《货币需求理论》PPT课件
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【货币金融学】货币需求PPT课件
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越低，货币需求越多。（b）货币总需求曲线为L。
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V不再是常数
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流动性陷阱
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1.新古典综合派的货币需求理论
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2.新剑桥学派的货币需求理论
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为了更清楚地说明问题，新剑桥学派将以上七 个动机归纳为三大类：
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（1）货币需求影响因素
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货币需求
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整体概述
概述一
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概述二
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概述三
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• 【知识目标】 • 1. 理解货币需求与货币供给的关系。 • 2. 熟悉不同货币需求理论中关于决定货币需求的因素。 • 3. 了解马克思的货币必要量公式、费雪的现金交易方程
式和剑桥学派的现金余额方程式。 • 4. 熟悉凯恩斯货币需求理论的主要观点。 • 5. 熟悉弗里德曼货币需求理论观点及其政策含义 • 6. 掌握弗里德曼货币需求理论与凯恩斯货币需求理论观
点的区别。
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举例
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V不再是常数
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流动性陷阱
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1.新古典综合派的货币需求理论
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2.新剑桥学派的货币需求理论
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为了更清楚地说明问题，新剑桥学派将以上七 个动机归纳为三大类：
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（1）货币需求影响因素
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货币需求
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• 【知识目标】 • 1. 理解货币需求与货币供给的关系。 • 2. 熟悉不同货币需求理论中关于决定货币需求的因素。 • 3. 了解马克思的货币必要量公式、费雪的现金交易方程
式和剑桥学派的现金余额方程式。 • 4. 熟悉凯恩斯货币需求理论的主要观点。 • 5. 熟悉弗里德曼货币需求理论观点及其政策含义 • 6. 掌握弗里德曼货币需求理论与凯恩斯货币需求理论观
点的区别。
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经济学第九章货币需求理论
2021/7/6 返回
经济学第九章货币需求理论
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3、 两个货币需求方程式的比较 首先，剑桥方程式与交易方程式有明显的相似之处。如果设剑
桥方程式中的Y代表费雪交易方程式中的交易量T，那么， 不管人们保留货币是为了方便交易或是作为一种财富持有方 式，货币持有量总可以表示成交易量PT的某个份额。这时 M ＝KPY，同时MV＝PT，所以有K＝1／V。剑桥方程式中 的K不过是费雪方程式中V的倒数，即人们所保持的现金占 整个交易的比例。
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经济学第九章货币需求理论
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（三） 货币数量说在经济学发展史上的地位 货币数量说是一个发展历史悠久的货币理论，特别是近代的
货币数量说在经济学发展史上影响 巨大，它开创了研究货币需求的四个崭新视角： 第一，从货币对其持有者的效用来说，发展了研究经济主体
持币原因的货币需求动机理论； 第二，从持有货币的机会成本角度，发展了货币需求决定与
第一节货币需求概述第二节货币需求理论第三节中国的货币需求问题20188222返回第一节货币需求概述货币需求理论主要论述的是货币持有者保持货币的动机决定货币需求的因素和各种因素的相对重要性以及货币需求对物价和产出等实际变量的影响
第九章 货币需求理论
本章重点问题
1、现金交易数量说和现金余 额数量说的内容和比较。
2021/7/6 返回
经济学第九章货币需求理论
3
二、货币的需求函数 需求函数是表达货币需求量与决定货币需求的各种因素之间
的关系的方程式，通常将决定和影响货币需求的各种因素作为自 变量，而将货币需求本身作为因变量。其一般形式为:
