企业并购的成本与效益分析(1)
企业兼并重组的代价与效益分析
企业兼并重组的代价与效益分析随着全球化进程的加速，企业兼并重组已经成为了公司发展的一种主要途径。
兼并重组可以扩大公司规模，提高市场份额，降低成本，提高利润率，增强竞争力等，但是兼并重组也存在着一定的代价。
本文将分别从效益和代价两个方面，对企业兼并重组做出全面的分析。
一、效益分析1、提高规模和市场份额兼并重组可以解决公司规模过小的问题，拓展公司的经营范围和市场份额。
通过收购一些规模较小的公司，可以将它们整合到自己的业务体系中，减少同业竞争，同时可以利用并购后的市场优势，进行优势互补，提高市场占有率，从而提升公司在市场上的影响力。
2、降低成本和提高利润率随着规模的扩大和业务的整合，企业可以实现资源的共享和交叉利用，通过规模效应降低成本，提高利润率。
同时，由于兼并重组后公司规模的扩大，公司也可以进一步减少资本成本，提高投资回报率。
3、增强核心竞争力兼并重组可以将不同的公司、不同的业务领域合并，形成协同效应，提高公司自身的核心竞争力。
通过并购可以获得新的技术、人才和市场资源，从而提高自身竞争力，拓展公司新的业务领域，降低公司对某一单一市场的依赖性，提高市场风险抵御能力。
二、代价分析1、人才流失和组织重组兼并重组会造成原有员工的流失，尤其是在两家企业存在生产或业务重复的情况下，往往需要裁员或重新分配岗位，这会给整个公司带来不稳定的工作环境，招致员工不满，导致人才流失。
同时，组织重构也会产生巨大的成本和精力投入。
2、文化差异和组织融合不同企业的文化和价值观存在着较大的差异，在兼并重组后，其组织形态和文化融合成为一个问题。
如果无法很好地实现文化融合，会影响公司整体的形象和运营效率。
3、并购风险和财务风险兼并重组存在着一定的风险。
如果收购的企业实力较弱，治理结构不完善，或财务状况不稳定，会存在高风险，可能会影响企业的形象和资产质量。
如果管理不善，还可能会造成企业的财务风险。
4、企业进一步扩大的管理难度通过并购扩大的规模会带来管理难度的增加。
如何计算企业的成本效益分析
如何计算企业的成本效益分析成本效益分析是企业经营管理中的重要工具之一，它能够帮助企业合理地评估各项经营活动的成本和效益，并进行对比分析，以确保企业维持长期的盈利能力和市场竞争力。
本文将介绍如何计算企业的成本效益分析，供广大企业家和经营管理者们参考。
一、成本分析1. 直接成本和间接成本：直接成本指那些与产品直接相关的成本，比如生产原材料、人工和机器设备等，它们的变化与产品数量呈正比例关系；间接成本是指那些不能直接跟产品挂钩的费用，如租金、水电费等。
间接成本的变化与产品的数量没有直接关系，因此在成本效益分析时，应特别注意间接成本的影响。
2. 固定成本和变动成本：固定成本指那些企业无论产品数量多少，成本规模不发生变化的费用，如租金、折旧、利息等；变动成本指企业随着生产产品数量不同而发生变化的费用，如原材料、人工等。
在成本效益分析时，要将这两种成本单独计算出来，以便做出合理的决策。
二、效益分析1. 直接效益和间接效益：直接效益是指某项经营活动带来的直接利益，如销售收入、产品利润等；间接效益是指某项经营活动所带来的间接利益，如品牌声誉、员工士气、客户忠诚度等。
在进行效益分析时，应将两种效益都考虑在内。
2. 内部效益和外部效益：内部效益是指某项经营活动对企业内部的效益，如提高生产效率、节省成本等；外部效益是指某项经营活动对企业外部的效益，如扩大市场份额、提高声誉等。
在进行效益分析时，应将两种效益都综合考虑。
三、成本效益分析在进行成本效益分析时，应将以上四种成本和效益都考虑在内，分析其对企业的影响程度和变化趋势，以便制定出最合适的经营决策。
以下是计算成本效益分析的基本步骤：1. 收集数据：收集与经营活动相关的各项数据，包括直接成本、间接成本、直接效益和间接效益等。
2. 分类汇总：将各项数据根据其性质和类型分别汇总，形成清晰的数据表格。
3. 计算成本：根据所收集的数据，计算出各项直接成本和间接成本，以便进行成本分析。
并购财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言随着全球经济一体化的不断深入，企业间的并购活动日益频繁。
并购作为一种重要的企业发展战略，不仅可以扩大企业规模、优化资源配置，还可以实现产业链的整合和市场竞争力的提升。
本报告旨在通过对某并购案例的财务分析，评估其经济效益和风险，为相关决策提供参考。
二、并购概述1. 并购双方基本情况（1）并购方：XX科技有限公司（以下简称“XX科技”），成立于2005年，主要从事智能设备研发、生产和销售，拥有多项自主知识产权。
（2）被并购方：YY电子有限公司（以下简称“YY电子”），成立于2008年，主要从事电子产品研发、生产和销售，拥有稳定的客户群体。
2. 并购背景XX科技在智能设备领域具有较强的研发实力和市场竞争力，但产品线相对单一。
YY电子在电子产品领域具有丰富的市场经验和品牌影响力，但技术实力相对较弱。
为拓展产品线、增强市场竞争力，XX科技决定并购YY电子。
三、并购财务分析1. 并购成本分析（1）并购价格：XX科技以现金方式收购YY电子100%的股权，并购价格为5亿元。
（2）并购费用：包括律师费、审计费、评估费等，共计1000万元。
2. 并购收益分析（1）营业收入：并购后，XX科技的产品线得到丰富，市场竞争力显著提升。
预计并购后第一年营业收入增长20%，第二年增长30%，第三年增长40%。
