公司金融第9章资本结构习题及答案
中级经济师-工商管理-基础练习题-第九章企业投融资决策及重组-第二节筹资决策
中级经济师-工商管理-基础练习题-第九章企业投融资决策及重组-第二节筹资决策[单选题]1.借款合同如果附加补偿性余额条款，会使企业借款的资本成本率()。
A.上升B.下降C.不变D.先（江南博哥）上升后下降正确答案：A参考解析：相对而言，企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计，这时长期借款资本成本率可以表示为：K l=R l（1-T）。
其中，K l为长期借款资本成本率；R l 为借款利息率；T为企业所得税税率。
当借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，此时借款的实际利率和资本成本率将会上升。
[单选题]2.财务杠杆系数是指()的变动率与息税前盈余变动率的比值。
A.普通股每股收益B.营业额C.营业利润D.产销量正确答案：A参考解析：财务杠杆又称融资杠杆，是指由于固定性融资成本的存在，使权益资本净利率（或每股收益）的变动率大于息税前盈余变动率（或息税前盈余）的现象。
定量衡量影响程度用财务杠杆系数。
财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股收益（EPS）变动率与息税前盈余变动率的比值。
[单选题]3.某公司有一笔银行长期借款800万元。
借款利息率为10%，所得税税率为30%，银行借款手续费忽略不计，则这笔银行借款的成本为()万元。
A.40B.56C.80D.240正确答案：B参考解析：此题考查长期借款资本成本的计算。
在企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计时，长期借款资本成本可以表示为：K l=R l（1-T），其中，K,为长期借款资本成本率；R1为借款利息率；T为企业所得税税率。
依据题干数据，该笔借款的资本成本率K l=10%×（1-30%)=7%；因此借款成本为：800×7%=56（万元）。
[单选题]5.如果某企业的营业杠杆系数为5，则说明()。
A.当公司营业额增长1倍时，息税前盈余将增长5倍B.当公司息税前利润增长1倍时，营业额将增长5倍C.当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股收益将增长5倍D.当公司普通股每股收益增长1倍时，息税前盈余应增长5倍正确答案：A参考解析：此题考查营业杠杆系数的理解。
国际金融学习题答案(人大陈雨露主编)第九章
三、判断对错练习说明：判断下列表述是否正确，并在对（T ）或错（F ）上画圈。
1.综合资本成本取决于税后的债务成本和权益成本。
答案与解析：选对。
企业的资本成本通常用加权平均成本或者综合资本成本来表示，取决于税后的债务成本和权益成本。
2.债务融资比权益融资具有成本节约的优势，因此，负债比例越大，加权平均资本成本越低。
答案与解析：选错。
企业运用债务融资时，由于利息支出可以抵税，因而比权益融资具有成本节约的优势。
在资本结构中适当提高负债比例，发挥财务杠杆效益，可以降低加权平均资本成本。
但随着负债比例增长，负债的成本也会上升，并不是负债比例越大，加权平均资本成本越低。
3.证券（或一个证券组合）的预期风险溢价f r r -与其β值成反比。
答案与解析：选错。
根据CAPM 模型，在竞争性市场中，证券（或一个证券组合）的预期风险溢价f r r -与其β值成正比，即()f m f r r r r β-=-。
4.相对于国内企业来说，在预期收入金额相等情况下，跨国公司有较低的卢值，其资本成本更低。
答案与解析：选对。
5.所得税税率越低的跨国公司，举债筹资的好处就越大。
答案与解析：选错。
由于企业债务利息在税前支付，可以减少企业所得税，而企业股利在税后支付，不能减税。
因此，企业所得税实际上会对企业负债筹资产生一种刺激作用，所得税税率越高的跨国公司，举债筹资的好处就越大，越偏好于债务融资。
6.货币组合债券是通过发行多种货币标价的债券而形成的组合。
答案与解析：选错。
货币组合债券是指并非用一种货币而是用混合货币来标价的债券。
因而货币组合债券是多种组合货币标价的债券，而非多种货币标价的债券组合。
7.货币互换不仅换利率，还换本金。
答案与解析：选对。
8.利率互换只是改变了各自利息支付，而没有改变各自的本金。
答案与解析：选对。
9.跨国公司的β值越低，其资本成本越低。
答案与解析：选对。
10.货币互换既可以规避汇率风险，又可以规避利率风险。
金融双-第9章答案
（3） 内涵收益率：使 NPV＝0，即 340×PVIFA(r，4)＝1000，解出 PVIFA(r，4)＝2.9412，查年金现
值系数表，并运用内插法：
r＝13%， PVIFA＝2.9745
r＝？ PVIFA＝2.9412
r＝14% PVIFA＝2.9317
所以 r − 13% = 2.9412 − 2.9745 ，解得 r＝13.55%，低于公司要求的最低回报率 15%，同样不 14% − 13% 2.9317 − 2.9745
= K × (1 − T)
= 8.61%
优先股资本成本： K P
=
100× 100000× 15% 100× 100000 − 30000
=
15.05%
普通股资本成本：Kc = rf + β × (RM − rf ) = 11% + 1.3 × (16% − 11%) = 17.50%
因此公司的资本成本为： WACC = 1000 × 8.61% + 1000 × 15.05% + 2000 × 17.50% = 14.67%
能接受该投资项目。
4000
4000
4000
2. 每年的折旧为：D = 1000 = 250 万元 4
（1） 第 1－4 年的税后现金流量＝400 万×（1－40%）＋250 万×40%＝340 万
