期权和期权市场
关于期权的名词解释
关于期权的名词解释引言:期权作为一种金融衍生品，其重要性日益受到关注。
对于投资者和金融专业人士来说，了解期权的相关名词是理解和应用这一领域的关键。
本文将对期权的一些重要名词进行解释，帮助读者更好地理解和使用期权。
一、期权的基本概念期权是指在事先约定的时间内，以约定的价格买入或卖出某项标的物（如股票、商品、外汇等）的权利。
期权的买方有权但无义务在期权到期时执行买入或卖出操作，而期权的卖方则有义务在买方决定执行权利时履约。
期权的存在为投资者提供了在市场波动中实施避险、套利或投机的机会。
二、期权的主要类型1. 看涨期权（Call Option）：购买看涨期权的持有人有权在约定价格上进行买入操作。
如果标的物价格上涨，持有人可以以约定价格买入并获取利润。
然而，如果标的物价格下跌，持有人也可以选择不执行权利。
2. 看跌期权（Put Option）：购买看跌期权的持有人有权在约定价格上进行卖出操作。
如果标的物价格下跌，持有人可以以约定价格卖出并获取利润。
然而，如果标的物价格上涨，持有人也可以选择不执行权利。
3. 期权交易策略：投资者可以通过期权的买卖组合来构建不同的投资策略。
例如，买入看涨期权和看跌期权可以组成“跨式套利策略”，利用市场的上涨和下跌来获取利润。
此外，还有蝶式、时间价值衰减等策略可供选择。
三、期权的关键要素1. 标的物：期权的标的物是投资者在选择期权时所对应的实际资产，如股票、商品、外汇等。
标的物的波动性和流动性对期权的价格有着重要影响。
2. 认购价格和行权价格：认购价格是指购买期权时约定的价格，行权价格则是在期权到期时买卖标的物的价格。
认购价格决定了期权的成本，行权价格则对投资者的获利情况产生影响。
3. 到期日：期权的到期日是约定的期限，超过该日期，期权将自动失效。
到期日的选择取决于投资者对市场的预期，以及期权策略的目标。
四、期权市场及风险管理1. 交易所交易的期权：许多发达国家设有期权交易所，提供标准化的期权合约进行交易。
期权交易的基本知识和操作技巧
期权交易的基本知识和操作技巧期权是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务。
期权交易是一种能够在预定日期买入或卖出特定资产的合约交易。
期权交易市场可以为投资者提供很好的投资机会，但是投资者在进行期权交易前必须了解到期权的基本知识和操作技巧。
一、期权的类型期权根据期权合约权利的不同以及投资者所面临的不同决策类型，可以将期权分为两类：看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指投资者购买一种权利，在合同规定的优惠价格下，在未来的一段时间内购买标的资产。
看跌期权是指投资者购买一种权利，在合同规定的优惠价格下，在未来的一段时间内将标的资产卖出。
二、期权交易的功能期权交易可以用于多种投资策略，包括套牢投机、对冲和保险。
1. 套牢投机：投资者可以利用期权市场进行套利交易，通过购买看涨期权和看跌期权来对冲市场的波动。
2. 对冲：期权交易可以用于对冲股票或证券投资组合以保护投资者的资金。
3. 保险：期权可以用于投资者希望放大收益、同时降低风险的交易策略中。
三、期权市场期权市场是现代投资环境中的重要一环。
期权市场提供了标的资产交易的全方位服务。
不同国家和地区的期权市场在运行方式、期限、手续等方面可能存在差异。
四、期权交易策略1. 应用波动率策略波动率是衡量某一资产价格波动性的指标。
投资者可以使用波动率策略，构建稳健的期权组合，通过市场的大幅波动，来获得高额回报。
2. 套利策略套利策略是利用期权单价和其他证券的价格差异，以获得低风险高利润的投资收益。
3. 蝶式策略蝶式策略是一种市场中等所谓的非方向性策略。
这种策略可以用于投资者保持市场中立态度，同时以风险较低的方式从期权投资中获得收益。
五、期权交易的操作技巧1. 视市场为朋友投资者应该积极关注市场走势，提前判断方向。
2. 确认目标在交易之前，投资者应该确定自己的交易目标和投资计划。
3. 控制风险控制风险是期权交易的核心。
投资者应该对自己的交易资金量和风险偏好进行管控。
4. 多方位建仓投资者可以通过建立不同方向的仓位，来降低资金的风险。
期权研究报告
期权研究报告期权研究报告一、概述期权是一种衍生金融工具，是指购买者在未来一定时间内以约定的价格购买或出售标的资产的权利。
期权市场作为金融市场的重要组成部分，具有重要的风险管理和套利功能。
本报告将对期权市场进行研究与分析。
二、期权市场发展概况1. 市场规模：期权市场近年来呈现快速发展的趋势，其市场规模逐年增加。
以美国为例，美国期权市场的交易额占全球期权交易额的60%以上。
2. 市场参与者：期权市场的参与者主要包括机构投资者、个人投资者和市场做市商等。
机构投资者是期权市场的主要参与者，占据了绝大部分市场份额。
3. 产品种类：期权市场的产品种类丰富多样，包括股票期权、股指期权、外汇期权等。
股票期权是最常见的期权产品，占据了期权市场的主导地位。
三、期权市场的功能与作用1. 风险管理：期权市场可以帮助投资者进行风险管理，通过购买或出售期权来对冲风险。
投资者可以利用期权来保护自己的投资组合免受不利市场波动的影响。
2. 套利机会：期权市场中存在各种套利机会，投资者可以通过买入或卖出期权来赚取差价。
