第4章商业银行债券投资管理介绍
商业银行的证券投资管理课件
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第四节 银行业和证券业的分离与融合
银行业和证券业分离与融合的发展历史 从起源来看，银行业与证券业有着共同的经济基础——国际贸易和共同的组织基础——欧洲中世纪的大商人。但纯粹意义上的银行业和证券业的出现，则是在分离、融合、再分离、再融合的动态过程中形成的。这一过程可以分为四个阶段： 第一阶段：早期的自然分离阶段 第二阶段：二十世纪初期的融合阶段 第三阶段：１９２９年--１９３３年经济危机后的分离阶段 第四阶段：七十年代以来的现代融合阶段。
商业银行的证券投资管理
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第二节 商业银行证券投资的收益与风险
商业银行证券投资的收益 银行证券投资组合的收益体现为利息收入、再投资收入、资本利得、提供证券服务的手续费及作为证券经销商和做市商而获得的投标差价等形式。我们这里讲的证券投资收益主要是利息收入和资本收益。 证券的收益率一般可以用三种方法表示： 1、票面收益率 2、当期收益率 3、到期收益率
商业银行的证券投资管理
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银行业与证券业运行模式及其利弊分析
1.分业经营模式 分业经营是指银行业与证券业相互分离，分别由不同的金融机构进行经营。 其特点是两种业务严格分开，证券公司不得经营零售性存放款业务，只能从事证券的承购包销、分销、自营、新产品开发以及充当企业兼并与收购的财务顾问、基金管理等业务。 分业经营的典型代表有美国、日本和英国。
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商业银行证券投资风险的测度
1.风险测度的标准差法的计算公式为： 标准差反映了不同证券风险的大小，既包括系统风险，也包括非系统风险，标准差越大，其所对应的概率分布的离散程度也就越大，投资组合的可能收益就越偏离期望收益，预期收益实现的可能性就越小，投资损失的可能性就越小；标准差越小，其所对应的概率分布的离散程度就越小，投资组合的可能收益就越接近期望收益，预期收益实现的可能性越大，投资损失的可能性就越小。
商业银行债券投资
内蒙古财经学院本科毕业论文商业银行债券投资存在的问题及对策分析作者孙本婧系别计算机信息管理学院专业金融学年级2011级金融七班学号112102343指导教师李广学导师职称副教授内容提要商业银行是历史最为悠久、业务范围最为广泛、对社会经济生活影响面最大的一类金融机构,在我国的金融体系中有着至关重要的地位。
而在我国商业银行的所有资产中,债券投资具有较大的流动性、较高的安全性和较好的收益性，已经成为仅次于贷款的第二大资产。
由于我国商业银行债券资产的比例不断增大，债券投资在商业银行资产业务中的重要性地位也在不断提升，在不久的将来，其必将成为商业银行最具灵活性和主动性的资产业务之一.因此，对债券资产的研究成为既有现实意义又十分迫切的研究课题。
本文首先说明研究商业银行债券的重要性，接着介绍了债券投资的概念，在此基础上，本文分析了它的现状，并据此分析它的功能及特点,深入浅出的探究它的投资策略以及面对的问题,最后就面临的问题做出了一些建议。
关键词：商业银行债券投资投资风险AbstractCommercial bank is the oldest，the scope of business one of the most widely，financial institutions face the biggest effect on social and economic life，plays acru cial role in China’s financial system。
