资本结构决策练习题参考答案 (1)
《第10章资本结构》习题(含答案)
《第十章资本结构》习题一、单项选择题1、根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为（）万元。
A、2050B、2000C、2130D、20602、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
企业原来的利息费用为100万元。
如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为（）。
A、3.75B、3.6C、3D、43、某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，该公司目前每股收益为1元，若使营业收入增加10%，则下列说法不正确的是（）。
A、息税前利润增长15%B、每股收益增长30%C、息税前利润增长6.67%D、每股收益增长到1.3元4、某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5%的比率增长。
公司的无税股权资本成本为18%，债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。
如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（）万元。
A、1134.48B、1730.77C、1234.48D、934.485、某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2.如果年利息增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。
A、3B、6C、5D、46、甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。
假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。
A、内部筹资B、发行可转换债券C、增发股票D、发行普通债券7、某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，无优先股，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。
《财务管理》第06章在线测试(资本结构决策)
《财务管理》第06章在线测试《财务管理》第06章在线测试剩余时间：52:41答题须知：1、本卷满分20分。
2、答完题后，请一定要单击下面的“交卷”按钮交卷，否则无法记录本试卷的成绩。
3、在交卷之前，不要刷新本网页，否则你的答题结果将会被清空。
第一题、单项选择题（每题1分，5道题共5分）1、当经营杠杆系数为1时、下列表述正确的是（）。
CA、产销量增长率为零B、边际贡献为零C、固定成本为零D、利息与优先股股利为零2、企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50％，则企业（）。
CA、只存在经营风险B、只存在财务风险C、存在经营风险和财务风险D、经营风险和财务风险可以相互抵消3、财务杠杆影响企业的（）BA、税前利润B、税后利润C、息税前利润D、财务费用4、DOL、DFL和DTL之间的关系是（）。
CA、DTL＝DOL＋DFLB、DTL＝DOL－DFLC、DTL＝DOL×DFLD、DTL＝DOL÷DFL5、调整企业的资本结构，并不能（）。
BA、降低财务风险B、降低经营风险C、降低资金成本D、增加财务杠杆作用第二题、多项选择题（每题2分，5道题共10分）1、最佳资本结构决策的主要方法有（）ACDA、综合资本成本比较法B、边际资本成本分析法C、每股收益分析法D、综合分析法2、债券的资本成本率不等于债券的票面利率，其原因是（）BDA、债券的资本成本率总是大于债券的票面利率B、发行债券要发生筹资费用C、债券的资本成本率总是小于债券的票面利率D、债券的利息在税前扣除3、影响企业财务风险的因素主要有（）ADA、财务杠杆系数B、经营杠杆系数C、产销量D、税率4、影响企业综合资本成本大小的因素主要有（）。
ABCA、资本结构B、个别资金成本的高低C、筹资费用的多少D、资金边际成本的大小5、融资决策中的总杠杆具有如下性质( )。
ABCA、总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B、总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率C、总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响D、总杠杆系数越大，企业经营风险越大第三题、判断题（每题1分，5道题共5分）1、债券筹资的财务风险高，但资本成本低。
课后练习题--答案(1)
第三章 练习题1．某公司拟购置一项设备，目前有A 、B 两种可供选择。
Ａ设备的价格比Ｂ设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。
假设A 、B 设备的经济寿命均为6年，利率为8%，该公司在A 、B 两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？[答案：]如果选择A 项目，则多支付投资额50000元，而可以每年节约保养费用1000元，-37714.622910000-5000068%P/A 1000050000-=⨯+=⨯+），，（ 所以，A 方案不可选。
