我国GDP与上证综合指数的关系探讨
上证指数与GDP比
上证指数与GDP比
上一篇文章谈到上证指数复合增长率，指数分别在2005年6月和2008年10月时与按复合增长率计算出来的点数最相近似1.
这次咱们再谈谈指数与GDP关系
大家都一直在说股市是经济的晴雨表，也就是说股市反应了经济的变化，如果按这样的说法，股市应该和经济同步增长才合乎道理。
但是经济数据是按事实根据科学方法统计出来的，而股市是人与人之间交易，有很大的心理成分，这也是股市与经济偏离的原因。
在中国这个不成熟的市场，弱势市场，股市在很长一段时间里与经济偏离很大，但是随着人们投资意识改变和市场法律法规的健全，股市将逐步向半强势市场发展，股市的增长最终将回归经济的增长。
但这是非常短暂的。
上图是上证指数增长与GDP增长比。
1990年——2009年（保守计算09年增长6%）
90年至05年中国GDP增长了9.18倍，而指数增长9.98
倍
两者比将近1/1.这是90年以来最低点。
随后股市就脱离经济增长出现了2年半的疯牛。
在07年10月下跌以来至08年10月指数最低跌倒1664点比90年开盘涨了16.64倍，而较90年2008年GDP增长了16.1倍这次指数与GDP的比率又是将近1/1。
我不敢去猜测故事的底部，但是直觉告诉我这就是相对底部。
这是泥鳅妄自断言，不做投资参考。
只是大家相互交流。
作图技术有限，请大家谅解。
图下坐标1为90年。
GDP与CPI之间的关系及影响
GDP和CPI关系与影响一、引言国内生产总值（GDP）和消费者价格指数（CPI）是衡量一个国家经济健康状况的两个关键指标。
GDP反映了一个国家在一定时期内所有居民生产的所有最终商品和服务的市场价值。
而CPI则衡量一篮子消费品和服务的平均价格水平。
这两个指标之间存在密切的关系，它们相互作用，共同影响着一个国家的经济状况。
二、GDP与CPI的关系GDP的增长与CPI的稳定：当GDP保持高速增长时，通常意味着经济活动活跃，生产力和消费水平提高。
这种增长往往伴随着较低的CPI涨幅，因为生产力提高通常会降低生产成本，进而稳定物价。
这种情况下，经济增长强劲，消费者需求得到满足，物价稳定，是最佳的经济状况。
高增长与高通胀：虽然这种情况比较少见，但在某些情况下，过度的经济刺激措施或生产瓶颈可能导致物价快速上涨。
在这种情况下，即使GDP保持高速增长，CPI也可能大幅上升，导致生活成本增加，消费者信心下降。
低增长与低通胀：当经济增长放缓，消费需求不足时，物价上涨的压力也会减小。
这种情况下，虽然CPI涨幅较小，但GDP 的低增长可能引发一系列社会和经济问题，如失业率上升、收入下降等。
经济停滞与通货膨胀：当经济停滞时，往往伴随着高通胀。
这种情况被称为“滞胀”，它对经济的打击是毁灭性的。
滞胀发生时，企业可能会减少投资，失业率上升，消费者信心下降，整个经济陷入恶性循环。
三、GDP和CPI对政策的影响政府在制定经济政策时，必须考虑到GDP和CPI的关系。
例如，在经济增长强劲但CPI涨幅较高的情况下，政府可能会采取紧缩货币政策来抑制通胀。
而在经济停滞通胀的情况下，政府可能会采取扩张性政策来刺激经济活动。
四、结论GDP和CPI之间的关系是一个复杂的问题，它受到许多因素的影响。
理解这种关系对于制定有效的经济政策至关重要。
通过深入了解GDP和CPI之间的关系，政策制定者可以更好地预测经济趋势，制定出更加符合实际情况的政策。
