2017年中国人民大学金融专业考研罗斯《公司理财》辅导资料
罗斯《公司理财》笔记和课后习题详解(资本结构：基本概念)【圣才出品】
第16章资本结构：基本概念16.1 复习笔记资本结构是指企业资本的组成要素与比例关系，一般指公司资本中负债与股权所占的比例。
总的来说，有众多的资本结构可供企业选择。
企业可发行大量的或极少的债务，亦可发行优先股、认股权证、可转换债券、可赎回债券，还可计划租赁融资、债券互换及远期合约。
1．公司的价值（1）公司价值的定义公司价值是指公司全部资产的市场价值，即负债和所有者权益之和。
它是以一定期间归属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现的现值表示的。
公司价值不同于利润。
利润只是新创造的价值的一部分，而公司价值不仅包含了新创造的价值，还包含了公司潜在的或预期的获利能力。
根据定义，公司的价值V可以表示为：V≡B＋S其中，B为负债的市场价值，S为所有者权益的市场价值。
（2）公司价值最大化目标公司价值最大化目标是指企业的股东关注整个企业价值的最大化，即企业的负债和所有者权益之和最大化，而并不偏爱仅仅使他们的利益最大化的策略。
这种观点的优点包括：①考虑了货币时间价值和投资风险价值，有利于选择投资方案，统筹安排长短期规划，有效筹措资金，合理制定股利政策；②反映了资产保值增值的要求；③有利于克服管理上的片面性和短期行为。
这一目标存在的问题在于：①对非上市公司不能用股票价格来衡量其价值；②对上市公司，股价不一定能反映企业获利能力，股票价格受多种因素的影响。
（3）企业价值最大化与股东利益最大化追求股东利益的最大化和追求企业价值最大化是企业财务管理的两大基本目标，是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动的基本标准。
①股东利益最大化。
股东利益最大化目标存在两种不同的表现形式：一是企业利润最大化；二是股东财富最大化。
前者是企业所有权与经营权没有分离情况下，作为企业的出资人，从而又是企业经营者，所确定的追求财产使用价值最大化的财务管理目标。
在企业所有者与经营权分离的情况下，利润最大化的财务目标转变成股东财富最大化。
公司理财-罗斯(完整版)
$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索 偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
企业和金融市场
企业
投资于资产 (B) 流动资产 固定资产 企业发行证券 (A)
金融市场
现金流量留存 (E)
短期负债
企业创造 现金流量(C) 税收 (D) 支付股利和 偿付债务 (F) 长期负债 股东权益
最终，企业必须创造现金 流量。
政府
企业创造的现金流量必须 超过从金融市场筹集的现 金流量。
企业和金融市场
法律责任（Liability） 存续期（Continuity）
有限责任 无限存续期
税收（Taxation）
对股东双重征税（公司所得 税和个人所得税）
个人所得税
资金筹集
易于筹集资金
难于筹集资金
1.2 公司制企业
1.2.3 公司制
对于解决所面临的筹集大规模资金的问题来说，公司制是一种标准 的方式。
1.3 公司制企业的目标
1.1.3 财务经理的职责
财务经理通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
公司必须通过购买资产创造超过其成本的现金（因此，公司创造的 现金流量必须大于它所使用的现金流量）。 公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具产生超过其成本的现 金（因此，公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债权人和股东 投入公司的现金流量）。
用数学公式表示，债权人的索偿 权是：Min[$F，$X]
公司理财全书课后答案及人大金融考研
公司理财全书课后答案及人大金融考研操作指南:大家一般都是用的中文版本,所以题目和英文原书有些出入,我提供的是英文版的详细答案,除了概念题外,都没有原始题目对应,但是这并不防碍大家找到答案,因为中文和英文的题目在数字上全是一致的,所以大家拿着这份答案可以很容易的找到书中的题目.我今年已经确定被录取了,马上要去工作一段时间了然后准备上学去了.最后写点东西给08的DDMM 吧关于理财:建议大家提早看,因为复试的时候其他几门全是记忆的,而理财想在短期提高很不容易,所以大家如果有时间,建议大家在初试前看一看,熟悉一下,理财的重点是前18章+第22章关于其它三门复试课程:金融学要记忆的很多,而且很多地方都有出题的可能,商行的重点很集中就是第9章,证券和理财重叠的知识很多所以看好理财,证券也就基本拿下了,技术分析那章具体的如K线,波浪线,形态理论等看不懂就算了,考试基本不会涉及的.关于人大考研初试公共课:总的来说,你考试的成败就取决于数学上面,当然其它的你要保证上线,想靠英语政治提分很难,北京今年压分压的太厉害,唯一压不了的只有数学,数学的结果是确定的,对就是对,错就是错,但英语政治2卷就不然,你的作文觉得能拿15分,老师就是给你3分你能怎么样呢? 所以劝大家好好学好数学,其他2门中庸一下也不会影响大局,当然对于立志做人大金融第一又或者冲着公费去的DDMM,可以忽略我上面的那段话.推荐几本书吧:数学:基础还行的话直接看二李的复习全书吧不推荐老陈的二李的看3遍然后做660 11月开始做400+真题就足够了我考2次都是这么复习的题目要反复做特别是660 那书你做透了选择填空不会扣分 400最后做按时间严格做做3遍真题再好好看看简单的卷子140 难的这样的分数基本没问题的如果想150 基本要看发挥了政治:看红宝书看3遍不用背但要认真看选择都是那里面的(当然今年有2个题目确实不是,出题的人因此被狂骂)最后一定记得买20天20题那个一定要背每年大题基本都能压到的8月开始准备政治就行了到最后冲刺的时候多花点时间背 75左右没问题的英语: 我只看过真题,看了很多遍.初试专业课:3本指定教材足够了,好好看几遍,重点的东西记忆一下,至于西经计算,考的很EASY的,没时间的话不专门准备也可,IS-LM的计算几乎每年都考,不过很简单的最后祝大家好运,周2回京工作去了,感谢在这里陪我度过考研的每个人.........R,KEVIN,橙子,大K,小鱼...........9月人大见啦~ ~理财答案感谢橙子,这个答案是给我的,很不错,每个题目都有详细的过程,这样让我轻松的在英文中找到了中文原题)CONCEPT部分解决是是所有章节的概念题CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 11.1 · What are the three basic questions of corporate finance?a. Investment decision (capital budgeting): What long-term investment strategy should a firm adopt?b. Financing decision (capital structure): How much cash must be raised for therequired investments?c. Short-term finance decision (working capital): How much short-term cash flow does company need to pay its bills.· Describe capital structure.Capital structure is the mix of different securities used to finance a firm's investments.· List three reasons why value creation is difficult.Value creation is difficult because it is not easy to observe cash flows directly. The reasons are: a. Cash flows are sometimes difficult to identify.b. The timing of cash flows is difficult to determine.c. Cash flows are uncertain and therefore risky.1.2 · What is a contingent claim?A contingent claim is a claim whose payoffs are dependent on the value of the firm at the end ofthe year. In more general terms, contingent claims depend on the value of an underlng asset.· Describe equity and debt as contingent claims. Both debt and equity depend on the value of the firm. If the value of the firm is greater than the amount owed to debt holders, they will get what the firm owes them, while stockholders will get the difference. But if the value of the firm is less than equity, bondholders will get the value of the firm and equity holders nothing.1.3 · Define a proprietorship, a partnership anda corporation.A proprietorship is a business owned by a single individual with unlimited liability. A partnership is a business owned by two or more individuals with unlimited liability. A corporation is a business which is a "legal person" with many limited liability owners.· What are the advantages of the corporate form of business organization?Limited liability, east of ownership transfer and perpetual succession.1.4 · What are the two types of agency costs? Monitoring costs of the shareholders and the incentive fees paid to the managers.· How are managers bonded to shareholders? a. Shareholders determine the membership to the board of directors, which selects management.b. Management contracts and incentives are build into compensation arrangements.c. If a firm is taken over because the firm's price dropped, managers could lose their jobs.d. Competition in the managerial labor market makes managers perform in the best interest of stockholders.· Can you recall some managerial goals?Maximization of corporate wealth, growth and company size.