第十一讲：国际金融市场(1)-课程

No. 13
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
QFII与QDII
QFII全称为“Qualified Foreign Institutional Investors”
，是指合格的外国投资者制度。中国台湾、韩国、印
度、巴西等国家和地区在20世纪90年代初就设立和实
施了这种制度。QFII制度是许多国家和地区，特别是
新兴市场经济体普遍实施的在货币没有完全可自由兑
换、资本项目尚未开放的情况下有限度地引进外资，
开放资本市场的一项过渡性制度。它允许经核准的合
格外国机构投资者（QFII）在一定的规定和限制下汇
入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严
格监督管理的专门账户投资当地证券市场，其资本利
得、股息等经审核后可转换为外汇汇出的一种市场开
80年代中期日元国际化，日本金融自由化，东京 成为继伦敦、纽约之后的第三大国际金融中心
No. 4
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
跨国公司国际资本流动三种方式
从母国流到国外：子公司设立 从国外流到母国：利润返回 在其他国家之间的流动
涉及多个国家，多个币种，需要国际银 行业务为之服务
上海未来的金融中心
No. 8
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
国际金融市场的构成
按期限划分
- 货币市场 - 资本市场
按居民划分
- 离岸金融市场：非居民的金融业务 - 在岸金融市场：居民的金融业务，居民是在
一定时期内在一个国家具有经济利益的实体
No. 9
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
No. 6
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
国际金融的推动因素
直接源于国际贸易
纸币的作用
- 纸币提供了充足的货币来源
- 加速了各国Байду номын сангаас济的货币化
- 便利资金的转移
- 为电子化手段提供了条件
通讯现代化
- 取消了地理上的分割
- 创造了全球市场
No. 7
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
No. 3
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
国际金融发展历史
1929－1933年的世界经济危机，导致国际金融业 务的停顿
50年代初，西方国家经济恢复，国际贸易相应扩 大，跨国公司跨国银行的建立，推动了国际金融 市场的恢复与发展
70年代，亚太地区的国际金融有了很大的发展， 主要日本经济的飞速发展，日本成为国际工厂
No. 5
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
跨国公司与银行的国际化
对外直接投资增长与银行海外分支行资产增长的一 致性
对外直接投资与海外分支行地理分布的一致性
对外直接投资与国际银行业资金来源和运用的密切 关系
- 跨国公司在生产获得中需要短期的融资与长期的
融资
- 跨国公司需要将公司的盈余投入短期市场以盈利
石化、中国联通等
股票存托
- 2001年，中国存托凭证（China Depositary Receipts，CDR）开
始被热炒
QDII
- 合格的本地机构投资者
(QUALIFIEDDOMESTICINSTITUTIONALINVESTORS)机制
QFII
- 合格的外国机构投资者
(QUALIFIEDFOREIGNINSTITUTIONALINVESTORSI)机制
No. 15
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
CDR
CDR：中国存托凭证（China Depositary Receipts，CDR）
1927年，JP摩根首先发明了存托凭证（Depositary Receipts ，DR），以方便美国人投资英国零售商Selfridge的股票 。当时，英国法律禁止本国企业在海外登记上市，英国企 业为了获得国际资本，便引入了存托凭证这一金融工具。 具体做法是，由美国一家商业银行作为存托人（或存托银 行，Depositary Bank），Selfridge公司把股票存于该银行的 海外托管银行（一般由存托银行的海外分支机构承担）， 该存托银行便在美国发行代表该公司股票的可流通票证。 DR实际上是境外公司存托股票（Depositary Shares）的替 代证券，本质上仍然是股票。
放模式。
No. 14
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
QFII与QDII
QFII制度本质上就是对进入本国证券市场的外 资进行一定的限制。
QDII 是Qualified Foreign Domestic Investors的 缩写，它与QFII相反，容许在资本账项未完全 开放的情况下，国内投资者往海外资本市场进 行投资
姜波克
国际金融
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
国际金融市场发展的原因
随着国际贸易的发展而发展
- 国际贸易的资金融通：出口信贷、进口信贷
、票据抵押贷款等
- 国际贸易的中介业务：国际结算、资金划拨
、外汇买卖、信用证等
资本输出和生产的国际化
- 全面的金融服务
私人对外直接投资
- 跨国公司的发展
银行贷款一般为无约束的贷款，对于数额较大 的，采用所谓辛迪加贷款
辛迪加贷款：一家或几家牵头行，其余为参与 行。牵头行通常是管理行，收取牵头费与管理 费，并与其他管理行一起承担贷款的管理工作 。
No. 12
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
国际金融
证券市场
海外上市
- 新浪网、中华网、SOHU网、华能国际、中石油、中海油、中
姜波克
国际资本市场
国际金融
信贷市场
- 信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的中长
期资金融通的市场
证券市场
- 债券
- 股票
- 股票存托
外汇市场
国际租赁市场
国际黄金市场
No. 11
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
姜波克
信贷市场
国际金融
政府贷款的期限最长可以达到30年，最低利息 可以低到零。一般有限制性条款，规定贷款只 能用于购买授受国的商品，为约束性贷款
姜波克
国际货币市场
国际金融
短期信贷市场
- 基于LIBOR的短期拆借市场，LIBOR(伦敦
同业银行拆借利率)是一种重要的浮动利率 ，一般一日一变
短期证券市场
- 短期国债、大额CD、银行承兑汇票、商业
承兑汇票
贴现市场
No. 10
-
未到期的信用票据，以贴现方式进行交易
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融
国家政策与国际金融市场的发展
50年代末西欧国家开始陆续放松货币管制和资本管制 ，与此同时，英国为了维持伦敦国际金融中心的地位 ，制定了一系列优惠政策，吸引境外货币来伦敦进行 交易
60年代、70年代，一些西欧国家、中东、加勒比海地 区、香港、新加坡也纷纷以优惠政策吸引境外货币
1963年美国Q条例，对国内市场利率设置最高限额，使 得许多美国金融机构纷纷在国际金融中心设立分支机 构