2018上财大金融硕士导师何韧副教授
企业动态能力构建路径分析_基于创业导向和组织学习的视角
企业动态能力构建路径分析：基于创业导向和组织学习的视角＊□焦豪魏江崔瑜＊本研究得到国家自然科学基金资助项目“基于六力互动的企业社会资本与动态能力构建研究”（批准号：７０６７２０４４），浙江大学国家“９８５工程”二期建设经费资助，及国家自然基金重点资助项目（批准号：７０２３２０１２）资助。
作者特别感谢加拿大约克商学院谭劲松教授、复旦大学管理学院项保华教授、浙江大学管理学院邬爱其副教授、上海财经大学国际工商管理学院贺小刚副教授提出的非常富有建设性的修改意见。
当然，文责自负。
摘要：企业动态能力是维持、提升和创造动态竞争优势的战略前提。
本文以组织学习为中介变量，构建并验证了创业导向与动态能力之间的关系，进而总结分析出企业动态能力的构建与提升路径。
在动态能力文献梳理基础上，开发出测量动态能力的４个构面：环境洞察能力、变革更新能力、技术柔性能力与组织柔性能力，并通过探索性因子分析和验证性因子分析，表明其具备一阶四因素结构。
运用实证研究对结构模型进行验证显示，组织学习在创业导向和动态能力之间扮演了中介效应功能，组织学习对动态能力有显著正效应，创业导向各构面对动态能力有不同程度的间接正效应。
最后建议企业应在创新与超前行动性氛围下通过组织个体层、群体层与组织层的存量学习和前馈层与反馈层的流量学习构筑并提升企业动态能力。
关键词：创业导向组织学习企业动态能力中介效应一、引言随着全球经济一体化趋势的加强，企业所处市场和行业环境日趋复杂、动态与不确定性，企业之间竞争也日趋激烈，企业在稳态环境中建立的优势被不断侵蚀，在以往市场环境中形成的静态均衡不断被打破，为此，企业迫切需要重构适合动态变化市场的能力体系。
现有研究把这种能力体系称为动态能力，它是企业整合、构建和重组内外部资源以修正运营操作能力，从而适应动态复杂快速变化环境的能力（Ｔｅｅｃｅｅｔａｌ．，１９９４，１９９７，２００７；Ｚａｈｒａｅｔａｌ．，２００６）。
现有动态能力研究主要涵盖能力构建动因、内涵、要素与架构、影响因素、作用机理与形成机制等，试图来诠释了动态能力发展和内在提升机制（Ｉａｎｉｓｔｉ＆Ｃｌａｒｋ，１９９４；Ｃｏｌｌｉｓ，１９９４；Ｇｒｉｆｆｉｔｈ＆Ｈａｒｖｅｙ，２００１；Ｌａｗｓｏｎ＆Ｓａｍｓｏｎ，２００１；Ｚａｈｒａ＆Ｇｅｏｒｇｅ，２００２；Ｚｏｌｌｏ＆Ｗｉｎｔｅｒ，１９９９；Ｚｏｌｌｏ，２００２）。
2012年6月CFA一级强化班Equity-何旋
何旋职称：金程教育高级培训师、通过CFA三级、通过FRM 工作经验：2009年至今，担任金程教育CFA（注册金融分析师）高级培训师，主要负责《经济 学》、《固定收益》、《衍生产品》和《组合管理》的课程讲解；2007年2011年4月，在金程教 育金融研究院内担任研究员，主要负责包括CFA项目研发以及的相关内训课程的课程体系开 发，主要项目经验包括：摩根史丹利项目（组长）：组织小组内成员定期讨论；搜集金融基础 知识方面的英文资料，撰写英文课件，确保项目质量；中国银行项目：负责企业财务报表粉饰 及合并报表、关联交易模块的研究与课件撰写；中国工商银行CFA培训项目：CFA一级二级辅 导员；金程教育CFA三级课程体系的整体开发及相关课件、资料制作；金融热点专题研究，包 括：次级债、IPO、一行三会等，形成研究报告，并开发相关课程（形成大纲，研究编写课件 及各类辅助材料）；基于内训客户的培训课程体系开发：南京银行、兴业基金、瑞穗实业银行 等。
授课：讲授CFA® Level I 20次，CFA® Level II 15次等。
授课范围广泛：经济学、固定收益投资、 衍生品投资、投资组合、资产配置、个人理财、数量分析等。
专业能力：金融理论知识扎实，在金融教学中有自己独到的方法。
多年对CFA考试体系的研究 使她全面掌握考试重点，尤其擅长经济学课程的讲授，能将复杂的理论具体化。
，在授课过程 中能够从考生角度出发，提供自己在备考过程中的经验和方法，帮助考生更好的准备考试。
客户：摩根史丹利、工商银行、中国银行、瑞穗实业银行、南京银行、兴业基金等。
联系方法：hexuanf@金程教育2012年CFA一级强化班讲义 Equity Investments讲师：何旋 地点： ■上海 □ 北京 □深圳上海金程国际金融专修学院12-161100% Contribution Breeds ProfessionalismCFA一级课程框架Study Session 1 Study Session 2-3 Study Session 4-6 Study Session 7-10 Study Session 11 Study Session 12 Study Session 13-14 Study Session 15-16 Study Session 17 Study Session 18 Ethics & Professional Standards Quantitative Methods Economic Analysis Financial Statement Analysis Corporate Finance Portfolio Management Equity Investments Fixed Income Analysis Derivative Investments Alternative InvestmentsTotal:Framework of Equity15 12 10 20 8 5 10 12 5 3100Study Session 13 — Market Organization, Indices and Efficiency• • • R47 Market Organization and Structure R48 Security Market Indices R49 Market EfficiencyStudy Session 14 — Equity Analysis and Valuation• • • R50 Overview of Equity Securities R51 Introduction to Industry and company Analysis R52 Equity Valuation: Concept and Basic Tool3-161100% Contribution Breeds Professionalism4-161100% Contribution Breeds ProfessionalismOutlook of R.47 Market Organization and StructureR.47.1 Characteristics of a Financial MarketR.47.1 Characteristics of a Financial Market R.47.2 Classification of assets and markets R.47.3 Organization of the securities market R.47.4 Instructions of transaction processes5-161100% Contribution Breeds Professionalism6-161100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.1 Characteristics of a Financial MarketLos 47.a: Explain the main functions of the financial systemR.47.1 Characteristics of a Financial MarketFirst function: fulfill different entities’ requirements• Risk management: Entities face risks from changing interest rates, currency management values, commodities values, and defaults on debt, among other things. So they would like to find a way to manage these risks. Hedgers enter a financial market with the purpose of reducing the risk of the transaction. Hedging instruments are available from exchanges, investment banks, insurance firms, and other institutions. • Exchanging assets: The financial market also allows entities to exchange assets assets with other entities. For example: currency exchange • Utilizing information: Investors with correctly analyzed information expect to information earn an additional return by identifying assets that are currently undervalued or overvalued.First function: fulfill different entities’ requirements function• Savings: stocks, bonds, certificates of deposit, real assets, and other assets are tools for Savings saving. Individuals save to gain interest. Firms save a portion of their profits for future expenditures. Borrowing: Borrow money from lenders who require collateral, take an equity position, Borrowing or investigate the credit risk of the borrower to protect themselves in case of borrower defaults. Individuals may borrow in order to buy a house or for other purposes. Firms may borrow to meet their finance capital expenditures and for other activities. Governments may issue debt to meet their expenditures. Issuing equity: Another method of raising capital beside borrowing is to issue equity, equity where the capital providers will share in any future profits. Investment bank help with issuance. Analysts value the equity. Regulators and accountants encourage the dissemination of information.7-161 100% Contribution Breeds Professionalism••8-161100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.1 Characteristics of a Financial MarketSecond function: Determine interest rates• Interest rates are justified according to the total supply of savings and the total demand of borrowings. • Equilibrium interest rate: rate when the interest rate at which the entities are willing to borrow is equal to the amount that entities are willing to lend, we say that the supply and demand are balanced, and such balanced interest rate is called the equilibrium interest rate. Equilibrium rates for different types of borrowing and lending will differ due to differences in risk, liquidity, and maturity.R.47.1 Characteristics of a Financial MarketThird function: Allocate capital to its most efficient uses• Investors have to weigh the expected risks and returns of different investments to determine their most preferred investments due to limited availability of capital. • This would result in an allocation to capital to its most valuable uses.9-161100% Contribution Breeds Professionalism10-161 10-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.1 Characteristics of a Financial MarketLos d: Describe the types of financial intermediaries and the services that they provideR.47.1 Characteristics of a Financial MarketBrokers, Dealers and Exchange (Cont.)