北京大学金融硕士考研博迪《投资学》内部讲义

（5）投资者永不满足。 2、市场是有效的 （6）资本市场不存在税收和交易成本； （7）所有资产无限可分； （8）存在无风险利率，不受限制的借贷资金； （9）市场完全竞争； （10）信息充分、免费、立即获得。 2、资本市场线、证券市场线的方程推导以及含义，区别，计算
资本市场线（CML） ： 证券市场线（SML） ：
北京大学金融硕士考研博迪《投资学》 内部讲义
考研首先要做到以下几点：
可靠正确的信息： 这是在北大这类专业课不指定参考书的研究生中最重要的一点， 公共 课就不说了，因为是大统考，每年基本没有什么变化，复习资料基本也都是一样的。让人担 心的是专业课， 尤其是像北大这种从来不指定任何参考书而且这几年专业课试卷风格改动很 大，更需要最新最全最准确的资料信息以及对下一年专业课出题重点侧重的预测。 正确的复习计划： 这里最重要的一点就是不要把复习计划落实到几点几分上， 也就是不 用规定死几点到几点学什么，几点到几点又学什么，即所谓的定时，可以适当地有点弹性， 我所有的复习计划,都是按照定量来的,所谓定量就是比如每天数学复习全书看多少内容， 专 业课看几章，阅读做几篇，按照复习内容的难易长短而有所变化。 效率与时间：要记住效率第一,时间第二，就是说在保证效率的前提下再去延长复习的 时间，不要每天十几个小时，基本都是瞌睡昏昏地过去的，那还不如几小时高效率的复习， 坚定的意志：考研是个没有硝烟的持久战，在这场战争中，你要时刻警醒，不然随时都 会有倒下的可能。而且，它不像高考那样，每天都有老师催着，每个月都会有模拟考试检验 着。 所以你不知道自己究竟是在前进还是在退步、 自己的综合水平是在提高还是下降。 而且， 和你一起自习的研友基本都没有跟你考同一个学校同一个专业的， 你也不知道你的对手是什 么水平。很长一段时间，你可能都感觉不到自己的进步。可能你某年的数学真题做了 130 多分，然后你觉得自己的水平很高了，但你要知道，也有很多人做了 140 多分，甚至满分， 所以这是考研期间很大的一个障碍。
（五）模拟考试阶段（11 月上旬——12 月初） ： 关键词：全真检测、训练答题方法、试卷批阅、查漏补缺
这阶段最重要的任务是通过全真模拟掌握答题技巧和方法，查漏补缺。知识储备的好， 不一定答题好，更不一定意味着考场得高分。要全真模考，在考试时间、题型题量和真题完 全一致的情况下，做 3-5 次模拟试题，通过全真检测发现知识盲点，纠正答题方法，稳住考 前心态，要经历一个盲目自信——弱点暴露——完善提高——再次暴露——再完善再提高的 涅槃重生的过程，提高答题能力。建议一定要让权威的有经验的专业课辅导老师批改试卷， 发现问题，及时查漏补缺。
2、单因素模型的计算（收益、方差） 收益：
2 i2 =i2 m 2 (ei )
E ( Ri ) i i E ( RM )
3、阿尔法、贝塔 阿尔法：当市场中性，即超额收益 rm-rf=0 时的股票期望收益。 贝塔：敏感性系数 4、信息比率 含义: 以马克维茨的模型为基础，用来衡量超额风险所带来的 超额收益。它表示单位主动风险所带来的超额收益。 概念：表明积极组合（当持有最优权重时）对整个风险投资组合夏普比率 的贡献取决于他的阿尔法值和残差标准差的比值。
区别 1、 “证券市场线”的横轴是“贝塔系数(只包括系统风险)”;“资本市场线”的横轴是“标准差(既 包括系统风险又包括非系统风险)” 。 区别 2、 “证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系;“资本市场线”揭示 的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系。 区别 3、资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含 义不同;“资本市场线”中的“σ(标准差)”不是证券市场线中的“贝塔系数” 。 区别 4、证券市场线表示的是“要求收益率” ，即投资“前”要求得到的最低收益率;而资本市场线表 示的是“期望报酬率” ，即投资“后”期望获得的报酬率。 区别 5、证券市场线的作用在于根据“必要报酬率” ，利用股票估价模型，计算股票的内在价值;资本 市场线的作用在于确定投资组合的比例; 区别 6、资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但含义不同，前者表示整体风险的风险价 格，后者表示系统风险的风险价格。计算公式也不同： 资本市场线斜率=(风险组合的期望报酬率-无风险报酬率)/风险组合的标准差 证券市场线斜率=市场组合要求的收益率-无风险收益率)/系统风险的标准差 3、计算单个证券的预期收益率，即贴现率，进而使用戈登模型就股票的内在价值
（六）考前冲刺阶段（12 月初——考试） ： 关键词：保持复习热度、调节最佳身心状态、查漏补缺
这一阶段最主要的任务是调整身心状态， 以最佳的心态迎接考试。 经过前面 5 个阶段的 复习，效果已经基本定型，在最后的 5-10 天内，要保持每天 8 小时的复习，保持专业课和 公共课复习热度。这一阶段的复习要跳出来，不要纠缠于知识点的细枝末节，要敢抓敢放， 抓大放小，整体通览，查漏补缺。此外，调节最佳的身心状态也很关键，要调整作息适应考 试时间， 比如考试是上午考英语， 那么现在的复习也应该是上午复习英语； 要注意饮食健康， 充足睡眠；要积极的心理暗示，给自己输入考研正能量。考研是一个系统工程，除了完美的 知识储备，优秀的答题能力，强健的身心状态也很关键。
