北京地铁4号线项目融资分析.pptx
北京地铁4号线项目融资分析
二、北京地铁4号线案例分析
一、理论部分
❖ PPP模式大致分为3种类型： 外包、特许经营、私有化。
一、理论部分
（三）、PPP模式的优缺点 ❖ 优点：对合作项目所带来的各种风险进行细
致的识别、量化、管理，并在合作各方之间 合理地分配，优化了城市基础设施项目风险 的管理和分配。风险的承担应由对风险比较 了解且有能力处理风险，又能把风险降到最 低的或能在风险获得一定补偿的人来承担。
万人次/工作日，近期（2015年）为82万人次/工作日，远期（2034年）为99万 人次/工作日。
(6）根据国际客流预测机构香港弘达顾问有限公司（以下简称“MVA公 司”）的客流预测结果，初期（2010年）为58.8万人次/工作日，近期（2015ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ） 为81.8万人次/工作日，远期（2034年）为88.4万人次/工作日。
二、北京地铁4号线案例分析
二、北京地铁4号线案例分析
❖ （一）案例背景 作为“PPP”模式在轨道交通领域一个新的尝试和探
索，“京港地铁”的重要实践。地铁4号线的线路自马草河 北岸起偏向东，之后线路向西转向北，经由北京南站后，偏 西北方向行进，逐步转向北，进入菜市口大街至陶然亭站， 向北沿菜市口大街、宣武门外大街、宣武门内大街、西单北 大街、西四南大街、西四北大街、新街口南大街至新街口； 转向西，沿西直门内大街、西直门外大街至首都体育馆后转 向北，沿中关村大街至清华西门，向西经圆明园、颐和园、 北宫门后向北至龙背村。正线长度28.65公里，共设地铁车 站24座，线路穿越丰台、宣武、西城、海淀4个行政区。是 北京市轨道交通线网中的骨干线路和南北交通的大动脉。地 铁4号线项目总投资额为153亿元人民币。
二、北京地铁4号线案例分析
❖ 分析：在上述结构下，特许期内特许公司的主要 收入就是4号线客流产生的票款收入。在传统投融 资体制下，为使项目可批，轨道交通可行性研究报 告中的客流量测算得往往过于乐观。为使客流量的 预测更加科学客观，并能被广大社会投资者认同， 我们专门聘请了国际上著名的客流预测机构MVA公 司，对4号线专门作了一份独立的专业预测报告。
北京地铁四号线PPP项目
（四）风险分配机制
Zenith Consulting
除国家政策、市场、不可抗力等系统性风险因素外，在非系 统性风险中，对四号线项目具有显著和直接影响的主要因素 是建设期的完工风险以及运营期的客流风险和票价风险。 • 完工风险：针对地铁四号线工程建设，特许经营协议设立 了23个时间点，每一个时间点均设定了具体的完工日期。 • 客流风险：按照特许经营协议的规定，项目公司获得的票 务收入和票价差额补偿均直接和客流量相关，客流风险主 要由项目公司承担。 • 票价风险：在特许经营期间，依据项目公司的票务收入和 实际客流计算实际平均人次票价，如果实际平均人次票价 低于特许经营协议规定的测算票价水平，市政府将就其差 额给予项目公司补偿。
2009年9月28日：北京地铁四号线通车试运营。
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第二部分
项目开发及实施过程
一、项目发起
Zenith Consulting
2003年底，北京市政府转发北京市发展改革委《关于本 市深化城市基础设施投融资体制改革的实施意见》，明 确了轨道交通可以按照政府与社会投资7：3的基础比例， 吸收社会投资者参与建设。
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(五）监管框架设计
Zenith Consulting
根据《特许协议》规定的 B 部分建设标准，市 政府对工程的建设进度、质量进行监督和检查，并 监督四号线项目的试运行和竣工验收，审批竣工验 收报告；通过制定行业标准对地铁运营进行行业监 管；在运营期间，政府对项目运营进行履约监管； 乘客/公众对项目公司的服务进行监督，并有权对 其服务向市交通委进行投诉或提出建议；贷款人就 项目资金使用及还款进度进行监管。
线路全长（公里） 车站数目 换乘站 全程运行时间（分钟） 最小运行间隔（分钟） 开通日期
28.2 23座地下站和1座地上站 10 48 3 2009年9月28日