• Dealers: trade by buying for or selling from their own inventory and thus Dealers provide liquidity in the market and profit primarily from the differences of buy and sell prices. Dealers that trade with central banks to affect the money supply are referred to as primary dealers. dealers Broker-dealers: Some dealers also act as brokers. Broker-dealers have an inherent conflict of interest. Brokers: should seek the best prices for their clients; Dealers: are to profit through prices or spreads.Brokers, Dealers and Exchange• • • • • Brokers: Brokers help their clients buy and sell securities by finding Brokers counterparties to trades in a cost efficient manner. Block brokers: help with the placement of Large trades. Typically, large trades brokers are difficult to place without moving the market. Investment banks: help corporations sell common stock, preferred stock, and banks debt securities to investors. Exchanges: provide a venue whew traders can meet. Exchanges sometimes act Exchanges as brokers by providing electronic order matching. Alternative trading systems (ATS): serve the same trading function as exchanges but have no regulatory function, are also known as electronic communication networks (ECNs) or multilateral trading facilities (MTFs). ATS that do not reveal current client orders are known as dark pools. pools (used to reduce market impact)11-161 11100% Contribution Breeds Professionalism12-161 12-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.1 Characteristics of a Financial MarketSecuritizers• Securitizers pool large amounts of securities or other assets together and sell interests in the pool to other investors. By securitizing the assets, the securitizer creates a diversified pool of assets with more predictable cash flows than the individual assets in the pool. This creates liquidity in the assets, because the ownership interests are more easily valued and traded. There are also economies of scale in the management costs of large pools of assets and potential benefits from the manager’s selection of assets.R.47.1 Characteristics of a Financial MarketSecuritizers (Cont.)• • Assets that are often securitized include mortgages, car loans, credit card receivables, bank loans, and equipment leases. A firm may set up a special purpose vehicle (SPV) or special purpose entity (SPE) to buy firm assets, which removes them from the firm’s balance sheet and may increase their value by removing the risk that financial trouble at the firm will give other investors a claim to the assets’ cash flows. Absorb deposits by paying interest on customer deposits Provide transaction services on one hand, and then make loans with the deposits on the other hand.Depository Institutions• •13-161 13-100% Contribution Breeds Professionalism14-161 14-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.1 Characteristics of a Financial MarketInsurance Companies• • • Insurance companies collect insurance premiums in return for providing risk reduction to the insured. Such intermediaries are able to do this by pooling policyholders with uncorrelated risk of losses. Insurance firms also provide a benefit to investors by managing the risks: Moral hazard occurs because the insured may take more risks once they are protected against losses. Adverse selection occurs when those most likely to experience losses are the predominant buyers of insurance. In fraud, the insured purposely cause damage or claim fictitious losses so they can collect on their insurance policies.R.47.1 Characteristics of a Financial MarketArbitrageurs• • Arbitrageurs are intermediaries who seek to gain certain return without bearing any risk. In markets with good information, pure arbitrage is rare because traders will favor the markets with the best prices. Clearinghouses: act as buyers when customers want to sell assets and as sellers when customers want to buy assets, and thus limit counterparty risk. Custodians: also improve market integrity by holding client securities and Custodians preventing their loss due to fraud or other events that affect the broker or investment manager.Clearinghouses and Custodians• •15-161 15-100% Contribution Breeds Professionalism16-161 16-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.1 Characteristics of a Financial MarketLos k. describe the characteristics of a well-functioning financial system A well functioned financial market:• allows entities to achieve their purposes.R.47.1 Characteristics of a Financial MarketLos l. describe the objectives of market regulation.Problems when there are no regulations Fraud and theft: the potential for theft and theft fraud increases because investment managers take advantage of unsophisticated investors. Objectives of market regulations Protect unsophisticated investors. Require minimum standards of competency to make it easier to perform valuation.Characteristics of a well functioned financial Market• Complete markets: Savers receive a return, borrowers can obtain capital. markets hedgers can manage risks, and traders can acquire needed assets. • Operational efficiency: Trading costs are low. efficiency • Informational efficiency: Prices reflect fundamental information quickly. efficiency • Allocational efficiency: Capital is allocated to its most productive use. efficiencyInsider trading: Investors would exit the Prevent insiders from exploiting other trading market and thus reduced liquidity if they believe investors. traders with inside information will exploit them. Costly information: If obtaining information is information relatively expensive, markets will not be as informationally efficient and investors will not invest as much. Defaults: Parties might not honor their Defaults obligations in markets. Require common financial reporting requirements.Require minimum levels of capital so that participants will honor long-term commitments.17-161 17-100% Contribution Breeds Professionalism18-161 18-100% Contribution Breeds ProfessionalismOutlook of R.47 Market Organization and StructureR.47.2 Classification of assets and marketsR.47.1 Characteristics of a Financial Market R.47.2 Classification of assets and markets R.47.3 Organization of the securities market R.47.4 Instructions of transaction processes19-161 19-100% Contribution Breeds