这些套利机会可以提供丰厚的回报，但需要投资者具备较高的分析和决策能力。
3. 价格发现：期权市场的交易活动可以反映市场参与者对标的资产未来价格的预期。
这些预期可以帮助投资者进行投资决策，并对市场价格形成产生影响。
四、期权市场存在的问题与挑战1. 信息不对称：期权市场中信息不对称的问题较为突出，机构投资者通常具备更丰富的信息资源，能够获得更多的优势。
个人投资者在交易中容易受到信息不对称的影响。
2. 风险管理不足：虽然期权市场可以帮助投资者进行风险管理，但部分投资者在使用期权时的风险管理能力不足。
这可能会导致投资者在期权市场中遭受重大亏损。
3. 监管不完善：部分国家和地区的期权市场监管不完善，缺乏有效的监管措施。
这些问题可能导致市场的非法活动和异常波动。
五、对期权市场的建议1. 完善监管措施：加强对期权市场的监管，建立健全的市场规则和行业标准，减少市场的乱象和风险。
第七章 期权市场与期权定价
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期权定价理论的突破性进展
• 随着布莱克和思科尔斯(B-S)的《期权定价与公司债务》(JPE, 1973)的发表,期权定 价这个神秘的问题在金融经济学研究史上有 了新的进展。
• 此期权定价模型的诞生是1973年金融界出现的两个重大 事件之一 [另一个是1973年4月,第一家现代期权交易市场, 即芝加哥期权交 易所(CBOE)正式开张营业,挂牌推出12种 期权交易]。从此,股票期 权交易进入官方金融产品交易项目。
flows result (S0 >X for a call, S0 <X for a put)- the option is an in-the-money （价内）option. • Negative moneyness: if an option is exercised, negative cash flows result (S0 <X call, S0 >X for put) – option is out-of-the-money（价外）. • If S0 =X, option is at-the-money（价平）.
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货币性（Moneyness）
• Moneyness of an option 是立即执行期权所实现的收入 ( 假定执行期权是可行的).
• Moneyness is S0 –X for a call, X- S0 for a put • Positive moneyness: if an option is exercised, positive cash
• 敲定（执行）价格：The price specified in the contract is the exercise price or strike price.
期权市场的发展与趋势
期权市场的发展与趋势随着金融市场的不断发展和创新，期权市场作为重要的金融衍生品市场之一，正受到越来越多投资者的关注。
本文将重点探讨期权市场的发展历程、现状以及未来的趋势。
一、期权市场的发展历程期权最早可以追溯到公元前5世纪的古希腊城市-国家的衍生品交易所。
在现代，期权市场的发展可以分为以下几个阶段：1. 初始阶段：20世纪70年代，芝加哥期权交易所（CBOE）成立，标志着期权市场现代化发展的起点。
在这个阶段，期权交易仅限于股票。
2. 快速发展阶段：20世纪80年代至90年代，期权市场逐渐扩展至其他金融资产，包括股指、外汇、货币等。
此时期权市场规模迅速扩大，交易活跃度大幅提升。
3. 创新与多元化阶段：进入21世纪以后，随着金融工具和技术的不断创新，期权市场呈现出更加多样化和复杂化的特点。
例如，衍生品交易所推出了更多类型的期权合约，包括二元期权、期权组合等。
二、期权市场的现状目前，全球期权市场规模不断扩大，交易活跃度呈现上升趋势。
以下是一些关键的现状：1. 区域差异：美国、欧洲和亚洲是全球最主要的期权市场，其中以美国的期权市场最为发达和成熟。
2. 主要参与者：期权市场的主要参与者包括机构投资者、个人投资者和市场制造商。
机构投资者在交易中起到重要的作用，他们通常以套利、风险对冲的目的参与期权交易。
3. 产品多样性：当前的期权市场提供了丰富多样的期权合约，包括股票期权、股指期权、商品期权等。
不同的期权合约满足了不同投资者的需求。
4. 技术创新：随着金融科技的快速发展，期权市场也逐渐引入了高频交易、算法交易等新兴技术，提升了市场的效率和流动性。
三、期权市场的未来趋势对于期权市场的未来趋势，可以从以下几个方面进行展望：1. 国际化：随着全球金融市场的一体化发展，期权市场将进一步实现国际化。
国际期权市场的互联互通将会增加市场的流动性和交易活跃度。
2. 产品创新：期权市场的产品将更加丰富多样，包括更多的跨资产类、跨市场类的期权合约。
什么是期权市场
什么是期权市场之前，一般人对期权市场的了解仅是一个外币的概念，然而历经几个时期的演进，它已较能为一般人了解，而且已应用期权交易为理财工具。
期权市场是国际汇兑的简称。
期权市场的概念有静态和动态之分。
