2020年汽车产业深度研究报告
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23.9%
重点疫情国家全球进出口贸易全球比重
11.8%
10.9%
15.8%
7.2%
5.8%
4.6%
3.3%
3.2%
2.4%
1.9%
1.7%
中国 美国 日本 德国 英国 法国 意大利 韩国 西班牙
2018年商品出口额超过全球出口总金额0.2%的行业数量（个）
3.8%
3.2%
2.9%
2.9%
2.7%
1.9%
美国
基准利率降至0-0.25%水平，开展7,000亿美元新一轮量化宽松； 开展无限量化宽松计划
发达 经济体
欧元区 德国 法国 英国 日本 中国
维持欧元区利率不变，将实施更多临时性长期再融资操作扩大 量化宽松，年底前额外增加1200亿欧元资产购买计划
拟向企业提供不设上限的贷款，为资金链紧张的企业提供贷款
石油价格暴跌
纽约商品交易所原油期货价格
布伦特原油期货价格
新兴 经济体
Leabharlann Baidu
印度 俄罗斯
降息75个基点至4.4％ 降息25个基点，将基准利率下调至6%
巴西 降息25个基点，将基准利率下调至4.25%
南非 降息25个基点，将基准利率下调至6.25%
• 过去两周，原油每桶从45美元左右跌至30美元/桶左右
资料来源：各国央行；东方财富网；盖世汽车研究院分析
金融市场出现剧烈动荡，新一轮量化宽松浪潮兴起
欧美国家前期重视不够，疫情蔓延导致其资本市场恐慌情绪加剧，全球股市与大宗商品石油出现暴跌动荡局
面，主要经济体均加大量化宽松政策释放金融流动性维稳市场
全球主要经济体近期量化宽松政策操作一览
国家
近期央行货币政策操作
纳斯达克指数
全球股市动荡
德国DAX30指数
恒生指数
新增病例快速增多
• 前期严防严控措施不足 • 目前已取消大型聚会和学
校关闭 • 医疗保健资源供给紧张
>100,000 美国
注：统计数据截止至2020.3.29
资料来源：WHO；麦肯锡；盖世汽车研究院分析
>1,600
~1%-2%
新增病例急剧增多
• 前期严防严控措施不足 • 目前已宣布进入“国家紧
急状态” • 医疗保健资源供给紧张
78
65
58
48 45
44
最新国际平均油价30美元/桶波动
资料来源：Refinitiv Datastream；国泰君安证券；盖世汽车研究院分析
疫情恶化将导致全球供应链危机
疫情恶化区域内的国家经济体量、制造业全球比重及全球进出口贸易地位均较为重要，疫情危机将冲击全球
供应链安全与稳定
重点疫情国家GDP全球比重
意大利
美国
葡萄牙
法国
西班牙
加拿大
英国
德国
资料来源：IMF；世界银行；盖世汽车研究院分析
9.4%
8.4%
3.7%
2.8% 国际商业银行银行不良贷款率水平：2%左右
1.2%
1.1%
0.9%
葡萄牙 意大利 西班牙 法国 德国 英国 美国
能源价格暴跌加剧资本流动性风险
能源价格暴跌导致石油出口国财政收支紧张，而石油美元回流石油出口国加剧国际资本市场流动性紧张
２０２０年汽车产业深度研究报告
目录
1. 全球宏观与产业背景 2. 全球汽车市场展望 3. 全球疫情对中国市场影响评估
疫情全球化蔓延持续恶化
修改颜色，更换数据
截止目前，新型冠状病毒疫情在全球区域持续传播，全球确诊病例超过70万人，欧美已成为疫情重灾区
全球主要国家新冠肺炎病例分布
海外重点国家疫情累计确诊数据（人）
疫情蔓延引发债务危机风险增大
以意大利为代表的欧洲重灾区，银行不良贷款率水平相对较高，疫情持续发酵存在触发政府债务危机风险
主要欧美国家政府总负债与GDP比率
主要欧美国家银行不良贷款率水平
135%
120%
107% 98% 97% 90% 87%
62%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
中国 美国 日本 德国 英国 法国 意大利 韩国 西班牙
主要经济体制造业全球比重（%）
16
16
13
9
6
6
6
5
中国 欧盟27国 美国
德国
法国
英国
日本
意大利
资料来源：WTO；广发证券；盖世汽车研究院分析
全球汽车供应链产业分工明显
对于汽车供应链而言，主要受疫情影响经济体汽车产品贸易出口占据全球50%以上，欧美国家在芯片、技术 平台、精密加工部件等领域优势明显，而日韩在光学仪器、集成电路等领域具备竞争比较优势