同时，公众对这两个指标的理解也有助于他们更好地理解经济状况，做出更明智的消费决策。
宏观经济变量对上证指数影响的实证研究
宏观经济变量对上证指数影响的实证研究宏观经济变量对上证指数影响的实证研究股市是衡量一国经济发展的重要指标，而上证指数是中国股市的代表性指标之一。
与此同时，宏观经济变量对于股市的影响也是不容忽视的。
本文通过收集和分析数据，对宏观经济变量对上证指数的影响进行实证研究。
本文选取了三个宏观经济变量作为研究对象，分别是GDP、CPI和PMI。
GDP是国民经济总量的衡量指标，CPI代表消费价格水平的指标，PMI则是工业增长的关键指标。
这三个指标被认为是影响股市的重要经济指标，在股市分析中被广泛关注。
首先，我们来看GDP对上证指数的影响。
通过数据分析，我们发现GDP与上证指数呈现出正相关的关系。
这也说明了经济增长会带来股市上涨的可能性。
同时，由于上证指数的涨跌幅度较大，所以我们通过回归分析来探究影响的显著性。
结果显示，当GDP增长1%时，上证指数也会在短期内上涨0.14%，但影响显著性较弱。
其次，我们来看CPI对上证指数的影响。
CPI代表着物价水平，通货膨胀的出现可能会影响股市的状况。
通过分析数据，我们发现CPI与上证指数呈现出负相关的关系，这说明通货膨胀会导致股市下跌。
由于CPI与上证指数的数据都具有一定的波动性，这也为我们进行了回归分析提供了一定的难度。
结果显示，CPI增长1%时，上证指数会在短期内下跌0.36%，影响显著性较强。
最后，我们来看PMI对上证指数的影响。
PMI代表了工业生产水平。
通过数据分析，我们发现PMI与上证指数呈现出正相关的关系。
这也证明了工业增长会带来股市上涨的可能性。
由于PMI与上证指数的数据也都具有一定的波动性，这样会使得我们进行回归分析时需要小心谨慎。
在回归分析中，我们发现当PMI增长1%时，上证指数会在短期内上涨0.20%，但影响显著性较弱。
总的来说，本次实证研究表明宏观经济变量对上证指数的影响是很复杂而不确定的。
GDP增长可能会带来上涨，但影响显著性较弱；CPI增长可能会导致下跌，但影响显著性较强；PMI增长可能会带来上涨，但影响显著性较弱。
GDP／货币供给量和上证指数的关系分析——基于VAR分析
、
变 量 选择 及 数 据
本 文选 取 １９ 年 ｌ 度 至 ２ ０ 年 ４ 度 的上 证 指 数 ， ９８ 季 ０９ 季 货 币供 应 量 、 民生 产总 值 （ Ｐ 数 据 ， 容 量 为 ４ 个 。 因为 国 ＧＤ ） 样本 ９ 对 整 个经 济 影 响 的货 币供 应量 不 仅包 括 流 通 中 的现 金 ， 包 括 也 企 业 的 活期 存 款 以及 城 乡 居 民 的储 蓄存 款 等等 ， 因此选 取 的贷 币供 给 量 的 Ｍ２层 次 作 为货 币供 给 量 的数 据 。 由于所 取 得 的 货 币供给 量 的 数 据是 月度 数据 ， 因此 经 过加 总形 式 计 算 形式 获 得 季 度 数据 。上 证指 数 和 国 民生 产 总 值数 据 来 自国 家统 计局 ， 货 币供 应量 数 据 来 自中 国人 民银行 。 本 文 用 Ｓ Ｉ 示上 证 综 指 ， Ｚ表 Ｍ２表 示 货 币供 给 量 ， ＧＤＰ为 国民 生产 总值 。 并对 各变 量数 据取 对数 ， 以消除异 方 差。 Ｌ Ｚ 、 记 ＳＩ Ｌ 、Ｇ Ｍ２Ｌ ＤＰ为最 终 的上 证指 数 、 币供 给量 及 国民生 产总 值 。 货
