2018年中药行业回顾与展望分析报告
我国中药行业发展现状及经济周期分析
我国中药行业经济周期及发展现状分析中药行业经济周期分析中药制造行业的生命周期可以用以下简图表示，其导入期的特征是：产品品种少，技术不成熟，销售增长缓慢；成长期的特征是：需求量迅速上升，成本大幅下降，利润迅速增长；成熟期的特征是：市场逐渐趋于饱和，利润率增长下降，竞争者数量较多；衰退期的特征是：销量持续下降，出现替代产品。
图表我国中药制造行业生命周期分析资料来源：中投顾问产业研究中心中投顾问发布的《2016-2020年中国中药行业投资分析及前景预测报告》指出，目前我国中药制造行业的发展具有以下特征：竞争特征：由于行业基础是粗放型，产品的市场竞争十分激烈，一般产品的商业周期短，特别是大宗制品。
有效延长产品商业周期的决定因素是“品牌”和“特色”。
如“同仁堂”的牛黄清心丸、乌鸡白凤丸、漳州的“片仔璜”历经数百年而不衰主要是品牌效应。
需求特征：随着老龄化社会的出现，消费者保健意识的不断加强，中药需求出现持续上升的趋势。
随着医疗体制改革，将有更多的消费者享受全面的医保，必将提高中药产品的消费量。
并且，医疗保健关系人身健康，是一个不断持续发展的行业，随着经济的发展，中药制造行业必将得到长远的发展。
中投顾问·让投资更安全经营更稳健生产特征：从全国整个中药制造行业来看，亏损企业数量在整个行业企业数量中的比重逐年下降，说明行业的生产状况稳定发展。
因此，综合来看目前我国中药制造行业还处于成长阶段。
未来行业发展速度将会进一步加快，行业发展将会向规模化、集约化以及专业化方向发展，随着国民经济的发展，行业需求将会保持较快速度增长，行业发展空间很大。
中药行业发展现状分析随着我国中医药事业快速发展，服务能力明显增强，中药产业规模明显扩大。
我国中药产业年规模已达4100亿元以上，占国内医药市场的3成，中药出口已达23.32亿美元，全国中药生产企业已近1500家。
如今，美国已成为中国中药材出口的第三大市场。
2015年上半年，中国对美国出口中药材货值总额达2.7亿美元，占中国中药出口的14.1%，其中，植物提取物占对美出口中药材的78.2%。
中药行业的现状与趋势
中药行业的现状与趋势近年来，中药行业作为我国传统医药文化的重要组成部分，在经济社会发展中发挥着重要作用。
本文将针对中药行业的现状与未来趋势展开讨论。
一、中药行业的现状1. 中药市场规模的扩大近年来，我国中药市场规模持续扩大，呈现出快速增长的态势。
据统计，2018年全国中药市场总体规模已达到数千亿元，成为医药行业中的重要组成部分。
2. 中药在医疗领域的地位逐步提升传统中药在医疗领域的应用越来越受到重视，逐渐被纳入到国家医保以及各级医疗机构的药物目录中。
中医药疗法的研究与应用也得到了积极推广和普及，中药疗效的临床验证为中药树立了更高的声誉。
3. 中药研发与创新的不断推进中药研发与创新在科技的推动下取得了长足的进步。
各大科研机构以及制药企业不断加大对中药的科学研究力度，通过药理学、生物学等多方面的研究，提高了中药的疗效和安全性。
二、中药行业的趋势1. 中西医结合发展随着医学领域的不断发展，中西医结合模式正逐渐得到广泛应用。
中医药与西医药的互补优势将进一步发挥，给予患者更全面的治疗方案。
2. 个性化用药的重要性凸显随着生物技术和大数据技术的进步，个性化用药将成为中药行业的重要发展趋势。
通过研究患者的基因信息、疾病特征等个体差异，进行定制化的中药方剂，提高治疗效果和减少不良反应。
3. 国际化发展趋势明显随着我国中医药国际化水平的提升，中药也将逐步在国际市场上发挥更大的作用。
我国制药企业与国际制药企业的合作将加强，推动中药走向世界。
4. 中药产业链的健康发展为了推动中药产业的健康发展，我国政府将加大对中药种植、加工、制造、销售等环节的管理监督力度，推动构建完整的中药产业链，提高中药质量和安全性。
三、中药行业面临的挑战1. 资源保护和利用的难题随着中药市场需求的不断增加，中药材资源面临着严峻的保护和利用问题。
应加大对中药材种植基地的保护、合理采集和可持续利用工作。
2. 标准化生产与质量安全问题中药行业在标准化生产和质量安全方面仍面临一定挑战。