动态期权，是指把一国货币兑换成为另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。
从这个意义上来说，动态期权等同于国际结算。
静态的期权又分为广义和狭义。
广义的期权是外国期权管理法令所称的期权。
它泛指一切对外金融资产。
现行的《中华人民共和国期权管理条例》第三条规定，期权是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。
狭义的期权是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。
国际上因贸易、投资、旅游等经济往来，总不免产生货币收支关系。
但各国货币制度不同，要想在国外支付，必须先以本国货币外币;另一方面，从国外收到外币支付凭证也必须兑换成本国货币才能在国内流通。
这样就发生了本国货币与外国货币的兑换问题。
两国货币的比价称汇价或汇率。
西方国家中央银行为执行期权政策，影响期权汇率，经常买卖期权。
所有买卖期权的商业银行、专营期权业务的银行、期权经纪人、进出口商，以及其期权市场概图他期权供求者都经营各种现汇交易及期汇交易。
这一切期权业务组成一国的期权市场。
期权市场是全球最大的金融市场，单日交易额高达1.5兆亿美元。
在传统印象中，认为期权交易仅适合银行、财团及财务经理人所应用，但是经过这些年，期权市场持续成长，并已连结了全球的期权交易人，包括银行、中央银行、经纪商及组织如进出口业者及个别投资人，许多机构组织包括美国联邦银行都透过期权赚取丰厚的利润。
现今，期权市场不仅为银行及财团提供了获利的机会，也为个别投资者带来了获利的契机。
期权市场产生的原因：-贸易和投资进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。
这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币。
因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于商品的货币。
与此相类似，一家买进外国资产的必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。
期权的前景
期权的前景期权是指某种特定权益在未来一段时间内以固定价格购买或者出售的权利。
它是一种金融衍生产品，常被用于风险管理、投机和套利等目的。
期权市场在过去几十年里得到了快速发展，并且在未来也有着广阔的前景。
首先，期权市场的前景在于其多样化的应用领域。
期权可以用于股票、指数、外汇、商品等不同类型的资产，使投资者能够在多个金融市场上进行交易。
同时，期权还可以用于风险管理，帮助投资者对冲资产价格的波动风险。
此外，期权还可以作为一种投机工具，投资者可以借助期权市场来寻求利润最大化。
其次，随着金融市场的不断发展，对于风险管理工具的需求也越来越高。
期权作为一种常用的风险管理工具，可以在某种程度上帮助投资者降低风险。
尤其是在现代金融市场中，投资者面临着各种复杂的金融产品和风险，期权的灵活性和对冲能力可以帮助投资者更好地管理风险。
再次，技术的进步也为期权市场带来了更多的机会。
随着算法交易和人工智能的发展，期权交易变得更加智能化和高效率。
投资者可以借助算法和模型来寻找市场中的机会，并根据实时的市场变动进行自动化的交易。
这为投资者提供了更多的交易机会和更好的收益潜力。
此外，期权市场在国际化上也有着巨大的发展空间。
随着全球金融市场的互联互通，不同国家和地区的投资者可以更容易地进行跨境交易。
这将进一步促进期权市场的成熟和繁荣。
然而，期权市场也存在一些潜在的风险和挑战。
首先，期权交易需要具备一定的专业知识和技能，对于普通投资者来说可能存在一定的门槛。
其次，期权市场的波动性较高，有着较大的风险。
投资者在进行期权交易时需要具备较强的风险意识和管理能力。
综上所述，期权市场在未来具有广阔的发展前景。
其多样化的应用领域、风险管理的需求、技术的进步和国际化的发展将为期权市场带来更多的机遇和挑战。
投资者应该在理解期权交易的基本原理和风险的基础上，科学地进行交易，并根据个人的风险承受能力和投资目标来制定合适的交易策略。
期权市场的基本概念
3、执行价格
③：交易所对执行价格的变动幅度的通 常规定： 当股票价格低于 25 美元时，执行价格的 变动间隔这2.5美元； 当股票价格 高于25美元但低于200美元 时，执行价格的变动间隔这5美元； 当股票价格高于200美元时, 执行价格的 变动间隔这10美元。
3、执行价格
例： 在订立期权合约时,某股票的价格为 12美 元，则交易的期权的执行价格分别为 10 美元. 12.5美元. 15美元. 17.5美元和20 美元. 当股票价格为100美元时，则交易的期权 的执行价格分别为90美元. 95美元. 100 美元. 105美元和110美元.
2、到期月份（失效日）
④：在交易所中交易诸如 LEAPS（longterm equity anticqation securities）这样 的期限较长的股票期权。 它们的到期期限可以长达3年。 LEAPS股票期权的到期日总是1 月份。
3、执行价格 来自 1)、执行价格的确定； ①：执行价格的确定者； 交易所选定期权的执行价格，具有这样执行价 格的期权可以交易。 ②：执行价格的变动幅度： 对于股票期权来说，通常执行价格的变动间隔 分别这2.5美元，5美元和10美元（当发生股票 分割或股票派发红利时，则是例外。）