· What is the set-of-contracts perspective? The view of the corporation as a set of contracting relationships among individuals who have conflicting objectives.1.5 · Distinguish between money markets and capital markets.Money markets are markets for debt securities that pay off in less than one year, while capital markets are markets for long-term debt and equity shares.· What is listing?Listing refers to the procedures by which a company applies and qualifies so that its stock can be traded on the New York Stock Exchange.· What is the difference between a primary market and a secondary market?The primary market is the market where issuers of securities sell them for the first time to investors, while a secondary market is a market for securities previously issued.CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 22.1 · What is the balance-sheet equation? Assets = Liabilities + Stockholders' equity· What three things should be kept in mind when looking at a balance sheet?Accounting liquidity, debt vs. equity, and value vs. cost.2.2 · What is the income statement equation? Revenue - expenses = Income· What are the three things to keep in mind when looking at an income statement?Generally Accepted Accounting Principles (GAAP), noncash items, and time and costs.· What are noncash e xpenses?Noncash expenses are items included as expenses but which do not directly affect cash flow. The most important one is depreciation.2.3 · What is net working capital?It is the difference between current assets and current liabilities.· What is the change in net working capital? To determine changes in net working capital you subtract uses of net working capital from sources of net working capital.2.4 · How is cash flow different from changes in net working capital?The difference between cash flow and changes in new working capital is that some transactions affect cash flow and not net working capital. Theacquisition of inventories with cash is a good example of a change in working capital requirements.· What is the difference between opera ting cash flow and total cash flow of the firm?The main difference between the two is capital spending and additions to working capital, that is, investment in fixed assets and "investment" in working capital.CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 33.1 · What i s an interest rate?It is the payment required by the lender of money for the use of it during a determined period of time. It is expressed in percentage.· What are institutions that match borrowers and lenders called?They are called financial institutions.· What do we mean when we say a market clears? What is an equilibrium rate of interest?A market clears if the amount of money borrowers want to borrow is equal to the amount lenders wish to lend. An equilibrium rate of interest is the interest rate at which markets clear.3.2 · How does an individual change his consumption across periods throughborrowing and lending.By borrowing and lending different amounts the person can achieve any of all consumption possibilities available.· How do interest r ate changes affect one's degree of impatience?A person's level of patience depends upon the interest rate he or she faces in the market. A person eager to borrow money at a low interest rate will become less eager if that interest rate is raised and may prefer to lend money to take advantage of higher interest rates.3.3 · What is the most important feature of a competitive financial market?No investor, individual or corporation can have a significant effect on total lending or on interest rates. Therefore, investors are price takers.· What conditions are likely to lead to this?a. Trading is costless.b. Information about borrowing and lending opportunities is availablec. There are many traders.3.4 · Describe the basic financial principle of investment decision-making?An investment project is worth undertaking only if it is mores desirable than what is available in the financial markets.3.5 · Describe how the financial markets can be used to evaluate investmentalternatives?The financial markets can be used as a benchmark. If the proposed investment provides a better alternative than the financial markets, it should be undertaken.· What is the separation theorem? Why is it important?The separation theorem says that the decision as to whether to undertake a project (compared to the financial markets) is independent of the consumption preferences of the individual. It is important because we can make investment decisions based on objective data, disregarding personal preferences.3.6 · Give the definitions of net present value, future value and present value?New present value is the difference in present value terms between cash inflows and cash outflows. Given the financial market, the future value is an amount equivalent to the amountcurrently held, and present value is the amount equivalent to an amount to be received or given in the future.· What information does a person need to compute an investment's net presentvalue?Cash inflows, cash outflows and an interest or discount rate.3.7 · In terms of the net-present-value rule, what is the essential differencebetween the individual and the corporation. The main difference is that firms have no consumption endowment.CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 44.1 · Define future value and present value. Future value is the value of a sum after investing over one or more periods. Present value is thevalue today of cash flows to be received in the future.