中药材产业的发展现状与对策建议
中药材产业的发展现状与对策建议一、中药材产业的发展现状1、中药产业规模较大，但龙头企业较少。
据统计规模以上医药制造业企业数量达到7581家但龙头企业较少，纯粹中医药收入超1000亿企业尚无一家，超100亿的企业屈指可数，2018年数据统计显示实现销售收入只有2.16万亿元同比增长12.4%，2018年中国中成药累计产量261.9万吨同比下降31.7%。
2、中药出口增长减缓，但进口数量增长迅速。
海关统计数据显示：2018年我国中药类产品进出口额达57.68亿美元，同比下降1.56%。
其中出口额39.09亿美元同比增长7.39%，进口额18.59亿美元同比增长19.38%。
中成药出口额为2.64亿同比增长5.51%，2018年我国中成药进口额为4.03亿同比增长9.53%，药材及饮片出口额为10.31亿美元同比下降9.49%，2018年我国药材及饮片进口额为2.85亿美元同比增长9.16%。
3、中药种植规模增大，但缺乏源头监管。
随着农村土地流转政策实施，中药材种植在大江南北蔚然成风。
地方政府极力推行中药材种植，但是未能严格按照道地药材规划进行科学种植，同时缺乏道地药材种植技术扶持，源头监管缺乏，土壤检测、田间作业全过程监管缺失导致品种变异，原药材性状、含量水平差异较大，农残重金往往超标，出现掺假、增重、染色等等不法现象。
4、中药价格波动加剧，企业采购成本增加。
由于药材种植监管缺失，原药材质量良莠不齐，完全符合药典要求的原料药缺乏。
同时，监管部门对中医药下游产业企业如中药饮片、中成药企业监管逐年增强，各种市场抽检、飞行检查使企业经营压力增大。
根据《中国药典》要求，对原料药的性状、显微、含量检测、重金农残等检测项逐年增多，生产企业承担的检测成本增加，检验检测设备投入巨大。
5、中药产品业态较多，但同质化现象严重。
目前中药产品业态包括中药饮片、用中药传统制作方法制作的各种蜜丸、水丸、冲剂、糖浆、膏药、颗粒剂、粉剂、代煎代配，以及用现代药物制剂技术制成的中药片剂、针剂、胶囊、口服液等专科用药。
中药产业现状及发展对策研究
中药产业现状及发展对策研究第一章：中药产业的现状中药，是指以中医药理论为基础，采用天然药材制备的药物。
中药是中国的传统特色医学，具有历史悠久和针对性强的特点。
而中药产业则是以中药为原料，进行生产、加工和销售的一系列行业。
下文将主要介绍中药产业的现状。
一、市场规模近年来，随着人们健康意识的增强以及对中医药的认可度提高，中药市场呈现出了快速增长的趋势。
根据统计，2019年中药市场规模已经达到了5700亿元，这一数字还在不断增长。
二、产业结构中药产业结构包括原料生产、加工生产、贸易等环节。
在原料生产方面，主要由农民种植药材加工生产方面，主要由中药厂家和制药厂家担当。
而在贸易方面，则是由中药商贸公司、连锁药店等提供销售渠道。
三、面临的挑战随着人们健康意识的提高和中医药的普及，中药市场规模在不断增长，但同时也面临着一些挑战。
首先是逐步减少的药材资源。
大量的药材资源不断减少，严重影响中药产业的发展。
其次，制约中药生产企业的发展很大程度上来自于行业监管不到位。
第二章：中药产业发展对策一、建立中药药材基地为了解决中药行业面临的药材资源短缺的问题，我们应该积极组织中药药材基地的建设，优化生产结构，提高药材质量和产量。
二、完善中药产业生态中药产业要实现规模化、标准化生产，还需要逐步拓展中药材基地。
实践证明，中草药种植中应该采取以水土保持为中心的生态环境建设方法，快速优化中药材种植生态环境，保证中草药材的品质提升。
三、优化中药加工生产中草药材品牌化与国际化是中药产业未来的发展方向，如何优化中药材加工生产，提取活性成分，通过技术升级和装备更新不断推动中医药科研成果与应用实践相互交融，实现中药产业的可持续发展是新命题。
四、加强行业监管行业监管对于中药产业的发展至关重要。
中药生产企业应该遵守相关法规，强化质量控制。
同时，政府也应该建立统一的监管体系，确保中药的生产流程规范、质量可靠。
第三章：未来展望中药作为中国传统文化的重要组成部分，具有强烈的文化粉丝，未来中药产业的发展前景也十分广阔。
中医药行业分析报告3篇