And in all the assets of commercial banks in China, the bond investment is mobile，higher security and better profitability，has become the second largest after the loan assets。
商业银行证券投资管理
3.信用风险
又称违约风险（Default Risk）。是指 债务人到期无法偿还本金和利息而给银 行造成损失的可能性。
银行证券投资主要集中在政府债券上， 这类债券由政府税收作为偿付本息的保 障，一般不存在违约风险。
银行证券投资的信用风险主要来自于公 司债券。
4.购买力风险
又称通货膨胀风险（Inflation
非系统性风险：专指某一企业或行业所特有的风 险。通常由某一特殊的因素引起，只对个别证券 的收益产生影响。又称可分散风险。包括信用风 险、经营风险等。
具体而言：
1. 市场风险 2. 利率风险 3. 信用风险 4. 购买力风险
1.市场风险
又称为流动性风险。指银行被迫出售在市场
上需求疲软的未到期债券，由于缺乏需求， 银行只能以较低价格出售债券，从而降低证 券投资收益率。 一般在市场不景气，交易量萎缩，而银行又 因流动性需要，急需大量现金 ，就会出现 这种状况。
普通债券一般用于提供基本的政府服务， 如教育等，由地方政府的税收作担保，债 券本息从税收收入中支付，故安全性较高。
收益性债券的本息完全依赖于融资项目的 收益情况，故安全性不如普通债券高。
地方政府债券往往有减税和免税的政策优 惠，使投资者增加收益。
（二）公司债券
是公司为筹集资金而发行的债务凭证。分为两类： 一是抵押债券，是指公司以不动产或动产抵押而发
银行贷款往往要求借款人提供担保或抵押，，而证 券投资作为一种市场行为有法律和规定的程序作保 障，银行处于投资者地位，不存在抵押或担保问题。
判断：
银行证券投资是银行剩余资金的投资业务。 理由：银行将资金投资于证券之前，首先要 满足三方面的需要：一是法定准备金需要； 二是确保银行流动性的需要；三要满足属于 银行市场份额的贷款需要，贷款收益一般高 于证券，而且也是银行吸收存款的重要手段， 在满足贷款需要后，银行才能将剩余资金投 入证券业务。
商业银行证券投资经营与管理教学课件
教训。
03
案例结论
根据案例分析结果，提出对商业银行证券投资经营的启示和建议，为其
他银行提供借鉴和参考。
XX证券投资基金管理案例分析
案例概述
XX证券投资基金是一家专注于股票投资的基金公司，其业 绩表现优异。本案例将介绍XX证券投资基金的投资策略、 团队建设和风险控制等方面的内容。
案例分析
通过对XX证券投资基金的案例分析，探讨证券投资基金的 管理模式、投资策略和风险管理等方面的问题，总结其成 功经验与教训。
防范流动性风险的措施包括：保持足够的现金储备和流动 性管理工具，以满足短期资金需求；定期回顾并更新流动 性管理策略，确保其与业务规模和特点相匹配；加强与同 业机构的合作，提高资金调配的效率和灵活性。
操作风险
操作风险是指由于商业银行内部管理和操作流程不完善、人为错误或系统故障等原因，导致证券投资 业务遭受损失的风险。
案例结论
根据案例分析结果，提出对证券投资基金管理的启示和建 议，为其他基金公司提供借鉴和参考。
国际著名证券投资机构案例分析
案例概述
本案例将介绍国际著名证券投资机构的背景、发展历程、投资策略和风险管理等方面的内 容，包括高盛、摩根士丹利、贝莱德等知名机构。
案例分析
通过对国际著名证券投资机构的案例分析，探讨国际证券市场的投资环境、监管政策、国 际合作等方面的问题，总结其成功经验与教训。
03 商业银行证券投资管理流程
CHAPTER
投资决策管理
投资决策
确定证券投资的目标、范围、策 略和限制，以及投资决策的依据
和过程。
投资策略
根据市场环境、风险偏好和收益预 期，制定合适的投资策略，包括资 产配置、行业配置、证券选择等。
商业银行的证券投资管理课件
商业银行的证券投资管理课件
目录
• 商业银行证券投资概述 • 商业银行证券投资的风险与收益 • 商业银行证券投资策略与决策 • 商业银行证券投资的监管与法规 • 商业银行证券投资的未来发展
01
商业银行证券投资概述