· How does one use net present value when making an investment decision?One determines the present value of future cash flows and then subtracts the cost of the investment. If this value is positive, the investment should be undertaken. If the NPV is negative, then the investment should be rejected.4.2 · What is the difference between simple interest and compound interest?With simple interest, the interest on the original investment is not reinvested. With compound interest, each interest payment is reinvested and one earns interest on interest.· What is the formula for the net present value of a project?TNPV = -C0 + å Ct /(1+I)tt=14.3 · What is a stated annual interest rate? The stated annual interest rate is the annual interest rate without consideration of compounding.· What is an effective annual interest rate? An effective annual interest rate is a rate that takes compounding into account.· What is the relationship between the stated annual interest rate and the effective annual interest rate?Effective annual interest rate = (1 + (r/m) )m - 1.· Define continuous compoundin g.Continuous compounding compounds investments every instant.4.4 · What are the formulas for perpetuity, growing-perpetuity, annuity, andgrowing annuity?Perpetuity: PV = C/rGrowing Perpetuity: PV = C/(r-g)Annuity: PV = (C/r) [1-1/(1+r)T]Growing Annuity: PV = [C/(r-g)] [1-((1+g) / (1+r))T ]· What are three important points concerning the growing perpetuity formula?1. The numerator.2. The interest rate and the growth rate.3. The timing assumption.· What are four tricks concerning annuities?1. A delayed annuity.2. An annuity in advance3. An infrequent annuity4. The equating of present values of two annuities.CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 55.2 · Define pure discount bonds, level-coupon bonds, and consols.A pure discount bond is one that makes no intervening interest payments. One receives a single lump sum payment at maturity. A level-coupon bond is a combination of an annuity and a lump sum at maturity. A consol is a bond that makes interest payments forever.· Contrast the state interest rate and the effective annual interest rate for bonds pang semi-annual interest.Effective annual interest rate on a bond takes into account two periods of compounding per year received on the coupon payments. The state rate does not take this into account.5.3 · What is the relationship between interest rates and bond prices?There is an inverse relationship. When one goes up, the other goes down.· How does one calculate the eld to maturity on a bond?One finds the discount rate that equates the promised future cash flows with the price of the bond.5.8 · What are the three factors determining a firm's P/E ratio?1. Today's expectations of future growth opportunities.2. The discount rte.3. The accounting method.5.9 · What is the closing price of Gen eral Data? The closing price of General Data is 6 3/16.· What is the PE of General House?The PE of General House is 29.· What is the annual dividend of General Host? The annual dividend of General Host is zero.CONCEPT QUESTIONS - Appendix to Chapter 5· What is the difference between a spot interest rate and the eld to maturity?The eld to maturity is the geometric average of the spot rates during the life of the bond.· Define the forward rate.Given a one-year bond and a two-year bond, one knows the spot rates for both. The forward rate is the rate of return implicit on a one-year bond purchased in the second year that would equate the terminal wealth of purchasing the one-year bond today and another in one year with that of the two-year bond.·What is the relationship between the one-year spot rate, the two-year spot rate and the forward rate over the second year?The forward rate f2 = [(1+r2)2 /(1+r1 )] - 1· What is the expectation hypothesis?Investors set interest rates such that the forward rate over a given period equals the spot rate for that period.What is the liquidity-preference hypothesis? This hypothesis maintains that investors require a risk premium for holding longer-term bonds (i.e. they prefer to be liquid or short-term investors). This implies that the market sets the forward rate for a given period above the expected spot rate for that period.CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 66.2 · List the problems of the payback period rule.1. It does not take into account the time value of money.2. It ignores payments after the payback period.3. The cutoff period is arbitrary.· What are some advantages?1. It is simple to implement.2. It may help in controlling and evaluating managers.6.4 · What are the three steps in calculating AAR?1. Determine average net income.2. Determine average investment3. Divide average net income by average investment.· What are some flaws with the AAR approach?1. It uses accounting figures.2. It takes no account of timing.3. The cutoff period is arbitrary.6.5 · How does one calculate the IRR of a project? Using either trial-and-error or a financial calculator, one finds the discount rate that produces an NPV of zero.6.6 · What is the difference between independentprojects and mutually exclusiveprojects?An independent project is one whose acceptance does not affect the acceptance of another. A mutually exclusive project, on the other hand is one whose acceptance precludes the acceptance of another.· What are two problems with the IRR approach that apply to both independent and mutually exclusive projects?1. The decision rule depends on whether one is investing of financing.2. Multiple rates of return are possible.