Professionalism20-161 20-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.2 Classification of assets and marketsLos 47.b.c: Describe classification of assets and markets Classification of assets-Financial Assets• Security (Fixed income vs. Equity Securities ) Fixed income securities: make sure the borrowed funds can be repaid securities Bonds Generally long-term (with maturity longer than 10 years) Notes Bills Commercial paper Certificates of deposit Intermediate term (with maturity between 2 to 10 years) Short term (with maturity less than 1 year) Short term issued by firms (with maturity less than 1-2 years) Issued by banksR.47.2 Classification of assets and marketsClassification of assets-Financial Assets-Security• Security (Fixed income vs. Equity Securities ) Equity securities: represent ownership in a firm securities Common stock Residual claim on a firm’s assets. Dividends are paid only after interest is paid to debt holders and dividends are paid to preferred stockholders. Debt holders and preferred stockholders have priority over common stockholders in the event of firm liquidation Is an equity security with scheduled dividends that typically do not change over the security’s life and must be paid before any dividends on common stock may be paid. Are similar to options in that they give the holder the right to buy a firm’s equity shares (usually common stock) at a fixed exercise price prior to the warrant’s expiration.Preferred stockRepurchase agreements Borrower sells a high quality asset and has both the right and obligation to repurchase it (at a higher price) in the future. Repurchase agreements can be for terms as short as one day. Convertible debt21-161 21-WarrantsIs debt that an investor can exchange for a specified number of equity shares of the issuing firm100% Contribution Breeds Professionalism 22-161 22100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.2 Classification of assets and marketsClassification of assets-Financial Assets-Security• Security (Fixed income vs. Equity Securities ) Pooled investment vehicles: vehicles individual securities can be combined in pooled investment vehicles. Include mutual funds, depositories, and hedge funds. The investor’s ownership interests are referred to as shares, units, depository receipts, or limited partnership interests.R.47.2 Classification of assets and marketsClassification of assets-Financial Assets-Security• Security (Fixed income vs. Equity Securities ) Pooled investment vehicles: vehicles Mutual funds are pooled investment vehicles in which investors can purchase shares, either from the fund itself (open-end funds) or in the secondary market (closed-end funds) trade like closed-end funds, but have special provisions allowing conversion into individual portfolio securities, or exchange of portfolio shares for ETF shares, that keep their market prices close to the value of their proportional interest in the overall portfolio. represent a claim to a portion of a pool of financial assets such as mortgages, car loans, or credit card debt. organized as limited partnerships( investors limited partners; fund manager general partner). Hedge funds often use leverage. Hedge fund managers are compensated based on the amount of assets under management as well as on their investment results.100% Contribution Breeds ProfessionalismExchange-traded funds (ETFs) & exchange-traded notes (ETNs) Asset-backed securities Hedge funds23-161 23-100% Contribution Breeds Professionalism24-161 24-ExampleThe Standard & Poor's Depositary Receipts (SPDRs) is an investment that tracks the S&P 500 stock market index. Purchases and sales of SPDRs during an average trading day are best described as: A. primary market transactions in a pooled investment. B. secondary market transactions in a pooled investment. C. secondary market transactions in an actively managed investment.R.47.2 Classification of assets and marketsClassification of assets-Financial Assets• Derivative Contract: Contract are agreements between two parties that require some action in the future, such as exchanging an asset for cash. Forward contract Futures contracts Swap contracts Option contracts Insurance contracts Credit default swaps Is an agreement to buy or sell an asset in the future at a price specified in the contract at its inception Are similar to forward contracts except that they are standardized, and are traded on an exchange so that they are liquid investments. A series of forward contracts Gives its owner the right to buy or sell an asset at a specific exercise price at some specified time in the future. Pays a cash amount if a future event occurs. They are used to hedge against unfavorable, unexpected events. Are a form of insurance that makes a payment if an issuer defaults on its bonds.100% Contribution Breeds Professionalism25-161 25-100% Contribution Breeds Professionalism26-161 26-R.47.2 Classification of assets and marketsClassification of assets-Real Assets• Commodity: Commodity Commodities are goods like precious metals, industrial metals, agricultural products, energy products, and credits for carbon reduction that are traded in spot, forward, and futures markets. Note: Spot markets are for immediate delivery while forwards, futures, and options markets are for the future delivery of physical and financial assets.R.47.2 Classification of assets and marketsClassification of assets-Real Assets (Cont.)