∑ （2）
NPV
=
4 t=1
340 (1 + 15%)t
− 1000 =
−29.31 （万元）＜0，因此不接受该投资项目。
第九章 企业的资本结构决策与资本预算决策
9.4 案例分析题
1. 本题考查的资本成本的计算，需要先计算出各组成部分的资本成本，然后利用 WACC 加权
公司金融学第九章资本结构
❖ 无杠杆企业的价值是EBIT(1-TC)的现值：
V
EBIT
(1
T C
)
U
r
0
❖ 杠杆企业的市场价值（公司税）：
V
EBIT
(1
T C
)
T C
r B
B
V
TB
L
r
r
U
C
0
B
杠杆企业的价值是完全权益企业的价值与TCB之和。 TCB是永续性负债时税减的现值。
期望收益率和公司税下的财务杠杆：
权益的期望收益率（公司税）：
一资本结构的影响因素企业的资产状况企业的盈利能力资本成本企业的成长率企业的风险状况企业的控制权企业的信用等级和债权人的态度行业因素二资本结构决策方法一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡二偿债能力分析一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡当公司的息税前利润水平高于均衡点时公司可选择负债水平较高的资本结构
二、优序融资理论：
优序融资理论的含义： ❖ 公司更愿意内部融资。 ❖ 如果需要外部融资，公司首先发行最安全的
证券，即债券，然后可能是可转换债券等混 合证券，最后才是股票。 ❖ 在尽量避免让股利突然变化的同时，公司总 是使其目标股利支付率与投资机会相适应。
三、自由现金流量假说： 自由现金流量假说认为，在有能力产生大
❖ 其次，投资人角度，包括股东和债权人。 不愿承担风险
❖ 最后，企业自身角度。短视行为
二、代理成本： 1、概念
代理成本：让代理人代表委托人行为而导 致的额外成本—比委托人“自己做”时的成 本高出的那部分成本。
最新《公司金融学》全本课后习题参考答案
《公司金融》课后习题参考答案各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论第二章财务报表分析与财务计划第三章货币时间价值与净现值第四章资本预算方法第五章投资组合理论第六章资本结构第七章负债企业的估值方法第八章权益融资第九章债务融资与租赁第十章股利与股利政策第十一章期权与公司金融第十二章营运资本管理与短期融资第一章导论1.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
间接法是以净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动现金流量。
公司金融第9章 杠杆企业的资本预算
第十章杠杆企业的资本预算一、加权平均资本成本法(WACC)二、调整净现值法(APV)三、权益现金流量法(FTE)在本书的前面章节里，多数情况下是将资本预算决策与资本结构决策分开来研究的，但实际上二者是相互联系的。
后面我们将会看到，同样的一个项目，在一个全权益企业中可能不可行，而在一个杠杆企业（其他情况均不变）中则可能可行，这是因为财务杠杆通常能够降低企业的资本成本，使一些项目的N P V由负数变成正数。
2前面在讲到投资预算决策时有一个隐含的假设，即企业融资全部来自权益。
本章将讨论当企业运用杠杆时，如何评估一个项目或整个企业的价值。
这里介绍了三种通行的方法：修正价值（A P V）法、权益现金流量（F T E）法、加权平均资本成本（WA C C）法。
这三种方法乍看起来差异很大，但本章的目的是强调它们的相似之处。
在某些特定的情形下，这些不同的方法能得出完全相同的结论，在另外一些情形下，它们的结论则不尽相同，这就要分析哪一种方法更合适。
3以上介绍的三种方法既可用于整个企业的估价，又可用于对某个项目的估价。
在所举的例子里，我们讨论的是项目估价，但实际上，它们同样可运用于企业估价。
4一、加权平均资本成本法(WACC)这种方法虽然已在前面讨论过，这里仍有必要重新回顾一下。
之所以要用加权平均资本成本法，是因为杠杆企业项目既有债务融资又有权益融资，其融资成本是债务资本成本和权益资本成本的加权平均数。
我们知道，权益资本成本是rS，在不考虑税收的情况下，债务资本成本就是借款利率rB，若考虑税收，债务资本成本应是（1 -TC ）rB，即税后债务资本成本。
5（一）.对项目无杠杆现金流量(UCF)按加权平均折现。
资本成本rWACC术语“无杠杆现金流量”一词的完整表达应是“无杠杆企业项目的权益现金流量”。
同样地，“有杠杆现金流量”，完整地说，应是“有杠杆企业项目的权益现金流量”。
7)1(C B s T r B S B r BS S r WACC -+++= 加权平均资本r WACC 的计算公式是：项目的净现值的计算公式是：89例题：第9题（教材P164页） （1）=(1/2)X20% +(1/2)X(1-0.25%)X10% =13.75%(2) UCF=800X(1-0.25）=600（万） （3）NPV==600/13.75%-2000=4363.64-2000=2363.64(万）（二）、贝塔系数与财务杠杆权益贝塔和企业财务杠杆之间关系的公式1011项目不是扩张型项目：先确定项目所属行业的权益β0，再计算杠杆企业的权益β，然后利用CAPM计算权益资本S成本，最后，利用WACC法计算项目现值◆例：J.Lowes公司目前是生产订书钉的企业，正在考虑投资100万美元生产航空用的黏合剂。
09 第九章 资本成本与资本结构-参考答案
计算： （1）筹资范围临界点； （2）相应筹资范围的加权平均资本成本； （3）用图表示筹资范围临界点及相应的加权平均资本成本。
2
公司财务：理论与案例
第 9 章 资本成本与资本结构
