我国家族上市公司
我国家族企业的代际传承模式及其控股上市公司风险研究
要对公司的财务风险进行评估。财务风险是指公司面临的资金流动性、偿债能力等方面的风险。通过对公司的财务数据进行分析，可以评估公司的盈利能力、偿债能力以及资金链是否稳固，从而及时采取措施防范风险。
要对公司的市场风险进行评估。市场风险包括市场竞争、市场需求变化等因素对公司经营活动的影响。通过对市场环境的分析，可以预测未来市场的发展趋势，从而为公司的经营决策提供依据。
通过深入研究家族企业的代际传承模式及控股上市公司的风险管理，可以更好地了解家族企业的特点和运行规管理水平和竞争力，推动国家经济向更高质量发展。
2. 正文
2.1 代际传承模式分析
代际传承是家族企业中一项重要的管理实践，指的是企业家将企业传承给下一代的过程。代际传承模式可以分为直接传承和间接传承两种形式。
家族企业应建立完善的内部控制体系，确保公司各项业务活动符合法律法规和公司规章制度，规范经营行为，降低违规风险。家族企业可以建立独立的监事会或董事会，加强公司治理结构，提升决策效率和风险管控能力。
家族企业需要加强风险意识和风险管理能力培训，提高全员对风险的识别和应对能力。建立健全的风险管理机制，制定风险管理政策和流程，明确风险管理责任和权限，及时发现和应对各类风险。
1.2 研究意义
家族企业在我国的经济体系中扮演着非常重要的角色，其代际传承模式及控股上市公司的风险管理对于企业的持续发展和稳定具有至关重要的意义。在家族企业中，代际传承往往伴随着企业文化、价值观和经营理念的传承，对于维持企业的独特性和竞争力起着至关重要的作用。
论我国上市家族企业公司治理存在的问题
论我国上市家族企业公司治理存在的问题[摘要] 进入21世纪以来,中国经济快速发展,民营经济获得了空前的发展。
民营经济在gdp中的比重明显提高,已经接近2/3;民营经济投资大幅度增长,已占全社会投资的60%;民营工业高速增长,已占据全国工业的半壁江山;而民营经济最主要的形式就是家族企业,因此家族企业治理的好坏直接影响着整个民营经济的发展,本文深入分析了上市家族企业治理中存在的几点问题。
[关键词] 上市家族企业公司治理存在问题一、家族企业的定义据克林盖尔西克等(kelin e .gersick)的研究,最保守的估计也认为由家庭控制的企业在全世界企业中占65%～80%之间。
世界500强企业中有40%由家庭所有或经营。
在美国,90%以上的公司由家族控制,家族企业创造了美国国内生产总值约一半。
亚洲的家族企业形态更为成熟和普遍。
在东南亚,绝大多数华人企业实际上都属于家族企业。
家族企业如此普遍存在和发展,形成了一股经济力量,影响着整个世界经挤。
在中国,随着改革开放的深入,家族企业也已经迅速崛起。
家族企业是具有普遍念义的企业类型。
日本是一个典型的以家族企业为主的国家,各大财团如三菱、住友等均为家族企业;在美国,众多大型跨国公司中,有微软、福特、柯达、通用电气、摩托罗拉等为数不少的巨头属于家族企业。
哈佛大学经济学者的研究表明,除美国之外,其余国家的大部分企业均由家族控制,可见家族企业在世界经济中具有举足轻重的地位。
同时,由于家族成员间的关系天然具有利他主义特征,彼此之间具有很强的信任与忠诚,所以,家族企业通常具有长远的目标、坚定团结的意志、奉献精神和热情等特点,这就使得家族企业具有高抗风险能力和较低的创业成本,从而成为最广泛的创业组织形式。
传统定义上的家族企业主要是以血缘姻亲为基础,以亲情为纽带,家族成员具有企业所有权或企业法人财产的控制权并且直接或间接掌握着企业经营大权(即家族的持股比率大于临界持股比率)的一种企业组织形式。
我国a股上市家族企业名单
我国a股上市家族企业名单
摘要：
1.我国A 股上市家族企业的概念和特点
2.我国A 股上市家族企业的名单
3.如何获得我国A 股上市家族企业的名单
正文：
一、我国A 股上市家族企业的概念和特点
家族企业是指由家族成员创立、拥有和经营的企业。
在我国A 股市场中，有许多家族企业上市，它们具有以下特点：
1.创业家族掌握企业控制权，家族成员在公司的关键职位上占据重要地位；
2.企业的战略决策和经营管理受到家族成员的影响；
3.家族企业一般具有较强的凝聚力和稳定性，便于传承和发展。
二、我国A 股上市家族企业的名单
由于篇幅原因，这里只列举部分我国A 股上市家族企业：
1.碧桂园：创始人杨国强，主要从事房地产开发业务。
2.万科：创始人王石，主要从事房地产开发业务。
3.联想：创始人刘军，主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业务。
三、如何获得我国A 股上市家族企业的名单
可以通过以下途径获得我国A 股上市家族企业的名单：
1.证券交易所官方网站：上海证券交易所和深圳证券交易所官方网站上会
公布上市公司的详细信息，包括家族企业；
2.天眼查等企业信息查询平台：天眼查等平台可以查询企业的股权结构、家族成员在公司中的地位等信息，有助于筛选家族企业；
3.股票软件：通过股票软件筛选民企，进一步筛选家族企业。
总之，我国A 股上市家族企业众多，具有独特的特点和优势。
我国家族企业上市公司股权结构对内部控制
我国家族企业上市公司股权结构对内部控制我国的家族企业一直以来在经济发展中扮演着重要的角色。
随着国家经济的发展和改革开放的进程，越来越多的家族企业选择通过上市来实现企业的扩大和发展。
然而，家族企业上市公司股权结构对内部控制的影响不容忽视。
首先，家族企业上市公司股权结构对内部控制有积极作用。