北京地铁四号线PPP案例内容提炼分析
北京地铁四号线（京港地铁）PPP案例分析一、积极意义：北京地铁4号线项目是我国城市轨道交通行业第一个正式批复实施的特许经营项目，也是国内第一个运用PPP模式、引入市场部门运作的地铁项目。
4号线项目运用PPP模式进行融资，有效缓解了当时北京市政府的资金压力，实现了北京市城市轨道交通行业投资、运营主体的多元化，通过引入市场部门的参与，促进了技术进步和管理水平、服务水平的提升。
北京4号线项目在研究PPP模式上具有典型意义，集中体现了PPP模式在打破基础设施建设融资难困境的创新价值，使政府部门和市场部门的力量形成一股合力，对于在现有预算框架下缓解地方债务，完善基础设施建设乃至推进新型城镇化，具有一定的借鉴意义和实践价值。
二、项目基本情况北京地铁4号线南起丰台区南四环公益西桥，途经宣武区和西城区，北至海淀区安河桥北，是贯穿北京城区南北的轨道交通主干线之一。
线路全长28.2公里，含车站24座，换乘站10座，全程运行时间48分钟，最小运行间隔时间为3分钟。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车并开始试运营，目前日均客流量达到70万人次。
根据北京地铁4号线的项目设计概算，工程投资建设总体划分为A、B两个相对独立的部分：其中A部分主要为土建工程部分，投资额约为107亿元，占4号线项目总投资的70%。
A部分由已成立的4号线公司负责投资建设；B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，投资额约为46亿元，占4号线项目总投资的30%，由通过市场化方法组建的特许经营公司负责投资建设、运营和管理，实施特许经营。
三、北京地铁四号线PPP模式结构图。
投资建设无偿移交结构分析：（一）PPP公司（特许经营公司）股东及组织结构：1、北京市基础设施投资有限公司（BIIC京投公司）：北京市国有独资公司，代表北京市政府承担北京市基础设施项目的投融资和资本运营，拥有或通过控股公司拥有北京市全部地铁运营线路，目前总里程为228公里，2015年将达到561公里。
北京地铁四号线PPP模式案例分析
北京地铁四号线PPP模式案例分析（中国财政2014.09半月刊）北京地铁4号线项目是我国城市轨道交通行业第一个正式批复实施的特许经营项目，也是国内第一个运用PPP模式、引入市场部门运作的地铁项目。
4号线项目运用PPP模式进行融资，有效缓解了当时北京市政府的资金压力，实现了北京市城市轨道交通行业投资、运营主体的多元化，通过引入市场部门的参与，促进了技术进步和管理水平、服务水平的提升。
北京4号线项目在研究PPP模式上具有典型意义，集中体现了PPP模式在打破基础设施建设融资难困境的创新价值，使政府部门和市场部门的力量形成一股合力，对于在现有预算框架下缓解地方债务，完善基础设施建设乃至推进新型城镇化，具有一定的借鉴意义和实践价值。
一、项目概况北京地铁4号线是北京轨道交通路网中的主干道之一，南起丰台区公益西桥，北至海淀区安河桥北，全长28.2公里。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车并开始试运营，目前日均客流量达到70万人次。
根据北京地铁4号线的项目设计概算，工程投资建设总体划分为A、B两个相对独立的部分：其中A部分主要为土建工程部分，投资额约为107亿元，占4号线项目总投资的70%。
A部分由已成立的4号线公司负责投资建设；B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，投资额约为46亿元，占4号线项目总投资的30%，由通过市场化方法组建的特许经营公司负责投资建设、运营和管理，实施特许经营。
特许经营公司是在PPP项目中通过审批取得特许经营权、实施特许经营的公司。
在北京地铁4号线项目中的PPP特许经营公司是北京京港地铁有限公司，该公司是由京投公司、香港地铁公司和首创集团公司按照2：49：49的出资比例组建。
京投公司作为业主单位和项目的实际运作人，负责项目方案的设计、招商、谈判等工作。
需要强调的是，在特许经营公司的组建过程中，必须严格遵守法律法规和实施方案的要求。
北京地铁四号线融资分析