2． 如果 XX 公司有如下 5 个投资项目，项目的内含报酬率如下表所示： 项目编号 投资额度 内含报酬率（%） Ⅰ 100-200 8.2 Ⅱ 200-300 8.0 Ⅲ 300-400 9.4 Ⅳ 大于 400 9.2
自测题
1． 假设 XX 公司的目标资本结构为长期借款：公司债券：普通股=20%：30%：50%。有关资本 成本如下表所示： 资本来源 长期负债 公司债券 普通股 筹集资金范围 30 万元以下 30 万元及以上 90 万元以下 90 万元及以上 200 万元以下 200 万元及以上 资本成本（%） 5（税后） 7（税后） 6 8 10 12
1
公司财务：理论与案例
第 9 章 资本成本与资本结构
5． 接上题， 该公司想扩大经营规模， 需追加投资 4000 万元。 预计每年固定成本将增加 500 万元， 变动成本率下降为 60%，营业收入将增加 20%。若所需资本以发行每股 2 元的普通股取得， 判断应否扩大经营规模。 6． 某公司有四个投资机会，如下表所示。 项目名称 投资成本（万元）
期望报酬率（%）
A 2000 16.0 B 3000 14.5 C 5000 11.5 D 3000 9.5 公司的目标资本结构为权益资本 40%，债务 40%，优先股 20%。公司的留存收益为 1000 万元。 预计年末的每股股利为 3 元，股利增长率固定为每年 5%，目前股票市价为 42.75 元。若公司发行 新股，融资费率为当前股票市价的 10%。投资者对公司发行的债券期望报酬率是 10%。所得税税 率为 25%。若要投资于上述四个项目均可获利，则优先股资本成本最大为多少？ 7． 某公司目前正在考虑融资问题。如果全部为股权融资，资本成本为 10%。如果负债经营，则 发行 2000 万元、利率为 6%的债务，剩余部分为普通股。预计公司的 EBIT 为 600 万元。MM 理论的所有假设条件都成立。 （1） 两种资本结构下企业价值分别是多少？ （2） 负债经营时，股东要求的收益率是多少？ （3） 两种资本结构下企业的加权平均资本成本分别是多少？ 8． 接上题，考虑企业所得税，税率为 25%。计算： （1） 两种资本结构下企业价值分别是多少？ （2） 负债经营时，股东要求的收益率是多少？ （3） 两种资本结构下企业的加权平均资本成本分别是多少？
公司金融第9章 资本结构习题及答案
第九章资本结构一、概念题资本结构最佳资本结构MM理论代理成本权衡理论财务困境成本破产成本优序融资理论自由现金流量二、单项选择题1、最佳资本结构是指（）A每股利润最大时的资本结构B企业风险最小时的资本结构C企业目标资本结构D综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构2、调整企业资金结构并不能（）A降低财务风险B降低经营风险C降低资金成本 D 增强融资弹性3、可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）A个别资本成本B边际资本成本C综合资本成本D资本总成本4、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）A长期借款成本B债券成本C留存收益成本D普通股成本5、下列筹资方式中，资本成本最低的是（）A发行债券B留存收益C发行股票D长期借款6、要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低A边际资本成本B债务资本成本C个别资本成本D综合资本成本7、某公司发放的股利为每股5元，股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元，则计算出的资本成本为（）A10% B15% C17.5% D13.88%8、通过企业资本结构的调整，可以（）A提高经营风险B降低经营风险C影响财务风险D不影响财务风险9、企业在筹措新的资金时，从理论上而言，应该按（）计算的综合资本成本更为合适A目标价值B账面价值C市场价值D任一价值10、某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3，则该企业（）A只有经营风险B只有财务风险C没有风险D既有经营风险又有财务风险三、多项选择题1、企业的资产结构影响资本结构的方式有（）A拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金B拥有较多流动资金的企业，更多依赖流动负债筹集资金C资产适用于抵押贷款的公司举债额较多D以技术研究开发为主的公司负债较少2、负债资金在资本结构中产生的影响是（）A降低企业资金成本B加大企业财务风险C具有财务杠杆作用D分散股东控制权3、下面哪些陈述符合MM资本结构理论的基本内容？（）A按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债务比例与公司价值成正相关关系。
2022CPA财管章节练习题：第九章 资本结构(4)
2022CPA财管章节练习题：第九章资本结构（4）2022注会考试备考已经开头，备考的目的就是为了通过考试，想知道自己的学习成果如何？一测便知。
我注会我为各位考生整理了一份2022年注册会计师财管章节练习题：第九章资本结构，盼望能对各位考生有所关心！测一测，你是否符合注会报名条件？2022年注会报名预约提示服务通道已开启，点击预约！1.(单选题)甲公司目前存在融资需求，假如采纳优序融资理论，管理层应当选择的融资挨次是( )。
A. 内部留存收益、发行认股权证、发行公司债券、发行优先股、发行一般股B. 内部留存收益、发行认股权证、发行优先股、发行公司债券、发行一般股C. 内部留存收益、发行公司债券、发行优先股、发行认股权证、发行一般股D. 内部留存收益、发行公司债券、发行认股权证、发行优先股、发行一般股2.(单选题)甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行一般股三种筹资方式可供选择。