第八章
1、单因素模型的含义 假设条件：证券的风险分为系统性风险和非系统性风险，这里所讲的因素仅指系统性风险，一个证券 的非系统性风险与其他政权的非系统风险相关系数为零，两种证券之间的相关性取决于共同的市场因素。 在单因素模型中，主要有两个基本因素会造成证券收益的波动，一是宏观经济因素，二是微观因素的影响。 优点:降低了多种证券时的估计变量。为宏观和证券分析提供了框架 缺点:将风险简单二分为宏观与微观部分，过分简化了真实世界的不确定性，残差假设过于严格 推导公式：
（三）重点掌握阶段（7 月初——10 月上旬） ： 关键词：分清重点、地毯式全面记忆、不断循环巩固、检测督促
这一阶段最重要的任务是抓住重点、掌握重点。要抓住重点，一是要分析真题；二是要 专业化辅导；三是内部资料，如出题老师的论文、讲义、当前学术热点等。在此基础上坚持 专业课复习的 80/20 法则，对核心概念、基础概念、重要知识点、要点、常见公式一定要地 毯式全面记忆，并反复强化，达到永久记忆。提醒广大考生要自我检测或者让专业课辅导老 师及时检测，不断督促，有压力才能保障效果。
（四）框架专题阶段（10 月上旬——11 月上旬） ： 关键词：将知识系统化、体系化，建立知识结构树
这一阶段最重要的任务是将知识体系化，系统化。知识点掌握的零散，不体系化，会造成 只见树木不见森林，思路狭隘，影响答题发挥，尤其是做大题的时候。必须要按照参考书的 章节架构或者通过总结专题将知识体系化，系统化。对参考书做到提纲挈领，纲举目张。总 结了全国各学校专业课的专题和章节联系， 能在这一阶段帮助广大考生建立系统化的知识体 系。
三、2017 年北京大学考研专业课答题攻略
认为只要专业课重点背会了，就能拿高分，是广大考生普遍存在的误区。而学会答题 方法才是专业课取得高分的关键。下面以经常考察的名词解释、简答题、论述题、案例分析 为例，讲解标准的答题思路。
要知道如何答题，首先了解一下判卷的情况。 1、首先，判卷采用的是踩点给分，就是说，如果这个题目中，该有的要点都有一 定的分值，答上了就给分。 2、其次，判卷的时间是很紧的，大概是在两天左右的时间内判完所有的试卷。 这些情况可能很多人都知道，但就是这些决定了答题的策略。 总体上来说，答题的要求是： 第一，卷面一定要整洁，否则肯定要吃亏；
4、CAPM 模型的评价 CAPM 最大的优点在于简单、 明确。 它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素： 无风险收益率、 风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。 CAPM 的另一优点在于它的实用性。它 使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这种方法已经被 金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。 局限性：1.CAPM 的假设条件与实际不符： a.完全市场假设：实际状况有交易成本，资讯成本及税，为不完全市场 b.同质性预期假设：实际上投资人的预期非为同质，使 SML 信息形成一个区间. c.借贷利率相等，且等于无风险利率之假设：实际情况为借钱利率大于贷款利率。 d.报酬率分配呈常态假设，与事实不一定相符 2.CAPM 应只适用于资本资产，人力资产不一定可买卖。 3.估计的β系数指代表过去的变动性，但投资人所关心的是该证券未来价格的变动性。 4.实际情况中，无风险资产与市场投资组合可能不存在。
第二，要点要清楚，层次要清晰。最好是用（一）①②③（二）①②③等标清楚， 判卷老师不可能有很多时间来给你找要点，没找到你就会吃亏； 第三，如果需要有图表说明，一定要用尺子画图，这样可以保证你有不错的分数； 第四，细节要注意，一页写不完的最好是标清楚--见下页，因为试卷一般是分开看 的，一个老师看几个题目。如果你的答案有一半在在下页而没标明的话，就有可能要倒 霉； 第五，要多写，但不要说废话，老师判卷是很枯燥的事，言之无物的话易引起其 反感。
A sP sM (e A )
2 2
2
sM i i 1 (ei )
2 n
2
第九章
1、CAPM 的假设 1、投资者是同质的 （1）所有投资者根据马科维茨模型选择证券组合，即根据组合的预期收益率和方差来评价投资组合； （2）投资者具有相同的投资期限，进行单期的投资，投资者是短视的； （3） 所有投资者以相同的方法对信息进行分析处理， 具有同质期望（ Homogeneous expectations ） ， 即所有投资者的投资顺序一致； （4）所有投资者都具有风险厌恶特征；
ห้องสมุดไป่ตู้
E rGE rf GE E rM rf =
COV rGE , rM
2 M
E rM rf
β是股票收益率对市场收益率的敏感度.β是单位市场收益率下的股票收益率变化.我们可以用二次股 票收益率的差值除以市场收益率差值的方法来计算股票的β值.