作 用 要大 的 多 ， 因此 可 以得 出前期 经 济 的发 展 对今 后 经 济 的发 展 的 促进 作 用 是有 个 过程 ，这个 过 程 大概 需 要 三个 季 度 左 右 ， 而 不 是 上季 度 的经 济 增 长 就会 对 下 季 度 的经 济增 长 有 明显 作 用 。前 期 货 币供 给 量 的变 化 对经 济 增 长 的作 用 时正 时 负 ， 从 仅 这 个 模 型 中很 难 判 断 货 币供给 量 对 经 济 增长 的作 用 股 票 市 值 的变 化 对经 济 增长 的作用 跟 货 币供 给 量 一样 很难 进 行 判 断 。 经 济 增长 对 货 币供 给 量 的影 响却 是 明 显 的 ， 从估 计结果 我 们 可 以看 出，前 ４期 的经 济 增长 对 货 币供 给 量 都有 正 的 作用 ， 但 比重都 不 是 很 大 。而 货 币供 给量 自身 的 前 几 期除 前 ２期 为 负作 用外 ， 他三 期 对 自身 的 作用 都 是 正 的 ， 正 作用 的 比重 其 却 远 大 于负 比重 ， 以得 出前 几 期货 币供 给 量对 自身 的 增长 的 作 可 用 是 正 的 。 股 票市 值 的 前三 期 对 货 币供 给 量 的作 用 为 负 的 ， 而 前 第 ４ 对 货 币供 给量 有 正 的作 用 。因此 从 短 期来 看 ， 票 市 期 股 值 的上 升 会 减少 货 币供 给 量 ， 即会 吸 引 资金 进 入 股市 ， 从 长 但 期来 看 ， 票 市值 的上 升 会增 长 货 币供 给 量 。 股 经 济增长 对股票 指数 的作用是 明显 的， 无论从 短期 来看还 是 长期 来看 ， 前期 的经 济增 长都会 使得 股 票指 数走 高。 而货 币供 给 量对 股票 指数 的作 用却 是时 正时 负的 ， 第一 期和第 三 期为 正 ， 前 而前 第 二期和 第 四期 为负 。这 是 由于股 票对 央行 政 策的 敏感 性 的造 成 的， 央行 在不 同的季 度投 放货 币的数量 是不 一样 的 ， 投 而 资者 则是根 据央行 的投放 量来 判定央 行的 货 币政 策的松 紧程度 ， 当央 行在上 季度 少投放 货币 ， 给市 场带来 货 币政策趋 紧 的信 就会 号 ， 票就会 向下走 。而 当央行 在本 季度 多投 放货 币时， 股 又会 产 生货 币政 策趋 松 的信号 ， 票 又会上 涨 ， 股 因此 当虽然 货 币供给 量 总体 是上 升 的， 但对 股票 指数 的影 响却 是时好 时坏 的 。
上证综指影响因素实证分析
上证综指影响因素实证分析上证综指是中国股市中的一个重要指数，它代表了上海证券交易所股票市场的整体走势。
上证综指的涨跌受多种因素的影响，在这篇论文中，我将对这些影响因素进行实证分析。
经济增长是影响股市的一个重要因素。
根据过去的研究，GDP增长对股市有正向影响。
经济增长意味着企业的盈利能力增强，从而提升了股票的投资吸引力，推动股市上涨。
经济增长还提高了投资者信心，增加了他们对股票市场的投资。
货币政策也对股市产生重要影响。
货币政策直接影响货币供应量和利率水平，从而影响股票市场的流动性和资金成本。
一般来说，宽松的货币政策有利于股市的上涨，因为它增加了流动性并降低了资金成本。
相反，紧缩的货币政策则抑制了股市的涨势。
货币政策的变化可以作为预测股市走势的一个重要指标。
