中级财务管理：风险与收益分析复习讲解
{财务管理收益管理}风险与收益培训资料
{财务管理收益管理}风险与收益培训资料一、风险的含义与分类（一）风险的涵义注：风险既可以是收益也可以是损失◆风险就是不确定性，其结果可能是好的，也可能是坏的◆从财务管理的角度看：风险是指无法达到预期报酬的可能性，即预期报酬的不确定性。
◆风险指的是实际收益与预期收益不一致，蒙受经济损失的可能性。
（课本P44）◆风险与不确定性风险是指事前可以知道所有可能的结果，以及每种结果的概率——可预测的不确定性不确定性指事前不知道所有可能的结果，或者虽然知道可能的结果但不知道它们出现的概率——不可预测性（二）风险的特征◆风险具有客观性——特定投资的风险大小是客观的 ◆风险的大小会随时间延续而变化实物中不做严格区别风险偏好是主观的（三）风险的类别1.按风险是否可以分散，可以分为系统风险和非系统风险系统风险◇又称市场风险、不可分散风险◇ 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险。
如，战争、通胀、经济衰退、高利率等。
◇特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以分散的。
企业受影响的程度不种影响的大小。
非系统风险◇ 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。
由于这些因素的发生是随机的，因此可以通过多样化投资来分散。
◇ 又称公司特有风险、可分散风险。
◇ 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。
总风险 = 系统风险 +非系统风险可被完全分散，所以市场不予补偿丁蟹效应1992年10月，无线电视播放由郑少秋主演的电视剧《大时代》。
故事讲述由郑少秋饰演的丁蟹，经常在股票市场的熊市中借着抛空恒生指数期货而获取暴利，恰巧当时香港股市暴跌，令不少股民损失了很多。
此时开始了有“丁蟹效应”一词，而在接下来近二十年，几乎每当郑少秋主演的电视剧播放时，股票市场也会有显著下跌。
郑少秋新作电影《忠烈杨家将》将于2013年4月4日清明节上映。
2020年中级《财务管理》章节笔记与真题第二章 财务管理基础(二)
2020年中级《财务管理》章节笔记与真题第二章财务管理基础（二）第二节风险与收益本节知识体系图【知识点1】资产的收益与收益率一、资产收益的含义资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
一般有两种表达方式：（1）以收益类型体现形式衡量指标资产现金净收入利息、红利或股息等；利（股）息的收益率资本利得期末期初资产价值（市场价格）差资本利得的收益率二、资产收益率的类型『提示』如果不作特殊说明的话，资产的收益率均指资产的年收益率，又称资实际收益率已经实现或者可以实现的资产收益率。
存在通货膨胀时，还需要扣除通货膨胀的影响，剩下的才是真实的收益率。
预期收益率也称为期望收益率，在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。
通常用加权平均的方法计算。
必要收益率最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
预期收益率≥必要收益率，可行；预期收益率＜必要收益率，不可行【知识点2】资产的风险及其衡量一、资产风险的含义资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
『提示』离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。
二、风险的衡量如果你给我一把枪，弹膛里有一千个甚至一百万个位置，里面只有一发子弹，要花多少钱才能让我对着自己脑袋来一枪？告诉你，给多少钱我都不干。
——巴菲特（一）概率分布一般随机事件的概率介于0与1之间；所有可能结果出现的概率之和必定为1 （二）期望值概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值【例题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情项目A的期望投资收益率＝0.20×15%＋0.60×10%＋0.20×0＝9%项目B的期望投资收益率＝0.30×20%＋0.40×15%＋0.30×（－10%）＝9%从计算结果可以看出，两个项目的期望投资收益率都是9%。
中级财务管理风险、收益与证券投资
中级财务管理风险、收益与证券投资风险、收益与证券投资包含两部分内容：风险与收益和证券投资，这两部分内容在2007年考试中作了多处的修改和补充，是教材变化较大的地方。
一、风险、收益与证券投资概述风险、收益与证券投资内容历来是财务管理考试的重点内容，题型既有单项选择、多项选择和判断题等客观题，又有计算题和综合题，每部分考试分值约在10分左右。
二、重要考点【考点一】资产的收益与风险资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值，既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
资产的风险是指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
注意：收益强调的是增值；风险强调的是收益率的不确定性。
【考点二】风险的衡量衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率三个指标。
