财务管理杠杆及财务知识分析
企业财务风险和财务杠杆度分析
企业财务风险和财务杠杆度分析在当今商业环境的不确定性和竞争激烈时代，企业财务风险的评估和财务杠杆度的分析，是企业管理者必须积极掌握和应用的一项重要工作。
本文将从理论和实践两个角度，探讨企业财务风险和财务杠杆度的分析方法和应用。
一、企业财务风险分析财务风险是指企业在经营活动中所面临的、会对企业财务状况和经济效益产生不利影响的各种不确定因素。
常见的财务风险有：市场风险、信用风险、流动性风险、汇率风险、利率风险等。
企业必须对这些风险进行评估和控制，以保障企业的经济利益。
1.评估财务风险评估财务风险的方法主要分为两类：定量分析和定性分析。
定量分析是通过数学模型、财务指标等定量数据来评估财务风险，它可以提供精确的数值结果，但是要求分析人员精通相关数学和财务知识，且数据的准确性和完整性对结果影响较大。
而定性分析是通过非数值的方法，比如专家访谈、问卷调查等方式来评估财务风险。
这种方法的优势在于可以考虑到更多的因素，更适用于对于新兴产业、新型风险的评估。
2.控制财务风险财务风险是否发生和幅度大小取决于管理者对于风险的控制力度。
对于某些无法避免的风险，企业应通过保险、风险转移等方式进行控制，最大限度减少风险的大小。
而对于可以预测和控制的风险，企业应通过完善的内部控制制度、风险管理机制、灵敏反应的监测和预警机制，及时发现和及时解决风险问题。
二、企业财务杠杆度分析财务杠杆度是指企业利用债务融资来增加资产收益率的能力。
虽然财务杠杆度可以提高企业盈利，但是也增加了企业财务风险，因此，正确评估和正确使用财务杠杆度是企业管理者的重要任务。
1.评估财务杠杆度企业通过财务杠杆度可以提高资产收益率，从而提高企业盈利。
但是财务杠杆度过高，会使企业利润大幅度减少，甚至导致财务危机。
因此，企业必须正确评估财务杠杆度，控制在合理范围内。
评估财务杠杆度的指标主要有：负债比率、利息保障倍数、负债总额和净资产利润率等。
这些指标需要进行统计分析，才能得到正确的结果。
财务管理：杠杆效应
杠杆效应杠杆效应：由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
（1）杠杆效应产生的根源：固定支出或费用的存在。
固定经营成本——经营杠杆效应固定资本成本——财务杠杆效应固定经营成本、固定资本成本——总杠杆效应（2）杠杆效应的表现：某一变量的变动会“放大”另一变量的变动。
知识点：经营杠杆效应1.息税前利润（EBIT），亦称资产收益依据本量利分析式：息税前利润＝销售收入－变动经营成本－固定经营成本【固定成本通常是指固定经营成本，不含利息费用（属于固定资本成本）】＝销量×（单价－单位变动成本）－固定经营成本＝销量×单位边际贡献－固定经营成本＝销售收入×边际贡献率－固定经营成本＝边际贡献－固定经营成本【提示】息税前利润只在销售收入中扣除了经营性成本费用，未扣除利息、股利等筹资活动产生的资本成本，因此，息税前利润的大小完全由经营活动（供产销）决定，与筹资方式及资本结构无关。
筹资方式及资本结构只影响息税前利润在债权人和股东之间的分配，而不影响息税前利润的大小。
利润总额、净利润以及每股收益等是在息税前利润基础上减除债务利息费用及优先股股利等固定性资本成本的结果，其数额既受经营活动影响，也受筹资方式及资本结构的影响。
【示例】甲、乙两人从事完全相同的服装生意（经营活动）——用10000元购进一批服装，以12000元的价格售出。
假设不考虑固定经营成本以及其他经营费用，则甲、乙两人获取的息税前利润相同，均为2000元。
甲、乙两人的筹资方式不同：甲做服装生意的10000元全部是自有资金；乙做服装生意的10000元中，6000元为自有资金，4000元为借款，生意结束后，需要支付500元利息。
在不考虑其他因素的情况下，甲、乙两人所获利润总额不同：甲的利润总额＝2000－0＝2000（元）乙的利润总额＝2000－500＝1500（元）2.经营杠杆效应（1）含义由于固定性经营成本的存在，使得企业的息税前利润（资产收益）变动率大于业务量（产销量或销售额）变动率的现象。
知识点总结财务杠杆
知识点总结财务杠杆一、财务杠杆的种类及特点1. 财务杠杆的种类（1）经营杠杆：指企业利用固定成本比例较高的生产活动的杠杆效应。
（2）债务杠杆：指企业通过增加债务资本比率来影响经营利润率的变化。
（3）财务杠杆：指企业在股本资本和债务资本之间的投资结构调整，从而影响企业盈利能力的变化。
2. 财务杠杆的特点（1）财务杠杆可以增加企业盈利能力。
通过借款来扩大经营规模，把利润提高到一个比较高的水平。
（2）财务杠杆会增加企业的经营风险。
债务资本的经营风险是由于借款的方式而造成的，对企业的经营活动产生了不确定性。
（3）财务杠杆不适用于任何行业和企业。
企业应根据自身情况，谨慎使用财务杠杆。
二、财务杠杆的影响因素1. 利息税前收入比率：利息税前收入比率的变化将会影响债务杠杆和税收杠杆。
利息税前收入比率越高，债务杠杆效应越明显。
2. 盈利水平：企业的盈利水平越高，财务杠杆效应越明显。
3. 风险承担能力：企业资产负债表或利润表健康情况决定了企业在经营过程中的风险承受能力，这将直接影响到债务杠杆的杠杆效应。
三、财务杠杆的运用1. 提高资金使用效率：通过借款来扩大企业投资规模，提高资金使用效率。
2. 控制成本：通过借款来支付利息，在税收政策支持的情况下，可以降低企业的综合融资成本。
3. 优化资本结构：通过债务和股权的结构调整，优化企业的资本结构，提高企业的盈利能力。
四、财务杠杆的风险及应对策略财务杠杆虽然可以提高企业的盈利能力，但也会增加企业的经营风险。
所以企业在使用财务杠杆的过程中需要注意一些风险，并制定相应的应对策略。
1. 增加资产负债表风险：企业过分依赖债务资本，资产负债表可能会出现一系列的问题，所以企业需要注意控制债务资本比例，稳固资产负债表。
2. 产生偿债压力：如果企业盈利能力出现问题，债务杠杆可能会导致偿债压力，企业需要谨慎管理债务。
3. 风险控制策略：企业应该合理分配债务和股权资本，控制债务比例，合理安排债务到期时间，并且审慎选择融资方式和融资成本。
基础的财务知识点总结
基础的财务知识点总结一、财务报表1. 资产负债表资产负债表是一种反映企业经济实力和清偿能力的财务报表。
资产负债表将企业的资产、负债和所有者权益按照一定的格式进行了分类和归纳，并对它们之间的关系进行了整体的分析和评价。
资产负债表的基本公式是：资产=负债+所有者权益。
2. 利润表利润表是一种反映企业经营成果的财务报表。
它主要反映了企业在一定时期内的经营收入、经营成本以及经营利润等情况。
利润表的基本公式是：总利润=营业收入-营业成本。
3. 现金流量表现金流量表是一种反映企业现金流入和流出情况的财务报表。
它主要反映了企业在一定时期内的现金流入和现金流出的情况，某种程度上反映了企业的经营活动、投资活动和筹资活动的情况。
二、财务分析1. 财务比率分析财务比率分析是一种通过分析企业的财务报表来评价企业经营状况和财务状况的方法。
常用的财务比率包括：流动比率、速动比率、负债比率、资产负债率、营业利润率、净资产收益率等。
2. 财务杠杆分析财务杠杆是指企业通过借债来进行投资和经营活动的一种方法。
财务杠杆分析主要是通过比较企业的财务负债和所有者权益的比例，评价企业财务杠杆的程度和影响。
3. 财务风险分析财务风险是指企业在经营活动中所面对的各种不利因素和可能出现的损失的可能性。
财务风险分析可以通过分析企业的财务比率和财务杠杆等指标来评价企业的财务风险的程度和影响。