• Real Assets: Assets Examples of real assets are real estate, equipment, and machinery. Characteristics: Provide income, tax advantage, diversification benefits Entail substantial management costs Require substantial due diligence before investing Investor may choose to buy real assets indirectly: REIT (real estate investment trust) MLP (master limited partnership)27-161 27-100% Contribution Breeds Professionalism28-161 28-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.2 Classification of assets and marketsLos e. compare the positions an investor can take in an asset Long Position• • An investor who owns an asset, or has the right or obligation under a contract to purchase an asset, is said to have a long position. Benefit form an increase in the priceR.47.2 Classification of assets and marketsShort Position• For a short-sale, the procedure is as below: Borrow the stock through your broker and simultaneously sell it in the market. Return the stocks upon your brokers request Maintain the proceeds of short-sales as collateral. • • • Benefit from a decrease in the price Unlike a long position, the potential loss of a short sale is unlimited Payment-in-lieu: the received dividends and interests must be paid back to the Payment- in- lieu investor who lent the stockStock Lender Div.29-161 29100% Contribution Breeds Professionalism 30-161 30-Deposit Short Seller Interest Broker100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.2 Classification of assets and marketsLeveraged Positions• Margin Requirement: the required equity position is called the margin requirement. Initial Margin: a minimum amount of equity at the time of a new margin purchase Maintenance Margin: is the investor’s required equity position in the Margin account. Margin Call: if an investor’s margin account balance falls below the Call maintenance margin, the investor will receive a margin call and will be required to either liquidate the position or bring the account back to its maintenance (minimum) margin requirementR.47 Leverage ratioLos f. Calculate and interpret the leverage ratio, the rate of return on a margin transaction, and the security price at which the investor would receive a margin callLeverage ratioLeverage ratio=•value of the asset value of the equity positionPrice Triggering a Margin Call Margin Call Price for a Long Position⎛ 1 − IM ⎞ PL' = P0 ⎜ ⎟ ⎝ 1 − MM ⎠ Margin Call Price for a Short Position⎛ 1 + IM ⎞ PS' = P0 ⎜ ⎟ ⎝ 1 + MM ⎠31-161 31100% Contribution Breeds Professionalism 32-161 32100% Contribution Breeds ProfessionalismExampleA trader has purchased 200 shares of a non-dividend-paying firm on margin at a price of $50 per share. The leverage ratio is 2.5. Six months later, the trader sells these shares at $60 per share. Ignoring the interest paid on the borrowed amount and the transaction costs, what was the return to the trader during the six-month period? A. 20 percent.. B. 33.33 percent. C. 50 percent. The current price of a stock is $25 per share. You have $10,000 to invest. You borrow an additional $10,000 from your broker and invest $20,000 in the stock. If the maintenance margin is 30 percent, at what price will a margin call first occur? A. $9.62. B. $17.86. C. $19.71.33-161 33100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.2 Classification of assets and marketsLos i. describe the primary and secondary markets and explain how secondary markets support primary markets Classification of markets• Primary vs. Secondary markets Primary market: is the market where newly issued securities are sold. market Newly issued securities involve: IPO (initial public offerings): first-time issues by firms whose shares are not currently publicly traded. Seasoned offerings (secondary issues): new shares issued by firms whose shares are already trading in the marketplace. • Money vs. Capital markets • Traditional vs. Alternative markets34-161 34-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.2 Classification of assets and marketsClassification of markets• Primary vs. Secondary markets • Money vs. Capital markets Money markets: refer to markets for debt securities with maturities of one markets year or less. Capital markets: refer to markets for longer-term debt securities and markets equity securities that have no specific maturity date. • Traditional vs. Alternative marketsR.47.2 Classification of assets and marketsClassification of markets• Primary vs. Secondary markets • Money vs. Capital markets • Traditional vs. Alternative markets Traditional investment markets: refer to markets for debt and equity. Alternative markets: refer to markets for hedge funds, commodities, real markets estate, collectibles, gemstones, leases, and equipment.35-161 35-100% Contribution Breeds Professionalism36-161 36-100% Contribution Breeds ProfessionalismOutlook of R.47 Market Organization and StructureR.47.3 Organization of the securities marketR.47.1 Characteristics of a Financial Market R.47.2 Classification of assets and markets R.47.3 Organization of the securities market R.47.4 Instructions of transaction processes37-161 37-100% Contribution Breeds Professionalism38-161 38-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.3 Organization of the securities marketHow securities are sold through primary market• Sold Publicly : Underwritten Offering (the most common way) Best Efforts Indications of Interest • Sold Privately Private placement • Other transaction methods Shelf registration Dividend Reinvestment Plan Rights Offering Competitive bids Negotiated salesR.47.3 Organization of the securities marketHow securities are sold through primary market- Sold Publicly :• Difference between underwritten offering and best efforts Underwritten offering Obligated to buy the unsold portion Investment bank would prefer that the price be set low enough to gain more profit Best Efforts Not obligated to buy the unsold portion Investment bank sets the issue price as high as possible to raise the most funds for the issuer39-161 39-100% Contribution Breeds Professionalism40-161 40-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.3 Organization of the securities marketHow securities are sold through primary market- Sold Publicly :• Indications of Interest Indications of interest: the investment bank finds investors who agree to interest buy part of the issue. This process of gathering indications of interest is called book building, building and the investment bank during this process is called book builder or book runner. runner If securities must be issued quickly, the process is called accelerated book building. buildingR.47.3 Organization of the securities marketHow securities are sold through primary market- Sold Privately :• Private placement Securities are sold directly to qualified investors, typically with the assistance of an investment bank. • Shelf registration In a shelf registration a firm makes its public disclosures as in a regular offering, but then issues the registered securities over time when it needs capital and when the markets are favorable. • Dividend Reinvestment Plan A dividend reinvestment plan (DRP or DRIP) allows existing shareholders to use their dividends to buy new shares from the firm at a slight discount. • Rights Offering In rights offering, existing