Md= fX 1,X2, X ，n其中 X1,X2,X代n 表影响货币需求的各因素。
金融学课件10 第十章 货币需求与货币供给
机会成本变量
Md：名义货币需求。
P：价格指数
rm ：货币收益率。
rb：债券收益率。
re：股票收益率。
1 dP P dt
价格水平的预期变动率。
W：非人力财富与人力财富的比率。
y：“恒久收入”，代表财富
u：影响持有货币效用的其它随机因素，如偏好、与货币有关的制度变化等。
一、货币需求理论—弗里德曼的现代货币数量论
剑桥方程式—现金余额说
货币视为 一种资 产，可构成财富
是否愿意持有货币是 取决于什么呢?？
货币具有储藏 手段的职能
可替代资产的 预期收益率
现金余额说
•以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派所持有的货币数量论观点 •主要观点：货币不仅具有交易媒介职能，还具有价值储藏职能； 认为人们的财富水平和持有货币的机会成本也影响货币需求。
市场利率>正常利率
预期利率下降 （债券价格上涨）
持有债券
货币需求 减少
市场利率<正常利率
预期利率上升 （债券价格下跌）
持有货币
货币需求 增多
货币需求函数
•M1：交易、预防动机决定的货币需求，是收入（Y）的递增函 数 •M2：投机性货币需求，是利率（r）的递减函数 •L1和L2是作为“流动性偏好”函数的代号
一、货币需求理论 —弗里德曼的现代货币数量论
（一）影响货币需求的因素 1. 财富总额及构成的变化 用恒久性收入来代替总财富。 所谓恒久性收入，是指预期在未来年份中获得的平均收入，一般指预期在 较长时期中（3年以上）可以维持的稳定收入流量。因此，恒久性收入相 对稳定。 恒久性收入（Yp）与货币需求正相关 财富构成：财富可分为人力财富和非人力财富两类。 人力财富是指个人获得收入的能力，包括一切先天的和后天的才能与技术， 其大小与接受教育的程度紧密相关； 非人力财富是指物质性财富，如房屋、生产资料、耐用消费品等各种财产。 用W表示非人力财富占总财富的比率，即来自财产的收入占总收入的比率。 非人力财富占比与货币需求负相关
金融学课件货币需求
金融学课件货币需求
角度出发，货币需求被理解为人们愿意以货 币这种形式持有的财富量。
第一节 传统的货币数量论 一、现金交易数量说
• 美国经济学家欧文·费雪在他1911年出版 的《货币的购买力》一书中，对古典的货币 数量进行了最好的概括。在这本书中，他提 出了著名的“交易方程式”，即：
2
MVT = PT
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只有当货币投机性需求等于零，即： V = Y L1 (Y )
货币流通速度才可被视为一个主要有制度因素 决定的在短期内变化很小的量。
• 最后，在货币流通速度波动很大的情况下， 货币量M与名义收入PY之间就不具有稳定的关 系，因而名义国民收入完全由货币量决定的货 币数量论观点就不能成立。
22
第三节 弗里德曼的货币需求理论
• 凯恩斯货币需求理论的真正创新之处在于他 引入了对货币的投机性需求的分析，从而强调 了利率在货币需求中的影响。
14
•货币的投机性需求是指人们为了在未来某一适 当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。
•凯恩斯假定人们可以以两种形式来持有其财富： 货币或生息资产，后者可以用长期政府债券来 代表。因此影响财富在这两者之间进行分配的 因素也就是影响货币投机性需求的因素。
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其次，在货币需求波动较大的情况下，货币流通速度 也必然有较大的波动。这一点可由交易方程式看出来。 在货币市场均衡（即货币需求等于或逼供给）的情况下， 恒等式：MV=PY 即可写成：
MdV=PY 从中可以得：V=M PdY=L1(Y)Y+ L2(i)
由上式可知，货币流通速度和货币需求成反向变动 关系。这样，当实际货币需求随利率的变动而发生波 动时，货币的流通速度也就随之波动。
• 弗里德曼继承了凯恩斯等人把货币堪称一种资产
角度出发，货币需求被理解为人们愿意以货 币这种形式持有的财富量。
第一节 传统的货币数量论 一、现金交易数量说
• 美国经济学家欧文·费雪在他1911年出版 的《货币的购买力》一书中，对古典的货币 数量进行了最好的概括。在这本书中，他提 出了著名的“交易方程式”，即：
2
MVT = PT
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只有当货币投机性需求等于零，即： V = Y L1 (Y )
货币流通速度才可被视为一个主要有制度因素 决定的在短期内变化很小的量。
• 最后，在货币流通速度波动很大的情况下， 货币量M与名义收入PY之间就不具有稳定的关 系，因而名义国民收入完全由货币量决定的货 币数量论观点就不能成立。
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第三节 弗里德曼的货币需求理论
• 凯恩斯货币需求理论的真正创新之处在于他 引入了对货币的投机性需求的分析，从而强调 了利率在货币需求中的影响。
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•货币的投机性需求是指人们为了在未来某一适 当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。
•凯恩斯假定人们可以以两种形式来持有其财富： 货币或生息资产，后者可以用长期政府债券来 代表。因此影响财富在这两者之间进行分配的 因素也就是影响货币投机性需求的因素。
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其次，在货币需求波动较大的情况下，货币流通速度 也必然有较大的波动。这一点可由交易方程式看出来。 在货币市场均衡（即货币需求等于或逼供给）的情况下， 恒等式：MV=PY 即可写成：
MdV=PY 从中可以得：V=M PdY=L1(Y)Y+ L2(i)
由上式可知，货币流通速度和货币需求成反向变动 关系。这样，当实际货币需求随利率的变动而发生波 动时，货币的流通速度也就随之波动。