证券投资的定义与特点
定义
证券投资是指投资者通 过购买股票、债券等有 价证券，以获取收益的
风险监控
持续跟踪和监测风险状况。
证券投资的收益与回报
预期收益
投资者期望从投资中获得的回报率。
实际收益
投资的实际回报率。
风险调整后收益
在考虑风险因素后的收益水平。
时间价值
投资随时间增长的价值。
03
商业银行证券投资策略与决策
投资策略的制定
01
02
03
确定投资目标
根据银行的风险承受能力 、投资期限和收益预期， 明确投资目标，如资本保 值、收益最大化等。
对宏观经济、政策环境、市场走势等因素 进行分析，评估其对证券价格的影响。
制定投资计划
实施投资决策
根据收集的信息和分析结果，制定具体的 投资计划，包括投资时机、投资品种、投 资比例等。
按照投资计划进行实际操作，包括购买、 卖出证券等。
投资组合的优化与管理
构建投资组合
根据投资策略和计划，选择合适的证券品种和比例，构建投资组合。
行为。
风险性
证券投资涉及市场风险 、信用风险等多种风险 ，投资者需自行承担投
资风险。
流动性
证券市场相对较为活跃 ，投资者可以随时买卖 证券，具有较强的流动
性。
收益性
投资者通过证券投资可 以获取一定的收益，但
收益与风险成正比。
商业银行证券投资的目的和意义
商业银行证券投资经营与管理课件
资产配置策略
资产配置原则
资产配置调整
根据银行的风险承受能力、投资期限 和收益目标，合理配置固定收益证券 、权益证券和另类投资等各类资产。
定期或不定期对资产配置进行调整， 以适应市场环境变化和银行经营目标 调整。
资产配置策略类型
包括战略配置和战术配置，前者基于 长期视角，后者基于短期视角，以应 对市场波动。
商业银行证券投资经营 与管理课件
CONTENTS
目录
• 商业银行证券投资概述 • 商业银行证券投资经营策略 • 商业银行证券投资风险管理 • 商业银行证券投资收益与绩效评估 • 商业银行证券投资发展趋势与展望
CHAPTER
01商Βιβλιοθήκη 银行证券投资概述证券投资的定义与特点
定义
证券投资是指企业或个人用积 累起来的货币购买股票、债券 等有价证券，借以获得收益的
CHAPTER
05
商业银行证券投资发展趋势与 展望
国际证券投资的发展趋势
多元化投资策略
随着全球化的加速，国际证券市场呈现出多元化的发展趋 势，商业银行将更加注重分散投资风险，通过多元化投资 策略来降低单一资产的风险。
金融科技的应用
金融科技的发展为国际证券投资提供了更多的便利和机会 ，商业银行将借助金融科技手段提升证券投资的效率和精 准度。
绩效评估方法
绝对收益评估
对证券投资组合在一定时期内的收益进行直 接计算和评估。
风险调整后收益评估
在考虑风险因素的情况下，对证券投资组合 的收益进行调整后进行评估。
相对收益评估
将证券投资组合的收益与市场基准或竞争对 手进行比较评估。
多维度综合评估
从多个角度和维度对证券投资组合的绩效进 行全面评估。
商业银行债券投资管理课件
contents
目录
• 商业银行债券投资概述 • 商业银行债券投资策略 • 商业银行债券投资工具与市场 • 商业银行债券投资案例分析 • 商业银行债券投资未来发展展望
01
商业银行债券投资概述
商业银行债券投资的定义与特点
定义
商业银行债券投资是指商业银行 通过购买债券进行投资的行为， 以获取利息收入和资本利得。
流动性风险管理
流动性风险
工具与技术
由于市场交易不活跃或资金链断裂， 导致商业银行无法及时出售债券或满 足资金需求的风险。
运用回购协议、资产证券化等工具提 高流动性。
管理方法
保持足够的现金储备和短期流动性管 理工具，合理安排债券投资期限结构 。
投资组合策略
投资组合策略
根据市场环境、风险偏好和收益 目标，构建最优化的债券投资组
国际商业银行债券投资案例
汇丰银行债券投资策略
汇丰银行在全球范围内进行债券投资，主要关注发达国家和 地区的政府债券和大型企业债券，以获取稳定的收益。
花旗银行债券投资策略
花旗银行采取了全球化的投资策略，分散投资各类国际债券 ，包括欧洲、亚洲和南美洲等地的政府债券和企业债券，以 降低地域风险。
