国际金融学 第四章 外汇交易

三、套利
广义套利和狭义套利概念 非抛补套利
◆ 例3，如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国
6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为： GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元 存入美国进行套利，试问：假设6个月后即期汇率 （1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64； （3）变为GBP1=USD1.625； 其套利结果各如何（略去成本）？
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2. 即期外汇交易报价
◆ 各地报价的中心货币是美元。 或以美元为单位货币（直接标价法）； 或以美元为报价货币（间接标价法）； ◆ 双档报价（买价和卖价）。
◆ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的 1%（市场称基本点，即万分之一）。 ◆ 外汇市场行情可随时变化。
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3. 即期外汇交易的作用
是小数在前大数在后即相加，否则即相减。
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3.远期外汇交易的作用
（1）趋避国际经济交易中的汇率风险 ◆ 进出口商利用远期外汇交易的避险；
◆ 国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险；
（2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险 （3）进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用）
USD100万
纽 约
CAD158万
CAD158万 GBP71.82万
多伦多
GBP71.82万 USD101.98万
伦 敦
投入100万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）
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第二节
远期外汇交易
一、远期外汇交易
1.远期外汇交易的概念
2.远期汇率报价方法
直接报价法
汇，利润各为多少？
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（1）
USD100万
东 京
JPY10676万
纽 约
USD100.376万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
（2）
纽 约
JPY1000万
USD9.402万
东 京
JPY1003.76万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
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4.远期择期外汇交易
◆ 远期择期外汇交易是银行客户可以选择在 成交后第二天起至到期日内的任何一天进行交割 ，而不是在到期日进行交割。 ◆ 在远期择期外汇交易中，常常采用对银行 有利的汇率。
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二、调期外汇交易
含义： 调期外汇交易是在买进或卖出某一期
第四章 外汇交易
即期外汇交易 传统交易方式 外汇市场交易
远期外汇交易
外汇交易方式 外汇期货交易
衍生交易方式
衍生市场交易
外汇期权交易
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第一节
即期外汇交易
一、即期外汇交易
1. 即期外汇交易概念
★ 买卖双方达成外汇买卖协wk.baidu.com后，在两个
营业日内完成交割的外汇交易方式。
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（2）投入100万英镑套汇
GBP100万
伦 敦
USD142万
USD142万
纽 约
CAD224.36万 GBP101.98万
CAD224.36万
多伦多
投入100万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）
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（3）投入100万美元套汇
（与即期汇率报价方法相同）
报点数法
（只报出远期汇率与即期汇率的差价）
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远期汇率的报点数法
◆ 在直接标价法下： + 升水 远期汇率 = 即期汇率 － 贴水
◆ 在间接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率 － 升水 + 贴水 ◆ 简单计算远期汇率的方法
★ 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要
◆ 例2，假设某日：
伦敦市场： 纽约市场： GBP1 = USD1.4200 USD1 = CAD1.5800
多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （ 2 ）如果投入 100 万英镑或 100 万美元 套汇，利润各为多少？
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在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑）
在美国存款本利和：1.62 × 50万 = 81(万美元） 81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元） （1） 83.43÷1.62 = 51.5 （万英镑）获利5000英镑； （2） 83.43÷1.64 = 50.872 万英镑）亏损1280英镑； （3） 83.43÷1.625 = 51.34 （万英镑）获利3400英镑；
◆ 满足国际经济交易者对不同币种的要求。 ◆ 平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。 ◆ 进行外汇投机，获取投机利润。
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二、套 汇
1. 直接套汇 ◆ 例1，某日
纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36
东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96
试问：如果投入1000万日元或100万美元套
限的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金
额的该种货币的外汇交易方式。
作用：
（1）避免国际资本流动中的汇率风险；
（2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.
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类 型
纯调期交易
按交易方式分 制造调期交易 即期对远期 按交易期限分 即期对次日
远期对远期
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2. 间接套汇
如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会
（1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1；
（2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示；
（3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘，
★ 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；
如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。
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（1）判断是否存在套汇机会
① 将单位货币变为1： 多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘：
1.4200×1.5800 ×0.455 = 1.0208≠1 说明存在套汇机会