• 弗里德曼继承了凯恩斯等人把货币堪称一种资产
第五讲货币需求理论
9/3/20
浙江工商大学金融学院
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二、惠伦模型（立方根定律）
立 方 根 定 律 是 由 米 勒 和 奥 尔 （ miller and Orr,1966）在考虑收入和支出不确定性后，分析了 预防动机的货币需求不仅是收入的函数而且也是利 率的函数所得出的法则。他们认为，影响预防性货 币需求的因素有三个：第一，非流动性成本，是指 因低估在某一时期现金支付的需要而产生的严重后 果；第二，持有预防性现金余额的机会成本；第三， 收入和支出的平均变化情况(收支波动的方差)。惠 伦指出，人们持有多少预防性的现金余额取决于他 们对于预期的非流动性成本与持有现金余额而放弃 利息收入的权衡。
浙江工商大学金融学院 2
2019/3/20
一、现金交易数量论
1、代表人物：费雪 2、理论依据：货币仅作为交易媒介， 货币需求与利率无关，即利率对货币需 求没有影响 。
2019/3/20
浙江工商大学金融学院
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3、交易方程式 MV ＝ PT 或P= MV/T 4、主要观点 （1）名义收入取决于货币数量，与之 成正比。 （2）价格水平的变动源于货币数量的 变动。 （3）货币需求是收入的函数，利率对 货币需求没有影响。
2、引入成本和利率因素
2019/3/20
浙江工商大学金融学院
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二、货币需求动机分析
流动性偏好：是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货 币而不愿持有其它缺乏流动性的资产。
1、交易动机交易需求：与收入（y)成正比。
2、预防动机预防需求：与收入（y)成正比。
3、投机动机投机需求：与利率（r)成反比。
2019/3/20
浙江工商大学金融学院
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假定消费者在期初全部以债券的形式持有其收入Ｙ， 然后定期出售 k 数量的债券以获得交易所需的货币。 这样债券出售的次数就为Ｙ／ k ，假设每次出售的手 Y 续费为b，则交易成本为 b；同时平均货币持有额就 k k 为k／２，损失利息收入就为 · r。也就是说，消费 2 者这样做时，其总成本Ｃ为：
货币需求优秀课件
是持有货币旳机会成本。
3.商品或劳务旳价格 4.金融服务旳便利性 5.心理和习惯原因 （二）宏观货币需求旳影响原因 1.商品和劳务旳总量及构造 2.物价总水平 3.货币流通速度 4.人口数量、人口密集程度、产业构造、交通运送情况等客观
原因
为何持有货币？
第二节 货币需求理论
货币需求理论至少应该包括四个层面旳含义：
第一，货币旳功能。无非是推行流通手段和支付手段旳交易功 能以及发挥储备手段旳价值储备功能；
第二，持币动机。货币旳功能决定货币旳动机，人们旳货币需 求决定于他们旳多种持币动机，人们对货币旳需求大致可分为 对交易媒介旳需求和对资产形式旳需求；
第三，持币动机旳影响原因； 第四，持有多少货币。 货币需求理论研究旳是在一定时期内，在一定旳经济条件下，
二、货币需求旳一般分类
1.按照货币需求旳主体不同划分为微观货币需求和宏观货币需求 微观货币需求是指个人、家庭、企业等经济单位在一定旳财务约束下，在
一定旳时期内因生活或生产经营活动而应该持有旳最为合适旳货币量。 宏观货币需求是指一种国家或地域在一定旳时间内，为满足经济发展和商
品流通所必需旳货币量。 微观货币需求是宏观货币需求研究旳基础和出发点，宏观货币需求是微观
需求正比于名义收入旳结论，剑桥经济学家将该结论体现为下
列旳方程式，将上述两式相加，得到：
Md=kPY
Md=Md1+Md2=k1*PY+k2*PY=kPY（k=k1+k2）
这就是著名旳现金余额方程式，又称为剑桥方程式。其中Md是
保持在人们手中旳货币量。式中Y代表不变价格表达旳实际国
民收入，P代表价格水平，PY代表名义国民收入。
（二）现金余额数量说——剑桥方程式
3.商品或劳务旳价格 4.金融服务旳便利性 5.心理和习惯原因 （二）宏观货币需求旳影响原因 1.商品和劳务旳总量及构造 2.物价总水平 3.货币流通速度 4.人口数量、人口密集程度、产业构造、交通运送情况等客观
原因
为何持有货币？
第二节 货币需求理论
货币需求理论至少应该包括四个层面旳含义：
第一，货币旳功能。无非是推行流通手段和支付手段旳交易功 能以及发挥储备手段旳价值储备功能；
第二，持币动机。货币旳功能决定货币旳动机，人们旳货币需 求决定于他们旳多种持币动机，人们对货币旳需求大致可分为 对交易媒介旳需求和对资产形式旳需求；
第三，持币动机旳影响原因； 第四，持有多少货币。 货币需求理论研究旳是在一定时期内，在一定旳经济条件下，
二、货币需求旳一般分类
1.按照货币需求旳主体不同划分为微观货币需求和宏观货币需求 微观货币需求是指个人、家庭、企业等经济单位在一定旳财务约束下，在
一定旳时期内因生活或生产经营活动而应该持有旳最为合适旳货币量。 宏观货币需求是指一种国家或地域在一定旳时间内，为满足经济发展和商
品流通所必需旳货币量。 微观货币需求是宏观货币需求研究旳基础和出发点，宏观货币需求是微观
需求正比于名义收入旳结论，剑桥经济学家将该结论体现为下
列旳方程式，将上述两式相加，得到：
Md=kPY
Md=Md1+Md2=k1*PY+k2*PY=kPY（k=k1+k2）
这就是著名旳现金余额方程式，又称为剑桥方程式。其中Md是
保持在人们手中旳货币量。式中Y代表不变价格表达旳实际国
民收入，P代表价格水平，PY代表名义国民收入。
（二）现金余额数量说——剑桥方程式
凯恩斯货币需求理论课件
总结词
指个人和企业为了应对未来不确定性而产生的持有货币的愿望。
详细描述
预防动机是指个人和企业为了应对未来可能出现的收入减少、支出增加等不确定 性因素而持有一定量货币的动机。凯恩斯认为，这种出于预防动机的货币需求主 要取决于个人和企业的风险偏好和未来经济状况的预期。
投机动机
总结词
指个人和企业为了追求投资收益而产生的持有货币的愿望。