商业银行债券投资成功与失败案例分析
。
04
商业银行债券投资案例分 析
国内商业银行债券投资案例
工商银行债券投资策略
工商银行通过分析市场趋势，采取了稳健的投资策略，重点投资国债、金融债和 企业债等高信用等级债券，同时适当配置一些低信用等级债券，以获取更高的收 益。
建设银行债券投资策略
建设银行注重风险控制，采取了多元化的投资策略，分散投资各类债券，包括国 债、金融债、企业债等，以降低单一债券的风险。
商业银行经营管理学第二版刘忠燕_第4章
第四章资本金业务第一节商业银行资本一、银行资本的构成股份制银行的资本主要由股本、资本盈余、法定公积金、留存收益、资本票据和债券构成。
(一) 股本1.普通股普通股是银行发行普通股股票筹集的资本, 是银行资本的核心部分。
2.优先股优先股是指具有某些优先权的股票(二) 资本盈余资本盈余又称资本溢价, 是指股票发行价格高于票面金额所形成的溢价收入。
(三) 法定公积金法定公积金是商业银行根据法律规定每年从盈利中提取的盈余例如美国规定, 银行每年必须留存10% 的收益, 直到累计余额与银行股本相等为止; 日本规定, 商业银行每年从税后利润中提取相当于支付现金股利20% 的利润作为法定公积金。
我国《金融保险企业财务制度》规定, 法定盈余公积金按税后利润的10%提取, 直到法定盈余公积金达到注册资本的50%为止。
法定公积金构成银行资本的一部分(四) 留存收益留存收益即未分配利润, 是银行历年累积的尚未分配的税后利润。
(五) 资本票据(Capital Notes) 与债券资本票据与债券是银行的债务性资本资本票据是一种固定利率计息的小面额后期偿付证券, 期限7~ 15 年不等。
债券的种类很多, 包括可转换后偿付债券、浮动利率后偿付债券、选择性利率后偿付债券等。
(六) 各项准备金各项准备金包括一般准备金、专项准备金和特种准备金。
☐一般准备金根据贷款余额的一定比例计提的、用于弥补尚未识别的可能性损失的准备, 一般准备金计入银行资本基础☐专项准备金对贷款进行风险分类后, 按每笔贷款损失的程度计提的、用于弥补专项损失的准备☐特种准备针对某一国家、地区、行业或某一类贷款风险计提的准备二、银行资本的功能(一) 保护功能银行资本是吸收存款的基础, 为银行对外融资提供保护，同时银行资本可用来承担资产损失, 为银行破产提供保护,为银行提供缓冲的机会。
(二) 防御功能在经营活动中, 所有者将面对来自各方面的风险,包括信用风险、流动性风险、利率风险、经营风险、汇率风险和犯罪风险等。
商业银行证券投资管理课件
风险性
证券市场价格波动大， 投资者需承担一定风险
。
高收益
在风险可控的前提下， 证券投资可获得较高的
收益。
流动性
证券市场交易活跃，投 资者可随时买卖证券。
商业银行证券投资的动机与目的
动机
提高资本充足率、优化资产结构 、增加收益来源等。
目的
实现风险与收益的平衡，提高经 营效益，满足客户需求等。
商业银行证券投资的主要工具与市场
商业银行应合理安排资金运用 ，保持足够的流动性和偿债能
力。
商业银行应定期评估其流动性 状况，并制定应对流动性危机
的策略。
商业银行应与资金提供方保持 良好关系，以04
商业银行证券投资业绩评估与 优化
业绩评估的主要指标与方法
收益率
衡量投资组合在一定时间内的总体表现， 通常用年化收益率表示。
根据利率环境和债券市场走势，合理配置 短期、中期和长期债券的比例，以实现投 资组合的利率风险控制。
投资策略的持续改进与调整
定期评估
定期对投资组合进行业绩评估和归因分析，了解投资组合的优势和不 足。
风险控制
根据市场环境和投资者风险承受能力，设定合理的止损点和止盈点， 控制投资组合的回撤和波动。
动态调整
包括私募股权投资、房地产投资、商 品期货投资等，每种策略都有其特定 的市场和风险特征。
03
商业银行证券投资风险管理
市场风险管理
市场风险是指因市场价格变动（例如利率、汇率、股票价格和商品价格） 导致投资价值下降的风险。
商业银行应定期评估市场风险，并采取相应的风险控制措施，如对冲策略 、限额管理等。
操作风险是指因内部流程、 人为错误或系统故障导致投 资损失的风险。