掌握收益率的方差（σ2）、收益率的标准差（σ）和收益率的标准离差率（V）的计算。
【考点三】风险控制对策与风险偏好（风险偏好是今年新增加的考点）风险控制对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。
注意各项对策中列举的实例。
风险偏好包括：风险回避者的风险偏好、风险追求者的风险偏好和风险中立者的风险偏好。
【考点四】资本资产定价模型资本资产定价模型的核心关系式为：R＝R1+β×（Rm－Rt）Rt表示无风险的收益率；β×（Rm－Rf）表示风险收益率。
【考点五】系统风险与非系统风险1.非系统风险，又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。
它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。
2.系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。
【例题】不同股票的投资组合可以降低风险，组合中股票的种类越多，其风险分散化效应就越强，当股票种类足够多时，全部股票投资的组合风险为零。
（）【答案】×【解析】不同股票投资的组合可以降低特定的风险，但组合中股票的种类增加到一定程度，其风险分散化效应就逐渐减弱。
中级会计职称考试《中级财务管理》知识点：第二章 第2-3节 风险与收益
第二节 风险与收益一、资产的收益与收益率1、概念：资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
2、表示方法 ■ 以金额表示称为资产的收益额，通常以资产价值在一定期限内的增值量公式：资产的收益额=利息、红利或股息收益+资本利得 ■ 以百分比表示称为资产的收益率或报酬率，是资产增值量与期初资产价值的比值。
资产的收益率或报酬率=利息（股息）收益率+资本利得的收益率百度出品：会计考试神器，扫码下载！海量免费资料，真题，模拟题，任你练！会计从业考试，会计初级职称，会计中级职称，一网打尽！官方QQ 群：318549896单期资产的收益率=资产价值（价格）的增值／期初资产价值（价格）=[利息（股息）收益+资本利得]／期初资产价值（价格）=利息（股息）收益率+资本利得收益率【例2-20】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？【答案】一年中资产的收益=利息（股息）收益+资本利得=0.25+（12-10）=2.25（元）股票收益率=2.25/10=22.5%3、资产收益率类型■实际收益率实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。
【提示】当存在通货膨胀时，应当扣除通货膨胀率的影响，才是真实的收益率。
■预期收益率概念：预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。
计算预期收益率的方法（3种）：掌握教材例题即可【例2-21】半年前以5000元购买股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获股利50元。
预计半年内不会再发放股利，且未来半年后市值达到5900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性为50%。
那么预期收益率是多少？【答案】预期收益率=[ 50%×(5900-5000)+50%×(6000-5000)]÷5000=19%【例2】教材38页倒数第3行至39页第4行：【例2-22】XYZ公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，请用算术平均值计算其预期收益率。
中级会计财务管理复习重点汇总(第二章+财务管理基础)
第二章财务管理基础【考情分析】本章为次重点章，主要介绍货币时间价值、风险与收益以及成本性态分析，是后续章节（如预算管理、筹资管理、投资管理、成本管理等）的先导知识。
本章有可能单独命题，也有可能与后续章节合并命题（如资本资产定价模型），各种题型均有可能出现，分值在7分左右。
【主要考点】1.货币时间价值的计算1）复利终现值与年金终现值的计算2）利率的推算：插值法，名义利率与实际利率的换算2.风险与收益1）资产收益率的计算与类型2）风险的含义、风险对策、风险偏好3）单项资产与投资组合的风险与收益衡量4）系统风险与资本资产定价模型3.成本性态1）成本按性态的分类：固定成本、变动成本、混合成本2）混合成本的分解方法第一节货币时间价值知识点：货币时间价值的含义1.货币时间价值定义1）一定量货币资本在不同时点上的价值量差额；2）没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。
2.货币时间价值产生依据货币进入社会再生产过程后的价值增值，即投资收益率的存在。
3.货币时间价值的计算1）货币时间价值计算的原理投资收益率的存在，使货币随着时间的推移产生价值增值，从而使不同时点上的等额货币具有不同的价值量（金额相同的货币，发生时间越早，其价值量越大）。
或者说，在某一特定收益率的条件下，不同时点上金额不等的货币实质上可能具有相等的价值量。
【示例】今天借出100元，1年后收回100元，这不是公平交易。
即：今天的100元和明年的100元价值量不等。
或许，今天借出100元，1年后应收回110元，才是公平交易。