shareholders are given the right to buy new shares at a discount to the current market price.41-161 41-100% Contribution Breeds Professionalism42-161 42-100% Contribution Breeds ProfessionalismExampleA German publicly traded company, to raise new capital, gave its existing shareholders the opportunity to subscribe for new shares. The existing shareholders could purchase two new shares at a subscription price of €4.58 per share for every 15 shares held. This is an example of a(n): A. rights offering. B. private placement. C. initial public offering.R.47.3 Organization of the securities marketSecondary Capital Markets• • The secondary market is the place where securities are traded after their initial offerings. The secondary market supports the primary market by providing: Liquidity Investors who buy stocks in the primary markets want to sell then again to acquire other securities such as risk free bonds and cash. Price discovery New issues of stocks and bonds are based on prices in the secondary markets.43-161 43-100% Contribution Breeds Professionalism44-161 44-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.3 Organization of the securities marketSecondary Capital Markets• When securities are traded in a secondary market Call Markets Trading for individual stocks occurs at specific times. All bids and asks are gathered and then a negotiated price is produced to make the demand quantity as close as possible to the supply quantity. Continuous Markets Trades occur at any time when market is open. The price is determined either by an auction process or through a dealer bid-ask process. There are differences between dealer markets and an auction market in continuous markets.R.47.3 Organization of the securities marketLos j. describe how securities, contracts, and currencies are traded in quotedriven markets, order-driven markets and brokered markets; Secondary Capital Markets• How securities are traded in Secondary Markets Order-Driven Market Quote-Driven Market Brokered Markets45-161 45-100% Contribution Breeds Professionalism46-161 46-100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.3 Organization of the securities marketSecondary Capital Markets• • How securities are traded in Secondary Markets- Order-Driven Market Two sets of rules are used in these markets: Order matching rules: establish an order precedence hierarchy. Price priority: trades with the highest bid (buy) and lowest ask (sell) prices are traded first, this is so-called price priority. Secondary precedence rule: if orders are at the same prices, the earliest arriving orders are traded first. Trade pricing rules: are used to determine the price after orders are created using order matching rules. Under the uniform pricing rule, all orders trade at the same price, which is the price that results in the highest volume of trading. The discriminatory pricing rule uses the limit price of the order that arrived first as the trade price.47-161 47100% Contribution Breeds ProfessionalismR.47.3 Organization of the securities marketSecondary Capital Markets• How securities are traded in Secondary Markets Quote-Driven Market QuoteQuote-driven market is also referred to as a dealer market, a pricedriven market or an over-the-counter market. Individual dealers provide liquidity for investors by buying and selling the shares of stock for themselves. Numerous dealers compete against each other to provide the highest bid prices when investors are selling and the lowest asking price when investors are buying stock. Brokered Markets In brokered markets, brokers trade with the counterparty they find. This service is especially valuable when the trader has a security that is unique or illiquid.48-161 48100% Contribution Breeds Professionalism。
上财东财中南财研究生
上海财经学院1982年招收攻读硕士学位研究生专业目录
（原件模拟版）
注：被录取者姓名打黑加粗的，系至2009年12月被评聘为博士生导师的。
（原件模拟版）
（原件模拟版）
（原件模拟版）
（原件模拟版）
（原件模拟版）
辽宁财经学院1984年招收攻读硕士学位研究生专业目录
（原件模拟版）
上海财经学院1985年招收攻读硕士学位研究生专业目录
（原件模拟版）
辽宁财经学院1985年招收攻读硕士学位研究生专业目录
（模拟版）
四川财经学院1985年招收攻读硕士学位研究生专业目录
（原件模拟版）
湖北财经学院1985年招收攻读硕士学位研究生专业目录
（原件模拟版）。
《资管新规》对非金融企业金融化的影响研究
摘要：厘清《资管新规》对中国的资产管理市场、金融机构和实体企业带来的影响，是有效防范和化解金融风险的重要前提。
将《资管新规》视为一次准自然实验，基于倾向得分匹配双重差分法（PSM -DID ），利用2016—2020年我国A 股上市公司的半年度数据，分析了《资管新规》对非金融企业金融化的影响。
结果显示，《资管新规》显著抑制了非金融企业金融化水平，并抑制了商业银行的信贷资金借助非金融企业实现“监管套利”的行为以及融资约束较弱企业的金融化行为。
异质性分析表明，《资管新规》对国有企业、金融套利企业、影子银行发展活跃地区企业和东部地区企业金融化行为的抑制作用更强。
研究结论为未来进一步完善事前、事中、事后协同有效的理财市场监管政策提供了事实依据。
关键词：《资管新规》；企业金融化；PSM -DID 文章编号：1003-4625（2023）07-0082-09中图分类号：F832文献标识码：A刘喜和，杨汉枫（上海大学经济学院，上海200444）收稿日期：2023-03-05基金项目：本文为教育部哲学社会科学规划项目“稳增长与防风险双目标下银行业流动性创造的调控工具研究（19YJA790060）”、国家社科基金项目“平台经济金融化对金融调控冲击的机理及长效监管机制研究（22BJY117）”的阶段性成果。
作者简介：刘喜和（1962—），男，山东济南人，博士，教授，研究方向为货币银行学、公司金融；杨汉枫（1997—），男，江苏泰州人，硕士研究生，研究方向为货币银行学、公司金融。
《资管新规》对非金融企业金融化的影响研究一、引言自2008年美国发生次贷危机以来，中国的非金融企业也呈现出金融化的倾向（张成思和张步昙，2016）[1]。
Wind 数据库显示，2020年A 股共有1218家上市企业购买理财产品，其中有38家认购理财产品的企业合计金额超过50亿元，79%的企业拥有金融资产，其中5%的企业拥有的金融资产占其总资产10%以上。
保险中的道德风险及其防范[1]
![保险中的道德风险及其防范[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/82f63d976bec0975f465e2b2.png)
第６０卷第２期２００７年３月武汉大学学报（哲学社会科学版）ＷｕｈａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＪｏｕｒｎａｌ（Ｐｈｉｌｏｓｏｐｈｙ＆ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓ）Ｖ０１．６０．Ｎｏ．２ＭａＩ＂．２００７．２１６～２２１保险中的道德风险及其防范何国华，肖兰华（武汉大学经济与管理学院，湖北武汉４３００７２）［作者简介］何国华（１９６３一），男，江西九江人，武汉大学经济与管理学院金融系教授，博士生导师，主要从事金融理论研究；肖兰华（１９６４一），男，湖北武汉人，武汉大学经济与管理学院金融系博士生，主要从事金融理论研究。
［摘要］保险市场中存在的信息不对称，保险公司内部管理不规范，现有保险相关法规不健全，以及一些违法犯罪分子诈保骗赔等是产生保险道德风险的主要原因。
那么，建立风险评估机制和保险调查人制度，建立健全保险公司间信息共享制度，完善保险合同中承保、理赔方式等则可防范保险的道德风险。
［关键词］保险道德风险；基本特征；风险防范［中图分类号］Ｆ８４０．３２［文献标识码］Ａ［文章编号］１６７２—７３２０（２００７）０２—０２１６－０６近年来，随着保险领域的不断扩大，加之相关的法律、法规还不十分完善，同时，也因保险公司自身制度不严，信用防控手段相对滞后，而使一些利欲熏心者，利用种种卑劣手段，把黑手伸向保险公司，使诈保、骗保案件屡屡发生，从而引发的道德风险不断攀升，已严重影响了保险业的经营和发展，也将危及保险业的有效运行和保险服务领域的拓展。
因此，进一步制定和完善有关法规，强化内部管理，改进承保和理赔方式，严厉打击诈保、骗保的违法犯罪行为，重视对保险道德风险的预防和控制就非常必要。
一、保险道德风险的表现形式保险通过把面临同样危险的被保险人组织起来共同应付未来可能的经济损失，一方面对被保险人遭受损失进行补偿，帮助受灾的单位或个人渡过难关；另一方面把损失造成的危害控制在最小范围内，因此，防灾防损是保险的一项重要职能。
保险公司是通过与被保险人签订保险合同来实现上述职能的。
上海财大金融金融学院培养方案
23 国际金融理论与实务
2
√
金融学院
250247
24 行为金融学
2
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金融学院
250248
25 金融模拟与实务
2
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金融学院
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备注
证券投资选 修模块 证券投资选 修模块 证券投资选 修模块 证券投资选 修模块 银行管理选 修模块 银行管理选 修模块 银行管理选 修模块 银行管理选 修模块 公司金融选 修模块 公司金融选 修模块 公司金融选 修模块 国际金融选 修模块 国际金融选 修模块 国际金融选 修模块 国际金融选 修模块 公共选修模 块 公共选修模 块