• 为此，北京地铁四号线分拆为A、B两个部分：A部分包括洞 体、车站等土建工程的投资和建设，由政府或代表政府投资 的公司来完成；B部分包括车辆、信号等设备资产的投资， 吸引社会投资组建的PPP项目公司来完成。两部分形成一个 整体后，由项目公司负责运营和维护一定的年限，通过票价 收入及非票价收入（如广告、零售、通信、地产等）回收投 资和赚取利润。
• 北京地铁四号线项目的运作成功，进一步坚定了我 们在轨道交通建设和运营领域继续深化投融资体制 改革的信心。按照北京市轨道交通建设规划，未来 几年北京轨道交通领域的建设发展将进入高潮，投 资前景非常广阔。我们将继续支持社会投资者参与 建设与运营，促进我市轨道交通的发展。在此，我 们也欢迎国内外投资者积极介入，加强交流与合作， 在北京市基础设施的发展中实现双赢。
• 担任B部分建设的“北京京港地铁有限公司”由香港地铁公 司、北京首都创业集团和北京市基础建设投资有限公司三方 合资。香港地铁公司和北京首都创业集团有限公司各占49% 的股份，北京市基础建设投资公司占2%的股份。（见下页 图）
第三部分 项目融资模式
• 北京地铁四号线的A部分采用代建的方式，北京市基础设施投资有限公 司作为项目法人，负责筹集建设，组建北京地铁四号线投资有限责任公 司（以下简称“项目建设公司”）进行实施。B部分由北京京港地铁有 限公司（以下简称“项目运营公司”）承建。根据与北京市政府签订的 “特许经营协议”，项目运营公司只负责地铁四号线B部分的融资、设 计和建设，而A部分项目设施则通过“资产租赁协议”从项目建设公司 获得使用权，在30年的特许经营期内（不包括5年的建设期），项目运营 公司要负责四号线项目设施（包括Ａ部分项目设施和Ｂ部分项目设施） 的运营和维护（包括在四号线项目设施中从事非客运业务），并按照适 用法律和“特许经营协议“规定获取票款和其他收益。待特许期结束后， 项目运营公司按照”特许经营协议“和”资产租赁协议“的规定将Ａ部 分项目设施（北京地铁四号线投资有限责任公司拥有Ａ部分项目设施所 有权）交还给北京地铁四号线投资有限责任公司，或移交给市政府或其 指定机构，同时将Ｂ部分项目设施无偿地移交给市政府或其指定机构。 北京地铁四号线的融资结构如图８－４所示。
北京地铁4号线融资案例
北京地铁4号线融资案例PPP试点项目——北京地铁4号线一、项目简介地铁4号线的线路自马草河北岸起偏向东，之后线路向西转向北，经由北京南站后，偏西北方向行进，逐步转向北，进入菜市口大街至陶然亭站，向北沿菜市口大街、宣武门外大街、宣武门内大街、西单北大街、西四南大街、西四北大街、新街口南大街至新街口;转向西，沿西直门内大街、西直门外大街至首都体育馆后转向北，沿中关村大街至清华西门，向西经圆明园、颐和园、北宫门后向北至龙背村。
正线长度28.65公里，共设地铁车站24座，线路穿越丰台、宣武、西城、海淀4个行政区。
是北京市轨道交通线网中的骨干线路和南北交通的大动脉。
项目总投资约153亿元人民币，该项目已于2003年底开工，于2009年正式通车运营。
二、融资结构PPP即政府、社会、公司共同投资模式。
根据京港地铁和北京市政府协议，北京地铁四号线项目按投资建设责任主体，将全部建设内容划分为A、B两部分:A部分主要为土建工程部分，投资额约为107亿元，占项目总投资的70%，由已成立的北京地铁四号线投资有限责任公司(以下简称“四号线公司”)负责投资建设;B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，投资额约为46亿元，占项目总投资的30%，由“港铁-首创联合体”拟组建的北京地铁四号线特许经营公司(以下简称“特许公司”)负责投资建设。
2005年2月，北京市基础设施投资有限公司、北京首创集团公司和香港地铁公司签署了北京市地铁四号线特许经营项目三方合作经营协议，共同出资组建PPP模式的公司——北京京港地铁有限公司(期限30年)。
京港地铁公司总投资为46亿元，注册资本15亿元，其中香港地铁公司和北京首创集团公司各占49%股份，北京市基础设施投资有限公司占2%股份。
4号线项目竣工验收后，特许公司根据与4号线公司签订的《资产租赁协议》，取得A部分资产的使用权。
特许公司负责地铁4号线的运营管理、全部设施(包括A和B两部分)的维护和除洞体外的资产更新，以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资。
北京地铁四号线PPP模式的介绍
三、引入PPP模式的目的