2．某人现在存入银行一笔现金，计划8年后每年年末从银行提取现金6000元，连续提取10年，在利率为7%的情况下，现在应存入银行多少元？[答案：]10-10)1(1i i)(1-16000 107%P/F 107%P/A 6000i +⨯+⨯=⨯），，）（，，（ 41.24526582.00236.76000元=⨯⨯=3．某人5年后需用现金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率为6%的情况下，此人每年年末应存入现金多少元？[答案：]元，，7095.8556%F/A 40000A ==4．某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司、丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表3-4所示：表3-4 某企业集团预期收益及其概率资料要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择 [答案：]230.250.5200.340E =⨯+⨯+⨯=甲 240.25-0.5200.350E =⨯+⨯+⨯=）（乙 80.230-0.520-0.380E =⨯+⨯+⨯=）（）（丙12.490.223-50.523-200.323-40222=⨯+⨯+⨯=）（）（）（甲σ 19.470.224-5-0.524-200.324-50222=⨯+⨯+⨯=）（）（）（甲σ0.5432312.49==甲q 0.8112419.47==乙q选择甲方案。
复习练习题-资本结构政策和财务杠杆1
1、资本成本资本成本的计算和应用，单个资本成本、WACC和边际资本成本。
2、资本结构理论（1）企业负债面临的问题和利弊分析（2）早期资本结构理论：净收入理论；净营运收入理论；杜兰德的传统理论（3）M&M的资本结构无关论：无税三大命题和有税三大命题（4）M&M的资本结构无关论的修正：权衡理论（5）税差理论和米勒模型（6）新资本结构理论：代理成本理论；资本结构信号模型（7）目标资本结构的确定（8）资本结构政策管理实践——影响资本结构管理的要素企业的长期发展活力、管理者行为、债权人和评级机构态度、借债能力和融资弹性公司控制权、资产构成、企业盈利能力、税收制度（9）企业财务困境的分析、评价和预警财务困境的定义和标志财务困境的分析与评价指标财务困境的分析方法和预测方法单项选择题参考答案1、在其他因素不变的情况下，为了扩大规模，当企业增加负债并提高其负债比例，但却不能带来销售收入和利润的同步提高时：（a）企业盈利能力提高，财务风险也提高（b）企业盈利能力下降，财务风险也下降（b）企业盈利能力下降，但财务风险不变（d）企业盈利能力和财务风险同时下降（e）企业盈利能力下降而财务风险上升（f）企业盈利能力和财务风险都不变2、以下哪一种现象最有可能不是即将发生财务困境的企业的表现：（a）利润下降，经营性现金减少（b）销售持续减少，资产周转速度不断下降（c）连续亏损，经营性现金短缺（d）应收账款和存货持续增加（e）负债适当、利润和经营性现金同步增加（f）负债增加，利润和经营性现金持续减少3、根据MM的资本结构理论，对于同类企业，在所得税>0时，有负债企业的价值（）无负债企业的价值。
（a）大于（b）等于（d）小于（d）都有可能4、根据杜兰特（Durand）的资本结构理论，如果假设企业的权益资本成本和债务资本成本随着企业的负债比例的提高而提高，则企业的WACC将随着负债比例的提高而（），结果企业的价值将随着负债比例的提高而（）。
第7章_作业 (1)
第七章一、单项选择题1、最典型的资本结构是指（ C ）。
A、资本成本B、财务风险C、负债资本的比例D、经营风险2、普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是（ B ）。
A、营业杠杆系数B、财务杠杆系数C、联合杠杆系数D、以上均错3、最优资本结构是指在（ D ）条件下的资本结构。
A、企业价值最大B、加权平均资本成本最低C、目标价值最大D、加权平均资本成本最低、企业价值最大4、财务杠杆的作用程度，通常用（ D ）来衡量。
A、资金结构B、财务风险C、资金成本D、财务杠杆系数5、息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（ C ）A、边际资本成本B、财务杠杆系数C、营业杠杆系数D、联合杠杆系数6、企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（ D ）A、财务杠杆B、总杠杆C、联合杠杆D、营业杠杆7、某企业的息税前利润3000万元，本期利息费用为1000万元，则企业的财务杠杆系数为（ D ）A、3B、2C、0.33D、1.58、不存在财务杠杆作用的筹资方式是（ D ）。
A、发行债券B、融资租赁C、银行借款D、发行普通股9、企业在筹资活动中对债权资本的利用称为（ B ）A．营业杠杆 B.财务杠杆 C．联合杠杆 D.总杠杆10、某公司总资本额度为100万元，负债比率为40%，利率为10% ,当销售收入为120万元时，EBIT为20万元，则财务杠杆系数为（ D ）A.2B.1.75C.1.5D.1.2511、总杠杆系数等于财务杠杆系数与营业杠杆系数（ C ）A相加 B相减 C相乘 D相除12、要使资本结构达到最佳，应使（ A ）达到最低。
A综合资本成本率 B边际资本成本率 C 债务资本成本率 D自有资本成本率13、下列各项中，不影响营业杠杆系数的是（ D ）。
A、产品销量B、产品售价C、固定成本D、利息费用14、某厂营业杠杆系数为2，预计息税前利润增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量增长率应为( A )。
《公司财务》练习题：第十一章资本成本、杠杆价值与资本结构
5、某企业拥有资金 500 万元，其中，银行借款 200 万元，普通股 300 万元。该公司计划筹
集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下：
筹资方式
新筹资额
资金成本
筹资方式
新筹资额
资金成本
银行借款
30 万元以下 8%
普通股
60 万元以下 14%
30-80 万元 9%
第十一章 资本成本、杠杆价值与资本结构 本章提要
