第7章 企业并购

入，潜在的竞争新企业就往往“望而却步”了。
四、削减了消费者剩余
纵向一体化形成垄断优势后，通过控制市场 的价格，把消费者剩余转移为生产者剩余，从而
使消费者福利减少，企业获得垄断利润。
政府应该如何作为？
一方面要维护和支持大企业的利益，另一方面 又不使其行为破坏竞争的环境，影响经济效率的发
挥。
近年来，美国政府的反垄断政策倾向于一种
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获பைடு நூலகம்垄断地位后，
垄断企业为了最大限
度的攫取利润，往往
P MC
根据销售条件的不同， PA 在不同地区或对不同 的收入阶层，实行不
PB MR O MRA MRB DA DB Q D
同的售价，即价格歧
视。
4、消除市场垄断势力
与通过纵向一体化增加垄断利润相反，企业也可 以通过纵向一体化来消除其他企业的市场垄断势力。
二、企业纵向边界的代理效率和技术效率权衡
技术效率意味着企业以最低的成本进行生产，它与
生产过程相关。 代理效率是指纵向链条中商品和服务的交换组织形 式能够减少协调、代理和交易费用的程度，它与交 换过程有关。
一般来说，市场有利于降低生产成本，但增加了交
易费用；纵向一体化可以降低交易费用，但是增加 了生产成本。
一、降低了技术效率
限于自身的实力和专业化优势的发挥，一体化 企业自己供应生产要素和自己配售产品，其成本可
能高于依靠市场所需要的成本，其产品和服务的质
量也可能逊于市场上供给的产品或服务的质量。 例：我国过去“大而全”“小而全”的生产经营 模式
二、规模效益递减
企业的规模越大，管理的难度也可能越大。 随着企业一体化范围的扩大，原先由竞争性市场
正如威廉姆森认为，最优的纵向边界应该是 企业可以减少技术非效率和代理非效率之和。
第三节 纵向一体化动机和成本分析
一、企业纵向一体化的动机分析
纵向一体化有效的削弱了人的机会主义和 有限理性，克服了环境的不确定性，企业内部 长期的雇佣合同促进了合作，权威制的组织安 排避免了讨价还价成本，一体化的组织结构稳 定了要素供给和产品销售，因此吸引企业进行 纵向兼并，以获取一体化的收益。
成本（C1）：纵向链条中生产过程的协调 可能收到损害；私有的信息可能会泄露；产 生与独立市场厂商的交易费用。
假设纵向一体化的收益和成本分别为R2和 C2，则选择纵向一体化战略还是借助市场力 量来完成，就取决于（R1－C1）和（R2－C2） 的大小。 （R1－C1）> （R2－C2），市场更优 （R1－C1）< （R2－C2），一体化更优
6、避免政府干预
政府对市场过程进行各种干预，往往会刺激企业 通过纵向一体化来避免政府的干预，形成所谓“上 有政策，下有对策”。 a. 当政府对某种产品进行价格控制的时候，企业就 会设法通过纵向一体化来抵消这种控制。
b. 政府的税收政策刺激企业进行纵向一体化。
c. 政府的管制政策刺激企业进行一体化经营。 d. 地方政府保护主义政策和国家的贸易保护政策会 刺激企业进行纵向一体化。
从直观的角度观察，L越大，市场的竞争程 度越低。必须了解的是，L本身反映的是当市 场存在支配能力时价格与MC的偏离程度，但 是却无法反映企业为了采取或巩固垄断地位 而采取的限制性定价和掠夺性定价行为。
此外，在实际计算过程中由于MC数据很难 获得，常用AC代替MC，从而使结论失真。
贝恩指数是产业组织学者贝恩提出的一个指 标，他把利润分成会计利润和经济利润。 ∏a=R-C-D；∏e= ∏a-iV；B= ∏e/V ∏a是会计利润，R表示收益，C表示成本，D 表示折旧； ∏e表示经济利润；i是投资收益率； V表示投资总额。
（2）产业的技术进步
产业的技术进步是测定市场绩效的一 个重要尺度。在市场绩效中研究产业的技 术进步，主要是研究市场结构处于何种状 态时产业的技术进步能以比较满意的速度 进行，对于这一问题，产业组织理论中也 存在着不同的观点。
为了保证供货的及时性，企业往往倾向于实行
纵向一体化，生产自己需要的重要投入品。
企业实行纵向一体化的另外一个重要原因就是
确保销售渠道的畅通。一个必须依靠分销系统来大 量销售产品的企业，往往倾向于前向一体化，拥有 自己的分销系统。
3、强化垄断地位，获得垄断利润
通过纵向一 体化形成垄断地
位后，企业就可
以控制市场上的 产品供给和产品 价格获得垄断利 润。
“有区别的和有限的限制垄断政策”，对不同产业
部门采取不同的反垄断措施。
案例1：新疆公主的一条龙 案例2：雅戈尔的纵向一体化战略
关于市场绩效
1、定义
市场绩效指在一定的市场结构中，由一 定的市场行为所形成的价格、产量、成本、 利润、产品质量和品种以及技术进步等方面 的最终经济成果。
2、市场绩效的指标
