利用远期／期货交易对进出口外汇套期保值的分析
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理1. 引言1.1 套期保值业务概述套期保值业务是指企业在面临外汇、利率、商品价格等风险时，通过与金融市场进行交易来锁定未来某一时期的价格，从而规避风险和损失的一种金融工具。
在外贸企业中，套期保值业务扮演着重要的角色，可以帮助企业有效管理外汇风险、商品价格波动风险等，提高企业的经营稳定性和盈利能力。
套期保值业务主要包括远期合约、期货合约、期权合约等方式。
通过这些工具，企业可以在未来某个时间点以预先确定的价格进行买卖，从而锁定利润或者规避风险。
套期保值业务的核心思想是在将来的交易中，通过对冲操作来抵消现在的风险，从而保证企业的盈利稳定性。
套期保值业务的实施需要企业具备一定的市场分析能力和交易经验，需要根据企业的实际情况和需求来选择合适的套期方案。
企业还需要密切关注市场动态，及时调整套期保值策略，以应对市场的变化和风险的挑战。
套期保值业务是外贸企业中一项重要的金融工具，可以帮助企业规避风险、保证盈利稳定性，提高企业的竞争力和抗风险能力。
在全球化经济环境下，套期保值业务的应用将更加广泛，对企业的发展具有重要意义。
2. 正文2.1 套期保值业务在外贸企业中的应用套期保值业务在外贸企业中扮演着非常重要的角色。
外贸企业通常需要面对货币汇率波动、大宗商品价格波动等风险，而套期保值业务能够有效帮助企业规避这些风险，保障企业的盈利水平稳定。
具体来说，套期保值业务在外贸企业中的应用主要体现在以下几个方面：1. 货币套期保值：外贸企业通常需要与国外客户进行跨境交易，涉及多种货币。
货币汇率的波动会直接影响企业的盈利水平。
通过货币套期保值，企业可以锁定一定汇率，降低汇率波动带来的影响。
2. 大宗商品套期保值：外贸企业经常需要购买原材料或者销售大宗商品，价格波动会对企业的生产成本和销售价格造成影响。
通过大宗商品套期保值，企业可以锁定原材料价格或者销售价格，规避价格波动带来的风险。
3. 信用风险管理：外贸企业与国外客户进行交易时，存在一定的信用风险。
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理1. 引言1.1 套期保值业务的概念套期保值业务是指企业为了规避市场价格波动对经营风险的影响，通过在金融市场上进行相应的期货、期权或其他金融工具交易，以锁定未来交易所需的价格。
套期保值业务通常用于规避商品价格、汇率、利率等方面的风险，有助于企业预测和稳定未来的盈利水平。
在外贸企业中，套期保值业务具有重要性。
外贸企业往往面临来自不同国家和地区的货币、市场环境、政治风险等多方面的摩擦和挑战。
通过套期保值业务，外贸企业可以有效管理和控制这些风险，确保交易的稳定和可持续性发展。
套期保值业务也可以帮助外贸企业更好地应对市场变化，提高市场竞争力。
套期保值业务在外贸企业中具有重要意义，可以帮助企业规避风险、稳定盈利水平，提高市场竞争力，是外贸企业经营管理中不可或缺的一部分。
1.2 外贸企业中的重要性外贸企业在国际贸易中扮演着重要的角色，其发展状况直接关系到一个国家的经济命脉。
在外贸企业的经营活动中，往往需要涉及跨国货币的交易和外汇风险管理。
由于外汇市场波动频繁，一旦汇率波动剧烈，就会对外贸企业的盈利能力和现金流产生影响。
套期保值业务在外贸企业中起着至关重要的作用。
通过套期保值业务，外贸企业可以锁定未来的货币汇率，降低外汇风险，保障企业的利润。
在国际贸易中，套期保值业务可以帮助外贸企业规避汇率波动带来的风险，确保交易的稳定与可持续。
外贸企业如果能够有效地运用套期保值工具，不仅能够提高企业的竞争力，还能够增强企业的盈利能力，在激烈的市场竞争中立于不败之地。
套期保值业务在外贸企业中的重要性不言而喻。
外贸企业需要关注和了解套期保值业务的操作流程和风险管理，以充分利用这一工具来规避外汇风险，保障企业的稳定发展。
在当前全球化经济的背景下，外贸企业应该重视套期保值业务的应用，以更好地适应和应对不断变化的国际市场环境。
2. 正文2.1 套期保值业务的操作流程1.确定风险敞口：企业需要确定自身面临的风险敞口，即在未来某一特定时间内可能面临的外汇、利率或商品价格波动对企业经营活动产生的影响。
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理套期保值是外贸企业中常见的一种风险管理工具，主要用于对冲外汇风险和商品价格波动风险。
本文将浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理。
套期保值的应用。
在外贸企业中，由于涉及国际贸易，常常需要进行跨境支付和结算，以及进出口商品的买卖。
这些交易涉及到多种货币和商品的价格波动风险。
套期保值的主要目的是通过建立对冲头寸，锁定交易价格或汇率，规避价格风险和汇率风险的影响。
具体来说，套期保值可以通过三种主要方式实现：1. 前期套期保值：即在实际交易之前，通过与供应商或客户签订契约，确定一定时间内的商品价格或汇率。
这种方式适用于较长交易周期和较稳定的市场条件。
3. 后期套期保值：即在实际交易完成后，通过购买或出售期货合约，对之后的价格或汇率波动进行对冲。
这种方式适用于交易完成后暴露于价格或汇率风险的情况。
套期保值的风险管理。
虽然套期保值可以帮助外贸企业规避一部分价格风险和汇率风险，但是也存在一定的风险。
主要的风险包括以下几个方面：1. 成本风险：套期保值需要支付期货合约的保证金和手续费，这将增加企业的成本。
如果市场价格或汇率波动不符合预期，套期保值可能会导致亏损。
2. 套期情况不符：套期保值需要准确预测未来的价格或汇率走势，如果企业对市场的判断错误，套期保值可能无法达到预期效果，反而增加了风险。
3. 信息不对称：外汇市场和商品市场是非常复杂和波动的，市场参与者的信息不对称很常见。
如果企业在套期保值时没有获得准确和可靠的市场信息，可能无法有效地进行对冲，从而增加了风险。
4. 法律法规风险：套期保值需要遵守国内外相关法律法规，如果企业在套期保值过程中违反了相关规定，可能会面临法律风险和违约风险。
套期保值是外贸企业中一种常见的风险管理工具。
它能够帮助企业规避外汇和商品价格波动风险，实现交易的稳定和可靠。
套期保值也存在一定的风险，包括成本风险、套期情况不符、信息不对称和法律法规风险等。
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理套期保值是指企业为了规避外汇风险而采取的一种金融工具。
在外贸企业中，由于涉及国际贸易，常常会受到外汇波动带来的风险影响。