国际市场的波动也对上证综指产生影响。
全球经济和金融市场之间存在着密切的联系，因此国际市场的波动会传导到中国股市。
2008年全球金融危机期间，上证综指迎来了一次大幅下跌，受到了全球市场的波动影响。
第四，政府的干预也对股市有着重要影响。
政府的宏观经济政策、财政政策和监管政策都可能对股市产生积极或消极的影响。
政府实施的一些促进经济增长的政策，如减税政策和基础设施建设等，往往会提振股市。
政府出台的监管政策和限制措施可能会抑制股市的涨势。
投资者情绪也是影响股市的一个重要因素。
根据行为金融学的理论，投资者的情绪和情感会影响他们对股票市场的决策。
当投资者情绪积极时，他们更愿意投资股票，推动股市上涨。
相反，当投资者情绪悲观时，他们会将资金撤出股市，导致股市下跌。
投资者情绪的变化可以作为预测股市走势的一个重要指标。
上证综指受到多种因素的影响，包括经济增长、货币政策、国际市场的波动、政府干预和投资者情绪等。
通过实证分析这些因素的变化和股市走势之间的关系，可以更好地理解上证综指的涨跌原因，为投资者提供决策参考。
结合上证综指的历史走势论述GDP变动与证券市场波动的关系
GDP变动与证券市场波动的关系证券作为一种虚拟资产，其价格受到许多因素的影响。
其中，上市公司经营业绩的水平和预期与证券的价格联系尤为紧密。
上市公司作为宏观经济中的微观主体，不可能脱离宏观经济而独立运行。
可以说，宏观经济因素是影响证券市场价格的基础宏观经济的运行状态可以根据各经济变量来衡量。
在证券投资的宏观经济分析中，一国的GDP的增长是一个重要的指标。
因为一国的GDP的增长是该国经济运行中各种经济变量均衡的集中体现。
下面将结合上证综指的历史走势论述GDP变动与证券市场波动的关系。
（一）GDP持续、稳定、高速的增长一国GDP的持续、稳定、高速的增长，反映了社会总需求和总供给增长协调，经济结构比较合理，经济增长速度和本国国力相符，从而表明经济发展的势头良好。
在这种状态下，证券市场的价格通常是呈上升走势。
伴随宏观经济水平持续、稳定、高速增长会出现以下情况：1.上市公司的总体经营业绩水平提高，利润持续上升，股息和红利不断增长，企业经营环境不断改善，产销两旺，投资风险也越来越小，从而公司内在价值上升，促使价格上扬；2.居民的收入增长，投入证券市场的资金会有较大幅度的增加，从而增加了对证券的需求；3.社会普遍对经济发展的预期看好，投资积极性得以提高。
这一切都将推动证券市场价格水平的上升。
例如我国2001年加入世贸组织，2005年人民币汇率改革等时间，使得中国经济保持平稳快速的增长势头，连续12年，GDP平均增速保持9.2%，并呈现增速波浪式加速态势。
其中2005年GDP为184937.4亿元，2006年为216314.4亿元，2007年为265810.3亿元，2006年和2007年的GDP年增长率均超过了百分之十。
显然这两年宏观经济运行良好，GDP出现持续、稳定、高速的增长。
再看上证综指的走势，2006年至2007年上证综指一指呈大幅上涨的走势，知道2007年10月16日上证综指达到最高6124.04点。
由此可以看出，在GDP持续、稳定、高速增长的情况下证券市场的价格呈上升趋势。
我国GDP与上证综合指数的Granger因果关系分析
我国GDP与上证综合指数的Granger因果关系分析作者：王楹来源：《商场现代化》2015年第13期摘要：自利率市场化以来越来越多的人认为金融与实体经济脱离，金融没有很好地为实体经济服务。
