第八讲：汇率决定理论1

姜波克
一价律
国际金融
一价率
pd ed / f p f
ed / f 为直接标价下的汇率。
pd为国内商品价格，p f 为外国商品价格
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国际金融
一价律不成立的原因
一、交易成本的影响。 二、关税和贸易壁垒的影响。 三、非贸易商品的影响。
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三、市场不可能是完全竞争的，关税、 贸易壁垒以及交易成本也加大了这种偏 离。
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相对购买力平价
国际金融
偏离系数
ed / f p f / pd
实际汇率ed / f pd / p f
名义汇率ed / f pd / p f 如果为常数，则
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ed / f ed / f
人民消防人民办，办好消防为人民。1 0:27:03 10:27:0 310:27 10/1/20 20 10:27:03 AM
做好安全工作，树立企业形象。20.10. 110:27:0310:2 7Oct-2 01-Oct- 20
绊人的桩不在高，违章的事不在小。1 0:27:03 10:27:0 310:27 Thursd ay , October 01, 2020
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商品分类的影响
进口 出口 贸易 非贸易
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其他影响
价格体系 经济体制 统计口径
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国际金融
购买力平价的局限
物价除了受到货币数量影响外，还受到 生产的禀赋：生产能力过剩 投资：投资需求旺盛 储蓄：消费不足 资本流动：国际资本流入与流出
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利率平价
国际金融
利率平价是建立在外汇市场短期均衡基 础之上的理论，因此是外汇短期分析的 工具。
E 1 iusd ， e 1 ieuro 其中E为远期汇率，e为即期汇率
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套利策略
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如果 E 1 iusd ， e 1 ieuro
一定存在套利策略
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相对购买力平价的验证
2
1.5
CAD
FRF
ITL
1
GBP
JPY
DEM
0.5
USD
0 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999
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edmk / usd
DMK
USD
RDMK RUSD＝ DMK USD
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费雪效应的解释
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ห้องสมุดไป่ตู้
通货膨胀率＝利率 在长期的经济零增长的情况下成立
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消除隐患，确保安全，保障稳定，促 进发展 。20.10. 120.10. 1Thurs day , October 01, 2020
由前至后一条拉，从上到下一条心。2 020年1 0月上 午10时2 7分20. 10.110:27Octo ber 1, 2020
创名牌、夺优质，全厂员工齐努力。2 020年1 0月1日 星期四 10时27 分3秒1 0:27:03 1 October 2020
d f ,其中为通货膨胀率
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购买力平价总结
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购买力平价是瑞典经济学家卡塞尔1922 年系统提出的。
购买力平价的基础是货币的价值尺度与 支付功能。
绝对购买力平价是在国际市场无壁垒， 商品充分交易基础上的。
相对购买力平价是在国际市场非完全的 基础上的。
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第八讲
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汇率决定理论
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购买力平价
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一价率：当不存在运输费用和人为的贸 易壁垒时，同种商品在不同国家用相同 货币表示的售价相等。
例：2002年1月1日，欧元区国家所有商 品用欧元 标价。
绝对购买力平价
相对购买力平价
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贷入三个月期的欧元，买入即期美元， 贷出三个月，买入三个月期的欧元。
贷入三个月期的美元，买入即期欧元，
贷出三个月，买入三个月期的美元。
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350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00
50.00
17
1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998
利率平价的验证
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ITL/FER名义汇率
购买力平价下的汇率
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费雪效应
国际金融
利率平价：短期
购买力平价：长期
费雪效应
E e dmk / usd
dmk / usd
edmk / usd
RDMK RUSD
E e dmk / usd
dmk / usd
人人保安全，家家笑开颜。20.10.120. 10.110:27:0310 :27:03 October 1, 2020
每项振作求质量，产品质量有保障。2 020年1 0月1日 上午10 时27分 20.10.1 20.10.1
人人有专职，工人有程序，检查有标 准，做 好留证 据。202 0年10 月1日星 期四上 午10时 27分3 秒10:27:0320.1 0.1
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绝对购买力平价
一价率
pd ed / f p f
ed / f 为直接标价下的汇率。
pd为国内商品价格指数， p f 为外国商品价格指数
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绝对购买力平价不成立的原因
一、不同国家居民在商品消费偏好上的 差异导致了产品的巨大差异性。
二、不同的国家在设立物价指数时，各 种商品的权重不可能是相对的，甚至一 国在不同时期权重也是不同的；
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购买力平价的两个假设
假设一：单位货币的购买力是由货币的 发行量决定的。
假设二：所有商品的价格都是一样的。
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价格指数不同选择的影响
对价格指数的不同选择导致不同的购买 力平价
批发价格指数
消费价格指数