为了应对这种风险，外贸企业可以借助套期保值业务进行有效的管理。
本文将从套期保值业务的基本原理，外贸企业中的应用情况以及风险管理方面进行分析和探讨。
一、套期保值业务的基本原理套期保值是指企业利用金融工具来锁定未来某一时点的资产或负债的价格，以规避由外汇波动带来的风险。
常见的套期保值工具包括远期合约、期货合约、期权等。
通过购买这些金融工具，企业可以在未来固定的时间点以固定的汇率买卖外币，从而规避外汇波动带来的损失。
二、套期保值业务在外贸企业中的应用在外贸企业中，套期保值业务有着广泛的应用。
外贸企业通常需要与国外客户签订合同，并在未来的某一时点收付货款。
由于涉及外汇交易，外汇波动会对企业的收入和支出产生影响。
为了规避这种风险，外贸企业可以使用套期保值工具，锁定未来的汇率，确保在收付货款时不受外汇波动的影响。
外贸企业还需要向国外供应商支付货款，同样也需要面临外汇风险。
通过套期保值，企业可以规避货款支付过程中可能出现的汇率波动风险。
三、套期保值业务的风险管理尽管套期保值可以帮助外贸企业规避外汇风险，但是套期保值本身也存在一定的风险。
金融工具市场的波动性会对套期保值产生影响，如果市场波动超出了企业的承受能力，可能会带来损失。
套期保值需要支付一定的费用，如果企业的套期保值操作不当，可能会导致套期保值成本过高，从而影响企业的盈利能力。
套期保值需要对市场的走势进行准确的预测，如果企业在使用套期保值工具时犯了误判，可能会带来不必要的损失。
为了有效管理套期保值的风险，外贸企业可以采取以下措施：1. 制定套期保值策略：企业应该根据自身的贸易规模和风险承受能力，制定合理的套期保值策略，明确套期保值的对象、时点、工具和比例等。
要不断跟踪市场的变化，灵活调整套期保值策略，以应对市场风险。
远期市场及远期合约的套期保值应用
远期市场及远期合约的套期保值应⽤远期市场及远期合约的套期保值应⽤摘要：本⽂主要介绍远期市场、远期合约的特点及价格的决定，以及套期保值定义、原理、⽬标、效率及应⽤。
远期合约不能完全避免⾦融上的交易风险，有时甚⾄可能丧失潜在的收益。
⼀般地，签订远期外汇合约是外汇买卖交易中的企业⽅在预见到汇率的变动将使⾃⼰受到损失时，主观上设法把损失降低到最⼩限度的⼀种⽅法；它把未确定的损失通过合约的⽅式变成已知的、确定的损失。
关键词:远期交易；远期市场；套期保值应⽤Abstract: In this paper we mainly introduce forward market, the character and determinate of price in forward contract. We also investigate the definition, principle, target, efficient and applications of hedging. Forward contract can not avoid the total dealing risk, even worse it can lead to a loss. In general, when the investors anticipate the underlying loss in exchange rate, they write a forward contract, which is a method to make the loss become least. The contract changes the indeterminate loss into some known and determinate loss.Keywords: Forward dealing; forward market; hedging application1、关于远期的概述远期是合约双⽅承诺在将来某⼀天以特定价格买进或卖出⼀定数量的标的物（标的物可以是⼤⾖、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等⾦融产品）。
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理套期保值业务在外贸企业中是一种常见的风险管理工具，用于对外汇风险进行有效的控制。
具体而言，套期保值是指外贸企业通过期货合约或远期合约，在今后的某一特定时间点以预先确定的价格进行外汇交易，从而锁定未来的汇率，降低由于汇率波动所带来的不确定性和风险。
本文将从套期保值业务的基本原理、应用范围和风险管理等方面进行探讨。
套期保值业务的基本原理是通过进行期货合约或远期合约交易，以锁定未来的汇率。
外贸企业可以根据未来的预测，选择合适的期货合约或远期合约进行套期保值操作。
当未来的汇率与预期相符时，企业可以按照锁定的价格进行外汇交易，避免由于汇率波动所带来的损失。
而如果未来的汇率与预期不符，虽然企业可能无法获得预期的利润，但也可以放心地进行外汇交易，因为套期保值已经有效地降低了来自汇率波动的风险。
套期保值业务的应用范围是广泛的。
外贸企业在进行国际贸易活动时，经常需要进行外汇结算。
由于汇率波动的存在，可能导致企业在结算时的损失。
套期保值业务能够帮助企业在外汇结算时锁定汇率，降低由于汇率波动所带来的风险。
套期保值也可以应用于外贸企业的进口和出口业务。
对于进口业务而言，企业可以通过套期保值来锁定进口商品的价格，降低进口成本。
对于出口业务而言，企业可以通过套期保值来锁定出口商品的价格，保障出口利润。
套期保值业务在外贸企业中的应用范围非常广泛。
套期保值业务也存在一定的风险。
由于汇率市场具有高度的不确定性，预测汇率的准确性是一项非常困难的任务。
如果企业预测的汇率与实际汇率不符，可能会导致无法获得预期的套期保值效果。
套期保值业务本身也会带来额外的成本。
由于需要支付期货合约或远期合约的费用，企业可能需要承担一定的成本负担。
套期保值业务对于企业的资金流动也有一定的要求。
企业需要有足够的资金来支付套期保值合约的保证金，以保证合约的顺利进行。
套期保值业务也存在执行风险。
一旦企业无法按照套期保值合约的要求进行外汇交易，可能会面临额外的损失风险。
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
套期保值业务是指外贸企业为了对冲外汇风险，利用衍生工具进行外汇交易并锁定固定的汇率，以保护企业的利润和现金流。
它在外贸企业中的应用越来越广泛，可以有效地降低外汇风险对企业的影响。
套期保值业务也存在一定的风险，需要企业进行有效的管理。
套期保值业务还可以用于期货风险管理。
