2011财务管理习题答案

2011财务管理习题答案

【筹资管理】

1．2题略

3.回归分析法：y=308.24+6.61x 当x=150万件时，y=1295（万元）

4.放弃现金折扣的成本=1%/（1-1%）×360/（40-10）=12.12%＜14%，应该放弃现金折扣。

5.按（1）付款，折扣率=（10000-9630）/10000=3.70%，

放弃现金折扣成本=3.70%/（1-3.70%）×360/（90-0）=15.37% 按（2）付款，折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%，

放弃现金折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38% 按（3）付款，折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%，

放弃现金折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81% 按（4）付款，折扣率=0，付全款。最有利的付款期限是60天，价格为9870元。

6.公司选择方式（1），实际利率=100×5%/（100-100×10%）=5.55%

公司选择方式（2），实际利率=100×5%/（100-100×5%）=5.26%

公司选择方式（3），实际利率=100×5%/50=10% 公司应选择方式（2）借款。

7.（1）发行价格=500×（P/F,8%,5）+500×10%×（P/A,8%,5）=539.94(元)

（2）发行价格=500×（P/F,4%,10）+500×10%×1/2×（P/A,4%,10）=540.57(元)

8.（1）债券资金成本=10%×(1-25%)/(1-2%)=7.65%

（2）优先股资金成本=12%/(1-3%)=12.37%

（3）普通股资金成本=12%/(1-5%)+4%=16.63%

（4）综合资金成本

=2000/5000×7.65%+800/5000×12.37%+2200/5000×16.63%=1 2.356%

9.解：（1）筹资总额的分界点：

筹资总额的分界点1=30∕40%=75（万元）筹资总额的分界点2=80∕40%=200（万元）

筹资总额的分界点3=60∕60%=100（万元）

（2）各筹资总额范围内资金的边际成本。

筹资总额的范围借款资金成本（%）普通股资金成本（%）边际资金成本

0~75万元8 14 8%*40%+14%*60%=11.6%

75~100万元9 14 9%*40%+14%*60%=12%

100~200万元9 16 9%*40%+16%*60%=13.2%

200万元以上10 16 10%*40%+16%*60%=13.6%

10.（1）该公司筹资前加权平均资金成本=800/2000×10%×(1-25%)+1200/2000×[2×(1+5%)/20+5%]=12.3%

（2）采用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构；

若增加借款筹资：加权平均资金成本=800/2100×10%×（1-25%）+100/2100×12%×（1-25%）+

1200/2100×【2×（1+5%）/20+5%】=12.14%

若增发普通股筹资：加权平均资金成本=800/2100×10%×（1-25%）+（1200+100）/2100×【2×（1+5%）/25+5%】=11.15%，选择发行普通股筹资，借款占38%，普通股占62%为最优资金结构。

11.（1）单价=100∕40%=250元，息税前利润=10000*（250-100）-固定成本=900000，固定成本=600000，

经营杠杆系数=10000*（250-100）∕〔10000*（250-100）-600000〕=1.67；

（2）销售净利率=税后净利润∕销售收入=12%，税后净利润=10000*250*12%=300000元

（900000-利息I）*（1-25%）=300000，利息（I）=500000，财务杠杆系数=900000∕(900000-500000)=2.25；

（3）联合杠杆系数=1.67*2.25=3.7575。

12.(1)EPS1=(200-400×10%-500×12%)×(1-

25%)/100=0.75(元/股) EPS2=(200-400×10%)×(1-25%)/125=0.96(元/股)

（2）EBIT=340（元）,EPS=1.8（元/股）

（3）DFL1=200/(200-100)=2 DFL2=200/(200-40)=1.25

(4)方案二较好。

13.筹借不同的债务时公司的价值和资金成本，见下表。

债券的市场价值（万元）股票的市场价

值（万元）

公司的市场价

值（万元）

税前债务成本

（%）

权益资金成本

（%）

加权平均资金

成本（%）

0 1013.5 1013.5 14.8 14.80

100 960 1060 10 15 14.15

200 907.9 1107.9 10 15.2 13.54

300 823.1 1123.1 12 15.6 13.36

400 718.5 1118.5 14 16.2 13.41

500 554.3 1054.3 16 18.4 14.23

因此，债务为300万元时的资金结构是该公司的最佳资金结构。

（最佳资金结构的确定方法：公司价值比较法）

【流动资产管理】

1. TC（甲）=3000+15000×10%+8500=13000（元）

TC（乙）=3000+25000×10%+4000=9500（元）

TC（丙）=3000+35000×10%+3500=10000（元）