大豆、豆粕的合理价差与套利成本计算
大豆油物料衡算
国产大豆出油率是每百斤16至18斤，进口转基因大豆是每百斤18至20斤。
油厂利润：(豆油+豆粕)×价格—(大豆成本+生产成本）不过我们家貌似达不到那么高出油率也就在13%左右。
国内大豆的出油率在12-17%之间，进口大豆的出油率在15-18%之间，压榨成本有增值税，保险费，运输费，仓储费，大豆成本，还有一定比例的损耗，这都是压榨成本。
而国产大豆的出油率要比进口大豆低，上述业内人士说只有16%，豆粕产出率、豆油和豆粕的价格与进口大豆相同，如此推算，1吨国产大豆加工后为3437元，除去150元的加工成本，还剩下3287元，意味着油厂必须按照每斤1.65元的价格收购国产大豆才能保本，但这一价格远远低于国家收储的每斤1.85元，因此农民并不愿意卖。
一.分析原料油损耗的形成以各种制油方法制取的未经过精炼的油称为毛油（新国家标准中称之为原油），毛油的主要成分是甘油三脂肪酸脂，也即称为中性油，此外的非甘油脂组分统称为杂质。
油脂的精炼就是利用杂质与中性油的理化性质的差异，通过不同的工艺及设备将其分离出去的过程。
由此看出原油精炼加工必然带来油脂损耗，并可分为必然损耗与附加损耗。
根据杂质在油脂中存在的状态，将其分为悬浮杂质、胶溶性杂质、脂溶性杂质、水分等。
悬浮杂质包括泥沙、饼粕屑、草纤维、铁屑等；胶溶性杂质包括磷脂、蛋白质、糖类等；脂溶性杂质包括脂肪酸、甾醇、生育酚、色素、烃类、蜡质以及油脂氧化产物醛、酮、酸、过氧化物等。
虽然不同的原料和工艺得到的原油质量各不相同，但根据新的食用植物油国家标准，原油质量必须符合六项指标要求：水分、挥发物<0.2%，气味、滋味无异味，不溶性杂质≤0.2%，酸值≤4mgKOH/g，过氧化值≤7.5mmol/kg，溶剂残留量≤100mg/kg。
油脂的精炼损耗与原油含杂量和成品油的质量要求有关。
下面对符合国标要求的原油精炼为一级油过程产生的损耗进行估算：1. 脱除毛油中悬浮杂质的损耗毛油中悬浮杂质的含量≤0.2，一级油中悬浮杂质含量要求≤0.05%，一般脱除悬浮杂质造成的油脂损耗为杂质量的1.3—1.5倍，既损耗约为0.2%。
大豆豆粕套利规律浅析
大豆豆粕套利规律浅析前言 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- - 1 -一、2000年7月起美豆指数与美豆粕指数价差关系分析 ----------------------------------------- - 1 -（一）计算办法说明 -------------------------------------------------------------------------------------- -1- （二）2000年7月到2008年11月价差变化统计总表 ------------------------------------------- -1- （三）收益大于20%的套利机会摘录------------------------------------------------------------------ -2-1、美豆与美豆粕价差扩大机会统计分表及特征描述------------------------------------------ - 2 -2、美豆与美豆粕价差缩小机会统计分表及特征描述------------------------------------------ - 3 -二、2000年7月起连豆指数与豆粕指数价差关系分析 -------------------------------------------- - 4 -（一）计算办法说明 -------------------------------------------------------------------------------------- -4- （二）2000年7月到2008年11月价差变化统计总表 ------------------------------------------- -4- （三）收益大于15%的套利机会摘录------------------------------------------------------------------ -5-1、连豆与豆粕指数价差扩大机会统计分表及特征描述--------------------------------------- - 6 -2、连豆与豆粕指数价差缩小机会统计分表及特征描述--------------------------------------- - 6 -三、大豆豆粕价差关系小结及连市大豆豆粕套利操作建议 --------------------------------------- - 7 -（一）价差关系小结 -------------------------------------------------------------------------------------- -7-1、CBOT美豆指数与美豆粕指数价差特征总结 -------------------------------------------------- - 