外贸企业在采购原材料或销售产品时，往往需要借助期货市场进行套期保值。
通过购买或卖出期货合约，企业可以锁定原材料或产品的价格，避免市场价格波动对企业的影响。
套期保值业务的风险主要体现在汇率波动风险方面。
如果企业在套期保值时选择的汇率与实际的汇率波动方向相反，或者汇率波动超出了预期的范围，企业可能会面临损失。
企业在选择套期保值策略时需要对汇率市场进行准确的分析和预测。
套期保值业务还存在操作风险。
外贸企业在进行套期保值时，需要选择合适的套期保值工具和期限。
如果选择不当或者操作不当，可能会导致套期保值失败或者蒙受更大的损失。
企业需要具备一定的专业知识和经验，进行风险评估和管理。
套期保值业务还面临合规和政策风险。
不同国家和地区对于套期保值业务有着不同的法律和监管规定。
企业在进行套期保值时需要遵守相关的法律法规，并密切关注政策的变化。
否则，企业可能会面临法律责任或者监管风险。
运用远期外汇交易进行套期保值
运用远期外汇交易进行套期保值远期外汇交易是指在未来约定的日期以约定的价格买卖货币的交易方式。
而套期保值是指企业利用金融工具，通过对冲风险来保护其现金流和利润不受外汇波动的影响。
套期保值对企业来说具有重要的意义。
在国际贸易中，货币汇率的波动可能导致原材料价格和销售价格的变动，进而影响企业的成本和利润。
如果企业可以通过远期外汇交易进行套期保值，就能够规避外汇波动的风险，确保其现金流和利润的稳定性，提高企业的经营效益。
那么，如何运用远期外汇交易进行套期保值呢？首先，企业需要对自身的外汇风险进行识别和评估。
外汇风险主要包括交易风险、经济风险和翻译风险。
交易风险是指由于货币汇率变动而导致实际交易金额的波动；经济风险是指由于汇率变动而导致企业未来现金流或利润的波动；翻译风险是指由于汇率变动而导致在外国子公司财务报表中的外币资产和负债的折算价值的变化。
企业需要根据自身的具体情况，确定出哪一种或几种风险存在，并计量其可能的影响。
其次，企业需要确定套期保值的目标和策略。
套期保值的目标是保护利润和现金流免受外汇风险的影响。
策略可能包括建立外汇风险管理委员会、制定外汇风险管理政策、选择合适的套期保值工具等。
企业可以选择远期外汇合约来锁定未来的汇率，或者选择期权来保留其中一种灵活性以应对汇率波动。
不同的套期保值策略适用于不同的企业情况，需要根据具体情况进行选择。
然后，企业需要选择合适的套期保值工具和交易对手。
市场上有许多金融机构提供远期外汇合约和期权等工具，企业可以根据自身需求选择合适的工具。
此外，企业需要选择可靠的交易对手，确保合约的履行和交割的安全性。
最后，企业需要对套期保值的效果进行监控和评估。
企业可以通过跟踪实际的汇率变动和与套期保值策略相关的利润和现金流来评估套期保值的效果。
如果套期保值策略并不如预期，企业可以根据实际情况进行调整和优化。
总之，运用远期外汇交易进行套期保值可以有效地规避外汇风险，保护企业的现金流和利润。
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
套期保值业务是指一种利用金融衍生工具将商品价格风险转移给其他市场机构的方法。
对于外贸企业来说，套期保值业务的应用可以帮助企业降低外汇风险和商品价格风险，从
而提高企业的稳定性和盈利能力。
首先，对于外贸企业而言，套期保值业务可以降低外汇风险。
外贸企业通常需要进行
跨境贸易结算，会涉及到不同货币的兑换。
由于汇率的不确定性，企业可能会在结算时面
临汇率波动带来的亏损。
而通过进行外汇套期保值，企业可以锁定汇率，避免汇率波动带
来的风险。
其次，套期保值业务可以降低商品价格风险。
外贸企业通常在国际市场上销售商品，
商品价格波动可能会影响企业利润。
通过对商品价格进行套期保值，企业可以锁定商品价格，避免价格波动带来的风险。
这可以帮助企业在不确定的市场环境下更好地规划业务，
更好地保护企业的盈利能力。
然而，套期保值业务也存在一定的风险。
首先，套期保值需要企业具有一定的金融风
险管理能力。
这需要企业了解金融市场的基本知识和市场动态，能够根据市场变化及时进
行调整，从而避免套期保值产生的亏损。
如果企业缺乏金融风险管理能力，就可能会在套
期保值中承受更大的风险。
其次，套期保值的执行存在一定的成本。
对于企业而言，进行套期保值需要支付一定
的费用。
如果企业的利润水平无法承受套期保值的成本，就会导致套期保值成为一种负担，从而影响企业的盈利能力。
对外汇远期合约套期保值会计处理的思考
内容摘要：「摘要」本文对衍生金融工具的计量模式，以及会计账务处理的选择及其差异利弊进行了对比分析。
并提出了选择模式的处理建议。
「摘要」本文对衍生金融工具的计量模式，以及会计账务处理的选择及其差异利弊进行了对比分析。
并提出了选择模式的处理建议。
「关键词」混合计量模式公允价值计量模式衍生金融工具一、用外汇远期合约进行套期保值的两种会计处理方式举例（2）美国出口商于20x0年12月1日向英国进口商销售一批商品，货款按英镑结算计￡（gbp）10000，偿付期为60天，当日即期汇率为us$i1.630/￡1.美国出口商为了规避汇率变动风险，于同日与外汇经纪银行签订的一项按60天期远期汇率us$1.638/￡1把￡10000兑换为us$16380的外汇远期合约。
20x0年12月31日的即期汇率为us$1640/￡1，20x1年1月30日（结算日）的即期汇率为us$1645/￡1，20x0年12月31日的30天期远期汇率为us$1.643/￡1.下面分别在混合计量模式和公允价值计量模式下把该项业务按实务中较为公认的方法进行会计处理：┌────────┬─────────────────┐││混合计量模式│├────────┼─────────────────┤│20x0年12月1日│借:应收英镑账款us$l6300 │││贷:出口销售us$163000 │││借:应收美元期汇合约款us$16380 │││贷:应付英镑期汇合约款us$16300 │││递延升水损益us$80 │├────────┼─────────────────┤│20x0年12月31日│借:应收英镑账款us$100 │││[(1.640-1630)]×10000] │││贷:汇兑损益us$100 │││借:汇兑损益us$l00 │││贷:应付英镑期汇合约款us$100 │││借:递延升水损益us$(80×50%) │││贷:升水损益us$40 │├────────┼─────────────────┤│20x1年1月30日│借:银行英镑存款us$16450 │││贷:应收英镑账款us$16400 │││汇兑损益us$50 │││[(1.645-1640)]×10000] │││借:应付英镑期汇合约款us$16400 │││汇兑损益us$50 │││贷:银行英镑存款us$16450 │││借:银行美元存款us$16380 │││贷:应收美元期汇合约款us$16380 │││借:递延升水损益us$40 │││贷:升水损益us$40 │└────────┴─────────────────┘┌────────┬─────────────────┐││公允价值计量模式│├────────┼─────────────────┤│20x0年12月1日│借:应收英镑账款us$16300 │││贷:出口销售us$163000 │││借:应收美元期汇合约款us$16380 │││贷:应付英镑期汇合约款us$16380 ││││├────────┼─────────────────┤│20x0年12月31日│借:应收英镑账款us$100 │││[(1.640-1630)]×10000 │││贷:汇兑损益us$100 │││借:外汇远期合约损益us$50 │││[(1.643-1638)]×10000] │││贷:应付英镑期汇合约款us$50 ││││├────────┼─────────────────┤│20x1年1月30日│借:银行英镑存款us$16450 │││贷:应收英镑账款16400 │││汇兑损益us$50 │││[(1.645-1640]×10000] │││借:应付英镑期汇合约款us$16430 │││外汇远期合约损益us$20 │││贷:银行英镑存款us$16450 │││借:银行美元存款us$16380 │││贷:应收美元期汇合约款us$16380 │││││││└────────┴─────────────────┘二、两种计量模式下会计处理的比较分析从上述两种计量模式的会计处理方式中可以看出：1、在混合计量模式下，于交易日确认出口销售的同时，对外汇远期合约进行初始确认，并将按远期汇率折算的应收账款金额与按即期汇率折算的应收账款的金额之间的差额计入“递延升（贴）水损益”科目，可以直接反映出该项套期保值交易的利得或损失。
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理【摘要】套期保值业务在外贸企业中扮演着重要的角色，有助于降低企业面临的市场风险。
本文首先探讨了套期保值业务的概念，并分析了在外贸企业中进行套期保值的必要性和重要意义。
随后详细介绍了外贸企业中套期保值的实施方式，并列举了具体应用案例。
也对套期保值业务可能面临的风险进行了分析，并提出了风险管理措施的建议以及有效应对各种风险的方法。
总结了套期保值业务在外贸企业中的价值，并展望了未来的发展方向。
通过本文的阐述，读者可以更好地了解套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理，为企业的经营决策提供参考依据。
【关键词】套期保值业务、外贸企业、风险管理、应用案例、实施方式、风险、管理措施、展望、价值、总结。
1. 引言1.1 套期保值业务的概念套期保值业务是指企业在面临外汇或商品价格波动风险时，采取一定的金融工具或交易方式来锁定未来的收益或成本，以规避风险的一种财务管理工具。
通俗来讲，套期保值就是为了预防未来的不确定性而采取的一种防范措施，通过在金融市场上进行对冲操作，实现固定利润或成本。
套期保值业务的核心概念是风险管理。
在国际贸易中，外汇波动和商品价格波动是常见的风险因素，而企业往往无法完全控制这些外部环境因素。
通过套期保值业务可以有效地规避这些风险，保护企业的收益不受外部市场波动的影响。
套期保值业务是一种非常重要的财务管理手段，能够帮助企业降低风险，稳定经营。
在外贸企业中，特别是那些依赖进出口贸易的企业，套期保值更是必不可少的一环。
深入了解套期保值业务的概念和实施方式对于外贸企业来说至关重要。
1.2 外贸企业中套期保值的必要性外贸企业面临着国际市场价格波动的风险。
由于汇率波动、商品价格波动等因素，外贸企业在跨境交易中常常面临着收入不稳定的情况。
通过套期保值，可以有效地规避这些价格波动带来的风险，保障企业收入的稳定性和可预测性。
套期保值可以帮助外贸企业锁定进出口合同的利润。
如何运用外汇交易套期保值如何运用外汇交易投机
如何运用外汇交易套期保值？如何运用外汇交易投机？
答：
进出口商可以利用远期外汇交易进行套期保值。
例如：有远期外汇收入的出口商可以与银行签订出卖远期外汇的合同，将汇率固定，这样合同到期后就可以按协定汇价换回本币，而不管外汇市场的实际汇价，从而可以防止因外汇汇率下跌而带来的经济损失。
有远期外汇支出的进口商可以与银行签订买入远期外汇的合同，固定汇价，合同到期后，按协定汇价将本币兑换成约币支付货款，这样可以防止因外汇汇率上涨而增加的成本负担。
投机交易是在预期未来汇率变化的基础上，为赚取利润而进行的外汇买卖。
例如交易者可以利用外汇期货进行投机。
投机者预测将来某种外汇期货合约的价格会上涨，便先购买该合约，即做多头，待汇率上涨至预期目标时，再将其卖出以获得低价买、高价卖得好处；投机者预测某种外汇期货合约的价格将下跌，便先出售该合约，即做多头，待汇率下跌至预期目标时，再买进该合约，以获得高价卖、低价买的好处。
套期保值在进出口企业防范汇率风险的重要作用及实践应用
套期保值在进出口企业防范汇率风险的重要作用及实践应用作者：黄青来源：《中国经贸》2018年第18期【摘要】随着我国国民经济的快速发展，我国社会经济结构发生了重大转变，企业经营范围也不仅局限于国内市场，更多向国外市场靠拢，以此寻求新的利润空间。
但是，在2008年随着金融危机的爆发，加之近几年我国人民币不断升值，我国进出口企业的外汇风险不断加强，严重制约了我国进出口企业的发展。
因此，我国进出口企业必须分析汇率风险的成因以及相应的解决措施，套期保值作为规避外汇风险的有效手段，进出口企业应加大对其的研究力度，并应用在经营活动中。
【关键词】汇率风险；套期保值；进出口企业；实践应用一、引言国家外汇管理局将“外汇”区分为静态风险和动态风险两种概念，其中动态意义上的“外汇”是指进出口企业在偿付商品时，和国外企业形成的债权债务的行为，进出口企业和国外企业将本国货币兑换成外国货币的形式；而静态意义上的“外汇”是指可以结算国外支付手段的、并且以外币的形式最终体现的，就目前而言，国家外汇管理局所说的“外汇”，一般都是指静态意义上的外汇。
外汇汇率是将一国货币折算成另外一国货币的比价或者价格。
二、进出口企业面临的外汇风险进出口企业面临的外汇风险主要是指以国外货币计算的资产与负债，并且由于外汇汇率的变动引起的外币价值上下的波动和不确定性。