经过测算，发行长期债券与发行一般股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行一般股的每股收益无差别点为180万元。
假如采纳每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是( )。
A. 当预期的息前税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B. 当预期的息前税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行一般股C. 当预期的息前税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行一般股或发行优先股D. 当预期的息前税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券随走随学，点击立即阅读2022注会小白备考手册（6科全）1.参考答案:D2.参考答案:D2022年注册会计师考试备考已经开头，我线下课程以及线上课程都在乐观开展中，考生可以询问选择适合自己学习状态的课程，想了解更多注会考试相关资讯，请持续关注注册会计师培训网。
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公司金融习题集答案 - 副本
《公司金融》作业集第一章公司金融学导论一、思考题1.现代企业有几种组织形式，各有什么特点？2.在股东财富最大化目标下，如何协调债权人、股东与经理人之间的利益冲突？二、单项选择题1.下列各项中，具有法人地位的企业组织形式是( )。
A．个体企业B．合伙企业C．公司D．以上三者都是2.公司经营的主要目标是( )。
A．最大限度的盈利B．提高劳动生产率C．股东财富最大化D．解决就业问题3.我国公司法规定：有限责任公司由2个以上( )以下股东共同出资组成。
A．20 B．30C．40 D．504.金融市场按交割方式划分，可分为( )。
A．有形资产市场和金融资产市场B．现货市场和衍生市场C．资本市场、货币市场、外汇市场和黄金市场D．初级市场和次级市场5.我国的金融机构按其地位和功能划分大致有以下四类：货币当局、银行、非银行金融机构和（）A．政策性银行B．城市合作社C．境内开办的外资、侨资、中外合资金融机构D．证券公司第二章公司财务报表一、基本概念1.流动比率2.速动比率3.市盈率4.市净率二、思考题1.现金流量表主表包括那些内容？2.如何对企业偿债能力进行分析？3.如何对企业营运情况进行分析？4.如何通过现金流量表对企业经营情况和发展潜力进行分析？第三章货币时间价值与风险收益一、基本概念1.时间价值2.年金3.资本市场线4.套利二、思考题1.套利定价理论的主要内容。
三、计算题1.计算题练习重点：（1）复利终值、复利现值的计算。
（2）普通年金终值、普通年金现值的计算。
（3）永久年金终值的计算2.教材117页练习题7、8、9、12第四章公司资本预算一、基本概念1．现金流量 2.静态投资回收期 3.折现投资回收期 4.净现值5.内部收益率6.盈亏平衡分析7.敏感性分析二、思考题：1.投资项目现金流量的构成。
2.净现值法与内部收益率法的判断准则，两种方法有何区别？三、计算题：1.练习重点：（1）现金流量的计算（2）净现值的计算（3）内部收益率的计算（4）特殊条件下：投资规模不同与寿命期不同时投资项目的决策2.教材159页练习题：3、5第五章资本成本与资本结构一、基本概念1.资本成本2.资本结构3.加权平均资本成本4.经营杠杆5.财务杠杆6.总杠杆系数二、思考题1.影响加权平均资本成本的因素。
公司财务管理： 杠杆与资本结构习题与答案
一、单选题1、经营杠杆计算。
某企业本年息税前利润10000元，测定的经营杠杆系数为2，预计明年销售增长率为5%，则预计明年的息税前利润为（）元。
A.10000B.20000C.10500D.11000正确答案：D解析：经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍会引起息税前利润以2倍的速度增长，因此，预计明年的息税前利润应为：10000 ×（1 + 2 × 5％）= 11000（元）。
2、计算财务杠杆系数。
某企业具有债务融资（没有发行优先股），当前的利息保障倍数为5（利息保障倍数=EBIT/I），则财务杠杆系数为：（）。
A.1.5B.1.25C.0.2D.2.5正确答案：B解析：在公司没有发行优先股情形下：财务杠杆系数 = EBIT/(EBIT - I)，利息保障倍数= EBIT/I = 5，财务杠杆系数 = 1/(1-I/EBIT) = 1/(1- 0.2) = 1.253、某公司2019年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5。
假设甲公司不进行股票分割，如果2020年每股收益想达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比2019年增加（）才能实现每股收益1.9元。
A.50%B.60%C.75%D.90%正确答案：A解析：依据总杠杆系数的定义式 = 每股收益变得百分比 / 营业收入变动百分比 = 经营杠杆系数 * 财务杠杆系数 = 1.2*1.5 = 1.8。
2020年每股收益增长率 = （1.9 - 1）/1 = 0.9。
2020年营业收入增长率 = 0.9/1.8 = 50%4、某企业目前资本来源全部是权益资本，考虑通过发行债券对资本结构进行调整，拟将现有资本结构转变为含有普通股和债券（3000万元、利率为6%）的资本结构。
企业目前的权益资本成本为10%，预计未来每年的EBIT为700万元。
假说无企业所得税，资本结构调整后股东要求的收益率为（）。