加强法国国家投资银行对中小企业的资金扶持
降息50个基点，将银行利率下调至0.25%
维持-0.1%利率水平，购买长期国债，扩大资产购买计划
通过公开市场操作投放1.2万亿元；定向降准释放长期资金 5,500亿元，开展中期借贷便利（MLF）操作1,000亿元
• 纳斯达克指数过去一段时间下滑30%以上，出现多次熔断 • 德国DAX30指数过去一段时间下滑30%以上 • 恒生指数过去一月下滑超过15%
中东主要产油国国家财政石油收入占比 （长期平均水平）
科威特 阿曼
沙特阿拉伯 利比亚 伊拉克 卡塔尔 也门
阿拉伯联合酋长国 伊朗
阿尔及利亚
25% 24% 21% 18%
45% 41% 40% 39% 38% 37%
中东国家财政收支平衡油价 （2000-2017年平均水平，美元/桶）
103
82 81
78
>81,000
>3,000
~3%-4%
新增病例持续减少
• 严格的防控与隔离 • 大规模提供医用检测 • 医用基础设施能力建设与
医用防护品供给
韩国 意大利
>9,500 >90,000
>150 >10,000
~1.5% ~11%
新增病例持续减少
• 及时快速通过法规批准程 序进行测试
• 快速筛选患者诊断 • 轻微/重症患者获得治疗
加拿大 美国 墨西哥
巴西 阿根廷
英国 德国
法国 西班牙
伊拉克 伊朗
埃及
卡塔尔
中国
韩国
日本
泰国 菲律宾 马来西亚 新加坡 印度尼西亚
10,000以上 1,000-10,000 1,000以下
其他
注：统计数据截止至2020.3.29
资料来源：WHO；盖世汽车研究院分析
伊朗 西班牙
日本 法国
韩国 德国
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103,321 92,472 72,248
52,547 37,145
35,408 9,583
新加坡 美国
意大利
欧美核心国家确诊病例快速攀升
修改颜色，更换数据
尽管疫情在中国、韩国等区域得到有效控制，但近期欧美地区疫情扩散恶化加速，全球面临巨大的防控压力
确诊病例
死亡病例
死亡率
目前进展
政府采取的政策
中国
重点疫情国家全球进出口贸易全球比重
11.8%
10.9%
15.8%
7.2%
5.8%
4.6%
3.3%
3.2%
2.4%
1.9%
1.7%
中国 美国 日本 德国 英国 法国 意大利 韩国 西班牙
2018年商品出口额超过全球出口总金额0.2%的行业数量（个）
3.8%
3.2%
2.9%
2.9%
2.7%
1.9%
美国
基准利率降至0-0.25%水平，开展7,000亿美元新一轮量化宽松； 开展无限量化宽松计划
发达 经济体
欧元区 德国 法国 英国 日本 中国
维持欧元区利率不变，将实施更多临时性长期再融资操作扩大 量化宽松，年底前额外增加1200亿欧元资产购买计划
拟向企业提供不设上限的贷款，为资金链紧张的企业提供贷款
石油价格暴跌
纽约商品交易所原油期货价格
布伦特原油期货价格
新兴 经济体
Leabharlann Baidu
印度 俄罗斯
降息75个基点至4.4％ 降息25个基点，将基准利率下调至6%
巴西 降息25个基点，将基准利率下调至4.25%
南非 降息25个基点，将基准利率下调至6.25%
• 过去两周，原油每桶从45美元左右跌至30美元/桶左右
资料来源：各国央行；东方财富网；盖世汽车研究院分析
金融市场出现剧烈动荡，新一轮量化宽松浪潮兴起
欧美国家前期重视不够，疫情蔓延导致其资本市场恐慌情绪加剧，全球股市与大宗商品石油出现暴跌动荡局
面，主要经济体均加大量化宽松政策释放金融流动性维稳市场
全球主要经济体近期量化宽松政策操作一览
国家
近期央行货币政策操作
纳斯达克指数
全球股市动荡
德国DAX30指数
恒生指数
新增病例快速增多
• 前期严防严控措施不足 • 目前已取消大型聚会和学
校关闭 • 医疗保健资源供给紧张
>100,000 美国
注：统计数据截止至2020.3.29
资料来源：WHO；麦肯锡；盖世汽车研究院分析
>1,600
~1%-2%
新增病例急剧增多
• 前期严防严控措施不足 • 目前已宣布进入“国家紧
急状态” • 医疗保健资源供给紧张
78
65
58
48 45
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最新国际平均油价30美元/桶波动