三、财务管理1. 资金管理资金管理是指企业根据其经营活动的需要，通过合理的资金调控和运用，实现经营活动的顺利进行和利润最大化的一种管理方式。
2. 预算管理预算管理是指企业通过对经营活动进行计划和控制，实现企业经营目标的一种管理方式。
预算管理主要包括经营预算、资本预算和现金预算等。
3. 投资管理投资管理是指企业根据企业的经营目标和需求，通过策划和执行一系列投资行为，实现企业财务目标的一种管理方式。
四、个人财务1. 理财规划理财规划是指个人根据个人财务状况和需求，通过制定合理的理财目标和计划，实现个人财务目标的一种管理方式。
第五章 筹资管理(下)-杠杆效应(3)——财务杠杆效应及财务杠杆系数
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第五章 筹资管理（下）知识点：杠杆效应（3）——财务杠杆效应及财务杠杆系数● 详细描述：（1）含义财务杠杆效应是指由于固定性资本成本（利息等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。
每股收益（Earnings per share）=（净利润-优先股利）/普通股股数（2）财务杠杆效应的度量指标--财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage）定义公式：计算公式：教材【例5-15】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税率均为30%，每股面值均为1元。
A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500万元（利率10.8%），普通股500万元。
三个公司20×1年EBIT均为200万元，20×2年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。
有关财务指标如表5-7所示：（3）结论例题：1.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。
A.产品边际贡献总额B.变动成本C.固定成本D.财务费用正确答案：A,B,C,D解析：根据财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/（EBIT-I），且EBIT=销售收入-变动成本-固定成本,由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。
2.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数降低的有（）。
A.提高基期息税前利润B.增加基期的有息负债资金C.减少基期的有息负债资金D.降低基期的变动成本正确答案：A,C,D解析：提高基期的有息负债资金会提高基期的利息费用，利息费用和财务杠杆系数之间是同方向变动的，因此选项B不是答案。
3.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
(财务知识)财务管理中的杠杆及其作用论文最全版
（财务知识）财务管理中的杠杆及其作用这篇论文怎么写啊财务管理中的杠杆及其作用这篇论文怎么写啊论企业如何发挥财务杠杆的作用在企业资金结构中，合理的安排负债资金，对企业有重要影响。
壹定程度的负债有利于降低企业资金成本。
负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金会加大企业的财务风险。
负债是企业常用的运营手段之壹，负债筹资可使企业所有者获得高于息税前利润率的收益。
负债筹资仍能够节税和降低资金成本。
和此同时，负债筹资也起到消极甚至破坏性的作用，那就是它将影响企业的偿债能力和扩大企业所有者的负担等因此，负债结构的恰当和否是企业加速发展或遭遇风险的重要影响因素。
本文将就财务杠杆原理及作用进行分析讨论，诣在帮助企业正确的运用财务杠杆的作用来安排企业资金应用。
壹、财务杠杆作用财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润(EBIT)的微量变化所引起的每股收益(EPS)大幅变动的现象。
换句话说，银行借款规模和利率水平壹旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。
因此，企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某壹固定利息之后，投资者(股东)得到的回报也就愈多。
相反，企业赢利水平越低，债权人照样拿走某壹固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。
当盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。
所谓“财务杠杆作用”是指在资本结构中，利用壹部分固定利率资金，例如X公司债或优先股等。
由于支付X公司俊的利率或优先股的股利是事先约定的，如果企业的投资报酬率商于此项固定利率时，则支付X公司俊利息或优先股股利以后，所余归普通股享有的利润便增加，这种情形就普通股而言。
其投资报酬率能够提高，这便是财务杠杆作用;反之，如果X公司运营不善，营业利润没有达到预期目标，而X公司债的利率或优先股的股利是固定的，即使营业利润小于约定利率X公司仍需按照约定利率支付，则X公司利润在支付利息或优先股以后。
所余给普通股东享有的利润便将减少。
这种情形就普通股而言，投资报酬率便将降低，称之为“财务杠杆反作用”。
财务管理基础掌握财务知识
财务管理基础掌握财务知识在现代社会中，财务管理是企业和个人必不可少的一项基本能力。
掌握财务知识对于实现个人和企业的财务目标、保持财务健康、做出明智的投资决策都至关重要。
本文将介绍财务管理的基础知识，帮助读者更好地掌握财务知识。
一、财务管理的基本概念财务管理是指对资金进行收支、投资、融资等管理活动的过程。
它涉及到企业和个人的资产、负债、所有者权益以及现金流等方面的管理。
财务管理的目标是确保资金的安全、实现资金的最大化利用，并为未来的发展储备足够的资金。
二、财务报表的重要性财务报表是财务管理中非常重要的工具，它提供了企业财务状况的全面信息，包括资产、负债、收入、费用等方面的情况。
财务报表可以帮助企业和个人了解自身的财务状况，判断经营绩效，并为投资和融资决策提供参考。
财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。
资产负债表反映了企业在特定日期的资产、负债以及所有者权益的情况；利润表展示了企业在特定期间的收入、费用和利润的情况；现金流量表揭示了企业在特定期间的现金流入和流出情况。
三、核心财务指标的解读在财务管理中，有一些核心的财务指标可以帮助我们评估企业的财务状况和经营绩效。
以下是一些常用的财务指标：1. 资产负债率：资产负债率是企业负债占总资产的比例，可以衡量企业的财务杠杆情况和负债风险。
2. 流动比率：流动比率是流动资产与流动负债之间的比例，可以判断企业偿付短期债务的能力。
3. 毛利率：毛利率是销售收入减去直接成本后的利润占销售收入的比例，用来评估企业的盈利能力。
4. 总资产收益率：总资产收益率是企业利润与总资产之间的比例，可以反映企业的资产利用效率和盈利能力。
四、财务预算和分析财务预算是财务管理中非常重要的工具，它是通过对企业未来一定时期内的资金收支进行估计和计划，来指导企业实现财务目标的过程。
