筹资方案选择(含答案)

1、某企业计划筹集资金，拟以债权筹资取得，按溢价发行债券，面值70万元，发行价格为75万元，票面利率9%，期限5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。所得税税率25%，计算个别资金成本。

2、B公司目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本为20%（年利息为20万元），普通股权益资本为80%（发行普通股10万股，每股面值80），所得税税率为25%。现准备追加筹资400万元，有以下两种筹资方案可供选择：

(1)全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元；

(2)全部发行债券，利率10%，利息为40万。

计算：1）计算每股收益无差别点；

2）假设预计追加筹资后的息税前利润为170万，则该采用哪种筹资方案？

3、某企业准备筹资500万元，有两个方案可供选择，资料如下:

筹资方式个别资本成本方案1 筹资数量方案2 筹资数量

银行借款8% 100 150

发行债券12% 200 200

发行股票18% 200 150

合计----- 500 500

计算两种方案的综合资本成本，并进行比较选出较优方案。

4、某公司目前发行在外普通股100万股，已发行利率为10%的公司长期债券400万元。该公司计划为一个新的投资项目融资500万元，现有两个筹资方案可供选择：方案1，按12%的利率发行债券；方案2，按每股20元发行新股。公司适用所得税率40%。预计公司息税前利润为200万元。

要求：

（1）计算两个方案的每股收益；

（2）计算两个方案的无差别点；

（3）判断哪个筹资方案更好。

答案：

1、个别资金成本=70×9%×（1-25%）/75×（1-3%）=6.49%

2、1)计算每股收益无差别点：

140

10

%251)4020(15%)251)(20(110002

20110=---=----=--EBIT EBIT EBIT N T I EBIT N T I EBIT ）（））（（））（（ 2）应采用哪种筹资方案

因息税前利润为170万，大于140万，所以应采用负债筹资，即第二种筹资方案，发行债券。

3、（1）方案1的综合资本成本：K 1 = 8%×20% + 12%×40% + 40%×18%=13.6%

（2）方案2的综合资本成本：K 2 = 8%×30% + 12%×40% + 30%×18%=12.6%

（3）K 2=12.6%＜K 1=13.6%，所以方案2更优。

4、（1）EPS 1=(200–400×10%-500×12%)×(1–40%)/ 100 = 0.6(元/股)

EPS 2=(200–400×10% )×(1– 40%) / 125 = 0.768(元/股)

（2）计算每股收益无差别点

由：(EBIT 0–400×10%—500×12%)×(1–40%) / 100=(EBIT 0–400×10% )×(1 – 40%) / 125

得出，每股收益无差别点：EBIT 0 = 340 万元

（3）由于公司预计的息税前利润200万小于每股收益无差别点的息税前利润340万，应选择股权筹资，即应选择方案2，发行新股。（或答由于EPS 2=0.768﹥EPS 1=0.6，因此方案2更好。）