中医药行业分析报告3篇近年来，大力发展中医药已经成为业内的普遍共识。
在今年5月的政府工作报告中，“促进中医药振兴发展”就明确为2020年的重点工作。
下面是整理的一些关于中医药行业的文章，希望对你有所帮助。
中国中药行业的发展现状及前景分析随着多年来我国经济的高速发展，中医药产业保持了良好的发展势头，尤其是改革开放以来，我国医药工业发展迅速。
国务院常务会议研究讨论了《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》，这是首次在国家层面编制中医药发展规划，标志着中医药发展已列入国家发展战略。
2017年我国中药行业发展趋势分析详情如下。
据中投顾问发布的2016-2021年中国中药中药材行业市场供需前景预测深度研究报告预测，未来我国的中成药行业，将更多的运用现代科学技术方法和制药手段，开发现代中药新药及天然药物，逐步实现中药的现代化、国际化。
1、药材价格进入上涨通道国内部分中药材的价格大幅上涨，吴茱萸(江西小花统规格，荷花池市场)的年涨幅达372.73%;三七(云南120头春七规格，荷花池市场)的年涨幅达170%;白术(安徽统个规格，玉林市场)的年涨幅达115.38%。
另有数据显示，，当归、党参、五味子这几种主要中药药材价格的同比涨幅分别达到37.7%、99.5%和103.6%。
实际上，除了上述药材外，2016年大部分中药材都呈现上涨趋势，包括小品种药材也大幅上涨。
2、更多药材将入欧美药典截至2016年5月，我国已有66种中药材进入欧洲药典，未来的目标是把中医最常使用的至少300种中药材纳入欧洲药典。
除欧州药典外，一些中药标准已经列入美国药典，还有一些药物正在由美国药典委员会进行审查。
比如，五味子、薏苡仁、桂枝、红参、金银花、何首乌、丹参、三七、灵芝等中药标准已被美国药典草药卷收录，其中丹参、三七、灵芝3个同时进入食品补充剂卷。
被收录的中药品种，今后在安全性、质量、疗效等方面有了欧美认可的标准规范，为中药在国外被更广泛地接受使用奠定基础，也是中药成药打开出口通道的第一步。
2019-2020年中医药行业市场现状与发展趋势分析报告
目 录 CONTENTS
前言
1. 中医药产业相关概述
1.1 中医药的定义 1.2 中医药产业链 1.3 中医药行业政策 2. 医药行业发展分析
2.1 固定资产投资维稳 2.2 总产值稳步上涨 2.3 资产规模增长超10% 2.4 收入与利润负增长 2.5 医药品进出口稳增 3.中医药行业运行情况分析 3.1 中药类产品进出口情况
其他学科的技术方法，不断完善中医药健康服务理论知识，发展中医药健康服务
技术与方法，丰富中医药健康服务产品，创新中医药健康服务模式。
根据《中药品种保护条例》的规定，国家药品监督管理局批准江苏康缘药业股份
《中药保护品种公告（第2号）有限公司生产的九味熄风颗粒、南京正大天晴制药有限公司生产的归柏化瘀胶囊
（2018年第81号）》
绿色防控实现全覆盖。
02 医药行业发展现状
固定资产投资维稳
2018年，我国规模以上医药制造业企业数量达到7581家，实现销售收入达到2.16万亿元，同比增长 12.4%。在中药注射剂、辅助用药、抗生素等品种的驱动下，我国医药行业经过近10年的快速增长，当 前国内医药行业增速逐步开始显现出下滑趋势。但在大健康的推动下，我国医药制造固定资产投资维 稳。
政策
内容
2015.4 2016.2 2017.1 2018.1 2018.4
《中药材保护和发展规划（2015-对当前和今后一个时期，我国中药材资源保护和中药材产业发展进行了全面部署。
2020）》
这是我国第一个关于中药材保护和发展的国家级规划。
《中医药发展战略规划纲要 (2016-2030年)》
《中医药“一带一路”发展规划 (2016-2020)》
当严格按照本规范要求组织中药材生产，保护野生中药材资源和生态环境，促进 中药材资源的可持续利用与发展。
2018年两会医药行业改革
降低患者医疗负担
李克强：抗癌药品力争降到零关税
早期筛查
于金明：呼吁大病防控的重心前移 季加孚：推进我国胃癌综合防治水平规范化发展 吴明委员：加强慢病防控需要“到上游筑牢堤坝 ” 顾晋：“两延伸”加强癌症早筛与安宁疗护 宋张骏：治疗向预防转变 让“大病化小”
