第四章债券
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第四章 债券
第1节 债券概述 第2节 政府债券 第3节 公司债券 第4节 金融债券 第5节 国际债券 第6节 债券的发行与承销 第7节 债券的信用评级
1 债券的概述
一、 债券的概念 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为
筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定 利率支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 由于债权的利息通常是事先确定的，所以债券又 被称为固定利息证券。
我国证券市场的运作不够规范，金融产品结构欠合 理，导致广大居民的投资渠道过窄。在这种情况下，以政 府信用为保证发行地方债券，以项目的未来收入做信用基 础，不仅能扩大直接融资规模，降低债券投资的风险，还 为广大投资者提供了更加广阔的投资渠道。
二、政府债券的特点
（一）安全性高
由于债券的发行主体是政府，还本付息由政府做担保，因此， 其信用度无疑是最高的，风险是最小的。当然，与低风险相对应 的是其利率也相对比较低。
政府债券是政府按照信用原则筹集资金的一种债务债权凭证，具有信 誉好、税收优待、利率低等特点，又被称为“金边债券”。根据政府债券 发行主体的不同，又可以分为中央政府债券和地方政府债券。
国家债券
国家债券也被简称为国债，指的是国家或中央政府为筹措财政资金， 凭其信誉按照一定程序向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期 偿还本金的一种的债权债务凭证。是政府债券中的一种主要形式。
当一国财政收入不足，出现财政赤字时，中央政府 一般可以采取三种措施。一是增加税收，但这种方式容易 给企业和个人带来承重的经济负担，打击其经营积极性， 对整个社会经济是不利的。其次是透支，但增加的支出直 接增加了社会货币总供给量，容易引起通货膨胀。最后就 是发行国库券，发行国库券实质就是对消费者手中闲置资 金的利用。它并不影响社会货币总供给量，不会引起通货 膨胀。当然，发行国库券也有其不利的地方，就是增加了 政府的债务负担。但从整个社会经济的角度来看，发行国 库券更容易稳定社会经济环境，促进经济快速发展。
（二）地方债券偿付方式
（1）对于营利性项目而言，发行债券资金投向的项目本 身会产生收益，大多数收入债券的设计就是以此为基础的。
（2）对于非营利性项目而言，债务的偿还主要依靠政府
本身的税收收入。
地方债券
(三)发展地方债券的意义
1、有助于减轻中央政府的财政负担 2、为地方政府开辟一条合法的融资渠道
发行地方债券筹措的资金，专门用于地方市政建设 和发展地方公益事业，用发债项目的收益来偿还债务，可 以形成发债融资和债务偿付的良性循环。 3、发挥地方债券市场扩大内需的作用 4、证券市场自身发展的客观需要
网点提前兑取。 3.记账式债券 特点：可以记名、挂失，安全性较高。发行时间短，
发行效率高，交易手续简便，成本低，交易安全。 我国1994年开始发行记账式债券。
wenku.baidu.com
按债券利率是否变动：固定利率债券、浮动利率债券 按偿还期限：短期债券、中期债券、长期债券 按募集方式：公募债券、私募债券 按债券担保性质：担保债券、无担保债券 按债券本金不同的偿还方式：
地方债券
（一）地方债券简述
在西方发达国家，地方债券是一种成熟的融资工具，已 有100多年的发展历史。日本积极利用地方债券为城市基础设 施建设提供资金，近年来许多发展中国家也积极发展地方债 券市场。地方债券作为一种金融工具，可以成为国家实施积 极财政政策、为有巨大资金需求的城市基础设施建设开辟新 的融资渠道。
二、债券的分类和特征：
（一）债券的特征
1、偿还性
2、流通性
3、安全性
4、收益性
（二）债券分类
按发行主体分类： 1.政府债券 2.金融债券 3.公司债券
按计息与付息方式分类： 1.零息债券 2.附息债券 3.息票累积债券
按债券形态分类 1.实物债券 特点：不记名、不挂失、可上市流通。 2.凭证式债券 特点：可记名、挂失、不能上市流通。可以到原购买
四、 债券与股票的共同点与区别