A.13%B.12%C.10%D.6%正确答案：A解析：若无所得税，由无税MM理论命题I可知：负债企业的价值与无负债企业的价值相等。
第九章课后习题答案
第九章 参考答案：选择题：1.D2.C3.D4.C5.B6.B7.A8.ABD9.BC 10.AD判断题1. 对2.对3.错4. 错5.对6.错7.错8.错计算题：1. 1079.85元；7.09%2. （1）0.864元；（2）10.16%3. （1）银行借款资本成本为4.90%；公司债券资本成本为6.72%；优先股资本成本为8.75%。
（2）股利固定增长模型 普通股成本为10.28% 资本资产定价模型 普通股成本为 10.30% 普通股平均成本为10.29（3）股利固定增长模型 留存收益成本为10.06% 资本资产定价模型 留存收益成本为 10.30% 留存收益平均成本为10.18 （4）9.02% （5）应该4. （1）240万元； （2）方案1 EPS=2.7元，方案2 EPS=3.6元，选择方案2；（3）3倍；最多下降360-120*1.8=144万元选择负债2 500 000元的资本结构6. （1）再筹集300万元的股票和债券的资本成本：债券：股票：(2)追加筹资前的加权平均资本成本 %89.7%)51(100%)251%(10100)1()1(=-⨯-⨯=--=b b b F B T I K %47.13%4%)51(2004045.01=+-⨯=+=G P D K c r %64.7%1.12100080%4.121000400%7.101000120%8.61000400=⨯++⨯+⨯++⨯=K=9.93%（3）追加筹资后的综合资本成本:%70 .10%)4545.0(130080%47.131300600%7.101300120%89.71300100%8.61300 400 =+⨯+⨯+⨯+⨯+⨯=K。
资本结构习题答案
2.C解析：债券利息是根据债券面值和票面利率固定计算的，但是，企业实际筹资额则是根据债券发行价和发行费率计算的。
因此，若债券溢价或折价发行，应以实际发行价格作为债券筹资额。
该债券的资本成本=[1000×12%×（1-33%）]（P/A，I,5）+1000(p/s,I,5)=[1200×（1-3%）]3.C解析：普通股的资本成本率=[14%×（1+5%）÷（1-5%）]+5%=20.47%。
4.A解析：根据股利增长模型，普通股成本可计算如下：普通股股本=预期股利/市价+股利递增率，即15%=[2×（1+10%）]/X+10%，X=44元。
5.B解析：股票的资本成本率=投资人要求的必要收益率，则11%=[0.6（1+g）/12（1-0.6）]+g，g=5.39%。
6.C解析：在计算加权平均资本成本时，其权数可用账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数，而前两者只反映过去和目前的资本结构，目标价值权数能体现期望的资本结构，更适用于企业筹措新资金的加权平均资本成本的计算。
9.B解析：资金成本是企业筹集和使用资金的代价，所以B是正确的。
ACD均不全面。
10.D解析：资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，从其计算与应用价值来看它属于一种预测成本。
11.A解析：从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。
12.A解析：优先股成本=9%/（1—5%）=9.47%13. C解析：在个别资金成本的计算中，保留盈余是企业资金的利用，因此其成本不必考虑筹资费用影响。
14.B15.D解析：经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍，引起利润以2倍的速度增长，那么，计划期的利润应为：10000×（1+2×5%）=11000（元）。
注会财管第九章资本结构习题及答案
第九章资本结构一、单项选择题1.下列各种资本结构的理论中，认为筹资决策无关紧要的是（）。
A.代理理论B.无税MM理论C.优序融资理论D.权衡理论2.根据有税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标不会发生变化的是（）。
A.股权资本成本B.加权平均资本成本C.债务资本成本D.企业价值3.根据无税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标会提高的是（）。
A.债务资本成本B.权益资本成本C.加权平均资本成本D.企业价值4.甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。
A.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行公司债券、发行优先股、发行普通股B.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行优先股、发行公司债券、发行普通股C.内部留存收益、发行公司债券、发行优先股、发行附认股权证债券、发行普通股D.内部留存收益、发行公司债券、发行附认股权证债券、发行优先股、发行普通股5.下列各项中属于过度投资问题的是（）。
A.企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏B.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目C.企业面临财务困境时，不选择净现值为正的新项目投资D.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目6.下列关于财务困境成本的相关说法中，错误的是（）。