（2）净利润：并购后，XX科技通过优化资源配置、降低生产成本，预计净利润增长15%。
（3）投资回报率：根据并购后的营业收入和净利润，预计投资回报率为20%。
3. 财务风险分析（1）市场风险：并购后，XX科技面临市场竞争加剧的风险。
为应对市场风险，XX 科技将加大研发投入，提升产品竞争力。
（2）财务风险：并购后，XX科技负债率可能上升。
为降低财务风险，XX科技将优化财务结构，加强现金流管理。
（3）法律风险：并购过程中可能存在法律纠纷。
为降低法律风险，XX科技将聘请专业律师团队进行法律审查。
四、并购财务总结XX科技并购YY电子的财务分析结果表明，该并购项目具有较高的经济效益。
企业并购的成本效益分析
保证企业的正常经营 。
就会加大 ， 使得管理成本将 以递增的方式上升 。
（） ３ 企业并购的机会成本 。并购 方用一笔资金 来收购被并购 方的 ③信息不完全 ， 不对称 。市 场信息是 不完全 、 对称的 ， 不 目标企业 资产 ， 而放弃了投资于其他项 目的机会 ， 这就产生 了机会 成本。企业 需 可能为了自身的利益向并购方提供虚 假的信息 ， 并购 方如果不 能识破 要在做并购决策时应考虑将这笔资金投资于其他项 目产 生的收 益大 还 虚假信息就会做出错误的决策 ， 从而增加并购风险。
企业 并购的成本 效益分析
经 营 管 理
企 业 并 购 的 成本 效 益 分 析
李 蕴 娜
（ 浙江工业 大学 浙江杭 州 ３０ １ ） １０ ４
【 摘
要】 本文从正反 两个方面分析 了企业并购的成本效益以及并购中存在的问题 ， 出提 高企业并购效益 的措施 ： 提 必须有明晰的并购
２ 企 业 并 购的 效 益 分析 、
视并购过程中存在 的各种问题。
１ 并 购 目的 不 正 确 、
（） １ 企业并购 的正面效 益分析。① 可以加 强对市 场的控 制能 力。 不少企业为了粉饰报表 以保 壳或获得财务 收益 ， 目地追求经 营 盲 横向并购可 以获取竞争对 手的市场份额 ， 迅速扩大市场占有率 ， 增强企 多元化。在行业存在 高额利 润时 ， 通过收购此 行业中的 企业进入此 领 业在市场上的竞争能力。在 市场竞争者不 多的情况 下 ， 企业可 以增加 域谋求高投资收益 。但由于新领 域的信息不对 称 ， 企业进 入的风险 往
是用来收购目标企业产生 的收益大 。 （） ４ 企业并购的融资成本。并购所 需的资金数量是巨大 的， 企业 单
企业合并与收购的经济效益分析
企业合并与收购的经济效益分析随着全球经济的发展和竞争格局的日益激烈，企业合并与收购逐渐成为了企业优化资源配置和提高市场竞争力的重要手段之一。
本文将从经济效益的角度，对企业合并与收购进行分析探讨，希望为企业在未来的并购决策中提供一些参考。
一、提高企业效益企业合并与收购能够提高企业效益的原因主要有以下几点：1、实现规模经济效益企业合并与收购后，不仅可以扩大企业规模，降低单位成本，还可以利用企业的规模实现资源的优化配置，充分利用各自的资源优势，减少资源浪费，提高资源利用效率。
尤其是在生产制造、采购等方面有明显的规模经济效应，可以大幅度降低成本。
2、增加产品差异化和创新能力企业合并与收购可以通过整合不同企业的产品和技术，打造不同的产品线，满足不同的客户需求，强化市场竞争力。
同时，不同企业之间的技术、研发、设计、生产等领域的深入合作也能够促进企业技术创新，提高竞争力。
3、扩大市场份额和提高品牌价值通过企业合并与收购，企业可以扩大市场份额，拓展市场边界，提高品牌认知度和价值。
企业可以利用各自的市场资源、品牌影响力、广告投放等策略来占领市场份额，从而增加销售收入。
二、缩减管理成本企业合并与收购不仅可以实现资源优化配置，还可以统一管理，简化管理成本，降低协调成本。
各个部门之间的沟通、协调会变得更为高效，管理层可以更为集中地协调和决策，同时还能够通过裁员等方式，降低企业人力成本，提高管理成本效益。
三、优化企业资本结构企业合并与收购还可以优化企业资本结构，改善财务状况，提高企业综合竞争力。
企业可以通过调整股权结构，增加股份比例，降低财务风险，增强企业的金融实力，同时还能够吸收异业公司的利润，加快企业资本合理配置。
四、提高资源配置效率通过企业合并与收购，企业可以整合不同企业的资源，统一规范流程，加强资源配置和管理效率，提高资源配置的可持续性。
尤其是在产业链、供应链等方面有较为明显的效益，可以整合垂直产业链上下游企业，实现资源优化配置。
成本效益分析
成本效益分析在企业运营和决策过程中，成本效益分析是一个重要的评估工具。
它可以帮助企业确定是否采取某项行动或投资，并帮助确定最佳方案。
本文将介绍成本效益分析的概念、方法和应用，以及其在实际业务中的重要性。
一、成本效益分析概述成本效益分析是一种比较不同方案或行动的成本与效益的方法。
通过衡量行动的成本与预期收益之间的关系，企业可以确定是否值得采取这些行动。
成本效益分析的目标是实现成本最小化和效益最大化，以便为企业提供最优方案。
二、成本效益分析方法成本效益分析可以运用多种方法进行评估，下面将介绍几种常见的方法。
1. 净现值法（Net Present Value，简称NPV）净现值法是一种常用且广泛接受的成本效益分析方法。
它通过将未来的现金流折现到当前时点，计算出项目的净现值。
如果净现值大于零，说明该项目将带来正向的效益，可以考虑采取行动。
2. 内部收益率法（Internal Rate of Return，简称IRR）内部收益率法是一种衡量项目投资回报率的方法。