2）期权类和期权系列
在任何给定的时间，对于任何给定资产， 可能有许多不同的期权合约在交易。 如对某一股票，该股票具有4种到期日和 5种执行价格的期权。如果每一个到期日 和每一个执行价格都有看涨期权和看跌 期权在进行交易，则有共 40 种不同的期 权合约。
2）期权类和期权系列
①：期权类： 所有类型相同的期权（看涨期权或看跌 期权）都可划分为某个期权类（ option class）。 例如，IBM的看涨期权为一类，而它的看 跌期权则为另一类。
浅谈我国期权市场的发展
大众商务浅谈我国期权市场的发展王可惠（福建师范大学经济学院，福建 福州 350117）摘要：我国期权市场相比美国等成熟市场起步晚，但未来的发展前景广阔。
本文回顾近年来我国期权市场发展历程，阐述期权工具及期权市场在金融发展的重要作用，分析当前期权市场发展存在的问题并据此提出完善和发展期权市场的建议。
关键词：期权；期权历史；发展；建议一、引言期权是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
在国外，1973年，美国芝加哥期权交易所（CBOE）统一标准化了期权，推出统一化、标准化的期权合约买卖，并且接着推出一系列的股票期权。
20世纪80年代到20世纪90年代，期权场外交易蓬勃发展。
1983年，第一只股指期权推出，在此之后股指期权在全球推出。
中国虽然建立期权市场较晚，但是对期权市场的理论研究相比市场的建立开始的早得多。
学者们一直在研究期权定价理论及制度。
此外，证券交易所和期货交易所对期权开展了较为全面的研究。
我国还于2002年召开了“中国国际期权研讨会”，一众国际期权市场的相关组织应邀参会。
随后两年接连请国际期权专家到国内开期权报告会。
同年，大连商品交易所着手推动期权上市研究，郑州商品交易所也在世纪初开始筹谋期权上市，但是因为各种原因，计划未能实践。
尽管先前期权研发历经种种困难，难以获得监管层的审批，期权市场迟迟未建，但是各市场机构没有就此放弃，锲而不舍地进行着相关理论研究、市场规则制定、交易所规则制定、市场培育、交易系统建设、从投资者教育、风险控制措施研究等一系列工作，从各个方面为期权上市工作进行筹备。
2015年2月9日，我国第一个场内金融期权品种——上证50ETF期权合约，在上海证券交易所上市交易。
ETF期权不仅是投资者进行风险对冲、资产配置等投资需求的工具，它的上市也使得资本市场功能得到完善。
尤其是在2018年，股指期货作用受限，而上证50ETF期权仍然能在对冲风险和套期保值中发挥其作用；2017年，豆粕在大商所上市、白糖期权在郑商所上市，中国商品期权新的里程由此开启。
证券行业中的衍生品市场
证券行业中的衍生品市场衍生品市场作为证券行业的重要组成部分，在金融市场中发挥着重要的作用。
本文将从衍生品的定义、种类和市场发展等方面，介绍证券行业中的衍生品市场。
一、衍生品的定义衍生品是指其价值来源于一个或多个基础资产，并且不直接拥有或控制的金融工具。
它们的价值是从其他金融资产中衍生出来的，如股票、债券、商品、汇率等。
衍生品主要分为两大类：一是期货合约，包括股指期货、农产品期货、商品期货等；二是期权合约，包括股票期权、商品期权、外汇期权等。
二、衍生品市场的种类1. 期货市场期货市场是衍生品市场中较为常见和成熟的市场形式。
期货合约是双方在未来某个日期按照约定的价格交割一定数量的商品或金融资产的协议。
在期货市场上，投资者可以通过买入或卖出期货合约来进行投机、对冲或套利交易。
2. 期权市场期权市场是另一种常见的衍生品市场形式。
期权合约是买方获得在未来一段时间内以约定价格买入或卖出一定数量的金融资产的权利，但非义务。
期权市场提供了一种非常灵活的交易方式，投资者可以通过买入或卖出期权合约来获得风险管理或投机收益。
3. 互换市场互换市场是另一种重要的衍生品市场。
互换合约是双方约定在未来按照一定规则交换一系列支付的协议。
互换市场主要包括利率互换、货币互换和商品互换等。
互换市场的发展为企业和金融机构提供了一种有效的风险管理工具。
4. 期货期权市场期货期权市场是期货市场和期权市场的结合，投资者可以根据个体期权的需求进行组合交易，同时可以根据实际情况进行相应的交割，进一步提升了市场的流动性和参与者的灵活性。
三、衍生品市场的发展证券行业中的衍生品市场在过去几十年中得到了迅猛发展。
这主要得益于金融市场的开放和金融创新的推进。
衍生品市场提供了一种有效的风险管理工具，吸引了越来越多的投资者参与其中。
衍生品市场的发展也带来了一些问题和挑战。
其中，监管风险和市场风险是最突出的两个方面。
监管风险主要体现在监管机构对衍生品市场的监管不力或监管政策的不完善，容易导致市场乱象和风险积聚。
期权市场分析
期权市场分析概述期权市场是金融市场中非常重要的一部分，它为投资者提供了一种独特的投资方式。
本文将对期权市场的基本概念进行介绍，并对期权市场的发展历程进行梳理，分析当前期权市场的特点和趋势。
什么是期权期权是一种衍生金融工具，它赋予持有者在未来的某个时间内以某个价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利，而无需实际买卖。