本章是关于筹资决策的，涉及资本成本、杠杆价值与资本结构等内容，其中资本结构属 于筹资决策的核心内容。资本成本是指资本的价格，从筹资角度看，它是指公司为获取和使 用资本所付出的代价；从投资者角度来说，它是投资者提供资本时要求补偿的资本报酬率。 从资本成本的角度看，一定程度的负债有利于降低资本成本。从杠杆原理的角度，负债在带 来杠杆利益的同时也加剧了财务风险，因此，公司必须在权衡财务风险与资本成本的关系， 确定最优资本结构。围绕资本结构问题的研究，建立了许多资本结构理论，本章对这些理论 逐一加以介绍，并研究了确定最优资本结构的定量分析方法。
本 500 万元（发行普通股 10 万股，每股面值 50 元），因为业务需要需追加筹资 300 万元，
其有两种筹资方式：
A 方式：全部发行普通股。具体是增发 6 万股，每股面值 50 元；
B 方式：全部筹借长期债务。债务利率仍为 12％，利息 36 万元，所得税税率为 33％。对每
股盈余无差别点进行确定，并决定如何筹资。
11、在（ ）时，资本成大于供，且企业融资规模大
C、通货膨胀水平预期上升
D、经营风险和财务风险较小
12、（ ）是企业进行资本结构决策的基本依据。
A、个别资本成本
财务管理练习题(资本成本与资本结构)
=6%×30%+11%×10%+12%×50%+15%×10%＝10.4%。
10 10
第十页，编辑于星期三：六点 二分。
• 15．企业资金结构研究的主要问题是（ ）。 • A．权益资金结构问题
B．长期资金与短期资金的比例问题
C．负债资金占全部资金的比例问题 D．长期负债与短期负债的比例问题 答案：C • 解析：企业资金结构有广义和狭义之分。前者是指全 部资金（包括长期资金和短期资金）结构；后者是指 长期资金结构。但就筹资方式而言，企业资金可以分 为负债资金和权益资金两类，因此，资金结构问题总 的来说是负债资金的比例问题。
• 净利润=（450－150）×（1－33%）=201万元。
12 12
第十二页，编辑于星期三：六点 二分。
二、多项选择题
• 1．在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作 用的筹资方式有( )。
• A．银行借款
B．长期债券
C．优先股
D．普通股
• 答案：AB
• 解析：银行借款和长期债券的利息在税前支付，具有抵 税作用。优先股和普通股的股利在税后支付，不具有抵 税作用。
定成本=（10-6）×500-1000=1000元
7
第七页，编辑于星期三：六点 二分。
• 10．如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优 先股存在，则企业财务杠杆系数( )。
• A．等于0
B．等于1
C．大于1
D．小于1
• 答案：B
• 解析：财务杠杆系数=EBIT/[EBIT-I-D/（1-T）]， 根据题意，I和D均为0，财务杠杆系数=EBIT/EBIT=1。
2
第二页，编辑于星期三：六点 二分。
第六章长期筹资决策练习题答案
作业4
4、某公司现有300万元的债务，利率为12%，已发行普通股 80万股。该公司准备为一新投资项目融资400万元，融资 方案有三种：（1）按14%利率发行债券；（2）发行股利 率为12%的优先股；（3）按每股16元的价格增发普通股。 假设公司的所得税率为40%。
要求：（1）若息税前利润为150万元，三种方案每股收益是 多少？ （2）若息税前利润为150万元，三种方案的财务杠杆是多少？ （3）应选择哪一种方案？为什么？
综合题（CPA财务成本管理考试题）
要求： （1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆 和总杠杆？ （2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量？ （3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量？ （4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方 案的报酬最高？如果公司销售量下降到30 000件，第二 个方案与第三方案哪个更好些？分别说明理由？
参考答案
（1）每股收益=（800-200×10%）×（1-40%）/60=7。8元/股 股票价格=7。8/15%=52元/股 （ 2 ） 加 权 资 金 成 本 =10%×200/ （ 600+200 ） × （ 1-40% ） +15%×600/（200+600）=12。75% （3）增加400万元后的税后利润=（800-600×12%）×（1-40%） =436。8万元 股票回购后的股本数=600 000-4，000 000/52=523077股 股份回购后的每股收益=4 368 000/523077=8。35元/股 新的股票价格=8。35/16%=52。19元 应该改变资本结构，因为改变后股价上涨。
1
三个方案比较 2
3
8 资本结构决策
8 资本结构决策一、简答题1.影响公司经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些?在公司理财中应如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响?2.债务人和债权人在财务危机中的利益冲突主要表现在哪些方面?３。
请解释为什么一个既有股本又有债务且为公众拥有的大公司的代理成本高于无负债且为业主管理的小公司代理成本。
4.怎样理解公司发行股票对市场传递的是“坏消息"这一现象？５。
假设一个经营情况良好的公司，经营者非常希望把这一正面消息传递给外部的投资人，从而提升该公司股价。
如果经营者直接向外部发布好消息，可以收到预想的效果吗?如果你是这个公司的CFO,你会采取什么方法？为什么？二、单项选择题1。
公司经营杠杆系数用来衡量公司的（）。
A。
经营风险 B.财务风险Ｃ。
系统风险D。
非系统风险2.如果公司存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下,则( ）。
A。
息税前收益变动率一定小于销售量变动率B。
息税前收益变动率一定大于销售量变动率C。