家族企业通常具有稳定的股权结构，少数股东的份额较小，家族成员是公司的主要股东。
这种股权结构有利于家族企业内部控制的形成和执行。
由于家族企业家族成员之间的紧密联系和利益关系，他们更容易达成共识，减少内部冲突和矛盾。
家族企业可以通过股权结构来制定明确的内部控制规则和权力分配机制，确保企业的健康发展。
此外，家族企业主要股东通常具有较高的参与度和责任感，更加重视企业的长远利益，有助于提高内部控制的效果。
其次，家族企业上市公司股权结构对内部控制也存在一定的挑战。
家族企业上市后，由于发行股票的需要，股权结构会变得复杂多样化，家族成员的股权比例会相对减少。
这可能导致家族企业家族成员在企业决策中的发言权和权力相对减弱，给公司内部控制带来一定的困难。
此外，家族企业上市后的股权结构也容易导致控制权的分散化，难以形成有效的内部控制机制。
少数股东的存在可能会对公司的经营决策产生不利影响，甚至制约家族企业的长期发展。
针对家族企业上市公司股权结构对内部控制的挑战，有几点建议可供家族企业家族成员参考。
首先，家族企业家族成员应提高认识，在企业上市前就应充分了解上市所带来的股权结构变化对内部控制的影响。
他们应该明确自己在公司股权结构中的地位和权力，并主动与其他股东进行沟通和协商，共同制定内部控制规则和权力分配机制。
其次，家族企业应积极培养和引入专业化的管理人才，建立现代化的企业管理和内部控制机制。
通过引入专业化管理团队，提升公司的管理水平和内部控制能力，可以更好地应对股权结构变化所带来的挑战。
最后，家族企业家族成员应加强对公司治理的监督和参与。
他们应积极参与公司的决策过程，为公司的发展和内部控制提供自己的智慧和力量。
我国家族上市公司的股权结构现状调查
、
况。 二 、股权 结 构
股权 集中度指标 是反映家族 上市公 司股权结 构最重要 的指标 之一 ， 该指标对 公司绩 效会 有重要影 响。
袭 １ Ａ股 最 大 的 ｌ ０家 上 市 家 族 企 业 家 族 股 东 持 股 比例
１ ２ ３ ４ ５ ６ ７ ８ ９ １ ０
２１ ． ８ ９ ％ ５ ６ ． ２ １ ％ ２ ４ ． ２ ， １ ％ ７ １ ． １ ７ ％ ２ ９ ． ８ ３ ％ ７ ６ ． ４ ４％ ３ ７ ６ ２ ％ ２ ４ ． ６ ８ ％ ４ ４ ． ２ ３ ％ ８ ＆５ ５ ％
１ ０ ０家上市家族 公司 中，６ ２ ％ 的企业家族 股东持 股 比例超 过 ３ ０ ％。 仅有 ７ ％的企业家族 股东持股 比例不超过 ２ ０ ％， 这些数据表 明在 Ａ股上 市家族公 司中家族股 东持股 比例较 高 ， “ 一股独 大 ” 的现象广 泛存 在。 造成 “ 一股独大” 现象 出现 的主要原因是 ：在创建初期 ，企业往往是少 数几个具有血缘 、亲属关系发起成立 ，一开始就导致了股权结构高 度集 中，发展到一定阶段时 ，这些家族企业通过直接或间接方式成功上 市公 开发行股票 ，但面向社会公众所发行 的股票 比例并不高。 当大股东凭借 所持有 的较大 比例 的股份能掌握公司控制权 时，公 司 治理表现出大股东与小股东之 间的代理冲突 ，大、小股 东之间 由于信 息 不对称 的矛盾 ，多数的企业 中往往 “ 一股 独大” ，家族控股 大股东 同时 兼任董事长和总经理职位 的情况时有 出现 ，这导致一系列董事会职能 失 灵 ，最终内部人控制着企业 ，产生 内部人控制问题 ， 从 而危害企业发 展 和小股东利益。 股独大”现象并不必然导致 大股东 内部 人控制 问题的 出现 ，在 定条件下 ，家族 股东持股有助于解决 “ 奥尔森困境 ” 。假 如在家族 上 市企业 中不存在家族控股 股东 ，企业 由无数 的小股 东等份额 共同拥有 ， 每个股东都拥有同等的投票权 ，公 司的任何决策都 需要 通过以集体投票 的方式做出。经济 学家奥 尔森得 出一个 有影 响 的结 论 ：集体 选择 过程 中，在许多情 况下 ，多数人未必能战胜少数人。也 就是说 有时候 由少数 人进行决策所 得到的结果要好于 由多数人所做出的。奥尔 森从 个人利益 与理性出发来 解释个体利益与集体利益的关系问题 ，他认 为个人从 自己 的私利出发 ，常常不是致力于集体的公共 利益 ，个人 的理 性不会促进集 体的公共利益。简单来说 ，就是每个投票人以理性 角度从个人 利益 出发 去做出对 自己最好 的选择 ，所得到的结果对集体来说可 能就是最坏 的选 择 ，由理性个体组成 的大集 团，却不会为集体利益行事表 ２ 最大 １ ０ ０家家族企业的家族股东持股 比例分布
我国家族企业的代际传承模式及其控股上市公司风险研究
我国家族企业的代际传承模式及其控股上市公司风险研究我国家族企业的代际传承模式及其控股上市公司风险研究引言家族企业是指由一个或多个家庭成员创办并掌控的企业。
在我国的经济发展中，家族企业发挥着重要的作用。
然而，由于代际传承的特殊性和家族式管理的固有弊端，家族企业的经营和发展也面临着一定的风险和挑战。
本文将探讨我国家族企业的代际传承模式及其控股上市公司的风险，并提出相应的建议和对策。
代际传承模式纵向传承纵向传承是指家族企业在家族成员之间代际传承的模式。
通常情况下，老一代的企业创始人将企业的控制权和经营管理权交给下一代。
这种模式下，由于家族成员之间的血缘关系和熟悉程度，传承过程中的信息交流更加顺畅，企业的价值观和文化也能够延续下去。
然而，纵向传承也存在一些问题，比如家族成员之间可能存在不合理的权力分配和决策失误等。
横向传承横向传承是指家族企业将企业的控制权和经营管理权交给平辈或近亲成员的模式。