这是因为：在风险一定的情况下，投资者可在市场中寻求到年收益率为10%的投资机会——即：在投资收益率为10%的条件下，今天的100元和明年的110元具有相等的价值量（经济上等效）。
2）货币时间价值计算的性质——不同时点货币价值量之间的换算将某一时点的货币价值金额折算为其他时点的价值金额，或者是将不同时点上的货币价值金额折算到相同时点上，以便在不同时点的货币之间建立一个“经济上等效”的关联，进而比较不同时点上的货币价值量，进行有关的财务决策。
中级财务管理第二章第二节知识点
中级财务管理第二章财务管理基础第二节收益与风险知识点中级财务管理第二章财务管理基础中，第二节收益与风险的知识点主要包括以下几个方面：一、收益的概念与类型1. 收益的概念：收益是指资产的价值在一定时期的增值。
在财务管理中，收益通常用收益率来表示，以便于不同规模资产之间收益的比较。
2. 收益率的类型：实际收益率：表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率，是已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。
在存在通货膨胀时，还需要扣除通货膨胀率的影响，以得到真实的收益率。
预期收益率：也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。
它是一个加权平均数，即每一种可能情况下的收益率和它出现的概率先相乘再相加。
必要收益率：也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
它是无风险收益率与风险收益率之和。
二、风险的概念与衡量1. 风险的概念：风险是指收益的不确定性。
虽然风险的存在可能意味着收益的增加，但人们更多考虑的是损失发生的可能性。
从财务管理的角度看，风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。
2. 风险的衡量：方差：衡量资产收益率的波动程度，方差越大，表示风险越大。
标准差：方差的平方根，也是衡量风险的绝对数指标，标准差越大，风险越大。
标准差率（有时也称为标准离差率）：标准差与期望值的比值，是相对数指标，可以直接用于不同收益率情况下风险的比较。
三、风险管理1. 风险管理的概念：风险管理是指项目或者企业在一个有风险的环境里，把风险及其可能造成的不良影响降至最低的管理过程。
2. 风险管理原则：包括但不限于识别风险、评估风险、制定风险管理策略、实施风险管理措施以及监控和评估风险管理效果等。
3. 风险管理对策：规避风险：通过回避、停止或退出等方式，避免承担风险。
减少风险：通过预测、多方案优选和替代、及时获取政策信息、充分市场调研、分散投资等方式，降低风险发生的可能性和影响程度。
中级会计师-中级财管 风险与收益
风险与收益一、资产的收益及其衡量概念资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
表示①资产的收益额：绝对数，不便于比较利息、红利或股息收益资本利得②资产的收益率或报酬率：相对数，便于比较利息（股息）的收益率资本利得的收益率衡量实际收益率实际收益率表示已经实现或确定可以实现的资产收益率。
预期收益率（期望收益率）预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。
预期收益率 l必要报酬率（最低必要报酬率、最低要求收益率）必要报酬率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。
必要收益率=无风险收益率+风险收益率无风险收益率=纯粹利率（资金时间价值）+通货膨胀补偿率风险收益率：风险的大小、投资者对风险的偏好【例题－计算分析题】某企业有A、B 两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表所示，试计算两个项目的期望收益率。
A 项目和B 项目投资收益率的概率分布项目实施情况该种情况出现的概率投资收益率项目A 项目B 项目A 项目B 好0.20.315%20%一般0.60.410%15%差0.20.3-10%【答案】项目A 的期望投资收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%项目B 的期望投资收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×（-0.15）=9%二、资产的风险及其衡量【例题－计算分析题】根据上述资料，分别计算上例中A、B两个项目投资收益率的方差和标准差，并比较A、B两个项目的风险大小。
【答案】（1）项目A的期望投资收益=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%项目B的期望投资收益率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×（-10%）=9%（2）项目A的方差=0.2×（15%-9%）2+0.6×（0.1-9%）2+0.2×（0-9%）2=0.0024项目B的方差=0.3×（20%-9%）2+0.4×（15%-9%）2+0.3×（-10%-9%）2=0.0159（3）项目A的标准差=0.00 4=0.049项目B的标准差=0.0l59=0.126所以：B项目的风险大【例题－计算分析题】假设项目A和项目B的期望投资收益率分别为10%和12%，投资收益率的标准差分别为6%和7%，比较项目A和项目B的风险大小。
2019中级财务管理92讲第09讲证券资产组合的风险与收益