主要包括以下方面：1.交易风险进出口企业面对的交易风险就是，进出口企业在使用外币结算时由于外汇变动所造成损失的可能性。
2.折算风险进出口企业面对的折算风险也称为会计风险，也就是进出口企业在结算时将支付的金额按照当时的汇率，折算为本位币并且可能造成损失的可能性。
3.经营风险进出口企业面对的经营风险也就是在预算之外产生的汇率风险，并且该项因素直接导致进出口企业成本增加、销量下降等，甚至左右进出口企业在未来某段时间内利润和现金遭受损失的可能性。
在以上所述的三种外汇风险的表现形式中，经营风险影响力最大，随着我国人民币不断升值，这也就意味着我国进出口企业出口商品的成本和售价有所增高，这必然影响国外市场的缩小，也将影响进出口企业随着汇率的变化而产生利润增加或者减少的情况。
最新整理外贸企业外汇套期保值优势及风险分析.docx
最新整理外贸企业外汇套期保值优势及风险分析外贸企业外汇套期保值优势及风险分析一、背景介绍自我国2000年加入WTO以来，我国外贸业务遍地开花，在打开国门丰富进出口业务的同时，外贸企业也面临着严峻的外汇汇率波动问题。
目前我国外贸企业对于规避外汇风险的套期保值交易的理解和运用还处于初始阶段，大部分中小型企业都已意识到甚至亲身经历了汇率风险，但大多数尚未找到规避汇率风险的有效办法。
可以说，树立规避汇率风险的意识，加强对外汇套期保值交易的了解和实施，对于今后的全球市场竞争有着无比重要的意义。
二、外汇风险类型分析（一）交易风险交易风险产生于日常的海外贸易活动。
对于其发票以外币计价的出口商来说，交易风险存在于商业合同的日期和应收账款兑换为国内货币的日期之间的时间差。
对于被开具以外币计价的发票的进口商来说，亦然。
当然，交易风险还可能出现在国内货币与外币之间的任何资金转移，比如，以外币计价的股息。
此外，交易风险还体现于价格清单以外币计价。
理论上，出口商可以通过改变销售价格来抵消汇率变动，然而，出于成本效益原则，进入全国性市场的成本意味着出口商将长期致力于维护竞争地位，也就是说，价格通常由当地通货膨胀和市场条件决定。
（二）转换风险转换风险于资产负债表日海外的资产和负债需按资产负债表日即期汇率转换为国内货币计价。
此外，转换风险还涉及到合并报表时，海外分公司或者子公司的资产负债价值的转换。
（三）经济风险经济风险的一个简短的定义是，长期相对汇率波动的风险会导致企业的结构性变化，削弱企业的盈利能力。
经济风险源于外贸企业的业务结构，竞争对手采用的币种以及成本和价格应对变化的方式。
如果一家外贸企业倾向于长期在某特定国家出口销售或者进口货物，那么如果外汇市场上，该国家货币与国内货币的汇率发生不利波动，该企业在将贸易调整至其他稳定汇率国家的时间段内，将蒙受巨大汇率损失，这一风险属于经济风险，也被称为延长交易风险。
三、外汇套期保值优势分析（一）降低盈利和现金流的波动性据研究，外贸企业的套期保值有助于减少外汇不利变动带来的现金流和盈利的波动性，起到平滑收益、稳定流量的作用。
运用远期外汇交易进行套期保值
运用远期外汇交易进行套期保值远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
与即期外汇交易的根本区别，在于交割日不同。
凡是交割日在成交两个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易。
1．进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。
汇率变动就是经常性的，在商品贸易往来中，时间越短，由汇率变动所增添的风险也就越大，而进出口商从签定买卖合同至交货、退款又往往须要相当长时间(通常超过30天～90天，有的更长)，因此，有可能因汇率变动而遭遇损失。
进出口商为防止汇率波动所增添的风险，就想尽办法在缴纳或缴付款项时，按成交量时的汇率办理交易。
例1：某一日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，共花成本1200万日元，约定3个月后付款。
双方签订买卖合同时的汇率为us＝j￥130。
按此汇率，出口该批商品可换得1300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元。
但3个月后，若美元汇价跌至us=j￥128，则出口商只可换得1280万日元，比按原汇率计算少赚了20万日元；若美元汇价跌至us=j￥1．20以下，则出口商可就得亏本了。
可见美元下跌或日元升值将对日本出口商造成压力。
因此日本出口商在订立买卖合同时，就按us=j￥130的汇率，将3个月的10万美元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本的银行，届时就可收取1300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。
基准2；某一香港进口商向美国买入价值10万美元的商品，签订合同3个月后交退款，如果买货时的汇率为us=hk7．81，则该批货物蠡湖为78．1万港元。
但3个月后，美元贬值，港元对美元的汇率为us＝hk．88，那么这批商品价款就下降为78．8万港元，进口商得多代价0．7万港元。
如果美元再飞涨，跌至us$l=hk，00以上，香港进口商进口成本也激增，甚至引致经营亏损。
所以，香港的进口商为防止遭遇美元汇率变动的损失，在签定交易合约时就向美国的银行买入这3个月的美元期汇，以此防止美元汇率下降所分担的成本风险，因为届时只要代价78．1万港元就可以了。
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理
浅析套期保值业务在外贸企业中的应用及风险管理套期保值是一种金融衍生品交易方式，也是外贸企业中常使用的一种贸易风险管理方法。
该方法在企业的采购、销售、物流及库存等环节中，通过对未来交易价格波动风险的防范和规避，有效地保护了企业自身的利益，同时也为企业经营提供了保障。
1. 采购外贸企业在采购原材料时，往往需要以外币支付，因此需要承担汇率风险。
为保证采购成本的稳定和可控，企业可以利用套期保值的方法，提前锁定购汇汇率，避免汇率波动带来的影响。
2. 销售外贸企业在销售产品时，货款往往也是以外币结算，同样需要承担汇率风险。
通过套期保值，企业可提前锁定外币汇率，确保收款金额的稳定。
3. 物流外贸企业的物流环节也面临着不同的风险，如运输风险、货物损失等。
通过采用保险等方式规避这些风险，提高企业物流效率。
4. 库存库存风险主要包括价格波动风险和货物损失风险等。
企业可以通过套期保值的方法，提前锁定货物价格，降低库存风险。