凯恩斯货币需求理论课件
目录
• 凯恩斯货币需求理论概述 • 凯恩斯的货币需求动机 • 凯恩斯货币需求函数 • 凯恩斯货币需求理论的政策含义 • 凯恩斯货币需求理论的批评与修正
01
凯恩斯货币需求理论概 述
凯恩斯货币需求理论背景
20世纪30年代经济大萧条
01
凯恩斯货币需求理论的形成与20世纪30年代的经济大萧条密切
02
凯恩斯的货币需求动机
交易动机
总结词
指个人和企业为了满足日常交易需求而产生的持有货币的愿 望。
详细描述
在日常生活中，个人和企业需要持有一定量的货币以方便交 易，如购买商品和服务。凯恩斯认为，这种出于交易动机的 货币需求主要取决于收入水平，收入越高，为满足日常交易 所需的货币量就越大。
预防动机
。
影响因素
不确定性、流动性偏好、风险 偏好等。
预防需求函数公式
M2=L2(R,U)，其中R表示利率 水平，U表示不确定性。
预防需求的特点
相对不稳定，随利率和不确定 性水平的变化而变化。
货币的投机需求函数
01
02
03
04
投机需求：指个人和企业为了 在未来的利率水平上进行投资
或投机而持有的货币量。
影响因素：利率水平、未来预 期、风险偏好等。
货币需求理论
货币需求理论可以简单地划分为传统的货币数量论和现代 货币需求理论。传统的货币数量论对货币需求的影响和数 量关系的解释，是货币需求理论最基本的思想和理论渊源。 20世纪30年代以来的现代货币需求理论，是对传统货币数 量论的批评、继承和发展。
一、货币需求的概念 货币需求：社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而 且愿意以货币形式持有的数量。 货币需求的特点： 是个存量概念； 是一种能力与愿望的统一； 不仅指现金，而且包括存款货币； 既包括执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也 包括执行价值贮藏手段职能的货币需求。
凯恩斯的“有效需求”理论（可略）
至此，我们对凯恩斯货币理论中有关货币需求方面的 内容有了一个大致理解，但货币与整个产业、就业之间的 作用机制与过程，尚未有清楚的阐述，必须回到凯恩斯 《通论》”有效需求”原理，它的就业理论： （1）在技术、资源与资本状况不变时，总收入（货币 收入和实际收入）决定于就业量N。 N Y （2）总收入与消费量D1之间的关系，称为消费倾向， 如果消费倾向不变，则消费取决于总收入，从而就取决于 Y D1 总就业量N。N （3）雇主愿意雇用的工人数N，取决于有效需求D，有 效需求包括预期的总消费量D1，以及预期的总投资量D2。 （4） D1 + D2 = D = Φ(N)。 Φ称为总供给函数；
只要假定K是常数，那么在现金交易数量说中得出的关于货币和收入 之间的关系，在这里同样可以得出（K=1/V）。 事实上，现金余额数量论是传统货币数量论的另一个版本。 虽然剑桥方程式与古典学派的货币需求函数具有很相近的形式，但是 剑桥学派认为人们所以持有货币是因为货币不仅具有交易媒介的职能， 还具有价值储藏的职能。使用货币储藏财富的意愿取决于其他储藏财 富形式的收益率和预期收益率，如果其他储藏财富的收益率和预期收 益率发生变化，k也可能发生变化。实际上承认利率可能对货币需求 产生影响。但是，在作结论时却把其他因素忽略了。。 古典经济学认为货币是“面纱”，货币对实体经济没有影响。货币供 应增加只能引起物价和货币工资的同比例上升，对就业量和实际产出 没有影响。
第九章货币需求与货币供给《金融学概论》PPT课件
1.1.2货币需求的分类
主观货币需求和客观货币需求 ❖ 主观货币需求是一种主观欲望，具有无
限性，不是我们研究的对象 ❖ 客观货币需求是各经济主体在一定的约
束条件下应该占有和可以占有的货币量
1.1.2货币需求的分类
名义货币需求和实际货币需求
❖ 名义货币需求是指各经济单位或整个国家在不考虑 价格变动时的货币持有量，是用货币单位表示的货 币量。它是按现行价格计算的，与物价水平成正比， 即物价水平上涨，名义货币需求也会随之增加。
1.2.3凯恩斯的货币需求理论
❖ 首先，凯恩斯的货币需求理论重视利率的主导作用。 凯恩斯认为，利率变动直接影响就业和国民收入。 在有效需求不足时，扩大货币供应量，降低利率， 可以鼓励企业家投资，并通过乘数作用，增加有效 需求，使就业量与国民收入成倍增长。
❖ 其次，由于交易性货币需求是收入的增函数，投机 性货币需求是利率的减函数，所以货币需求是有限 的。但是，当利率水平降低到一定程度后，中央银 行通过发行货币来降低利率、刺激经济的意图就会 失败，即所谓的“流动性陷阱”。
倾向，与货币需求正相关 ❖ 人们的预期和心理偏好
1.2货币需求理论
1.2.1马克思的货币需求理论
❖ 即货币必要量公式，是以完全的金币流通为假设的。 马克思认为：商品价格取决于商品的价值和黄金的 价值，而价值取决于生产过程，所以商品是带着价 格进入流通的；商品价格有多大，就需要多少金币 来实现它；商品与货币交换后，商品退出流通，黄 金却留在流通中，可使其他的商品得以出售，因此， 执行流通手段的货币必要量＝商品价格总额/货币 流通速度，即M=PQ/V。
加，货币流通速度就会减慢，物价下跌，币值上升；
反之亦然。M=kPY，其中，M代表货币量，即现金余
货币的概念度量与需求理论34页PPT.pptx
• 然后，获得810万元新贷款主人把钱存到银行，银行都有相同 动机把810万元的90%贷出去，并使得货币创造过程继续进行。 因而，无论得到贷款者把钱存入哪家银行，900万元贷款都可 能在经济中创造出相当于上面几何级数总和的货币量。
24
货币供给（13）
• 用a和m表示数列首项和公比，则数列和为：S ＝ a(1-
• 这仅仅是货币创造过程起点。由于“柴米银行” 得到900万元新增存款后，会进一步考虑如何利 用它们放贷，上述通过存贷款创造货币的过程 还会继续进行。
22பைடு நூலகம்
货币供给（11）
一种情况是借款人一直把钱存在“柴米银行”，为了增加赢 利，“柴米银行”会把 900 万的 90％即 810 万元拿去贷款，使 得货币流通市场上增加 810 万元存款即货币。类似过程会接着 创造（810×0.9）万元，（810×0.9）2 万元……等等，于是我 们得到一个以 900 万为首项、公比为 0.9 的几何级数，900 万 元贷款所增加的货币供给量是这一级数的总和： 900（0.90）+ 900（0.9）+ 900（0.92）+ 900（0.93），+ … + 900（0.9n）