硕士研究生 普通研究生 金融学院 金融硕士专业 金融分析师 培养计划 (2012-9)
分类 课程代码
课程名称
按学期学分分配
学分
1
2
3
4
开课院系
学位 250252
1 社会主义经济理论
公共 第一外语模块课
课
学分小计
2√
22
2
22
经济学院
250491
学位 250492 基础 课 250493
2 金融计量学 3 会计学 4 经济分析
1/2
2014年12月10日
250249 250250 250251 250496 250497 250498 任意选修课
实践 250353 教学 环节
250351
备注
26 保险学
/eams/allMajorPlanSearch!info.action?planId=33456
250236
中国人民大学财政金融学院研究生导师简介 何青
中国人民大学财政金融学院研究生导师简介何青教师档案：何青性别男职称副教授职务货币金融系副主任电子邮件qinghe@工作时间2009年9月接待日教育背景2002年7月毕业于北京大学经济学院,获得经济学学士学位2005年7月毕业于中国科学院数学与系统科学研究院,获得管理学硕士学位2009年7月毕业于香港中文大学(ChineseUniversityofHongKong),获得经济学博士学位“考金融，选凯程”！凯程人大金融硕士考研保录班战绩辉煌,在2014年考研中,10人被人大金融硕士录取,6人为人大金融硕士北京录取,4人被人大金融硕士苏州校区录取, 经过凯程保录班初试和复试的全程培训,顺利考入人大. 2016年人大金融硕士保录班开始报名了,同学可以咨询凯程老师.工作经历2009-2010，中国人民大学财政金融学院，讲师2011-至今，中国人民大学财政金融学院，副教授2012-至今，中国人民大学财政金融学院货币金融系，副系主任2010年5月-2010年9月，香港金融管理局，金融研究中心，博士后研究员学术和社会兼职多种SSCI杂志审稿人讲授课程国际金融等相关课程教学成果和荣誉科研方向国际金融公司金融代表性学术成果英文期刊（SSCI）[1]“Factor-AugmentedV ARAnalysisoftheMonetaryPolicyinChina”(withTai-LeungChongandPak-HoLEUNG),ChinaEconomicReview,forthcoming.[2]“TunnelingandtheDecisiontoGoPrivate:EvidencefromHongKong”(withJulanDuandSanWingYuan),Pacific-BasinFinanceJournal,22,2013,pp.50-68[3]“ChannelsofInterprovincialRiskSharinginChina”(withJulanDuandOliverRui),JournalofComparativeEconomics,39(3),2011,pp.383-405.[4]“DoesFinancialDeepeningPromotetheRiskSharinginChina”(withJulanDuandOliverRui),JournaloftheAsiaPacificEconomy,15(4),2010,pp.369-387.[5]“ACompetingRisksAnalysisofCorporateSurvival”(withTai-LeungChong,LiLiandJunZhang),FinancialManagement,39(4),2010,pp.1697-1718.[6]“WhatAccountsforChineseBusinessCycle”(withTai-LeungChongandKangShi),ChinaEconomicReview,20,2009,pp.650-661.[7]“TheNonlinearDynamicsofForeignReservesandCurrencyCrises”(withTai-LeungChongandMelvinHinich)StudiesinNonlinearDynamics&Econometrics,12(4)Article 2,2008.人民币国际化相关研究“基于风险-收益模型的外汇储备币种结构的多因素分析”，《管理评论》，2013年，第1期“人民币离与回的思考”，《南华早报》，2013年2月27日“详细解析人民币国际化对本国以及世界的影响”，采访，《参考消息》，2013年1月21日“汇率波动与人民币国际化途径”，《南华早报》，2012年12月4日。
《财贸经济》
2010年第一期* 专稿新一轮积极财政政策：进程盘点与走势前瞻 /高培勇我国经济增速持续回升的影响因素与发展趋势 /李建伟* 金融与货币改革开放后中国历次M2和M1增速剪刀差逆向扩大现象分析 /任碧云股指期货最后结算价：国际比较与台湾经验 /林苍祥郑振龙刘春性行为金融学视角下的对冲基金投资理念研究 /刘东民毛文博什么影响着中国基金管理公司的投资业绩？ /何杰杨丹* 财政与税收建构前向纠错与后向纠偏的预算控制系统 /朱柏铭区域税收空间相关性的理论检验方法研究——以京津冀大都市区为例 /陆军李玉萍我国税制税收超额负担定量研究:基于CGE模型框架 /欧阳华生刘明余宇新质疑国际财务报告准则的先进性 /周华刘俊海戴德明* 国际经济与贸易碳关税对中国工业品出口的影响——基于可计算一般均衡模型的评估 /沈可挺李钢我国出口扩大与能源消耗的一项实证研究 /兰宜生宁学敏专利保护对我国外商直接投资的影响分析 /刘庆琳刘洋中国和印度服务贸易国际竞争力的比较研究 /黄庐进王晶晶* 服务经济产业经济论循环经济条件下的资源环境价格形成 /伍世安能源投入、污染排放与我国能源经济效率的区域空间分布研究 /沈能财政化商品价格变动的历史经验分析与启示 /文桂江羊隽芳随机波动与经济周期平稳化研究 /张成思京津冀与长三角区域竞争力的比较分析 /戴宏伟刘敏新一轮积极财政政策：进程盘点与走势前瞻高培勇内容提要：本文在先后盘点、归结过去一年多来新一轮积极财政政策的实践特点和具体举措之后，对2010年乃至更长一段时间的积极财政政策走势做出了如下判断：“不变”之中有“变”，在“不变”的取向之下酝酿并实施“变”的内容。
以此为基础，分别增加政府支出和实行结构性减税两个线索，提出了一系列政策建议。
关键词：积极财政政策? 两翼并举? 政府支出? 结构性减税作者简介：高培勇，中国社会科学院财政与贸易经济研究所副所长、研究员、博士生导师，100836。
我国经济增速持续回升的影响因素与发展趋势李建伟内容提要：我国经济增速能够持续回升，内在条件是当前我国经济仍处于快速增长阶段，经济运行的周期性波动已进入复苏阶段，刺激经济增长有充足的内需扩大空间；外部因素是国内大力度地扩张性政策刺激内需快速增长，弥补了出口大幅度下降产生的需求缺口，使经济运行从2009年初的超跌状态迅速向内在增长趋势回归。
银行资产负债管理
行 次
期末余额
年初余额
负债和所有者权益（或股东权益） 同业存放款项 向中央银行借款 拆入资金 交易性金融负债 衍生金融负债 卖出回购金融资产款
行 次
期末余额
年初余额
买入返售金融资产
应收利息 发放贷款及垫款 代理业务资产 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 固定资产 无形资产 递延所得税资产 其他资产
负债管理理论的演变
购买理论。银行不能消极被动地接受存款形成负债，而 应积极主动地争取存款和其他借款来扩大负债，以满足 流动性要求。银行购买负债的行为包括同业借款、向中 央银行融资、在金融市场发债等。 销售理论。随着金融业竞争的加剧，银行业大规模并购 的不断，及混业经营时代的到来，银行应改变经营策略 ，努力通过多元化服务和各种金融产品包括可转让存款 单、回购协议、金融债券等来吸收资金。 它的经营理念实质是一种市场概念，包括：客户至上； 金融产品必须根据客户多样化的需要供给；任何金融产 品的实质是帮助资金的运筹，其外壳或包装是其他形式 的商品或服务；销售观念不限于银行负债，也涉及银行 资产，主张将两个方面联系起来进行系统的管理。
对现代负债管理理论的评价
是一种金融思想创新： 局限性： 该理论成立的前提条件是银行外 部存在一个供求弹性较强的市场 ，银行随时能以合理的利率从市 场借入所需资金，但事实上有不 确定性。 银行通过扩大负债来满足资金的 需求，为扩大信贷规模，进而为 引发信用膨胀提供了可能，严重 时会引起债务危机，导致经济的 全面波动。
资产管理理论经历了三个发展阶段。
（一）商业性贷款理论 （也称真实票据理论，亚当•斯密《国富论》）
是一种确定资金运用方向的理论。该理论认为：商业银行的资 金来源主要是流动性很强的活期存款，从保持资产的流动性考 虑，避免随时偿付提存的风险，商业银行的资产业务应集中于 短期自偿性的贷款，即贷款能够随着商品的周转、产销过程的 完成，从销售收入中得到偿还。 该理论第一次明确了商业银行资金配臵的重要原则，即资金的 运用要考虑资金来源的性质和结构，以及商业银行相对于一般 工商企业应保持更高的流动性的运作特性。这些思想对商业银 行进行资金配臵、稳健经营提供了理论基础。
中国金融学年会会议议程
第十一届中国金融学年会会议议程日期时间内容主持（召集）人地点10-24全天报到申韬南宁永恒朗悦酒店大厅12:00-13:00 自助午餐申韬南宁永恒朗悦酒店四楼朗缘厅18:30-20:30 会议晚餐申韬广西大学西校园西苑餐厅三楼20:30-21:30 理事会全体会议范祚军广西大学中国—东盟研究院20110-25 08:30-09:10开幕式介绍嘉宾领导致辞：梁颖教授广西大学党委书记广西大学中国—东盟研究院院长郑振龙教授第十一届中国金融学年会秘书长刘玉珍教授第十一届中国金融学年会理事会主席范祚军教授第十一届中国金融学年会主席，广西大学社科处处长、中国—东盟研究院常务副院长广西大学君武馆二楼玉林厅09:10-09:25优秀论文颁奖：宣布优秀论文颁奖09:25-09:40 合影（理事会成员、获奖论文作者）广西大学君武馆大门口09:40-10:10主旨演讲（一）题目:资产短缺与中国金融发展新阶段范从来教授 南京大学校长助理、长江学者 郑振龙教授 第十一届中国金融学年会秘书长广西大学君武馆 二楼玉林厅10:10-10:20互动环节10:20-10:30休息10:30-11:30主旨演讲（二）题目:Bubbles Go ViralHarrison Hong 美国普林斯顿大学 经济学与金融学终身教授刘玉珍教授 第十一届中国金融学年会理事会主席11:30-11:40互动环节11:40-11:55 优秀论文一等奖报告11:55-12:00 互动环节12:00-13:30 午餐广西大学西校园 西苑餐厅二楼13:40-15:20分会场报告详见分会场议程广西大学 中国—东盟研究院15:20-15:40休息15:40-17:20 分会场报告详见分会场议程广西大学中国—东盟研究院17:30-晚餐广西大学西校园西苑餐厅二楼19:30-21:10 分会场报告详见分会场议程广西大学中国—东盟研究院10-26 08:20-10:00 分会场报告详见分会场议程广西大学中国—东盟研究院10:00-10:20 休息10:20-12:00 分会场报告详见分会场议程广西大学中国—东盟研究院12:00- 午餐广西大学西校园西苑餐厅二楼第十一届中国金融学年会分会场议程日期时间201教室209教室309教室404教室409教室501教室10-25 13:40-15:20分会场一金融发展与经济增长分会场二货币理论与政策分会场三商业银行分会场四金融市场与机构分会场五货币理论与政策分会场六金融发展与经济增长15:20-15:40 休息15:40-17:20分会场七国际金融分会场八金融市场与机构分会九公司治理分会场十金融工程与风险管理分会场十一商业银行晚餐19:30-21:10分会场十二资产定价分会场十三资产定价/行为金融分会场十四货币理论与政策分会场十五行为金融分会场十六金融工程与风险管理分会场十七公司治理10-26 08:20-10:00分会场十八金融市场与机构分会场十九金融工程与风险管理分会场二十金融发展与经济增长分会场二十一公司财务分会场二十二国际金融分会场二十三公司治理10:00-10:20 休息10:20-12:00分会场二十四资产定价分会场二十五国际金融分会场二十六金融市场与机构分会场二十七金融市场与机构分会场二十八公司财务分会场报告议题分会场一金融发展与经济增长10月25日13:40-15:20 地点：广西大学中国—东盟研究院201主持人：刘莉亚，上海财经大学001：370号The Economics of Social Network作者：Bo Liu，Meiling Chen评论人：翁应良，华中科技大学002：333号纳入空间因素的农村金融反贫困绩效分析作者：吕勇斌，赵培培评论人：翁应良，华中科技大学003：257号我国住房市场价格联动与波动溢出效应研究作者：龚朴，翁应良评论人：Bo Liu，中国电子科技大学004：226号从通胀惯性看货币政策的执行效果作者：陈守东，刘洋评论人：Bo Liu，中国电子科技大学分会场二货币理论与政策10月25日13:40-15:20 地点：广西大学中国—东盟研究院209主持人：应展宇，中央财经大学005：222号Quantitative Easing and Volatility Spillovers across Countries and Asset Classes 作者：Zihui Yang, Yinggang Zhou评论人：王素素，山东大学006：237号人民币汇率弹性空间测度：货币篮子组合与多尺度模式识别视角比较作者：郑振龙，郑国忠，贾雅琴评论人：王素素，山东大学007：317号利率市场化与中小企业融资约束——基于中小银行战略布局的视角作者：傅利福，王素素评论人：Yinggang Zhou，香港中文大学008：348号房地产价格、金融危机与货币政策规则作者：孙涛评论人：Yinggang Zhou，香港中文大学分会场三商业银行10月25日13:40-15:20 地点：广西大学中国—东盟研究院309主持人：王擎，西南财经政法大学009：206号基于CoVaR方法评估中国系统重要性银行作者：陈国进，钟灵，张宇评论人：张颖，东南大学010：126号银行贷款促进了企业投资效率的提高吗？