财务预算可分为收入预算、费用预算、资本预算等。
财务分析是对企业财务状况和经营绩效进行系统评价和分析的过程。
财务专业基础知识
财务专业基础知识财务专业基础知识是财务工作者的基石，下面是一些重要的财务专业基础知识：1.会计基础：资产、负债和所有者权益：了解公司财务报表中的资产（公司拥有的资源）、负债（公司欠他人的债务）和所有者权益（公司归属于股东的权益）。
会计方程式：会计方程式是资产等于负债加上所有者权益，是会计基础的核心。
2.财务报表：资产负债表：描述公司在特定日期的资产、负债和所有者权益。
利润表：描述公司在一定时间范围内的收入、成本和利润。
3.财务比率分析：流动比率：流动资产与流动负债的比率，用于评估公司的短期偿债能力。
利润率：利润与销售额的比率，用于评估公司的盈利能力。
财务杠杆：公司使用债务资本的程度，通过债务与所有者权益的比率来衡量。
4.现金流量：经营性现金流量：描述公司与日常经营活动相关的现金流入和流出。
投资性现金流量：描述公司与投资活动相关的现金流入和流出。
融资性现金流量：描述公司与融资活动相关的现金流入和流出。
5.财务预算：预算制定：制定公司未来一定时期的收入、支出和利润的计划。
实际与预算比较：对比实际财务表现与预算，进行差异分析。
6.成本会计：固定成本与变动成本：固定成本与变动成本的概念对于成本控制和利润分析至关重要。
成本汇总：对产品或服务的成本进行总结，包括直接成本和间接成本。
7.财务管理：财务规划：制定公司长期财务目标和计划。
风险管理：确定并管理公司可能面临的财务风险。
这些是财务专业基础知识的一部分，财务领域的知识体系非常广泛，涵盖了会计、财务管理、金融等多个方面。
深入学习这些基础知识将有助于在财务领域取得成功。
财务管理知识点整理
财务管理知识点整理一、财务报表分析11 资产负债表反映企业在特定日期的财务状况，包括资产、负债和所有者权益。
资产分为流动资产和非流动资产。
负债分为流动负债和非流动负债。
所有者权益包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润。
12 利润表展示企业在一定期间内的经营成果，包括收入、成本和利润。
收入减去成本和费用得到营业利润。
营业利润加减营业外收支得到利润总额。
利润总额减去所得税得到净利润。
13 现金流量表反映企业在一定期间内现金的流入和流出情况。
分为经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量。
有助于评估企业的偿债能力和资金周转情况。
二、财务比率分析21 偿债能力比率短期偿债能力流动比率＝流动资产／流动负债速动比率＝（流动资产存货）／流动负债长期偿债能力资产负债率＝负债总额／资产总额利息保障倍数＝息税前利润／利息费用22 营运能力比率应收账款周转天数＝ 365 ／应收账款周转率存货周转天数＝ 365 ／存货周转率流动资产周转率＝营业收入／流动资产平均余额总资产周转率＝营业收入／总资产平均余额23 盈利能力比率销售净利率＝净利润／营业收入资产净利率＝净利润／资产平均总额权益净利率＝净利润／股东权益平均总额三、预算管理31 全面预算体系包括业务预算、专门决策预算和财务预算。
业务预算是基础，如销售预算、生产预算等。
专门决策预算针对特定项目，如资本支出预算。
财务预算是总括性预算，包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表。
32 预算编制方法增量预算法零基预算法固定预算法弹性预算法定期预算法滚动预算法四、筹资管理41 股权筹资吸收直接投资发行普通股股票留存收益42 债务筹资银行借款发行公司债券融资租赁43 资本成本个别资本成本的计算加权平均资本成本的计算44 杠杆效应经营杠杆系数财务杠杆系数总杠杆系数五、投资管理51 项目投资决策现金流量的估算净现值法年金净流量法内含报酬率法回收期法52 证券投资债券投资股票投资基金投资六、营运资金管理61 现金管理最佳现金持有量的确定现金收支日常管理62 应收账款管理信用政策的制定应收账款的监控和催收63 存货管理存货经济批量模型存货的日常控制七、成本管理71 成本分类按成本性态分为固定成本、变动成本和混合成本。
财务管理中的杠杆效应
财务管理中的杠杆效应〔一〕杠杆的构成杠杆的构成通常包括：用力点、支点、阻力点及力臂。
杠杆原理亦称〝杠杆平衡条件〞。
杠杆平衡是包括杠杆处于运动形状或匀速转动的形状。
要使杠杆平衡，作用在杠杆上的两个力〔用力点、支点和阻力点〕的大小跟它们的力臂成正比。
即：动力×动力臂=阻力×阻力臂，用代数式表示为：从上式可看出，欲使杠杆到达平衡，动力臂是阻力臂的几倍，动力就是阻力的几分之一。
也就是当杠杆的一端发作较小变化时，其另一端那么会发作较大变化。
杠杆原理之所以会发作作用，是由于支点的存在。
〔二〕杠杆系数那么杠杆终究发扬了多大的作用呢？通常用杠杆系数来反映，通常我们只需求运用较小的力，就可以移动重于其几倍的物体，这个倍数就是杠杆系数。
杠杆系数包括静态杠杆系数和静态杠杆系数。
财务管理中的杠杆效应杠杆效应的表现：由于特定固定支出或费用的存在，招致当某一财务变量以较小幅度变化时，另一相关变量会以较大幅度变化。
财务管理中的杠杆效应包括运营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应方式。
〔一〕运营杠杆1、含义：运营杠杆，是指由于固定性运营本钱的存在，而使得企业的资产报酬〔息税前利润〕变化率大于业务质变化率的现象。
运营杠杆反映了资产报酬随业务质变化的动摇性，用以评价企业的运营风险。
用息税前利润〔EBIT〕表示资产总报酬，那么有：当产品本钱中存在固定本钱时，假设其他条件不变，产销业务量的添加虽然不会改动固定本钱总额，但会降低单位产品分摊的固定本钱，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而发生运营杠杆效应。
当不存在固定性运营本钱时，一切本钱都是变化性运营本钱，边沿贡献等于息税前利润，此时息税前利润变化率与产销业务量的变化率完全分歧。
2、运营杠杆系数只需企业存在固定性运营本钱，就存在运营杠杆效应。
测算运营杠杆效应水平，常用目的为运营杠杆系数。
运营杠杆系数〔DOL〕，是息税前利润变化率与产销业务质变化率的倍数，定义计算公式为：式中：DOL：运营杠杆系数；△EBIT：息税前利润变化额；△Q：产销业务质变化值。
财务管理——杠杆原理
财务管理教案教学目的与要求通过本节学习，理解经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的相关概念、作用原理及其影响因素，掌握这三种杠杆系数的测量方法及其应用教学重点1.固定成本、变动成本、边际贡献、息税前利润、普通股每股收益的概念。
2。
经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的定义及原理。
3。
经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法。
4.杠杆与风险之间的关系。
5.影响杠杆利益与风险的其他因素。
课时2课时教学难点1.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法2。