通过计算项目的内部收益率，可以得出该项目的投资回报水平。
一般而言，如果内部收益率高于成本或设定的最低回报率，项目可以被接受。
3. 成本效益比率法（Cost-Benefit Ratio，简称CBR）成本效益比率法是一种计算项目的成本与效益比率的方法。
通过将项目的总成本除以总效益，可以得出成本效益比率。
如果成本效益比率大于1，说明该项目的效益超过成本，可以考虑采取行动。
三、成本效益分析应用成本效益分析可以应用于多个领域和场景，下面将介绍几个常见的应用。
1. 投资决策在企业内部，成本效益分析可以帮助决策者评估不同的投资项目，并选择最具有潜力和回报的项目。
通过比较项目之间的成本与效益，企业可以做出明智的投资决策。
2. 环境保护成本效益分析在环境保护领域也有广泛的应用。
例如，通过评估一项环境保护措施的成本与效益，政府或企业可以确定是否采取这些措施以减少污染或保护自然资源。
企业并购与重组的财务分析
企业并购与重组的财务分析在企业经营过程中，企业并购与重组是常见的战略行为。
通过并购与重组，企业可以实现资源整合，提高市场竞争力，获取更多的利润。
然而，企业并购与重组不仅仅涉及到战略层面，最为关键的是需要进行财务分析。
本文将从财务分析的角度探讨企业并购与重组。
一、并购与重组的定义及意义企业并购是指一个企业通过购买另一个企业的股权或资产，从而将两个企业合并为一个实体。
重组指的是企业内部的重组，包括资产重组、组织结构重组等。
企业并购与重组旨在提高企业的竞争能力、资源配置效率和市场地位等方面取得战略优势。
二、财务指标分析1. 单一企业财务分析在进行企业并购与重组时，首先需要对待并购的企业进行财务分析。
财务分析需要关注以下几个指标：（1）利润状况：包括毛利率、净利润率等指标，这些指标能够反映企业的盈利能力和经营质量。
（2）偿债能力：通过分析企业的资产负债表和利润表，可以计算出企业的偿债能力指标，如流动比率、速动比率等。
（3）运营效率：通过分析企业的资产周转率、存货周转率等指标，可以评估企业的资金利用效率和运营效率。
（4）成长能力：分析企业的营业收入、利润等指标，可以判断企业的成长潜力和发展能力。
2. 合并财务分析在确定了待并购企业的财务状况后，接下来需要进行合并财务分析。
合并财务分析主要包括以下几个方面：（1）合并资产负债表：将两个企业的资产负债表合并，计算出新合并企业的总资产、总负债等指标。
（2）合并利润表：将两个企业的利润表合并，计算出新合并企业的总营业收入、总成本等指标。
（3）合并现金流量表：将两个企业的现金流量表合并，计算出新合并企业的经营活动、投资活动、筹资活动的总现金流量。
三、财务风险分析在进行企业并购与重组时，财务风险是需要重点关注的问题。
财务风险主要包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
需要进行的财务风险分析包括以下几个方面：（1）市场风险：通过分析市场的发展趋势、竞争格局等，来评估合并后企业的市场风险。
企业并购动因及绩效分析——以阿里巴巴并购雅虎公司为例
企业并购动因及绩效分析——以阿里巴巴并购雅虎公司为例内容摘要众所周知，企业并购作为一种企业的成长方式，在给企业带来机会和盈利的同时，也蕴藏着巨大的风险。
分析众多的并购案例，失败的不少甚至失败率高于50%，使企业蒙受巨大的损失。
因此，做好并购风险的识别、测量及对并购财务风险进行防范，对并购决策者来说至关重要。
基于此，本文从并购风险的基本理论到并购风险的识别、测量、防范等方面对并购的风险进行了系统全面的研究，并对阿里巴巴并购雅虎公司这一案例进行研究，以期为并购决策者提供借鉴，使并购达到预期的效果。
关键词：企业并购 ; 动因 ; 风险；绩效一、引言（一）研究背景近年来，企业并购浪潮来袭，许多知名企业选择合并其他不同领域的公司，从而扩大自己的公司规模，丰富经营模式，以此将原有企业发展壮大。
但是纵观近些年的企业并购案例，由于种种原因，很多企业的并购都以失败告终，这些失败案例里面也我们甚至能看见一些在其所处领域来说已经位于国内顶尖的公司。
由此可见，并购失败并不仅仅存在于小公司里面，在现阶段并购失败这个问题依然困扰着国内许许多多的企业。
因此，本文是在阅读并购基本理论、并购动因、并购风险、绩效分析等一系列相关内容之后，以阿里巴巴并购雅虎公司这一案例进行实例分析，从而结合理论和实际，以期针对公司并购这一问题提出一些有效性建议。
（二）文献综述与研究现状纵观企业并购研究史我们可以明白，兼并是企业借以有效快速成长的一种手段，从兼并的结果来看，它能直接为企业内部带来增长，甚至可以说兼并不仅可以改变企业倒闭的命运，而且还能让企业改变命运的过程看起来体面而不失优雅方法。
世界各国企业的发展历程也向我们证明了这一点：企业并购的确是能改变企业产业结构，为其带来成功的一种方式。
近几年，我国部分学者在企业并购问题上进行了不少实例分析研究，牛娴如（2019）提出资金支付方式将给并购带来不同发展结果提出建议设想，其认为选择适合企业自身发展的支付方式有利于企业并购的成功。
企业并购的财务分析
企业并购的财务分析摘要:企业并购作为市场经济下企业的一种产权交易行为,是经济发展到一定阶段的必然产物,其背后有着深刻的经济动机和驱动力以及政治、社会等多方面的原因。
由于并购是一种资源组合行为,通过并购往往能够提升企业的市场地位、增加品牌影响力、降低市场进入门槛、减弱市场竞争程度等,有明显的组合放大的作用。