A.发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关B.财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性以及行业特征C.财务困境成本的现值是由发生财务困境的可能性和财务困境成本的大小决定的D.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较高7.以下关于资本结构的影响因素的说法中，错误的是（）。
A.成长性好的企业负债水平高B.盈利能力强的企业负债水平低C.财务灵活性大的企业负债水平高D.一般性用途资产比例高的企业比特殊用途资产比例低的企业负债水平低8.下列各项资本结构决策的分析方法中考虑了财务风险差异的是（）。
《公司金融》习题库(含)答案
《公司金融》各章习题库（含）答案第一章导论 (2)第二章财务报表分析与财务计划 (3)第三章货币时间价值与净现值 (5)第四章资本预算方法 (9)第五章投资组合理论 (15)第六章资本结构 (17)第七章负债企业的估值方法 (23)第八章权益融资 (25)第九章债务融资与租赁 (27)第十章股利与股利政策 (29)第十一章期权与公司金融 (32)第十二章营运资本管理与短期融资 (36)第一章导论1.参考教材表1-1。
2.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
3.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
公司金融第三版陈荣达课后题答案第九章
公司金融第三版陈荣达课后题答案第九章1.现金殷利包括哪些类型?答案：现金股利主要包括以下几种基本类型：正常的现金股利：额外股利：特别股利：清算殷利。
2.公司殷利政策的影响因素有哪些？答案：（1）法律限制：第一，资本保全：第二，非正当积累收益惩罚税：第三，企业积累；第四，净利润。
（2）经济限制：第一，稳定的收入和避税：第二，控制权的稀释。
(3)财务限制：第一，盈余的稳定性：第二，资产的流动性：第三，举债能力：第四，投资机会；第五，资本成本：第六，债务需要。
（4）其他限制：第一，髡约约束：第二，通货膨胀。
3.M股利无关理论建立在哪些假设基础之上？答案：MW股利无关论的基本观点是：在给定企业投资政策和资本结构的前提下，公司的价值完全由投资政策所决定的获利能力决定，而与盈利的分割方式无关。
股利政策只影响公司的筹资方式。
MV 股利无关论建立在严格的假设基础之上：（1）存在一个完全资本市场（perfect capital market）。
（2）没有个人或公司所得税存在。
也就是说，资本利得与殷利之间没有所得税差异。
（3）公司有一既定的不会变化的投资政策。
（4）每一位投资者对未来投资机会和企业利润有完望把握性。
4.什么是殷利分配的信号传递作用？答案：一般来说，投资者只能通过公司的财务报告和其他公开发布的消息来了解公司的经营状况和盈利能力，并据此来判断股票价格是否合理。
由于公司的财务报告可以在一定程度内调整和润色，甚至某些提供虚假信息的财务报告也可能跳过独立审计机关的检查。
因此，人们对公司的财务报告的信任程度是有限的，这就需要从其他渠道获取信息。
当企业的经理具有市场所没有的内部消息，发放股利就可以向市场传达内部信息。
通常，增加现金股利发放被看做是经营状况良好、盈利能力强和现金充足的象征，能够刺激股价上升：而减少股利发放则被看做是公司经营状况恶化、前途不乐观和现金不足的象征，会引起股价下降。
因此，市场上对股利发放变化的反应不是说明投资者偏好于股利，而是对殷利分配所蕴藏着的信息的反应。
资本结构与投资练习与答案
第四章资金成本和资金结构一、单项选择题1、资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A、是企业选择资金来源的基本依据B、是企业选择筹资方式的参考标准C、作为计算净现值指标的折现率使用D、是确定最优资金结构的主要参数2、某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10%，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3%，所得税税率为30%，则该债券的资金成本是（）。
A、9.37%B、6.56%C、7.36%D、6.66%3、企业向银行取得借款100万元，年利率5%，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30%，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。
A、3.5%B、5%C、4.5%D、3%4、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该股票的资金成本为（）。
A、22.39%B、21.74%C、24.74%D、25.39%5、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。
A、22.39%B、25.39%C、20.6%D、23.6%6、按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
A、账面价值B、市场价值C、目标价值D、目前价值7、某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40%，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4%，在500万元以上时其资金成本为6%，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。
A、1000B、1250C、1500D、16508、某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。