这种模式下，家族成员之间的关系相对疏远，信息交流可能不够顺畅，导致企业的内部沟通和协作存在一定困难。
此外，横向传承模式也容易引发家族内部的权力之争和冲突。
控股上市公司风险家族企业代际传承后，可能通过控股方式将企业上市，以实现融资和扩大发展的目标。
然而，控股上市公司也面临着一系列的风险。
管理层权力集中家族企业在控股上市公司后，通常会在高层管理层中集中家族成员的权力。
这种权力集中可能导致内部决策过于依赖个人主观意愿，忽视了公司的整体利益。
同时，管理层权力集中也容易造成公司治理结构的不完善，缺乏有效的监督机制。
高度依赖家族成员家族企业控股上市公司的另一个风险是过度依赖家族成员。
在家族成员之间传承控制权的过程中，可能会忽视对非家族成员的重视和培养，导致公司管理层的人才储备不足。
一旦家族成员出现短期离职或经营能力不足，公司的经营和发展将受到较大影响。
利益冲突和不稳定性家族企业控股上市公司中的家族成员可能面临着个人利益与公司利益的冲突。
A股上市家族企业数
A股上市家族企业数背景家族企业在经济中扮演着重要角色，具有家族化特征的企业在A股市场上也有一定的存在和影响。
本文将探究A股上市家族企业的数量及相关统计数据。
家族企业定义家族企业是由一个或多个家族成员拥有并管理的企业。
通常情况下，家族企业经营者出自同一家族，并且家族成员在企业中担任重要职位或参与决策。
A股上市家族企业现状根据相关数据统计，截至目前，我国A股市场上有大量的家族企业。
这些家族企业涉及多个行业，如制造业、服务业、金融业等。
这些企业往往在经营过程中注重家族文化传承，并在管理上有一定的家族色彩。
A股上市家族企业数量根据最新统计数据显示，A股市场上的家族企业数量不断增加。
截至目前，A 股市场上已有近200家家族企业登陆上市，其中有些企业已经经营数十年，家族文化深厚。
家族企业的特点A股市场上的家族企业具有一些共性特点。
首先，家族企业往往有稳定的股权结构，家族成员拥有大部分的股权或控制权。
其次，家族企业在经营决策上偏向于长远发展，注重家族文化传承和企业可持续发展。
家族企业治理难题尽管家族企业在A股市场上有一定规模和影响力，但也面临着一些治理难题。
例如，家族继承问题、家族成员利益冲突等，都是需要解决的问题。
家族企业在管理中需要平衡家族文化和现代化管理理念的碰撞。
家族企业发展趋势随着市场环境的不断变化和经济发展的进步，家族企业在A股市场上的发展也呈现出一些趋势。
例如，一些家族企业推行家族管理与专业化管理相结合的管理模式，以适应市场需求和提高竞争力。
结语A股上市家族企业在我国经济中扮演着重要角色，它们不仅在市场上有一定的份额，也影响着我国经济的发展方向。
家族企业的管理和发展问题需要引起重视，家族文化传承和企业治理的平衡是未来发展的关键。
我国a股上市家族企业名单
我国a股上市家族企业名单摘要：1.介绍家族企业的概念和特点2.阐述家族企业在A 股上市的情况3.列举一些典型的A 股上市家族企业4.分析家族企业上市的意义和优势5.探讨家族企业上市面临的挑战和问题6.展望家族企业上市的未来趋势正文：一、家族企业的概念和特点家族企业是指由家族成员创立、拥有和经营的企业。
这类企业在我国经济发展中具有重要的地位，其主要特点包括：所有权和经营权集中在家族成员手中、家族成员之间存在密切的血缘关系和亲情纽带、注重家族传承和长期发展等。
二、家族企业在A 股上市的情况近年来，随着我国资本市场的不断发展，越来越多的家族企业选择在A 股上市。
上市家族企业可以获得更多的融资渠道和资源，提高企业的知名度和竞争力，同时也有利于家族财富的传承和企业的长期发展。
三、典型的A 股上市家族企业一些典型的A 股上市家族企业包括：碧桂园、万达集团、苏宁易购等。
这些企业在各自行业领域具有较高的市场份额和品牌影响力，其上市也反映了我国家族企业的实力和活力。
四、家族企业上市的意义和优势1.获得更多融资渠道和资源：上市家族企业可以通过资本市场筹集资金，满足企业发展的资金需求，提高企业的核心竞争力。
2.提高企业知名度和品牌形象：上市家族企业可以提高企业在资本市场的知名度，树立良好的品牌形象，增加消费者的信任和认可。
3.优化企业治理结构：上市家族企业需要按照上市公司的规范进行治理，有利于完善企业的组织结构和治理体系，提高企业的经营效率。
4.有利于家族财富传承：上市家族企业可以通过资本市场的运作，实现家族财富的增值和传承，保障家族利益的长期稳定。
五、家族企业上市面临的挑战和问题1.股权结构过于集中：家族企业上市后，股权结构过于集中可能导致企业在决策过程中缺乏有效的监督和制衡，影响企业长期发展。
2.传承和接班问题：家族企业上市后，家族成员之间可能存在分歧和纷争，影响企业的稳定和传承。
3.业绩压力和市场风险：上市家族企业需要面对资本市场的业绩压力和市场风险，可能对企业的经营和决策产生不利影响。
我国家族上市公司治理的主要问题
息分配 中已经充分得 以体现 ， 除此之外家族大股东的侵 害行为还包括 ： 控制上市公 司的财务 ，直接占用上市公
司的资金 ，或通过提供担保方式 间接 占用上市公司的财
务资源 ； 控制公司的经营业务 ，利用关联 交易侵 占或转
移上市公司的资源 ； 虚假出资欺骗 中小股东 ；提供虚假
财 务报表 ，操纵利润等 。
二、董事会决策行为
董 事会是公 司治理结 构中不可或缺 的重要组成部 分 ，但在家族 大股东控制下，其基本治理功 能被显著弱
我 国 家 族 上 市 公 司 治 理 的 主 要 问 题
吴 晓 蕾