• 筹集部分项目建设资金，解决项目建设资金不足的问题 • 政府和社会投资者以契约的形式固定双方的权利和义务，实现降低项目建
设和运营成本，并使成本相对可控 • 通过社会投资者专业化、高效率的运作，可以为用户提供更优质的产品和
服务
政府部门
前/后补贴 PPP项目 投资
社会投资者
据等；三是财政预算外出资，如土地出让金收益等。 （4）优点：依托政府财政信用，融资速度快，操作简便，成功的可靠性较高；
缺点：方式一只能依靠政府财政收入增长，对政府财政造成压力；方式二融资量受政府 财政能力和信用程度限制，造成政府负债，还本付息压力大；方式三受土地资源和土 地政策限制，不可持续发展。
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持有
Part B 资产
特许协议 监管
北京市政府
北京京港地铁有限公司于2006年1月16日注册成立
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二、四号线PPP公司（续）
PPP公司股东
北京市基础设施投资有限公司（BIIC）
北京市国有独资公司，代表北京市政府承担北京市基础设施项目的投融资和 资本运营，拥有或通过控股公司拥有北京市全部地铁运营线路，目前总里程为 228公里，2015年将达到561公里。
取得合理的投资、运营回报。
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四、轨道交通投融资模式分析（续）
4、PFI（Private Finance Initiative伦敦） 模式
图：伦敦地铁PPP的架构
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五、轨道交通PPP模式的成立条件
1. PPP应用的外部条件
• 法律方面：清晰、完善的政策法规制度，如北京市已出台《北京市城市基础设施特 许经营条例》
2009年3月，香港特区政府 行政长官曾荫权视察4号线
北京市地铁4号线投融资案例分析
分类号密级U D C 编号中央财经大学硕士学位论文学位论文题目：北京市地铁4号线投融资案例分析姓名么姣佼学号2008210737学院MBA教育中心学科专业工商管理硕士(MBA)研究方向金融管理指导教师提交论文日期：二○一一年五月二十日独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。
尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中央财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。
与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。
学位论文作者签名：二○一一年五月二十日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解中央财经大学有关保留、使用学位论文的规定。
特授权中央财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。
同意学校按规定向国家有关部门或机构送交论文和磁盘。
（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：二○一一年五月二十日二○一一年五月二十日北京地铁4号线投融资案例分析么姣佼论文摘要摘要：城市基础设施是城市赖以生存和发展的基础，是国民经济和社会发展的重要载体。
改革开放以来，我国城市基础设施建设已经取得了长足进步，但是由于投资主体单一，融资渠道不畅等问题的存在，使建设资金不足成为基础设施建设发展的瓶颈。
北京市也存在着相同的问题，随着投融资体制改革的不断深入，北京市在拓宽融资渠道方面做出了许多创新和尝试，地铁4号线是其中的典型案例。
北京地铁4号线项目是我国轨道交通领域第一个采用PPP 项目融资模式建设并获得成功的基础设施项目，该项目实现了投资主体多元化，降低了政府投资风险，引入了市场竞争机制，提高了项目投资管理工作效率，取得了良好的经济效益和社会效益。