二、套期保值的风险管理套期保值虽然有利于降低贸易风险，但也存在着一定的风险。
因此，企业在使用套期保值方法时，需要进行有效的风险管理。
1. 套期保值合约管理合约管理是套期保值风险管理的重要环节。
企业在选择合作伙伴时，需要注意对方的信誉度和资信评估情况，并建立完善的风险管理制度。
企业需要建立完善的套期保值风险管理制度，包括组织管理、交易手续、信息披露、风险控制等方面。
制度应明确各类交易风险、风险承担责任以及风险控制措施等。
企业需要加强对国内外市场情况的分析和预测，掌握市场动态信息，对相关的交易信息进行分析，制定科学合理的交易计划和决策，减少风险。
企业需要建立健全合同管理制度，对市场交易、合同管理、问题解决、方案制定等因素进行有效管理和控制。
企业需要建立套期保值绩效管理机制，对不同部门的套期保值业务效果进行评估，为进一步改进套期保值策略提供依据。
总之，套期保值是外贸企业中常用的一种贸易风险管理方法。
企业需要结合实际情况和风险预估，有效地规划和实施套期保值业务，避免风险，确保企业经营的安全和可持续性。
浅析出口企业外汇套期保值策略
浅析出口企业外汇套期保值策略摘要：本文主要探讨出口企业在面对外汇风险时，如何采取外汇套期保值策略进行风险防范和利润保护的问题。
首先，我们分析了出口企业面临的外汇风险类型和来源，并对外汇套期保值的原理和方式进行了介绍。
其次，我们对不同类型的出口企业，如杂货类、纺织品类、机电产品类企业等，分别提出了适合其特定情况的外汇套期保值策略。
最后，我们通过实例进行了说明和分析，并对出口企业如何建立科学的外汇风险管理和套期保值体系进行了探讨。
关键词：出口企业、外汇风险、套期保值、利润保护、风险防范正文：一、外汇风险的来源和类型出口企业面临的外汇风险主要来源于汇率波动、货币不稳定、国际贸易政策和海外市场情况等多重因素。
这些因素往往会带来汇率波动风险、远期汇率风险、远期利率风险、跨国公司风险等不同类型的外汇风险。
二、外汇套期保值的原理和方式外汇套期保值是指通过对冲交易，用金融工具对未来外汇资产或负债进行保护，以抵消外汇波动带来的损失。
常见的外汇套期保值方式包括远期货币合约、货币期货、期权、互换等。
三、不同类型的出口企业的外汇套期保值策略1.杂货类出口企业杂货类出口企业主要面临货币汇率波动风险和贴现汇率波动风险，可以采取货币期货、期权或远期货币合约等方式进行套期保值。
2.纺织品类出口企业纺织品类出口企业主要面临原材料价格波动风险和贴现汇率波动风险。
可以采取期权、远期货币合约等方式进行套期保值。
3.机电产品类出口企业机电产品类出口企业主要面临汇率波动风险和利率波动风险，可以采取互换、远期货币合约等方式进行套期保值。
四、建立科学的外汇风险管理和套期保值体系出口企业需要建立科学的外汇风险管理和套期保值体系，包括建立有效的套期保值策略、完善的风险控制机制和风险评估机制等。
结论：出口企业面临外汇风险是不可避免的，但通过采取合适的外汇套期保值策略，可以有效防范和避免风险带来的损失，同时也能保证企业的利润不受影响。
因此，出口企业需要建立科学的外汇风险管理和套期保值体系，提高应对外汇风险的能力和水平。
远期外汇交易在进出口企业汇率风险管理中的应用_王世文
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三、 远期外汇买卖交易工具的应用 & 一 ’ 远期外汇买卖避险策略 有效的管理是 “ 做正确的事 ( ) 而不是 “ 正确做 事” 。汇率风险管理的策略有保守策略、 冒险策略和 中间策略。但是 ) 在对汇率风险认识形成的初期 ) 由 于实践经验不足 ) 多数进出口企业将会倾向谨慎行 事) 为了及早确定企业收支数额 ) 排除日后汇率变动 的风险 ) 会主动的买卖远期外汇。但是 ) 实际情况可 能会是 ) 如果不急于进行远期外汇交易 ) 汇率变动的 结果反而会利于进出口企业。不加分析地进行远期 外汇交易是不可取的) 在汇率预测较有把握的情况 下 ) 企业应坚持利用成本效益原则选择不同的汇率 风险管理策略。 例如) 部分日本企业根据资产分散管 理三分法原理 ) 进行外汇头寸的三分法管理。 & 二 ’ 远期外汇买卖避险技术 国内部分企业认为利用远期外汇交易进行汇率 避险 ) 仅仅是签约后进行一次性远期外汇交易的套 期保值。 其实不然) 远期外汇交易既可以是在进出口 交易签约前的预防性交易) 也可以是在进出口交易 签约后的中途平衡头寸性的交易。交易可以一次性 进行) 也可以是多次性交易。在每次交易时 ) 既可以 是和进出口贸易金额相等的单笔反向交易 ) 也可以 是多笔交易组合的反向交易。 首先 ) 进出口企业应在签约前考虑进行预防性 的远期外汇交易。 进出口企业对进出口商品、 劳务交 易和汇率变动趋势) 应是动态把握的。一般而言 ) 进 出口企业的外汇交易与汇率预测限于 * + , 个月的 时间范围内。 在预测汇率将有较大且持久变化时 ) 企 业可以在签订进出口合同之前采取预防性的期汇交 易) 以尽量减少汇率风险或尽量增加外汇收益。 其次) 出口企业应考虑进行多次性远期外汇交 易。 在签约至结算时期) 进出口企业可以在不同的汇 率变动时期多次进行期汇交易 ) 以尽量扩大盈利机 会或缩小损失。例如) 在预测美元汇率已处于峰顶 ) 今后将下跌的时机 ) 出口企业在签约后应立即卖出 美元期汇 - 若中途估计美元汇率跌至低谷可能恢复 上升时 ) 出口商可以买入交割期同上的期汇。其后 ) 美元汇率如果出乎意料之外继续下跌) 出口商还应 趁美元未跌至低谷之际卖出期汇) 出口商可获得较 多的外汇差额利益。 第三 ) 出口企业应考虑进行多笔交易组合的远 期外汇交易。 决定汇率的因素有经济增长率、 国际收
我国外汇市场套期保值
我国外汇市场套期保值一、我国外汇衍生品现状随着我国对外开放步伐的加快，越来越多的中国企业逐渐走出国门，迈向国际市场，同国际市场的联系更加密切。
我国是世界上第二大经济体、第一大出口国和第二大进口国，2014年我国进出口总值4.3万亿美元，然而与庞大的对外贸易量不符的是，我国目前的金融衍生品市场并没有外汇期货品种，为企业提供一个对冲汇率风险的工具。
外汇期货作为全球最大的金融衍生产品，为企业提供对冲外汇风险，提供了一个安全的避风港。
伴随着我国“一带一路”发展战略的实施，由于各国汇率制度和波动使得参与“走出去”战略的中国企业面临着巨大的汇率风险，迫切需要规避汇率风险的工具。
我国目前在银行间外汇市场推出了人民币远期外汇交易和人民币对外币掉期交易。
在2011年4月，推出了人民币对外汇期权交易，进一步丰富了我国外汇衍生品种。