（ 招银 国际金融有限公司 ，广东 深圳 ５ ８ ４ ） １００
［ 摘要］ 本文分析 了我 国家族上市公 司治理行 为存在的主要 问题 。大股 东外部性行 为、董 事会决 策行 为和经 理人行 为问题 的存在 ，与我 国家族上 市公 司的外部 治理结构有很 大的关系。解决 家族上市公 司治理行 为，必须
花大 力气改善外部 治理 结构和 内部 治理 结构 。
［ 关键词］ 上市公司 家族 企业 治理行 为 治理结构 ［ 中图分类号］２９２ ［ Ｆ７ ． 文献标识码］ ［ Ａ 文章编号］ｏ４６２ （０８０ ｌ００ ｌ０—６３２０ ）卜０ｏ—３ ［ 作者简介］ 吴晓蕾 （９４ ，女，Ｉ 西充人， １６ 一Ｊ ￣Ｊ ｔＩ Ｉ 招银国际金融有限公司董事执行副总裁 ，南开大学博士研究生。
上市 之前都 曾经历 从企业初创到企业成长的阶段 ， 面临 企业发展的 资金瓶颈 ， 需要争取上 市融 资 。 以上市家 所
掏空上市公司 。 经营权与所有权高度集 中的上市家族企
业 ，治理 关键 不 是股 东 与 经理 人 的 委 托代 理 问题 ，而 是
我国家族企业的代际传承模式及其控股上市公司风险研究
我国家族企业的代际传承模式及其控股上市公司风险研究【摘要】本文研究了我国家族企业的代际传承模式及其控股上市公司风险。
首先从研究背景和研究目的入手，探讨了家族企业代际传承模式和控股上市公司风险。
接着分析了家族企业控股上市公司风险的影响因素，并通过案例分析和风险管理策略的研究，探讨了如何有效管理家族企业控股上市公司的风险。
最后结论部分总结了代际传承模式对控股上市公司风险的影响，并提出研究启示和展望未来研究方向。
通过本文的研究，可以更好地理解家族企业的代际传承模式及其在控股上市公司中的风险管理策略，为相关研究和实践提供理论支持和参考。
【关键词】家族企业、代际传承、控股上市公司、风险、影响因素、案例分析、风险管理策略、研究启示、未来研究方向1. 引言1.1 研究背景过长或者过短等信息。
中国家族企业在我国经济发展中发挥着重要作用，但由于家族企业的代际传承问题以及控股上市公司风险等因素，使得这些企业面临着诸多挑战。
通过研究我国家族企业的代际传承模式及其在控股上市公司中的风险状况，可以为相关企业提供有效的风险管理策略，促进企业的可持续发展。
通过深入探讨家族企业控股上市公司风险的影响因素和相关案例分析，可以为实际经营中的家族企业提供借鉴和经验，提升其管理水平和竞争力。
本文旨在探讨家族企业的代际传承模式对控股上市公司风险的影响，为相关企业提供风险管理策略和经验，促进其健康发展。
1.2 研究目的研究目的是探讨我国家族企业代际传承模式及其控股上市公司风险之间的关系，分析家族企业控股上市公司存在的风险问题以及影响因素，为风险管理提供参考和建议。
通过深入研究，可以揭示家族企业代际传承模式对控股上市公司风险的影响程度，为家族企业控股上市公司的管理者和决策者提供理论支持和实践指导。
通过案例分析，可以从实际情况出发，总结风险管理的成功经验和失败教训，为家族企业控股上市公司的风险管理策略提供启示。
最终，本研究旨在为家族企业控股上市公司的可持续发展和稳健经营提供理论支持和实践指导，促进我国家族企业代际传承模式与控股上市公司风险管理的共同发展。
我国a股上市家族企业名单
我国a股上市家族企业名单
【原创版】
目录
1.我国 A 股上市家族企业的概念和特点
2.我国 A 股上市家族企业的重要性
3.我国 A 股上市家族企业的名单
正文
一、我国 A 股上市家族企业的概念和特点
家族企业是指由家族成员创立、拥有和经营的企业。
在我国 A 股上
市的家族企业，通常具有以下特点：
1.创业家族拥有企业的控制权，家族成员在企业的关键岗位上担任重要职务；
2.企业的业务范围和规模较大，具有较强的市场竞争力；
3.企业的股权结构相对集中，家族成员对企业的决策和运营具有较大影响力。
二、我国 A 股上市家族企业的重要性
A 股上市家族企业在我国经济中具有举足轻重的地位，其重要性体现在以下几个方面：
1.促进经济发展：家族企业为我国提供了大量的就业机会和税收收入，有力地支持了国家经济的繁荣和发展；
2.创新能力：家族企业具有较高的创新能力，能够在市场竞争中迅速调整战略和业务布局，推动产业升级和结构优化；
3.企业文化：家族企业往往具有独特的企业文化，强调家族价值观和亲情纽带，有利于企业长期稳定发展。
三、我国 A 股上市家族企业名单
由于篇幅原因，这里仅列举部分我国 A 股上市家族企业名单，以供参考：
1.碧桂园：杨惠妍家族
2.万科：王石家族
3.联想：柳传志家族
4.华为：任正非家族
5.格力：董明珠家族
以上仅为部分家族企业名单，实际上，我国 A 股上市的家族企业还有很多。
对家族上市企业“一股独大”现象的思考
有严 重 的 弊 端 。 然 而 ， 监 会 目前 只 是 建议 有 关联 交 易时 ， 股 证 大
３ ．Ｏ ０ １ ％的 持 股 比例 。 造 成 家 族 控 股 上 市 公 司 “ 股 独 大 ” 象 的 一 现 客 观 原 因在 于 ： 族 企 业 大 多是 由 家族 成 员携 手 创 业 而 戍 ， 以 家 所 创 业 者 对 自 己的 企 业 往 往 保 持 着 相 当的 控 制 权 ， 企 业在 改 制 上 市 的 过 程 中 ， 向社 会 公 开 发 行 的 股 份 一 般 仅 占股 份 总额 的 ２ ％ ｊ 左右 ， 这样 使 得 家 族 企 业在 上 市 以后 仍 然 处 于控 股 地 位 。在 一 些
