金融危机后中国经济面临的问题和政策建议

金融危机后中国经济面临的问题和政策建议

专家论坛

34

中国产业Industry of China

在世界金融危机的严重影响下，2009年中国经济仍实现了GDP8．7％增长。但是，从去年下半年开始，国内物价普遍呈现上涨势头，通货膨胀的趋势不可忽视，也不排除衰退的可能，甚至可能出现通货膨胀和经济衰退并存的滞胀局面。

一、通货膨胀的可能性增大

自从2009年7月份CPI （居民消费价格指数）发生转折以来，我国CPI 指数呈现逐步升高，12月份达到了1．9％，呈现加速上扬的趋势，食品价格同比涨幅更是达到了5％的水平。2010年上半年超过3％警戒线的概率非常大。形成价格上涨趋势的主要原因有以下几点：

1、货币的流动性过剩。2009年第四季度，M1（狭义货币供应量）增速超过30％，达到了1993年以来最高值，且M2（广义货币供应量）与GDP 、CPI 差值反映的

货币超发也达到了创纪录的25％左右。

2、国际市场上一些主要商品价格上涨也会促使国内发生通货膨胀。美国能源信息署（EIA ）预计中国2010年原油需求年率上升3．6％，而澳大利亚农业资源经济局预测，由于对炼钢原料的需求走强，2009年中国铁矿石进口将达到5．68亿吨，增长28％；2010年中国铁矿石进口将达到6．37亿吨，增长12％。目前，原油期货价格已经突破80美元，而国际大宗商品价格CRB 指数已经从最低200上涨到目前的280，预期在2010

年会继续保持上涨的势头。

因此在需求量和价格都将上升的情况下，中国的原料输入性通货膨胀将会上升。根据联合国粮农组织的数据，2009年11月全球食品价格上涨了7％，这是自2008年2月以来的最快速度。根据彭博社12月初对粮食贸易商、分析师们的问卷调查显示，国际大米价格将从目前每吨638美元上涨63％，达到每吨1038美元。在美国，猪肉批发价格2009年已上涨了27％。美国政府还预测，2010年牛奶价格将会上涨39％，而摩根大通的报告则预测，2010年食糖价格将上涨25％。

根据全国工商联房地产商会发布的《2009～2010年度中国房地产报告》的显示，全国商品房成交均价约

4695元／平方米，全年房价涨幅24％，平均每平方米上涨813元，为近15年来涨幅最大的一年，远远超过了其他年份。而且2009年全国商品房销售面积达到了9．37亿平方米，这一惊人的成交量轻松超过了2007年的7．6亿平方米的历史高点。

二、房地产泡沫有可能破裂进而导致经济衰退《福布斯》杂志2009年12月18日刊文称，中国房地产是仅次于黄金的“全球第二大可能爆破的金融泡沫”。文章说：“中国很像当年日本、美国房地产泡沫崩溃前夕的景象，已迫近爆破临界点。”

当前，我国的经济情况同日本当年的情形十分相似，房地产在我国经济中占有举足轻重的地位。2009年1～11月，我国个人消费贷款余额（其中约75％是房贷）增长1．6万亿元，是2007年和2008年的2倍和3．6倍（分别为8400亿元和4500亿元），预计1～11月新增

全国政协委员蔡继明

个人住房贷款12000亿元。其中11月个人贷款增加2377亿元，较上月增长50％，是2009年以来的最高水平，而同期公司贷款下降40％，表明商业银行在个人贷款方面仍较为“激进”。同时，房地产开发企业在2009年得到银行大量资金支持：2009年1～10月，房地产开发企业获得国内贷款9119亿元，同比增长53％，是2000年来的最高增速，总量已超过2007年和2008年全年。由于国内贷款和销售回款的大幅增长，1～10月房地产开发企业资金来源达4．4万亿元，同比增长43．4％。2009年前11个月全国新增人民币贷款9．21万

首先，2009年我国经济虽然保持了较高的增长速度，但经济结构调整问题突出，投资、消费、净出口“三驾马车”对经济增长贡献分化严重，2009年前三季度的GDP增长中，投资贡献了7．3个百分点，消费贡献了4个百分点，出口拉动为负的3．6个百分点。2009年投资对GDP增长点贡献度达到95％，“铁公机”（铁路、公路、机场）、房地产、重工业等再次取得较快发展，但其背后也直接反映经济增长并没有实现结构性优化，具有明显的投资拉动特征，消费对经济增长的贡献较小。

其次，2009年我国投放了大量货币，但是房地产方面的信贷规模占总信贷规模达到了47．7％。这个数据也说明了我国的房地产捆绑了我国的金融和经济。房价连年上涨，远远超出了民众的实际购买力，严重恶化了民生，使得许多人把拥有房子这种生活必需品定为人生的终极目标。但人口结构在十多年后呈现巨变，有专家预测中国人口红利最早将于2015年结束，人口老龄化提前到来也给我国经济的持续发展蒙上了阴影，中国支撑高房价的基础将不复存在。当人们的预期发生变化，大量被囤积的房源蜂拥到市场，谁有力量维持高房价泡沫及由此营造出来的虚幻繁荣？加上政府开始采取的房地产调控措施，房地产泡沫的破裂恐怕只是时间的问题，到时候带来的经济衰退就不是危言耸听。

三、最为严重的是形成滞涨局面

2009年我国实行了极度宽松的货币政策，采取了大强度的经济刺激措施，可以说将经济增长的手段使用到了极致，进一步刺激的余地和空间已经非常小了，如果国内和国际环境没有出现大的改观，那么经济出现滞涨的局面将是十分可能的。

部分并没有转化成产业资本，以40万亿元的信贷总规模、60万亿元的M2总量，仅创造33万亿元的GDP。同时，当前宏观经济中呈现出这样一种倾向，即在产能过剩大背景下，实业投资的吸引力在减弱。目前实业投资主要是在基础设施领域，而且主要由政府来主导。也就是说2009年中国政府实施了超宽松的货币政策，实行了宏大的经济刺激政策，投放了大量的资金，却没有促进经济结构的优化，没有形成良性的经济内生增长，靠扩大内需消费拉动经济的效果并不明显。

第三，宽松货币政策退出的可能性加大，后续经济刺激难以为继，可能造成金融机构产生大量新的不良资产。为防止房价上涨过快，防止发生严重的通货膨胀，宽松的货币政策迟早必将逐步退出，继续实行大规模的经济刺激计划不太现实，其结果必将导致经济增长的主要动力消失，这样一来，大量的项目可能由于资金紧张、资金链断裂而成为不良资产。

第四，欧美等主要经济体的经济复苏不确定性很大，其消费能力恢复受阻，因此我国出口对经济的拉动作用有限。主要原因在于：一是美国和欧洲等主要发达

中国产业Industry of China35