A、2B、3D、无法计算9、某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10%，则2005年的每股利润增长率为（）。
财务管理经典章节习题完整版-第9章资本结构
目前普通股的每股市价为10元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率5%增长，不考虑证券融资费用，企业适 用的所得税税率为30%。 企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择： 方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元/股（股利不 变）；
C、与固定成本成反比 D、与风险成反比 20.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。 A、5% B、5.39% C、5.68% D、10.34% 多项选择题 1.以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构（） A.净收入理论 B.净营运收入理论 C.传统理论 D.MM理论 2.加权平均资本成本的权数，可有以下几种选择（） A.票面价值 B.账面价值 C.市场价值 D.清算价值 E.目标价值 3.融资决策中的总杠杆具有如下性质（） A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大 E.总杠杆系数越大，企业财务风险越大 4.企业降低经营风险的一般途径有（） A.增加销售量 B.增加自由资本 C.降低变动成本 D.增加固定成本比例 E.提高产品售价 5.公司债券筹资与普通股筹资相比较（） A.普通股筹资的风险相对较高 B.公司债券筹资的资本成相对较低 C.普通股筹资不可以利用财务杠杆的作用
国际金融习题答案第九章
习题答案第九章国际金融机构及协调本章重要概念国际货币基金组织：是一个致力于推动全球货币合作、维护金融稳定、便利国际贸易、促进高度就业与可持续经济增长和减少贫困的国际组织。
它成立于1945年，总部设在美国华盛顿。
世界银行集团：由国际复兴开发银行、国际开发协会、国际金融公司、解决投资争端国际中心和多边投资担保机构等5个机构组成。
其中，国际复兴开发银行、国际开发协会和国际金融公司是三个具有融资功能的金融机构，解决投资争端国际中心和多边投资担保机构是两个服务性附属机构，这五个机构分别侧重于不同的发展领域，但都致力于实现减轻贫困的最终目标。
国际清算银行：是指在1930年5月，由英、法、德、意、比、日等国的中央银行与美国的三家大商业银行（摩根银行、纽约花旗银行和芝加哥花旗银行）组成的集团联合组建成立的国际组织。
亚洲开发银行：简称亚行，是一个类似于世界银行，但只面向亚洲和太平洋地区的国际金融机构。
根据联合国亚洲及远东经济委员会签署的决议，亚洲开发银行于1966年正式成立，总部设在菲律宾首都马尼拉。
亚行规定，凡属于联合国亚太经济社会委员会的成员和准成员国，以及加入联合国或联合国专门机构的非亚太地区的经济发达国家均可加入亚行。
因此，亚行的成员除了亚太地区的国家和地区以外，还有欧洲地区的国家。
全球性国际金融协调：是世界各国通过签订国际协议、成立有关国际金融组织、建立和完善有利于国际经济交往的国际金融体系等方式来解决那些仅靠少数几个国家或个别地区无法解决的国际金融问题的一种国际金融协调方式。
区域性金融协调：一个地区内的有关国家在货币金融领域内所实行的协调。
《巴塞尔协议》：是对巴塞尔委员会创立的各种关于监督机构之间分担责任的主要准则的统称。
《巴塞尔新资本协议》：新的巴塞尔协议已于2003年4月最终定稿，各家银行和监管当局可用三年左右的时间来调整、适应和发展必要的匹配系统与程序，以便符合新协议的标准要求。
2006年新巴塞尔协议将正式生效，预计届时它将广泛应用于现已执行旧规则的100多个国家。
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第九章 资本结构
一、概念题
资本结构 最佳资本结构 破产成本 优序融资理论 二、单项选择题 1、最佳资本结构是指（） A 每股利润最大时的资本结构 B 企业风险最小时的资本结构
C 企业目标资本结构
D 综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构
2、 调整企业资金结构并不能（）
A 降低财务风险
B 降低经营风险
C 降低资金成本
D 增强融资弹性
3、 可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（
）
A 个别资本成本
B 边际资本成本
C 综合资本成本
D 资本总成本
4、 在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（
）
A 长期借款成本
B 债券成本
C 留存收益成本
D 普通股成本
5、 下列筹资方式中，资本成本最低的是（ ）
A 发行债券
B 留存收益
C 发行股票
D 长期借款
6、 要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低
A 边际资本成本
B 债务资本成本
C 个别资本成本
D 综合资本成本
7、某公司发放的股利为每股 5 元，股利按 5%的比例增长，目前股票的市价为每股 50 元，
则计算出的资本成本为（
A10% B15% % %
8、通过企业资本结构的调整，
可以（ ）
A 提高经营风险
B 降低经营风险
C 影响财务风险
D 不影响财务风险
9、 企业在筹措新的资金时，从理论上而言，应该按（ ）计算的综合资本成本更为合适