东应 回避 ，但 并 没 有 强 制 执 行 。 这 主 要 是 因 为 大部 分 上 市 公 司 ７ ％的 股 份 属 于 国 家 股 东 ， 因此 关 联 交 易 大 股 东 回 避 制 度 只 能 Ｏ
是 “ 议 执 行 ” 在 家族 上 市 公 司董 事 会 里 面 ， 族 成 员 往往 占着 建 。 家 几 个席 位 ， 关联 交 易如 何 定 夺 自然值 得 关 注 。 朱 保 国 家 族 控 股 以 的 深 圳 太 太 药 业 为例 ， 事 会 共 有 ７席 ， 席 数 来 投 票 ， 家 占 董 以 朱 ３席 ， 营层 占 ２席 ， 有 ２席 是 由 外 聘 的 独 立 董 事 担 任 ：但 太 经 另 太药业的独立董事一个在深圳 ， 个远在 上海 ， 全是 由大股 东 一 且 推 荐 ， 们 能 代 表 中 小股 东的 利 益 在 董 事 会 发 表 意 见 吗 ？ 为 兼 他 作 职 工 作 ，他 们 有精 力 熟 悉 太 太 内部 的 经 营 管 理 事 务 吗 ？有 人 指 的 对 付 大 股 东 。由于 这 些 原 因 ， 大 股 东控 制 的 董 事 会 往 往 能 够 被
家族企业上市公司治理结构现状分析
事和高管人员 的权责利 ，有利于实现企业价值最大化的财务管理
目标 。
任心 ， 提高其违规违法行为 的成本 ， 一旦发生违规行为就要 限制甚 至剥夺 证券市场从业资格 以及全额或部分赔偿损失等 ，让 违规 者
（ ） 强 中小投 资者权益保 护 力度 ， 三 加 完善 立 法 ， 大对 “ 加 圈 钱” “ 、掏空” 与欺诈等违法行为的惩戒 上市公 司随意变更募集资
策过程在股权制衡基础上的民主化和科学化。中小企业板上市公
踪牟利行为从募资变更方式上 的转移路径 。明确管理层在 募集 资 金使用 中的责任 ，对违规使用募集资金负有直接责任 的管理者 或
内部控 股股 东 进 行 严 厉 处 罚 ，以此 强 化 经 理 人 员 和 控 股股 东 的 责
司 由于规模较小 、 上市年 限较 短 ， 司治 理水平有待提高 ， 公 建立和
处理 的龙头企业万邦 达 ， 实际控制人 为王飘扬家族 ， 其持股 比例为
５ ５％ 。 ４．
笔者认为家族企业 上市公司是指企业创始人拥有或与其家族
共同拥有 占支配地位的所有ห้องสมุดไป่ตู้和控制权 ，作为公 司第一大股东直 接或者 间接持股 比例在２ ％以上 ，并能合法地将其所有权和控制 ０
这些数据都反映出我 国家族企业上市后 呈现 的“ 一股独大” 现 象， 会给企业带来 巨大 的经营和决策风险。 而在英美等发达 的资本
研究与探索 Ｉ ｔ ｙＡ ｄＥ ｐ ｒ ｕ ｎ ｘｌｅ Ｓｄ ｏ
家族企 业上市公 司治理结构现状分析
江 苏大学 朱元鸳 孔 玉生
２ １年 ， 福 布斯 》 ００ 《 首度发布 了对我 国家族企业上市公司的调
中国家族企业例子
中国家族企业例子
中国有许多家族企业，这些企业通常由家族成员拥有、控制并经营。
以下是一些中国的著名家族企业的例子：
1.华为技术有限公司：
•华为是一家全球领先的信息与通信技术（ICT）解决方案供应商，由任正非先生创立。
任正非的家族成员在华为担
任关键职位。
2.立讯精密工业股份有限公司：
•立讯精密是一家专注于提供电子制造服务的公司，由陈文琦先生创办。
陈文琦的家族在公司中扮演着重要角色。
3.格力电器股份有限公司：
•格力电器是一家知名的家电制造商，由董明珠女士领导。
董明珠的家族在格力电器中也具有一定的影响力。
4.万科企业股份有限公司：
•万科是中国领先的房地产开发企业，由王石先生创办。
尽管万科后来实现了股权多元化，但其创始人王石的家族在
公司中仍有一定的关联。
5.洛阳玻璃股份有限公司：
•洛阳玻璃是一家以玻璃制造为主的企业，由黄荣斌家族创立。
黄荣斌家族在公司管理和所有权方面发挥着关键作用。
这些企业都在各自的行业中取得了显著的成就，家族成员在企业的管理和决策中发挥着重要的作用。
请注意，这只是一小部分中国的
家族企业例子，中国有许多其他家族企业在不同的行业中运营。
我国家族上市公司投资规模影响因素实证分析
务 和市场 数据库 、 上市公 司年 度报 告 、 新财富 ｝ ０５ ８ 《 ２０ 年 月号 以及 巨潮 咨询等网站。回归方法采用普通最 小二乘法 ， 分析过程 由
定也 不再依赖过去 的经济变量 ， 而是对未来 的预期 ； 司是否投资仅取决于投资机会 的获利能力 ， 公 公司债务 ／ 益融资 比例 ， 权 现金 和
有价证券 的持有量 以及资本市场状况 等都 不应 对投 资有影 响。 ２ 世纪 ７ 年代开始 ， 自 ０ ０ 随着代理理论 、 非对称信 息理论 的发展 ， 理论 界 开始基于资本市场不完备的前提下研究融资约束对 投资规模 的影响 ， ｂ ａｄ １９ ） Ｈｕｂ ｒ （ ８ 对资本市场 的不完善 与企业投 资做 了全面 ９ 的综 述。由于投资者掌握投资项 目收益和风险的相关信息不完全 ， 向选择使资本市场上外部融资成本与企业 内部成本不一致 。 逆 激
权 分离度显著正相关 ， 负债 水平显著 负相 关， 与 大规模公 司的投 资规模水平要 高于小规模公 司。
关键词 ：家族上市公 司 投资规模 实证分析
研 究 背 景与 文献 回顾
一
、
（ ） 究背景 早期 的新古典综合派投资理论认 为 ， 一 研 在不存在信息不对称和代理成本 的资本市场完善等一 系列严 格假 定条件 下， 投资规模完全取决于资金成本 和投资机会等经济 因素 。ＴｂｎＳ ｏｉ’Ｑ理论 提供 了一个投资规模完全取决于边际的框架 ， 投资规模决