杠杆与风险之间的关系教学方法多媒体公式推导法讲授与实例相结合教学过程第六章第二节杠杆原理一、杠杆效应概述及知识储备（一）杠杆效应：是指由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
特定的费用是本书中杠杆的支点。
财务管理中有三种杠杆：经营杠杆财务杠杆复合杠杆（二)准备知识：1.总成本习性模型⑴固定成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量的变动而发生任何变动的那部分成本。
通常用a来表示。
⑵变动成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本。
所以,单位产品的变动成本是不变的，常用b来表示单位产品的变动成本.y=a+bx式中，y为总成本，a为固定成本，b为单位变动成本，x为相关业务量2.边际贡献边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。
M=px—bx=（p-b)x=mx式中,M为边际贡献总额，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，m为单位边际贡献3。
息税前利润息税前利润是指支付利息和缴纳所得税前的利润。
EBIT=px-bx-a=(p—b）x-a=M—a式中，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，a为固定成本，M为边际贡献总额（息税前利润也可用利润总额加上利息费用求得）4.普通股每股收益（EPS）（时间关系在财务杠杆中介绍）普通股每股收益是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率.EPS=式中，EBIT为息税前利润,I为债务利息，d为优先股股息，T为所得税税率,N为发行在外的普通股股数二、经营杠杆（一)定义：由于经营成本中的固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应.（二)经营杠杆原理：2x： EBIT=2（p—b)x—a ①2EBIT :2EBIT=2(p—b）x-2a ②①＞②:息税前利润的增长率超过了业务量的增长率。
财务管理学及财务知识分析公式大全
财务管理学及财务知识分析公式大全2020年01月04日 21:29财务管理公式大全第二章1、单期资产的收益率＝利息〔股息〕收益率+资本利得收益率2、方差＝∑〔随机结果－希冀值〕2×概率〔P26〕3、规范方差＝方差的开平方〔希冀值相反，越微风险大〕4、规范离差率＝规范离差/希冀值〔希冀值不同，越微风险大〕5、协方差＝相关系数×两个方案投资收益率的规范差6、β＝某项资产收益率与市场组合收益率的相关系数×该项资产收益率规范差÷市场组合收益率规范差7、必要收益率＝无风险收益率+风险收益率8、风险收益率＝风险价值系数〔b〕×规范离差率〔V〕9、必要收益率＝无风险收益率+b×V＝无风险收益率+β×〔组合收益率-无风险收益率〕其中：〔组合收益率-无风险收益率〕＝市场风险溢酬，即斜率第三章：P－现值、F－终值、A－年金10、单利现值P＝F/〔1+n×i〕‖单利终值F＝P×〔1+n×i〕‖二者互为倒数11、复利现值P＝F/〔1+i〕n＝F〔P/F，i，n〕――求什么就把什么写在前面12、复利终值F=P〔1+i〕n ＝P〔F/P，i，n〕13、年金终值F＝A〔F/A，i，n〕――偿债基金的倒数偿债基金A=F〔A/F，i，n〕14、年金现值P＝A〔P/A，i，n〕――资本回收额的倒数资本回收额A=P〔A/P，i，n〕15、即付年金终值F＝A〔〔F/A，i，n+1〕-1〕――年金终值期数+1系数-116、即付年金现值P＝A〔〔P/A，i，n-1〕+1〕――年金现值期数-1系数+17、递延年金终值F＝A〔F/A，i，n〕――n表示A的个数18、递延年金现值P＝A〔P/A，i，n〕×〔P/F，i，m〕先前面的年金现再前面的复利现19、永续年金P＝A/i20、内插法瑁教员口诀：反向变化的状况比拟多同向变化：i＝最小比+〔中－小〕/〔大-小〕〔最大比-最小比〕反向变化：i＝最小比+〔大－中〕/〔大-小〕〔最大比-最小比〕21、实践利率＝〔1+名义/次数〕次数-1股票计算：22、本期收益率＝年现金股利/本期股票价钱23、不超越一年持有期收益率＝〔买卖价差+持有期分得现金股利〕/买入价持有期年均收益率＝持有期收益率/持有年限24、超越一年＝各年复利现值相加〔运用内插法〕25、固定模型股票价值＝股息/报酬率――永续年金26、股利固定增长价值＝第一年股利/〔报酬率－增长率〕债券计算：27、债券估价＝每年利息的年金现值+面值的复利现值28、到期一次还本＝面值单利本利和的复利现值29、零利率＝面值的复利现值30、本期收益率＝年利息/买入价31、不超越持有期收益率＝〔持有时期利息支出+买卖价差〕/买入价持有期年均收益率＝持有期收益率/持有年限〔按360天/年〕32、超越一年到期一次还本付息＝√〔到期额或卖出价/买入价〕〔开持有期次方〕33、超越一年每年末付息＝持有期年利息的年金现值+面值的复利现值与债券估价公式一样，这里求的是i，用内插法第四章：34、固定资产原值＝固定资产投资+资本化利息35、树立投资＝固定资产投资+有形资产投资+其他36、原始投资＝树立投资+活动资产投资37、项目总投资＝原始投资+资本化利息项目总投资＝固定资产投资+有形资产投资+其他+活动资产投资+资本化利息38、本年活动资金需用数＝该年活动资产需用数－该年活动负债需用数39、活动资金投资额＝本年活动资金需用数－截至上年的活动资金投资额＝本年活动资金需用数－上年活动资金需用数40、运营本钱＝外购原资料+工资福利+修缮费+其他费用＝不包括财务费用的总本钱费用-折旧-有形和兴办摊销单纯固定资产投资计算：41、运营期税前净现金流量＝新增的息税前利润+新增的折旧+回收残值42、运营期税后净现金流量＝税前净现金流量-新增的所得税完整工业投资计算：43、运营期税前净现金流量＝税前利息+折旧+摊销+回收-运营投资44、运营期税后净现金流量＝息税前利润〔1-所得税率〕+折旧+摊销+回收-运营投资更新改造投资计算：45、树立期净现金流量＝-〔新固投资-旧固变现〕46、树立期末的净现金流量＝旧固提早报废净损失递减的所得税47、运营期第一年税后净现金流量＝添加的息税前利润〔1-所得税率〕+添加的折旧+旧固提早报废净损失递减的所得税48、运营期税后净现金流量＝添加的息税前利润〔1-所得税率〕+添加的折旧+〔新固残值-旧固残值〕树立期为0，运用公式45、47、48－－；树立期不为0，运用公式45、46、48静态目的计算：投资回收期PP/PP`、投资收益率ROI49、不包括树立期的回收期＝原始投资算计/投产后每年相等的净现金流量50、包括件设计的回收期＝不包括树立期的回收期+树立期51、包括树立期的回收期＝最后一个累计负值的年份+|最后一个累计负值|/下年净现金流量52、投资收益率＝息税前利润/项目总投资静态目的计算：净现值NPV、净现值率NPVR、获利指数PI、外部收益率IRR53、净现值＝NCF0+净现金流量的复利现值相加54、净现金流量相等，净现值＝NCF0+净现金流量的年金现值55、终点有回收，净现值＝NCF0+净现金流量n－1的年金现值+净现金流量n的复利现值或＝NCF0+净现金流量n的年金现值+回收额的复利现值54、树立期不为0的时分，按递延年金来了解55、净现值率＝项目的净现值/|原始投资的现值算计|56、获利指数＝投产后净现金流量的现值算计/原始投资的现值算计，或＝1+净现值率57、〔P/A，IRR，n〕＝原始