边际贡献变动率一定小于销售量变动率D．边际贡献变动率一定大于销售量变动率3。
如果产品的销售单价为1０元,单位变动成本为6元,固定成本总额为36 000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量为( ）.A.７20０件 B．9 000件C.１2 0０0件D.18 ０0０件4。
在公司的全部资本中，股权资本和债务资本各占50%，则公司（）。
A.只存在经营风险B。
只存在财务风险Ｃ.存在经营风险和财务风险D。
经营风险和财务风险可以相互抵消5。
如果公司资本全部为自有资本,且没有优先股存在,则公司财务杠杆系数( ）。
A。
等于０ B.等于１C。
大于1 D.小于１6．某公司当期的财务杠杆系数是１。
8，税前收益为2０００万元，公司不存在优先股,则利息保障倍数为（）。
A。
1。
2５ B。
1．８C。
2。
２5 D．2.5 ７。
W公司全部资本为200万元（无优先股）,负债比率为40%，负债利率10％，当销售额为１00万元时,息税前收益为１８万元，则该公司的财务杠杆系数为( ）。
财务管理学人大第六章习题答案 (1)
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
财务管理 第五章长期筹资方式 第六章资本结构决策 课后习题 详细解析答案
第五章1.七星公司按年利率5%向银行借款100万元，期限3年;根据公司与银行签订的贷款协议，银行要求保持贷款总额的15%的补偿性余额，不按复利计息。
要求:试计算七星公司实际可用的借款额和实际负担的年利率。
2.八方公司拟发行面额1000元、票面利率6%、5年期债券一批，每年年末付息一次。
要求:试分别测算该债券在不同市场利率下的发行价格:(1) 市场利率为5%;(2) 市场利率为6%;(3)市场利率为7%。
3.九牛公司采用融资租赁方式，于20X6年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款20000元，租期为4年;双方约定，租赁期满后设备归承租方所有，租赁期间折现率为10%，以后付等额年金方式支付租金。
要求:(1)测算九牛公司该设备每年年末应支付的租金额;(2)编制九牛公司该设备租金摊销计划表。
第六章资本结构决策1. 三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元的债券;预计发行价格为550元，发行费用率2%;公司所得税税率25%。
要求:试测算三通公司该债券的资本成本率。
2. 四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求:试测算四方公司该优先股的资本成本率。
3.五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万股新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求:试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
4.六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本率为60%;资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求:试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
5. 七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如表6-23所示。
要求:试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较、选择筹资方案。
注会财管第九章资本结构习题及答案
第九章资本结构一、单项选择题1.下列各种资本结构的理论中，认为筹资决策无关紧要的是（）。
A.代理理论B.无税MM理论C.优序融资理论D.权衡理论2.根据有税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标不会发生变化的是（）。
A.股权资本成本B.加权平均资本成本C.债务资本成本D.企业价值3.根据无税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标会提高的是（）。
A.债务资本成本B.权益资本成本C.加权平均资本成本D.企业价值4.甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。
A.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行公司债券、发行优先股、发行普通股B.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行优先股、发行公司债券、发行普通股C.内部留存收益、发行公司债券、发行优先股、发行附认股权证债券、发行普通股D.内部留存收益、发行公司债券、发行附认股权证债券、发行优先股、发行普通股5.下列各项中属于过度投资问题的是（）。
A.企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏B.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目C.企业面临财务困境时，不选择净现值为正的新项目投资D.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目6.下列关于财务困境成本的相关说法中，错误的是（）。
A.发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关B.财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性以及行业特征C.财务困境成本的现值是由发生财务困境的可能性和财务困境成本的大小决定的D.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较高7.以下关于资本结构的影响因素的说法中，错误的是（）。
