. 降低企业资本成本B. 降低企业财务风险C. 加大企业财务风险D. 提高企业经营能力12．在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（）。
A. 企业举债过度B. 原材料价格发生变动C. 企业产品更新换代周期过长D. 企业产品的生产质量不稳定13. 企业降低经营风险的途径一般有（）。
A. 增加销售量B. 增加自有资本C. 降低变动成本D. 增加固定成本比例14．根据财务杠杆作用原理，使普通股每股收益增加的基本途径有（）。
A. 在企业资本结构一定的条件下，增加息税前利润B. 在企业固定成本总额一定的条件下，增加企业销售收入C. 在企业息税前利润不变的条件下，调整企业的资本结构D. 在企业销售收入不变的条件下，调整企业固定成本总额15．资本结构分析所指的资本包括（）。
A．短期借款B．普通股C．优先股D．债券四、判断题1．当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。
（T ）2．由于经营杠杆的作用，当息税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。
（F ）3．如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数1。
（T ）4．长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。
（F）5．财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。
（F）6．每股收益分析法的决策目标并非公司价值最大化。
（T ）7．通过每股收益无差别点分析，可以判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。
8．净收益观点认为，债务比例越低，公司的净收益就越高，从而公司的价值就越高。
（F）9．短期负债融资的资本成本低，风险大。
（）10.由于财务杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。
（T ）11．每股收益无差别点分析法只考虑资本结构对每股收益的影响，但没考虑资本结构对风险的影响。
（T）12．.留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不须付任何代价。
（F）13．经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险。
（T）14．公司增发的普通股的市价为12 元/股，最近刚发放的股利为每股0.6 元，已知该股票的资本成本率为10.25%，则该股票的股利年增长率为5%（T ）15．不考虑风险的情况下，当息税前利润大于每股利润无差别点时，企业增加负债的筹资比增加股权资本筹资更为有利（T）公司的最佳资本结构一定是使每股收益最大的资本结构F五、计算与分析题1、某公司发行5 年期的债券，债券面值1000 万元，发行价为面值的110%，票面利率为10%，每年末付息一次，筹资费用率为5%，所得税率25%。
计算该债券的税后成本。
2、某企业向银行借入长期借款，年利率12%，借款手续费可略，所得税率25%。
计算该项借款的成本。
3、某公司发行普通股股票2000 万元，筹资费用率6%，第一年末股利率为12%，预计股利每年增长率为2%，所得税率25%。
计算该普通股成本。
4、某公司留存收益100 万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为12%，预计股利每年增长率3%。
计算该公司留存收益成本。
5、某企业只生产一种产品，有关数据如下：息前税前利润（EBIT）=700 万元所得税税率T=40%全部固定成本（带息）=4000 万元普通股股数=1000 万股长期借款利息=500 万元求：经营杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数(DFL)、总杠杆系数(DTL)和每股收益(EPS)。
6、某公司年营业收入为500 万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50 万元，那么，总杠杆系数将变为多少？7．某企业资金总额为250 万元，负债比率为40%，负债利率为10%。
该企业息前税前盈余为80 万元，固定成本为48 万元。
分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
8．某公司年销售产品10 万件，单价50 元，单位变动成本为30 元，固定成本总额为100 万元（包括利息）。
公司负债60 万元，年利率12％，所得税率33％。
要求：（1）计算该公司息前税前利润总额（2）计算该公司复合（或联合）杠杆系数9．时代公司在初创时拟筹资1000 万元，现有A、B 两个方案。
有关资料测算如下：要求：在A 方案和B 方案中作出筹资决策。
10、已知：某公司2009 年12 月31 日的长期负债及所有者权益总额为18000 万元，其中，发行在外的普通股8000 万股（每股面值1 元），公司债券2000 万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期），资本公积4000 万元，其余均为留存收益。
2010年1 月1 日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000 万元，现有A、B 两个投资方案可供选择。
A 方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5 元。
B 方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券（每年年末付息）。
假定该建设项目投产后，2009 年度公司可实现息税前利润4000 万元。