因此,并购对于双方企业来说都是一次发展的机会。
并购决策既要考虑可操作性,更要注意经济合理性。
本文就企业并购中财务分析进行简述。
关键词:并购企业价值财务分析1 并购的意义并购是指一个企业以某种条件(通常表现为现金、证券或二者的结合)取得另一个企业的大部分产权,是企业的一种直接投资行为,其根本动因在于利润最大化。
并购可以提高企业的竞争力,更重要的是并购可以直接将市场上的竞争对手置于自己的控制之下。
从这一角度看,并购可谓是市场竞争的最高形式。
企业并购作为市场经济发展的产物,已经成为当今经济发展领域的一个十分重要的现象。
在当今市多元化经济时代,企业越来越重视利用并购这一手段来实现拓展经营、生产和资本的集中,达到企业外部增长的目的。
2 并购项目的财务分析企业并购作为一种投资行为,其目标是寻求利润最大化,每股收益最大化,企业价值最大化,所以企业的一项并购活动不仅要考虑操作上的可行性,更要注意经济上的合理性。
在进行企业并购时,除了按一般项目评价方法对被并购企业未来经营情况进行财务效益评价外,还要对被并购企业的价值按适当的方法进行评估,并结合企业整体发展战略分析并购行为对企业现有经营可能产生的影响和并购行为经济上的合理性。
2.1 财务效益评价财务效益评价,又称财务分析,是项目决策分析与评价中为判定项目财务可行性进行的一项工作,是项目经济评价的组成部分。
财务效益分析是从项目财务主体(投资人与执行人)的角度出发,考察项目为投资人可能创造的价值和项目的财务可行性。
财务分析主要具体内容包括:有效需求分析、财务收益估算、建设投资估算、经营成本估算、盈利能力分析、偿债能力分析、生产能力分析、抗风险能力分析等。
公司成本效益分析
公司成本效益分析一、公司概况本报告旨在对某公司的财务状况进行分析，以评估其成本效益。
该公司是一家在制造业领域运营的企业，主要生产和销售电子产品。
通过对其财务报表的综合分析，我们将探讨该公司的成本结构、效益水平以及潜在的改进机会。
二、成本结构分析1. 生产成本生产成本是该公司最主要的成本项目之一。
根据财务报表，我们可以看到该公司的原材料成本、人工成本和制造费用占据了大部分的生产成本。
然而，我们也注意到近年来原材料价格的波动对公司的生产成本产生了一定的影响。
因此，该公司应密切关注原材料市场的变化，并采取相应的采购策略以降低成本。
2. 销售和分销成本销售和分销成本是该公司的另一个重要成本项目。
这包括市场推广费用、销售人员薪酬和渠道费用等。
通过对财务报表的分析，我们发现该公司的销售和分销成本相对较高，这可能与其广泛的销售网络和市场推广活动有关。
然而，该公司也应该审查其销售渠道和市场推广策略，以确保成本的有效控制并提高销售效率。
三、效益水平分析1. 利润率利润率是衡量公司效益水平的重要指标之一。
通过对财务报表的分析，我们可以计算出该公司的毛利润率和净利润率。
毛利润率反映了公司在销售产品时所获得的利润，而净利润率则考虑了其他费用和税务等因素。
我们发现该公司的毛利润率和净利润率在过去几年中保持了相对稳定的水平，这表明公司的盈利能力较强。
2. 资产回报率资产回报率是评估公司利用资产创造价值的指标。
通过对财务报表的分析，我们可以计算出该公司的总资产回报率和净资产回报率。
总资产回报率考虑了公司利润和资产规模之间的关系，而净资产回报率则排除了债务因素。
我们发现该公司的资产回报率较高，这表明公司在利用资产方面表现出色。
四、改进机会1. 成本控制尽管该公司的成本效益水平相对较好，但仍存在改进的空间。
公司可以进一步优化原材料采购策略，寻找更具竞争力的供应商，并与其建立长期合作关系。
此外，公司还可以通过提高生产效率和减少废品来降低制造费用。
并购后财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着全球经济的不断发展和市场竞争的加剧，企业并购已成为企业扩张和提升竞争力的有效手段。
本报告旨在通过对某公司并购后的财务状况进行分析，评估并购的成效，为管理层提供决策依据。
二、并购背景1. 并购双方简介- 并购方：某A公司，成立于20xx年，主要从事某产品研发、生产和销售，具有较强的技术实力和市场竞争力。
- 被并购方：某B公司，成立于20xx年，主要从事某产品生产和销售，具有一定的市场份额和客户基础。
2. 并购原因- 扩大市场份额：通过并购B公司，A公司可以进一步扩大其市场份额，提高市场竞争力。
- 技术互补：B公司拥有一项独特的技术，与A公司现有技术形成互补，有助于提升产品竞争力。
- 优化产业链：并购B公司可以优化A公司的产业链，降低生产成本，提高产品性价比。
三、并购过程1. 并购方式：A公司以现金方式收购B公司100%的股权。
2. 并购价格：经双方协商，A公司以1亿元的价格收购B公司100%的股权。
3. 并购时间：20xx年6月1日。
四、并购后财务分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析并购后，A公司的资产总额为1.5亿元，较并购前增长50%。
其中，流动资产占比为60%，非流动资产占比为40%。
流动资产中，货币资金占比最高，达到30%，其次是应收账款和存货。
（2）负债结构分析并购后，A公司的负债总额为0.8亿元，较并购前增长40%。
其中，流动负债占比为60%，非流动负债占比为40%。
流动负债中，短期借款占比最高，达到30%，其次是应付账款和预收账款。
（3）所有者权益分析并购后，A公司的所有者权益为0.7亿元，较并购前增长30%。