本文首先总结了国内基础设施发展现状及国内外基础设施投融资创新的经验；分析了北京市基础设施投融资改革的进程、现状和政策演进；重点剖析了地铁4号线PPP项目投融资模式的运作思路、程序、成本收益、经验意义和问题，最后提出政府投融资体制改革的政策建议，以求更好地指导项目投融资的实践工作。
北京地铁4号线PPP融资分析
健全的法律法规制度
专业化机构和人才的支持。
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4号线的建设主体包括：香港铁路有限公司、 北京首都创业集团有限公司和北京市基础 设施投资有限公司，三方以合作协议的形 式首先成立项目公司（北京京港地铁有限 公司，简称“京港地铁”）
投资分布
A 107亿 政府投资
主要负责轨道土建建设， 含：征地拆迁、土建工程、 人防工程、车站、地铁轨 道等。A部分建成完工后， 其资产以使用权出资和租 赁的方式有偿提供给项目 公司（京港地铁）使用；
项目概况
2005年11月8日 合资的京港地铁有限公司正式成立。
2009年2月11日 4号线隧道全线贯通，全线铺轨 完成超过80%。
2009年6月20日 4号线进行空载试运行，标志 着全线已经具备通车条件，施工建设开始收尾。
2009年9月28日 4号线全线正式通车 运营。
控股
香港铁路有限 公司 京首都创业集 团有限公司 北京市基础设 施投资有限公 司
B 46亿 项目公司投 资
社会投资方成立的京港 地铁公司，主要负责运 营车辆、自动售票系统、 通讯信号、消防、自动 扶梯等机电设备的购置 与安装。
特许公司权利
开发权、管理权； 在同等条件下，特许公司享有优先权； 获得A部分资产的使用权，项目运营后票款的收入权， 地铁广告的收益权； 为B部分项目融资的目的，将B部分资产及未来的收 益权向银行进行抵质押以获得贷款的权利，专款专 用；
PPP案例—北京地铁4号线项目
北京地铁4号线项目一、项目概况北京地铁4号线是北京市轨道交通路网中的主干线之一，南起丰台区南四环公益西桥，途经西城区，北至海淀区安河桥北，线路全长28.2公里，车站总数24座。
4号线工程概算总投资153亿元，于2004年8月正式开工，2009年9月28日通车试运营，目前日均客流量已超过100 万人次。
北京地铁4号线是我国城市轨道交通领域的首个PPP项目，该项目由北京市基础设施投资有限公司（简称“京投公司”）具体实施。
2011 年，北京金准咨询有限责任公司和天津理工大学按国家发改委和北京市发改委要求，组成课题组对项目实施效果进行了专题评价研究。
评价认为，北京地铁4号线项目顺应国家投资体制改革方向，在我国城市轨道交通领域首次探索和实施市场化PPP融资模式，有效缓解了当时北京市政府投资压力，实现了北京市轨道交通行业投资和运营主体多元化突破，形成同业激励的格局，促进了技术进步和管理水平、服务水平提升。
从实际情况分析，4号线应用PPP模式进行投资建设已取得阶段性成功，项目实施效果良好。
二、运作模式（一）具体模式4号线工程投资建设分为A、B两个相对独立的部分：A部分为洞体、车站等土建工程，投资额约为107亿元，约占项目总投资的70%，由北京市政府国有独资企业京投公司成立的全资子公司4号线公司负责；B部分为车辆、信号等设备部分，投资额约为46亿元，约占项目总投资的30%，由PPP项目公司北京京港地铁有限公司（简称“京港地铁”）负责。
京港地铁是由京投公司、香港地铁公司和首创集团按2:49:49的出资比例组建。
北京地铁4号线PPP模式如图2所示图2 北京地铁4号线的PPP模式4号线项目竣工验收后，京港地铁通过租赁取得4号线公司的A部分资产的使用权。
京港地铁负责4号线的运营管理、全部设施（包括A和B两部分）的维护和除洞体外的资产更新以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资并获得合理投资收益。
30年特许经营期结束后，京港地铁将B部分项目设施完好、无偿地移交给市政府指定部门，将A部分项目设施归还给4号线公司。
北京地铁四号线项目融资
Hale Waihona Puke [ 请 在 此 输 入 学 科 ]
北京地铁四号线项目融资
第三小组
地铁四号线介绍
• 4号线穿越了人口密集的丰台、西城、海淀
三个行政区，沿途经过大型居民生活区、 学术文化浓厚的科教区（清华、北大、人 大等）、有"中国硅谷"之称的高科技园区 （学院南路-中关村）、繁华的商业区（新 街口-西单-菜市口）以及旅游名胜区或风景 点（颐和园、圆明园、动物园、陶然亭 等），是一条极具特色的线路。