二、2017 年北京大学金融硕士复习规划指导
（一）择校预备阶段（1 月中旬——3 月初） ： 关键词：全面自我分析、 确定考研院校专业 、了解内部信息、抱定信念
这一阶段最重要的任务是：全面的自我分析基础上，定下自己的目标院校和专业，并进 一步明确自己报考专业的参考书目、报考人数、招生人数、复试分数线、该专业必备考研资 料。提醒广大考生：选择院校和专业要综合考虑兴趣、专业课基础、外语水平、未来职业规 划、 报考专业的就业前景等因素。 考研就是给自己一次机会， 无论跨考与否， 报考名校与否， 择校、择专业一定要要建立在全面自我分析的基础上。一旦决定，要抱定信念，切勿轻易中 途换学校、转专业！中途换院校和专业会极大浪费有限的备考时间和精力。
【考研名师答题方法点拨】计算题
计算题。首先，必须准确地记忆和理解计算公式； 其次，必须保证数据计算的正确； 再次，计算的过程中必须层次分明，清晰有条理。 【考研名师答题方法点拨】 简答题 一、简述题特点分析 简述题一般有的较为灵活，需要你思考一下才能回答，有的题为基本知识问题，掌握了 复习大纲和辅导教材内容就可以答出。简述题呈现以下特点： 1、简述题涉及内容更全面，不是考单一管理职能知识掌握，而是考管理综合职能及相 关知识掌握。 2、简述题的审题难度大，如不注意往往造成答非所问。 3、制造矛盾假象，使你不知如何做答，陷入肓区。 二、简述题应答程序、技巧、规则 考生在回答简述题时应注意以下问题。 1、不能轻视审题，认为题干很简单，一看便知，匆忙回答。 从阅卷看约有 30%的同学犯有审题不明， 边答边想， 结果字写了不少， 答题空间不够了， 还未击中要害，踩不到得分要点。 审题的目的是明了所提问题，抓住题中的关键词和答题要求。 2、在分析题目基础上，理清答题思路，确立要点顺序。 3、解答不能太少。 有些同学只简答一两句话，要点很少，很难踩到足够得分点，得分偏低，可以从相关问 题扩展开谈要点。 因为一般情况下阅分只挑对的得分点给分，答错了不扣分，自然在空间许可，字迹清楚 的情况下，多答比少答有利。 4、解答不要罗嗦。 有些同学对某一回答要点，展开说，反复说，表面看答了不少，如①小企业对环境适应 性强，对环境反应敏感，船小好掉头，利于根据市场调整产品结构等等如此之多，只踩 对了一个环境方面的得分点，应该将回答的要点面扩宽，语言要简洁，即使答的简练也 可得分，不要过多叙述解释。 5、答题给出要点序号，或分出段落以便教师判分。 有些同学通篇文章一段，洋洋洒洒，不分段落，不分标点符号，让老师从中寻找答案要
（二）基础理解阶段（3 月上旬——7 月初） ： 关键词：扎实理解、参考书及核心资料通读 3 遍、记下核心概念和公式
这一阶段最重要的任务是建立完整理解， 为后面记忆和运用打下基础。 将参考书目完整 地看至少 3 遍以上。全部知识点重在理解，除了核心概念和公式外，不必刻意记忆。实在不 理解的知识点标记下来，后面通过相关的辅导或者查阅解决。此外，这一阶段做笔记，切不 可过分细致，以梳理框架和概念为主，太细会浪费很多时间，也记不住。建议考生制定每天 和每周的规划，一般 2-3 章/天，这个速度比较合适。