商业银行债券投资风险管理
银行间市场（外汇交易暨同业拆借中心）
市场
交易所市场（上交所/深交所）
监管
中期票据、短融、超 短融、ABN、非公开
债务融资工具
交易
商协
会
政金债、同业存单、 央票、信贷ABS、金
融债
人民 银行
信贷ABS、金融债
银保 监会
企业债、项目收益债
国债、地方债、政府 支持机构债
发改 委
财政 部
公司债、企业ABS
证监 会
从银行内部业务看，参与的部门也逐步增加：
银行司 库
金融市 场部
理财业 务部门
同业业 务部门
私人银 行部
6
二、债券投资与银行传统授信业务风险管理的差异
与银行的传统信贷业务相比，债券投资有诸多的差异，要求银行必 须在债券投资的风险管理方面转变观念，进行多方面的探索和完善。
债券投资与传统信贷业务的差异主要与其标准化的特点密切相关。
性，在银行需要满足流动 性要求时难以进行快速的
一般无结构发行人按
债券组合在资产负债和流
ABS需关注基础资产组合
债
照贷后管理的标准进行投
如出现风险，通过投资者
动性管理中的地位则日益
的信用质量、分散度等结
券
后管理，主要依靠财务报
大会表决的方式维护权益， 重要，是商业银行进行资
1.合同谈判方式不同
2.合同条款不同
3.合同履行方式不同
4.资金结算方式不同
由银行作为债权人与借款
一般是受托支付，即直接
贷
人一对一谈判。贷款条款
多会要求借款人提供抵质
在签署合同后，贷款利率
支付给资金的最终接受方，
款
可以具体商讨，谈判时间
商业银行债券投资业务
商业银行债券投资业务融金智略银行培训中心(一)商业银行债券投资与债券交易的定义1、商业银行债券投资。
商业银行债券投资是指商业银行购买债券的活动。
它是商业银行除贷款业务外的一项重要资产业务，它不仅为商业银行带来了可观的收益，也增加了商业银行资产的流动性，提高了商业银行规避经营风险的能力。
2、商业银行债券交易。
商业银行债券交易是指在全国银行间债券市场上商业银行与其他金融机构之间以询价方式进行的债券交易行为。
3、商业银行债券投资与债券交易的目的。
(1)增加商业银行资产收益性。
获取收益是商业银行进行证券投资的最主要的目的。
一般来讲，商业银行收益主要是通过贷款业务来取得的。
但剧烈的金融竞争使银行在贷款中一方面经营风险加大，另一方面难以找到稳定的、能够长期合作的借款客户，使商业银行一部分信贷资金可能处于闲置状态。
这就迫使商业银行不得不寻求贷款以外的其他盈利途径。
证券投资业务就是这样一条重要途径。
西方商业银行资产总额中有近1/3是证券资产。
商业银行证券投资的收益主要来自证券的利息收入和证券增值收入。
利息收入是商业银行购买证券后，按照证券发行时确定利息率从证券发行人那里取得收入。
增值收入是资本增值收入。
是指市场利率下降时，证券价格上升，商业银行将在较低价格购买的证券在市场上出售，买价与卖价之间的差额即为证券增值收入。
例如，某商业银行购买面值100元的证券1000张，年息为8%，这样商业银行每年可获得100×1000×8%=8000(元)的利息收入。
如果在持有期间证券价格上涨到130元，商业银行将其售出将获得增值收入(130-100)×1000=3000(元)。
商业银行持有某一证券的收益为其持有期间内分红派息收入加上出售时的增值收入。
(2)增加商业银行资产流动性。
保持资产的流动性，是商业银行业务经营的重要原则。
保持资产的流动性是商业银行进行稳健性经营的标志之一。
商业银行的贷款一般不能满足流动性的需要，因为贷款发放出去以后，到期才能收回，很少出现提前收回的情况，即使提前，也不是商业银行单方面随意进行的。
第4章 商业银行债券投资管理
持有至到期投资 13886，934 989，576 979，755 780，796
证券投资 -贷款及应收款项
政府债券 政府债券 金融机构 （凭证式） （电子式） 理财产品
2045，970 1226，028 9999，390
中国工商银行2011年年报摘要
项目
可供出售
政府及
金融资产 中央银行
单位：人民币百万元
6.影响债券收益的因素
• 债券属性