· What are two additional problems applng only to mutually exclusive projects?1. The IRR approach ignores issues of scale.2. The IRR approach does not accommodate the timing of the cash flows properly.6.7 · How does one calculate a project'sprofitability index?Divide the present value of the cash flows subsequent to the initial investment by the initial investment.· How is the profitability index applied to independent projects, mutually exclusive projects, and situations of capital rationing?1. With independent projects, accept the project if the PI is greater than 1.0 and reject if less than 1.0.2. With mutually exclusive projects, use incremental analysis, subtracting the cash flows of project 2 from project 1. Find the PI. If the PI is greater than 1.0, accept project 1. If less than 1.0, accept project 2.3. In capital rationing, the firm should simply rank the projects according to their respective PIs and accept the projects with the highest PIs, subject to the budget constrain.CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 77.1 · What are the three difficulties in determining incremental cash flows?1. Sunk costs.2. Opportunity costs3. Side effects.· Define sunk costs, opportunity costs, and side effects.1. Sunk costs are costs that have already been incurred and that will not be affected by the decision whether to undertake the investment.2. Opportunity costs are costs incurred by the firm because, if it decides to undertake a project, it will forego other opportunities for using the assets.3. Side effects appear when a project negatively affects cash flows from other parts of the firm.7.2 · What are the items leading to cash flow in any year?Cash flow from operations (revenue-operating costs-taxes) plus cash flow of investment (costof new machines + changes in net working capital + opportunity costs).· Why did we determi ne income when NPV Analysis discounts cash flows, not income?Because we need to determine how much is paid out in taxes.· Why is working capital viewed as a cash outflow?Because increases in working capital must be funded by cash generated elsewhere in the firm.7.3 · What is the difference between the nominal and the real interest rate?The nominal interest rate is the real interest rate with a premium for inflation.· What is the difference between nominal and real cash flows?Real cash flows are nominal cash flows adjusted for inflation.7.4 · What is the equivalent annual cost method of capital budgeting?The decision as to which of various mutually exclusive machines to buy is based on the equivalent annual cost. The EAC is determined by dividing the net present value of costs by an annuity factor that has the same life as the machines. The machine with the lowest EAC should be acquired.· Can you list the assumptions that we must to use EAC?1. All machines do the same job.2. They have different operating costs and lives3. The machine will be indefinitely replaced. CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 88.1 · What are the ways a firm can create positive NPV.1. Be first to introduce a new product.2. Further develop a core competency to product goods or services at lower costs than competitors.3. Create a barrier that makes it difficult for the other firms to compete effectively.4. Introduce variation on existing products to take advantage of unsatisfied demand5. Create product differentiation by aggressive advertising and marketing networks.6. Use innovation in organizational processes to do all of the above.· How can managers use the market to help them screen out negative NPV projects?8.2 · What is a decision tree?It is a method to help capital budgeting decision-makers evaluating projects involving sequential decisions. At every point in the tree, there are different alternatives that should be analyzed.· What are potential problems in using a decision tree?Potential problems 1) that a different discount rate should be used for different branches in the tree and 2) it is difficult for decision trees to capture managerial options.8.3 · What is a sensitivity analysis?It is a technique used to determine how the result of a decision changes when some of the parameters or assumptions change.· Why is it important to perform a sensitivity analysis?Because it provides an analysis of the consequences of possible prediction or assumption errors.· What is a break-even analysis?It is a technique used to determine the volume of production necessary to break even, that is, to cover not only variable costs but fixed costs aswell.· Describe how sensitivity analysis interacts with break-even analysis.Sensitivity analysis can determine how the financial break-even point changes when some factors (such as fixed costs, variable costs, or revenue) change.CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 99.1 · What are the two parts of total return? Dividend income and capital gain (or loss)· Why are unrealized capi tal gains or losses included in the calculation of returns? Because it is as much a part of returns as dividends, even if the investor decides to hold onto the stock and not to realize the capital gain.· What is the difference between a dollar returnand a percentage return?A dollar return is the amount of money the original investment provided, while percentage return is the percentage of the original investment represented by the total return.9.2 · What is the largest one-period return in the 63-year history of commonstocks we have displayed, and when did it occur? What is the smallest return, and when did it occur?Largest common stock return: 53.99% in 1933. Smallest common stock return: -43.34% in 1931.