A.成长性好的企业负债水平高B.盈利能力强的企业负债水平低C.财务灵活性大的企业负债水平高D.一般性用途资产比例高的企业比特殊用途资产比例低的企业负债水平低8.下列各项资本结构决策的分析方法中考虑了财务风险差异的是（）。
资本结构练习题 附答案
4 、 某公 司留存收益 100 万元 ， 上 一 年公 司 对外发行普通股的股利率为 12% ， 预计股利每年 增长率3 % 。计算该公司留存收益成本 。
12°/o+3 °/ o=
5 、 某企业只生产 一种产 品， 有关数据如 下 ： 息前税前利润（ EBIT ) =700 万元 所得税税率T=40°/o 全部固定成本（ 带 息） =4000 万元 普通股股数＝ 1000 万股 长期借款利息＝500 万元 求 ： 经营 杠杆系数（DOL）、 总杠杆系数（DTL）和 每股收益（EPS）。
EBIT=80 1=250x40%× 10%=10
F=48
DFL=EBπ＇／（ EBIT-1)=80/70=
DOL=(EBIT +F)/EBIT=(80+48)/80=
DCL=DFLxDOL=
8. 某公司年销售产品 1 0 万件， 单价50 元 ， 单位变动成本为30 元 ， 固定成本总额为 1 00 万
单选笛案
CCBCCBDACC
多选答案
BCD BCD ABC AC CD AC AC ABCD BCD
பைடு நூலகம்
际利息费用为（ ） 万元
A. 100
B. 150
C. 200
D. 300
~ 1 .既具有抵税效应， 又能带来杠杆利益的筹资方式是〈〉
A . 发行债券 c . 发行普通股
B. 发行优先股 D. 使用 内 部留存收益
二 、多选题
1 . 总杠杆的作用在于（）。
A.用来估计销售变动时息税前利润的影响 B用来估计销售量变动对每股盈余造成的影响
6 、 某公 司 年营业收入 为500 万元 ， 变动成本率为40% ， 经营杠杆系数为 1 .5 ， 财务杠杆系数 为2。 如果固定成本增加50 万元 ， 那么 ， 总杠杆系数将变为多少 ？
第六章资本结构决策习题及答案
第六章：资本结构决策习题一、单项选择题1、经营杠杆给企业带来的风险是指（）A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险2、财务杠杆说明（）A、增加息税前利润对每股利润的影响B、企业经营风险的大小C、销售收入的增加对每股利润的影响D、可通过扩大销售影响息税前利润3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（）A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例D、资金结构在企业建立后一成不变4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。
则该普通股成本率为（）A、14.74%B、9.87%C、20.47%D、14.87%5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）A、成本总额B、筹资总额C、资金结构D、息税前利润6、某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点（）A、1200万B、200万C、350万D、100万7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）A、经营杠杆系数越小，经营风险越大B、经营杠杆系数越大，经营风险越小C、经营杠杆系数越小，经营风险越小D、经营杠杆系数越大，经营风险越大8、如果企业资金结构中负债额为0，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（）A、负债利率变动B、资金利率变动C、产权资本成本率变动D、税率变动9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润10、资本成本很高且财务风险很低的是（）Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款Ｅ、融资租赁11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）Ａ、0.069 Ｂ、0.096 Ｃ、0.785 Ｄ、0.76812、普通股价格10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。
第四章资金成本与资本结构练习答案
第四章资金成本和资本结构一、单项选择题1.答案：C【解析】1075.3854×(1-4%)=1000×20%×(1-50%)×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）即:1032.37=100×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）利用试误法:当I=9%，100×（P/A，9%，4）+1000×（P/S，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37所以: 债券税后资本成本=9%2.答案：A【解析】在不考虑所得税和筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率×（1-所得税税率）=5.36%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于5.36%。
3. 答案：D【解析】留存收益成本的计算不必考虑筹资费用，其他个别资本成本的计算都要考虑筹资费用。
4.答案：A【解析】负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。