期权可以分为认购期权和认沽期权，分别对应着买入和卖出的权利。
投资者可以通过购买期权合约来实现投资目标。
期权市场的分类根据期权的标的资产不同，期权市场可以分为股票期权市场、指数期权市场、商品期权市场等。
不同的期权市场具有不同的特点和风险，投资者需要根据自身的需求和风险承受能力选择适合的市场进行投资。
期权市场的发展历程期权市场起源于19世纪，最早出现在美国。
随着金融市场的不断发展和全球化，期权市场逐渐走向繁荣。
近年来，亚洲地区的期权市场也呈现出快速增长的趋势，成为全球期权市场的重要组成部分。
当前期权市场的特点当前期权市场具有以下几个显著特点： - 高度流动性：期权市场具有非常高的流动性，投资者可以随时买卖期权合约。
- 杠杆效应：由于期权的特殊性质，投资者可以利用少量的资金控制更大数量的资产。
- 风险管理：期权市场是一个重要的风险管理工具，投资者可以通过购买期权合约对冲风险。
未来期权市场的趋势未来期权市场将呈现以下几个趋势： - 技术创新：随着科技的不断发展，期权市场将出现更多的创新产品和交易平台。
- 国际化发展：期权市场将逐渐走向国际化，不同国家之间将建立更紧密的交流和合作关系。
- 监管规范：监管部门将加强对期权市场的监管，保障投资者的权益和市场的稳定发展。
结语期权市场作为金融市场中的重要组成部分，扮演着重要的角色。
投资者可以通过参与期权市场实现资产配置和风险管理，同时也需要注意市场风险和监管规范。
期权市场的发展将受到技术创新和国际化发展的推动，投资者应密切关注市场动态，做出合理的投资决策。
金融学中期权的名词解释
金融学中期权的名词解释金融学中的期权是一种金融工具，它赋予持有人在未来特定时间内以特定价格购买或出售标的资产的权利，而没有义务。
它是金融市场中的一种衍生产品，以投资和风险管理的目的被广泛使用。
一、期权的基本概念期权的基本概念可以从以下两个角度进行解释。
首先是期权的定义，它指的是一种金融合约，赋予持有者在到期日或之前买入或卖出资产的特定数量。
其次是期权的两种类型，即认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有人以在未来特定时间内以特定价格购买资产的权利，而认沽期权赋予持有人以在未来特定时间内以特定价格卖出资产的权利。
二、期权的特性期权具有以下几个特性：流动性、杠杆性、风险控制和灵活性。
首先是流动性，期权市场通常具有良好的流动性，投资者可以随时买入或卖出期权合约。
其次是杠杆性，期权的价格相对较低，投资者只需支付期权合约价格的一小部分作为保证金，就可以控制更大数量的资产。
再次是风险控制，期权保护了投资者的权益，即使市场出现不利的波动，投资者只需放弃已支付的期权费用，而不需要继续持有资产。
最后是灵活性，期权可以用于不同的投资策略，如保护性投资、投机等。
三、期权的定价模型期权的定价模型是金融学中的重要内容，其中最著名的模型是布莱克-斯科尔斯期权定价模型。
该模型基于一些假设，如市场无摩擦、投资者风险厌恶等，通过利用随机过程和微分方程推导出期权的理论价格。
布莱克-斯科尔斯模型对于计算欧式期权的价格提供了一种有效的方法，但在实际市场中，由于存在其他复杂因素，如波动率的变化和交易成本等，这个模型的应用有一定的局限性。
四、期权的使用目的期权作为金融工具，主要用于投机和风险管理。
投机者可以通过买入或卖出期权合约来获取市场上涨或下跌的收益。
对于投资者来说，期权可以用于减少不确定性和控制风险。
例如，股票持有者可以购买认沽期权来对冲其在股票下跌时的损失，这样即使市场走低，他们也可以通过出售股票获得期权的收益。
同样，企业也可以利用期权来对冲外汇风险、商品价格风险等。
期权及期权定价模型(pdf 115页)
随着有效期的增加，欧式看涨期权和欧式看跌期权的价值 并不一定增加。
考虑同一个股票的两个欧式看涨期权，一个到期期限为1 个月，另一个到期期限为2个月。假定预计在6周以后将支 付大量的红利，红利会使股票的价格下降，这就有可能使 有效期短的期权的价值超过有效期长的期权的价值
波动率volatility
股票的现价S 执行价格，X; 到期期限，T 股票价格的波动率σ； 无风险利率r 期权有效期内预计max(ST-X,0) 看跌期权 max(X- ST,0)
到期期限 当期权的到期期限增加时，美式看跌期权和看涨 期权的价值都会增加。因为有效期长的期权不仅 包含了有效期短的那个期权的所有执行机会，而 且他的获利机会会更多。因此有效期长的期权价 值总是大于或等于有效期短的期权价值。
主要讨论影响股票期权价格的一些因素。我们探讨欧式期 权价格、美式期权价格和标的资产价格之间的关系。这些 关系中最重要的是看涨期权-看跌期权的平价关系。
讨论美式看涨期权是否应该提前执行。我们可以证明提前 执行不付红利股票美式看涨期权决不是最佳选择，即不分 红股票的美式买权不可能提前执行。
一 影响期权价值的因素：
期权市场机制
期权市场的历史 交易:做市商,场内会员经纪人,指令登记员
期权市场的历史
早在18世纪，欧洲和美国开始了首批看涨期权和看跌期权 的交易。
20世纪的前几年，一些公司成立了经纪人与交易者协会 (Put and Call Brokers and Dealers Association).—— 柜台交易(over-the-counter market).