投资/投产后每年相等的净现金流量NPV、NPVR、PI、IRR四目的同向变化第五章：58、基金单位净值＝基金净资产价值总额/基金单位总份数59、基金认购价〔卖出价〕＝基金单位净值+初次认购费60、基金赎回价〔买入价〕＝基金单位净值+基金赎回费61、基金收益率＝〔年末持有份数×年末净值-年终持有分数×年终净值〕/〔年终持有分数×年终净值〕――〔年末－年终〕/年终62、认股权证价值＝〔股票市价－认购价钱〕×每份认股权证可认购股数63、附权认股权价值＝〔附权股票市价－新股认购价〕/〔1+每份认股权证可认购股数〕64、除权认股权价值＝〔除权股票市价－新股认购价〕/每份认股权证可认购股数65、转换比率＝债券面值/转换价钱＝股票数/可转换债券数66、转换价钱＝债券面值/转换比率第六章：现金管理：67、时机本钱＝现金持有量×有价证券利率〔或报酬率〕68、最正确现金持有量Q=√2×需求量×固定转换本钱/利率〔开平方〕69、最低现金管理相关本钱TC＝√2×需求量×固定转换本钱×利率〔开平方〕，持有利率在下，相关利率在上70、转换本钱＝需求量/Q×每次转换本钱71、持无时机本钱＝Q/2×利率72、有价证券买卖次数＝需求量/Q73、有价证券买卖距离期＝360/次数74、分散收帐收益净额＝〔分散前应收投资－分散后应收投资〕×综合资金本钱率－添加费用――小于0不宜采用应收账款管理：75、应收账款平均余额＝年赊销额/360×平均收帐天数76、维持赊销所需资金＝应收平均余额×变化本钱/销售支出77、应收时机本钱＝维持赊销所需资金×资金本钱率存货管理：78、经济进货批量Q＝√2×年度进货量×进货费用/单位贮存本钱〔开平方〕79、经济进货相关总本钱T＝√2×年度进货量×进货费用×单位贮存本钱〔开平方〕80、平均占用资金W＝进货单价×Q/281、最正确进货批次N＝进货量/Q82、存货相关总本钱＝进货费用+贮存本钱83、试行数量折扣时，存货相关总本钱＝进货本钱+进货费用+贮存本钱84、允许缺货的经济进货批量＝√2×〔存货需求量×进货费用/贮存本钱〕×〔〔贮存+缺货〕/缺货本钱〕〔开平方〕85、平均缺货量＝允许缺货进货批量×〔〔贮存/〔贮存+缺货〕允许缺货：经济量Q×缺货在下；平均量贮存在上86、再订货点＝每天消耗原始资料数量〔原始资料运用率〕×在途时间87、订货提早期＝预期交货期内原资料运用量/原资料运用率〕88、保险储藏量＝1/2×〔最大耗用×最长提早期-正常量×正常提早期〕89、保险储藏下的再订货点＝再订货点+保险储藏量第七章：90、对外筹资需求量＝〔〔随支出变化的资产-随支出变化的负债〕/本期支出〕×支出添加值-自留资金91、资金习性函数y＝a+bx92、上下点法：b＝〔最高支出对应资金占用-最低支出对应资金占用〕/〔最高支出-最低支出〕93、回归直线法：结合P179页例题中的表格和数字来记忆a＝〔∑x2∑y-∑x∑xy〕/[n∑x2-〔∑x〕2]b＝〔n∑xy-∑x2∑y〕/[n∑x2-〔∑x〕2]――留意，a、b的分子一样＝〔∑y-na〕/∑x普通股筹资：94、规则股利筹资本钱＝每年股利/筹资金额〔1-筹资费率〕95、固定增长率筹资本钱＝〔第一年股利/筹资金额〔1-筹资费率〕〕+增长率96、资本资产定价模型K＝无风险收益率+β〔组合收益率+无风险收益率〕97、无风险+风险溢价法K＝无风险收益率+风险溢价留存收益筹资：无筹资费率98、股利固定筹资本钱＝每年股利/筹资金额99、固定增长率筹资本钱＝〔第一年股利/筹资金额〕+增长率负债筹资：有低税效应100、临时借款筹资本钱＝年利息〔1-所得税率〕/筹资总额〔1-筹资费率〕101、融资租赁：后付租金用年资本回收额公式，先付租金用即付年金现值公式102、补偿性余额实践利率＝名义利率/〔1-补偿性余额比例〕103、贴现存款实践利率＝利息/〔存款金额－利息〕104、加息存款实践利率＝存款额×利息率/存款额÷2105、现金折扣本钱＝折扣百分比/1－折扣百分比〕×360/〔信誉期-折扣期〕信誉期指最长付款期，折扣期指折扣百分比对应的天数第八章：综合资金本钱的公式参考第七章106、筹资总额分界点＝某筹资方式本钱分界点/该筹资方式所占比重杠杆公式：107、边沿贡献M＝销售支出px－变化本钱bx＝单位边沿贡献m×产销量x108、息税前利润EBIT＝边沿贡献M-固定本钱a固定本钱和变化本钱中不应包括利息费用109、运营杠杆＝M/EBIT＝M/〔M－a〕110、财务杠杆＝EBIT/〔EBIT-利息I〕111、复合杠杆＝运营杠杆×财务杠杆＝M/〔EBIT－I－融资租赁租金〕112、每股收益无差异点法：每股收益的计算方法参见教材P229例8-12113、瑁教员总结的每股利润无差异点公式EBIT加线＝〔股方案股数×债方案利息-债方案股数×股方案利息〕/〔股方案股数-债方案股数〕114、公司价值＝临时债务现值+公司股票现值115、公司股票现值＝〔M-I〕〔1-T〕/普通股资金本钱率普通股资金本钱率见公式95、96、97第十章：本章公式需与例题结合记忆116、本钱的弹性预算＝固定本钱预算+Σ〔单位变化本钱预算×估量业务量〕日常业务预算之一销售预算的编制公式：117、估量销售支出＝估量单价×估量销售量118、估量销项税额＝估量销售总额×增值税税率119、含税销售支出＝117估量销售支出+118估量销项税额120、第一期运营现金支出＝该期含税销售支出×比率+该期回收以前的应收账款121、某期运营现金支出＝该期含税销售支出×收现率+前期剩余应收121、预算期末应收账款余额＝期初应收余额+含税销售支出算计-运营期现金支出算计日常业务预算之二消费预算的编制公式：122、估量消费量＝估量销售量+估量期末存货-估量期初存货日常业务预算之三直接资料预算的编制公式：123、某产品耗用某直接资料需用量＝某产品耗用该资料的消耗定额〔〕×估量产量124、某资料直接推销量＝123估量需用量+期末库存-期初库存125、某资料推销本钱＝该资料单价×124估量推销量126、估量推销金额＝125推销本钱+进项税额127、推销现金支出＝某期估量推销金额×付现率+前期剩余应付128、预算期末应付账款余额＝期初应付余额+估量推销金额算计-估量推销支出算计日常业务预算之四应交税金及附加预算的编制公式：129、应交税金及附加＝130营业税金及附加+增值税130、营业税金及附加＝营业税+消费税+资源税+城建税+教育费附加注：城建税+教育费附加＝〔营业税+消费税+增值税〕×税率日常业务预算之五直接人工预算的编制公式：131、某产品直接人工工时＝单位产品工时定额〔〕×产量132、某产品耗用直接工资＝单位工时工资率〔〕×131该产品直接人工工时总数133、某产品其他直接费用＝132某产品耗用直接工资×计提规范〔〕134、某产品直接人工本钱＝132某产品耗用直接工资+133某产品其他直接费用135、直接人工本钱现金支出＝直接工资总额+其他直接费用总额日常业务预算之六制造费用预算的编制公式：136、变化性制造费用预算分配率＝制造费用预算总额〔〕/Σ直接人工工时总数137、变化性制造费用现金支出＝变化性制造费用预算分配率×131直接人工工时138、固定性制造费用现金支出＝固定性制造费用-年折旧费139、制造费用现金支出＝137变化性制造费用+138固定性制造费用日常业务预算之七产品本钱预算的编制公式：140、单位消费本钱＝141单位直接资料本钱+142单位直接人工本钱+143单位变化性制造费用141、单位耗用直接资料本钱＝平均推销单价×平均单位耗用资料数量142、单位产品直接人工本钱＝平均单位工时直接人工本钱×平均产品工时定额143、单位变化性制造费用制造费用＝136变化性制造费用预