【考点六】证券资产组合的风险与收益（掌握）☆考点精讲（一）两项资产组合的风险与收益两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。
如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。
组合方式及相关概念投资组合的期望收益率投资组合的风险两种证券E（）=不论投资组合中两只证券之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各只证券的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变，即投资组合的期望收益率与其相关系数无关=+2×在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的方差就越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的风险的效果就越大。
即投资组合的风险与其相关系数正相关相关系数相关系数反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态。
相关系数总是在-1到+1之间的范围内变动，-1代表完全负相关，1代表完全正相关，0则表示不相关两种证券投资组合的方差=+2×（1）当=1，表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的组合的讨论收益率变化方向和变化幅度完全相同，则有：=，即达到最大。
投资组合的标准差为单项资产标准差的加权平均数，即当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险。
（2）当=-1，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反，则有：=，即达到最小，甚至可能是零。
即当两项资产的收益率完全负相关时，两者之间的风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除（但限于非系统性风险）。
（3）当1，即不完全正相关时：。
由此可见，只要两种证券的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准离差就小于各证券报酬率标准离差的加权平均数，通常：0＜总结在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称为非系统性风险；不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风险☆经典题解【例题·单选题】若两项证券资产收益率的相关系数为0.5，则下列说法正确的是（）。
中级财务管理04风险与收益
rt
ln
Pt
Dt Pt 1
连续型股票投资收益率比 离散型股票投资收益率要 小，但一般差别不大
见【表4-1】
• 〔一〕持有期收益率
1. 算rAM 术平均收益率(
)
n
r AM ri / n i 1
收益率数据系列r1，r2，…，rn〔n为序列不雅测值的数 目〕
2. 几何平均收益率( r GM )
r GM [(1 + r1 )(1 + r2 )(1 + rn )]1/n -1
• ◆ 相关系数是用来描写投资组合中各类资产收益率改变的
数目关系，即一种资产的收益率产生改变时，别的一种资产
公司盈利的几率： P (r＞0)=41.15% + 50% = 91.15% 公司吃亏的几率： P (r≤0)=1-91.15% = 8.85%
Excel 计算
3.正态分布函数—— NORMDIST
◎ 功能：返回指定平均值和标准偏差
◎ 应用：NORMDIST(x, mean, standard_dev, cumulative)
X：需要计算其分布的数值； Mean：分布的算术平均值； standard_dev：分布的标准偏差； cumulative：一逻辑值，指明函数的形式。如果 cumulative 为 TRUE，函
数 NORMDIST 返回累积分布函数；如果为 FALSE，返回 概率密度函数。
• 【例】承前例，计较浦发银行股票收益小于零的几 率。
B.计算0～28.25% 的面积
解 答
？
A.凭据正态分布可知，收益 率 大年夜于28.25%的几率为 50%
• ※ 0~28.25%的面积计较： •
该区间包含标准差的个数为： Z 0 28.25% 1.35 20.93%
2008东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第5讲讲义
第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。
题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。
从近5年考试来说，平均分数为6分。
大纲要求：掌握资产的风险与收益的含义；掌握资产风险的衡量方法；掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法；掌握资本资产定价模型及其运用；熟悉风险偏好的内容；了解套利定价理论。
第一节风险与收益的基本原理本节要点：1.资产的收益与收益率（客观题）2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题）3.风险控制对策（客观题）4.风险偏好（客观题）一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
