0第4章 利率及其决定

第四章 利率及其决定

一、利息

1. 利息

利息是货币所有者因贷出货币或者货币资本而从借款人那里获得的报酬。若从债务人的角度，利息是借入货币或者货币资本所付出的成本或代价。从本源上看，利息是剩余价值或者利润的一部分

2.人类对利息的认识

现代西方经济学的基本观点就是把利息理解为投资人让渡资本使用权而索要的补偿。补偿由两部分组成：对机会成本的补偿和对风险的补偿。机会成本是指投资人由于将钱借给张三而失去借给李四的机会以致损失的最起码的收入；风险是指在让渡资本使用权的情况下所产生的将来收益不落实的可能性

3.现代利息的实质

马克思针对资本主义经济中的利息指出：贷出者和借入者双方都是把统一货币额作为资本支出。但他只有在后者手中才执行资本的职能。同一货币额作为资本对两个人来说取得了双重的存在，这并不会使利润增加一倍。他所以对双方都作为资本执行职能，只是由于利润的分割，其中归贷出者的部分叫做利息

以剩余价值论的观点来概括，在典型的资本主义社会中，利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系

5.收益的资本化

利率是指借贷期满所形成的利息额与所贷出本金额的比率。西方经济学也称为到期的回报率、报酬率。 本金与利息收益和利率的关系如下式：

r P C ⨯= C 为收益 P 为本金 r 为利率 r

C P =

二、利率及其种类

6. 基准利率

是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动 利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平

补偿机会成本往往是由无风险利率表示，基准利率

7.基准利率必须是市场化的利率

一方面，只有市场机制才能形成整个社会的无风险利率；另一方面，也只有市场机制中市场化的无风险利率，其变化才可以使全社会的其他利率按照同样的方向和幅度发生变化

8.实际利率、名义利率

实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利率

名义利率实质实质包括补偿通货膨胀(包括通货紧缩)风险的利率

p i r += r 名义利率 i 实际利率 p 借贷期内物价水平变动率

精确公式()()111-++=p i r 111-++=p

r i 9.年率1厘=1%；月率1厘=0.1%；日拆利率1厘=0.01%

三、利率的决定

10.利息是利润的一部分，因此利息的多少取决于利润总额，利率取决于平均利润率

11.古典学派利率的决定

在凯恩斯主义出现以前，传统经济学的利率理论称为实际利率理论，生产率有边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。投资因利率提高而减少，储蓄流量因利率提高而增加

图中，II为投资曲线，SS为储蓄曲线，两线交点确定利率r

12.凯恩斯的利率决定

凯恩斯认为，利率决定于货币供给数量，货币需求量取决于人们

的流动性偏好，偏好强持有数量大

13、新古典学派的利率决定

IS曲线表示给定利率水平相对应的总产出均衡水平，商品市场处于均衡状态下利率与产出的组合

LM曲线表示给定利率水平相对应的货币供需均衡位置，货币市场均衡装填下，利率与产出的组合

14、影响利率的风险因素，除了根本性因素，还有两个重要的因素：一是影响利率的风险；二是对利率的管制

15.影响利率的风险因素

利率中对风险的补偿，即风险溢价，可以分解为多个项目：需要予以补偿的通货膨胀风险；需要予以补偿的违约风险；需要予以补偿的流动性风险；需要予以补偿的偿还期限风险等；此外利率方面也有政策性风险，如货币政策方面所引起的利率调整，财政政策方面对于利率课税政策的调整等g

16.利率管制，管理利率的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限

四、利率的作用

17.利率的作用，在发达的市场经济中，利率的作用极大基本原因在于，对于各个可以独立决策的经纪人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则。而利率的高低直接关系到他们的收益

五、利率的度量

18.利息计算有两种基本方法：单利和复利

单利n r P C ⨯⨯=

)1(n r P S ⨯+⨯= C 为利息额 P 为本金 r 为利率 n 为借贷期限 S 为本息和

复利n

r P S )1(+⨯= P S C -=

19.复利反映利息的本质特征

无论是单利还是复利，都是利息的计算方法，而且不论哪种经济理论，只要承认了利息的存在，就是承认资本可以只依其所有权取得一部分社会产品的分配权力。如果承认这种存在的合理性，那就必须承认复利存在的合理性。因为按期结出的利息属于贷出者所有。假定认为这部分所有权不应取得分配社会产品的权利，那么本金的所有权也就不应取得这种权利。简言之，否定复利，就否定了利息本身

20、两种有广泛用途的算式

在我国银行储蓄存款业务中，有一种零存整取，还有一种整存零取。前者是每月(或每周、每年)按同样的金额存入，到约定的期限，本例和一次取出。其算式是

为依次存入的次数存入的金额，每周、每年为每月式中，n P r r P S n )(,11)1(1⎥⎦

⎤⎢⎣⎡--+⨯=+ 后一种整存零取是一次存入若干金额的货币，在以后的预定期限内，每月(或每周、每年)提取同一金额的货币，当达到最后期限的一次提取，本例全部取清。其算式是

为依次提取的次数提取的金额，每周、每年为每月式中，n P r

r P r r r P S n

n n )(,)1(1)1(1)1(-+-⨯=+-+⨯= 21、现值与终值

()n r S

P +=1

22、竞价拍卖与利率

债券只有面额，没有标明利率，假设面额为100元，半年期债券市场价格为97元年利率为

0628.01-971002

=⎪⎭

⎫ ⎝⎛

23、利率与收益率

收益率是指就是利率；设y 代表年率，m r 代表月率 ()1112-+=m r y

六、利率的风险结构

24、到期期限相同的债权或许有着不同的利率，这些不同利率之间的联系被称作利率的风险结构

25、违约因素直接影响债券的利率水平，由违约因素导致的偿债风险通常被称作违约风险。违约风险也称信用风险，是指债券发行人到期无法或不愿履行实现承诺的利息支付或面值偿付义务的可能性。在到期期限相同的情况下，有违约风险的企业债券与无风险的国债之间的利率就是风险溢价

26、流动性因素；流动性被用来衡量金融资产转换为现金的能力。债券的流动性越强，意味着它转换成现金所支付的成本越低。流动性会影响投资者持有债券的愿望，在到期日和利率相同的情况下，投资者通常会选择持有流动性强的