开题报告 企业筹资风险的识别与防范

湖北民族学院经济与管理学院本科毕业论文题目：企业筹资风险的识别与防范姓名：学号：班级：专业：指导老师：2016年月日企业筹资风险的识别及防范（开题报告）学生姓名：指导老师：一、论文选题的目的和意义（一）理论意义风险管理与企业的经营管理、战略管理一样，在管理领域中具有相对独立职能，它通过对风险进行识别、衡量和控制，以期用最小的代价把风险损失降到最低。

经济活动的高风险性迫使企业必须识别所面临的风险，了解风险的性质以及其可能带来的损失，并在此基础上制定和实施最有效的风险管理技术。

宏观上，风险管理能够为一个国家或地区经济的稳定和可持续发展提供保障，为企业发展创造良好的外部经营环境，以便将更多精力投入到内部经营管理中。

微观上，风险管理对于提高企业的风险意识，加强风险的评价与控制，促进企业保持财务上的竞争力，提供了思想准备与方法指导。

西方国家近几十年来一直广泛关注筹资风险这一研究课题，积累了丰富的经验，取得了显著的成果。

而我国对筹资风险管理理论的研究起步晚于西方国家，目前以及今后相当一段时期还将以引进和学习国外筹资风险管理理论和方法为主。

如何从理论和实务两个方面借鉴发达国家的理论成果与实践经验，并从我国的国情出发，根据我国的实际情况，对企业的筹资风险管理进行系统的分析和探讨，是一个及需解决的问题，这一课题必将具有长期的研究价值。

（二）现实意义从20世纪80年代后期开始，我国的风险管理研究大多着眼于金融业和保险业。

在风险管理过程中关于风险的预测和度量的论著很多，但也大多集中于对金融市场的系统风险的研究，而对于企业财务风险，包括对引发财务风险的原因、财务风险的计量、解决的对策等的研究，都是在近一、二十年逐渐增多的。

据研究，我国上市公司，尤其是ST公司所面临的财务危机，主要表现为企业资金链条断裂而导致的支付危机，究其根源就在于未能很好地规避财务风险，其中筹资风险表现的尤为明显。

国内外企业由于资金问题而陷入危机，最终招致破产的例子比比皆是。

‘曾在国内声名显赫的巨人集团自目追求规模经济，企业的平均发展速度一度达到300，然而到1996年底却因生产成本上升，外部资金支持不足，以致于债台高筑，陷入全面财务危机，最终累计债务1亿多元，导致企业的衰败;美国的康赛可公司，从事金融和保险业，由于高管多年来的领导失利，该公司累积了大量的债务，总额超过80亿美元，于2002年12月被迫中请破产;2003年意大利乳业巨头帕玛拉特向社会公众承认存在着40亿欧元的巨大财政黑洞，被认为是继“安然”事件之后又一起骇人听闻的财务丑闻。

从这些经营失败及发生财务造假的企业案例来看，诸多企业爆发财务危机的直接原因在于其无法足额偿还到期债务。

针对目前我国企业偏好股票融资的现状，研究股票筹资风险及其管理也是十分必要的。

因此，了解企业筹资风险的成因，正确识别、评估和处理筹资风险，并对其进行适当的防范和控制，为企业创造一个相对比较安全的生存环境，对于企业能否持续经营至关重要。

重视和加强企业筹资风险管理研究是我国社会经济发展的客观需要，研究筹资风险的防范与控制对有效防范财务危机的发生有着重要的意义，对企业财务管理实践将起到重要的推动作用，具有很强的现实意义。

二、综合评述国内外的相关研究（一）国外学者的研究回顾由于产业革命，西方资本主义经济得到飞速发展，整体经济水平的提高，扩大了企业对资金的需求，许多以前的私营及合伙企业，由于其融资渠道的相对狭小，不能满足大规模现代化生产的需要，由此产生了股份公司。