例如：投资100元购买一只股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增率。
又称资产的报酬率。
例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。
从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。
（二）资产收益率的计算单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型（６种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。
３．预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。
【会计资格考试】最新整理-中级会计师考试财务管理第二章风险与收益分析
三、系统风险及其衡量
系统风险又称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。
（一）单项资产的β系数
是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度。其计算公式为：
（五）熟悉风险偏好的内容
（六）了解套利定价理论
二、重点导读
第一节风险与收益的基本原理
一、资产的收益与收益率
资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。有两种表现方式：资产的收益额和资产的收益率或报酬率。通常情况下用收益率的方式表示资产的收益，同时一般要将不同期限的收益转化成年收益率。
单期资产的收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率
公式中β就是该项资产的风险收益率
2、证券市场线
关系式在数学上表示的一个直线方程叫做证券市场线，直线的横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率
证券市场上任意一项资产或资产组合的系统风险系数和必要收益率都可以在证券市场线上找到对应的一点
3、资产组合的必要收益率
资产组合的必要收益率=
（二）资本资产定价模型的意义与应用
二、资本资产定价模型
（一）资本资产定价模型
1、资本资产定价模型的基本原理
资本资产定价模型的核心关系式为：
R表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似的替代。R表示市场平均收益率，通常用股票价格指数来代替。
公式中称为市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均容忍程度，对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高。
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第二部分风险与收益一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
利息、红利或股息收益绝对数: 资产的收益额资本利得利（股）息的收益率相对数: 资产的收益率或报酬率资本利得的收益率注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率。
（二）资产收益率的计算资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率【例题1·计算题】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？【答案】一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为20%。
老师手写：（三）资产收益率的类型（６种）股票的投资收益率= 收益 投资额 0.25 12 10=股利+（卖价-买价） 买价10注意：1.预期收益率的计算（1）若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时【例题2·计算题】某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如下表所示。
分别计算各项目的预期收益率。
表投资项目未来可能的收益率情况表【答案】每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下：E（R A）=（-22%）×0.1+(-2%)×0.2+20%×0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4%E（R B）=（-10%）×0.1+0×0.2+7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3%E（R C）=（-100%）×0.1+(-10%)×0.2+10%×0.4+40%×0.2+120%×0.1=12%（2）若已知收益率的历史数据时【例题3·计算题】XYZ公司股票的历史收益率数据如下表所示，试用算术平均值估计其预期收益率。
财务管理风险与收益
第四章风险与收益本章主要学习内容1．风险及其分类2．单项资产的风险和报酬3．投资组合的风险和报酬4．资本资产定价模型第一节风险及其分类一、风险的概念与类别（一）风险的概念在财务学中，风险则是指在一定条件下和一定时期内预期结果的不确定性或实际结果偏离预期目标的程度。