A 目标价值
B 账面价值
C 市场价值
D 任一价值
10、 某企业的借入资本和权益资本的比例为
1：3，则该企业（ ） A 只有经营风险 B 只有财务风险
C 没有风险
D 既有经营风险又有财务风险 三、多项选择题
1、 企业的资产结构影响资本结构的方式有（）
A 拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金
B 拥有较多流动资金的企业，更多依赖流动负债筹集资金
C 资产适用于抵押贷款的公司举债额较多
D 以技术研究开发为主的公司负债较少 2、 负债资金在资本结构中产生的影响是（） A 降低企业资金成本 B 加大企业财务风险 C 具有财务杠杆作用 D 分散股东控制权
3、下面哪些陈述符合 MM 资本结构理论的基本内容（ ）
A 按照修正的 MM 资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关， 并且公司
债务比例与公司价值成正相关关系。
MM 理论 代理成本 自由现金流量
权衡理论 财务困境成本
B 若考虑公司所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加，从而得出公司资本结构与公司价值相关的结论。
C 利用财务杠杆的公司，其权益资本成本率随筹资额的增加而提高。
D 无论公司有无债务资本，其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。
4、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，直接破产成本包括（）。
A 支付资产评估师的费用
B公司破产清算损失
C 支付律师、注册会计师等的费用。
D 公司破产后重组而增加的管理成本
5、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，间接破产成本包括（BD ）。
A 支付资产评估师的费用
B 公司破产清算损失
C 支付律师、注册会计师等的费用。
D 公司破产后重组而增加的管理成本
6、二十世纪七、八十年代后出现了一些新的资本结构理论，主要有（）。
AMM 资本结构理论 B 代理成本理论
C 啄序理论
D 信号传递理论
7、资本的属性结构是指公司不同属性资本的价值构成及其比例关系，通常分为两大类（）。
A 长期资本
B 权益资本
C 债务资本
D 短期资本
8、资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
一个权益的全部资本就期
限而言，一般可以分为两类：（）。
A 长期资本
B 权益资本
C 债务资本
D 短期资本
9、资本结构决策的每股利润分析法，在一定程度上体现了（）的目标。
A 股东权益最大化
B 股票价值最大化
C公司价值最大化D利润最大化
10、某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。
A 如果销售量增加10％，息税前利润将增加20％
B 如果息税前利润增加20％，每股利润将增加60％
C 如果销售量增加10％，每股利润将增加60％
D 如果每股利润增加30％，销售量需要增加5％
四、计算题
1、某公司目前拥有资本2000 万元，其结构是：债务资本占20%，年利息为40 万元；普通股权益
资本为80%，发行普通股20 万股，每股面值80 元。
现在准备追加筹资80 万元，以下有两种方案可供选择：（1）全部发行普通股，增发10 万股，每股面值80 元（2）全部筹集长期债务，利率为10%，利息为80 万元。
企业追加筹资以后，息税前利润预计为320 万元，所得税率为40%。
试计算息税前收益的均衡点。
2、某公司拟追加筹资600 万元，其中发行期限为5 年、利率为12%的债券250 万元，发行费率为
5%；优先股150 万元筹资费率为4%，年股息率为7%；普通股200 万元，筹资费率为4%，第一年股利20 万元，股利增长率5%，公司所得税率33%。
计算该筹资方案的综合资本成本。
3、某公司目前发行在外普通股1 000万股（每股1 元），已发行10%利率的债券4 000万元。
该
公司准备投资一个新项目，需融资 5 000 万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000 万元。
现有两个方案可供选择：（1）按15%的利率发行债券；（2）按每股20 元发行新股。
公司的所得税率为30%。
（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。
4、某公司今年年初有一投资项目，需资金4000 万元，拟通过以下方式筹资：发行债券600
万元，成本为12%；长期借款800 万元，成本11%，普通股1700 万元，成本为16%，保留盈余900 万元，成本为%。
试计算该项目的加权平均资本成本。
若该投资项目的投资收益预计为640 万元，问，该筹资方案是否可行
五、简答题
1、什么是公司的资本结构，影响资本结构的主要因素有哪些
2、财务杠杆和经营杠杆有何不同如何运用经营杠杆与财务杠杆来增加收益，降低风险
3、资本结构的理论有哪些请比较它们的异同。
4、分别阐述理想条件下和有公司所得税条件下MM 定理的内容。
5、公司的财务困境成本包括什么在考虑财务困境成本的情况下，杠杆公司的价值如何确定
六、论述题
1、什么是代理成本根据代理成本理论，代理成本如何影响公司价值
2、什么是优序融资理论
第九章资本结构
单选题
1D 2B 3A 4C 5D 6D 7B 8C 9A 10D
多选题
1ABCD 2ABC 3 ABCD 4 AC 5 BD 6 BCD 7 BC 8 AD 9AB 10 ABCD
计算题
1280 万元元
2%% % %
34150 万元
4%低于投资收益率16% 项目可行。