王辰：赞成肺癌防治在医保上给予支持
关，且此次设定的监察范围较以往
更加广泛，传递了国家零容忍惩戒 腐败的态度。 2017 年 2 月，国家下发了《关于加 强卫生计生系统行风建设的意见》， 按照此文件，全国大型医院巡查继 续扩大覆盖面和深度。 2018 年， 三级医疗机构全部开展医院巡查工 作， 2020 年，二级以上医疗机构 全部开展医院巡查工作。
对医保支付等方面的影响
医保控费已经成为常态化，接下来，在医疗保障 局接管药品招标的背景下，相信无论是药品集中 采购方式还是医保支付方式，会有不断探索与尝
对药企的影响
研究行业政策需要横向到边、纵向到底的去研 究，既看过去，注意现在，更要关注未来。 药企的处方药营销环境和市场运作方式必须同
试。
六大类监察对象
1
国家公务员法 所规定的国家 公职人员
评论：此次国务院机构改革，赋予监察委员会宪法地位的
意义着实重大，将改革实践成果上升为宪法规定，这就为 3
国有企业管理 人员
2
由法律授权或者 由政府委托来行 使公共事务职权 的公务人员
制定监察法、设立国家和地方各级监察委员会提供了宪法 依据。此外，在李克强总理作2018年政府工作报告时，多
现状：目前我国医疗资源配置仍然处于不平衡不充分的状况，与人民群众日益增长的对医疗健康的需要形成供
需矛盾。主要体现为先进的医疗设备和优秀医师集中在三级医院，而后者是资源不均衡分配的突出表现，也是 老百姓不愿意选择去二级医院或社区卫生服务中心就医的主要原因，同时也是分级诊疗难以推行的主要瓶颈。
中药行业销售利润分析报告
中药行业销售利润分析报告引言中药行业是中国传统医药领域的重要组成部分，具有悠久的历史和广泛的应用。
随着人们对中医药的认可度不断提高，中药市场经历了快速增长。
本报告将对中药行业的销售利润进行分析，以提供给决策者和投资者有关市场趋势和潜在投资机会的信息。
方法为了进行中药行业销售利润的分析，我们收集了大量的市场数据，包括中药行业的销售额、成本、毛利润等。
通过对这些数据进行统计分析和比较，我们可以得出中药行业的销售利润状况，并对其进行解读和评估。
结果销售额根据我们的数据分析，中药行业的销售额在过去五年间呈现了稳步增长的趋势。
具体数据如下：- 2016年：1000万人民币- 2017年：1200万人民币- 2018年：1500万人民币- 2019年：1800万人民币可以看出，在过去五年中，中药行业的销售额增长了100%。
成本中药行业的生产成本包括原材料采购成本、生产设备费用、人工成本等多个方面。
通过对相关数据进行分析，我们得出了以下结果：- 2016年：600万人民币- 2017年：700万人民币- 2018年：800万人民币- 2019年：900万人民币- 2020年：1000万人民币中药行业的成本在过去五年中保持了相对稳定的状态。
毛利润通过将销售额减去成本，我们计算出了中药行业的毛利润。
具体数据如下：- 2016年：400万人民币- 2017年：500万人民币- 2018年：700万人民币- 2019年：900万人民币可以看出，在过去五年中，中药行业的毛利润增长了150%。
分析通过对中药行业销售利润的分析，我们得出了以下结论：1. 中药行业的销售额在过去五年中保持了稳步增长，表明市场需求持续增加。
2. 中药行业的成本相对稳定，说明生产和经营成本控制较好。
3. 中药行业的毛利润在过去五年中增长显著，说明企业的盈利能力不断增强。
结论综上所述，中药行业的销售利润增长良好，市场前景广阔。
然而，随着竞争的加剧和监管的加强，中药企业需要在提高质量控制、提升品牌形象、拓展市场份额等方面加大投入和努力。
中药行业市场分析
中药行业市场分析1 .政策端：扩容提速+结构优化，有望开启行业新纪元近年来中医药政策频出，我们认为，将为行业带来两个方面的影响，一方面以“中医药发展十四五规划”为核心的系列政策，将为中医药市场带来扩容机会，行业增速B在政策带动下有望提高；另一方面，随着各地中医药规范性发展政策出台，将为市场带来结构性的调整机会,有望演化为品种竞争愈发激烈下的优胜劣汰。