期权式单边风险工具，它只保护价格向一个方向变 化
期权的风险特征（续）
ST X
货币市场及资本市场分类
货币市场及资本市场分类货币市场和资本市场是两种不同类型的金融市场，它们分别用于不同的金融工具和交易方式。
下面将详细介绍货币市场和资本市场的分类及其重要性。
一、货币市场的分类货币市场是用于短期债务证券和金融工具交易的市场，它的特点是交易期限较短，一般在一年以内。
货币市场可以根据交易对象的不同进行分类：1.短期国债市场：短期国债是一种由政府发行的、期限较短的债券，用于筹集短期资金。
短期国债市场是货币市场的核心组成部分，也是国家金融市场的重要组成部分。
2.银行间市场：银行间市场是各银行之间进行短期拆借和资金调剂的市场。
在银行间市场上，各银行可以通过存款、贷款、买入卖出债券等方式调节资金缺口和流动性风险。
3.商业票据市场：商业票据是由企业或个人向银行发行的一种短期债务工具，用于筹集流动资金。
商业票据市场是企业融资的重要途径之一，也是货币市场中的重要组成部分。
4.央行市场操作市场：央行市场操作是央行通过购买和出售国债等金融资产来调节市场的货币供应量和利率水平。
央行市场操作市场是央行直接参与的货币市场。
二、资本市场的分类资本市场是用于长期债务和股权融资的市场，它的特点是交易期限较长，一般在一年以上。
资本市场可以根据交易对象的不同进行分类：1.证券交易市场：证券交易市场是指股票、债券、证券投资基金等证券类产品在交易所或场外交易市场上进行买卖的场所。
证券交易市场是资本市场的核心组成部分，也是企业融资、投资和投资者交易的重要场所。
2.期货市场：期货市场是指买卖期货合约的场所，期货合约是一种约定在未来某一特定时间、以约定价格购买或销售一定数量特定标的物的合约。
期货市场主要是用于企业和投资者进行价格风险管理，也是投机交易的重要市场。
3.期权市场：期权市场是指买卖期权合约的场所，期权合约是一种赋予买方在特定时间内以约定价格购买或销售一定数量特定标的物的权利的合约。
期权市场主要是用于对冲和套期保值，也是投机交易的重要市场。
期权市场与期权投机策略
期权市场与期权投机策略期权是一种金融衍生品，其在金融市场中扮演着重要的角色。
期权市场提供了一种灵活的投资工具，允许投资者在未来某个时间点以特定价格购买或出售资产的权利。
期权的存在为投资者提供了更多的选择和机会，同时也为投机者提供了一个利润的途径。
本文将探讨期权市场的基本概念和期权投机策略。
首先，让我们了解一下期权市场的基本概念。
期权市场通常分为两类：看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指投资者在未来某个时间点以特定价格购买资产的权利，而看跌期权则是指投资者在未来某个时间点以特定价格出售资产的权利。
投资者可以根据自己对市场的判断，选择购买适合自己的期权合约。
在期权市场中，投机者通过预测资产价格的变动来获取利润。
他们可以选择买入或卖出期权合约，以赚取价格波动带来的差价。
一种常见的期权投机策略是空头策略，即投资者卖出看涨期权或买入看跌期权，以期望资产价格下跌。
这种策略适用于投资者认为市场将出现下跌趋势的情况下。
另一种常见的期权投机策略是多头策略，即投资者买入看涨期权或卖出看跌期权，以期望资产价格上涨。
这种策略适用于投资者认为市场将出现上涨趋势的情况下。
除了空头策略和多头策略，还有一些其他的期权投机策略。
例如，组合策略是指同时购买看涨期权和看跌期权，以期望在价格波动时获得利润。
这种策略适用于投资者对市场的方向没有明确的判断，但认为价格波动将会发生。
另一个常见的策略是套利策略，即通过利用期权市场的价格差异来获得无风险利润。
这种策略通常需要投资者具备高度的市场洞察力和快速的执行能力。
然而，期权投机策略并非没有风险。
期权市场的波动性较高，价格变动可能会导致投资者的损失。
因此，投资者在选择期权投机策略时需要谨慎考虑，并制定风险管理策略。
例如，投资者可以设置止损订单，以限制损失。
此外，投资者还可以通过分散投资组合风险来降低风险，即将资金分配到多个不同的期权合约上。
总而言之，期权市场是一个充满机遇和风险的市场。
投资者可以通过期权投机策略来获取利润，但同时也需要承担一定的风险。
第七章期权产品与期权市场课后习题及答案
第七章期权产品与期权市场复习思考题7.1.什么是看涨期权？什么是看跌期权？7.2.什么期权费？期权费受到哪些因素的影响，并且有些什么样的关系？7.3.期权的多头方和空头方在权利义务上有哪些不同？7.4.投资者买入期货多头、买入看涨期权多头、卖出看跌期权空头，这三种投资策略反映了投资者什么样的预期和意图？7.5.期权的标的资产可以有哪些类型？7.6.期权交易所场内交易的标准化期权合约一般包括哪些标准化条款？7.7.期权合约的交易单位、合约规模或合约乘数在不同类型标的资产上的表述有些什么不同？举例说明。
7.8.期权费和期权行权价格、期货价格之间的区别是什么？是否有什么联系？7.9.相同标的资产相同到期日的不同行权价格所组成的期权序列，在标的资产未来收益的信息发现上有什么意义？结合不同行权价格的期权的期权费之间的关系讨论。
7.10.期权的到期日一般有些什么样的特点？7.11.欧式期权、美式期权和百慕大期权的异同有哪些？7.12.期权合约和期权交易的特点有哪些？7.13.场内交易期权和场外交易期权的异同有哪些？7.14.期权场内交易的流动性如何得到保障？讨论题7.1.期权场内交易如何防范违约风险？场内交易的风险控制制度包括哪些？7.2.个股期权和股票期权的区别与联系是什么？7.3.期权交易中的主要风险有哪些？7.4.利率为标的资产的期权有哪些类型？请举例并讨论其金融特征。
7.5.汇率为标的资产的期权有哪些类型？请举例并讨论其金融特征。
7.6.权益为标的资产的期权有哪些类型？请举例并讨论其金融特征。