2.特许权的终止和处理
• 1）特许期届满，特许权终止。 • 2）发生市政府或特许公司严重违约事件，守约方有权提 出终止。 • 3）如果市政府因公共利益的需要终止《特许协议》，市 政府将以合理价格收购B部分项目设施，并给予特许公司 合理补偿。 • 4）因不可抗力事件导致双方无法履行《特许协议》且无 法就继续履行《特许协议》达成一致，任何一方有权提出 终止。政府将以合理价格收购B部分项目设施。 • 5）如果客流持续3年低于认可的预测客流的一定比例，导 致特许公司无法维持正常经营，且双方无法就如何继续履 行《特许协议》达成一致意见，《特许协议》终止。市政 府将根据《特许协议》的规定按市场公允价格回购B部分 项目资产，但特许公司应自行承担前3年的经营亏损。
特许权
• 1.特许期限 特许期分为建设期和特许经 营期。建设期从《特许协议》正式签订后 至正式开始试运营前一日；特许经营期分 为试运营期和正式运营期，自试运营日起， 特许经营期为30年，特许经营期结束后， 特许公司将B部分项目设施完好、无偿地移 交给市政府指定部门，将A部分项目设施归 还给四号线公司。
PPP融资项目的一般运作方式
• 公共部门选择项目合作方（私人企业） 确立项目签订特许协议 成立特许经营公 司 项目融资 项目建设 项 目运营与管理 项目移交
北京地铁4号线公私合作项目融资模式后评价研究
意 的乘 客均 超过 了三分 之二 。
北 京 地铁 ４号 线 于 ２ ０ ０ ９年 ９月 ２ 日开 通 试 ８ 运营 ， 刚开 通 时 列 车 运 行 间 隔 为 ３ｒｉ， 国 内是 ｎ在 ａ 第 一 条 刚 开 通 列 车 运 行 间 隔 就 能 达 到 ３ｍｉ ｎ的地 铁线 路 ， 在 列 车 运 行 间 隔缩 短 为 ２ ５ｍｉ。４号 现 ． ｎ 线 白２０ ０ ９年 ９月 ２ ８日开 通 至 ２ １ ０ ０年 ９月 ２ ８日，
Ｐ Ｐ 公私合作 ） 目融资模 式建 设 的运 营 线路 。针 对该 种 Ｐ（ 项 模 式是 否值得推广 ， 采用 对 比的方法 ， 从服 务水 平和 经济性
两方面对 ４号线 Ｐ Ｐ模式的实施效果 进行 了综合 评价。评 Ｐ
价结果显 示： 北京地铁 ４号线采 用 Ｐ Ｐ模 式在 服务 水平 和 Ｐ
中图分 类号
质 疑 ， 响 了 Ｐ Ｐ模 式 在其他 线路 的推广 和使 用 。 影 Ｐ ２１ ０ ０年下 半年 以来 ， 国逐 步加 大对 房 地 产行 我 业 的调控 力度 ， 府 “ 政 土地 财 政 ” 收入 模 式难 以为 的
Ｐ ｓ ｅａｕｔ ｎ ｏ Ｐ ｒｊｃ ｉａ ｃ ｇ Ｍｏｅ ｏ ｅ ｉｇ ｏｔ ｖｌａｉ ｆ Ｐ Ｐ Ｐ ｏ ｔＦｎｎ ｉ ｄ ｎ Ｂ Ｕｎ － ｏ ｅ ｎ
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北京地铁 ４号线公私合作项 目融资模 式后评价研 究
田振清 任 宇航
PPP模式-京港地铁PPT课件
北京市基础设施投资有限公司 由北京市国有独资公司，承担我市轨道交通等基础设施项目的投融资、 前期规划、资本运营及相关资源开发管理等职能。通过控股或拥有北京 所有地铁运营线路，目前里程561公里
北京首都创业有限公司 北京市国有独资大型集团公司，以基础建设、房地产、金融为核心业 务，拥有境内外6家上市公司
香港铁路有限公司 香港特区政府控股的上市公司，运营香港11条累计212公里的城市铁路 系统
2020/3/20
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北京地铁四号线总投资153亿元人民币，是中国第 一个PPP项目
RMB153亿
30% 70%
partA 北京市政府出资 partB PPP公司出资
2020/3/20
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4号线安河桥北站至公益西桥站行车时间约47分钟，从安 河桥北站贯通运营至大兴线天宫院站行车时间约81分钟。
PPP模式及北京地铁四号线简介 2015.5.20
江南大学
2020/3/20