作者：刘轶，张光利评论人：张颖，东南大学011：209号我国银行业绩变化的趋势及其原因分析——基于上市商业银行的研究作者：万解秋，徐涛评论人：刘轶，湖南大学012：243号资本约束、流动性监管与商业银行贷款定价作者：张颖，赵宇，刘晓星评论人：刘轶，湖南大学分会场四金融市场与机构10月25日13:40-15:20 地点：广西大学中国—东盟研究院404主持人：龙超，云南财经大学013：63号Investor Protection and Value Impact of Stock Liquidity作者：Tao Huang，Fei Wu, Jing Y u, and Bohui Zhang评论人：杜化宇，Newhuadu Business School (新华都商学院)014：132号微型金融机构目标偏移研究——基于山东省344家小额贷款公司的实证分析作者：胡金焱，姜斐然评论人：杜化宇，Newhuadu Business School (新华都商学院)015：102号Market Uncertainty, Expected Volatility, and the S&P 500 Index Futures Mispricing:A Behavioral Perspective 作者：Anthony H. Tu (杜化宇) Wen-Liang Hsieh Wei-Shao Wu评论人：胡金焱，山东大学016：106号IPO市场周期与扩容魔咒：基于中国证券发行与交易市场相互影响的研究作者：金永红，郭建邦，章琦评论人：胡金焱，山东大学分会场五货币理论与政策10月25日13:40-15:20 地点：广西大学中国—东盟研究院409主持人：吴军，对外经贸大学017：9号论货币政策的有效性——来自一种新经济学的研究作者：袁葵荪评论人：于江波，西安交通大学018：12号货币政策中介目标M2的修正和新生——基于流动性总量的测度作者：黄宪，夏仕龙评论人：于江波，西安交通大学019：38号国际视野下最优储蓄率及其影响因素测度—基于索洛经济增长模型的研究作者：范祚军，常雅丽，黄立群评论人：袁葵荪，四川大学020：70号经济增长驱动要素在空间与时间两维度的动态演变轨迹研究作者：王晓芳，于江波评论人：袁葵荪，四川大学地点：广西大学中国—东盟研究院501主持人：万解秋，苏州大学021：71号消费储蓄结构、改革深化与中国经济的内生增长——基于人力资本累积模型的实证分析作者：胡金焱，孙健，Zihao Sun，郭峰评论人：潜力，华东交通大学022：97号利率市场化与产业结构优化：基于金融错配视角的研究分会场六金融发展与经济增长10月25日13:40-15:20 作者：Li Cheng评论人：潜力，华东交通大学023：11号经济周期、融资约束与资本结构非线性调整作者：潜力，胡援成评论人：孙健，人民银行济南分行货币信贷管理处024：127号发展经济学框架下的农村借贷理论：我们究竟知道与欠缺什么？作者：许月丽，张晓倩，伍凤华评论人：孙健，人民银行济南分行货币信贷管理处分会场七国际金融10月25日15:40-17:20 地点：广西大学中国—东盟研究院201主持人：彭红枫，武汉大学025：134号货币国际化的影响因素分析─基于面板平滑转换回归（PSTR）的研究作者：丁剑平，楚国乐评论人：顾雪松，北京林业大学026：135号中国外汇储备多元化投资与汇率波动国际间传递研究——基于美元回流机制基美元回流机制的视角作者：朱孟楠，侯哲评论人：顾雪松，北京林业大学027：199号产业结构差异与对外直接投资的出口效应——基于“中国-东道国”视角的理论与实证作者：顾雪松，韩立岩，周伊敏评论人：丁剑平，上海财经大学028：204号在次级房贷危机的前后，何者对东欧股市有较强的影响性——美国或是俄罗斯？作者：高友笙，古御呈，聂建中评论人：丁剑平，上海财经大学地点：广西大学中国—东盟研究院209主持人：潘永，广西大学029：330号卖空交易有利于提高股票价格的稳定性吗？——来自中国融资融券市场的自然实验作者：李志生，杜爽分会场八金融市场与机构10月25日15:40-17:20 评论人：罗琦，武汉大学030：355号分析师跟踪、管理者过度自信与企业盈余管理作者：陶雄华，朱紫丹评论人：罗琦，武汉大学031：17号股票市场错误定价与控股股东投融资决策作者：罗琦，贺娟评论人：李志生，中南财经政法大学032：321号中国上市公司增发动机研究作者：杜威，董珊珊，张天西评论人：李志生，中南财经政法大学分会场九公司治理10月25日15:40-17:20 地点：广西大学中国—东盟研究院309主持人：李季刚，新疆财经大学033：80号Corporate Governance of Chinese Privatized Firms:Evidence from a Survey of Non-listed Enterprises作者：Ninghua Zhong评论人：张顺晨，上海财经大学034：155号金字塔结构下企业集团的支撑效应——来自中国集团上市公司盈利公告效应的经验研究作者：甄红线，杨慧芳，史永东评论人：张顺晨，上海财经大学035：144号同城VC 可以更好地监督企业开展创新投入吗？——来自我国中小板上市公司的证据作者：徐晓萍，张顺晨，敬静评论人：Ninghua Zhong，同济大学036：138号The Impact of Meeting Earnings Thresholds in aMultiperiod Oligopoly Setting作者：Hao-Chang Sung，Min-Teh Yu评论人：Ninghua Zhong，同济大学分会场十金融工程与风险管理10月25日15:40-17:20 地点：广西大学中国—东盟研究院404主持人：战明华，浙江理工大学037：160号经济全球化背景下金融传染的特征与规律作者：程棵、杨晓光评论人：周艳利，中山大学038：220号基金存在流动性择时能力吗？——基于中国主动管理开放式股票型基金的实证研究作者：李仲飞，黄宇元，邓柏峻评论人：周艳利，中山大学039：176号消极抑或积极的控制大股东及其投资决策——基于实物期权的理论模型与检验作者：顾乃康、邓剑兰、周艳利评论人：程棵，中国石油大学040：190号基于Copula-GARCH类模型的证券分类方法作者：毛杰，毛克敏评论人：程棵，中国石油大学分会场十一商业银行10月25日15:40-17:20地点：广西大学中国—东盟研究院409主持人：田利辉，南开大学041：57号政企关系如何影响企业的信贷可得性?作者：何韧，黄冉评论人：吕江林，江西财经大学042：81号高管政治关联会影响商业银行信贷投放的周期性特征吗？——来自中国银行业的经验证据作者：潘敏，魏海瑞评论人：吕江林，江西财经大学043：173号基于CGE模型的我国商业银行房价下跌压力测试研究作者：吕江林评论人：潘敏，武汉大学044：93号货币政策对商业银行流动性创造的影响——来自中国银行业的经验证据作者：李明辉、孙莎、刘莉亚评论人：潘敏，武汉大学分会场十二资产定价10月25日19:30-21:10 地点：广西大学中国—东盟研究院201主持人：吕江林，江西财经大学045：180号隐含风险厌恶系数：信息含量与预测效力作者：陈蓉、王宜峰、邱紫华评论人：袁靖，厦门大学046：119号中国股权溢价之谜再检验及基于灾难风险资产定价模型的解释作者：袁靖、陈国进评论人：王宜峰，厦门大学047：109号最坏CVAR风险约束下具有资产收益预测的鲁棒多周期投资组合问题作者：凌爱凡、李建喜评论人：郭峰，中国人民银行济南分行048：39号Monetary Shocks, Asset Pricing, and Asymmetric Effects：with an Application to the Chinese Stock Market 作者：郭峰、胡金焱、姜明明、孙健、朱子川评论人：凌爱凡，江西财经大学分会场十三资产定价/行为金融10月25日19:30-21:10 地点：广西大学中国—东盟研究院209主持人：刘波，电子科技大学049：297号信任与小微企业信贷：基于互利和利他动机的博弈分析及实证检验作者：邓超，唐莹，胡梅梅评论人：曾海舰，广西大学050：360号α-stable Copula 模型下带随机回收率的CDO定价研究作者：林博、易祯、祁敬宇评论人：曾海舰，广西大学051：369号盈余公告对股票交易量的非对称影响——基于我国A股市场的实证研究作者：罗荣华、黄皖璇、兰伟评论人：邓超，中南大学052：133号房地产价格波动的微观传导效应研究——基于融资约束的视角作者：曾海舰、林灵评论人：邓超，中南大学分会场十四货币理论与政策10月25日19:30-21:10 地点：广西大学中国—东盟研究院309主持人：胡金焱，山东大学053：156号逻辑平滑转移机制、非线性货币政策规则与不确定性：基于逆序构建的NLRE模型的实证研究作者：郭凯、孙音、邢天才评论人：李秀婷，中国科学院大学054：124号政府债务、李嘉图等价与货币政策效应——基于动态随机一般均衡模型(DSGE)的分析作者：张雪莹评论人：李秀婷，中国科学院大学055：146号美国非常规货币政策冲击下中国利率期限结构动态响应研究作者：易晓溦、陈守东、刘洋评论人：郭凯，东北财经大学056：372号我国融资比例变动影响因素分析——基于空间状态模型作者：刘晓钦、董志、李秀婷、焦丹晓、董纪昌评论人：郭凯，东北财经大学分会场十五行为金融10月25日19:30-21:10 地点：广西大学中国—东盟研究院404主持人：俞红海，南京大学057：64号Smart Money or Dumb Money:A Study on the Selection Ability of Mutual Fund Investors in China 作者：Xunan Feng,Mingshan Zhou,Kam C. Chan评论人：梅立兴，中南大学058：240号应计信息、投资者反应与股票价格：基于日内高频交易数据的分析作者：王磊，孔东民评论人：梅立兴，中南大学059：221号Happiness and Stock-Market Participation:Empirical Evidence from China 作者：饶育蕾，梅立兴，朱锐评论人：Xunan Feng，西南财经大学060：245号微博、投资者情绪度量与个股收益预测作者：王建新,吴世农，饶育蕾评论人：Xunan Feng，西南财经大学分会场十六金融工程与风险管理10月25日19:30-21:10 地点：广西大学中国—东盟研究院409主持人：史永东，东北财经大学061：2号金砖国家金融市场极端风险的净传染效应：基于空间计量分析作者：刘湘云，刘冠栾，李为健评论人：莫建明，西南财经大学062：37号金融机构危机和金融危机：一个异质性动态随机一般均衡模型的视角作者：梁志兵，王一鸣评论人：莫建明，西南财经大学063：33号搜寻成本、网络效应与中小企业融资——互联网借贷平台与银行借贷渠道的价值的比较作者：李建军，王德评论人：刘湘云，广东财经大学064：68号Weibull 分布下操作风险尾部度量的不确定性作者：莫建明，刘锡良评论人：刘湘云，广东财经大学地点：广西大学中国—东盟研究院501主持人：聂建中，台湾淡江大学065：309号Newly Listed Firms as Acquisition Targets作者：Luyao Pan，Xianming Zhou分会场十七公司治理10月25日19:30-21:10 评论人：陈红，中南财经政法大学066：367号社会腐败、政府干预与企业信息透明度：中国上市公司的证据作者：李春涛，张璇评论人：陈红，中南财经政法大学067：334号外部审计对大股东掏空影响的实证分析作者：陈红，李龙评论人：李春涛，中南财经政法大学068：281号公司风险投资改善了企业绩效吗？作者：梁琪，陆晓丽，余峰燕评论人：李春涛，中南财经政法大学分会场十八金融市场与机构10月26日08:20-10:00 地点：广西大学中国—东盟研究院201主持人：陈蓉，厦门大学069：153号政策差异对小额贷款公司发展的影响：基于省际面板数据的实证分析作者：梁巧慧、胡金焱评论人：胡昌生，武汉大学070：195号外部冲击、信任与投资者保护效应的不对称性：中国的经验证据作者：曹啸，伍银，计小青评论人：胡昌生，武汉大学071：341号反馈交易、交易诱导与资产价格作者：胡昌生，池阳春评论人：曹啸，上海财经大学072：87号融资流动性与系统性风险——来自中国银行业的经验作者：吴卫星，蒋涛，吴锟评论人：曹啸，上海财经大学地点：广西大学中国—东盟研究院209主持人：赵尚梅，北京航空航天大学分会场十九金融工程与风险管理10月26日08:20-10:00 073：292号高阶矩风险溢酬:信息含量及影响因素作者：郑振龙，郑国忠，贾雅琴评论人：王锦阳，西南财经大学074：325号流动性风险和信用风险存在相互关联吗？——基于中国银行业的实证分析作者：孙莎，李明辉，杨金强评论人：王锦阳，西南财经大学075：289号非线性相依结构、时变系统性风险测度与后验分析作者：王锦阳，刘锡良，杜在超评论人：郑国忠，厦门大学076：304号基于CVaR的基金业绩测度研究作者：黄金波，李仲飞，周鸿涛评论人：郑国忠，厦门大学分会场二十金融发展与经济增长10月26日08:20-10:00 地点：广西大学中国—东盟研究院309主持人：丁剑平，上海财经大学077：187号异质性预期、信念演化与房价波动——一个投资视角作者：张浩，李仲飞，黄宇元评论人：强国令，新疆财经大学078：182号How Relative Size Influence Bidder Performance: Chinese Bidder Firm Analysis 作者：Chen Wenqing, Xu Qian评论人：强国令，新疆财经大学079：201号市场化进程、政府干预与企业投资效率作者：强国令评论人：黄宇元，中山大学080：172号社会网络视角的农户贫困脆弱性分析——基于中国农户面板数据的研究作者：马晨曦、胡金焱评论人：黄宇元，中山大学分会场二十一公司财务10月26日08:20-10:00 地点：广西大学中国—东盟研究院404主持人：潘敏，武汉大学081：232号资本市场错误定价、融资约束与公司投资作者：李君平，徐龙炳评论人：田利辉，南开大学082：263号无形资产会计准则变迁与盈余管理研究——基于真实与应计盈余管理的视角作者：南晓莉，李延喜评论人：田利辉，南开大学083：329号Political Connections, Controlling Shareholders and Post-IPO Performance of China’s Listed Companies 作者：Lihui Tian , Wei Cheung评论人：李君平，上海财经大学084：214号融资约束、投资支出与股票收益作者：纪佳君，李强，曾勇评论人：李君平，上海财经大学分会场二十二国际金融10月26日08:20-10:00 地点：广西大学中国—东盟研究院409主持人：杨胜刚，湖南大学085：42号Evaluating International Financial Integration in a Center-Periphery Economy作者：Changhua Yu评论人：谭政勋，暨南大学086：82号生产潜力、市场择时、外国竞争与企业并购——基于中国企业国内并购与跨境并购的比较研究作者：何彦林，刘莉亚评论人：谭政勋，暨南大学087：10号Capital Liberalization and Contagion Effects作者：Su Cheng评论人：Changhua Yu，对外经济贸易大学088：54号开放条件下我国房价波动、货币政策立场识别及其反应研究作者：谭政勋，刘少波评论人：Changhua Yu，对外经济贸易大学分会场二十三公司治理10月26日08:20-10:00 地点：广西大学中国—东盟研究院501主持人：罗琦，武汉大学089：191号管理者过度自信、公司治理与股价崩盘风险——来自中国民营上市公司的经验证据作者：梁权熙评论人：胡婷，中南财经政法大学090：246号交叉董事的治理效果与价值效应的实证研究作者：王颖，饶育蕾，张浩评论人：胡婷，中南财经政法大学091：260号投资者关系互动平台的上市公司自愿信息披露质量研究——基于文本挖掘的度量模型作者：胡婷，关天培，韩波评论人：梁权熙，广西大学092：272号外界关注度与公司盈余管理: 驱动还是遏制?