· In how many years did the common stock r eturn exceed 30 percent, and inhow many years was it below 20 percent?It exceeded 30% in 16 years. It was below 20% in 39 years.· For common stocks, what is the longest period of time without a single losingyear? What is the longest streak of losing years? There are 6 consecutive years of positive returns. The longest losing streak was 4 years.· What is the longest period of time such that if you have invested at thebeginning of the period, you would still not have had a positive return on your common-stock investment by the end?The longest period of time was 14 years (from 1929 to 1942).9.4 · What is the major observation about capital markets that we will seek toexplain?That the return on risky assets has been higher on average than the return on risk-free assets.· What does the observation tell us about investors for the period from 1926through 1994.An investor in this period was rewarded forinvestment in the stock market with an extra or excess return over what would have achieved by simply investing in T-bills.9.5 · What is the definition of sample estimates of variance and standarddeviation?Variance is given by Var (R) = (1 / (T-1) ) St (Rt - R)2 where T is the number of periods, Rt is the period return and R is the sample mean. Standard deviation is given by SD = Var 1/2. For large T, (T-1) may be approximated by T.· How does the normal distribution help us interpret standard deviation?For a normal distribution, the probability of having a return that is above or below the men by a certain amount only depends on the standard deviation.9.6 · How can financial managers use the history of capital markets to estimatethe required rate of return on nonfinancial investments with the same risk as the average common stock?They can determine the historical risk premium and add this amount to the current risk-free rate to determine the required return on investments of that risk.CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 1111.1· What are the two basic parts of a return?1. The expected part2. The surprise part· Under what conditions will some news have no effect on common stock prices?If there is no surprise in the news, there will not be any effect on prices. That is, the news was fully expected.11.2· Describe the difference between systematic risk and unsystematic risk.A systematic risk is any risk that affects a largenumber of assets, each to a greater or lesser degree. An unsystematic risk is a risk that specifically affects a single asset or a small group of assets.· Why is unsystematic risk sometimes referred to as idiosyncratic risk?Because information such as the announcement of a labor strike, may affect only some companies.11.3 · What is an inflation beta? A GNP beta? An interest-rate beta?An inflation beta is a measure of the sensitivity of a stock's return to changes in the expected inflation rate. A GNP beta measures the sensitivity of a stock's return to changes in the expected GNP. An interest rate beta reflects the sensitivity of a stock's return to changes in the market interest rate.· What is the difference between a k-factor model and the market model?The main difference is that the market model assumes that only one factor, usually a stock market aggregate, is enough to explain stock returns, while a k-factor model relies on k factors to explain returns.· Define the beta coefficient.The beta coefficient is a measure of the sensitivity of stock's return to unexpected changes in one factor.11.4· How can the return on a portfolio be expressed in terms of a factor model?It is the weighted average of expected returns plus the weighted average of each security's beta times a factor F plus the weighted average of the unsystematic risks of the individual securities.· What risk is diversified away in a large portfolio?The unsystematic risk.11.5· What is the relationship between the one-factor model and CAPM?Assuming the market portfolio is properly scaled, it can be shown that the one-factor model is identical to the CAPM.11.7 · Empirical models are sometimes called factor models. What is the difference between a factor as we have used it previously in this chapter and an attribute as we use it in this section?A factor is generally a market wide or industry wide factor proxng the systematic risk. An attribute is related with the returns of the stocks.· What is data mining and why might it overstate the relation between some stock attribute and returns?Choosing parameters because they have been shown to be related to returns is data mining. The relation found between some attribute and returnscan be accidental, thus overstated.· What is wrong with measuring the performance of a U.S. growth stock manager against a benchmark composed of English stocks?Using a benchmark composed of English stocks is wrong because the stocks included are not of the same style as those in a U.S. growth stock fund.CONCEPT QUESTIONS - CHAPTER 1212.1· What is the disadvantage of using too few observations when estimating beta?Small samples can lead to inaccurate estimations.· Wha t is the disadvantage of using too many observations when estimating beta?Firms may change their industries over time making observations from the distant past out-of-date.· What is the disadvantage of using the industry beta as the estimate of the beta of an individual firm?The operations of a particular firm may not be similar to the industry average.12.2· What are the determinants of equity betas?1. The responsiveness of a firm's revenues to economy wide movements.2. The degree of a firm's operating leverage.3. The degree of a firm's financial leverage.· What is the difference between an asset beta and an equity beta?Financial leverage.12.6h What is liquidity?Liquidity in this context means the cost of bung and selling stocks. Thosestocks that are expensive to trade are considered less liquid.。
