《财务管理》有价证券投资练习题及答案.doc

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《财务管理》有价证券投资习题及参考答案
1.某公司是一个高速发展的公司，预计未来 3 年股利年增长率为 10% ，之后固定股利年增长率为5% ，公司刚发放了上 1 年的普通股股利，每股 2 元，假设投资者要求的收益率为
15% 。

计算该普通股的价值。

前 3 年的股利现值 =2.2* （ P/S,15%,1） +2.42* （ P/S,15%,2）+2.662* （ P/S,15%,3）
=2.2*0.8696+2.42*0.7561+2.662*0.6575=5.493( 元 )
3 年末股利的现值=2.662 （ 1+5%） /（15%-5% ） =27.951（元）
普通股价值V=5.493+27.951* （ P/S,15%,3）
=5.493+27.951*0.6575=23.562( 元 )
2、有一面值为1000 元的债券，票面利率为8% ，每年支付一次利息，20XX 年 5 月行，20XX 年 5 月 1 日到期。

每年计息一次，投资的必要报酬率为10% ，债券的市价为1 日发1080
元，问该债券是否值得投资。

债券价值 =80 （ P/A,10%,5 ） +1000(P/S,10%,5)=80*3.791+1000*0.621=924.28(元)
∵债券价值<市价∴不值得投资
3、甲投资者拟投资购买 A 公司的股票。

A 公司去年支付的股利是每股 1 元，根据有关信息，
投资者估计 A 公司股利增长率可达10% 。

A 公司股票的贝塔系数为2，证券市场股票的平
均收益率为15% ，现行国库券利率为8% 。

要求：（ 1）计算该股票的预期收益率；（2）计
算该股票的内在价值
预期收益率 =8%+2(15%-8%)=22%
股票的内在价值=1.1/ （ 22%-10% ） =9.17（元）
4.假定有一张票面利率为1000 元的公司债券，票面利率为10% ， 5 年后到期。

1）若市场利率是12% ，计算债券的价值。

2 3
1000 ×10% /（1+12% ）+1000 ×10% /（ 1+12% ） +1000 ×10% /（1+12% ） +1000 ×10% /（ 1+12% ）
45 5
+1000 ×10% / （ 1+12% ） +1000 / （1+12% ） =927.9045 元
2）如果市场利率为10% ，计算债券的价值。

2 3
1000 ×10% /（1+10% ）+1000 ×10% /（ 1+10% ） +1000 ×10% /（1+10% ） +1000 ×10% /（ 1+10% ）
45 5
+1000 ×10% / （ 1+10% ） +1000 / （1+10% ） =1000 元（因为平息债券，票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。

）
3）如果市场利率为8% ，计算债券的价值。

1000 ×10% / （ 1+8% ）+1000 ×10% /（ 1+8%）2+1000 ×10% / （ 1+8%）3+1000 ×10% / （ 1+8%）
4 5 5
元
+1000 ×10% / （ 1+8% ） +1000 / （ 1+8% ） =1079.854
5.某投资人 20XX 年投资购买股票，现有A、 B 两家公司可供选择，从A、 B 公司 2000 年
12 月 31 日的有关会计报表及补充资料中获知，2000 年 A 公司税后净利为 800 万元，发放
的每股股利为 5 元，市盈率为 5， A 公司发行在外股数为 100 万股，每股面值10 元； B 公
司 2000 年税后净利为 400 万元，发放的每股股利为 2 元，市盈率为 5，对外发行股数为 100 万股，
每股面值 10 元。

预期 A 公司未来 5 年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率
为 6% ，预期 B 公司股利将持续增长，年增长率为4% 。

假定目前无风险收益率为8% 。

平均风险股票的必要收益率为12% ， A 公司股票的贝他系数为2， B 公司股票的贝他系数为1.5。

要求：
（1）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。

（2）若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合的预期报酬率为多少？该投资组合的风险如
何（综合贝他系数）？
(1) 利用资本资产定价模型:
RA =8%+2* （ 12%-8% ） =16%
RB =8%+1.5* （12%-8% ）=14%
A 的股票价值 =5* （ P/A ，16%， 5） +5.3/(16%-6%)*(P/S,16%,5)=41.61
元
B 的股票价值 =2.08/(14%-4%)=20.8 元
计算 A 和 B 公司股票目前市价：
A 的每股盈余＝8（元 /股）
A 的每股市价 =5*8=40 元
B 的每股盈余 =4（元 /股）
B 的每股市价 =5*4=20 元
因为 A 和 B 公司的股票价值均高于其市价,因此应该购买.
(2) 组合报酬率 =8% +1.83*(12%-8%)=15%
综合贝他系数 =2*2/3+ 1.5*1/3 =1.83
注：题目中说投资购买两种股票各100 股，求组合投资贝塔系数的时候，这两种股票的权重应
该一个为2/3 ，一个为1/3 ，两种股票的市价不同，那么买同样的股数，投资额不同，权重跟
投资额有关。

6.某证券市场现有 A、B、C、 D 四种股票可供甲投资人选择，该投资人拟采取组合方式进行
投资，有关资料如下：
（ 1）我国现行国库券的收益率为14% ；
（2）市场平均风险股票的必要收益率为 18% ，已知 A、 B、 C 、D 四种股票的贝他系数分别为2、 1.6、1.2 和 0.9。

要求：
（ 1）假设 A 种股票是由W 公司发行的，请按资本资产定价模型计算 A 股票的资本成本。

（ 2）假设 B 股票为固定成长股票，成长率为6% ，预期一年后的股利为 3 元，当时该股票的市价为18 元，那么甲投资人是否购买该种股票。

（ 3）如果甲投资人以其持有的100 万元资金按着5： 3： 2 的比例分别购买了A、 B、 C 三种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大。

（ 4）若甲投资人在保持投资比例不变的条件下，将其中的 C 种股票售出并迈进同样金额的
D种股票，此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化。

（5）请问甲投资人进行投资组合的目的是什么？如果它的投资组合中包含了全部四种股
票，那么它所承担的市场风险是否能被全部取消？如果甲投资人士一个敢于承担风险的投
资者，那么它会选择上述组合中的那一种？
答案： (1) 资本成本 =14%+2(18%-14%)=22%
(2) 因为 : R B14% 1.6 (18% 14%) 20.4%
3 20.83 18
所以: V B
20.4% 6%
故应购买 .
(3)因为:R C14% 1.2 (18% 14%)20.4%
所以 : R ABC 22% 50% 20.4% 30% 18.8% 20% 20.88%
ABC 2 50% 1.6 30% 1.2 20% 1.72
(4) 因为 : R D 14% 0.9(18% 14%) 17.6%
所以 : R ABD 22% 50% 20.4% 30% 17.6% 20% 20.64%
ABD 2 50% 1.6% 30% 0.9 20% 1.66
(5)目的是通过投资分散化 , 使投资者在满意的风险水平下使收益最大或者在满意的收
益水平下使风险最小；不能 , 此时只能承担市场风险 , 不能承担特有公司特有风险；勇于承担风险，则选择收益率较高的R ABC组合。