股份公司通过发行股票把社会游闲散资金集合起来，拓宽了融资渠道，同时也给企业财务风险管理理论带来许多崭新的研究内容。

1.基于资本结构理论相关性的研究回顾美国著名经济学家Markowitz（1952）对企业筹资效益提高与财务风险进行了深入的研究。

他发表的关于理智投资行为的论文指出投资者自行引导自己进行明智的决策，这种决策方式首先反映投资者对风险的厌恶，即他们不愿意承担没有相应预期收益加以补偿的外加风险，随后，他又提出了证券组合的效率边界概念。

60年代初，Sharpe继承并发展了Markowitz的理论，提出资本资产定价模型。

米勒（1958）在研究公司资本结构的策划上，同Modigliani提出MM理论，MM理论论证了在不同的资本结构下，公司资本成本保持不变，从资本成本的角度论证了由于财务杠杆收益与财务杠杆风险同步涨落，公司价值不受资本结构的影响。

后来Stiglitz等学者引入市场均衡理论和代理成本、财务拮据成本等因素，对MM理论进一步加以完善。

资本结构理论为企业筹资决策提供了有价值的参考，可以指导决策行为。

詹森和麦克林（1976）提出了“詹森—麦克林委托代理模型”，其已经成为经济学界研究企业价值、股东风险偏好和管理者风险道德的财务规则。

Myers和Majluf（1984）提出，公司在为新项目融资时，应首先考虑内部融资，其次是举债，最后才是发行新股。

同时，布瑞理和Myers指出，从1965到1982年，在美国非金融企业筹资总量中，平均内部积累筹资占61%，债券筹资占23%，新股发行筹资占2.7%，显然，Myers和Majluf的融资次序理论和美国企业的经验统计相一致。

2.基于财务和战略相结合理论相关性的研究回顾Carl. M. Sandberg（1987）将财务战略研究的焦点放到了筹资决策中的财务杠杆使用度上，他指出杠杆决策即是选择公司的债务和资本总额的目标比率，也是财务和战略相结合的关键点。

James E. Walter（1990）在研究财务战略关于筹资战略的制定中，研究了负债政策、通货膨胀的影响，也研究了财务杠杆的限度及其决定因素，同时还将租赁决策也纳入到筹资战略的决策内容中。

Stephen（1998）指出风险管理与保险的研究应该从对纯粹风险的研究转向对投资风险的研究，从对人身和财产风险管理的研究转向对财务风险管理的研究。

Janette Rutterford（2000）在编辑的关于财务战略的文集中，有关筹资战略的内容主要由一篇关于最佳资本结构的研究文献和三个分别关于资本结构、项目筹资、股利分割的案例研究构成。

筹资效益与风险作为财务管理理论的一个重要组成部分，它也随着财务效益与风险理论的发展而发展。

由财务效益与风险理论的发展来看，初期国外对财务风险管理的研究主要集中于保险金融业风险管理的研究，应付及摆脱财务危机的策略主要研究方向在财务危机发生后，很少对事前财务风险进行控制和研究，现在财务效益与风险理论逐渐转向企业效益与风险管理的研究，并涉及财务管理能够带来的价值。

（二）国内学者的研究回顾同国外的研究相比，我国企业筹资风险理论的研究水平则有较大差距。

当前中国财务学界对有关筹资风险理论达成共识，认为筹资风险是由于企业负债经营而产生的因不能还本付息，是企业陷入困境，甚至破产的可能性。

筹资风险的成因主要是投资收益不确定，即投资风险、利率变动和资本结构不合理等。

1.针对财务风险衡量方法的研究郭仲伟（1987）编写了《风险分析与决策》一书，书中全面系统的研究了风险分析与决策的方法。

刘思录、汤古良（1989）第一次全面论述了财务风险的定义、特性及财务风险管理的步骤和方法。

向德伟（1994）发表的《论财务风险》一文，全面细致的分析了财务风险产生的原因及存在的基础，他认为财务风险是一种微观风险，是企业经营风险的集中体现，并且明确指出了财务风险的重要性，为财务风险理论向更深一层推进奠定了基础。