其中，实收资本占比最高，达到40%，其次是资本公积和盈余公积。
2. 利润表分析（1）营业收入分析并购后，A公司的营业收入为1.2亿元，较并购前增长40%。
其中，主营业务收入占比为80%，其他业务收入占比为20%。
（2）营业成本分析并购后，A公司的营业成本为0.8亿元，较并购前增长35%。
企业并购的成本与收益分析
付给并购企业 ， 但需要在并购过程中支付的费用。主要包 括 ： 息成本 、 信 中介机构 费用及专 家费 用 、 判沟通 成本 谈 等。 ２ 并购整合成本 ．
效率改进型收益主要包括规模经济效应 、 管理协同效 应和多元化经营效应 。规模经 济效应是指企业 通过并购 对资产进行补充和重新配 置 ，可达到最优经济规模 的要 求， 从而保 持尽 可能低的生产成本 ， 效率提高使 并购双方
整合成本也称并购协调成本 ，指并购企业为使被 并 都 能获得一个收益上的增量 。当企业经营者管理不 力而
购 企业 按计划启 动 、 发展生 产所需 的各项投 资 。当 并购 完 成后 ， 由于并购 企业与被 并购企业 作为两 个不 同的企 未能实现利润最大化时 ，我们 可称其为管理资源 的低 效 率配置。如果另一方有过 剩的管理资源且不容 易释放 出 ，
的总和 ，它除 了包括购买 目标企业的成本和 并购 后进行 说， 并购力度越大 ， 可能发 生的退出成本就越 高。这项 成
整合管理的成 本外 ， 还包 括机会成本和退出成本等。 １ 并购完成成本 ． 并购完成成本是 指并 购行 为本身所发生 的直 接成 本 和 间接成本 。直接成本是 指并购方直接支付给 目标企业
纵 向生产 一体化 ， 减少 了市场交易环 节及其费 用 ， 能节 也 约 时间成本 ； 果企业 以分散经营风 险为 目的 ， 如 就应选择 混合并购 ， 以实现多元化经营 。
４ 合理编制并购预算 。 ． 强化 资金控 制
达到 ８ 亿元 。Ｂ公 司股东要求 以 ２２亿元价格成交 。并购 ． 交易费用为 ０２亿元 。由此得到 ： ． 并购收 益 Ｓ ８ （ ＋ ） １亿元 ） ＝ 一５ ２： （ 并购完成成本＝ ．＋ ．＝ ．（ 元） ２２ ０２ ２ 亿 ４ 并购溢价 Ｐ ２２ ２ ０２ Ｊ 元 ） ＝ ．— ＝ ．（￣ ７
企业并购的成本与效益分析
、
（ １ ）通 过并购 可 以获得更 加丰 富的人 力、物力 、技 术 等战略发展资源 ，实现 资源 的优化配置 ，提高资源利用效率， 降低经营成本 ，以更加集中有效的资源优势 ，开发创新产品， 提高 企业 竞争力 ，迅速 扩大市场 占有率 ，获 得更 加丰富的发
涉及 到经济 、 财务、 法律 、 融资等 多方面高难度、 专业化知识 。 企业大多会借助于具有相 关知识背景的专业精英人才 以及会
一
（ 二 ）企业对并购战略 目标不 明确 我 国很 多企业 负责 人对 并购概 念 理解不 全面 ，认 识程 度 低 ，认为 并购仅 是 获取企 业控 制权 这样简 单 的层面 。在 企业 并购前 ，没 有做 出正确 长远 的 战略发 展计划 ，盲 目追 求扩 大经济 规模 ，没 有结合 企业 自身实 际情况 ，单纯 扩大 企业 经济范 围，这样 的做法 并不 能提 高企业 实 际竞 争力 ， 最终 导致 企业 发展不 合理 。盲 目追求 企业 投资 多元 化。合 理 的多元化 投 资可 以扩 大企业 投 资领域 ，分散 投 资风险 。 然而 ，不合 理 的多元 化投 资不但 不 能降低 投 资风 险，反而 在我 国经济领 域，经常会 出现 “ 并购 ”一词，普遍的观 使 企业 陷入 资金 匮乏 的泥潭 ，无法 自拔 。一 方面 ，企业 过 点认 为，并购是 “ 兼 并”和 “ 收购 ”这两 个词的合称 。那么 分扩 大 投资 范 围， 占领 新市 场、进 军新 领域 ，势必 要增 加 企 业运 营管 理 的规模 ，这样 一来 ，企业不 得 不增加 经营 成 并购 到底代表什 么意思呢 ？企业 兼并，按照有偿 自愿 原则， 优 势企业吞并劣势 企业 的现象 ；收购 是指购买企业 的资产和 本 ，加 重企 业财 政负担 。一 方面 ，企业 规模 扩大 ，就 需要 股份 。企业并购就 是说，企业通过 自身可控制的资产来取得 更 多 的人力 、物 力 来维 持企业 的 正常运 作 ，同时也 大大 分 目标 企业 的控制权 ，改变原有企业的法人地位或法人实体 。 散 了企业的有效 资源 ， 并购 带来 的资源集 成优势严重 削弱 ， （ 二 ）企业并购的动机 企 业 负 担 明显 增 加 。 （ 三）并购 中介机构服务不完善 企业 并购 的最大 目的就 是使 得股东获得更多 的资产和 财 富，当然这是并购 动机 之一 ，除此之外 ，还包括 ： 企业并购是专业化要求很 高的工作。在并购过程 中，会
财务模型
财务模型[编辑]财务模型所谓财务模型就是将企业的各种信息按照价值创造的主线进行分类、整理和链接，以完成对企业财务绩效的分析、预测和评估等功能。
在实际操作中，财务模型既可以通过Excel 办公软件也可以借助专业的财务模型软件来协助完成。
企业内部财务人员和外部分析人员根据公司经营特征和业务发展规划，以及财务需求与安排所建立的有预测性质的财务报表，可以使内部和外部人员对公司未来财务表现有完整的量化指引。
建立财务模型是专业投资者制定投资决策最核心的工作，任何对公司前景的判断，如销售额、利润率、负债状况都需要量化到财务模型中，这样才能将判断转化为具备操作性的数据，比如预期的每股收益、未来的现金流和股利，以及估值结果等。