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PPP（Public-Private-Partnership）也称3P模式，即公私合作模式，是公 共基础设施一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资 本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。
广义概念，PPP是指政府公共部门与私营部门合作过程中，让非公共 部门所掌握的资源参与提供公共产品和服务，从而实现合作各方达到 比预期单独行动更为有利的结果。
4号线上行（公益西桥至安河桥北）的最小发车间隔为1分 55秒，下行为2分15秒，是北京地铁系统中唯一突破2分钟 间隔的线路。
自2009年9月28日开通至2011年5月7日,开通还未满两年的 地铁4号线客运量已突破4亿人次，日均客流近70万人次， 最高日客流量达116万人次。
2020/3/20
北京四号线投融资案例分析
在京港地铁正式开通运营以后，实际客流量与预测客流量有较大偏差，北京四号线在 运营第三年客流量已经达到3.5亿人次，高出2017年预测客流量0.73亿人次，2032年 0.23亿人次，而且北京四号线从运营至今，客流量一直成上升趋势，截止到2014年累计 客流量已到达17.82亿人次。 北京四号线的客流增长幅度远超预期，加之京港地铁高效的经营与管理，京港地铁实 际收入水平远高于预测值，据香港地铁公司年报显示，北京地铁四号线在2010年亏损 500万港元，2011年以后开始盈利。
在特许经营协议中根据风险共担原则，构建了票价差 额补偿和收益分享机制。 京港地铁公司项目年收入< 测算水平，北京市政府会 基于收益差额情况予以补偿。 项目年收入>测算水平，京港地铁公司应将其差额的 70%返还给政府。 实际人均票价<协议规定的预测票价，政府将票价差 额部分补贴给京港地铁 实际人均票价>协议规定的预测票价，政府将分享超 过部分的70%收益
以取得A部分资产的使用权，在30年特许经营期内，京港地铁 将追加投资32亿元用于设备的更新和维护，并支付A部分租赁
费用15亿元。
京港地铁公司负责地铁四号线的运营管理、全部设施（A、 B两部分）的维护和除洞体外的资产更新以及站内的商业经营，
通过地铁票款收入即站内商业经营收入回收投资。特许经营期
结束后，京港地铁公司将B部分项目设施无偿移交给北京市政 府，将A部分项目设施归还给四号线公司 。
客流风险由京港地铁和北京市政府共同承担 如果连续三年实际客流量都不及前期预测客流量的 80%，政府应向京港地铁提供补贴，补贴额由双方 协商决定 如果双方两年内没有达成一致，京港地铁有权提出 终止协议。
在确定回收期上，按照8%的回报率计算，新建地 铁项目30年财务净现值的总额约占总投资的30%， 但是实际上北京地铁四号线回报率超过可行性研究 报告中的预期回报率。
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下简称《可研报告》和初步设计文件制定。 (4）工期：计划A部分2007年底竣工，2009年9月正式通车试运营。 (5）客流量预测：根据《可研报告》客流预测结果，初期（2010年）为71
一、理论部分
❖ PPP模式大致分为3种类型： 外包、特许经营、私有化。
一、理论部分
（三）、PPP模式的优缺点 ❖ 优点：对合作项目所带来的各种风险进行细
致的识别、量化、管理，并在合作各方之间 合理地分配，优化了城市基础设施项目风险 的管理和分配。风险的承担应由对风险比较 了解且有能力处理风险，又能把风险降到最 低的或能在风险获得一定补偿的人来承担。
二、北京地铁4号线案例分析
二、北京地铁4号线案例分析
❖ （二）PPP方案基本结构
根据北京地铁4号线初步设计概算，北京地铁4号线项 目总投资约153亿元。按建设责任主体，将北京地铁4号线全 部建设内容划分为A、B两部分：A部分主要为土建工程部分， 投资额约为107亿元，占4号线项目总投资的70%，由已成立 的4号线公司即政府负责投资建设；B部分主要包括车辆、信 号、自动售检票系统等机电设备，投资额约为46亿元，占4 号线项目总投资的30%，由社会投资者组建的北京地铁4号 线特许经营公司（以下简称“特许公司”）负责投资建设。
二、北京地铁4号线案例分析
二、北京地铁4号线案例分析