用于满足一国国际收支需要。
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货币供给（1）
• 在银行系统中，商业银行为公众提供 存贷款服务，中央银行又为商业银行 提供银行服务。货币供给通过公众， 商业银行，中央银行这三个角色的相 互作用来实现。借用商业银行的资产 负债平衡表，说明现代经济如何通过 银行系统创造出货币。
13
货币供给（2）
• 资产负债平衡表（balance sheet）设计左右两方栏目， 左边记录资产（assets），右边记录负债（liabilities） 和净价值（或资本权益：net worth）。左右栏目具
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货币供给（13）
• 用a和m表示数列首项和公比，则数列和为：S ＝ a(1-
• 这仅仅是货币创造过程起点。由于“柴米银行” 得到900万元新增存款后，会进一步考虑如何利 用它们放贷，上述通过存贷款创造货币的过程 还会继续进行。
22பைடு நூலகம்
货币供给（11）
一种情况是借款人一直把钱存在“柴米银行”，为了增加赢 利，“柴米银行”会把 900 万的 90％即 810 万元拿去贷款，使 得货币流通市场上增加 810 万元存款即货币。类似过程会接着 创造（810×0.9）万元，（810×0.9）2 万元……等等，于是我 们得到一个以 900 万为首项、公比为 0.9 的几何级数，900 万 元贷款所增加的货币供给量是这一级数的总和： 900（0.90）+ 900（0.9）+ 900（0.92）+ 900（0.93），+ … + 900（0.9n）
用于满足一国国际收支需要。
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货币供给（1）
• 在银行系统中，商业银行为公众提供 存贷款服务，中央银行又为商业银行 提供银行服务。货币供给通过公众， 商业银行，中央银行这三个角色的相 互作用来实现。借用商业银行的资产 负债平衡表，说明现代经济如何通过 银行系统创造出货币。
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货币供给（2）
• 资产负债平衡表（balance sheet）设计左右两方栏目， 左边记录资产（assets），右边记录负债（liabilities） 和净价值（或资本权益：net worth）。左右栏目具
1 货币需求理论
货币需求函数：
1 dP M f ( P, rm , rb , re , , , Y , u) P dt
弗里德曼更注重实际货币需求，有
M 1 dP f (rm , rb , re , , , y, u ) P P dt
在货币需求函数中，其他资产的收益率是持 有货币的机会成本，与货币需求呈反方向变 化。实际永久性收入和货币预期收益与货币 需求呈正比。 进一步，把上式改为Y=MV，其中V是函数。 通过统计实证分析，V为一个相当稳定的函数， 它为货币学派强调“货币最重要”，甚至 “只有货币最重要”提供了重要的理论依据。
五、弗里德曼货币需求理论 的实证研究与发展
托宾研究了美国1922——1941年每年 闲置余额与商业票据利率的关系，发现 二者有明显的反向关系，断定货币需求 对利率的敏感性。其他的实证研究也有 力地肯定了托宾的发现。
货币学派的另两个代表人物，美国著名经济 学家布鲁纳(K．Bruner)和梅尔泽 (A．H．Meltzer)提出了重要的“财富调 整”(wealth adjustment)理论。 构造了以利率和财富总额作为自变量的需求 函数，并采用美国1900—1958年间的有关资 料作回归和相关分析得：货币需求的利率弹 性在—0．88和—0．93之间，收入弹性在 0．99和0．98之间。最后的结论是，利率对 货币需求起着重要作用。
货币失踪
在1974年之前，货币需求函数的稳定性 是一个公认的事实。但从1974年开始， 传统Ml货币需求函数严重高估了货币需 求，戈德弗尔德将这种不稳定现象称为 货币失踪。它激发了解决货币失踪之谜 的广泛研究，以便能获得稳定的货币需 求函数。这种研究向两个方向发展。
第三章 货币需求理论
§1 货币需求概述
1.2 研究货币需求量有何意义？ 理论意义 ： 理论是对事物本质规律的认识。 实践意义： 研究整个社会的、客观的货币需求量是为 中央银行货币供给提供操作的数量依据， 是保持货币、物价稳定的前提条件。
§2 物价与货币数量的关系
2.1、货币如何衡量商品的价格？ 金属货币对商品价格的衡量： 假如，商品A的价值量=10克纯金的价值量 商品B的价值量=1克纯金的价值量 我们就可以说，商品B的价格是1克黄金， 商品A的价格是1恩斯的货币需求动机
(3)投机动机（体现了货币的贮藏价值） 是指愿意持有货币以供投机之用。 货币的投机性需求是当前利率水平的递减函数。市 场利率提高，投机性货币需求减少，反之，市场利 率下降，投机性货币需求增加。
M 2 L2 (r )
综上，凯恩斯的货币需求函数如下：
货币流通的概念 货币作为流通手段和支付手段，不断地由 买者手中转移到卖者手中，货币的这种连 续不断的运动就叫货币流通。 商品流通与货币流通的关系？ 商品流通是货币流通的前提，货币流通是 商品流通的结果。
§3 货币的流通手段和支付手段职能 与货币需求量
3.2 货币流通有两种形式： 现金流通和非现金流通(即转账结算流通) 现金流通 是指以纸币和铸币作为流通手段，即以现 款直接完成的货币收付行为。 非现金流通 是指各经济主体在银行活期存款的基础上， 通过在银行活期存款账户上转移存款的办 法来进行的货币收付行为。
5、凯恩斯的“流动性陷阱” 凯恩斯货币理论认为，当利率降低到某一 低点后，货币需求就会变得无限大。这时， 没有人会愿意持有债券或其他资产，每个 人只愿意持有货币。这就是著名的“流动 性陷阱”。如上图所示，当利率降至一定 程度时，货币需求曲线变成与横轴平行的 直线。
货币需求理论
利率和商品供求等经济背景下保持多少货币的机会成本最 小、收益最大等问题 货币需求函数的估计等
2020/5/9