本文选取了1990年至2013年的GDP和上证综合指数的年度数据，运用Granger 因果关系分析了我国GDP和上证综合指数的相互关系得出了他们之间存在单向因果关系：GDP是上证综合指数变化的原因，而上证综合指数不是GDP变化的原因。
关键词：GDP；上证综合指数；Granger因果关系检验一、概述GDP不但可反映一个国家的经济表现，还可以反映一国的国力与财富。
股票市场是经发行的股票转让、流通和买卖的场所。
GDP和股票市场的关系，多数人观点认为：GDP和股市之间存在着相互影响的双向关系。
首先，实体经济即上市公司是股票市场的基石，当实体经济发展良好时，国家的GDP就会增加，上市公司经营状况良好，股市上的投资者对股票的前景看好，投资者会增加对股票的投资，从而带来股市的繁荣，股票价格指数就会上升；当实体经济发展萧条时生产萎缩国家的GDP相应的就会下降上市公司的经营状况恶化投资者对上市公司的发展前景不看好相应的对其的股票也看跌投资者会纷纷抛售股票从股市把资金撤回，相伴的是股市的低迷，这样股票价格指数就会走低。
其次，股票市场对GDP也有反向的影响作用。
股市是资金资源优化配置的市场，投资者可以利用各种信息，灵活调整资金的投向和数量。
当投资者凭借某些信息看好一些上市公司的发展认为有投资的价值时，投资者就会增加投资，上市公司容得较多的资金后会扩大生产，这就增加了GDP。
相反，股市低迷投资者撤资上市公司资金链短缺后会直接影响生产，这样会使GDP下降。
然而以上的分析是基于对GDP和上证综合指数的定性分析属于规范分析。
为了考察现实生活中GDP和上证综合指数之间的实际关系，我们对他们之间的关系进行实证分析即定量分析。
二、样本和数据来源论文选择了1990年至2013年的上证综指和GDP的数据进行研究来分别描述股市近年来的表现情况和国民经济形势。
上证指数波动与GDP增长率变动的相关性研究
济基本因素对股市影 响的最终结果都是反
映 到 股市 的量 价 变化 中来 ，但 是 传 导 的途
径有 两种不 同形式 ：一种是通过影 响上市 公 司的业绩 ，间接地作用于投 资者 的投资
心 理 ， 股 市 量价 关 系发 生 明显 的 变化 。 使 这 种 影 响是 深 远 的 ，而 且 滞 后期 很 长 。更 重 要 的 是 ， 市 如 果 要脱 离 已有 的 运 行轨 迹 ， 股
２ ０ 这 五年 里 ，两者 走 势 略 有 不 ０７ 同 。其 中在 １ ９ — ９ ５ ，上 证 ９４ １９ 年 指 数走 势 飞 速 上 扬 ， ＧＤ 而 Ｐ的 增 长 速 度 则 出 现 了 略 微 减 缓 。 在 １９ ９ ２年发 生 邓 小 平 南 方 讲话 、十
－ ．０ ０ ｏ ３３ Ｏ ０ —１ ０ ０ ） ． Ｏ（ ０ ０
上 证 指 数 指 的 是 上 证 综 合 指 数
（ Ｈ０ ０ ０ ， 上 证 综 合 指 数 的 样 本 股 是 Ｓ ０ ０ １） 全 部 上 市 股 票 ，包 括 Ａ股 和 Ｂ股 ，从 总 体 上 反 映 了上 海 证 券 交 易所 上 市 股 票 价 格 的
证指数增长率减去上年度的上证指数增长
内容 摘 要 ：本 文 运 用 时 间 序 列 和 计 量
分析 方 法，收集 １９ 年 以来上证 指数 和 ９１
ＧＤＰ增 长率 的年 度数 据 ．利 用 Ｅ ｅ 软 Ｖｉｗｓ 件 ，运 用协 整检 验 、Ｇｒｎｇ ｒ因果检 验 ａ ｅ