– 票面金额、票面利率、利息支付方式、是否免 税、是否可以流通转让
• 债券价格的变化
– 市场利率变化 – 发行人信用品质变化
• 利息再投资收益
– 债券属性和市场利率
五、债券投资的风险
• 信用风险：违约或发行人信用品质下降 • 价格风险 • 利率风险：浮动/固定利率债券 • 购买力风险：名义/实际收益率 • 流动性风险 • 政治风险 • 操作风险
100
三、商业银行债券投资的对象
• 据2000年4月《全国银行间债券市场债券交易管 理办法》，“债券”是指经中国人民银行批准可 用于在全国银行间债券市场进行交易的政府债券、 中央银行债券和金融债券等记账式债券。
• 目前品种：国债、央票、金融债券、企业债券和 公司债券、资产支持证券等。
• 债券交易方式：现券买卖、质押式与买断式回购。
1.国债
商业银行证券投资的主要对象。原因：计算资本 充足率时，国债的风险权重为零；二级市场发达； 国债利息收入免交所得税；货币政策工具。
• 发行：财政部（央行）——一级自营商 ——分销
储蓄国债（不上市：凭证式和电子式）
记账式国债（上市）
• 流通：银行间债券市场、交易所（主要是上海证 券交易所）
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• 流动性风险
• 政治风险
• 操作风险
六、债券投资的策略
1.分散化投资组合
行业分散、发行人分散、投资期限的分散、投资地域的分 散。 将全部投资资金平均投放在各种期限的债券上，使其保有 的各种期限的债券数量相同。
（1）梯形投资策略
（2）杠铃投资策略 银行将资金集中投资于短期债券和长期债券，很少或者放 弃中期债券。
二、债券投资的分类（持有目的）
据2007年1月1日《企业会计准则第22号— —金融工具确认和计量》： 1.以公允价值计量且其变动计入当期损益的 金融资产 2.持有至到期投资 3.贷款和应收款项 4.可供出售类金融资产
中国银行2011年半年报摘要
单位：百万元人民币
2011年6月30日 余额 交易性金融资产 可供出售金融资产 持有至到期投资 应收款项债券投资 合计 71，564 506，250 1，090，748 271，907 1,940,469 占比（%） 3.69 26.09 56.21 14.01 100 2010年12月31日 余额 81,237 656,738 1,039,386 277,936 2,055,324 占比（%） 3.95 31.95 50.57 13.53 100
2.央票 面向银行间债券市场成员发行的短期债券 （3个月、1年、3年）。 3.金融债券 • 政策性金融债券 • 商业银行债券：普通债券、次级债、可转 换债券、混合资本债券 • 其他金融债券：证券公司短期融资券（91 天）、企业集团财务公司债券
4.资产支持证券 5.企业债券（发改委）和公司债券（证监会） • 企业短期融资券：365天。 • 中期票据（3-5年）：大型权重股上市公司、 煤电油运等国民经济基础行业中的主要企 业。
三、商业银行债券投资的对象
• 据2000年4月《全国银行间债券市场债券交易管 理办法》，“债券”是指经中国人民银行批准可 用于在全国银行间债券市场进行交易的政府债券、 中央银行债券和金融债券等记账式债券。 • 目前品种：国债、央票、金融债券、企业债券和 公司债券、资产支持证券等。 • 债券交易方式：现券买卖、质押式与买断式回购。
例2：假设2010年7月1日发行的A债券和B 债券，票面利率都是10%，票面金额都是 100元，发行价格均为95元，期限为一年。 但A债券的利息到期时一次性支付，而B债 券每半年支付一次利息。 预期2011年1月1日B债券支付利息时的市场 利率为9.5%。请计算2010年7月1日A债券 和B债券的到期收益率。
政府债券 政府债券 （凭证式） （电子式） 证券投资 -贷款及应收款项 2045，970 1226，028
中国工商银行2011年年报摘要
单位：人民币百万元
项目 可供出售 金融资产 持有至 到期投资 应收款项 类投资 政府及 中央银行 政府及 中央银行 华融债券 政策性 银行 政策性 银行 特别国债 按发行人分类 公共实体 银行同业及其他 金融机构 公共实体 银行同业及其他 金融机构 企业