财务模型可以提供完整的公司和股票分析框架，任何有关公司基本面的变动都有对应的会计科目和财务指标的变动，并最终影响公司的净利润和现金流。
使用电脑软件（如Excel）可以使编建财务模型的工作强度大大降低，普通投资者虽然不必自己为每家感兴趣的公司建立财务模型，但要学会看专业人员的模型数据。
阅读公司和股票分析报告最好先看其中三张报表完整的财务模型和财务假设，再到报告中寻找文字表述，看是否在逻辑上一致、可信。
[编辑]财务模型的内容一般来说，一个完整的财务模型至少应该包含三个基本的组成部分：首先是对企业历史经营绩效的全面分析以及横向和纵向的比较，从而了解影响企业历史绩效的各类因素、影响方式和影响程度等；其次是依据企业特定战略、发展规划、外界环境变化等对企业未来的绩效水平进行预测，包括企业未来的资本支出、市场规模、价格趋势、成本结构等，并最终生成预测的企业资产负债表、损益表以及现金流量表；最后计算企业的自由现金流量、估计企业的各类估值参数，选择适当的估值方法并对企业当前的价值做出判断。
只有通过这样一个完整的财务模型才可能完成价值评估中对企业运营状况的定量化和系统化分析。
价值评估必须最终落实到定量分析，没有定量分析，估值工作根本无法做到清晰和深入。
企业并购整合的财务分析
企业并购整合的财务分析一、并购筹资规划1、企业内部留存指企业将以前年度留存下来、未分配的收益，以及当年产生的收益用于企业并购。
但可能与股东产生一定的冲突(如果股东认为还此外有更好的投资机会而不愿意把留存收益留存在企业，则企业惟独付出较高的成本才干将留存收益用于并购)。
2、增资扩股并购企业选择增资扩股方式取得现金来并购目标企业时，必须考虑股东增资意愿的强弱。
主要考虑以下因素： ( 1 )增发股票的筹资成本； ( 2 )股东的控制权问题(控制权稀释问题 )。
3、股权置换指在企业并购活动中，并购企业将自身的股票支付给目标公司股东。
股权置换普通可以通过以下三种方式实现： ( 1 )由并购企业出资收购目标企业全部股权或者部份股权，目标企业股东取得现金后再购买并购企业的新增股票； ( 2) 由并购企业收购目标企业的全部资产或者部份资产，再由目标企业股东认购并购企业的新增股票； ( 3 )直接用并购企业的新增股票置换目标企业股票。
4、金融机构信贷不同于普通的商业贷款，要求并购企业提前向可能提供贷款的金融机构提出申请，并就各种可能浮现的情况交换意见。
这种贷款与普通的商业贷款相比金额大、偿债期长、风险高，故需要较长的商讨时间。
5、卖方融资--指并购企业推迟支付被并购企业的全部或者部份并购款项。
当被并购企业急于脱手时可能发生。
但普通要求并购企业有极佳的经营计划。
这种方式对被并购企业也有好处：付款分期支付，则税负自然也可分期支付，使其享有税负延后的好处，而且还可以要求并购企业支付较高的利息。
6、发行企业债券(常用)有以下好处： ( 1 )债券利息可以在税前扣除，因此融资成本较低； ( 2 )可以避免股东控制权稀释问题。
缺点：发行债券由于其偿还日期确定，并且到期后难以协商展期，会给企业造成较大的财务风险。
企业并购可采用现金支付、债券支付和股票支付的方式。
◼(一)税负因素◼(二)并购企业的生命周期二、企业并购的成本―效益分析(一)并购成本1、并购完成成本：债务成本、交易成本、更名成本2、整合与营运成本：整合改制成本、注入资金的成本3、并购机会成本：4、并购退出成本：(二)并购收益――指并购后新公司的价值超过并购前各公司价值之和的差额。
企业纵向并购决策的成本—效益分析
（ ） 业纵 向并购 的边界 一 企
企业 Ｍ１支付的溢价不 超过 ＡＶ时 ， 可 以考 虑纵 向并购 Ｍ１ Ｍ２这时并购双方都能从并购增值 中获得利益。 ， 总之 ， 交易成本对解释企业的纵向并购动因有一定的说服
力， 并为企 业 采用 成本—— 效 益 分析 法进 行纵 向并 购决 策提 供
Ｍ１ Ｍ２资产 的 专 用性 程 度越 高 ， 购 后 ， 方在 业 务 、 员 对 并 双 人 方面越 容易 整合 。 纵 向并 购可能 会产 生一定 的范 围经济 。 范围经 济所 能得 到 的利 益可 以作 为与 资产 专用性 程 度 ０ 无关 的常 量 ，当作 监 管
ｔ １ ＝ ｌ ＿Ｋ ｌ １ Ｊ
带来的利益 ， 被 Ｍ２套牢。 被迫降价所带来的损失， Ｍ１ Ｍ１ 可称
为套 牢成 本 。可见 Ｍ１ 的交 易成 本 可分 为两 类 ：
１ ．契约成本。契约成本是指 Ｍ１ 签定交易合同 、 监督、 执 行和履行合同所发生的费用 ， ａ表示 ， 用 它一般不随资产的专 用性程度 ｅ的变化而变化。 ２ ．套牢成本。套牢成本是指 Ｍ１因资产的专用性被套牢 所 带来 的损失， Ｃ（ ） 用 ｅ 表示 ， 它随资产的专用性程度 ｅ的提 高而增大 ， ｅ） ｅ的单调增函数。 Ｃ 为 （
企业纵向并购即使存在着成本效益 ， 也并不必然导致纵向 ２ ．整 合成 本。 整合成 本是指 Ｍ１ 纵向 并购后 对 Ｍ ２进行 业 并购的发生 。 因为企业并购还需要考虑成本效益的大小以及并 务、 人员整合所带来的成本。用 ｃ（ ） ， ０表示 它一般随资产的专 购双方的利益安排。 用性程度 ０的提高而减少， ０） ０的单调减函数。 ｃ 为 原因是
比购更 复 ， 成 上 了企是 进纵并 并前为杂 理本升 。业否行 向购 ｌ 管 Ｉ
企业并购财务分析