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第一节 古典的货币数量论
➢ “货币数量说”（The Quantity Theory of money）是指以货币的 数量及其变动来说明货币的价值或一般物价水平及其变动的一 种理论。
一般认为，最早提出货币数量说的是16世纪的法国重商主义者让·博丹 （Jean Bodin）
博丹说：“我发现，今天物价之所以高涨是由于四个或五个原因。其主 要的，或者几乎是唯一的一个原因（以前没有人提过），是黄金和白银 的充裕。”
——门罗编：《早期经济思想》
在货币数量理论的发展过程中，最具代表性的是费雪的现金交易数量论 和马歇尔的现金余额数量论。
期中各项开支的实际价值。 r=支付期的利率，假定在整个期间是不变的。 b=个人每次出售债券所付的实际佣金或交易费。
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第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展
二、凯恩斯的货币需求理论的发展
（一）交易动机的再认识－－平方根定律 推导过程
把这利息收入和手续费用合并在表示净收入总额的式子中
第四，从货币供求相互关系的角度，发展为研究货币供求函数交互 作用和货币供求均衡理论。
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第一节 古典的货币数量论
凯恩斯对货币数量论的改造
货币流通速度不是常数； 货币数量说只有在充分就业（产量一定）的条件下才有可能成立，而
充分就业只是一种特例； 即使在充分就业的条件下，货币数量说的成立还必须具备如下条件： 货币只有交易媒介职能，而没有价值贮藏职能； 有效需求必须与货币数量等比例增长，这一条件决定于流动性偏好函
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第一节 古典的货币数量论
➢ “货币数量说”（The Quantity Theory of money）是指以货币的 数量及其变动来说明货币的价值或一般物价水平及其变动的一 种理论。
一般认为，最早提出货币数量说的是16世纪的法国重商主义者让·博丹 （Jean Bodin）
博丹说：“我发现，今天物价之所以高涨是由于四个或五个原因。其主 要的，或者几乎是唯一的一个原因（以前没有人提过），是黄金和白银 的充裕。”
——门罗编：《早期经济思想》
在货币数量理论的发展过程中，最具代表性的是费雪的现金交易数量论 和马歇尔的现金余额数量论。
期中各项开支的实际价值。 r=支付期的利率，假定在整个期间是不变的。 b=个人每次出售债券所付的实际佣金或交易费。
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第二节 凯恩斯的货币需求理论及其发展
二、凯恩斯的货币需求理论的发展
（一）交易动机的再认识－－平方根定律 推导过程
把这利息收入和手续费用合并在表示净收入总额的式子中
第四，从货币供求相互关系的角度，发展为研究货币供求函数交互 作用和货币供求均衡理论。
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第一节 古典的货币数量论
凯恩斯对货币数量论的改造
货币流通速度不是常数； 货币数量说只有在充分就业（产量一定）的条件下才有可能成立，而
充分就业只是一种特例； 即使在充分就业的条件下，货币数量说的成立还必须具备如下条件： 货币只有交易媒介职能，而没有价值贮藏职能； 有效需求必须与货币数量等比例增长，这一条件决定于流动性偏好函
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4、费雪方程式没有对货币供求所起的作用作明显的区分；剑 桥方程式则将货币供求作为商定价格水平的分析基础，使 货币价值的决定与商品供求决定规律相吻合。
5、剑桥方程式重视货币的价值贮藏即资产保有功能，把货币 看成是资产存量的一种，这为现代资产选择理论奠定了基 础，同时也将利率的作用引入了货币需求的决定因素中， 使其理论更具政策含义。
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二、现金余额数量论
1、代表人物：马歇尔、庇古等 2、理论依据：人们持有货币是作为一 种资产，作为财富被贮藏。 3、剑桥方程式 Ｍ＝kＰＹ
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4、主要观点 （1）货币需求是人们进行资产选择的 结果。 （2）持有货币的动机是为了保证现在 交易和未来交易的安全性。 （3）隐含着利率对货币需求的影响。
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三、两种学说的对比分析
1、对货币需求的重视，特别是注重K的重要性。
2、对于货币的职能，费雪重视的是交易媒介，而剑桥学派重 视的是贮藏手段。
3、费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币 支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资 产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例， 重视人的意识及其对经济形势的判断力。
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第二节 凯恩斯的货币需求理论
一、凯恩斯对货币数量论的改造
1、对基本假设的改造
传统经济理论认为，供给自动创造需求（萨伊T.S.Say定律） 凯恩斯认为，有效需求不足，导致经济萧条。“流动性陷
阱”，货币影响就业。
2、引入成本和利率因素
一般物价水平取决于工资水平和就业量，与货币数量间接相 关。（在有失业时，甚至无关）
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一、现金交易数量论
1、代表人物：费雪
2、理论依据：货币仅作为交易媒介， 货币需求与利率无关，即利率对货币需 求没有影响 。