7 -2、连市豆一指数与豆粕指数价差特征总结------------------------------------------------------ - 7 -（二）连市大豆豆粕套利操作建议 -------------------------------------------------------------------- -8-1、入市需注意的背景 --------------------------------------------------------------------------------- - 8 -2、入场时机 --------------------------------------------------------------------------------------------- - 8 -3、套利比例 --------------------------------------------------------------------------------------------- - 9 -结语 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- - 9 -前言本文对近8年来美豆指数与美豆粕指数价差、连豆指数与连豆粕指数的价差变化进行分析，希望可以得出一些关于大豆豆粕价差变化的规律性结论，并尽量为大豆豆粕套利操作提出一些实用性建议。
大豆进口成本计算公式
大豆进口成本计算公式豆类换算大豆价格换算：1美元/蒲式耳＝36.7437美元/吨豆粕价格换算：1美元/短吨＝1.1025美元/吨豆油价格换算：1美分/磅＝22.0462美元/吨大豆单产换算：1蒲式耳/英亩＝0.0672吨/公顷＝4.4799公斤/亩大豆重量容积换算：1蒲式耳＝60磅＝0.0272公吨＝0.0268长吨＝0.03短吨豆粕重量容积换算：1短吨＝2000磅＝0.9072公吨豆油重量容积换算：1磅＝0.0004536公吨1．CBOT大豆价格(美分/蒲式耳)运达中国的综合基差（其中包括海湾基差和海运费用）(美分/蒲式耳)1吨=36.7437蒲式耳到岸价＝(CBOT大豆价格+综合基差)×0.367433（单位换算）×8.28（汇率）2.关税（关税率3％）3.增值税（增值税率13％）4.保险费8元/吨5.中间商佣金40元/吨6.卸船费22元/吨7.商检、卫检费5元/吨8.港杂费12元/吨9.入库短途费20元/吨10.其它杂费10元/吨4项-10项其他费用共计120元/吨进口大豆价格＝(CBOT大豆价格+综合基差)×0.367433×8.28（汇率）×1.03×1.13＋120CBOT与DCE报价单位换算关系品种报价单位CBOT折合DCE元/吨大豆美分/蒲式耳3.04元/吨豆粕美元/短吨9.11元/吨豆油美分/磅182.25元/吨1蒲式耳大豆=27.216公斤1短吨=2000磅1磅=453.6克以某日CBOT收盘价为例：CBOT大豆收盘472.4*3.04≈1436元/吨豆粕收盘155.3*9.11≈1415元/吨豆油收盘16.66*182.25≈3036元/吨目前大豆进口增值税13%；关税3%；豆粕进口增值税13%；关税5%；豆油进口增值税13%；关税增值税13%；（以上换算基于汇率：1美元=8.28元。
所有数值将随汇率变动而有所变化）大豆压榨大豆压榨利润构计算公式：.CBOT一．按照1蒲式耳大豆大约能压榨出11磅豆油的出油率，44磅豆粉的出粉率，1蒲史耳大豆压榨利润计算公式可以依照：1蒲式耳大豆压榨利润=11*豆油价格（美圆/磅）+44*豆粕价格（美圆/磅）—大豆采购价格（美圆/蒲式耳）—加工费二.国产大豆压榨利润值计算公式为：国产大豆按16%的出油率和78.5%的出粉率，压榨利润可以依照下列公式计算：－大豆采购价格－加工费785．0＋豆粕销售价格×16．0豆油销售价格×=吨大豆压榨利润1．。
大豆和豆粕套利
一、传统的大豆豆粕豆油套利关系豆粕和豆油是大豆的加工产品，三者之间存在着相对固定的价格关系，这种价格关系是由价格所属时期压榨行业平均生产技术和社会平均压榨利润决定的。
当前国内大豆，1吨大豆可以加工出0.785吨豆粕和0.18吨豆油，加工费用一般是120元/吨左右。
因此，大豆、豆粕、豆油就形成了这样的价格关系：大豆价格+120+压榨利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.18在大豆压榨套利中，可以用压榨利润作为指标来衡量大豆和豆粕、豆油的价格关系是否合理，上述公式中的“压榨利润”就是确定大豆、豆粕、豆油价格关系是否进入套利区间。
指标公式是：压榨利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.18-大豆价格-120根据压榨利润异常波动，压榨套利分为正向提油压榨套利和反向提油压榨套利。
当压榨利润较大时，油厂会加大压榨力度，扩大豆粕、豆油供应量，并提升大豆需求总量，促使豆粕、豆油价格下降，大豆价格走高，从而压榨利润回归到正常水平。