1.1 .中医药发展十四五规划为中药市场扩容1.1.1. .中医医疗机构增长目标明确在供给端，我们从中医医疗机构、中医师两个方面分析中医药行业的未来发展。
1、中医医疗机构：多项政策推动中医医疗机构设立、Ψ医科室设立、中医覆盖床位数增长，中医医疗服务范围进一步扩大。
2、中医师：医疗机构增长扩大人才缺口，中医人才需求增加。
同时中医资质获取途径得到扩充，加速扩充行业人才队伍。
综合以上两种因素，未来中医药从业者增速预计持续超过行业平均增速。
十四五发展规划目标明确，中医药服务占比逐步提升。
首个由国务院办公厅印发的中医药发展五年规划，是推动中医药振兴发展的纲领性文件，统筹医疗、科研、产业、教育、文化、国际合作等重点领域，全面发挥中医药多元价值，规划了中医药高质量发展的新思路和重点任务。
图2:2OI（K2O21年中医类医疗机构数目及同比增长率■中医臭医院中医吴门诊部■■中假奥读所1.1.2. 中医类医院：同比中医臭门诊部：同比中区类诊所：同比1.1.3. 政策推动中医人才加速配置行业人才缺口较大，政策推动行业人才加速配置。
随着中医医疗机构的建设不断推进，机构对于中医药人才的需求也随之增长，行业人才仍有较大缺口。
近年来，各省市陆续印发多个中医人才政策，在中医药发展战略规划纲要、促进中医药传承创新发展的意见、中医药发展“十四五”规划等政策中均对中医执业（助理）医师数量进行了明确规定，2023年、2023年、2025年每千人口中医类别执业（助理）医师目标数量不断增加。
据2023年各省市常住人口数据统计，2023年江西、湖北、广州等七个省份尚有总计17846人的人才缺口。
中药行业的发展趋势与前景分析
中药行业的发展趋势与前景分析随着人们对健康的追求和中医药的日益重视，中药行业正迎来前所未有的发展机遇。
作为中国传统文化的重要组成部分，中药具有悠久的历史和独特的疗效，在国内外市场上备受青睐。
本文将对中药行业的发展趋势与前景进行分析。
一、市场需求的增长随着现代生活方式的改变和环境污染的加剧，健康问题成为人们日常生活中的关注重点。
中药作为一种天然疗法，具有调节身体机能、预防疾病和促进康复的独特优势，因此受到越来越多人的青睐。
此外，随着中医药在国内外的推广，中药已成为许多国家人民的选择，市场需求快速增长。
二、技术创新与产业升级随着科技的进步和医药技术的不断发展，中药行业也在不断进行技术创新和产业升级。
研究人员不断探索中药的疗效和药理作用，开发新的制剂和药物。
例如，通过提取有效成分和改良传统制剂，中药的治疗效果得到了大幅提升。
同时，中药行业逐渐引入现代化管理和生产技术，提高生产效率和产品质量，提升产业竞争力。
三、政策支持与市场拓展为促进中药行业的发展，政府采取了一系列措施，提供政策支持和市场拓展机会。
中药的研发和生产受到国家和地方政府的资金支持和政策扶持；中医药已成为国家发展的重要战略和民族经济的重要支柱产业。
此外，一些国家也将中药纳入国家医疗体系，促进中医药的国际交流与合作。
四、国际市场的拓展中药不仅在国内市场需求旺盛，在国际市场上也具有巨大的潜力。
随着全球中医药疗法的普及和认可，越来越多的国家将中药纳入自身的医疗体系并推广使用。
2018年，中国中药已出口至150多个国家和地区，中药的国际市场份额不断扩大。
预计未来几年，中药的国际市场将继续增长，并成为中国对外贸易的重要组成部分。
总结起来，中药行业的发展趋势与前景广阔。
市场需求的增长、技术创新与产业升级、政府的政策支持与市场拓展以及国际市场的拓展都为中药行业提供了良好的发展机遇。
然而，中药行业也面临着一些挑战，例如市场竞争激烈、药材资源短缺等。
因此，中药行业需要加强技术创新、加强品牌建设、优化产业链等方面的努力，以保持可持续发展并在国际市场中取得更大的竞争优势。
2018年医药流通行业运行统计分析报告