需， 出现过度投资。
（ ） 二 文献 回顾
近年 国外学者在 控制权结构等领 域不断有新 的发现 ， 中 Ｌ ｏｔ等 人 （ ９ ９） “ 其 ａ ｒ Ｐ ａ １９ 在 现金流权 与控制权 的分
我国家族上市公司“一股独大”的风险及对策
本科毕业论文（设计）我国家族上市公司“一股独大”的风险及对策Family of listed companies in China, "due to the dominance,"Risk Analysis and Countermeasures学生姓名：学院：专业：班级：学号：指导教师：审阅教师：完成日期：独创性说明作者郑重声明：本毕业论文（设计）是我个人在指导教师指导下进行的研究工作及取得研究成果。
尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，毕业论文（设计）中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得xx大学或其他单位的学位或证书所使用过的材料。
与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。
作者签名：___________ 日期：__ __摘要我国家族上市公司所有权高度集中在家族手中，企业资本的社会化程度很低。
企业主家庭或家族在企业所有权结构中占绝对优势，除家族外的其他投资者在企业所有权结构中的比例很小，掌握企业的往往是一位家族权威，也就是说，很多家族上市公司的投资主体虽然不纯粹是一元，但是呈现一股独大的现象。
随着国家政策对民营经济的扶持力度的不断增强和资本市场的进一步完善，越来越多的家族企业有机会通过资本市场融资，成为资本市场不可忽视的重要经济力量。
同时，家族控股的上市公司一股独大所产生的公司治理问题引起了社会各界的高度重视。
我国家族上市企业普遍存在一股独大的现象，这对我国企业与证券市场的影响很大，而我国在应对这方面的理论比较欠缺。
研究应对一股独大风险和应对方法成为不可忽视的问题。
本文在研究分析的基础上，结合许多学者的观点，从一股独大给家族企业自身、中小投资者、资本市场带来了各种风险的描述入手，提出解决我国家族上市公司“一股独大”的方法，要解决这一问题就需要改善家族上市公司的股权结构，规范家族企业的治理结构，这对增强我家族企业的竞争力和保证我国金融市场的安全发展具有重大意义。
家族上市公司、金字塔控制与两权分离
力。 “ 一 股一权 ” 的“ 权” 是 指控 制权 ， 代
表 了 最 终 所 有 者 对 目标 公 司未 来 重 大
外 家族 上 市公 司的金 字塔 控 制结构 特 征不 同 ，我 国家族 上 市公 司控 制权 和 现金 流权 的分 离 程度 较小 。
概 念 ，不 同研 究 者基 于不 同 的研 究对 象 和 目的 采用 的界定 不 同 。大多 数研
究 者将 其界 定 为 ：终 极控 股股 东 通过
直 接控 制 一家或 几家 上 市公 司 ，后者 又 控制 另一 家上 市公 司 ， 如 此类 推 ， 位
于 顶 层 的 终 极 控 股 股 东 与 底 层 的 上 市
结构 和机 制具 有显 著 的优势 。优 势体
现 在 ：家族 上 市公 司的代 理成 本 和监 督 成本 较 小 ；家族 上市公 司具 有显 著 的文 化 资本 优 势 。但 是 ， 能 够符 合 Ｌ ａ Ｐ ｏ ｒ ｔ ａ ｅ ｔ ａ １ ． （ １ ９ ９ ９ ）严 格 界定 的家族 上 市公 司凤 毛麟 角 。所 以我 国学 者在 研 究 过 程 中放 松 了对 金字 塔控制 结构 的 界 定 ，认为 只要 是终 极所 有者 对上 市 公 司实施 间接 控制 就视 同金字 塔控 制 结构 ， 如 李增 泉等 （ ２ ０ ０ ８ ） 。 随着 家族 上
相 对 于传 统 的直 接 所 有 权 理 论 ，
金 字塔 控制 结 构分析 更 加公 平 、全 面 地 揭示 企业 的真实 股权 、控 股权 结 构 以及终 极控 股股 东 侵 占社 会公众 股东 利 益 的 问题 ， 更 加 适 宜 于研 究 “ 系族”
企业 的公 司治理 ， 成为 国 内外研 究 “ 系
家族控制权、管理权与公司业绩
家族控制权、管理权与公司业绩摘要：本文以家族上市公司为样本，分析家族控制权、管理权对公司业绩的影响。
研究发现，采用“金字塔”式股权结构和聘请非家族ceo与公司业绩负相关。
关键词：“金字塔”式股权结构；家族管理权；家族上市公司家族企业被认为是最具普遍意义的企业类型，它广泛存在于世界各地。
在亚洲各国，由于深厚的家族文化的积淀，其家族企业所占的比重较其他国家更大。
我国的家族企业于20世纪70年代末和80年代初重新兴起，近年来，我国上市公司中的民营上市公司数量每年都处于不断的增长之中。
民营经济对经济增长的贡献率已达到二分之一，其地位也得到了不断的肯定和提升。
因此，越来越多的学者开始了对家族企业的研究。
一.家族上市公司掌握控制权的方式：“金字塔”股权结构现代的公司治理研究发现，世界上绝大多数国家公司股权不是分散而是相对集中，公司存在控股股东。
相比较以前的直接控股，现在的公司多采用更加隐蔽的控制手段即通过控制链条进行控制，我们称之为“金字塔”股权结构。
最终控股股东通过“金字塔”式股权结构可以以较少的资金控制更多的公司，同时，“金字塔”式股权结构使最终控股股东对那些其间接持有所有权的控制链条上的公司的控制权与现金流权出现偏离，即控制权大于了最终控股股东所投入的现金流权。