当压榨利润不足时，油厂会缩减产量，在减少豆粕、豆油供给的同时，削减了大豆需求总量，令豆粕、豆油价格上升，大豆价格下降，从而令压榨利润走高，油厂的种种加工习惯使得压榨利润一般呈现周期性波动的特点。
二、大豆豆粕套利可行性分析1.从大豆与豆粕的相关性看出，也属于强相关，符合套利的前提。
见图表12.大豆豆粕的价格比值。
通过以往的数据可以看出在过去的10年，豆粕与大豆的价格比值几乎都在0.73-0.9之间波动，而在2013年新豆上市后的5个月，豆粕与大豆的价格比值将至历史最低点0.641并呈现逐月回落的态势，但这一态势在4月和5月出现了企稳迹象，具体见图表2通过图表可以看出，如果豆粕与大豆的价格比值要回归到以往的平均值（大约在0.84附近）就会出现豆粕持续强于大豆的现象，由于此时豆粕与大豆的价格比处于历史最低的位置，且因豆油价格处于低点，油厂压榨亏损幅度处于历史高位，油厂的压榨积极性不高，这限制了豆粕的供给，理论上豆粕的价格应该会适当走高，但由于前段时间国内出现H7N9禽流感疫情，作为主要饲料原料的豆粕的需求受到了抑制，因此体现在价格上就是不断走弱，而大豆价格由于2012年价格暴涨，今年供应的大豆大部分是在去年签订的订单，因此价格相对较高。
大豆压榨套利
反向大豆压榨套利 （reverse crush spread）
• 反向大豆压榨套利却是大豆加工商更经 常进行的套利交易。有时大豆成品—— 豆油和豆粕的供应较充足，但由于一些 特殊情况，如大豆出口增多，国内大豆 供应量明显减少，造成大豆原料价格上 升。这样，大豆原料与豆油、豆粕等成 品的正常价格关系遭到了破坏。大豆价 格的提高可能会使大豆加工商无利可图。
• 豆油必须在全球市场与其他油类——葵花油、 棕榈油、椰子油、油菜籽油相互竞争，经常 自行涨跌，强弱势和大豆、豆粕全然无关。 有时候，充足的豆油存货会使GPM缩小，缺 货时GPM则会扩大。
• 有时单是豆粕的需求，可以主导GPM的方向。牲畜数 量通常以很快的速度扩增，吃掉所有来得及加工的豆 粕，和其他谷物的价差交易一样，气候因素十分要紧。 出口需求和结转数量也很重要。成功的压榨交易者必 须了解他们的季节性和周期性型态，并密切注意美国 农业部发表的所有相关报告。
反向压榨套利
• 因此，大豆加工商就会在原料与成品价 格倒挂的情况下，做反向压榨套利，即 卖出大豆期货约，买进豆油和豆粕的期 货合约。同时缩减生产，减少豆粕和豆 油的供给量，三者之间的价格关系会趋 于正常。这时，交易者分别平仓。
• 反向大豆压榨套利在理论上似乎风险较 少，但在实践中，如果时间掌握不好， 选择不适当的交割月份，也会有很大的 风险。因为反向套利要等到价格恢复正 常后进行平仓，才能避免损失，也就是 反向套利的交）为例说 明
• 压榨套利交易是以豆粕和豆油的综合销 售价值，与大豆价格的差价报价。
• 大豆以每蒲式耳多少美分报价，豆粕以每吨 多少美元报价，豆油则以每磅多少美分报价， 所以必须把豆粕和豆油的价格转换成每蒲式 耳多少美分，才能和大豆相比。
• 压榨套利是交易以1蒲式耳60磅重的大豆为基 准。这可以制造44磅的豆粕和11磅的豆油， 总共55磅，另外5磅在加工过程中流失。
大豆进口成本计算公式教案资料
大豆进口成本计算公式大豆进口成本计算公式豆类换算大豆价格换算：1美元/蒲式耳＝36.7437美元/吨豆粕价格换算：1美元/短吨＝1.1025美元/吨豆油价格换算：1美分/磅＝22.0462美元/吨大豆单产换算：1蒲式耳/英亩＝0.0672吨/公顷＝4.4799公斤/亩大豆重量容积换算：1蒲式耳＝60磅＝0.0272公吨＝0.0268长吨＝0.03短吨豆粕重量容积换算：1短吨＝2000磅＝0.9072公吨豆油重量容积换算：1磅＝0.0004536公吨1． CBOT大豆价格(美分/蒲式耳)运达中国的综合基差（其中包括海湾基差和海运费用）(美分/蒲式耳)1吨=36.7437蒲式耳到岸价＝(CBOT大豆价格+综合基差)×0.367433（单位换算）×8.28（汇率）2. 关税（关税率3％） 3. 增值税（增值税率13％） 4. 保险费8元/吨5. 中间商佣金40元/吨6. 卸船费22元/吨7. 商检、卫检费5元/吨8. 港杂费12元/吨9. 入库短途费20元/吨10. 其它杂费10元/吨4项-10项其他费用共计120元/吨进口大豆价格＝(CBOT大豆价格+综合基差)×0.367433×8.28（汇率）×1.03×1.13＋120CBOT与DCE报价单位换算关系品种报价单位 CBOT折合DCE元/吨大豆美分/蒲式耳 3.04元/吨豆粕美元/短吨 9.11元/吨豆油美分/磅 182.25元/吨1蒲式耳大豆=27.216公斤1短吨=2000磅 1磅=453.6克以某日CBOT收盘价为例：CBOT大豆收盘472.4*3.04≈1436元/吨豆粕收盘155.3*9.11≈1415元/吨豆油收盘16.66*182.25≈3036元/吨目前大豆进口增值税13%；关税3%；豆粕进口增值税13%；关税5%；豆油进口增值税13%；关税增值税13%；（以上换算基于汇率：1美元=8.28元。
大豆、豆油、豆粕三者背后的价格逻辑
大豆、豆油、豆粕三者背后的价格逻辑豆、油、粕三者相互联系，但又有各自的个性。