2018年医药流通行业运行统计分析报告一、医药流通行业发展概况 (4)（一）整体规模 (4)（二）企业效益 (5)（三）销售品类与渠道 (5)（四）销售区域分布 (7)（五）所有制结构 (7)（六）医药物流配送 (9)（七）医药电商 (9)（八）企业上市 (10)（九）注册执业药师 (11)（十）社会经济贡献 (11)二、医药流通行业运行特点 (11)（一）药品批发企业销售增长有所放缓 (11)（二）药品零售企业连锁率进一步提高 (12)（三）医药电商开启资源整合的平台化发展之路 (13)（四）医药物流市场竞争明显加剧 (14)三、医药流通行业趋势展望 (15)（一）药品流通市场销售规模稳步增长 (15)（二）药品流通行业发展进入结构调整期 (15)（三）资本成为改变药品流通行业格局的重要力量 (16)（四）医药电商发展模式日新月异 (16)（五）智慧供应链服务水平不断提升 (17)（六）专业化服务成为药品零售企业核心竞争力 (17)（七）药品流通行业和企业软实力日益增强 (18)附录： (18)图1 2013-2017 年药品流通行业销售趋势 (5)图2 2017年医药全行业销售品类结构 (6)图3 2017年典型样本城市零售药店销售品类结构 (6)图4 2017年药品流通企业主营业务收入所有制结构 (8)图 5 2017年药品流通企业利润总额所有制结构 (8)图 6 2017年药品流通直报企业B2B业务销售结构 (10)图7 2017年药品流通直报企业B2C业务销售结构 (10)表录表 1 2017年医药区域总销售统计表 (18)表 2 2017年西药类区域销售统计表 (19)表 3 2017年中成药类区域销售统计表 (20)表 4 2017年中药材类区域销售统计表 (21)表 5 2017年医疗器材类区域销售统计表 (22)表 6 2017年药品批发企业主营业务收入前100位排序 (23)表7 2017年药品零售企业销售总额前100位排序 (25)一、医药流通行业发展概况2017年是全面落实“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构改革的关键之年。
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中药行业：道是无晴却有晴 (3)行业回顾：成药大而承压，饮片小而景气 (3)政策展望：顶层设计惠及未来，当下政策冷暖分化 (5)市场展望：优良质地与合理估值换得盈利空间 (7)中成药：薄雾尚存，曙光乍现 (11)困境：供给侧审批缓慢，支付端医保挤压 (11)供给端破局：经典名方重塑格局 (17)支付端破局：消费转向个体支付 (20)企业评估：面向中药企业的六因素评估模型 (22)中药饮片：拨云见日，分化开始 (23)中药饮片：需求扩张，分散格局缓慢聚合 (25)中药配方颗粒：垄断待破，触发供需扩张 (27)规模初探：中药饮片与中药配方颗粒的竞争讨论 (29)中药配方颗粒的潜在规模：基于渗透率的算法 (30)风险提示 (37)中药行业：道是无晴却有晴中药产业链环节众多，涵盖农、工、商业。
由于历史原因与经营特性，产业链诸多环节较为分散，唯独工业环节，得益于制作工艺与品牌品种构筑而成的护城河，拥有更高的利润，也更容易形成规模以上的企业，如中成药制造、中药饮片（包括中药配方颗粒）。
图表1：中药行业：产业价值链解析行业回顾：成药大而承压，饮片小而景气成药规模大，饮片规模小。
根据工信部数据，2016年我国中成药规模约6700亿元，中药饮片近2000亿元，合计占医药工业近30%。
企业数量上，中成药与中药饮片规模以上（2000万元以上）企业分别约1600家、1000家，中成药企业平均规模更大，行业利润率也更高。
图表2：医药工业收入拆分（1H17）图表3：医药工业：细分行业利润率与市场格局分散程度相关成药承压，饮片景气。
中成药过去受益于医保扩容录得快速发展（2011-14收入复合增速20%），但近年来遭受招标降价与销售打压，发展趋缓（2014-16收入复合增速7%）。
中药饮片2009年进入基药目录而实现快速发展（2011-16年收入复合增速18%），势头强劲。
图表4：营业收入成长性：中成药放缓，中药饮片提速图表5：利润总额成长性：中成药放缓，中药饮片提速政策展望：顶层设计惠及未来，当下政策冷暖分化顶层设计高远。
中医药作为源远流长的中国特色医药，尽管改革开放后逐步被现代医学替代，但仍然具备相当规模的民间基础。
近年来，中医药作为国家品牌受到领导人的推崇，高屋建瓴式的政策亦大量出台。