算分配率×平均产品工时定额144、直接资料本钱＝全部直接资料本钱+耗用直接人工本钱+耗用变化性制造费用145、耗用某直接资料本钱＝141单位耗用直接资料本钱×产量146、产品消费本钱＝本期发作消费本钱+在产品期初余额-在产品期末余额147、产品销售本钱＝146产品消费本钱+产成品期初余额-产成品期末余额日常业务预算之九销售费用预算的编制公式：148、变化性销售费用现金支出＝单位变化性销售费用分配额×估量销售量日常业务预算之十管理费用预算的编制公式：149、管理费用现金支出＝管理费用-年折旧-年摊销现金预算公式：150、可运用现金＝期初现金余额+121运营现金支出151、运营现金支出＝144直接资料+135直接人工+139制造费用+148销售费用+149管理费用+129税金及附加+预交所得税+预分股利152、现金支出算计＝151运营现金支出+资本性现金支出153、现金余缺＝150可运用现金算计-152现金支出算计154、资金筹措及运用＝短期借款+普通股+债券-短期借款利息-临时借款利息-债券利息-出借存款-购置有价证券155、期末现金余额＝现金余缺+154资金筹措及运用第十一章：156、本钱变化额＝实践责任本钱-预算责任本钱〔留意教材P328例1下面的那句话〕157、本钱变化率＝156本钱变化额/预算责任本钱〔费用的计算方法分歧〕157、利润中心边沿贡献总额＝销售支出总额－变化本钱总额158、利润中心责任人可控利润总额＝157边沿贡献总额-责任人可控固定本钱159、利润中心可控利润总额＝158责任人可控利润总额-责任人不可控固定本钱160、公司利润总额＝159利润中心可控利润总额-公司不可分摊的费用投资中心考核目的：161、投资利润率＝利润/投资额投资额是投资中心的总资产扣除负债后的余额，即净资产，也就是一切者权益。
财务管理中的杠杆小结
ACCOUNTING LEARNING35财务管理中的杠杆小结文/李玉莲摘要：杠杆广泛应用于日常生活和经营管理中，有力学杠杆、金融杠杆、财务杠杆等。
本文着重讨论财务杠杆并加以粗略总结。
关键词：财务管理；杠杆；小结“给我一个支点，我就能撬起地球！”在初中学杠杆时，很是好奇，尤其听到阿基米德的豪言壮语，顿感释然，“的确啊，这可真是个万能原理！”虽然自己当时并没有真正算过要撬动地球的话，需要多大的力和多长的杠杆。
后来在学习会计知识时接触到了杠杆原理，颇感兴趣，似有研究不透决不罢休之势头。
于是，一口气总结出了杠杆的基础知识，希望能帮到大家。
一、杠杆效应，是指固定成本在提高公司期望收益的同时也相应会增加公司风险的现象。
经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的，而财务杠杆则是由债务利息等固定性融资成本所引起的。
两种杠杆具有放大盈利波动性的作用，从而影响企业的风险与收益。
二、将净利润要素采用多步式结构形式编制如表1：表１三、杠杆和风险关系图表：（见表2）四、说明(一)用基期数据计算出的杠杆系数，可预计下一期数据。
(二)如果固定成本等于0，则杠杆系数为1，即不存在杠杆效应；当固定成本不为0时，通常杠杆系数都是大于1的，即显现出杠杆效应。
(三)杠杆有助于企业管理层在控制风险时，不是简单考虑固定成本的绝对量，而是关注固定成本与盈利水平的相对关系。
(四)通过经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，有利于管理层对经营风险与财务风险进行管理，即为了控制某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。
比如，经营杠杆系数较高的公司可以在较低的程度上使用财务杠杆；经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆等等。
五、总结财务管理中的杠杆，是财务管理分析的重要工具，其原理是企业对所发生的固定成本的利用程度。
经营杠杆是营业收入的变化通过支点(固定性经营成本F)引起经营活动成果(息税前利润EBIT)的变化。
财务管理第四章第二节财务杠杆
其计算公式为
•DFL=
• DFL——财务杠杆系数 • EPS——变动前的普通股每股收益 • △EPS——普通股每股收益的变动量 • EBIT——变动前的息税前利润 • △EBIT——息税前利润的变动量
财务管理第四章第二节财务杠杆
通过以下推导，得出计算时的实用公式 •由前面所学知识可知：
EPS=
•所以△
财务管理第四章第二节财务杠杆
•（三）财务杠杆 •1、概念 •财务杠杆——由于固定财务费用的存在而导 致每股利润（EPS）变动大于EBIT变动的现象。 由此产生的效应称为财务杠杆效应。 •（1）前提：固定财务费用的存在。 •（2）表现： EPS变动大于EBIT变动。
财务管理第四章第二节财务杠杆
•表现：
2020/12/22
财务管理第四章第二节财务杠杆
• 第三节 资本结构
财务管理第四章第二节财务杠杆
•一、资本结构概述
• （一）资本结构的含义 • 资本结构——是指在企业资本总额中债务资本 和权益资本的比例。 • 指长期资本结构，即各种长期资金的构成 和比例关系。
财务管理第四章第二节财务杠杆
• （二）资本结构的意义
•（1）含义：
•财务杠杆系数(Degree of Financial Leverage，
简写为DFL)
•——每股利润EPS的变动率相当于息税前利润
EBIT变动率的倍数。
•（2）定义公式：
•财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动
率
•
DFL＝（△EPS/EPS）÷（△EBIT/EBIT）
财务管理第四章第二节财务杠杆
•DOL=
•DFL •所以= 宏达公司的复合杠杆系数为
•DTL = DOL×DFL 1.33×1.5=2
企业财务管理中杠杆效应的分析与应用
企业财务管理中杠杆效应的分析与应用文/张媛摘要：杠杆效应是财务管理中的重要理论，在日趋激烈的市场竞争中，杠杆效应的利用已经越来越突显出其具有的优势，不仅可以提高企业的经济效益，也可以避免风险。
但同时也要正确认识这把双刃剑的负效应。
本文主要分析了企业经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的原理、风险以及应用，希望企业可以正确运用杠杆效应，更好的发挥杠杆的正效应为企业服务。
关键词：财务管理；杠杆效应；双刃剑一、杠杆效应的原理在企业的财务管理活动中，杠杆效应的表现形式有三种：经营杠杆效应、财务杠杆效应和复合杠杆效应。
(一)经营杠杆的原理企业为了保证正常的生产经营，或者为了扩大生产经营的规模，购置资本性资产是必然的支出项目，资本性资产大部分是企业的固定资产，如机器设备等，那么资本性资产在企业运营的过程中一定会产生与之相关的固定性成本或费用，比资本性资产中固定资产的折旧，折旧虽然不产生现金的流出，不会给企业造成现金支出的负担，但是这些固定性成本与费用在核算时须由生产产品分担，由于企业资本性资产一定，所以无论企业生产多少产品，资本性资产产生的成本或费用是一定的。
如果企业生产的产品数量越多，那么单位产品分担的成本就越少，利润就会越多。
因此这就会引起企业销售数量变化时利润不会随之呈比例变化，利润的变化幅度会大于销售数量的变化幅度，这就是经营杠杆效应。
经营杠杆效应的大小通常用经营杠杆系数(DOL)表示。
经营杠杆系数(DOL) =息税前利润变动率/产销业务量变动率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)(二)财务杠杆的原理财务杠杆又可以表述为融资杠杆或负债经营，是企业对负债的一种合理运用。
