公司理财投资决策

投资决策

The company's goal is to get wealth maximization, which should make shareholders (i.e. capital income or dividends) to maximize the return on that investment in established risk level. It taking into account the time value of money and risk value and overcome the behavior of seeking short-term profit, easy quantification for evaluation and award. As a CFO, if I have $10million, I will divided them into three parts, are investing in stocks, bonds and the project.

将一部分资金用于投资股票，以股票方式筹资能获得长期稳定的资金来源。投资者一旦购买了股票，就等于投资入股，不能要求企业退还本金。因此，企业发行股票筹集的资金就相当于企业的自有资金，可用于企业经营过程的始终。对股权资本进行估价的基本模型为股利贴现模型P0= 其有三种模型：一是零增长模型P0=DIV1/r；二是稳定增长模型P0=DIV1/r-g；三为非稳定增长模型P0=DIV1/ 。如果企业的投资回报低于公司股东通过其他投资渠道可能得到的回报，企业不应该留存收益并再投资，而应该将收益返回给股东，否则公司的股票将会下降。在这一模型下，公司的发展划分为三个阶段，即高速增长的初始阶段，股利增长缓减的转换阶段和最终的平稳增长阶段。显然，在这一模型下，公司的股票价值是这三个阶段股票现值的总和。即股票的价值＝高增长阶段股利的现值之和＋转换阶段股利的现值之和＋稳定增长阶段的现值。这几种股票估价的模型中，并无优劣之分，关键在于我们估价的公司状况与所采用的模型的假设条件相适用，其次股票价值的估价之所以产生差异还在于贴现率和增长率的预测和看法上会产生分歧，导致在相同的情况下会产生不同的估值。但股票的风险较大，成本较高，对公司法人和股份持有人进行“双重纳税”，即股利要从税后盈余中支付。

将另一部分资金用于投资债券，从筹资成本看，在债券融资中，债务的利息计入成本，在税前支付，债券的发行费用较低。债券价格为PV=coupon/(1+r)+coupon/投资者购买债券后一直持有到期，平均每年可预期的回报率为必要报酬率。当必要报酬率等于票面利率时，债券价值等于其面值，债券是平价交易；当必要报酬率大于票面利率时，债券价值低于其面值，债券折价

交易；当必要报酬率小于票面利率时，债券价值高于其面值，债券溢价交易。在持有期间卖出去则要考虑债券回报率:Rate of Return=(coupon income+ price change)/investment债券回报率与利率有关，当利率上升时，债券价格下降，债券回报率小于到期收益率。但投资债券还存在一定的风险，债券有明确的到期偿还日和利息，不论企业经营好坏，债券的利息都要如期支付本金都要到期偿还。因此，不能将资金全部用于投资债券。

项目投资的主要财务评价准则包括净现值(NPV)、内含报酬率(IRR)、回收期和资本预算等。一般认为，净现值法则是最重要的项目投资财务评价方法，它衡量了项目实施后对企业价值的增加值，与企业价值最大化的目标相一致.相比之下，其他准则则各有优缺点，对净现值法则只起到验证的作用。判断净现值以外的其他评价准则是否有效的一条重要标准在于：当运用财务评价方法来判断是否接受或者拒绝某一项目时，或者对多个项目进行排序时，其他评价准则是否可以取得与净现值一致的决策结果。如果与净现值结果一致，则该方法有意义；否则，一定存在某一种缺陷。

When NPV>0, after that, the net income of investment projects to pay the equivalent of discount rate and interest earnings, that the project's profitability is higher than the discount rate selected, from an economic point of view, the project is feasible and acceptable; when NPV=0, shows that the net income of investment projects is to pay the equivalent of a discount rate of interest, i.e. the discount of the project profitability is equal to the selected rate, is generally believed that the project is feasible, can be considered acceptable; when NPV<0, shows that the net income of investment projects is not enough to pay for a discount rate of interest, even there may be losses that the project's profitability is lower than the discount rate should be selected, refused to accept.

Embedded pay rate indicates that the project itself and the actual profitability or can withstand the highest interest rate (or the cost of funds), so when the internal rate of return is greater than or equal to the enterprise is determined by the minimum expected rate of return can