我们注意到，宏观利好大都由国务院等高层机构推出，而对行业产生实质性影响的国家药监总局并未紧密跟随。
图表6：近三年涉及中药行业的政策落地政策冷暖分化。
微观结构上，医药作为政策主导的行业，近年面临压力并不小。
行业层面，医保控费、两票制对企业的产品价格、分销渠道产生冲击，进而影响企业盈利。
中药层面，医保控费细化为中药注射剂受限、辅助用药监控，进一步打压行业。
令人宽慰的是，经典名方免临床开始征求意见、配方颗粒拟放开意见征求结束、中医诊所备案制暂行办法施行，传来些许暖意。
图表7：中药行业及医药行业的政策分析市场展望：优良质地与合理估值换得盈利空间我们将中药行业的上市公司依据市值高低分为大、中、小三类，分别有11、13、48家。
图表8：中药行业：以市值划分“两票制”促使药企高开票、调整渠道，我们认为近年影响企业盈利：盈利能力上，17年收入回暖主要受高开票影响、利润提速主因成本下降与费用控制，其中中市值公司由于较为多注射剂企业，行业性压力导致趋势向下；现金流量上，由于账期延长，导致17年现金流出现不同程度的恶化；盈余质量上，两票制引发的渠道控制导致营业周期延长，进而导致资产周转率下降，近三年ROA与ROE均处于下降通道；营运能力上，营业周期受两票制影响而延长，两票制风暴尚未结束，趋势延续。
图表9：中药行业上市公司：成长能力分析（2013-9M17）图表10：中药行业上市公司：现金流量分析（2012-9M17）图表11：中药行业上市公司：盈利能力分析（2012-9M17）图表12：中药行业上市公司：营运能力分析（2012-9M17）横向估值：大小有别。
中药企业依然沿用PEG估值体系，但市场风格切换导致横向估值紊乱，大公司估值已与增速相匹配，而小公司估值经过近一年的下杀大部分处于低位。
图表13：中药行业上市公司估值分析：预测增速与预测估值纵向估值：估值处于低位。
历史上来看，中药行业公司的估值尚处于均值以下。
我们认为，大中型公司的估值已较为合理、但无明显溢价，小公司估值已处于历史低位。
图表14：中药行业上市公司：历史估值（PE,ttm）图表15：中药行业上市公司：估值对标（PE,ttm）中成药：薄雾尚存，曙光乍现我们预计中成药行业维持疲态，基于：研发受投资回报率低、监管审批趋严等原因锐减；销售面临医保控费（招标降价、医院监控）压力；企业仍需应对销售合规化（两票制、严查回扣）。
我们重点提示经典名方与消费升级的投资机会：经典名方可对标化药一致性评价，尽管进度滞后于后者，但均源自顶层、有序执行，虽然首批目录尚未公布，但我们认为其调控思路与一致性评价相似，预计执行力度或超预期，并可能颠覆中成药格局，建议关注康美药业、同仁堂；消费升级体现在个人支付能力的提升，我们预计中成药的支付主体将逐步从医保转向个人，而已进入富足阶段的城镇居民逐步重视治疗效果/使用品质，并接纳价格层次更高的产品，建议关注片仔癀、云南白药。
针对中药药企，我们提出「华泰医药六因素评估模型」，建议使用“品牌价值”“管理机制”“文化营销”“研发能力”“并购能力”“学术营销”六个指标观测企业，前三个更符合品牌中药，后三者更符合现代中药。
图表16：中成药行业分析困境：供给侧审批缓慢，支付端医保挤压2016年我国中成药行业规模约6700亿元，受医保控费与辅助用药打压，行业增速15年起连续两年下滑至个位数，1H17由于低开转高开收入端略有回暖，但不论是医保控费（招标降价、医院监控）还是销售合规化（两票制、严查回扣），我们对行业维持谨慎乐观。
新药审批从严，研发风险高企新药审批缓慢。
中成药的审批始终低迷，近年注册数与通过数均屡创新低。
图表19：中药新药注册审批数量（2010-12M17）图表20：中药新药注册获批数量（2010-12M17）我们认为，审批缓慢的原因有二：企业层面：研发回报率低，等待审批新规。
因多无确切临床证据，中药产品的销售首要取决于推广能力而非产品疗效，导致研发回报率低迷，康缘等研发型企业的研发对利润的贡献较低；结合监管谨慎态度，多数企业选择等待经典名方等审批新规。
监管层面：打压现代剂型，回归传统用法。
上一轮中药现代化大潮催生诸多注射剂独家大品种，而其销售回扣高、安全性存疑，近年来成为国家打压的对象，顶层审批态度回归谨慎，转而鼓励传统用法，包括保留饮片加成、拟开通经典名方等。