三者互为上下游，就如同一条线上的蚂蚱，牵其一而动全身。
它们三者之间的联系等式很简单：100%大豆=18．5%豆油+80%豆粕+1．5%损耗（近似等式）。
即大豆榨豆油，同时形成副产品豆粕，三者的供需变化会传导到另外两者的价格变化上。
一、影响大豆价格变动因素（一）大豆供应情况分析1、国际市场供应情况全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。
因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。
美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大影响。
2、国内大豆的供应情况作为一种农产品(行情000061,买入)，大豆的生产和供应带有很大的不确定性。
首先，大豆种植、供应是季节性的。
第二，大豆的生长期大约在4个月左右，种植期内气候因素、生长情况、收获进度都会影响大豆产量，进而影响大豆价格。
3、进口量我国是国际大豆市场最大的进口国之一。
因此，国际价格水平和进口量的大小直接影响国内大豆价格。
（二）大豆消费情况分析1、国际市场需求因素分析大豆主要进口国是欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。
欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。
1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。
2、国内市场需求因素分析大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。
大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。
大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。
二、影响豆油价格变动因素（一）豆油的供应情况1、大豆供应量豆油作为大豆加工的下游产品，大豆供应量的多寡直接决定着豆油的供应量，大豆的来源主要有两大部分，一部分是国产大豆，另一部分是进口大豆。
（1）国产大豆供应情况近年来我国大豆产量维持在1600万吨左右，其中有接近半数的大豆用于压榨。
豆粕1-5价差套利操作
北美南美供需结构差异，国内豆粕需求旺盛
2
3 4
小背景：区域性短缺，现货价格高企，后市仍有炒作题材 结论：近强远弱格局维持，逢低做大跨期价差
操作策略：择机买近抛远
5
大环境：豆粕近强远弱，反向市场是常态
周期上看，豆类依旧处于下行趋势中。 美豆平衡表继续维持紧平衡，而南美大 豆供给纸面产量巨大，全球大豆供需平 衡继续转松。豆类三个合约，都显现出 近强远弱的格局。
大环境：下游需求庞大，压榨利润丰厚
伴随豆粕消费进入旺季， 豆粕价格强势走高，压 榨利润进入200－400元 /吨区间，油厂加大开工 率。7、8月份入榨量创 历史新高。
小背景：大豆库存区域丌平衡，粕类或现地域性失衡
小背景：新作美豆生长延迟：上市晚，单产低
小背景：现货价格高企，后市美豆仍有题材
目前1月合约作为现货合约，基 差已接近700元/吨，从目前市场 的购货的升贴水来看，11月初提 货升贴水在470元/吨，12月提货 在250元/吨，基差预期变化结构 与9月合约基本一致。
交易策略
后市美豆仍有大量出口而引 起的物流问题等炒作题材， 加之本身偏紧的供需平衡表， 近强远弱格局不易变化。
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
历年豆粕近月基差不相关跨期价差走势比较
大环境：豆粕下半年需求依旧旺盛
豆粕消费呈现明显的季节性，2月 到5月属于相对消费淡季，5月之后 开始消费恢复，7月正式进入消费 和备货旺季，直到年底双节前的11、 12月，备货量通常处于较高水平。 饲料原料比价显 示，目前豆粕比 价相对菜粕和棉 粕比价处于历史 低位，加之菜籽 船期到港仍有几 周时间。这将有 效刺激饲料原料 之间的替代效应。
大豆进口成本计算公式
大豆进口成本计算公式 Prepared on 22 November 2020大豆进口成本计算公式豆类换算价格换算：1美元/蒲式耳＝美元/吨豆粕价格换算：1美元/短吨＝美元/吨豆油价格换算：1美分/磅＝美元/吨单产换算：1蒲式耳/英亩＝吨/公顷＝公斤/亩重量容积换算：1蒲式耳＝60磅＝公吨＝长吨＝短吨豆粕重量容积换算：1短吨＝2000磅＝公吨豆油重量容积换算：1磅＝公吨1．CBOT价格(美分/蒲式耳)运达中国的综合基差（其中包括海湾基差和海运费用）(美分/蒲式耳) 1吨=蒲式耳到岸价＝(CBOT价格+综合基差)×（单位换算）×（汇率）2.关税（关税率3％）3.增值税（增值税率13％）4.保险费8元/吨5.中间商佣金40元/吨6.卸船费22元/吨7.商检、卫检费5元/吨8.港杂费12元/吨9.入库短途费20元/吨10.其它杂费10元/吨4项-10项其他费用共计120元/吨进口价格＝(CBOT价格+综合基差)××（汇率）××＋120CBOT与DCE报价单位换算关系品种报价单位CBOT折合DCE元/吨美分/蒲式耳元/吨豆粕美元/短吨元/吨豆油美分/磅元/吨1蒲式耳=公斤1短吨=2000磅1磅=克以某日CBOT收盘价为例：CBOT收盘*≈1436元/吨豆粕收盘*≈1415元/吨豆油收盘*≈3036元/吨目前进口增值税13%；关税3%；豆粕进口增值税13%；关税5%；豆油进口增值税13%；关税增值税13%；（以上换算基于汇率：1美元=元。