企业并购财务分析在当今的商业世界中，企业并购已成为企业发展和扩张的重要战略手段。
企业并购不仅能够帮助企业实现快速增长、扩大市场份额，还能够整合资源、实现协同效应。
然而，企业并购是一项复杂而高风险的活动，其中财务分析起着至关重要的作用。
通过深入的财务分析，企业可以评估并购的可行性、预测潜在的风险和收益，从而做出明智的决策。
一、企业并购的动机企业进行并购的动机多种多样，常见的包括：1、实现规模经济：通过并购，企业可以整合生产、销售和管理等环节，扩大生产规模，降低单位成本，提高效率和竞争力。
2、拓展市场份额：并购竞争对手或相关企业，能够迅速进入新的市场领域，增加市场占有率，增强市场话语权。
3、获取资源和技术：获取被并购企业的独特资源，如专利技术、品牌、人才等，提升自身的核心竞争力。
4、实现多元化经营：分散经营风险，降低对单一业务的依赖，进入新的行业或领域。
二、企业并购的财务分析内容1、目标企业估值目标企业的估值是企业并购财务分析的核心内容之一。
常用的估值方法包括资产基础法、收益法和市场法。
资产基础法：通过评估目标企业的各项资产和负债的价值来确定企业的价值。
这种方法适用于资产负债结构较为简单、资产价值易于评估的企业。
收益法：基于对目标企业未来收益的预测来评估其价值。
常用的具体方法有现金流量折现法和利润折现法。
这种方法考虑了企业的未来盈利能力，但对未来收益的预测准确性要求较高。
市场法：通过参考同行业类似企业的交易价格或市场估值倍数来确定目标企业的价值。
常见的市场法包括市盈率法、市净率法等。
2、协同效应分析协同效应是指并购后企业整体价值大于并购前各企业价值之和的部分。
协同效应主要包括经营协同效应、管理协同效应和财务协同效应。
经营协同效应：通过整合资源、优化生产流程、扩大市场份额等方式，实现成本降低、收入增加和效率提升。
管理协同效应：通过共享管理经验、优化管理流程、提高管理效率等方式，降低管理成本，提升企业整体管理水平。
企业并购的成本与收益分析——论实物期权估价法与贴现现金流量法在企业并购中的运用及比较
工 业 技 术 经 济
Ｖ．． ｏｌ 总７ １ ０２ Ｎ． １ 第
１１ ８ 期
企业并 购 的成本 与收益 分析
论实 物期权 估价 法与贴 现现金 流量 法 在企业 并 购 中的运 用及 比较
罗娅 妮 郭永洁 （ 南京信 息工程 大学 ，南京 ２０４ ） １０４ （ 江证券承销 保荐 有限公 司 ，上海 长
鲁旦
（ ＋ｒ １ ）
阶段公司的股权 资本成本 ，ｒ ＝稳定 成长 阶段公 司的股 ｎ 权资本成本 ，岛＝稳定成长阶段的增 长率 。 二阶段 Ｆ Ｆ ℃ Ｅ模型适 用于前 一 阶段高 速成长 ，然 后
立 即进 入稳 定 增 长 阶段 的公 司 。 １３２ 公 司整 体 估 价 ．． 公 司 自由现 金 流量 （Ｃ ｒ Ｆ Ｆ ）贴 现 模 型 ：
［ 摘
述。
２０２ ） ０１１
要］ 企业在进行并购的成本效益分析 时 ，可以采取 多种 不同的估价 方法 ，主要 有传统 的贴
现现金流量法和新 兴的实物期权估价法。本 文通过案例分析对这两种方法在并购 中的运用进行 了具体 阐
（ 关键词］ 企业并购 实物期权估价法
贴现现金流量估价 法 二又树模型
的剩余现金流量 。具体计算公式如下 ：
ห้องสมุดไป่ตู้
ＦＦ ℃ Ｅ：净收益 ＋ 旧 一 折 债务本金偿还 一营运资本追加 额 一资本性支出 ＋ 新发行债务 一优先股股利
税率 ） ＋ 旧 一资本性支出 一追加营运资本 折
一
７ ５ —
第 ２Ｏ 第 月 ７卷年ｌ １ １ 期 ２８ １ Ｏ
工 业 技 术 经 济
在总资产市价 中所 占的 比重 ，Ｄ Ｅ＋Ｄ＋Ｐ ） ＝债务的 ／（ Ｓ 市场 价值 在总 资产市价中所 占的 比重 ，Ｐ／ （ Ｓ Ｅ＋Ｄ＋ｉ ） ｓ
企业纵向并购决策的成本——效益分析
企业纵向并购决策的成本——效益分析胡玄能;喇玉芳【摘要】企业纵向并购是企业并购的一种形式,即企业通过纵向并购把市场交易进行内部化.本文分析了企业纵向并购决策中所涉及的相关成本,阐述了如何采用成本--效益分析法进行纵向并购决策,指出交易成本在企业纵向并购决策中扮演着重要角色.【期刊名称】《会计之友》【年(卷),期】2008(000)035【总页数】2页(P17-18)【关键词】纵向并购;交易成本;管理成本【作者】胡玄能;喇玉芳【作者单位】中央民族大学管理学院;中央民族大学管理学院【正文语种】中文【中图分类】F2早在1937年，科斯（ronald coase）就注意到企业存在交易成本的问题，指出如果价格机制能够有效地配置资源，那为何在公司内部仍需对资源配置进行计划和指导？科斯认为，企业存在的主要原因在于市场存在着利用价格机制的成本。
这一成本可以归纳为许多因素，如：发现价格的成本；谈判和签订合同的成本。
因此，不是采用同每个员工签订规定其详细责任的个别合同的方法，而是集中在企业内部进行管理监督的方法，才能够带来明显的成本节约。
在公司外部，价格变动指导着生产，生产活动通过市场上一系列的交换而得到调节；在公司内部，这些市场交易消失了，企业家作为调节者取代了由交易形成的复杂的市场结构，企业家在指导着生产活动。
科斯提出的这一观点及交易成本概念引起了研究制度经济学家的很大关注，之后许多经济学家对交易成本进行了进一步的发展。
奥利佛·威廉姆森（oliver Williamson）把交易成本定义为利用经济制度的成本，并对其细分为两类交易成本，事先交易成本和事后交易成本。
事先交易成本包括起草、谈判和维护合同协议的成本。