这种偏离或不确定性是由于经济、社会中的各种不能预期的变化引起的，如企业在每年初都会确定该年度的计划销售额和利润，但在实际实施过程中可能由于其他新产品的引进而冲击本企业的产品市场，或者由于原料供应商未能及时供货而延误生产，这些都可能引起企业利润额的变化，使其偏离预期目标。
实际结果对预期目标可能出现偏离的程度大，称为高风险。
相反，实际结果对预期目标可能出现偏离的程度小，称为低风险。
各种经济活动和经济行为都有各自不同的特点，因此风险有大有小。
在绝大部分经济活动和经济行为中，风险是客观存在的。
（二）风险的类别1.从财务管理的内容角度看，风险包括筹资风险、投资风险与收益分配风险等。
（1）筹资风险指企业在筹集资本的过程中所具有的不确定性。
筹资风险的影响因素包括筹资时间、筹资数量、筹资渠道和筹资方式。
具体的影响为：筹资时间越长，不确定因素越多，筹资的风险越大，因此要在最短的时间内筹集到所需要的资金。
筹资数量越大，则筹资风险越大。
另外，筹资渠道与筹资方式的不同，也会影响到筹资风险，如股票筹资与债券筹资其风险就显着不同。
（2）投资风险是指企业将筹集的资本投向某活动所具有的不确定性。
投资风险主要由投资的行业和投资时间的长短来决定。
一般企业的资本可选择多种行业进行投资，每种行业的利润率不同，决定了其投资风险不同。
如投资于处于战争状态有国家和投资于和平国家的石油业所面临的风险会相关很大。
一般来说，长期投资比中短期投资的风险要高。
（3）收益分配风险是指企业在收益的形成与分配上所具有的不确定性。
一方面，如果企业开发的是社会急需的且质量过硬的商品，可以使企业收益扩大从而降低收益形成所面临的风险。
中级财务管理04风险与收益
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中级财务管理04风险与收益
• 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险
• 经营风险 •◇ 经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性
•◇ 经营风险源于两个方面： ① 公司外部条件的变动
•◇ 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产 生的风险。
•◇ 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通 过多样化投资予以分散的。
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中级财务管理04风险与收益
• 非系统风险
•◇ 又称公司特有风险、可分散风险。
•◇ 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、新产品 试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。
中级财务管理04风险与收益
二、收益的含义与类型
•● 收益一般是指初始投资的价值增量
• ● 收益的表示 方法
•会计流表示——利润额、利润率
•现金流表示——净现值、债券到期收益率、股票持有收益率等 •
•必要收益率
•预期收益率
•实际收益率
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•注意 •区分
中级财务管理04风险与收益
•必要收益率 •(Required Rate of Return)
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2021中级会计考试资料第5讲_风险与收益_create
第5讲风险与收益◆一、数学基础◆二、基本指标◆三、货币时间价值◆四、风险与收益说明本知识点为2020年教材第二章第二节相关内容节选。
四、风险与收益◆（一）单项资产的收益◆（二）单项资产的风险◆（三）证券资产组合的收益◆（四）证券资产组合的风险（一）单项资产的收益1.资产收益的概念（了解）资产收益是指资产的价值在一定时期的增值。
一般情况下，有两种表述资产收益的方式：第一种方式是以金额表示的：资产的收益额。
通常以资产价值在一定期限内的增值量来表示，该增值量来源于两部分：一是期限内资产的现金净收入，多为利息、红利或股息收益；二是期末资产的价值（价格）相对于期初价值（价格）的升值，也将其称为资本利得。
第二种方式是以百分比表示的：资产的收益率或报酬率。
资产增值量与期初资产价值（价格）的比值，该收益率也包括两部分：一是利息（股息）的收益率；二是资本利得的收益率。
【例题】小杨年初投资1000元购买某股票，3个月后将全部股票1050元卖出，期间获得红利10元。
假设不考虑其他因素影响，小杨持有该股票获得的收益额为多少元？收益率为多少？【答案】期限内资产的现金净收入=10（元）资本利得=1050-1000=50（元）投资该股票获得的收益额=10+50=60（元）该股票的投资收益率=60/1000=6%。
通常情况下，我们都是用收益率的方式来表示资产的收益。
以百分数表示的收益是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。
【“杨”长避短】相对数（比率）有利于不同规模下的比较，绝对数（金额）不利于不同规模下的比较。
一般情况下，资产的收益是指资产的年收益率，也称为资产的报酬率，教材主要讲解三种类型：实际收益率、预期收益率和必要收益率。