5.答案：B6.答案：B【解析】留存收益资本成本的计算与普通股相同，但是不考虑筹资费用。
留存收益资本成本=（预计第-期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［0.6×（1+5%）］/5+5%=17.6%。
7.答案：D8.答案:C【解析】利用比较资金成本法来确定资金结构的决策标准是加权资金成本的高低。
A. 23.97%B. 9.9%C. 18.34%D. 18.67%9.答案： C【解析】股东权益资金成本＝11%＋1.41×9.2%＝23.97%，负债的资金成本＝15%×（1－34%）＝9.9%，加权平均资金成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%＝18.34%。
财务管理资本结构决策习题-PPT
•
『答案解析』固定成本就是引发经营杠杆效应得根源,
经营杠杆得大小就是由固定性经营成本与营业利润共同决
定得。
【多选题】
• 2、关于经营杠杆系数,下列说法正确得有( )。 • A、经营杠杆系数越大,经营风险越大 • B、企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越小 • C、边际贡献等于固定成本,经营杠杆系数无穷大 • D、经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润
得市价为110元,如果新发行优先股,需要承担 每股2元得发行成本。 • 要求计算优先股得资本成本。 • 『正确答案』资本成本 • ＝(100×10%)/(110－2)＝9、26%
19
【计算题】
2、B公司2009年度财务报表有关数据如下:
项目
2009年
项目
2009年
项目
单位:万元
2009年
营业收入
10000 所得税费用 125 期末长期负债 1350
【计算题】
• 4、D公司得资本目前全部由发行普通股取得,其有关资料 如下:
•
息税前利润
股权成本
发行普通股股数 所得税税率
500000元
10%
200000股
40%
• D公司准备按7%得利率发行债券900000元,用发行债券所 得资金以每股15元得价格回购部分发行在外得普通股。
• 要求:计算回购股票前、后得每股收益并作出选择。
股收益,故应当发行债券回购股票。
【计算题】
• 5、某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(债务 利率为12%,每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发 行普通股10万股,每股面值50元),没有发行优先股。由于扩 大业务,需追加筹资300万元,其筹资方式有两个:一就是全 部发行普通股:增发6万股,每股面值50元;二就是全部筹借 长期债务:债务利率仍为12%,利息36万元;公司得变动成本 率为60%,固定成本为180万元,所得税税率为33%。
资本成本和资本结构练习题
资本成本和资本结构练习题练习题〔一〕1．某企业取得5年期长期借款1200万元，借款利率5%；银行要求企业每年付息一次，到期还本。
另外已知筹资费率0.5%，企业所得税税率为33%。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
2．某公司发行3年期公司债券，面值总额为2500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%，企业所得税税率为33%，该债券每年付息一次，到期还本。
该公司债券售价总额有2500万元、2000万元和3000万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本。
3．某公司发行优先股，面值总额为600万元，筹资费率为4%，年股利率为12%，售价总额有600万元、550万元和650万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
4．某公司发行普通股，售价为20元／股。
已知该公司的股利逐年增长，固定增长率为6%，筹资费率为2%。
另外已知该公司当前发放的普通股股利为1.5元／股。
要求：不考虑资金时间价值时，计算普通股的资本成本。
5．某公司内部积累资金800万元。
已知：(1)该公司股利逐年增长，固定增长率为6%，该公司当年发放的现金股利为3元／股，普通股市价为18元／股。
(2)该公司债券的资本成本率为9%，该公司普通股相对于债券而言的风险溢价为3%。
(3)已知无风险报酬率RF为4%，资本市场上整体报酬率Km为15%，公司普通股的β系数为1.2。
要求：分别计算在股利增长模型、风险报酬模型和资本资产定价模型三种模型下，公司内部积累的资本成本率。
6．某企业拥有长期资金600万元，其中长期债务占25%，普通股占75%，由于扩大再生产需要，拟筹集新资金。
习题第四章
习题第四章习题第四章一、银行借款承诺费例1：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额是100万元，年度内使用60万元，使用期6个月，贷款的年利率是12%，承诺费率是0.5%。
问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？例2：如果转换一下：取得银行为期一年的周转信贷，金额100万元，年度内使用了80万元，使用期9个月，利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？例3：如果转换一下：取得银行为期半年的周转信贷，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？二、补偿性余额例1：某企业向银行借款100万元，年利率是5%，银行要求补偿性余额20%，银行规定的存款年利率为2％。
要求：计算企业实际负担的年利率。
例2：银行同意按12%的利率贷给公司100万美元，补偿余额为10%，承诺费率为0.5%，该公司今年提款为40万美元，求实际利率。