“金字塔”式股权结构的控制链条越长，两者的偏离程度越严重。
根据现代公司的有限责任制度的规定，最终控股股东只需以其拥有的现金流权作为其控制多个企业的成本上限，在成本一定的情况下，最终控股股东在享有剥削行为全部利益的同时只需承担一部分成本，因此就有激励运用其对公司的控制权以牺牲中小股东的利益为代价来最大化自身的收益。
由于我国是一个新兴市场国家，市场发育还有待完善，外部治理机制不健全，法律缺乏对投资者和债权人强有力的保护，同时，我国公司内部治理机制也存在不足，对控股股东缺乏强有力的监督和约束。
因此在我国最终控股股东有更强的激励为了谋求私利而损害中小股东的利益。
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我国家族上市公司“一股独大”的风险探析【摘要】我国家族上市公司普遍存在“一股独大”的问题，这一问题受到社会各界的高度重视。
“一股独大”给家族企业自身、中小投资者、资本市场带来了各种风险。
要解决这一问题需要改善家族上市公司的股权结构，规范家族企业的治理结构，并从制度上保护中小投资者的利益。
【关键词】家族上市公司一股独大风险随着国家政策对民营经济的扶持力度不断增强和资本市场的进一步完善，越来越多的家族企业有机会通过资本市场融资，成为资本市场不可忽视的重要经济力量。
同时，由于亚洲金融危机，家族控股的上市公司“一股独大”所产生的公司治理问题引起了社会各界的高度重视。
不少人士认为，民企上市公司“一股独大”所引起的后果在某种意义上可能比国企上市公司更为严重。
可以预见的是，未来以民营高科技企业为主体的创业板上市公司中，类似的股权结构也将大量存在。
本文将对我国家族上市公司“一股独大”的现象进行研究，分析“一股独大”的风险，并探讨解决这一问题的对策。
一、我国家族上市公司“一股独大”的现状“一股独大”一般指在上市公司股本结构中，某个股东能够绝对控制公司运作，包括两类：占据51%以上的绝对控股份额；不占绝对控股地位，只是相对于其他股东股权比例高（Shleifer 和Vishny界定为20%），但其他股东持股分散且联合困难，使该股东可以控制公司运作。
据Leech和Leaby（1991）分析，如果第一大股东表决权比例超过25%，在表决权争夺中，通常容易赢得大多数股东支持，处于优势表决权地位。
在我国家族上市公司中“一股独大”的现象非常严重。
金燕华、赵雷（2007）对《新财富》杂志2005年家族上市公司进行考察，发现前10名的家族上市公司家族平均所持控制权比例为56.17%，前20名的家族上市公司家族平均所持控制权比例为55.28%，前50名的家族上市公司家族平均所持控制权比例为50.93%。
上述数据均远远高于我国A股上市公司第一大股东平均近40%的持股比例，且100家样本企业中，家族绝对控股的企业有38家，占三分之一。
近两年来，家族企业通过增发和引进战略投资者的方式，家族所占股份有所下降（见表1），但仍保持实质的控股地位。
通过表1和以上分析可以看出，目前我国家族上市公司所有权高度集中在家族手中，企业资本的社会化程度很低。
企业主家庭或家族在企业所有权结构中占绝对优势，除家族外的其他投资者在企业所有权结构中的比例非常小，掌握企业的往往是一位家族权威。
也就是说，很多家族上市公司的投资主体虽然不纯粹是一元，但呈现“一股独大”的现象。
二、家族上市公司“一股独大”造成的风险1、家族上市公司自身风险由于家族股东持有大量的股权，股东之间失去了相互制衡的作用，形成家族股东对公司的完全控制，这种特殊的公司治理结构蕴藏的风险主要表现为以下几个方面。
（1）决策风险。
企业在决定一个新项目时，必须要对市场风险有一定的预测和防范，经过充分的市场调查做出理性的决策。
但在家族绝对控股的公司里，由于渗透着家长式的管理方式，企业内部缺乏完善的决策机制和民主管理机制，所有重大决策都由企业领导人自己做出，主观性和随意性较强，且其决策正确与否主要取决于领导者个人的能力和风险偏好，故投资、经营行为缺乏长远规划，短期行为较为严重。
这实际上存在着较大的决策风险，并且企业规模越大，这种危险性就越大。
（2）道德风险。
在家族控股企业里，控股家族通过控制上市公司的资产重组、股权交易等方式达到自身收益最大化，然而却损害了上市公司的利益，并且增加了日后关联交易的隐秘性，从而加大了防范和监管关联交易的复杂性。
（3）人力资源风险。
家族企业难以得到最优秀的人才，企业要发展，需要突破的一个重要瓶颈就是专业化和规范化。
吸收大量的专业人才进入公司的核心层是专业化和规范化的必由之路，单纯在家族成员中选择人才会使选择面越来越窄，可用人才越来越少。
而出于家族利益的考虑，家族上市公司不允许大量非家族成员进入公司的核心层而稀释家族对公司的控制力，这也就是家族上市企业的劣势所在，深知自己的企业因缺乏人才而长不大，却又很难获得和留住外来人才。
（4）规模风险。
家族资本总量制约着企业规模的进一步扩大，在家族绝对控股的上市公司中，由于控股大股东要保持其绝对控股地位，企业只会在有限规模内（低于企业总股本的50%）对外发行股票，因此企业资本绝大部分来自于家族资本。
在家族资本总量有限的情况下，企业发展只能主要依靠自身的积累，这将会严重抑制企业大规模的投资活动，大大束缚了企业的继续快速扩张。
2、中小投资者投资风险中小投资者在投资家族上市公司股票时，存在着比较大的风险，这是由于家族发起人股东的股权价值和价格折算的特殊性造成的。