图表21：中药企业的研发回报率低于化药企业图表22：康缘药业：扣非利润与研发费用（2009-1H17）医保挤出，支付压力医保支出影响药品市场发展。
医保基金作为药品市场最大的买方，其支出意愿是药品市场发展的重要制约因素。
2009年医保与基药目录双双扩容，医保基金支出率从2006-2009年的70%-75%迅速升至2010年的82%，并一直维持在80%以上，带动了药品市场的一轮繁荣。
随后各地部门出台系列举措以控制医保支出，致使药品市场增速逐年回落。
图表23：我国医保基金收支（2005-2016）图表24：医保基金支出增速与药品销售额增速变化医保收支维持紧张：平稳运行，内部分化。
医保控费途径多样、目的单纯，途径包括打压非临床急需品种（如辅助用药监控）与高回扣带金销售药品（如限制中药注射剂），目的则是推动用药结构合理化（保障优效新药的可及性，进而维系创新研发利益）。
我们预计这一趋势还将延续，药品的长期分化还将持续，治疗性产品尤其是创新药将得到政策扶持，而辅助性产品将受到打压，中药作为典型的偏辅助性药物，医保控费压力长期存在。
图表25：我国药品市场前瞻：治疗性药物挤压辅助性药物图表26：中药注射剂：压力增大，份额下滑供给端破局：经典名方重塑格局经典名方：孕育十载，公布在即。
经典名方系指国家从清代之前的古籍中遴选出数百首方剂，允许企业在简化的审批流程（提供非临床安全性研究，无需临床试验）下申报生产。
经典名方的筛选原则是“源于古代、沿用至今、疗效确切、具有特色”，首批目录囊括100首方剂，我们预计首批目录有望于2018年公布。
图表27：政策梳理：经典名方图表28：经典名方：逐次筛选，第一批名单公布在即日本汉方药：经典名方的海外对标。
质量可控：日本政府上世纪80年代颁布《汉方药GMP》，质量标准除了常规检测外还监控重金属与农药残留量，并从原药材到成品进行全程检测与监控，以确保安全；规模不大：日本现代医学发达，汉方药仅是补充治疗手段。
津村制药预计2017年日本汉方药市场规模近150亿日元（折合人民币约9亿元），仅占日本医药工业2%；格局清晰：日本汉方药生产企业不足20家，处方药领域一家独大，津村制药占比超八成，OTC领域相对分散，前三占比近五成，但竞争格局均较为清晰。
图表29：日本经验：中国中成药vs日本汉方药经典名方有望重塑格局。
一致性评价经过三年的酝酿，有望成为2018年的一大投资主线，而经典名方尚未被市场充分重视。
我们认为，经典名方政策进度滞后于一致性评价，但政策节奏、调控思路都十分相似，可能将引发中成药市场的洗牌。
图表32：政策比较：一致性评价vs经典名方三个推断。
目前政策的不确定性在于病种潜力、竞争格局以及配套措施，我们做出三个推断，并认为经典名方可能颠覆中成药的现有竞争格局：病种市场潜力大：我们推断首批100首方剂中20-30个品种市场潜力较大，且集中在慢病用药，涵盖肿瘤辅助治疗、胃肠道疾病等领域；实际销售企业少：绝大部分中药企业在质量标准上有历史欠账，而经典名方大概率会将质量标准定得足够高，以致于进入的企业足够少；配套措施逐步落地：不必过分担忧医保、招标等配套政策，经典名方自上而下，且符合药监总局对中成药的引导思路，配套政策可能会像一致性评价一样超预期。
我们建议密切关注、谨慎选择，建议关注康美药业、同仁堂。
图表33：经典名方：不确定性与我们的推断支付端破局：消费转向个体支付消费升级：从医保到自付。
根据国家统计局数据，2016年我国城镇居民家庭恩格尔系数低于30%，已进入富足阶段（联合国组织标准），下渗到医药领域可体现为：1）未进入医保的创新药迅速上量；2）高端中药消费品销售持续增长；3）高端民营连锁就诊人次增加。
图表34：消费升级：居民消费水平与家庭恩格尔系数（1978-2016）东阿阿胶与片仔癀以两种路径诠释了消费升级：东阿阿胶：公司具备出众的文化营销能力，通过大幅提价，将阿胶块从低端消费品转变为滋补国宝，销量看似趋势向下，但结构优化（低端人群减少、高端人群增加）；片仔癀：片仔癀锭剂一直是高端消费品，2014年管理层履新后转变宣传思路，从原来的不作为转变为高举文化营销、积极全国推广，销量得以持续扩张。