（此题修改）复习思考题答案7.1.什么是看涨期权？什么是看跌期权？答：看涨期权（Call Options），又称买权、认购期权、买入选择权、多头期权，是指期权的买方支付给期权的卖方一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的合约规定的特定标的资产的权利，但不承担必须买进的义务。
金融市场的认识与理解
金融市场的认识与理解金融市场是指人们交换金融资产的地方，也就是投资者可以买卖各种财产的市场，这些财产包括股票、债券、外汇、期货、期权等。
金融市场提供了投资者获取资金、分配风险和管理资产的机会，同时也给企业、政府和金融机构提供了融资和投资的渠道。
金融市场包括现金市场和证券市场。
现金市场是指短期借贷市场，一般利率较低，包括同业拆借市场和货币市场基金等。
证券市场是指长期证券的市场，包括股票市场和债券市场等。
股票市场是最为人熟知的证券市场，股票的买卖都是公开的，投资者可以在证券交易所或者是场外交易市场进行买卖。
债券市场涉及到的债券类型比较多，主要包括政府债、公司债、可转换债券等，债券发行是由政府、金融机构和企业等进行的，债券的风险较股票较低，收益稳定。
外汇市场是世界上最大的金融市场之一，每小时的交易额可以达到数十亿美元，外汇市场的交易对象是货币对。
主要的外汇市场有伦敦市场、纽约市场、东京市场和新加坡市场等。
外汇市场的交易模式分为两种，一种是场内交易，一般是在银行间市场；另一种是场外交易，也就是所谓的外汇经纪商进行的交易。
期货市场是交易期货合约的市场，合约的标的物有农产品、能源、金属等。
期货交易有助于降低价格风险和交易成本，能够为实体经济提供基础设施服务。
期权市场是指涉及到期权交易的市场，期权是一种金融衍生品，购买期权就是以小买大，而卖出期权就是以大卖小。
期权市场的存在有助于投资者进行风险管理和收益的增加。
金融市场的发展与甚至引导着各个国家和地区的经济，是世界上最重要的经济基础设施之一。
通过对金融市场的认识与理解，我们能够更好的进行投资，让资金流动更加高效，为社会经济的发展做出更大的贡献。
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障碍期权 障碍期权(barrier options)是指事先规 定一种期权有效或失效的标准(障碍)，这样， 期权是否起作用不仅仅取决于标的物的市 场价值与约定价格的对比情况，还取决于 是否达到了有效或失效的标准。 如果规定一旦达到了标准，期权就开 始有效，则称为有效障碍期权(knock in options)。
场外交易 期权的场外交易(over the counter--OTC或 not--organized exchange)是指期权买卖双方直接 沟通(也可能有中介人)，按双方特定需要协商签 订的期权合约和交易。 场外交易没有固定的场所，没有严格的经纪 人资格和交易制度的限制和保障。 在场外交易中，期权交易的数量、约定价格、 到期日以及执行时间等涉及买卖双方各自权利和 义务的重要条款均由双方协商确定。 其最主要的优点是可以根据客户的需要量体 裁衣。
期权市场
一、 期权的场外与场内交易 二、主要期权品种与奇异期权 三、期权市场的运行 合约标准化 期权的履约 四、期权交易制度 有保护和无保护的期权 保证金制度 逐日盯市制度 持仓与执行限额 其他基本交易制度
一、 期权的场内与场外交易
期权的场内交易(organized exchange或listed options exchange)是指期权合约经标准化设计，并在 交易所内挂牌上市的交易。 所谓标准化期权合约(standardized option contracts)是指就期权交易的单位规模、约定价格(间 隔)、到期日以及执行时间等做出统一规定。 在交易所内进行标准期权的买卖时，期权买卖双 方并不见面，也不必理会交易的对方是谁，而是通过 各自的经纪人买进和卖出期权。 标准期权的权利义务已经有很明确的划分；同时，交 易所通过交易制度的设计，确保场内交易参与者的权 利能够实现，义务能够得到履行。
君子期权 君子期权(clique options)要在某些固定日期 重新确定约定价格。 具体做法是，到指定日期便把约定价格调 整到这一日标的物的市场价格水平上，即 使期权处于平值状态，同时，记录期权持 有方在约定价格调整前的盈余。到期权到 期日，一次付顾买方期权 极端回顾买方期权(look back call option)多 头的内在价值将按期权有效期内标的物的 最高或最低市场价格(事先由双方协商确定) 减约定价格来计算。 彩虹期权（一篮子期权） 交换期权，平均期权
指数期权以股价指数作为标的，其价 值决定于作为标的的股价指数的点数及其 变化。 股指期权最终通过现金交割实现损益结 算，结算的现金额度等于指数现值与执行 价格之差与该期权的乘数之积。 例如，美国综合股票指数期权合约每点 以500美元作为乘数计算。
【例】 某投机者在1998年3月5日纽约证券交易所 综合股票指数为128点时，购进一份6月份到期的 综合股票指数的买方期权。约定点数为128，期 权费的点数为10.5。如果到了1998年6月，该期 权到期之前股市看好，纽约证券交易所综合股票 指数由128点升到172点。则，该投机者行使买权， 以约定价格与实际点数之差计算期权收益： (172-128)×500=22000(美元) 扣除初始期权费，净获利： 22000-10.5×500=16750(美元)
有效障碍期权又可分为4种，假定以标的物市场 价格达到100美元为标准，则包括： 标的物市场价格上升达到100美元及以上时开 始生效的买方期权(up & in call)； 标的物市场价格下降达到100美元及以下时开 始生效的买方期权(down & in call)； 标的物市场价格上升达到100美元及以上时开 始生效的卖方期权(up &in put)； 标的物市场价格下降达到100美元及以下时开 始生效的卖方期权(down＆in put)。
外汇期权交易的主要参与者： 进出口商、跨国公司、银行等。 外汇期权交易可已经成为规避外汇汇率 波动风险的有效保值工具。 交易活跃的外汇期权品种： 美元期权 欧元期权 日元期权 英镑期权