二、我国企业利用外汇衍生品套期保值简要分析套期保值的目的是为了回避价格波动风险，分为两种：一种是用来规避未来某种商品或资产价格下跌风险，称为卖出套期保值；另一种是用来规避未来某种商品和资产价格上涨的风险，称为买入套期保值。
同时必须具备几个条件：1、期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当；2、期货头寸应与现货头寸相反；3、期货头寸持有的时间要与现货市场承担风险的时间段对应起来。
这三个条件是套期保值成功的先决条件，缺一不可。
企业利用外汇衍生品进行套期保值也必须遵守这三个原则。
下面分别对企业利用外汇远期、外汇期权和外汇期货进行套期保值进行案例分析。
（一）利用外汇远期套期保值外汇远期交易是交易双方在成交后不立即进行交割，而是按照事先约定的交割时间、币种、金额、汇率等，到期进行交割。
我国外汇远期主要是外汇远期结售汇业务，即按照约定的条件与银行在交割时间进行结售汇业务。
外汇远期交易能够满足企业各种的需求，为企业量身定制，针对性强。
如：国内A企业4月1日与德国企业签订总额为2000000欧元的汽车进口合同，付款期限为90天，签约时人民币汇率1EUR=8元，由于近期人民币兑欧元汇率波动频繁，因此为了规避外汇风险，利用外汇远期进行套期保值。
外贸企业外汇套期保值风险及优势探析
外贸企业外汇套期保值风险及优势探析货币之间的汇率是不停变化的，有时甚至非常剧烈，这种变化是所有从事国际贸易的人十分关心的。
例如，一个在英国销售货物的美国出口商将收到以英镑支付的货款，而这些英镑的美元价值取决于付款时的即期汇率。
因此直到付款那天这位美国出口商将一直有汇率风险。
这种风险就可以在外汇期货市场上通过套期保值来避免。
目前我国外贸企业对于套期保值交易的理解和运用还处于初始阶段。
套期保值交易在国外的外汇市场较为普遍，通常是跨国贸易公司为规避汇率风险而选择套期保值交易。
其中，像西门子、摩托罗拉等一些大型的跨国公司都拥有自己单独的，专业研究规避金融风险的部门，当然汇率风险也包括在内。
目前，国内的进出口企业在这方面情况参差不齐，大部分中小型企业都已意识到甚至亲身经历了汇率风险，但大多数尚未找到规避汇率风险的有效办法；而一些大企业一般都设立了专门的部门主要负责规避金融风险。
可以毫不夸张地说，今后，谁先树立规避汇率风险的意识，并率先掌握有效规避汇率风险的方法，谁将最终在市场竞争中胜出。
一、外汇套期保值概念与操作外汇套期保值是指外贸企业运用一定的套期金融工具和套期运作手段，来规避利率风险以及外汇风险给企业造成的机会成本，通过使套期工具的公允价值或现金流量发生预期变动，抵销被套期项目现金流量损失，达到外汇套期保值的目标。
外汇套期保值能够对付款时间与交货时间，两者之间的时间差所导致的汇率波动风险进行有效弥补，因此其具有规避汇率风险的效果。
外汇套期保值的具体做法是：为了使实际的或预期的现货头寸避免汇率变动的不利影响，进行与现货头寸相反方向的外汇期货交易。
由此，根据套期保值交易所采取的方向，外汇期货的套期保值可以分为多头套期保值和空头套期保值两种。
外汇多头套期保值是指在即期外汇市场上拥有某种货币负债的人，为防止将来偿付时该货币升值的风险，而在外汇期货市场上做一笔相应的买进该货币期货合约的交易，从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制，回避汇率变动风险。
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０２ ． ５
７
一般认为， 对于风险决策，ｅ ｏｌ 法则及 由 Ｂｒ ｕｉ ｎ ｌ
文献［， 则使用ｆａ ２４ 〕 ． 决策法则。 ４ － 当然它们都没有讨论 Ｖ ｎ ｍｎ 和Ｍ ｒ ｎ ｅ 发展的现代效用理论 ｏ Ｎｕ ａｎ ｏ ｅ ｔｎ ｅ ｇ ｓｒ 套期保值的可行性和操作费用等方面， 因而结论也非 是比 较完善的解决方法［。 ｓ 他们指出， ７ 当决策者的决策 常简单： 在任何情况下， 或为１０ ｚ ０肠［或为某个其他定 行为满足理性行为公理时， ３ 存在一基数效用函数， 其 值［］ 然而， ［。 ３ ． ４ 实际中， 交易费用， 具体决策人态度等因 大小完全反映了决策人对不同决策后果的偏爱程度 ；
ｗ ｒｓＦ ｔｒｓ ａｄ／ ｕｕ ｅ
Ｘ Ｑｎ ＷＥ Ｙ （Ｄ Ｋ Ｔ ｎｊ ｎ ｅ ｉ ， ｎｈｉ ０２ ｎ） Ｕ ， Ｉ Ｃ Ｈ ｏ ｏｇ Ｕ ｉ ｒｔ Ｓａｇａ２０９ Ｃ ｉ ｉ ｉ ｆ ｉ ｖ ｓｙ ｈ ０ ｈａ Ａ ｓ ａｔ Ｃ ｎｉ ｒ ｇ ｎａｔｎ ｔ Ｈ ｄｅ＇ａ ｉ ｄ ｔ ｒｋ ｖｒ ｎｅ ｏｅ ｎ ｈｎｅ ｅ ｂｔ ｃ： ｓ ｅｎ ｔ ｓｃｏ ｃｓ， ｇｒ ｔｔ ｅ ｉ ， ｉ ｃ ｏ ｆ ｉ ｅｃａｇ ｒｔ， ｒ ｏ ｄｉ ｒ ａ ｉ ｏ ｅ ｓ ｕ ｏ ａａ ｆ ｇ ｘ ｔ ｓ ｒ ａ ｗｔ Ｖ ｎ ｕ ａｎＭｏｇｎｔ ｎ ｌｙ ｃｏ ａｄ ｎｕｉ ｃ ｌ， ｐｐｒ ｌ ｅ ｏｔ ａ ｉ ｏ Ｎ ｍ ｎ－ ｒｅｓ ｒ ｕｉ ｆ ｔｎ Ｂｒｏｌ ｐｉ ｉｅ ｔｉ ａｅ ａａ ｓ ｐｉ ｌ ｈ ｅ ｅ ｔｉ ｕ ｉ ｎ ｅ ｌ ｒ ｐ ｈ ｔ ｎ ｎ ｓ ｎ ｙ ｓ ｍ ｈｄｉ ｏ ｔｅ ｅ ｎ ｈｎｅ ｋ ｉ ｔｅ ｏｔ ｘｏｔ ｈ ｗ ｒ／ ｔ ｅ ｔ ｃ ， ｅｇ ｇ ｈ ｆ ｉ ｅｃａｇ ｒ ｄｒ ｇ ｉｐｒ ｅｐｒ ｗｔ ｆ ａ ｆ ｕ ｃｎｒ ｔ ａｄ ｎ ｆ ｏ ｇ ｘ ｒ ｉ ｕｎ ｈ ｍ ／ ｓ ｉ ｏ ｄ ｕ ｒ ｏ ａｓ ｎ ｒ
ｈ ＝１ ｗ ／ ． ｀ －ｂ ｆ ａ ｒ （） ５ 定呢 ２ ［？ ］ 证明： 见附录。 ３ 模型的建立 如果引进 定义 ３ 称 峙＝Ｖ ｒｚ ／ （ ＝皓彻 ｔ ａ（ｗ Ｅ ｗ） ｒ ） 为时刻 １ 为讨论方便， ， ｕｘ ： （） 记 Ｕ 二（（）ｕ ｘ 有反函数且 ｕ（ ） ｝ ＝ （ ） ｘ Ｅ ， ＂ ） ＇ ＞０ ， ２ ｛ ｘ ：（ ） ， （ 连续且 ｕ（） 即期汇率 ｗ的相对风险。 ｘ Ｕ ｕ ｕ Ｕ ｕｘ ＂ ｘ
考虑的问题是： 某出口商于时刻 ０ 得知其将于时 并且， 根据有关理论［０其均值即为ｗ ， ［］ ９， ． ｉ ｆ也即 刻１ 收到一笔外汇 ｄ 设时刻 １ ， 外汇市场上的该种外 变量， （ ｗ ） 。 ｗ ｆ ｗ ａ（ ｗ） 我们得到以 汇的即期汇率为汤， 那么该出口商在时刻 １ 将获本币 Ｅ Ｉ ＝ ｆ 再设 Ｖ ｒ 二硫这样， ｒｎ 效用函数和风险收益率表达的模型 １ ： 收人为 ｘ ％。若他在时刻 ０ ＝ｄｕ 运用外汇的远期／ 期货 Ｆｕｄ 几 Ｊ 合约以远期汇价 ｗ 卖出份额为 ｈ的外汇并于时刻 １ ｆ 模型 １ ４ ｌ ｔ ｕ凡） ｕＲ ｓ ． 之Ｅ （ ） ． （ Ｅ 交割（ 套期保值操作）剩余的在时刻 １ ， 以即期汇价． 下面， 分析这种典型情况下的最优套期保值率的 卖出， 那么， 他将获得本币收益为ｄｗ 十ｄ １ ） ； ｈ ｆ （－ｈｚ ｕ 减去交易费用。 ） （ ①后， ｈ 可得到本币净收益ｘ ｄｗ 确定及其性质。 ｈ ｈｆ ＝ 十ｄ １ ） －ｃｈ 。其中， （－ｈ ＂ （） ｕ 我们假定 ｃｈ ＝ａ ｈ ， ４ 最优容期保值率及其性质 （） ＋ｂｄ ａ