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3、交易方程式 MV ＝ PT 或P= MV/T 4、主要观点 （1）名义收入取决于货币数量，与之 成正比。 （2）价格水平的变动源于货币数量的 变动。 （3）货币需求是收入的函数，利率对 货币需求没有影响。
6、名义收入取决于货币数量是不成立的。
然而凯恩斯理论中的货币仅指现金，抹杀了各种存款货币在经济 中的作用，对金融资产只概括为货币和债券两种也过于简单，因 此凯恩斯的后继者对其理论进行发展与丰富。
10.01Байду номын сангаас2021
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第三节 凯恩斯货币需求理论的发展
20世纪50年代后，凯恩斯的继任者针对凯恩 斯的需求理论缺陷，在各方面作了许多补充 和发展，其中比较著名的是：鲍莫尔等对交 易性货币需求理论的发展；惠伦对预防性货 币需求理论的发展；托宾等对投机性货币需 求理论的发展；新剑桥学派对货币需求动机 的发展。它们构成了当代货币需求理论的重 要组成部分。
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1、交易性货币需求 L1=Ｌ１（Ｙ）
交易性货币需求的特点： ①需求相对稳定，事先可以预计； ②货币主要是充当交易媒介职能； ③这部分货币需求对利率不太敏感； ④是收入的递增函数。
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2、投机性货币需求 Ｌ２＝Ｌ２（r）
投机性货币需求的特点： ①货币需求不太稳定，事先难以预测； ②货币主要是充当贮藏财富的职能； ③这部分货币需求对利率极为敏感； ④是现行利率的递减函数。
货币数量变动与有效需求变动并不是同比例的，关键是对利 率的影响程度。
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二、货币需求动机分析
流动性偏好：是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货 币而不愿持有其它缺乏流动性的资产。
1、交易动机交易需求：与收入（y)成正比。 2、预防动机预防需求：与收入（y)成正比。 3、投机动机投机需求：与利率（r)成反比。
第五讲 货币需求理论
本章主要从不同角度介绍历史上各学派对货币需 求的不同理解及对货币需求理论的主要贡献。阐述古 典货币数量论经过弗里德曼为代表的货币学派的发展， 形成了现代货币数量论。弗里德曼通过实证分析得出 了货币需求函数在长期中相当稳定的结论。凯恩斯的 货币需求理论将货币需求归结为三种动机，并分析研 究每种动机的货币需求特点。而凯恩斯的追随者们则 发展了他的货币需求理论，进一步研究了各种货币需 求的决定原则。
2、不论传统经济学视市场运行机制为“确定可知”，而引入 “不确定”概念，并突出了心理因素对货币需求的作用。
3、将利率视为货币需求中与收入有同等意义的自变量，强调利 率对货币需求的影响，为其“管理通货制”奠定了理论基础。
4、肯定了市场利率变动不定对货币需求的影响，因此，货币需 求是不稳定的。
5、认为由于人们对正常利率水平预期的变动将导致货币需求的 变动，从而使得货币流动速度不稳定，从而否定了传统货币数量 论关于V或K为固定常数的观点。
假定人们只以两种形式持有其财富：货币和 债券
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三、货币需求函数分析
凯恩斯把人们持有货币的三种动机综合起来， 放入货币需求公式中，形成了货币需求函数。 但应该注意的是，凯恩斯讨论的货币需求是实 际的货币需求，而不是名义的货币需求。他认 为，人们在决定持有多少货币时，是根据这些 货币能够买到多少商品来决定的，而不是仅仅 看货币的面值是多少。实际货币需求可由名义 货币需求除以价格水平，也就是Ｍd／Ｐ来表示。
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第一节 传统货币数量论的货币需求理论
货币数量论是一种研究商品价格同货币数量 之间的关系的理论，它的基本命题是：货币 数量决定货币价值和物价水平，货币价值与 货币数量成反比，物价水平与货币数量成正 比。
在货币数量理论的发展过程中，最具代表性 的是费雪的现金交易数量论和马歇尔的现金 余额数量论。它们在基本观点上以货币为交 易媒介，或认为保存货币仅为便利交易，并 由此展开货币需求分析。
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3、货币需求函数：
Md/P=Ｌ１（Ｙ）+Ｌ２（r） 该函数明确引入了利率变量，并强调 货币需求与收入成正比，与利率成反 比。这与费雪的利率对货币需求没有 影响的观点大相径庭，但与剑桥学派 的观点差异则较小。
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四、主要观点评述
1、强调了货币作为资产或价值贮藏的重要性。
5、剑桥方程式重视货币的价值贮藏即资产保有功能，把货币 看成是资产存量的一种，这为现代资产选择理论奠定了基 础，同时也将利率的作用引入了货币需求的决定因素中， 使其理论更具政策含义。
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二、现金余额数量论
1、代表人物：马歇尔、庇古等 2、理论依据：人们持有货币是作为一 种资产，作为财富被贮藏。 3、剑桥方程式 Ｍ＝kＰＹ
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4、主要观点 （1）货币需求是人们进行资产选择的 结果。 （2）持有货币的动机是为了保证现在 交易和未来交易的安全性。 （3）隐含着利率对货币需求的影响。
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三、两种学说的对比分析
1、对货币需求的重视，特别是注重K的重要性。
2、对于货币的职能，费雪重视的是交易媒介，而剑桥学派重 视的是贮藏手段。