根据税法规定，企业的借款利息可以作为财务费用在税前扣除，因此企业可以通过财务杠杆的作用减轻企业税负，增加企业利润，此时每股利润负担的固定债务利息就会相对没有使用财务杠杆时有所减少，每股利润也会随之大幅度增加；相反当税前利润减少时，每股利润负担的债务利息会相对增加，从而导致每股利润会随之大幅度降低。
财务管理者如何平衡财务杠杆防范财务风险
财务管理者如何平衡财务杠杆防范财务风险第一，合理的财务杠杆结构。
财务杠杆是指企业使用借款资金进行投资的比例。
合理的财务杠杆结构应该是稳健的，既能够提高企业的盈利能力，又能够保持较低的财务风险。
财务管理者应该根据企业的经营状况和行业特点合理制定财务杠杆结构，并且定期进行评估和调整，确保财务杠杆处于适当的水平。
第二，严格的财务风险管理。
财务风险是指企业在经营过程中面临的财务损失的可能性。
财务管理者应该通过制定合理的风险控制政策和程序来降低风险的发生和影响。
这包括建立严格的财务审计和内部控制制度，确保财务信息的真实性和可靠性；制定合理的资金管理策略，确保企业有足够的现金流来满足日常经营需要；制定合理的资本结构和融资政策，避免过度借款导致财务风险的增加。
第三，积极的现金流管理。
现金流是衡量企业偿付能力的重要指标，也是防范财务风险的重要手段之一、财务管理者应该采取积极的措施来管理和改善企业的现金流。
这包括加强应收账款和存货的管理，减少企业的资金占用和资金损失；合理安排投资和融资活动，确保现金流的平衡和稳定；建立完善的预算和资金计划，提前预测和预防资金缺口的出现。
第四，灵活的财务战略调整。
财务管理者应该及时对外部环境和内部经营状况的变化做出反应，并灵活调整企业的财务战略。
这包括根据市场需求和竞争情况灵活控制企业的财务杠杆，避免过度借款导致财务风险的增加；及时调整企业的投资和融资计划，确保资金的合理利用和流动性的稳定；积极管理企业的财务风险，包括利用金融工具进行资产和负债的风险对冲。
最后，财务管理者还应加强对财务知识和技能的培训和学习，提高自己的财务管理能力。
只有掌握了合理的财务管理理论和技巧，才能更好地平衡财务杠杆和防范财务风险，为企业的发展和稳定做出重要贡献。
总之，财务管理者在平衡财务杠杆和防范财务风险方面具有重要作用。
通过合理的财务杠杆结构、严格的财务风险管理、积极的现金流管理、灵活的财务战略调整以及不断提高自身的财务管理能力，财务管理者可以有效地平衡财务杠杆和防范财务风险，提高企业的盈利能力和竞争力。
财务管理杠杆分析
2、息税前利润与利息率的关系：只有在息税前利润和利息率同时变动时， 财务杠杆才会产生影响。通常情况下，息税前利润的增加会导致普通股股东权益 的增加，而利息率的增加则会导致普通股股东权益的减少。
三、两种杠杆原理的对比分析
经营杠杆和财务杠杆虽然都是企业经营管理中重要的概念，但它们的应用场 景和优缺点存在一定的差异。
经营杠杆的作用主要表现在以下几个方面：
1、评估企业的盈利能力：经营杠杆越大，企业的利润变动率就越大，说明 企业对销售收入的依赖程度越高，企业的盈利能力就越弱。
2、指导企业制定正确的经营策略：经营杠杆可以用来评估不同经营策略的 风险和收益。
2、应用前提条件分析
经营杠杆在应用时需要考虑以下前提条件： 1、固定成本的存在：只有当企业存在固定成本时，经营杠杆才会发挥作用。
四、结论
综合以上分析，我们可以得出以下结论：经营杠杆和财务杠杆都是企业在经 营管理中需要的重要概念。在应用这两种杠杆原理时，企业应综合考虑自身的经 营状况、财务状况和市场环境等因素，灵活调整经营策略和财务策略。企业还应 注意控制风险、提高收益，实现稳健可持续的经营发展。
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二、调查对象与方法
本次调查选取了某所大学的1000名在校大学生作为研究对象，采用问卷调查 的方式进行。问卷主要包括基本信息、阅读偏好、阅读方式、阅读时间等方面的 问题。通过随机抽样方式，确保调查对象具有代表性。
三、调查结果与分析
1、阅读偏好
调查结果显示，文学类书籍是最受大学生欢迎的阅读类型，其次是社科类和 科技类书籍。同时，学生们更倾向于选择纸质书籍进行阅读，其次是电子书籍。 这说明大学生对于传统文化的传承和纸质书籍的独特魅力仍有较高的认同。
在财务管理和经济学中，经营杠杆和财务杠杆是两个重要的概念。经营杠杆 主要涉及到固定成本对企业经营的影响，而财务杠杆则涉及到固定债务对企业的 财务状况的影响。本次演示将对这两种杠杆原理进行详细分析，并探讨它们的应 用前提条件。
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◎ 总杠杆产生的原因 经营杠杆
Q
EBIT
财务杠杆 EPS
总杠杆
由于存在固定生产成本，产生经营杠 杆效应，使息税前利润的变动率大于销售 量的变动率；
由于存在固定财务费用，产生财务杠杆 效应，使公司每股收益的变动率大于息税前 利润的变动率。
销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，这就是总杠杆效应。 总杠杆是由于同时存在固定生产成本和固定财务费用而产生的
经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本而产生的
◎ 经营杠杆的计量 经营杠杆系数（DOL） ——息税前收益变动率相当于产销量变动率的倍数
♠ 理论计算公式：
♠ 简化计算公式：
清晰地反映出不同销售 水平上的经营杠杆系数
【例10-1】ACC公司生产A产品，现行销售量为20 000件，销售单价( 已扣除税金)5元，单位变动成本3元，固定成本总额20 000元，息税前 收益为20 000元。
财务杠杆是由于固定筹资成本的存在而产生的
◎ 财务杠杆的计量 财务杠杆系数（DFL） ——指普通股每股收益变动率相当于息税前收益变动率的倍数 ♠ 理论计算公式：
♠ 简化计算公式： 若没有优先股： 若有优先股：
【例10-2】 承【例10-1】假设ACC公司的资本来源为：债券100 000 元，年利率5%；普通股为1000股，每股价格100元，ACC公司所得税税 率为50%。请你计算经营杠杆系数DOL？
2、行业不同，经营杠杆不同。因而比较不同企业的经营杠 杆时应注意其所在的行业。
三、财务风险与财务杠杆
（一）财务风险
◎ 财务风险也称筹资风险，是指举债经营给公司未来收益带来的不确 定性。
◎ 影响财务风险的因素
资本供求变化 利率水平变化 获利能力变化 资本结构变化
…………
◎ 财务风险的衡量——财务杠杆系数
不同筹资方案财务杠杆系数
A方案 1 000 1 000
0 200
0 200 60 140 20
7 1
B方案 1 000
500 500 200 40 160 48 112 10 11.2 1.25
C方案 1 000 200 800 200 64 136 41 95 4 23.75 1.47
对全部为权益融资的企业而言，负债的增加将使企业丧 失偿债能力的概率增加。
（二）财务杠杆（ EBIT →EPS）
◎ 财务杠杆的含义 财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量
息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。
◎ 财务杠杆产生的原因 财务杠杆
EBIT
EPS