【例】 某投资者买入一份6月份到期加拿大元的买方期权 (合约金额50000加拿大元)，约定价格0.62美元/加拿大元。 买方期权到期时，若市场行情上涨到0.66美元/加拿 大元，该投资者见行市有利就执行期权，按约定价格O.62 美元/加拿大元买入50000加拿大元，按照市场汇率0.66美 元/加拿大元卖出50000加拿大元。 在实际中，该投资者不必等到到期时决定执行期权， 在到期之前，如果行市有利就做相反的头寸，对冲已经建 立的期权头寸。 比如：到期之前即期汇率已经达到O.66美元/加拿大元，就 可以卖出约定价格为0.62美元/加拿大元的买方期权。 因为期权还有时间价值，每1加拿大元可获利将超过0.04 美元，获利总额超过2000美元。
2）风险大 流动性风险 信用风险 缺乏交易制度和程序保障 机制 3）费用高
二、 主要的期权品种
外汇期权 外汇期权(foreign exchange options)是指以 某种外币或外汇期货合约作为标的物的期权。 当行情有利时，期权的持有方有权买进或卖 出这种外汇资产，如果行情不利，他也可不执行 期权，放弃买卖该种外汇资产。而期权卖方则有 义务在买方要求履约时被动地卖出或买进该种外 汇资产。 如果期权合约的标的物为某种外币本身，则 称为外汇现货期权，简称现汇期权；如果期权合 约的标的物为某种外汇期货合约，则称为外汇期 货期权。
3）股票期权是一种典型的金融期权， 具备期权的许多共性特征。因此，期权理 论的研究常以股票期权为对象。得出结论 后，再应用于其他期权的分析和研究。
【例】 假设从股票目前价格为60美元，其3个月到 期的约定价格为60美元的买权和卖权的价格分别 为6美元和5美元。在认为该股票3个月内价格明 显上升或下降的情况下，你将如何操作? 认为该股票3个月内价格明显上升，假设到 期时股价为70元。 可以通过买入买权或卖出卖权获利。 多头、空头的获利是？ 认为该股票3个月内价格明显下降，假设到期 时股价为55元。 可以通过买入卖权或卖出买权获利。 多头、空头的获利是？
三、期权市场的运行
1）合约标准化 以股票期权合约为例 到期月份： 股票期权合约在1月份、2月份或3月份基础上循环。 1月份的循环的到期月份包括1、4、7、10月份 2月份的循环的到期月份包括2、5、8、11月 3月份的循环的到期月份包括3、6、9、12月 因此，期权的到期期限可能有1个月期、2个月、3 个月期、6个月期及9个月期。 交易所一般规定每种循环期权的到期日分别是4个 到期月的第三个星期五。因此，股票期权每年有四个到 期日。
【例】 假设现在是8月份，在芝加哥交易所中交易的 12月份长期政府债券期货合约的期货价格是96.125 美元，长期利率大约是每年8.2％。某投资者预期这 个收益率到12月份将会下降。 则可以选择12月份长期政府债券期货的买方期 权。 假定约定价格为98美元，期权费是本金的1.25 ％。假设到12月长期利率下降到每年7.8％，长期政 府债券的期货价格上升到100美元，投资者每100美 元债券期货将获利： 100—98—1.25=0.75美元 由于长期和中期政府债券期货期权的标准数量 为每份期权合约对应10万美元面值的期货，如果投 资者购买10张期权合约，则将获利： O.75×10×1000=7500美元
或有期权 或有期权(binary options／all or nothing options)如果在到期时处于实值状 态，其持有者可以得到退还的期权费；而 如果期权在到期时处于虚值状态，则一无 所获——不但期权费不退还，期权本身也 一文不值。
两值期权 两值期权是指如果期权在到期时处于 实值状态，其持有者可以得到固定金额的 收入；而如果期权在到期时处于虚值状态， 则一无所获。
如果规定一旦达到了标准，期权就失 效，则称为无效障碍期权(knock out options)。
无效障碍期权又可分为4种，假定以标的物市 场价格达到100美元为标准，则包括： 标的物市场价格上升达到100美元及以上即告 无效的买方期权(up & outcall)； 标的物市场价格下降达到100美元及以下时即 告无效的买方期权(down & outcall)； 标的物市场价格上升达到100美元及以上时即 告无效的卖方期权(up & output)； 标的物市场价格下降达到100美元及以下时即 告无效的卖方期权(down & output)
场外交易的缺点： 1）流动性差 假定某企业将暂时闲置的现金投资A股票， 假设股票的当前价格为10元。为支付设备价款， 到5月20日需要将15600股A股票出手变现。 为有效回避股市波动的风险，需要买进一个5 月20日到期，能按一定的约定价格(比如10元)卖 出15600A股票的期权(卖权)。 但持有这样一个期权后，一旦他觉得按市场 走势应该卖掉该期权(比如，该企业决策人员认为 到5月20日A股票不会低于10元)，找到一个正好 需要约定价格为10元到期时间为5月20日的A股票 卖权15600股的买主，恐怕是相当困难的，也就 是说没法对冲。
股票期权 1）股票期权交易的投机性是十分明显的。 股价的波动与汇率和利率相比，更为频繁， 也更为强烈，建立在这种股价的波动之上的股票 期权交易的盈亏自然也是大起大落，极富刺激性。 2）期权和股票之间又有一种替代关系，股票 期权交易可以促进股价稳定。 对于有升值趋势的股票来说，升值幅度越大， 股票买权交易的收益越大，会吸引一部分股票投 资人转向期权交易，使股票交易不会过热；对于 有降值趋势的股票来说，卖权将对股票持有人有 更大的吸引力，使他们转向卖方期权交易，而不 是大量抛售或卖空这类股票。
某投资者买入一份6月份到期加拿大 元的买方期权(合约金额50000加拿大元)， 约定价格0.62美元/加拿大元。
某投资者买入一份6月份到期美元的卖 方期权(合约金额3100（5000x0.62）美元)， 约定价格1/0.62加元/美元。