❖ 分析：在上述结构下，特许期内特许公司的主要 收入就是4号线客流产生的票款收入。在传统投融 资体制下，为使项目可批，轨道交通可行性研究报 告中的客流量测算得往往过于乐观。为使客流量的 预测更加科学客观，并能被广大社会投资者认同， 我们专门聘请了国际上著名的客流预测机构MVA公 司，对4号线专门作了一份独立的专业预测报告。
PPP典型范例— —北京地铁4号线
一、理论部分
（一）、PPP即公私合作有广义与狭义之分。 ❖ 广义的PPP 指政府部门和私营部门基于某个公共项目结成
伙伴关系，通过双方的协议明确各自的权利和义务、风险和 收益、以最大限度地发挥各自的优势、实现双赢甚至多赢。 从这个角度说，PPP 本质上是公共部门和私人部门围绕某一 公共项目的合作关系，泛指私营部门参与基础设施项目融资 的一系列模式的总称，是一个概念范畴，如BOT、BOOT、 DBFT、DBFO、TOT等。 ❖ 狭义PPP 指的是一种具体的融资模式，即政府以公共资本参 与或政府担保的形式与民营企业进行基础设施建设。
一、理论部分
❖ 缺点：1.政府与私营投资者目标利益的冲突， 政府是公众利益的代表，而私营企业是以经 济利润最大化为目标。 2.从项目实施的过程看，契约双方的有 限理性、信息的非对称性、合同条款的模糊 性、合同签订和履行的时间差等许多因素都 为私营企业的投机行为提供了可能性。
பைடு நூலகம் 一、理论部分
❖ 私营企业作为公共基础设施建设代理人，可能会出现以下两种投机行 为：一类是所谓逆向选择问题，契约的一方在订立契约时就已经掌握私 人信息，即只有他自己知道对方不知道的信息，如在私人企业在与政府 签订合同的时候，它清楚地了解自己公司的实际运行情况，而政府却不 能完全掌握合作企业的信息。因为在政府与私营企业的双向选择中，一 对多的关系加大了政府筛选信息的难度，而且面对激烈的竞争，签约者 可能为了争取合同而做出欺骗行为，而根本没有真正履行合约的意愿和 能力。另一类是所谓道德风险问题，是指从事经济活动的人在最大限度 地增进自身效用时做出的对他人不利的行为。由于契约的不完全性和不 确定性，代理人不可能承担他们行动的全部后果。通常情况下，私营企 业与政府先签订合同，然后进行项目的融资、建设及公共产品的提供， 私营企业在这些过程中究竟采取什么样的行为、业企业为了中标，而一 味强调最低价格，造成中标企业利润空间较小。而中标企业为了谋取更 大的利润，就可能会将一些不合理的条件，转嫁到业主身上。
❖ 特许经营期结束后，特许公司将B部分项目设 施完好、无偿地移交给市政府指定部门，将A 部分项目设施归还给4号线公司。
❖ 北京地铁4号线采用的是特许经营类型的PPP 模式。
二、北京地铁4号线案例分析
❖ （三）PPP项目基本经济技术指标 （1）项目总投资：约46亿元。 （2）项目建设内容：车辆、通信、信号、供电、空调通风、防灾报警、设
二、北京地铁4号线案例分析
❖ 4号线项目竣工验收后，特许公司根据与4号 线公司签订的《资产租赁协议》，取得A部分 资产的使用权。特许公司负责地铁4号线的运 营管理、全部设施（包括A和B两部分）的维 护和除洞体外的资产更新，以及站内的商业 经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收 入回收投资。
二、北京地铁4号线案例分析
万人次/工作日，近期（2015年）为82万人次/工作日，远期（2034年）为99万 人次/工作日。
(6）根据国际客流预测机构香港弘达顾问有限公司（以下简称“MVA公 司”）的客流预测结果，初期（2010年）为58.8万人次/工作日，近期（2015年） 为81.8万人次/工作日，远期（2034年）为88.4万人次/工作日。
二、北京地铁4号线案例分析
二、北京地铁4号线案例分析
❖ （一）案例背景 作为“PPP”模式在轨道交通领域一个新的尝试和探
索，“京港地铁”的重要实践。地铁4号线的线路自马草河 北岸起偏向东，之后线路向西转向北，经由北京南站后，偏 西北方向行进，逐步转向北，进入菜市口大街至陶然亭站， 向北沿菜市口大街、宣武门外大街、宣武门内大街、西单北 大街、西四南大街、西四北大街、新街口南大街至新街口； 转向西，沿西直门内大街、西直门外大街至首都体育馆后转 向北，沿中关村大街至清华西门，向西经圆明园、颐和园、 北宫门后向北至龙背村。正线长度28.65公里，共设地铁车 站24座，线路穿越丰台、宣武、西城、海淀4个行政区。是 北京市轨道交通线网中的骨干线路和南北交通的大动脉。地 铁4号线项目总投资额为153亿元人民币。