1、债券与股票的共同点 （1）都属于有价证券。 （2）都是融资和投资工具。 （3）两者的收益率互相影响。 2、债券与股票的区别 （1）两者权利不同。 （2）两者目的不同。 （3）两者期限不同。 （4）两者收益和风险不同。 （5）发行主体有差异。
2 政府债券
一、政府债券的概念
债券的偿还期限即从债券发行日起到本息偿清之日 止的时间。 3、债券的利率
债券的利率即债券持有人每年获得的利息与债券票 面价值的比率。债券利率高低主要受银行利率、发行者 的资信级别、偿还期限、利率计算方式和证券市场资金 供求关系等因素的影响。
此外，还包括债券的发行主体名称、发行时间、债 券类别以及批准单位及批准文号。
1.偿债基金债券 2.分期偿还债券 3.通知偿还债券 4.延期偿还债券 5.可转换债券 6.永久债券
三. 债券的基本要素
1、债券的票面价值 主要包括两方面内容：（1）票面价值的币种，即
以何种货币作为债券价值的计量单位。（2）债券的票 面金额。票面金额的不同，对于债券发行成本、发行数 额和持有者的分布，具有不同的影响。 2、债券的偿还期限
地方债券
地方债券是政府债券中一个重要组成部分，由地方政府发行，又叫地 方公债。按资金用途和偿还资金来源分，可分为一般债券和专项债券。前 者指地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者 指为筹措资金建设某项具体工程而发行的债券。
国家债券
国库券（T-bill），也称库券，是最为规范的国家 债券。它指的是中央政府为调节国库短期收支差额，弥补 政府正常财政收入不足而由国家财政部门发行的一种短期 或中短期政府债券。
国家债券
发行国库券的原因
（1）平衡或调节政府财政收支 一国出现财政赤字是很正常的事情，通过发行国库
券或其他政府债券平衡财政收支是政府经常使用，也是非 常有效的一种方法。即使当年收支项目已经平衡，政府也 可能发行债券以应付未来年份的收支项目失衡。 （2）发行国库券是筹集短中期资金非常有效的措施。
在西方国家国库券是短期融资证券。他们认为在长 期市场利率不稳定的时候，不适宜发行长期国债。因为要 确定适当的利率是困难的。如果预期利率高于实际利率， 那就会影响国债的发行和销售。所以，在这种情况下，可 以先发行国库券，等条件成熟了再发行中长期国债。
第1节 债券概述 第2节 政府债券 第3节 公司债券 第4节 金融债券 第5节 国际债券 第6节 债券的发行与承销 第7节 债券的信用评级
1 债券的概述
一、 债券的概念 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为
筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定 利率支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 由于债权的利息通常是事先确定的，所以债券又 被称为固定利息证券。
我国证券市场的运作不够规范，金融产品结构欠合 理，导致广大居民的投资渠道过窄。在这种情况下，以政 府信用为保证发行地方债券，以项目的未来收入做信用基 础，不仅能扩大直接融资规模，降低债券投资的风险，还 为广大投资者提供了更加广阔的投资渠道。
二、政府债券的特点
（一）安全性高
由于债券的发行主体是政府，还本付息由政府做担保，因此， 其信用度无疑是最高的，风险是最小的。当然，与低风险相对应 的是其利率也相对比较低。
政府债券是政府按照信用原则筹集资金的一种债务债权凭证，具有信 誉好、税收优待、利率低等特点，又被称为“金边债券”。根据政府债券 发行主体的不同，又可以分为中央政府债券和地方政府债券。
国家债券
国家债券也被简称为国债，指的是国家或中央政府为筹措财政资金， 凭其信誉按照一定程序向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期 偿还本金的一种的债权债务凭证。是政府债券中的一种主要形式。
当一国财政收入不足，出现财政赤字时，中央政府 一般可以采取三种措施。一是增加税收，但这种方式容易 给企业和个人带来承重的经济负担，打击其经营积极性， 对整个社会经济是不利的。其次是透支，但增加的支出直 接增加了社会货币总供给量，容易引起通货膨胀。最后就 是发行国库券，发行国库券实质就是对消费者手中闲置资 金的利用。它并不影响社会货币总供给量，不会引起通货 膨胀。当然，发行国库券也有其不利的地方，就是增加了 政府的债务负担。但从整个社会经济的角度来看，发行国 库券更容易稳定社会经济环境，促进经济快速发展。