公司理财罗斯版1-导论
金融工具与融资方式
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金融工具的定义和分类
金融工具是用来交换资金和转移风险的凭证，可 以分为股票、债券、衍生品等类型。
融资方式的种类
融资方式是指企业筹集资金的方式，包括内部融 资、债务融资、股权融资等，不同的融资方式具 有不同的成本和风险。
金融工具的交易和定价
金融工具的交易和定价涉及到市场供求关系、风 险水平、利率等多个因素，是公司理财中需要关 注的重要问题。
01
02
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04
财务计划与预算
制定公司的财务计划和预算， 以指导公司的财务活动。
财务分析与控制
定期评估公司的财务状况，识 别问题并采取措施进行改进。
财务风险管理
识别和管理与公司财务相关的 风险，包括市场风险、信用风
险和操作风险等。
财务决策
制定公司的投资、融资和股息 政策，以实现公司的财务目标
。
02 公司理财的环境
社会责任
公司理财也需考虑社会责任， 通过合理经营和资源利用，为
社会做出贡献。
投资决策
投资项目评估
资本预算
投资决策需要对项目进行全面的评估，包 括市场需求、技术可行性、财务效益等方 面。
投资决策需要进行资本预算，对项目的投 资成本和预期收益进行预测和评估。
风险评估
投资组合选择
投资决策需要对项目风险进行评估，包括 市场风险、技术风险、财务风险等，并制 定相应的风险控制措施。
金融政策与法规
金融政策的种类和影响
金融政策是指政府通过货币政策、财政政策等手段对经济进 行调控的政策，这些政策会影响到企业的融资成本和市场环 境。
法律法规对企业理财的影响
企业的理财活动需要遵守相关的法律法规，如公司法、证券 法、会计法等，这些法律法规对企业融资、投资等方面都有 重要的影响。
《公司理财》考研罗斯版讲义考研复习笔记
《公司理财》考研罗斯版讲义考研复习笔记第一部分教材精讲第一篇价值本书第一篇介绍公司理财的基础知识，一共包括3章。
第1章“公司理财导论”主要介绍公司理财中的基本概念；第2章“会计报表与现金流量”主要介绍公司主要财务报表和现金流量，前者是公司财务行为的结果和进行财务分析的基础，现金流量则是公司理财的核心和企业价值所在；第3章“财务报表分析与财务模型”主要介绍各种财务报表分析的方法和财务规划中采用的主要模型。
这3章共同构成公司理财课程的基础，也向同学们传递了公司理财的基本理念，就是价值分析，而价值分析的基础则是公司的财务报表和现金流。
第1章公司理财导论1.1 本章要点本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的目标以及对公司或企业的界定。
本章还会提出公司理财的一个重要观点：现金至上。
此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的一些手段，比如法律等。
本章各部分要点如下：1．什么是公司理财所谓公司理财就是公司的投资和融资行为，这些行为的目的是为投资者创造价值。
公司的财务行为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资金运用（投资）和资金来源（融资）。
由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作用。
2．企业组织要学习公司理财，首先要了解什么是公司或企业。
从法律角度，企业有三种组织形式，个人独资企业、合伙企业和公司制企业。
这三种企业在融资方面的情况各不相同。
3．现金流的重要性“现金至上”是公司理财的基本理念。
财务经理最重要的工作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。
同学们需要理解公司财务活动与金融市场之间的现金流动。
4．公司理财的目标公司理财的目标是最大化现有所有者权益的市场价值。
但是由于现实中企业的复杂性，这一目标的实现还存在很多的约束。
5．代理问题与控制权现代企业很多采用股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理人之间的代理问题。
罗斯《公司理财》重点知识整理说课材料
罗斯《公司理财》重点知识整理说课材料第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯《公司理财》笔记和课后习题详解(公司理财导论)【圣才出品】
第1章公司理财导论1.1 复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1．资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2．资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3．财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
金融硕士考研—2017人大金融考研状元笔记
（注意会计角度与财务角度的区别） 2. 3. 现金流量的时点 现金流量的风险
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1.2 公司证券对公司价值的或有索取权
负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。 债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1.3 公司制企业
速动比率
速动资产 流动负债
速动资产：指能够快速变现的流动资产；即扣除了存货之后的流动资产。 3A.2 营运能力 衡量企业对资产的管理是否有效。
（会计期内的）销售收入总额 总资产周转率 平均的资产总额
比率偏低，则说明企业未能很好的利用资产。 应用此比率是存在的问题：
1 2
就资产的会计价值低于新资产， 因而总资产的周转率可能因为就资产的使用而偏大； 不同行业，不同的周转率。
流动资产-流动负债 净营运资本
短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务； 长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。 资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。 1.1.2 资本结构 债权人和股东
V（公司的价值）=B（负债的价值）+S（所有者权益的价值）
如何确定资本结构将影响公司的价值。 1.1.3 财务经理 财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。 图 1.3 企业组织结构图（P5） 两个问题： 1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息
1 2 3
来自经营活动的现金流 固定资产的变动额 净营运资本投资
经营性现金流量=息前利润+折旧-税金
净利润不同于现金流量。
第三章 财务报表分析与长期计划
3A.1 短期偿债能力 衡量企业承担经常性财务负担（即流动性负债）的能力。
罗斯公司理财第11版笔记和考研习题详解
罗斯公司理财第11版笔记和考研习题详解罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题详解内容简介本资料是罗斯的《公司理财》（第11版）（机械工业出版社）的学习辅导书。
本书遵循该教材的章目编排，包括8篇，共分31章，每章由两部分组成：第一部分为复习笔记；第二部分为课（章）后习题详解。
本书具有以下几个方面的特点：（1）浓缩内容精华，整理名校笔记。
本书每章的复习笔记对本章的重难点进行了整理，并参考了国内名校名师讲授罗斯的《公司理财》的课堂笔记，因此，本书的内容几乎浓缩了经典教材的知识精华。
（2）选编考研真题，强化知识考点。
部分考研涉及的重点章节，选编经典真题，并对相关重要知识点进行了延伸和归纳。
（3）解析课后习题，提供详尽答案。
国内外教材一般没有提供课（章）后习题答案或者答案很简单，本书参考国外教材的英文答案和相关资料对每章的习题进行了详细的分析。
（4）补充相关要点，强化专业知识。
一般来说，国外英文教材的中译本不太符合中国学生的思维习惯，有些语言的表述不清或条理性不强而给学习带来了不便，因此，对每章复习笔记的一些重要知识点和一些习题的解答，我们在不违背原书原意的基础上结合其他相关经典教材进行了必要的整理和分析。
本书提供电子书及纸质书，方便对照复习。
•试看部分内容第1篇概论第1章公司理财导论1.1 复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
罗斯《公司理财》教材精讲-第1~4章【圣才出品】
第1章公司理财导论1.1 本章要点本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的目标以及对公司或企业的界定。
本章还会提出公司理财的一个重要观点：现金至上。
此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的一些手段，比如法律等。
本章各部分要点如下：1．什么是公司理财所谓公司理财就是公司的投资和融资行为，这些行为的目的是为投资者创造价值。
公司的财务行为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资金运用（投资）和资金来源（融资）。
由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作用。
2．企业组织要学习公司理财，首先要了解什么是公司或企业。
从法律角度，企业有三种组织形式，个人独资企业、合伙企业和公司制企业。
这三种企业在融资方面的情况各不相同。
3．现金流的重要性“现金至上”是公司理财的基本理念。
财务经理最重要的工作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。
同学们需要理解公司财务活动与金融市场之间的现金流动。
4．公司理财的目标公司理财的目标是最大化现有所有者权益的市场价值。
但是由于现实中企业的复杂性，这一目标的实现还存在很多的约束。
5．代理问题与控制权现代企业很多采用股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理人之间的代理问题。
此外，公司还存在各种利益相关者，这些群体也会试图对公司的控制施加影响，甚至损及所有者。
6．法律法规企业在进行经营活动的过程中，受到很多法律的约束，包括规定企业法律地位的法律，针对上市公司的法律，针对公司治理的法律等。
各国不同的法律和治理要求，会在很大程度上影响企业的融资和投资行为。
作为全书的开篇，本章是学习公司理财课程的基础。
书中涉及的概念和观点，需要同学们理解和应用。
1.2 重难点导学一、什么是公司理财1．公司理财的初步认识公司理财，英文为“Corporate Finance”，中文也译为“公司财务”。
考研《公司理财》名师罗斯讲义与考研真题