作者：应千伟，呙昊婧评论人：梁权熙，广西大学分会场二十四资产定价10月26日10:20-12:00 地点：广西大学中国—东盟研究院201主持人：曾海舰，广西大学093：202号 A Model-Free CAPM with High Order Risks作者：Te-Feng Chen, San-Lin Chung, K.C. John Wei评论人：Li Huan，中山大学094：316号什么拉近了内外资股价？作者：冯芸，吴冲锋，张建华评论人：Li Huan，中山大学095：255号所有权价值低估之谜——基于两权分离链条的解释作者：陆蓉，尹义华评论人：冯芸，上海交通大学96：216号Is Economic Policy Uncertainty a Priced Risk Factor in Asset Pricing?Evidence from China 作者：LI Huan, LI Xing, LIN Jianhao, YANG Haisheng评论人：冯芸，上海交通大学分会场二十五国际金融10月26日10:20-12:00 地点：广西大学中国—东盟研究院209主持人：赫国胜，辽宁大学97：350号发达与新兴市场人民币汇率与利率之间的动态相关性分析——基于V AR-MGARCH模型的经验研究作者：Biao Li,Xianping Zhou,Shanshan Tie评论人：栗书茵，北京工商大学98：210号Where does Foreign Exchange Risk come from? Stock Price Dynamics and the Sources of Foreign Exchange Exposure: Firm-Level Analysis作者：毛薇评论人：栗书茵，北京工商大学99：371号人民币即期汇率决定的理论模型及实证研究作者：栗书茵、祝青山评论人：毛薇，广西大学100：249号境内外人民币债券市场联动关系及其影响因素分析作者：周先平，李标，李敏评论人：毛薇，广西大学地点：广西大学中国—东盟研究院309主持人：刘晓星，东南大学101：60号金融资源错配视角下的产业结构升级机制研究？作者：战明华、王晓君评论人：史永东，东北财经大学分会场二十六金融市场与机构10月26日10:20-12:00 102：14号社会网络、家庭金融市场参与和资产配置——来自中国的经验证据作者：张博、胡金焱评论人：史永东，东北财经大学103：47号风险投资价值实现过程中的认证效应抑或市场力量？——对VC支持创业板企业IPO折价的研究作者：李曜、王秀军评论人：战明华，浙江理工大学104：48号中国机构投资者真的稳定市场了吗？——基于PSM 的证据作者：史永东、王谨乐评论人：战明华，浙江理工大学分会场二十七金融市场与机构10月26日10:20-12:00 地点：广西大学中国—东盟研究院404主持人：孔东民，华中科技大学105：326号Forecasting Realized Volatility by Multiplicative Decomposition 作者：Hao Ding, Kai-Pui Lam Yanchu Liu评论人: 董珊珊，上海交通大学106：259号全球政策不确定性冲击对中国资本市场的影响作者：韩立岩，尹力博，张淑娟评论人：董珊珊，上海交通大学107：319号沪深300股指期货市场投机对现货市场波动的影响研究作者：董珊珊，冯芸评论人：Yanchu Liu，山东大学108：165号理顺工农产品比价对通货膨胀的影响研究作者：吴军、董志伟评论人：Yanchu Liu，山东大学地点：广西大学中国—东盟研究院501主持人：饶育蕾，中南大学109：213号小股东积极主义与公司盈余管理：一个基于迎合假设的研究分会场二十八公司财务10月26日10:20-12:00 作者：孔东民、刘莎莎评论人：陆旸，复旦大学110：49号产权性质、股票流动性与代理成本——基于随机前沿模型的实证研究作者：熊家财、苏冬蔚评论人：陆旸，复旦大学111：169号非货币金融资产规模和经营收益的U形关系——来自我国上市非金融公司的金融化证据作者：宋军、陆旸评论人：刘莎莎，北京大学112：159号薪酬差异、股权性质与公司绩效：基于薪酬差异分类基础上的理论和实证分析作者：赵晓菊、梅春评论人：刘莎莎，北京大学一、地图温馨提醒：从国宇大酒店步行至广西大学正门约20分钟；从永恒朗悦酒店、东升精品酒店、新华泰酒店步行至广西大学正门约10分钟；广西大学正门直行约100米可至校车搭乘处，搭乘行健文理学院方向校车至君武馆，约2分钟，费用为1元/人；搭乘东门或行健文理学院方向校车至中国—东盟研究院，约5分钟，费用为1元/人。
消费与社会责任：一个关于利益与道德的二元对立困境及其出路探究
山东大学学报（哲学社会科学版）2024年第2期第94-103页消费与社会责任：一个关于利益与道德的二元对立困境及其出路探究吴金海摘要：现代消费领域中出现的关于利益与道德之间的二元对立困境，反映了现代消费社会背景下形成的对消费的一种经济主义偏见。
消费是涉及商品化和去商品化过程的复杂社会活动，始终是利益与道德的结合体。
企业、消费者和国家作为消费道德性的三大来源，在社会责任消费的形成与发展中发挥着各自相应的作用。
西方社会中基于市场原理驱动并聚焦企业和消费者之间互动响应的社会责任消费发展模式，因其内含自相矛盾的一面而容易被“商业主义”收编而事与愿违。
基于此，关注国家在推动社会责任消费中的作用，对于具有“强国家”传统的我国而言，不失为值得期待的另一种可能性。
关键词：社会责任消费；消费社会；利益；道德；国家DOI： 10.19836/ki.37-1100/c.2024.02.009一、研究背景与问题自中国社会步入消费社会化进程以来，消费需求的扩大日益成为整个社会经济稳定繁荣发展的体系性要求。
而在这一要求下日趋扩大的消费规模却同时给我们带来了各种严峻的问题和挑战——环境破坏、能源短缺以及消费社会化未能惠及的一部分弱势群体等。
在当今大力倡导可持续发展和共同富裕的国家战略背景下，这些问题和挑战无疑需要广大消费者通过承担一定的社会责任去应对并加以缓解。
因此，有关社会责任消费及其发展的议题就越来越成为一个紧迫的现实课题。
所谓社会责任消费，是指“个人将其消费对环境及多种社会问题带来的影响纳入获取、使用和处置产品的决策之中，并使用购买权力实现对社会问题关注的消费行为”①。
虽然至今为止陆续出现了有关社会责任消费的多种概念提法，其中“伦理消费”是最为广泛使用的一个概念，但其所指涉的内涵大同小异②。
显而易见的是，社会责任消费作为一种消费，它无疑具有市场面向和需要利益的驱动，但作为一种需要承担社会责任的消费，它同时又被要求具有利他性道德面向和需要道德力量的驱动③。
外国经济与管理(2014.10)信贷官员的性别差异对银行贷款决策影响的前沿探析_邓文慧_何韧
第36卷第10期外国经济与管理Vol.36No.102014年10月Foreign Economics ＆Management Oct．2014信贷官员的性别差异对银行贷款决策影响的前沿探析邓文慧，何韧（上海财经大学金融学院，上海200433）檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪摘要：在银行信贷实践中，贷款决策在很大程度上依赖于信贷官员在收集、分析借款人各方面信息上的专业能力和努力程度。
近年来的一些研究表明，信贷官员的性别、性格等个人特征会影响其对借款人风险的评价，并最终影响银行的贷款决策。
本文围绕信贷官员性别差异如何影响信贷决策这一问题，具体介绍了国外一些相关文献及其研究成果，并在简要评述的基础上，结合我国背景，探讨这一领域未来的研究方向。
关键词：银行；信贷官员；性别差异；贷款决策中图分类号：F270文献标识码：A 文章编号：1001-4950（2014）10-0054-07檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪檪收稿日期：2014-06-20作者简介：邓文慧（1989－）女，上海财经大学金融学院博士生；何韧（1969－）男，上海财经大学金融学院副教授，管理学博士。
一、引言信贷官员（loan officers ）是指在银行或其他金融机构信贷业务中寻找并协助借款人获得贷款，以及分析、评估、审核借款人资质并做出授信决定的相关人员，其中包括基层信贷员、信贷风险评估人员、有授信决定的审批人员、主管信贷业务的银行高级管理者等。
在商业银行对企业，尤其是小微企业的贷款决策中，信贷官员个人在银企沟通和企业风险识别等方面发挥着重要的作用。
由于银行与企业之间存在着信息不对称，同时银行内部董事会与信贷官员之间也存在着信息不对称，致使银行的贷款决策很大程度上依赖于信贷官员收集、分析借款人各方面信息的专业能力和努力程度。
财务报表分析pp1
•经营活动的关键：上述五项活动的适当组合——适 合企业的类型和市场定位
资产负债表与基本经济活动
利润表与基本经济活动
• 现金流量表与企业的基本活动
与财务报表有关的其他重要信息
• 财务报表附注 审计报告
• 按《企业会计制度》规定, 报表附注至少应披露以 下十三项内容：1、不符合会计假设的说明；2、重 要会计政策和会计估计的说明 ；3、重大会计差错 更正的说明 ；4、或有事项的说明 ；5、资产负债表 日后事项的说明 ；6、关联方关系及其交易的说明 ； 7、重要资产转让及其出售的说明；8、企业合并、 分立的说明；9、会计报表重要项目的说明；10、收 入 ；11、所得税的会计处理方法 ；12、合并会计报 表的说明；13、有助于理解和分析会计报表需要说 明的其他事项。——增加报表信息量 真实 可靠
经管人员
（决策、分析）
政府部门
（管理、监督）
财
投资人
（获利能力）
务 报
表
其他
（职工等）
分
析主 体
债权人
（偿债能力。长短）
财务报表分析
•财务报表分析是以企业基本活动为对象、 以财务报表为主要信息来源、以分析和 综合为主要方法的系统认识企业的过程。
•必须掌握财务报表所反映的企业经济活 动内容及其相互关系。
注意掌握每一种经济活动对报表指标的影响。 既要对书本知识融会贯通，又要注意理论联系实 际.
第一章
财务报表分析概述
一、本章知识点：
•财务报表分析的主体（Who）
•财务报表所反映经济活动内容及相互关系(What)
•财务报表分析的基本方法（How） 一、财务报表分析的主体（需求者）
•以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来 源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过 程——过去、现在、末来，改善决策。 债权人 投资人（权益投资人） 政府机构 其他 经理人员
managerial and decision economics投稿经历
managerial and decision economics
投稿经历
我没有投稿至 Managerial and Decision Economics 的经历，但我可以为你分享一些关于这本刊物的投稿经验。
Managerial and Decision Economics 是经管类的核心刊物，主办单位上海财经大学在该领域享有盛誉。
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银企关系如何影响中小微企业贷款抵押？
How do Firm-bank Relationship Affect the MSMEs
Loan Collateral Use？
作者： 何韧[1]
作者机构： [1]上海财经大学金融学院,上海200433
出版物刊名： 经济管理
页码： 53-62页
年卷期： 2013年 第9期
主题词： 银企关系;贷款;抵押;中小微企业;关系借贷
摘要：本文基于世界银行在中国23个大中城市的企业调查数据，首次实证研究了我国中小微企业银企关系特征对企业贷款抵押设定的影响。
研究表明，我国中小微企业银企关系特征是贷款抵押决策的重要影响因素，单一的银企关系将有助于降低中小微企业的抵押成本，但同时长期密切的关系也会给企业带来更高的融资成本，使企业面临被商业银行“套牢”的风险。
本文研究的政策含义在于，要切实降低中小微企业的相关贷款成本，不能仅仅依靠银企之间的密切合作，通过政府及有关部门的制度安排来改善融资环境将更为重要。
投资报酬分析A
何韧 上海财经大学金融学院
投资报酬和投资报酬率
‡ 投资报酬是指企业投入资本后的回报。从经济学的观 点来看，投资是消费的延迟，目的是为了增加未来的 财富。投资者投入一定的资金从事投资活动，总是希 望在未来获得一定的投资回报。不同的投资项目，其 承担的风险不同，投资者要求的投资回报也就不同。Biblioteka 公式二：长期资本报酬率
=
净利润 + 长期负债利息（ 平均长期资本
1 − 税率）
×100%
‡ 长期资本报酬率反映的是每单位长期资本能够获得多少盈利。 该指标是从长期资金的提供者——长期债权人和所有者的角度 来分析其投资报酬率。显然，要提高长期资本报酬率，一方面 要增强企业的获利能力，另一方面要尽可能减少长期资本的占 用。
投资报酬能力指标分析
‡ （四）资本金报酬率
‡ 资本金报酬率也称实收资本报酬率，是净利润与企 业平均实收资本的比率。其计算公式为：
资本金报酬率
=
净利润 平均实收资本总额
×100%
‡ 资本金报酬率衡量的是企业所有者投入资本赚取利 润的能力，公式中的资本金指的是资产负债表上的 实收资本项目。该指标数值越高，表明投资者投入 企业资金得到的回报就越高。通过对资本金报酬率 的分析，不仅可以了解企业管理水平和经济效益的 高低，而且还可以判定企业的投资效益，从而对所 有者投资决策带来一定影响。
普通股东权益报酬率
=
净利润 − 平均净资产总额 −
优先股股利 平均优先股股东权益 ×100%
投资报酬能力指标分析
‡ 净资产报酬率的分析要点：
‡ 1．净资产报酬率是立足于所有者权益的角度来考核 企业获利能力和投资回报能力，因而它是最被所有 者关注的、对企业具有重大影响的指标。一般来 说，净资产报酬率越高，企业净资产的使用效率就 越高，投资者和债权人的利益保障程度也就越大。