所有数值将随汇率变动而有所变化）大豆压榨一.CBOT大豆压榨利润构计算公式：按照1蒲式耳大豆大约能压榨出11磅豆油的出油率，44磅豆粉的出粉率，1蒲史耳大豆压榨利润计算公式可以依照：1蒲式耳大豆压榨利润=11*豆油价格（美圆/磅）+44*豆粕价格（美圆/磅）—大豆采购价格（美圆/蒲式耳）—加工费二.国产大豆压榨利润值计算公式为：国产大豆按16%的出油率和%的出粉率，压榨利润可以依照下列公式计算：1吨大豆压榨利润=豆油销售价格×0．16＋豆粕销售价格×0．785－大豆采购价格－加工费。
商品期货套利盈利方法解析
商品期货套利盈利方法解析套利交易目前是国际金融市场中的一种主要交易手段，由于其收益稳定，风险相对较小，国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与期货或期权市场的交易，随着我国期货市场的规范发展以及上市品种的多元化，市场蕴含着大量的套利机会，套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段。
据统计2008年大连商品交易所的套利交易的成交量占总成交量的60%左右。
可见套利目前在国内期货市场中的地位，下面简单介绍一下期货市场上的套利。
一、商品期货套利的盈利逻辑（和讯财经原创）套利经常应用于外汇市场，利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易模式，期货市场上套利也是一种主要的交易方式。
商品期货套利盈利的逻辑原理是基于以下几个方面：（和讯财经原创）1、同一（相关）商品，不同（同一）地点、不同（同一）时间对应都有一个合理的价格差价。
（和讯财经原创）2、由于价格的波动性，价格差价经常出现不合理。
（和讯财经原创）3、不合理必然要回到合理。
（和讯财经原创）4、不合理回到合理的这部分价格区间就是盈利区间。
（和讯财经原创）正是基于以上几个方面，才产生套利，套利者所赚的钱就是从不合理到合理这部分空间，所以套利者所做的就是当价差出现扭曲甚至严重扭曲的时候及时扑捉到机会，稳定的赚取这部分利润。
（和讯财经原创）二、商品期货套利的种类（和讯财经原创）商品期货套利的种类主要有四种，分别是跨期套利、跨商品套利、跨市场套利和期现套利。
（和讯财经原创）1、跨期套利（和讯财经原创）跨期套利的逻辑关系是：同样一批货物从1个月保存到另外1个月，那么它对应的合理价格差价就是相关的存储费及资金利息等其他费用之和，如果月差超过正常差价，就有机会做买近月合约卖远月合约，如果月差特别小，就有机会做相反的操作。
（和讯财经原创）跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是指在同一市场同时买入和卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机将这两个交割月份不同的合约对冲平仓而获利。
农产品期货关系套利操作的方法和步骤(内因套利)
农产品期货关系套利操作的方法和步骤关系套利是内因套利的一种。
内因套利是以事物发展的内因或事物间内在关系为依据的套利方法，它包括因素套利和关系套利。
因素套利主要考察同一因素对不同套利对象的影响力差异，关系套利主要考察套利对象之间的价格关系是否合理。
这里的价格关系是指不同时期、不同市场或不同领域的相同的或不同的期货商品的内在价格关系。
比如，大豆和豆粕之间的压榨关系构成了大豆期货市场的压榨套利、国内外大豆市场根据进出口成本而形成的跨市场套利，再比如，小麦市场根据仓单成本而形成的期现套利等等。
笔者以大豆市场的压榨套利为例，来说明进行关系套利操作的方法和步骤。
第一步：建立套利对象价格关系模型。
豆粕和豆油是大豆的加工产品，三者之间存在着比较固定的价格关系，这种价格关系是由价格所属时期压榨行业平均技术水平和社会平均压榨利润决定的。
当前，1吨大豆可加工出0.785吨豆粕以及0.18吨豆油，加工费用一般为110元/吨左右。
这样以来，大豆、豆粕、豆油间的价格关系就可以这么表示：大豆价格+110(加工费用)+压榨利润=豆粕价格×0.785＋豆油价格×0.18。
豆油价格的波动一般比较平缓，在一定的时期内可以将其固定。
近段时间豆油平均价格为4500元/吨左右（以大连地区价格为准），则上述价格关系公式可以简化为：大豆价格+压榨利润=豆粕价格×0.785＋700。
公式中只有三个变量：大豆价格、豆粕价格、压榨利润。
第二步：确定价格关系进入投机状态的衡量指标和指标临界值。
在大豆压榨套利中，我们以压榨利润值作为指标来衡量大豆和豆粕的价格关系是否合理。
上述公式中的"压榨利润值"就是确定大豆、豆粕价格关系是否进入投机状态的套利衡量指标。