ｔｅ ｌ ｎｅ ｔｅ ｖ ｍ ｎｉ ｅ ｆ ｔ ｓ ｔｅ ｉａｈｄｅ ｅ ｈ ｉ ｕ ｃ ｏ ｈ ａｏｅ ｔ ｎｄ ｏ ｏ ｈ ｏｔ ｌ ｇ ｒ ． ｎ ｅ ｆ ｂ ｆ ｅ ｏ ａ ｒ ｎ ｐ ｍ ｅ ａ ｃ ｔ
Ｋ ｙ ｄ：ｏｗ ｒ ／ ｔ ｅ； ｇ； ｉ ｅｃａｇ ｒｋ Ｂｒ ｏｌ ｐｉ ｉｅ ｅ ｗ ｒｓ ｆ ａ ｓｆ ｕ ｓ ｈｄｅ ｆ ｅ ｎ ｈｎｅ ； ｍ ｕｉ ｃ ｌ ｏ ｒ ｄ ｕｒ ｅ ｏ ｇ ｘ ｒ ｉ ｅ ｓ ｌｒ ｐ ｎ
函数（ ＝１ ｘ ． 会得出Ａ优于Ｂ板＝４ 取ａ 冲＝１ ５ ， －０ａ ＇ （ ， ３的结论； 但显然方案Ｂ 按状态优于方案Ａ ， 货琳 勺 摊 技术、 互换技术以及各种期权技术等。当然， 耘＝ ） 这
外汇的技术很多， 诸如现金工具技术、Ａ Ｅ 技术、 ＳＦＳ 期
些技术的运用需要有一定的基本支持（ 例如发达的各 类金融市场） 。由于目前我国的金融市场尚不发达， 企 业和个人也缺乏相应的金融意识， 因此， 可供选择使 用的现实可行的技术却非常有限。外汇的远期／ 期货 技术即是这些可行的技术中最为简单和最为实用的。 关于利用外汇远期／ 期货交易的套期保值， 许多文献 中已经有所讨论。 如文献〔〕 ３最小化风险收益的方差， 表 １ ａ ｕ 决策法则的失效 －
｝ Ｐ ｍＥ ｈ了 ． 、
、 Ｊ
Ｅ ， ，Ｅ １分别为固定交易费用和变动交易 ［ －）ｂ ［，〕 ０ ０ 命题 １ 当附录中（ ２式成立时， Ａ） 套期保值操作 费用率。问题是， 该套期保值操作可行（ 即比什么也不 可行且最优套期保值率为
做更加有利） 吗？如果可行， 最优套期保值率 ｈ 如何确
部分。
．５ ２．
万方数据
正比， 与汇率的相对风险成反比（ 见图１ ； ）而在某一决 忽略交易费用来讨论外汇的套期保值问题是必然与 策时刻， 交易费用率ｂ 及汇率的相对风险ａ 给定， 实际相差甚远的。 ｓ 因 此， 最优风险攀露率与决策者的风险厌恶度ｒ 成反比 ５ 讨论及结论
《 ＇２０ 年第 ５ 预ＡＸ００ １ 期
· 理论与方法研究 ·
利用远期／ 期货交易对进出口 外汇套期保值的分析
许 勤， 魏 盛
（ 同济大学 中德学院， 上海 ２０９） ００２
摘 要 本文在前人研究基拙上， 考虑交易费用， 决策人对风险的态度， 汇率相对风险大小等因素， 用 Ｖ ｎ ｕ ａｎＭｏｇｎｔ ｎ ｏ Ｎ ｍ ｎ－ ｒｅｓ ｒ 效用函数和Ｂｒｏｌ 决策法则建立了 ｅ ｅ ｅ ｕｉ ｎ ｌ 研究利用远期／ 期货和约做外汇套 期保值问题的一般模型， 然后具体分析了 一种典型情况下的最优套期保值率的性质。 关镇词： 期货和约； 远期／ 套期保值； 汇率风险；ｅ ｏｌ 决策法则 Ｂｒ ｕｉ ｎ ｌ 中图分类号：８０９ Ｆ ３－ 文献标识码： Ａ 文章编号： ０－１２２０）５０５－３ １ ３ ９（０００－０１ ０ ５ ０ Ｔａｓ ｉ Ｃｓ Ｈ ｄｅ ｓ ｉｄ ｔ Ｒｓ ａｄ ｒ ｎｅ Ｅｃａｇ Ｒ ｔ； ｇ ｇ ｈ ｒ ｒｎａ ｏ ｏ ｓ ｇｒ Ａｔｕｅ ｉ ｎ Ｖ ｉ ｃ ｏ ｘｈｎｅ ｅ Ｈ ｄｉ ｗｔ Ｆ － ｔ ｃ ｎ ｔ ｅ ＇ ｔｔ ｏ ｋ ａ ａ ｆ ａ ｅ ｎ ｉ ｏ
＜０ 。 ）
３１ 一般模型 ．
定义 ４ 称。 －ｈ为所考虑资产的风险暴露 ＝１ 率，＇ － ． ｅ ＝１ ｈ 为所考虑资产的最优风险暴露率。
那么（） （ 式可改写为 ５ 用函数ｕｘ Ｅ ２ （） 财富多比少好， Ｕ 并且厌恶风险） 。那 ｅ ＝ｂｒｏ ＇ ／ ａ （） ６ 么， 上述对冲操作的可行性条件为 可见， Ａ ） ２式得到满足时， 当（ 最优风险暴露率与 Ｅ （ｈ之Ｅ （） ｕ ｚ） ｕ ｚ （） 交易费用率成正比， １ 与决策人的风险厌恶度及汇率的 将给出已有研究的结 定义 １ 如果ｈ 满足（） 称ｈ ＜ 式， 为有效套期保值 相对风险成反比。下面的推论 １ １ 率。 果， 它是本文结论的一个特例。 如果（） （ 成立， １ 那么最优套期保值率 ｈ 是下式的 推论１ ＝１ ａ（ ＝ ， ｈ ，ｒ ＂ Ｖ 几） ０当且仅当ａ ｄｏ Ｓｒａ ２ ／
收稿 日 ：０００－８ 期 ２０－３２
作者简 许勤（９４ ， 山东 同 介： １７－ 男， 人， 济大学中德学院在读硕士研究生， ） 主要从卒财务、 金融方面的研
究， 魏衰（９７）男， １４－， 上海人， 教授， 同济大学中德学院．院长。 Ａ ｌ
·５ １·
万方数据
而且， 决策人最喜爱的方案必定是期望效用最大的方 这就是利用远期／ 期货和约做外汇套期保值问题 案。如果决策人的决策行为还满足抽奖的Ｓ 性质， 的一般模型。 那 么， 可以证 明， 这种效用函数为线性形式或指数形 ３２ 一种典型情况 ． 式［。 ［ 理性行为公理和抽奖的８ ６ １ 性质对于大多数人来 基于引言中提到的理由， 我们把 ｕ ） （ 具体化为 说是较容易满足的。因此， 本文将在此公理系统内， Ｆｕｄ 考 ｒｎ 效用函数［ （ ） － － 。其中， ｕ（） ［ Ｒ 二１ ｅ＇ ７ １ ｕ Ｒ ｒ ＝－ ＂ ／ ｘ ＇ ＞０ 决策人厌恶风险）为绝对风险厌恶度 的 ｘ ， 虑交易费用， 决策人对风险的态度， 资产风险大小等 ｕ（） （
ｍａ 及‘熟） ｘ （
ｎ
证明： １ 由命题 易得结论。 因此， 只有当交易费用不随外汇交易量的改变而 改变， 且不大于某一上限时， 最优套期保值率才为 １０ 其他任意情况下（ ０铸。 假定ｒ 及端为有限值）最优 ， 套期保值率都小于 １０ 对于某一决策者来说 ， ０％。 风险
厌恶度 ｒ 给定， 因此， 最优风险暴露率与交易费用率成
ｓｔ Ｅ （ｈ之Ｅ （） ． ｕ ｉ） ｕ ｚ ．
① 外汇的交易费用一般由卖出 价和买入价问的差价表示。 远期汇率的差价一般大于即期汇率的差价， 其 理由是远期汇率包 含一定风险， 需要获得补偿。这里的交易费用‘ｈ即为远期交易费用超过即期交易费用的 （）
１ 引言
素显然对此问 题起着举足轻重的作用； 而且ｆａ ． 决策 ４ － 决策人最喜爱的方案［。 ［ 例如表 ｓ ］ 自Ｂｅ ｏ Ｗｏｄ 体系崩溃以来， ｒ ｔｎ ｏｓ ｔ 国际汇市剧烈 法则也无法保证选出
１ 中所列出的两个风险收益， 用文献［ 幻中提出的偏好