事后的交易成本则包括交易偏离要求而引起的不适应成本；纠正事后偏离而引起的成本；合同管理机构的运作成本；协议保证生效的抵押成本。
威廉姆森认为，交易成本的存在取决于三个因素：一是受到限制的理性思考，意味着交易合同不可能详尽周全，存在疏忽欠妥之处；二是机会主义，意味着合同的不当之处可能被对方利用；三是资产的专用性，意味着交易不能从自由竞争的市场进行，需双方保持持续不断的经济关系。
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企业并购的成本与效益分析
并购是实现企业之间资产重组的重要形式之一，也是企业实现快速扩X的重要手段。
从社会角度而言，企业间的并购也是对社会资源进行优化配置的重要途径。
汤姆森金融研究机构(ThomsonFinancial)的数据表明：去年的全球企业并购总量与前年相比增长了近50%，预测今年将再创新高。
在我国，企业间的并购也正方兴未艾。
但我国企业间的并购与发达国家相比，无论在规模还是质量上都存在很大差距。
规模上的差距主要是由于我国企业规模普遍偏小，而质量上的差距则主要是由于我国企业对并购怀有一种盲目乐观的看法，而且对并购的成本与效益不能做出正确的判断。
据有关报道，目前我国企业并购的成功率只有20%至30％，即只有少数企业在实施并购后赢得了财务优势，提升了竞争力。
因此，企业要想通过并购实现低成本扩X就必须对并购计划做出正确的成本效益分析。
企业并购的成本分析
在企业并购过程中，并购成本主要来自三个方面：并购实施前的准备成本、对目标公司的购买成本和并购后的整合成本。
准备成本和购买成本都比较好理解，在实际操作中也容易掌握。
在实践中，有一种倾向就是绝大部分实施并购的企业都非常关注购买成本的高低，认为购买成本是决定实施并购与否的核心因素。
实际上，购买成本只是
并购成本的一部分，多数企业并购的准备成本、购买成本看起来很低，但总成本实际上却很高。
在企业并购失败的诸多案例中，导致其失败的原因主要还是由于对并购后的整合成本认识不足。
整合成本，也被称作并购协调成本，是指并购企业为使被并购企业按计划启动、发展生产所需的各项投资。
当并购完成后,由于并购企业与被并购企业作为两个不同的企业,在业务经营、管理模式、企业文化等方面都会存在显著的差异。
要使它们成为一家企业，就必须对这些相异点进行整合,实现一体化运作。
在企业并购过程中，还有两种成本需要考虑，一个是退出成本，另一个是机会成本。
退出成本主要是指企业通过并购实施扩X而出现扩X不成功必须退出，或当企业所处的竞争环境出现了不利变化，需要部分或全部解除并购所发生的成本。
一般来说，并购力度越大，可能发生的退出成本就越高。
这项成本是一种或有成本，并不一定发生，但企业应该考虑到这项成本，以便在并购过程中对并购策略做出更合适的安排或调整。
并购的机会成本是指企业为完成并购活动所发生的各项支出尤其是资本性支出相对于其他投资和收益而言的利益放弃。
充分考虑这一项成本，可以对并购战略做出科学的判断。
总之，企业并购的成本是多样的，企业在实施并购战略时应充分考虑各项成本的性质和大小，避免对通过并购实现"低成本扩X"战略的过分夸大和盲目自信。
企业并购的效益分析
企业并购作为一项重要的资本经营活动，它产生的动机来源于追求资本最大增值和减少竞争的压力。
横向并购有利于降低竞争成本，形成规模经济；纵向并购有利于降低交易成本，形成协同效益；而混合并购能有效降低进入新行业的障碍，获得竞争优势。
这些正是全球X围内企业并购兴盛不衰的主要原因。
具体来讲，企业并购的收益主要有以下几个方面：
获得规模经济的收益。
企业并购可以获得企业所需要的产权及资产，实行一体化经营，达到规模经济。
企业的规模经济是由生产规模经济和管理规模经济两个层次组成的。
生产规模经济是指：企业通过并购，对生产资本进行补充和调整，达到规模化生产的要求。
在保持整体产业结构不变的情况下在各分厂实现单一化生产，达到专业化的要求。
管理规模经济主要表现在：由于管理费用可以在更大X围内分摊，使单位产品的管理费用大大减少。
合理避税的收益。
税法中，不同类型的收益所征收的税率是不同的。
比如，股息收入和利息收入、营业收益和资本收益的税率就有很大区别，因此企业可以利用并购来合理避税。
企业可以利用税法中亏
损递延条款来获得合理避税的收益。
如果企业在一年中出现了严重亏损，或者企业连续几年不盈利，企业拥有相当数量的累计亏损时，这家企业往往会被考虑为并购对象，或者该企业考虑并购盈利企业，以充分利用它在纳税方面的优势。
寻找机会和分散风险的收益。
在跨行业并购中，一些并购公司的主要目的不在于追求高收益，而在于通过并购其他行业的公司，寻求投资新领域和未来的发展空间，同时分散经营单一产品的风险。
这种跨行业并购一定要以成功的专业化为基础，不可盲目多角化经营。
获取融资渠道的收益。
一些公司之所以并购上市公司或金融企业，主要在于为自己寻求一条比较方便的融资渠道，"买壳上市"就是这种方式。
非上市公司通过证券市场收购已挂牌上市的公司，再以反向收购的方法注入自己的有关业务和资产，达到间接上市的目的。
优势企业通过"买壳上市"可以利用"壳"企业的配股和增发新股较为便利的募集资金。
因此，企业并购并非一并就灵，只有全面正确地对企业并购的成本和效益进行分析，并购才能成功，盲目并购只会使企业背上沉重的负担。
尤其当前处于世界的第五次并购浪潮中，在国际上处于强强并购、跨国并购、多元并购的新形势下，我国企业并购的成本效益分析更加显得至关重要。