在公司资本结构一定的条件下，公司从息税前利润中支付的固定筹资成本是相 对固定的，当息税前利润发生增减变动时，每1元息税前利润所负担的固定资本成 本就会相应地减少或增加，从而给普通股股东带来一定的财务杠杆利益或损失。
目的：通过收购控制，得以将公司的资产进行重新包装或剥离 后，再将公司卖出。
用一个简单的案例来阐述杠杆收购过程中财务杠杆的作用：
2003年2月22日，京东方正式完成收购韩国现代半导 体株式会社(HYNIX)和韩国现代显示技术株式会社 (HYDIS)与TFT LCD业务有关的资产，相应的资产交割手 续同日亦办理完毕。综观整个收购案，京东方的出资虽为 3.8亿美元，但真正自筹的资金只有1.5亿美元。其中自有 资金及自有资金购汇6000万美元，通过国内银行借款 9000万美元，全部用于投资BOE HYDIS。另外的2.3亿美 元，一部分来自 HYNIX最大的债权银行韩国汇兑银行联合 其他三家银行和一家保险公司提供的贷款，由BOE HYDIS 以资产抵押方式获得；另一部分来自 HYNIX提供的卖方信 贷，通过BOE HYDIS以资产向 HYDIS再抵押方式获得。
本章小结
◎杠杆是指利用固定成本来增加（或提高）获 利能力。经营杠杆是由于与产品有关的固定营业 成本而产生的，而财务杠杆是由于固定的融资成 本—债务利息的存在而产生的。两类杠杆都影响 到企业的税后收益的水平和变动性，因此影响到 企业的综合风险和效益。
本章小结
◎在经营状态好时，财务杠杆可以使普通股的 预期EPS增加。 ◎在经营状态不好时，财务杠杆可以使普通股 的预期EPS下降得更快。
假设销售单价及成本水平保持不变，当销售量为20 000件时，请你 计算经营杠杆系数DOL？
【例】假设单价为50元，单位变动成本为25元，固定成本总额为100 000 元，不同销售水平下的EBIT和DOL 见表10-1。
表10- 1
销售量（件）（Q）
0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000
◎ 总杠杆的计量 总杠杆系数（DTL） ——指普通股每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数 ♠ 理论计算公式：
♠ 简化计算公式：
【例】 承【例10-1】、 【例10-2】 当销售量为20 000件时，ACC公司总杠杆系数为：
DTL=DOL×DFL=2×2.5=5
总杠杆系数（DTL）越大，公司总风险越大。
预计息税前收益为200万元，借入资本利率为8%，所得税税率为30%， 三个方案的财务杠杆系数和普通股每股收益如表10－2所示。
表10- 2
项目 资本总额（万元） 其中：普通股（万元） 公司债券（万元） 息税前收益（万元） 利息（8%） 税前收益（万元） 所得税（30%） 税后收益（万元） 普通股股数（万股） 每股收益（元/股） 财务杠杆系数
当财务杠杆系数增加时，负债也使每股收益变动性增加
【例】承【例10-3】假设息税前利润从200万元降到150万元，即降 低25%，
则三个方案的每股收益分别为： A：每股收益=7×(1－25%×1)=5.25，降低率为25% B：每股收益=11.2×(1－25%×1.25)=7.7，降低率为31.25% C：每股收益=23.75×(1－25%×1.47)=15.02，降低率为36.75%
在资本总额、EBIT不变时，负债比例越高，利息负担越重，DFL 越大， 财务风险越大——企业采用 DFL 较高的财务政策时，普通股股东的收益相 应要承受较大的波动风险。
四、公司总风险与总杠杆
（一）总风险 ◎ 公司总风险是指经营风险和财务风险之和 ◎ 总风险的衡量——总杠杆系数
（二）总杠杆 ◎ 总杠杆的含义 总杠杆反映销售量与每股收益之间的关系，用于衡量销售量变动
无 5.00 3.00 2.33 2.00 1.67
图10- 2 不同销售水平下的经营杠杆系数
1、DOL 越大，EBIT 对销售量的变动越敏感。 2、盈利企业固定成本不变时，Q 越大，DOL 越小，经营风险 越小；反之，Q 越小，DOL 越大，经营风险越大。 3、当 Q 在盈亏临界点时，DOL 趋向无穷大，即若 Q 稍有增加
☆ 相关指标假定： Q——产品销售数量 P——单位产品价格 V——单位变动成本 F——固定成本总额 MC=(P-V)——单位边际贡献 EBIT——息税前收益 I——利息费用 T——所得税税率 D——优先股股息 N——普通股股数 EPS——普通股每股收益
二、经营风险与经营杠杆
（一）经营风险
◎ 经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前收益)或收 益率带来的不确定性。
盈亏 6 000 平衡点 7 000
8 000 10 000
不同销售水平下的经营杠杆系数
息税前收益（元）（EBIT）
经营杠杆系数（DOL）
-100 000 - 75 000 - 50 000 - 25 000
0 25 000 50 000 75 000 100 000 150 000
0.00 - 0.33 - 1.00 - 3.00
——摘自一位MBA学员的财务管理考试卷
一个有趣的例子 以下三个公司除负债率外，其它情况均相同，求： 两公司自有资金税后利润率 1、当资金利润率是15% 2、当资金利润率是5%
A公司
没有负债 自有资金：200 借入资金：0
B公司
负债50% 自有资金：100 借入资金：100
利率是10%
C公司
负债75% 自有资金：50 借入资金：150
假设ACC公司的资本来源为：债券100 000元，年利率5%；优先股 500股，每股面值100元，年股利率7%；普通股为500股，每股收益8元 ，ACC公司所得税税率为50%。请你计算经营杠杆系数DOL？
【例10-3】某公司为拟建项目筹措资本1 000万元，现有三个筹资方案： A：全部发行普通股筹资； B：发行普通股筹资500万元，发行债券筹资500万元； C：发行普通股筹资200万元，发行债券筹资800万元。 假设该公司当前普通股每股市价50 元，不考虑证券筹资费用；该项目
或稍有减少，便会引起盈利或亏损。
特别提示
1、经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，它只是 衡量经营风险大小的量化指标。事实上，是销售和成本水平的 变动，引起了息税前收益的变化，而经营杠杆系数只不过是放 大了EBIT的变化，也就是放大了公司的经营风险。因此，经营 杠杆系数应当仅被看作是对“潜在风险”的衡量，这种潜在风 险只有在销售和成本水平变动的条件下才会被“激活”。
本章小结
◎总杠杆系数表示销售额变化对每股收益EPS 的影响。
◎总杠杆系数反映了经营杠杆与财务杠杆间的 关系。即为达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财 务杠杆可以有很多不同的组合。DOL高的公司 可以使用较低的DFL；反之，DOL低的公司可以 使用较高的DFL。
利率是10%
销售收入的变动往往会导致净利润和普通股股 东可得收益发生更大的变动。对公司管理层来说 ，如能把这种变动分解为与经营政策相关的因素 和与融资政策相关的因素，将对公司制定经营战 略和经营计划非常有用。
☆ 杠杆分析框架
图10- 1 杠杆分析框架
一、杠杆分析的基本假设与符号
☆ 基本假设 (1) 公司仅销售一种产品，且价格不变； (2) 经营成本中的单位变动成本和固定成 本总额在相关范围内保持不变； (3) 所得税税率为50%。