（二）地方债券偿付方式
（1）对于营利性项目而言，发行债券资金投向的项目本 身会产生收益，大多数收入债券的设计就是以此为基础的。
（2）对于非营利性项目而言，债务的偿还主要依靠政府
本身的税收收入。
地方债券
(三)发展地方债券的意义
1、有助于减轻中央政府的财政负担 2、为地方政府开辟一条合法的融资渠道
发行地方债券筹措的资金，专门用于地方市政建设 和发展地方公益事业，用发债项目的收益来偿还债务，可 以形成发债融资和债务偿付的良性循环。 3、发挥地方债券市场扩大内需的作用 4、证券市场自身发展的客观需要
网点提前兑取。 3.记账式债券 特点：可以记名、挂失，安全性较高。发行时间短，
发行效率高，交易手续简便，成本低，交易安全。 我国1994年开始发行记账式债券。
wenku.baidu.com
按债券利率是否变动：固定利率债券、浮动利率债券 按偿还期限：短期债券、中期债券、长期债券 按募集方式：公募债券、私募债券 按债券担保性质：担保债券、无担保债券 按债券本金不同的偿还方式：
地方债券
（一）地方债券简述
在西方发达国家，地方债券是一种成熟的融资工具，已 有100多年的发展历史。日本积极利用地方债券为城市基础设 施建设提供资金，近年来许多发展中国家也积极发展地方债 券市场。地方债券作为一种金融工具，可以成为国家实施积 极财政政策、为有巨大资金需求的城市基础设施建设开辟新 的融资渠道。
二、债券的分类和特征：
（一）债券的特征
1、偿还性
2、流通性
3、安全性
4、收益性
（二）债券分类
按发行主体分类： 1.政府债券 2.金融债券 3.公司债券
按计息与付息方式分类： 1.零息债券 2.附息债券 3.息票累积债券
按债券形态分类 1.实物债券 特点：不记名、不挂失、可上市流通。 2.凭证式债券 特点：可记名、挂失、不能上市流通。可以到原购买
四、 债券与股票的共同点与区别
1、债券与股票的共同点 （1）都属于有价证券。 （2）都是融资和投资工具。 （3）两者的收益率互相影响。 2、债券与股票的区别 （1）两者权利不同。 （2）两者目的不同。 （3）两者期限不同。 （4）两者收益和风险不同。 （5）发行主体有差异。
2 政府债券
一、政府债券的概念
债券的偿还期限即从债券发行日起到本息偿清之日 止的时间。 3、债券的利率
债券的利率即债券持有人每年获得的利息与债券票 面价值的比率。债券利率高低主要受银行利率、发行者 的资信级别、偿还期限、利率计算方式和证券市场资金 供求关系等因素的影响。
此外，还包括债券的发行主体名称、发行时间、债 券类别以及批准单位及批准文号。
1.偿债基金债券 2.分期偿还债券 3.通知偿还债券 4.延期偿还债券 5.可转换债券 6.永久债券
三. 债券的基本要素
1、债券的票面价值 主要包括两方面内容：（1）票面价值的币种，即
以何种货币作为债券价值的计量单位。（2）债券的票 面金额。票面金额的不同，对于债券发行成本、发行数 额和持有者的分布，具有不同的影响。 2、债券的偿还期限
地方债券
地方债券是政府债券中一个重要组成部分，由地方政府发行，又叫地 方公债。按资金用途和偿还资金来源分，可分为一般债券和专项债券。前 者指地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者 指为筹措资金建设某项具体工程而发行的债券。
国家债券
国库券（T-bill），也称库券，是最为规范的国家 债券。它指的是中央政府为调节国库短期收支差额，弥补 政府正常财政收入不足而由国家财政部门发行的一种短期 或中短期政府债券。
国家债券
发行国库券的原因
（1）平衡或调节政府财政收支 一国出现财政赤字是很正常的事情，通过发行国库
券或其他政府债券平衡财政收支是政府经常使用，也是非 常有效的一种方法。即使当年收支项目已经平衡，政府也 可能发行债券以应付未来年份的收支项目失衡。 （2）发行国库券是筹集短中期资金非常有效的措施。
在西方国家国库券是短期融资证券。他们认为在长 期市场利率不稳定的时候，不适宜发行长期国债。因为要 确定适当的利率是困难的。如果预期利率高于实际利率， 那就会影响国债的发行和销售。所以，在这种情况下，可 以先发行国库券，等条件成熟了再发行中长期国债。