考研《公司理财》名师罗斯讲义与考研真题第一篇价值本书第一篇介绍公司理财的基础知识，一共包括3章。
第1章“公司理财导论”主要介绍公司理财中的基本概念；第2章“会计报表与现金流量”主要介绍公司主要财务报表和现金流量，前者是公司财务行为的结果和进行财务分析的基础，现金流量则是公司理财的核心和企业价值所在；第3章“财务报表分析与财务模型”主要介绍各种财务报表分析的方法和财务规划中采用的主要模型。
这3章共同构成公司理财课程的基础，也向同学们传递了公司理财的基本理念，就是价值分析，而价值分析的基础则是公司的财务报表和现金流。
第1章公司理财导论1.1 本章要点本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的目标以及对公司或企业的界定。
本章还会提出公司理财的一个重要观点：现金至上。
此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的一些手段，比如法律等。
本章各部分要点如下：1．什么是公司理财所谓公司理财就是公司的投资和融资行为，这些行为的目的是为投资者创造价值。
公司的财务行为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资金运用（投资）和资金来源（融资）。
由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作用。
2．企业组织要学习公司理财，首先要了解什么是公司或企业。
从法律角度，企业有三种组织形式，个人独资企业、合伙企业和公司制企业。
这三种企业在融资方面的情况各不相同。
3．现金流的重要性“现金至上”是公司理财的基本理念。
财务经理最重要的工作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。
同学们需要理解公司财务活动与金融市场之间的现金流动。
4．公司理财的目标公司理财的目标是最大化现有所有者权益的市场价值。
但是由于现实中企业的复杂性，这一目标的实现还存在很多的约束。
5．代理问题与控制权现代企业很多采用股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理人之间的代理问题。
罗斯《公司理财》重点知识
罗斯《公司理财》重点知识第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT （经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数 = 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
2017年中国人民大学金融专业考研罗斯《公司理财》独家资料
第十六章 资本结构：债务运用的限制
MM 理论向我们揭示了如何探究资本结构的决定因素。
16.1 财务困境成本
破产风险或破产成本 垃圾债券（违约的风险过高）
破产的可能性对公司的价值产生负面影响。 然而， 不是破产本身的风险降低了公司价值， 而是破产相关联的成本降低了公司的价值。
16.2 财务困境成本的分类
许多现实中的公司只是基于行业的平均值来制定资本结构决策。
二、2017 年中国人民大学金融硕士复习规划指导
（一）择校预备阶段（1 月中旬——3 月初） ： 关键词：全面自我分析、 确定考研院校专业 、了解内部信息、抱定信念
这一阶段最重要的任务是：全面的自我分析基础上，定下自己的目标院校和专业，并进 一步明确自己报考专业的参考书目、报考人数、招生人数、复试分数线、该专业必备考研资 料。提醒广大考生：选择院校和专业要综合考虑兴趣、专业课基础、外语水平、未来职业规 划、 报考专业的就业前景等因素。 考研就是给自己一次机会， 无论跨考与否， 报考名校与否， 择校、择专业一定要要建立在全面自我分析的基础上。一旦决定，要抱定信念，切勿轻易中 途换学校、转专业！中途换院校和专业会极大浪费有限的备考时间和精力。
MM命题I：公司无法通过改变其资本结构的比例来改变其流通在外证券的总价值。 MM 命题（无税）：杠杆公司的价值等于无杠杆公司的价值。 I
这一结论被视为现代财务管理的起点。 15.3.3 一个关键假设 MM 的结论取决于个人能以同样廉价的条件借入的假设。
15.4Modigliani 和 Miller：命题 II（无税）
（四）框架专题阶段（10 月上旬——11 月上旬） ： 关键词：将知识系统化、体系化，建立知识结构树
这一阶段最重要的任务是将知识体系化，系统化。知识点掌握的零散，不体系化，会造成 只见树木不见森林，思路狭隘，影响答题发挥，尤其是做大题的时候。必须要按照参考书的 章节架构或者通过总结专题将知识体系化，系统化。对参考书做到提纲挈领，纲举目张。总 结了全国各学校专业课的专题和章节联系， 能在这一阶段帮助广大考生建立系统化的知识体 系。
2017年人大金融硕士考研权威辅导
人民大学金融硕士考研报考分析指导-育明考研一、人大金融学硕士考研参考书推荐（育明教育考研课程中心）专业参考书作者出版社金融硕士《公司理财》第九版斯蒂芬A·罗斯机械工业出版社《金融学》黄达中国人民大学出版社《中国人民大学金融硕士考研新攻略》《金融硕士大纲解析》《金融硕士精品题库》育明教育内部资料育明教育考研课程部宋老师解析：1、参考书是理论知识建立所需的载体，如何从参考书抓取核心书目，从核心书目中遴选出重点章节常考的考点，如何高效的研读参考书、建立参考书框架，如何初步将参考书中的知识内容对应到答题中，是考生复习的第一阶段最需完成的任务。
建议大家可以在专业课老师的指导下来高效率、高质量完成这项工作，为整个备考的成功构建基础。
2、专业知识的来源也不能局限于对参考书的研读，整个的备考当中考生还需要使用相关的参考书笔记、导师课件讲义、各专题总结。
读哪一些资料有用、怎么去读、读完之后应该怎么做，这些也会直接影响到考生的分数。
3、中国人民大学金融硕士考研专业课复习过程中很多人都只看黄达和罗斯的参考书，但是经过育明教育考研中心的分析，人大考研专业课还会延伸到其他参考书,比如陈雨露的《国际金融》，易纲的《货币银行学》等，但是这些参考书都是只会涉及一部分，不会全都考到，所以没必要把整本书都看完，我们育明教育这边的专业课老师会给大家总结需要的考点。
针对中国人民大学金融硕士考研育明教育开设的考研辅导课程包括：专业课小班课程·一对一课程·视频班·定向保录班·复试保过班。
近年来人大金融硕士的录取考生中，近1/3均出自育明教育的相关考研辅导课程。
（金砖考研资料、考试经验、辅导课程可咨询育明教育宋老师叩叩：二四五九、六二二、四七七）二、人大金融硕士历年考研分数线（育明教育考研课程部）年份复试人数说明复试分数线2011年复试73人，录取65人。
北京37人，苏州28人。
调剂到税务硕士苏州4人。
罗斯《公司理财》重点知识整理精编版
第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
2017年中国人民大学金融专业考研罗斯《公司理财》重点考点
4.3.1 名义利率和实际利率之间的差别 名义利率（SAIR）只有在给出计息期间隔期的情况下才是有意义的。 实际利率（EAIR）本身就有明确的含义，它不需要给出复利计息的间隔期。 4.3.2 多年期复利计息
m
复利计息的终值 r FV C0 1 m
6.8 资本预算实务
并不是所有公司都运用那些基于对现金流量进行折现的资本预算技术。 非现金流量因素偶尔也会在资本预算决策中发挥作用。 资本预算中定量技术的使用因行业而异。
二、2017 年中国人民大学金融硕士复习规划指导
（一）择校预备阶段（1 月中旬——3 月初） ： 关键词：全面自我分析、 确定考研院校专业 、了解内部信息、抱定信念
5.5.2 r 从何而来
r
5.5.3 理性怀疑论 估计而不是精确的计算。
Div g P0
5.6 增长机会
EPS：每股盈利 现金牛：公司将所有的盈利都是支付给投资者。
现金牛类型公司股票的价格： EPS Div r r
项目价值折现到时间点 0 的每股净利就是 NPVGO，它代表了增长机会的（每股）净现 值。
给定即期利率r1和r2，则
2 （1+r2） f2 1 1 r1
其中， r1 、 r2 分别为一年期和二年期的即期利率， f 2 为远期利率。公式可以递推。 期望假说
f 2 第2年预期的即期利率
流动性偏好假说
f 2 >第2年预期的即期利率
即，为了吸引投资者持有风险相对较高的两年期债券，市场通常会把第 2 年的远期利 率设得比第 2 年预期的即期利率高一些。
（三）重点掌握阶段（7 月初——10 月上旬） ： 关键词：分清重点、地毯式全面记忆、不断循环巩固、检测督促
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解
罗斯《公司理财》（第11版）笔记和课后习题详解来源微♥公号精研学习网第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》重点知识整理
罗斯《公司理财》重点知识整理关键信息项：1、财务管理的目标2、货币的时间价值3、风险与收益4、资本预算决策5、资本结构理论6、股利政策11 财务管理的目标财务管理的目标主要有利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。
111 利润最大化利润最大化目标认为企业经营的目标是追求利润的最大化。
然而，这一目标存在一些缺陷，例如没有考虑货币的时间价值、风险因素以及利润取得的时间。
112 股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东创造最大的财富。
通常以股票价格来衡量股东财富。
113 企业价值最大化企业价值最大化是指通过合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
12 货币的时间价值货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
121 终值和现值终值是指现在的一笔资金在未来某个时间点的价值；现值则是未来的一笔资金在当前的价值。
122 年金年金是指在一定时期内，每隔相同的时间收付相等金额的款项。
包括普通年金、先付年金、递延年金和永续年金。
123 利率和期限利率是影响货币时间价值的重要因素，而期限的长短也会对资金的价值产生显著影响。
13 风险与收益风险是指未来结果的不确定性。
收益则是投资所获得的回报。
131 风险的类型包括系统风险和非系统风险。
系统风险是不可分散的，如宏观经济形势的变化；非系统风险是可以通过多元化投资分散的，如个别公司的经营风险。
132 风险的衡量通过方差、标准差、变异系数等指标来衡量风险的大小。
133 资本资产定价模型用于描述资产的预期收益率与系统风险之间的关系。
14 资本预算决策资本预算决策是关于长期投资项目的决策。
141 投资项目的评价方法包括净现值法、内部收益率法、回收期法等。
142 现金流量的估算准确估算投资项目的现金流量是进行资本预算决策的关键。
143 敏感性分析分析各种不确定因素对投资项目的影响程度。
《公司理财》罗斯笔记
第一篇 综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题（长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章 公司理财导论1.1什么是公司理财？1.1.1资产负债表 ()++=+流动资产固定资产有形无形流动负债长期负债+所有者权益=流动资产-流动负债净营运资本短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务； 长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。
1.1.2资本结构 债权人和股东V （公司的价值）=B （负债的价值）+S （所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值。
1.1.3财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
两个问题：1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息 （注意会计角度与财务角度的区别）2. 现金流量的时点3. 现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1.3公司制企业 1.3.1个体业主制1.3.2合伙制1.3.3公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1.4公司制企业的目标1.4.1代理成本和系列契约理论的观点代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本1.4.2管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson提出的管理者的两大动机：①（组织的）生存；②独立性和自我满足。