资料来源：Refinitiv Datastream；国泰君安证券；盖世汽车研究院分析
疫情恶化将导致全球供应链危机
疫情恶化区域内的国家经济体量、制造业全球比重及全球进出口贸易地位均较为重要，疫情危机将冲击全球
供应链安全与稳定
重点疫情国家GDP全球比重
意大利
美国
葡萄牙
法国
西班牙
加拿大
英国
德国
资料来源：IMF；世界银行；盖世汽车研究院分析
9.4%
8.4%
3.7%
2.8% 国际商业银行银行不良贷款率水平：2%左右
1.2%
1.1%
0.9%
葡萄牙 意大利 西班牙 法国 德国 英国 美国
能源价格暴跌加剧资本流动性风险
能源价格暴跌导致石油出口国财政收支紧张，而石油美元回流石油出口国加剧国际资本市场流动性紧张
２０２０年汽车产业深度研究报告
目录
1. 全球宏观与产业背景 2. 全球汽车市场展望 3. 全球疫情对中国市场影响评估
疫情全球化蔓延持续恶化
修改颜色，更换数据
截止目前，新型冠状病毒疫情在全球区域持续传播，全球确诊病例超过70万人，欧美已成为疫情重灾区
全球主要国家新冠肺炎病例分布
海外重点国家疫情累计确诊数据（人）
疫情蔓延引发债务危机风险增大
以意大利为代表的欧洲重灾区，银行不良贷款率水平相对较高，疫情持续发酵存在触发政府债务危机风险
主要欧美国家政府总负债与GDP比率
主要欧美国家银行不良贷款率水平
135%
120%
107% 98% 97% 90% 87%
62%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
中国 美国 日本 德国 英国 法国 意大利 韩国 西班牙
主要经济体制造业全球比重（%）
16
16
13
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5
中国 欧盟27国 美国
德国
法国
英国
日本
意大利
资料来源：WTO；广发证券；盖世汽车研究院分析
全球汽车供应链产业分工明显
对于汽车供应链而言，主要受疫情影响经济体汽车产品贸易出口占据全球50%以上，欧美国家在芯片、技术 平台、精密加工部件等领域优势明显，而日韩在光学仪器、集成电路等领域具备竞争比较优势
加强法国国家投资银行对中小企业的资金扶持
降息50个基点，将银行利率下调至0.25%
维持-0.1%利率水平，购买长期国债，扩大资产购买计划
通过公开市场操作投放1.2万亿元；定向降准释放长期资金 5,500亿元，开展中期借贷便利（MLF）操作1,000亿元
• 纳斯达克指数过去一段时间下滑30%以上，出现多次熔断 • 德国DAX30指数过去一段时间下滑30%以上 • 恒生指数过去一月下滑超过15%
中东主要产油国国家财政石油收入占比 （长期平均水平）
科威特 阿曼
沙特阿拉伯 利比亚 伊拉克 卡塔尔 也门
阿拉伯联合酋长国 伊朗
阿尔及利亚
25% 24% 21% 18%
45% 41% 40% 39% 38% 37%
中东国家财政收支平衡油价 （2000-2017年平均水平，美元/桶）
103
82 81
78
>81,000
>3,000
~3%-4%
新增病例持续减少
• 严格的防控与隔离 • 大规模提供医用检测 • 医用基础设施能力建设与
医用防护品供给
韩国 意大利
>9,500 >90,000
>150 >10,000
~1.5% ~11%
新增病例持续减少
• 及时快速通过法规批准程 序进行测试
• 快速筛选患者诊断 • 轻微/重症患者获得治疗
加拿大 美国 墨西哥
巴西 阿根廷
英国 德国
法国 西班牙
伊拉克 伊朗
埃及
卡塔尔
中国
韩国
日本
泰国 菲律宾 马来西亚 新加坡 印度尼西亚
10,000以上 1,000-10,000 1,000以下
其他
注：统计数据截止至2020.3.29
资料来源：WHO；盖世汽车研究院分析
伊朗 西班牙
日本 法国
韩国 德国
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103,321 92,472 72,248
52,547 37,145
35,408 9,583
新加坡 美国
意大利
欧美核心国家确诊病例快速攀升
修改颜色，更换数据
尽管疫情在中国、韩国等区域得到有效控制，但近期欧美地区疫情扩散恶化加速，全球面临巨大的防控压力
确诊病例
死亡病例
死亡率
目前进展
政府采取的政策
中国