3.零息债券的收益率
（1）持有期收益率 = （出售价格 - 购买价格）/ 购买价格 ×100% （2）到期收益率 = （收回金额- 购买价格）/ 购买价格 ×100%
4.所得税对债券收益率的影响
• 应税债券的税后收益率
= 税前收益率 ×（1 – 税率） • 免税债券的应税收益率
= 免税收益率 /（1 – 税率）
6.影响债券收益的因素
• 债券属性
– 票面金额、票面利率、利息支付方式、是否免 税、是否可以流通转让
• 债券价格的变化
– 市场利率变化 – 发行人信用品质变化
• 利息再投资收益
– 债券属性和市场利率
五、债券投资的风险
• 信用风险：违约或发行人信用品质下降 • 价格风险
• 利率风险：浮动/固定利率债券
六、债券投资的策略
2.投资组合调整
• 预期收益的平均值：代表某证券的未来收 益水平。 • 方差：代表某证券收益的不确定性或风险 水平。 • 协方差：代表两种证券的相互影响程度。
人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。
2.附息票债券的收益率
（1）名义收益率= 票面利息/面值×100% （2）即期收益率 = 票面利息/购买价格×100% （3）持有期收益率 = （出售价格-购买价格+利 息）/ 购买价格×100% （4）到期收益率 =（收回金额 – 购买价格+利息） / 购买价格×100% 缺陷：不精确，未考虑资金的时间价值。
中国银行2011年年报摘要
• 按发行人划分的债券投资： 政府、公共实体及准政府、政策性银行、 金融机构、公司、东方资产管理公司。
南京银行2010年半年报摘要
（千元） 交易性债券投资 可供出售金融资产 持有至到期投资 政府债券 206，108 5194，229 13886，934 央票 150，113 183，371 989，576 金融债券 980，134 1647，794 979，755 金融机构 理财产品 9999，390 企业债券 7057，970 7797，958 780，796
易
强 低 低
难
弱 高 高
一、商业银行债券投资的目标
1.平衡流动性和盈利性 与贷款相比，债券的盈利性低，但流动性强；与 现金资产相比，债券的流动性低，但盈利性高。 因此，债券投资是平衡银行流动性和盈利性的优 良工具。 2.降低风险、提高资本充足率 银行投资券种的发行人信用评级一般较高，计算 资本充足率时，债券投资的风险权重一般比贷款 低。
所得税对债券收益率的影响
例1：假设2010年7月1日发行的A和B两种 零息债券，票面金额都是100元，期限均为 一年。 但A债券的发行价格为85元，B债券的发行 价格为87元；A债券属于应税债券，B债券 属于免税债券。 假设适用税率为20%，请比较2010年7月1 日两种债券的到期收益率。
5.利息支付方式对债券收益率的影响
中央银行 其他票据和债券 备注： 专项票据 不可 转让
四、债券投资的收益
• 商业银行买卖、持有债券而在一定时期内 所获得的报酬。 1.债券投资收益的来源
2.债券投资的收益率
3.影响债券收益的因素
1.债券投资收益的来源
• 利息收入：按债券票面所载利率计算出的 利息 • 资本损益：购买价格与出售价格（或到期 收回金额）之间的差额 • 利息再投资收益：将债券利息再投资所得 到的收入
1.国债
商业银行证券投资的主要对象。原因：计算资本 充足率时，国债的风险权重为零；二级市场发达； 国债利息收入免交所得税；货币政策工具。 • 发行：财政部（央行）——一级自营商 ——分销 储蓄国债（不上市：凭证式和电子式） 记账式国债（上市） • 流通：银行间债券市场、交易所（主要是上海证 券交易所）
第四章
商业银行债券投资管理
本章学习目的和要求
• 掌握商业银行债券投资的目标 • 了解债券投资的分类 • 掌握商业银行债券投资的对象
• 了解债券投资的收益与风险
• 了解商业银行债券投资的策略
债券投资与贷款的比较
债券 银行主动性 对债务人的影响 管理成本 益率