1.4.3所有权和控制权的分离——谁在经营企业？1.4.4股东应控制管理者行为吗？促使股东可以控制管理者的因素：①股东通过股东大会选举董事；②报酬计划和业绩激励计划；③被接管的危险；④经理市场的激烈竞争。
有效的证据和理论均证明股东可以控制公司并追求股东价值最大化。
1.5金融市场1.5.1一级市场：首次发行1.5.2二级市场：拍卖市场和经销商市场1.5.3上市公司股票的交易1.5.4挂牌交易第二章会计报表和现金流量重点介绍现金流量的实务问题。
考研培训辅导资料_罗斯《公司理财》笔记之四
《公司理财》培训辅导资料之四第四篇资本结构和股利政策第十三章公司融资决策和有效资本市场有效的资本市场：指资产的现有市场价值能够充分反映所有相关、可用信息的资本市场。
在有效资本市场中：1. 财务经理无法选择债券和股票的发行时机；2. 增加股票发行不会压制现有公司的股票价格；3. 公司的股票和债券的价格不会因为公司选择不同的会计方法而受到影响。
13.1融资决策能增加价值吗？三种能创造价值的融资机会的基本方法：1. 愚弄投资者。
2. 降低成本或者提高津贴。
（例如税和费）3. 创新证券。
（新证券的普通特点：不容易通过现存政权的组合来复制；公司可以通过开辟和高价出售具有独创性的证券中获得好处；但是，长期来看，好处较小，因为缺乏专利保护。
）13.2有效资本市场的描述有效市场假说（EMH ）因为价格及时反映了新的信息，投资者只能期望获得正常的收益率。
公司应该期望从它发行的证券中获得公允的价值。
市场与信息★股票市场对于信息的三种反应方式：①有效市场②过度反映后修正③延迟反映13.3有效资本市场的类型13.3.1弱型有效市场型有效”，或者说满足“弱型有效假说”。
弱型效率（公式）：P P 期望收益随机误差t t 1 t弱型效率是资本市场所能表现出来的最低形式的效率。
随机游走假说对“技术分析”的否认两种常用的技术分析的方法：①“头肩形态”②“三波浪形态”13.3.2半强型有效市场和强有效型市场半强型有效：资本市场上的证券价格充分反映了所有公开可用的信息。
强有效型：资本市场上的证券价格充分反映了所有的信息，包括公开的和内幕的消息。
半强型有效市场假说比强型有效市场假说更加可信。
三种有效市场应用信息的水平不同、信息本身也不同。
13.3.3对有效市场假说的一些误解①投掷效率。
基本准确但无彻底准确。
②价格波动。
价格波动与有效率并不矛盾。
③股东漠不关心。
实证研究表明股票市场的有效型十分显著。
13.4实证研究的证据几类实证研究：①有关股票价格变动是否随即的证据。
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18.3 基准案例：股利无关论的解释
18.3.1 现行股利政策：股利等于现金流量 18.3.2 备选股利政策：首期股利大于现金流量 18.3.3 无差别股利政策——股利政策的变化不会影响股票的价值 MM 的论文采用普通代数形式论证了投资者对于股利政策毫无影响。他们建立如下假设： 1. 既无税收， 又无交易费用， 任何投资者都不可能通过其自身交易影响操纵股票市场。 如果这些条件都满足，经济学家称这样的市场为完美市场。 2. 3. 所有投资者对于未来投资、利润和股利具有相同的信念。 公司的投资政策事前已经确定，不会随着股利政策的改变而改变。
18.3.4 自制股利★ 公司的股利政策变化， 投资者可以通过股利再投资或出售部分股票而使其失效， 最终得 到自己期望的股利额。 18.3.5 小测验 股利是相关的； 股利政策是无关的。 （股利政策只是某一时间的股利与另一时间股利的权衡。 ）
18.3都不应该放弃净现值大于零的项目，以提高股利或用于支付首次股利。
18.6 偏好高股利政策的现实因素
18.6.1 喜爱现期收入 事实表明大多数投资者都喜欢现期收入。 18.6.2 消除不确定性 是否是一个有效的假设呢？ 18.6.3 税收套利 Miller 和 Scholes 认为，可以通过两个步骤就可以消除因投资高收益率政权而带来的税收 问题。 18.6.4 代理成本 将剩余资金以股利的形式发放给股东，减少经营者控制企业资源的能力。
2017 年中国人民大学金融专业考研罗斯 《公 司理财》辅导资料
第十七章 杠杆企业的估价与资本预算
17.1 调整净现值法
调整净现值（APV）=NPV+NPVF
即：一个项目为杠杆企业创造的价值（APV）等于一个无杠杆企业的项目净现值（NPV）加上 筹资方式的连带效应的净现值。 这个连带效应受到四方面的因素影响： 1. 2. 3. 4. 债务的节税效应（影响最大） ； 新债务的发行成本； 财务困境成本； 债务融资的利息补贴。
（三）重点掌握阶段（7 月初——10 月上旬） ： 关键词：分清重点、地毯式全面记忆、不断循环巩固、检测督促
这一阶段最重要的任务是抓住重点、掌握重点。要抓住重点，一是要分析真题；二是要 专业化辅导；三是内部资料，如出题老师的论文、讲义、当前学术热点等。在此基础上坚持 专业课复习的 80/20 法则，对核心概念、基础概念、重要知识点、要点、常见公式一定要地 毯式全面记忆，并反复强化，达到永久记忆。提醒广大考生要自我检测或者让专业课辅导老 师及时检测，不断督促，有压力才能保障效果。
18.2 发放现金股利的标准程序
是否发放股利的决策权掌握在公司董事会的手中。股利只发给在某一天之前登记的股 东。如果公司宣布了股利，这就会成为公司一项不可撤销的负债。三种表示方法： 1. 2. 3. 每股支付的现金额（每股股利） 市价的百分比（股利收益率） 每股收益的百分比（股利支付率）
股票在除息日之后将会下跌。
最近的实证研究表明，回购后股票价格的长期表现要好于没有回购的同类公司★★。
18.5 个人所得税收与股利
股东收到的现金股利按普通收入征税，而资本利得适用的税率通常较低。 18.5.1 没有充足现金支付股利的公司 18.5.2 拥有充足现金支付股利的公司 18.5.3 税收问题小结 存在个人所得税情况下，MM 股利无关论不再成立。有税情况下三点结论： 1. 2. 3. 公司不应通过发行股票来发放股利。 公司经理倾向于减少股利而寻求更有效的资金使用渠道。 尽管个人所得税的存在使得发放股利不利，但这尚不足诱导公司取消所有的股利。
若企业的目标负债-价值比适用于项目的整个寿命期，用WACC法或FTC法。 若项目寿命期内负债绝对水平已知，用APV法。
在实践中，WACC 法是迄今运用的最广泛的一种方法。APV 应用较少。
17.5 需要估算折现率的资本预算★★★
介绍了在现实世界中，如何针对三种不同的情况确定它们各自的折现率。
17.6APV 用法举例★★★
第十八章 股利政策和其他支付政策
有些公司发放股利， 有些不发； 整体而言， 美国公司发放现金股利大约占净利润的 50%。
18.1 股利的不同种类
股利 一般指从利润中分配给股东的现金。如果分配的不是当期利润或累计的留存收益， 则通常使用 分配 （为清算性股利） 。 两种形式： 1. 2. 现金——最常见。常规与特殊 股票股利——其实没有现金流出
18.7 客户效应：现实问题的解决
股利政策问题尚未得到完全的解决。 18.7.1 股利的信息内涵：一个具有时间应用价值的理论难题 三种理论（MM 理论、税收的影响模型和关于高股利的讨论）得到了三个不一致的结论。 实证研究的结果表明，当现期股利增加时，公司的股票价格通常会上涨；当现期股利减少或
消失时，公司的股票价格通常会下跌。不存在简单的是否一致的问题！ 是对未来美好的预期， 而不仅仅是对现期收入的喜爱导致了股价上升。 股票价格随着股 利信号而上涨的现象被称为股利的“信息内涵效应” 。 股利到底能否向股东传递当前和关于未来业绩的信号？ 18.7.2 追随者效应 对不同的投资者，不同的股利政策具有不一样的吸引力。 关于追随者的讨论是基于投资者的税收等级高低不等的事实。
在存在成本和利息补贴的情况下，APV 法比 FTE 和 WACC 法更适用。 17.6.1 全权益价值 17.6.2 债务融资的连带效应 1. 2. 3. 发行成本 节税效应 非市场利率融资
17.7 贝塔系数与财务杠杆
无税情况下： 有税情况下：
权益 资产 （ 1+ 权益
负债 ） 权益 （ 1-TC）负债 （ 1+ ） 无杠杆企业 权益
个人观点
对高通公司和爱迪生国际（公用事业）不同股利政策解释！ 18.8.4 股利向市场传递的信息 股利变化具有信息内涵！ 18.8.5 合理的股利政策 财务业界对财务领域不同课题的认识深浅程度不同。 目前尚无可以用来计算最佳股利支付率的公式★★★★。
18.9 股票股利与股票拆细
二、2017 年中国人民大学金融硕士复习规划指导
高股利收益率股票的预期税前报酬率要大于股利收益率较低但其他各方面均相同的股 票的预期税前报酬率。
实证研究的证据
观点 1：预期报酬与收益率具有正的相关关系； 观点 2：预期报酬与收益率之间并不存在相关关系； 观点 3（FF） ：预期报酬和股利收益率、市盈率和权益账面值与权益市值比（BEME）等 很多因素相关，但最根本的关系是预期报酬与 BEME 相关。他们认为，正是因为股利收益率 与 BEME 相关，预期报酬率与股利收益率才相关。
在两种情况下，杠杆都起到了增大风险的作用。但是，在有税的情况下，杠杆所起的提 高贝塔的作用要小一些。 项目不是规模扩张型：应先确定项目所属行业的权益 。★
附录 17A：调整净现值（APV）法在杠杆收购评估中的应用 杠杆收购（LBO）是上市或非上市公司的一小部分权益投资者主要通过举债对公司进行 的收购。收购方用经营或出售资产所得现金清偿巨额债务本金和利息。收购方一般希望在 3~7 年内通过公开发行股票或被其他公司反收购来套现。只有当企业在前面几年能够获得足 够的现金清偿债务，并且到期由人愿意购买该公司，收购才算成功。 在杠杆收购中，权益投资者希望能够按规定时间清偿债务。他们知道企业的负债-权益 比会逐年下降，并能够预测未来经营所需的债务融资量。在这种情况下，由于资本结构一直 在变，所以调整净现值法（APV）比加权平均资本成本法更加适用。 案例：RJR 纳贝斯克杠杆收购
（一）择校预备阶段（1 月中旬——3 月初） ： 关键词：全面自我分析、 确定考研院校专业 、了解内部信息、抱定信念
这一阶段最重要的任务是：全面的自我分析基础上，定下自己的目标院校和专业，并进 一步明确自己报考专业的参考书目、报考人数、招生人数、复试分数线、该专业必备考研资
料。提醒广大考生：选择院校和专业要综合考虑兴趣、专业课基础、外语水平、未来职业规 划、 报考专业的就业前景等因素。 考研就是给自己一次机会， 无论跨考与否， 报考名校与否， 择校、择专业一定要要建立在全面自我分析的基础上。一旦决定，要抱定信念，切勿轻易中 途换学校、转专业！中途换院校和专业会极大浪费有限的备考时间和精力。
（四）框架专题阶段（10 月上旬——11 月上旬） ： 关键词：将知识系统化、体系化，建立知识结构树
这一阶段最重要的任务是将知识体系化，系统化。知识点掌握的零散，不体系化，会造成 只见树木不见森林，思路狭隘，影响答题发挥，尤其是做大题的时候。必须要按照参考书的 章节架构或者通过总结专题将知识体系化，系统化。对参考书做到提纲挈领，纲举目张。总 结了全国各学校专业课的专题和章节联系， 能在这一阶段帮助广大考生建立系统化的知识体 系。
面价值）来表示。这种方法是对项目无杠杆现金流量（UCF）按加权平均资本成本 rWACC 折 现，项目的净现值计算公式是：
i=1
UCFt 初始投资额 (1 rWACC ) t
17.4APV 法、FTE 法和 WACC 法的比较★★★★
三种方法都是为了解决存在债务融资的情况下如何估价的问题， 而且， 三种方法得出的 结果相同。 三种方法计算的净现值正好相等，从理论上也是如此，但在实践中，特定的条件下总是 有一种方法更便于计算。
18.4 股票回购——公司向股东发放利润的一种重要形式
公司可利用剩余的资金去回购自己的股票，以此代替发放现金股利。 18.4.1 股利与回购 在完美市场里，公司发放股利还是回购股票的决策影响相同。 18.4.2EPS 与市场价值的关系 18.4.3 税收★ 在目前税法下，股东通常还是更偏好股票回购。 18.4.4 目标回购★ 上面只讨论了无选择性回购，即采用要约收购或公开市场收购的方式。 公司从特殊的个人股东手中回购股票，称之为“目标收购” 。 18.4.5 回购作为投资——当经理们认为其股票暂时被低估时 他们可能认为： 1. 2. 非金融资产的投资机会很少 随着时间的推移，自己公司的股票会上涨