指标公式为：压榨利润值=豆粕价格×0.785＋700-大豆价格；理论上，当大豆压榨利润过高时(其原因是豆粕相对于大豆原料价格过高)，便会有更多的油厂提高豆粕产出量，拉动大豆需求，从而抑制豆粕价格的上升、抬高大豆的价格；反之亦然。
三品种豆油、豆粕、大豆的套利案例分析
豆油套保套利案例分析 2006年08月07日01:54 大连商品交易所案例一：榨油厂豆油卖出套期保值作为豆油生产企业，一定希望自己的产品都处于一种上涨的趋势，最担心的是生产出来的产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此榨油企业可以采用卖出豆油套期保值的方式来规避价格风险。
假定在5月1日，某地国标四级豆油现货价格为5600元/吨，当地某榨油厂每月产豆油2000吨。
而当年前4个月进口大豆和豆油持续大量到港，同时油菜籽产量可能比去年大幅提高。
该榨油厂担心豆油销售价格可能难以维持高位，出现下跌。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在大连商品交易所(大商所)进行套期保值交易。
当日大商所7月豆油合约期货价格在5650元/吨附近波动，该厂当日在大商所以5650元/吨卖出200手7月豆油合约进行套期保值(大商所豆油的计量单位为手，1手=10吨)。
正如榨油厂所料，随着加工厂加快大豆压榨速度和油菜籽的大量上市，豆油价格开始下滑。
6月15日，该厂在现货市场上以5400元/吨的价格抛售了2000吨豆油，同时在期货市场上以5420元/吨的价格买入200手7月豆油合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，油厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。
通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以，该例是一个卖出套期保值。
第三，该榨油的套期保值操作是在基差向强势转化的过程中发生的，对卖出套期保值操作非常有利，基差从5月1日的-50元/吨转换为6月15日的-20元/吨，基差不断扩大，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。
虽然豆油现货价格出现了大幅下跌，给工厂带来了不利影响，其最终销售价格只有5400元/吨，同5月的5600元/吨的售价相比，降低了200元/吨，导致了该厂在现货市场上少盈利40万元，但由于在期货市场采取了套期保值操作，在基差扩大的情况下，在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利，盈利达到46万元，弥补了现货价格下跌产生的损失。
大豆压榨套利投资策略分析
大豆压榨套利投资策略分析大豆、豆油与豆粕三种商品在国内与CBOT期货市场都已上市，为大豆产业链的三种商品进行套利交易提供了条件。
大豆压榨套利是期货市场上经典的套利模式，本文首先分析大豆压榨套利的原理，然后利用历史样本数据对大豆压榨套利进行实证分析，最后结合当前大豆、豆油与豆粕的价格分析潜在的套利机会与存在的风险。
一、大豆压榨套利原理大豆作为豆粕、豆油的原材料，三者之间存在着紧密的价格联系，这个联系就是压榨利润。
投资者可以根据压榨利润公式计算出压榨利润，与正常区间的压榨利润进行对比，从而据此确定套利的机会。
一般情况下进口大豆的出油率为19%-22%，进口大豆的出粕率：78%-79%；国产大豆的出油率为16%-17%，国产大豆的出粕率为79%-80%，大豆压榨的加工成本一般为100-120元/吨。
大豆的压榨利润可以通过下面公式计算：压榨利润=豆粕价格×出粕率+豆油价格×出油率-加工成本—大豆价格。
当压榨利润偏高时，投资者可以考虑买入大豆，卖出其压榨产品豆油与豆粕，反之亦然。
大豆压榨套利分为大豆提油套利与反向大豆提油套利两种。
（1）大豆提油套利大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，目的是防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失，或使损失降至最低。
因而存在着一定的由于大豆加工商对大豆的购买和产品的销售不能够同时进行，价格变动风险。
大豆提油套利的作法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，并将这些期货交易头寸一直保持在现货市场上，购入大豆或将成品最终销售时才分别予以对冲。
这样，大豆加工商就可以锁定产成品和原料间的价差，防止市场价格波动带来的损失。
（2）反向大豆提油套利反向大豆提油套利是投资者在市场价格反向时采用的套利方法，当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，卖出大豆期货合约，同时买进豆油和豆粕期货合约。