2.资产收益率的类型（掌握）（1）实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率。
当然，当存在通货膨胀时，还应扣除通货膨胀率的影响。
（2）预期收益率也称为期望收益率、期望值，在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。
2020中级会计 财管 第13讲_单项资产的风险 (1)
第二节 风险与收益本节考点1.单项资产的收益2.单项资产的风险3.证券资产组合的风险与收益4.资本资产定价模型——（风险与收益的关系）一、单项资产的收益（一）资产收益的含义价值增值资产的收益，是指资产的 在一定时期的 。
一般情况下，有两种表述资产收益的方式：金额资产的收益额1.以 表示（绝对数），称为 ；百分比资产的收益率或报酬率2.以 表示（相对数），称为 。
包括利（股）息的收益率和资本利得的收益率。
资产的收益指的是资产的年收益率【提示】如果不作特殊说明的话， ，又称资产的报酬率。
（二）资产收益率的类型1.实际收益率2.预期收益率【应用举例】A B某企业有 、 两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表所示，试计算两个项目的期望收益率。
该种情况出现的概率投资收益率项目实施情况项目 A项目 B项目 A项目 B 好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.300-10%A B要求：计算 、 项目的投资收益率。
【解析】15%+0.610%+0.20=9%A项目的期望投资收益率=0.2× × ×B项目的期望投资收益率＝ × × ×（ ） 。
0.320%+0.415%+0.3-10%=9%3.必要收益率该种情况出现的概率投资收益率项目实施情况项目 A项目 B项目 A项目 B 好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.300-10%【应用举例】2008投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ）。
【例题· 年单选题】A.实际收益率B.必要收益率C.预期收益率D.无风险收益率【答案】 B【解析】本题根据“最低”可选择必要收益率。
【例题· 年单选题】已知纯粹利率为 ，通货膨胀补偿率为 ，投资某证券要求的风险20183%2%6%收益率为 ，则该证券的必要收益率为（ ）。
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中级财务管理：风险与收益分析复习讲解
第二章风险与收益
分析：本章内容难度较大，题型主要是单选、多选、判断和计算题，主观题的考点一般涉及资产收益率、标准差、标准离差率的计算以及资本资产定价模型的运用。
最有可能的是资本资产定价模型与其他章节(第三章、第四章、第八章、第十一章)结合出现综合性的题目。
第一节风险与收益的基本原理
掌握资产的风险与收益的含义;
掌握资产风险的衡量方法;
熟悉风险偏好的内容
第二节资产组合的风险与收益分析:掌握资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法第三节证券市场理论：掌握资本资产定价模型及其运用;了解套利定价理论
本章重点难点讲解
第一节风险与收益的基本原理
一、掌握资产的风险与收益的含义
资产收益率的类型
(1)实际收益率――已经实现的或者确定可以实现的资产收益率
(2)名义收益率――在资产合约上标明的收益率，如借款协议上的借款利率
(3)预期收益率――期望收益率，是指在不确定条件下，预测的某资产可能实现的收益率。
注意：概率法及算术平均法计算预期收益率
(4)必要收益率――最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率，市场均衡情况下，预期收益率等于必要报酬率
(5)无风险收益率――是指可以确定可知的无风险资产的收益率，大小由纯利率和通货膨胀补贴组成，通常用短期国库券的利率近似的代替无风险收益率。
(6)风险收益率――某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，等于必要收益率与无风险收益率之差。
取决于两个因素：风险的大小以及投资者对风险的偏好。
二、掌握资产风险的衡量方法
三、熟悉风险控制对策及风险偏好的内容
1、风险控制对策
规避风险：拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目。
减少风险：进行准确的预测;对决策进行多方案优选和相机替代;及时与政府部门沟通获取政策信息;在发展新产品前，充分进行市场调研;采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。
转移风险：向保险公司投保;采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担;通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移
接受风险：包括风险自担和风险自保两种
2、风险偏好
风险回避者――当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产
风险追求者――当预期收益相同时，选择风险大的
风险中立者――选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。