3、费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币 支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资 产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例， 重视人的意识及其对经济形势的判断力。
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第二节 凯恩斯的货币需求理论
一、凯恩斯对货币数量论的改造
1、对基本假设的改造
传统经济理论认为，供给自动创造需求（萨伊T.S.Say定律） 凯恩斯认为，有效需求不足，导致经济萧条。“流动性陷
阱”，货币影响就业。
2、引入成本和利率因素
一般物价水平取决于工资水平和就业量，与货币数量间接相 关。（在有失业时，甚至无关）
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一、现金交易数量论
1、代表人物：费雪
2、理论依据：货币仅作为交易媒介， 货币需求与利率无关，即利率对货币需 求没有影响 。
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3、交易方程式 MV ＝ PT 或P= MV/T 4、主要观点 （1）名义收入取决于货币数量，与之 成正比。 （2）价格水平的变动源于货币数量的 变动。 （3）货币需求是收入的函数，利率对 货币需求没有影响。
6、名义收入取决于货币数量是不成立的。
然而凯恩斯理论中的货币仅指现金，抹杀了各种存款货币在经济 中的作用，对金融资产只概括为货币和债券两种也过于简单，因 此凯恩斯的后继者对其理论进行发展与丰富。
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第三节 凯恩斯货币需求理论的发展
20世纪50年代后，凯恩斯的继任者针对凯恩 斯的需求理论缺陷，在各方面作了许多补充 和发展，其中比较著名的是：鲍莫尔等对交 易性货币需求理论的发展；惠伦对预防性货 币需求理论的发展；托宾等对投机性货币需 求理论的发展；新剑桥学派对货币需求动机 的发展。它们构成了当代货币需求理论的重 要组成部分。
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1、交易性货币需求 L1=Ｌ１（Ｙ）
交易性货币需求的特点： ①需求相对稳定，事先可以预计； ②货币主要是充当交易媒介职能； ③这部分货币需求对利率不太敏感； ④是收入的递增函数。
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2、投机性货币需求 Ｌ２＝Ｌ２（r）
投机性货币需求的特点： ①货币需求不太稳定，事先难以预测； ②货币主要是充当贮藏财富的职能； ③这部分货币需求对利率极为敏感； ④是现行利率的递减函数。
货币数量变动与有效需求变动并不是同比例的，关键是对利 率的影响程度。
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二、货币需求动机分析
流动性偏好：是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货 币而不愿持有其它缺乏流动性的资产。
1、交易动机交易需求：与收入（y)成正比。 2、预防动机预防需求：与收入（y)成正比。 3、投机动机投机需求：与利率（r)成反比。
第五讲 货币需求理论
本章主要从不同角度介绍历史上各学派对货币需 求的不同理解及对货币需求理论的主要贡献。阐述古 典货币数量论经过弗里德曼为代表的货币学派的发展， 形成了现代货币数量论。弗里德曼通过实证分析得出 了货币需求函数在长期中相当稳定的结论。凯恩斯的 货币需求理论将货币需求归结为三种动机，并分析研 究每种动机的货币需求特点。而凯恩斯的追随者们则 发展了他的货币需求理论，进一步研究了各种货币需 求的决定原则。
2、不论传统经济学视市场运行机制为“确定可知”，而引入 “不确定”概念，并突出了心理因素对货币需求的作用。
3、将利率视为货币需求中与收入有同等意义的自变量，强调利 率对货币需求的影响，为其“管理通货制”奠定了理论基础。
4、肯定了市场利率变动不定对货币需求的影响，因此，货币需 求是不稳定的。
5、认为由于人们对正常利率水平预期的变动将导致货币需求的 变动，从而使得货币流动速度不稳定，从而否定了传统货币数量 论关于V或K为固定常数的观点。
假定人们只以两种形式持有其财富：货币和 债券
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三、货币需求函数分析
凯恩斯把人们持有货币的三种动机综合起来， 放入货币需求公式中，形成了货币需求函数。 但应该注意的是，凯恩斯讨论的货币需求是实 际的货币需求，而不是名义的货币需求。他认 为，人们在决定持有多少货币时，是根据这些 货币能够买到多少商品来决定的，而不是仅仅 看货币的面值是多少。实际货币需求可由名义 货币需求除以价格水平，也就是Ｍd／Ｐ来表示。
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第一节 传统货币数量论的货币需求理论
货币数量论是一种研究商品价格同货币数量 之间的关系的理论，它的基本命题是：货币 数量决定货币价值和物价水平，货币价值与 货币数量成反比，物价水平与货币数量成正 比。
在货币数量理论的发展过程中，最具代表性 的是费雪的现金交易数量论和马歇尔的现金 余额数量论。它们在基本观点上以货币为交 易媒介，或认为保存货币仅为便利交易，并 由此展开货币需求分析。
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3、货币需求函数：
Md/P=Ｌ１（Ｙ）+Ｌ２（r） 该函数明确引入了利率变量，并强调 货币需求与收入成正比，与利率成反 比。这与费雪的利率对货币需求没有 影响的观点大相径庭，但与剑桥学派 的观点差异则较小。
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四、主要观点评述
1、强调了货币作为资产或价值贮藏的重要性。