三、借款利息的支付方式例：某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元。
按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为180万元(200万元—20万元)，该项贷款的实际利率为多少？四、融资租赁确定租金(1)平均分摊法：例：东兴公司于2000年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值100万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为3万元，归租赁公司所有。
年利率为9%，租赁手续费为设备价值的2%，租金每年末支付一次。
则该公司每年应该支付的租金？(2)等额年金法：例：东兴公司从租赁公司租入一台设备，设备价款为1000万元，租赁期限为10年，到期后设备归承租公司所有，租赁费率（贴现率）为12%，租金于每年年末等额支付，则每年应付的租金为多少？变形：租金支付变为每期期初？五、现金折扣成本的计算例:某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料。
这一信用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受2％的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。
则放弃折扣的成本为：六、筹资数量的预测方法(1)因素分析法例：东化公司2001年度资金实际平均占用额为2000万元，其中不合理占用部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转速度加快2%，预测2002年的资金需要量。
第十一章资本结构练习题
习题、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年 习题、某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元， 2000万元 800万元 利率10% 权益资金1200万元，股数100万股， 10%， 1200万元 100万股 利率10%，权益资金1200万元，股数100万股，上年支付的每股股 预计股利增长率为5% 目前价格为20 5%， 20元 利2元，预计股利增长率为5%，目前价格为20元，公司目前的销售 收入为1000万元，变动成本率为50% 固定成本为100万元， 1000万元 50%， 100万元 收入为1000万元，变动成本率为50%，固定成本为100万元，该公 司计划筹资100万元投入新的投资项目， 100万元投入新的投资项目 司计划筹资100万元投入新的投资项目，预计项目投产后企业会增 加200万元的销售收入，变动成本率为50%，固定成本增加20万元， 200万元的销售收入，变动成本率为50%，固定成本增加20万元， 万元的销售收入 50% 20万元 企业所得税率为40% 有两种筹资方案： 40%， 企业所得税率为40%，有两种筹资方案： 方案1 增加长期借款100万元，借款利率上升到12% 100万元 12%， 方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降 19元 假设公司其他条件不变。 到19元，假设公司其他条件不变。 方案2 增发普通股47619 47619股 普通股市价增加到每股21 21元 方案2：增发普通股47619股，普通股市价增加到每股21元，假设 公司其他条件不变。 公司其他条件不变。 要求： 要求：根据以上资料 计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杆杆系数； 1、计算该公司筹资前经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杆杆系数； 计算采用方案1和方案2后的每股收益； 2、计算采用方案1和方案2后的每股收益；
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第十章 资本结构决策练习题参考答案
1、某企业年销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%，资本总额为200万元，债权资本比例为40%，债务利率为12%，试分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数？
答案：营业杠杆系数= 280(160%)
1.4280(160%)32
⨯-=⨯-- 财务杠杆系数= 80
1.148020040%12%=-⨯⨯
联合杠杆系数= 1.4 1.14 1.596⨯=
2、某公司目前年销售额10000万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用为2000万元，普通股股数为2000万股，该公司目前总资产为5000万元，资产负债率40%，目前的平均负债利息率为8%，假设所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资4000万元，预计每年固定成本增加500万元，同时可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
（1）计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数；
（2）所需资金以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；
（3）所需资金以10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；
（4）若不考虑风险，两方案相比，哪种方案较好。