（3）大豆压榨套利操作策略如图1所示，一般情况下大豆压榨利润将保持在一个合理的区间波动，当压榨利润超过正常的区间，如图1中的A点，即可以采取提油套利交易策略；相反，当压榨利润低于正常的区间水平，如图1中的B点，即可以采取反向提油套利交易策略。
套利那些事儿11：豆粕与菜粕之间的套利怎么做？
套利那些事儿11：豆粕与菜粕之间的套利怎么做？利用常识来做套利1豆粕与菜粕是比较经典的套利组合，我个人更加喜欢做大豆粕与菜粕之间的价差，因为常识告诉我，豆粕的价格不可能比菜粕还便宜，所以当豆粕与菜粕价差缩小到一定程度时，做多豆粕与菜粕价差是比较好的选择。
比如说，现在1909合约的豆粕与菜粕之间的价差，处于比较低的位置，你可能会有疑问，那现在可以做多价差吗？只要你知道了豆粕与菜粕套利之间的逻辑，你就知道什么时候去做大价差是比较安全的。
豆粕和菜粕之间的套利主要是蛋白的替代性。
豆粕的蛋白含量高一些，交割标准的豆粕蛋白含量在43%，菜粕的蛋白含量低一些，在36%，另外还有DDGS蛋白含量就更低了，大约在26%，当然这个品种没有上市，国家也禁止进口。
之前我们说豆粕的价格不可能比菜粕价格还低，如果出现了豆粕价格低于菜粕的情况下，那肯定好多套利资金都进去了。
所以说这种情况不太可能，那么豆粕与菜粕之间价差达到多少，介入去做大价差才安全呢？关注豆粕与菜粕单位蛋白价差2这里主要涉及到一个单位蛋白含量的问题，当豆粕与菜粕单位蛋白价差为负数的时候，就会出现豆粕对菜粕的替代性，这个时候去做多豆粕与菜粕的价差相对安全。
那单位蛋白的价格怎么算呢？假设现在豆粕1901合约价格3045元/吨，菜粕1901合约价格2196元/吨。
豆粕蛋白含量是43%，菜粕蛋白含量是36%。
我们可以利用简单的数学方法来计算，豆粕和菜粕中每1%的蛋白价格是多少。
1）对于豆粕而言：3045元/吨——> 43%x ——> 1%所以豆粕的单位蛋白价格：x=3045x1%/43%=70.81元/吨2）对于菜粕而言：2196元/吨——> 36%y ——> 1%所以菜粕的单位蛋白价格：y=2196x1%/36%=61元/吨那么豆粕与菜粕的单位蛋白价差：x-y=70.71-61=9.71元/吨。
这就是简单的计算方法，根据经济学中的一价定律，同一种东西的价格在各个地方应该基本相同的。
大豆进口成本计算公式
大豆进口成本计算公式豆类换算大豆价格换算：1美元/蒲式耳＝美元/吨豆粕价格换算：1美元/短吨＝美元/吨豆油价格换算：1美分/磅＝美元/吨大豆单产换算：1蒲式耳/英亩＝吨/公顷＝公斤/亩大豆重量容积换算：1蒲式耳＝60磅＝公吨＝长吨＝短吨豆粕重量容积换算：1短吨＝2000磅＝公吨豆油重量容积换算：1磅＝公吨1．CBOT大豆价格(美分/蒲式耳)运达中国的综合基差（其中包括海湾基差和海运费用）(美分/蒲式耳)1吨=蒲式耳到岸价＝(CBOT大豆价格+综合基差)×（单位换算）×（汇率）2. 关税（关税率3％）3. 增值税（增值税率13％）4. 保险费8元/吨5. 中间商佣金40元/吨6. 卸船费22元/吨7. 商检、卫检费5元/吨8. 港杂费12元/吨9. 入库短途费20元/吨10. 其它杂费10元/吨4项-10项其他费用共计120元/吨进口大豆价格＝(CBOT大豆价格+综合基差)××（汇率）××＋120CBOT与DCE报价单位换算关系品种报价单位CBOT折合DCE元/吨大豆美分/蒲式耳元/吨豆粕美元/短吨元/吨豆油美分/磅元/吨1蒲式耳大豆=公斤1短吨=2000磅1磅=克以某日CBOT收盘价为例：CBOT大豆收盘*≈1436元/吨豆粕收盘*≈1415元/吨豆油收盘*≈3036元/吨目前大豆进口增值税13%；关税3%；豆粕进口增值税13%；关税5%；豆油进口增值税13%；关税增值税13%；（以上换算基于汇率：1美元=元。
所有数值将随汇率变动而有所变化）大豆压榨一. CBOT大豆压榨利润构计算公式：按照1蒲式耳大豆大约能压榨出11磅豆油的出油率，44磅豆粉的出粉率，1蒲史耳大豆压榨利润计算公式可以依照：1蒲式耳大豆压榨利润=11*豆油价格（美圆/磅）+44*豆粕价格（美圆/磅）—大豆采购价格（美圆/蒲式耳）—加工费二. 国产大豆压榨利润值计算公式为：国产大豆按16%的出油率和%的出粉率，压榨利润可以依照下列公式计算：1吨大豆压榨利润=豆油销售价格×0．16＋豆粕销售价格×0．785－大豆采购价格－加工费。
豆类套利方案
大豆、豆粕、豆油价格不合理分析
从交易所提供的《黄大豆交易手册》可以了解到，每吨大豆大约压榨出0.18吨豆油，0.8吨的豆粕。
一、价格分析
大豆4841>豆粕3341*0.80+豆油8832*0.18=4261元/吨【以09合约2013年2月1号盘中的某个价格计算，大豆目前价格高于豆油、豆粕折算回压榨前的价格，从数学上分析，这是一个不等式。
】而且在压榨过程中还会产生加工费。
目前折算后价差高达（4841+加工费-4261=580+加工费）所以可以推断是以下几种情况导致。
1.大豆价格偏高，豆粕、豆油价格正常；
2.大豆价格偏高，豆粕价格偏高，豆油价格偏低程度非常严重；
3.大豆价格偏高，豆油价格偏高，豆粕价格偏低程度非常严重；
4.大豆价格正常，豆粕、豆油价格偏低；
5.大豆价格正常，豆粕价格正常，豆油价格偏低非常严重；
6.大豆价格偏高，豆粕、豆油价格偏低；
……………..