张涛、侯红兵（1995）也先后发表了关于树立财务风险观念，加强财务风险管理的文章。

于川（1999）等人所写的《风险经济学导论》对经济风险尤其是我国所特有的经济风险作了全面深刻的剖析。

庄仁敏（2000）论述了筹资风险的分类和衡量方法，结合航空工业企业的现状进行案例分析，最后针对国内企业筹资风险的现状提出筹资风险的防范原则和具体措施。

盛连东（2000）也指出筹资风险的定性分析主要从盈利能力、偿债能力、资本结构、资金分布和成长能力五个角度考虑，定量分析方法主要有杠杆系数法和概率分析法。

在此基础上构建了企业贷款筹资决策模型，针对国有企业资本结构的现状和成因，给出了简单的优化策略。

2.针对财务风险识别的研究吴长煜（2002）以风险与收益的关系为理论基石，围绕着企业风险及风险经营这一核心，把企业财务决策作为风险决策的选择过程加以研究，通过分析企业不同阶段的风险状况来科学的制定企业财务战略，拓宽和深化了企业财务战略管理的理论研究。

马建威、卢秋实（2007）将筹资风险分为支付风险和财务杠杆风险，并提出筹资风险的综合影响因素：负债率。

因为支付风险是负债率的函数，财务杠杆风险也是负债率的函数，所以他们得出这一结论：企业筹资风险是负债率的函数。

用函数关系表示即为：σ=C*f(D/V)，式中，σ表示筹资风险；D/V 表示负债率；C 是一个常数，反映企业经营管理水平对筹资风险的影响程度。

王志忠、吴君民（2008）认为筹资风险的识别、评估和应对是筹资风险控制不容忽视的三个重要环节，以这三个环节为核心建立筹资风险控制的模型，对筹资风险进行控制，是提高筹资控制策略科学性和合理性的有效途径。

李兴刚（2009）将企业筹资风险分为三种即债务性资金风险、权益性资金风险、利润分配风险，针对这三种筹资风险类型，他提出利率风险规避措施和外汇风险规避；分析企业资金需求量，合理确定筹资规模，分析筹资成本，确定最佳资本结构；正确的收益分配政策是降低收益分配风险的关键所在，企业的股利政策应一方面使所有者的财富最大化，另一方面为企业提供充足的融资。

（三）评述我国的风险理论和风险管理研究只有三十多年的历史。

传统财务理论将企业筹资风险定义为“由于负债而给企业财务成果带来的不确定性”，认为筹资风险就是负债风险，但是这种认识存在误区，事实上，企业筹资风险既包括负债筹资风险，又包括权益筹资风险。

对权益筹资风险的忽视，会导致权益资金的用资成本被人为降低，所有者获得红利的合法权益得不到保障，而企业管理者不需为此承担任何经济和法律责任，因此，可以随心所欲地、无偿地使用这些资金，而风险却最终由投资者承担。

三、研究思路、方法及创新性（一）研究思路本文从研究的背景、意义、范围、目标与总体思路等，并综述国内外学者在筹资风险的识别和防范领域较有影响力和借鉴意义的著作和观点。

还从筹资风险的基础理论出发，对筹资风险理论中所涉及的相关筹资风险的含义、特征、分类、识别、防范、控制等相关问题进行了系统的阐述。

对企业筹资风险的识别和评估进行了较为详细的研究，从权益和负债两方面进行阐述。

并详细研究了企业筹资风险的制度防范方式与方法，为企业提供了更加科学的风险防范机制。

研究企业筹资风险的负债和股票防控的思路。

（二）研究方法本文以企业筹资风险为研究对象，采用归纳与演绎的规范研究方法，研究企业筹资风险的识别防范问题。