答案：注意：该题有一个特别需要注意的问题，就是全部固定成本和费用为2000万元，应该理解为固定成本和利息费用之和。
(1)目前：
每股收益=()()
1000030%2000140%0.3()2000
⨯-⨯-=元股 利息保障倍数=1000030%2000500040%8%
7.25500040%8%
⨯-+⨯⨯==⨯⨯息税前利润
利息费用 经营杠杆系数=1000030%
2.591000030%500040%8%2000
⨯=⨯+⨯⨯- 财务杠杆系数= 1000030%500040%8%2000
1.161000030%2000⨯+⨯⨯-=⨯-
总杠杆系数=2.59 1.163⨯=
（2）追加投资后：
每股收益= ()()()
10000120%160%2500140%0.345200040002⨯⨯--⨯-⎡⎤⎣⎦=+÷
利息保障倍数=()10000120%160%2500500040%8%
15.38500040%8%⨯⨯--+⨯⨯=⨯⨯
经营杠杆系数=()
()10000120%160% 1.9510000120%160%500040%8%2000500
⨯⨯-=⨯⨯-+⨯⨯-- 财务杠杆系数=()()10000120%160%500040%8%2000500
1.0710000120%160%2000500⨯⨯-+⨯⨯--=⨯⨯---
总杠杆系数= 1.95 1.07 2.09⨯=
因利用权益资金筹资使每股收益增加，总杠杆系数下降，故应该改变经营计划。
（3）借入资金：
每股收益= ()()10000120%160%2500400010%140%0.572000
⨯⨯---⨯⨯-⎡⎤⎣⎦= 利息保障倍数=
()10000120%160%2500500040%8% 4.39500040%8%400010%⨯⨯--+⨯⨯=⨯⨯+⨯
经营杠杆系数= 10000120%160% 1.9510000120%160%500040%8%500⨯⨯-=⨯⨯-+⨯⨯-（）
（）-2000
财务杠杆系数=
10000120%160%2000500040%8%500
1.2910000120%160%2000500400010%⨯⨯--+⨯⨯-=⨯⨯----⨯（）（）
总杠杆系数=1.95×1.29=2.52
因利用债务资金筹资使每股收益增加，总杠杆系数下降，故应该改变经营计划。
（4）因为利用债务资金筹资增加的每股收益大于权益资金筹资的每股收益，如果不考虑风险因素，应该利用债务资金筹集的增资计划。
3、某公司目前有300万元的债务流通在外，利率为12%。
现在准备为一个400万元的扩张项目融资，有三种方案：方案1按照14%的利率增发债务；方案2发行股利率为12%的优先股；方案3按照每股16元发行普通股。
公司目前有800000股普通股流通在外，适用的税率为25%，公司目前的息税前利润为150万元。
假定营业利润并没有立即增加，试计算三种方案的每股收益是多少？
答案：()()115030012%40014%125%0.5480EPS -⨯-⨯⨯-==
()()215030012%125%40012%0.4780EPS -⨯⨯--⨯==
()()()315030012%125%0.818040016EPS -⨯⨯-==+÷
4、某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产甲产品，该项目需要筹资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。
该项目有两个备选的筹资方案：
（1）按11%的利率发行债券；
（2）按20元／股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为25%，证券发行费用可忽略不计。
要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
解：()()11600400300010%400011%125% 1.219800EPS +-⨯-⨯⨯-==
()()()21600400300010%125%1.275
800400020EPS +-⨯⨯-==+÷ （2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（以息税前利润表示）。
()()1300010%400011%125%800EBIT
EPS -⨯-⨯⨯-= ()()()2300010%125%800400020EBIT EPS -⨯⨯-=+÷
令EPS 1=EPS 2,则：EBIT=2500万元
（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。
解：如果用DFL 0代表筹资前的财务杠杆系数，DFL 1代表利用债券筹资后的财务杠杆系数，DFL 2代表利用普通股筹资后的财务杠杆系数，则有：
01600 1.231600300010%E B IT D F L E B IT I =
==--⨯ 11600400 1.591600400300010%400011%D F L +=
=+-⨯-⨯ 21600400 1.181600400300010%D F L +==+-⨯
（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方案？为什么？
解析：根据以上计算结果，上述两种融资方式的每股收益无差别点EBIT=2500万元，而预计增加筹资后的EBIT 为2000万元，低于每股收益无差别点的EBIT,应该选择增发普通股的融资方式，因为该种融资方式可以为公司带来比较高的每股收益，而且有比较低的财务风险；这个结论已经由上述第一和第三个计算所证实。
（5）如果由甲产品可提供1000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选哪一种筹资方案？
解析：此时，公司的EBIT 为2600万元，大于每股收益无差别点的2500万元，根据每股收益无差别点判断资本结构的原理，如果不考虑财务风险，公司应采用第一种筹资方案，即利用发行债券的筹资方式，这种筹资方式可以为企业带来比较高的每股收益。