二、深度分析
但从目前情况来看，大豆已经在高位盘整一段较长时间，所以可以肯定出现上面1和6的可能性比较大（不排除其他情况出现）。
三、操盘建议
1.举力做空大豆。
2.（买入豆粕、豆油，卖出大豆）按压榨比例，买入折算后等量于大豆的豆粕和豆油，卖出等价于豆粕和豆油总值的大豆。
以上分析只是个人意见，只提供参考。
不造成客户投资的直接建议，对由此依据而进行投资的客户，责任自负。
大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍
大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍大豆、豆粕、油脂类合约间套利方法介绍一、跨月套利在同一品种不同月份合约之间，如果二者价差脱离正常范围，可进行跨月套利交易，当二者价差进入预期范围时平仓。
1、买近卖远一般而言，只要近期月份合约价格加上所有交割所需费用后仍低于远期合约价格，理论上均可进行买近卖远的跨月套利。
期货仓单交割的有关费用品种仓储费交易手续费交割手续费增值税（元/吨月）（元/吨）（元/吨）大豆冬12元、夏15元 0.8元 8元 13％豆粕 15元 0.6元 2元 13％豆油 27元 1.2元 2元 13％棕油 27元 1.2元 2元 13％菜油 15元 0.8元 2元 13％注：夏（5月1日～10月31日），交易手续费、交割手续费按交易所标准的2倍计算注意事项：所有的豆粕标准仓单在每年的3、7、11月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。
所有的豆油标准仓单在每年的12月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。
棕榈油标准仓单在每个交割月份最后交割日后3个工作日内注销。
所有的黄大豆1号、黄大豆2号、玉米标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。
菜籽油：N年6月1日起注册的菜籽油标准仓单有效期至N+1年5月份最后1个工作日。
由以上数据可以推算出同一品种不同月份合约之间的合理价差，资金成本另算。
以上介绍的方法仅仅是从接仓单再抛至远期月份（接近抛远）角度进行的安全性套利方式，理论上成立，但费用较高，收益相对较低。
实际操作中，可以抛开此种理论束缚，进行较多形式的套利，从而发现更多的套利机会。
比如：A、牛市的尾声阶段，通常远期非主力合约完成补涨时进行，此后一般会出现远期合约弱于近期合约的现象，进行买近卖远是可行的；B、一波上涨行情的开始阶段，通常近期的主力合约领涨而远期合约相对落后。
2、卖近买远在近月合约明显高于远期合约时，就有机会进行卖近买远的套利。
这样的套利机会一般较少，需要及时把握且不能太贪。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
（一）假设2013年5月16日买进一手豆粕1309，合约价格为3249元/吨，同时卖出一手豆粕1401，合约价格为2999元/吨，价差为250元/吨，1手=10吨。
半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金为合约价值的6%
1、豆粕跨期成本（一吨套利计算）
套利成本=仓储费+仓单检验费+交割手续费+交易手续费+增值税+资金占用成本
（1）仓储费：0.5元/吨天0.5*127=63.5
（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6
（3）交割手续费：1元/吨1*2=2
（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4
（5）增值税：税率17% 250/（1+17%）*17%=36.32
（6）持仓资金占用成本：保证金率按6%
近期：3249*6%*（1+6.1%）*127/360=72.97
远期：2999*6%*（1+6.1%）*127/360=67.35 套利成本=63.5+6+2+0.4+36.32+72.97+67.35=248.54元/吨
2、豆粕合理价差计算
合理价差=仓储费+交割手续费+交易手续费+增值税+交割资金占用利息+保证金占用利息
交割资金占用利息：3249*6.1%*130/360=71.57
保证金占用利息：
3249*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+21*31%）/365=9.76 （保证金制度:一般月份的保证金率为6%，交割月前一月第一交易日、第六交易日、第十一交易日、第十六交易日、交割月第一交易日、交割月第五交易日起比例为10%、15%、20%、25%、30%、50%，另外分别加上交易所的1%的保证金率）
则合理价差=63.5+2+0.4+36.32+71.57+9.76=183.55元/吨
（二）假设2013年5月16日买进一手豆一1309，合约价格为4789,元/吨，同时卖出一手豆一1401，合约价格为4679元/吨，价差为110元/吨，1手=10手，半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金和约为6%
1、豆一的跨期成本（一吨套利计算）
（1）仓储费：5月1日—10月31日是0.5元/吨天，11月1日—4月30日是0.4元/吨天35*0.5+90*0.4=53.5
（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6
（3）交割手续费：1元/吨1*2=2
（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4
（5）增值税：税率17% 110/（1+17%）*17%=15.98
（7）持仓资金占用成本：保证金率按6%
近期：4789*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=105.86
远期：4679*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=103.43 套利成本=53.5+6+2+0.4+15.98+105.86+103.43=287.17元/吨
2豆一的合理价差
交割资金占用利息：4789*6.1%*133/360=107.93
保证金占用利息：
4789*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+24*31%）/365=15.13 则合理价差=53.5+2+0.4+15.98+107.93+15.13=194.94元/吨
上图为2012年4月2日至2013年5月16日，豆粕1309和豆粕1401的价差，其中最高价差为399元/吨（2012年8月31日），最低价差为-643元/吨（2012年3月12日）豆粕的合理价差为183.55元/吨，在2012年7月27日以后大部分时间都超过了合理价差。
上图为2011年8月15日至2013年5月16日，豆一1309和豆一1401的价差，其中最高价差为322元/吨（2012年9月6日），最低价差为-305元/吨（2011年8月29日），豆一1309和豆一1401的合理价差为194.94元/吨，二者大部分时间都在合理价差内，小部分
时间超过了合理价差。