我国家族上市公司的家族发起人股东是在资产评估基础上，按每股一元左右折价入股，而公众股东却是按照市场价购买股票。
上市时，家族发起人股东往往利用原有资产存量的资产评估、溢价发行、挂牌交易的三级放大，把握上市名额的稀缺和股本规模小的先机，促使首次公开发行股票价格高开，致使这些公司的家族发起人股东的资产在上市的时候都实现了几十倍的增长。
与此相应，中小投资者购买新发行股票的成本远远高于发起人的股权获得成本。
因此，相对于投入的资金，中小股东得到了较少的股权份额。
我国证券市场的不规范也使得家族上市公司有漏洞可钻。
家族公司上市后，家族大股东所控制的关联企业诱发的关联交易能轻易地转移上市公司的资金，通过套取大量现金使得公司庞大资源被个人或家族所利用。
大股东控制的董事会往往也能够通过对中小股东不利而对自己有利的各种决策方案，肆意侵害中小股东的利益，掏空上市公司。
另外，由于“一股独大”的家族上市公司普遍盘子较小，易于炒作，加上这类公司私密性强、利益关系明确，家族股东和庄家联手操纵市场的可能性和可行性更大。
3、证券市场发展风险证券市场最基本的投资主体是社会公众投资者，而随着我国所有制结构的调整，我国证券市场上市公司的主体将是非公有制企业，其中相当一部分将是家族企业，因此社会资本与家族资本的结合将是保证证券市场稳定发展的必要条件。
在家族资本与社会资本的结合中，保证双赢是证券市场长期稳定发展的前提，但目前家族上市公司“一股独大”的局面是难以保证这一点的。
三、解决家族上市公司“一股独大”风险的对策建议1、改善家族上市公司的股权结构要改变当前家族上市公司的股权分布，使家族股东的股权适当分散化和外部化、由绝对控股变为相对控股，具体来说，可以制定相关证券法规，要求家族公司在申请上市时必须引进4个以上的非家族成员的战略投资者，且每个战略投资者的持股比例不得低于企业总股本的10%，以有效分散股权。
在这种股权适度集中且有若干个大股东的股权结构下，将最有利于有效监督企业经营者并激发经营者的工作动力。
其原因在于，在家族绝对控股时，家族成员既是经营者又是监督者，难以形成有效的监督机制；而在股权高度分散时，中小股东普遍存在“搭便车”的心理，不想独自付出监督成本，会形成经理层控制企业的局面。
只有在家族股东和若干大股东相对控股的情况下，大股东因其持有一定数量的股权而具有监督的动力，并且其监督收益大于监督成本，同时经营者在股东的监督下，不得不努力工作，否则将随时面临被撤换的风险。
2、规范家族上市公司的治理结构要使家族上市公司真正演变成现代企业，就必须摒弃企业凭经验进行管理的模式，使企业逐步规范化，建立和完善各项规章制度，包括决策制度、财务制度、监督制度、法人治理结构等。
为此，企业必须不断进行制度创新，突破家族文化的制约，要建立公平的用人选拔机制，吸收和重用外来优秀人才；要建立完善的激励和约束机制，激励员工参与管理；要建立科学的决策机制，集思广益，减少决策失误；严格实施上市公司和母公司在人员、财务、资产上的三分开，进一步规范上市公司的信息披露制度；进一步完善独立董事制度，赋予其更大的职权，可以参与企业管理；引入职业经理人制度，实行家族企业所有权和经营权的有效分开。
3、从制度上保护中小投资者的利益（1）在上市规则中引入“终极所有人”概念。
目前中国股市上出现的家族企业并不都是像天通股份那样由自然人持股发起的，有一些私人和家族上市公司虽然都是在有效的法律范围中出现的，他们的公开发行和上市的全部过程都符合我国现有的公司和证券法规。
但有些公司运用在不同地点注册不同的私人有限公司却由同一个私人股东主要控制的形式做上市公司的直接发起人，而不是其本人。
这使得投资人在投资时仅从招股说明书上并不能了解该上市公司股权结构的真实情况。
众所周知，真实的股权结构直接决定着上市公司的治理结构和管理规范，它对投资人的决策起着至关重要的作用。
引入“终极所有人”以后，就容易披露上市公司的真正控股家族，有利于对家族上市公司进行合理的监督，也有利于投资者进行正确的投资选择。
（2）在投票机制上采取适当保护中小投资者的措施。
可以对绝对控股的家族公司采取累计投票制的投票机制，改善董事会大股东的垄断地位。
累计投票制度是指股东大会在选举两名以上董事的时候，股东所持有的每一股份拥有与应选董事总人数相等的投票权，股东既可以用所有的投票权集中投票选举一人，也可以分散投票选举数人，按得票多少依次决定董事入选的表决制度。
这种局部集中的投票方法，可以使中小股东选出自己满意的董事，避免控股股东垄断全部董事的选任。
累计投票制的直接目的在于防止控股股东完全操纵选举，矫正“一股一票”表决权制度存在的弊端。
（3）利用独立董事对控股家族进行监督。
在家族企业中由于董事会、监事会成员可能都是家族成员，独立董事的监督作用就更加重要。
在证监会颁布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》中，规定上市公司在2003年6月30日前，其董事会成员中应当至少包括三分之一独立董事。
家族上市公司的这个比例可以适当扩大，以更好地发挥独立董事的监督职能，并在法律上赋予独立董事更多权利，确保独立董事作用的发挥。
（4）加强监管，完善信息披露制度。
证券监管部门应加强监管，实行强制性的信息披露，至于值不值得投资由投资者决定。
大股东侵害小股东利益之所以能频频发生，在很大程度上是由于法规监管上的漏洞及实施不力。
特别应加强关联交易对外担保等涉及小股东利益行为的监管，并完善信息披露制度，将相关信息内容公诸于众，使投资者做出正确的决定以规避风险，从而达到保护投资者利益的目的。