调节的过程变为要由企业自己来管理和协调，必
然会增加管理的工作量和管理幅度，对管理水平 要求更高。
三、并购的高额费用
在纵向兼并中，无论被兼并企业是主动被兼并 还是被动被兼并，作为兼并方来说，都要付出很高
的费用。这无疑会增加企业的投资、经营风险。
现实经济中并不是所有的企业都适合实行纵向 一体化。就是可以实行企业合并的，合并企业内部 能否合理得到整合，并通过建立现代企业组织机构 最终实现企业全面协调发展，又是一个关键问题。
部分纵向一体化：是企业在现有的业务基 础上，或向业务的上游方向发展，或向业务 的下游方向发展，而不涉及整个上下游业务。
后向一体化：在现有业务基础上，向上游 业务发展，即通过收买、兼并、联合等形式， 拥有或控制企业的原材料及其他供应系统， 实行“供产”一体化。 前向一体化：在现有业务基础上，向下游 业务发展，即通过收买、兼并、联合，建立 经销系统，形成“产销”一体化。
纵轴代表成本差异，横轴代表资产 专用性。△T曲线代表纵向一体化 和公平市场的最低生产成本差异。
△T
K*
K**
K
△A曲线代表内部生产
△A
△C
和公平市场的最低交换 成本差异。
代理效率和技术效率的权衡
结论
如果采购者和供应商之间的兼并会提高技术 效率和代理效率之和时，那么实行纵向一体化 就是合适的，这时企业的边界就扩大了。反之 就应该交给市场去完成。
纵向一体化和纵向兼并有区别吗？
一般意义上的理解，纵向一体化与纵向 兼并没有多大的区别，这从纵向一体化的涵 义可以看出。
但是，二者又不完全相同。可以这样总 结二者的关系，纵向一体化是纵向兼并的目 的和后果，而纵向兼并是实现纵向一体化的 主要途径。
三、纵向一体化的类型
全部纵向一体化：是企业自己从事全部的 生产和分销活动，即上、下游业务全部由企 业自己来完成，而不借助外部力量。
（1）利润率指标 R＝（∏－T）/E R：税后资本收益率； ∏：税前利润； T：税收总额； E：自有资本。
（2）勒纳指数与贝恩指数
勒纳指数度量的是价格与边际成本的偏 离率。其计算公式为： L＝（P－MC）/P
勒纳指数在0~1变动。在完全竞争条件 下，P=MC，所以L=O，在垄断情况下，L会 大一些，但不会超过1。
产生垄断势力，并由此带来垄断的低效率和社会总
福利的损失。
兼并的类型
纵向兼并：进行兼并的企业之间存在着垂直方向的 联系，分别处于生产和流通过程中的不同阶段
横向兼并：进行兼并的企业属于同一产业，生产同
一产品或处于同一加工工艺阶段
混合兼并：分属不同产业，生产工艺上没有关联关
系，产品也完全不同的企业之间的兼并
第七章 企业的纵向边界—— 纵向一体化经营
第一节 纵向一体化的含义及类型
例子：洛克菲勒、印度塔塔、世界500强
兼并是市场集中和企业成长的途径之一
企业兼并是指两个以上的企业在自愿基础 上依据法律通过订立契约而结合成一个企业的 组织调整行为。
企业兼并的影响

通过企业兼并，生产要素得以向优势企业集中，
社会资源配臵得到优化。新兴产业中的企业通过兼 并衰退行业中的企业而使自身发展壮大，衰退行业 中的企业通过被兼并而退出该行业。 兼并导致的市场集中如果超过一定限度，就会
与完全竞争相比，垄断市场的供应量比竞争市 场低，价格比竞争市场高，这就导致了社会福 利的净损失，经济学中称之为效率损失。
垄断导致的社会福利损失不仅仅表现为上述一 方面，垄断企业为了谋取巩固垄断地位经常采 取一些特殊手段并为此支付费用。经济学家认 为只要是竞争市场不必要的手段及其开支，都 可以看作是一种社会资源的浪费。
二、纵向一体化的涵义
经济学上通常将一家企业与另一家企业的 关系称为上游或下游关系。 什么是上游？什么是下游呢？
一般而言，商品沿着纵向秩序方向移动， 从原材料和零部件形态到达产成品状态，再 经过分配和销售。
纵向一体化：企业在现有业务基础上，向现
有业务的上游或下游方向发展，形成供产、产销 或供产销一体化，以扩大现有业务的企业经营行 为。也就是说，在产品或服务的生产或分销过程 中，企业至少是参与其中两个或两个以上的相继 阶段，才可称为纵向一体化经营。 纵向一体化的组织架构经常见诸于电力、铁 路、石油等产业中。
实际上贝恩指数代表的是行业超额利润率。 它的理论依据是，市场中如果持续存在超额利 润，那么就表明该市场上存在垄断势力，且超 额利润越高，垄断力量越强。 与勒纳指数相比贝恩指数所要求的数据比 较容易获得，产生偏差的可能性减小了。
3、市场绩效的内容
（1）资源配置效率
能否有效的配臵稀缺的经济资源是反映 市场绩效优劣的重要标志。一般的价格理论 认为，竞争的市场机制本身能保证稀缺资源 的最优配臵，市场竞争越充分，资源配臵的 效率就越高；相反，市场垄断程度越高，资 源配臵效率就越低。
第二节