大豆、豆粕的合理价差与套利成本计算

（一）假设2013年5月16日买进一手豆粕1309，合约价格为3249元/吨，同时卖出一手豆粕1401，合约价格为2999元/吨，价差为250元/吨，1手=10吨。半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金为合约价值的6%

1、豆粕跨期成本（一吨套利计算）

套利成本=仓储费+仓单检验费+交割手续费+交易手续费+增值税+资金占用成本

（1）仓储费：0.5元/吨天0.5*127=63.5

（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6

（3）交割手续费：1元/吨1*2=2

（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4

（5）增值税：税率17% 250/（1+17%）*17%=36.32

（6）持仓资金占用成本：保证金率按6%

近期：3249*6%*（1+6.1%）*127/360=72.97

远期：2999*6%*（1+6.1%）*127/360=67.35 套利成本=63.5+6+2+0.4+36.32+72.97+67.35=248.54元/吨

2、豆粕合理价差计算

合理价差=仓储费+交割手续费+交易手续费+增值税+交割资金占用利息+保证金占用利息

交割资金占用利息：3249*6.1%*130/360=71.57

保证金占用利息：

3249*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+21*31%）/365=9.76 （保证金制度:一般月份的保证金率为6%，交割月前一月第一交易日、第六交易日、第十一交易日、第十六交易日、交割月第一交易日、交割月第五交易日起比例为10%、15%、20%、25%、30%、50%，另外分别加上交易所的1%的保证金率）

则合理价差=63.5+2+0.4+36.32+71.57+9.76=183.55元/吨

（二）假设2013年5月16日买进一手豆一1309，合约价格为4789,元/吨，同时卖出一手豆一1401，合约价格为4679元/吨，价差为110元/吨，1手=10手，半年期银行贷款利率6.1%，一般月份的保证金和约为6%

1、豆一的跨期成本（一吨套利计算）

（1）仓储费：5月1日—10月31日是0.5元/吨天，11月1日—4月30日是0.4元/吨天35*0.5+90*0.4=53.5

（2）仓单检验费：3元/吨3*2=6

（3）交割手续费：1元/吨1*2=2

（4）交易手续费：2元/手2/10*2=0.4

（5）增值税：税率17% 110/（1+17%）*17%=15.98

（7）持仓资金占用成本：保证金率按6%

近期：4789*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=105.86

远期：4679*6%*（1+6.1%）*（35+90）/360=103.43 套利成本=53.5+6+2+0.4+15.98+105.86+103.43=287.17元/吨

2豆一的合理价差

交割资金占用利息：4789*6.1%*133/360=107.93

保证金占用利息：

4789*6.1%*（75*7%+7*11%+7*16%+7*21%+11*26%+24*31%）/365=15.13 则合理价差=53.5+2+0.4+15.98+107.93+15.13=194.94元/吨

上图为2012年4月2日至2013年5月16日，豆粕1309和豆粕1401的价差，其中最高价差为399元/吨（2012年8月31日），最低价差为-643元/吨（2012年3月12日）豆粕的合理价差为183.55元/吨，在2012年7月27日以后大部分时间都超过了合理价差。

上图为2011年8月15日至2013年5月16日，豆一1309和豆一1401的价差，其中最高价差为322元/吨（2012年9月6日），最低价差为-305元/吨（2011年8月29日），豆一1309和豆一1401的合理价差为194.94元/吨，二者大部分时间都在合理价差内，小部分

时间超过了合理价差。