体 现 出 股 市 是 经济 发 展 的晴 雨 表 ，宏 观 经
Ｎｕｌ ｙ ｏｈ ｓ ： Ｓ ａ ｎｔ ｏ ｔ ｌ ｐ ｔ ｅ ｉ Ｌ Ｓｌ ｓａｕ ｉｒｏ Ｈ ｓ ｈ Ｅ ｏ ｅ ｏ ｓ Ｃｏ ｓａ ｔ ｉｅ ｒ ｒ ｎ ｘ ｇ ｎ ｕ ： ｎ ｔ ｎ ， ｎ ａ Ｔｅ ｄ Ｌ
上证指数与我国GDP相关性数据分析
上证指数与我国GDP相关性数据分析作者：刘勤嘉来源：《企业文化·中旬刊》2015年第03期市场经济条件下，宏观经济发展与运行大体上经历萧条、复苏、繁荣、衰退四个阶段，这种循环就叫做经济周期。
而证券市场通常作为反映宏观经济走势晴雨表，二者的运行情况很可能呈现联系的周期性规律。
本文主要利用GDP的季度数据与上证指数的季度数据进行相关模型的计算，进而对得出的结果数据进行分析，看是否有着相关性。
分析方法本文主要通过因果关系检验来对上证综指与GDP和上证指数波动与GDP增长率进行实证分析，利用Eview进行分析，根据分析结果得出两者之间存在何种相关性。
所选数据为时间序列数据，因此首先对数据进行平稳性检验，然后进一步进行格兰杰（Granger）因果检验，以分析上证综指与宏观经济之间是否存在因果关系及因果关系，为决策分析者及投资者提供有效的决策依据。
（1）单位根检验单位根检验是指检验序列中是否存在单位根，因为存在单位根就是非平稳时间序列，单位根就是指单位根过程，可以证明，序列中存在单位根过程就不平稳，会使回归分析中存在伪回归。
其中单位根过程是指随机过程{Xt ， t=1， 2，…}，单位根过程只要求干扰项为一平稳过程。
若一个序列的均值和自协方差不依赖于时间，那么这个序列是平稳的，反之为非平稳序列。
非平稳序列经过一阶差分后，△Xt=Xt-Xt-1=ut为平稳序列，那么这个差分平稳序列就为单整，记为I（d），d为单整阶数。
单整阶数是序列中单位根数，或是使序列平稳而差分的阶数。
单位根检验是检验平稳性的最主要方法之一。
（2）格兰杰因果关系检验格兰杰因果检验是用于考察序列X是否是序列Y产生的原因，即检验两个变量之间因果关系的常用方法，于1969年由J·Granger提出，后来由Hendry和Richard等加以发展。
格兰杰因果检验定义给定一个信息集At，它至少包含（Xt，Yt），如果利用过去的Xt比不利用它时可以更好地预测Yt，则称Xt是Yt的Granger原因。
我国股票市场与GDP关系的实证分析
DZGDP D ZGDP ZSHAN GZH ZDSHAN GZH D2 ZDSHAN GZH
2
数据来源 : 2005 年《中国统计年鉴》 、 《中国经济景气 月报》 、中国统计局网站 , 国研网 。
1991 — 2005 年各变量序列的 ADF 检验结果 ADF 检验值 - 21 741 541 3 3 3 - 31 099 534 3 3 3 - 41 039 291 - 31 617 101
三 、实证分析及检验
笔者选择我国 1991 - 2005 年的 GDP 、上 证 ( S HAN GZH ) A 股价格指数的数据作为样本进行 统计分析 ( 见表 1) 。 首先对变量序列计算增长率 , 并用增长率数据 对其进行单位根的 ADF 检验 ( 数据分别为 ZGDP , ZSHAN GZH) , 测算 ZGDP 与 ZSHAN GZH ( 分 别 代表 GDP 与上证 A 股价格指数的增长率) 在各时段 的平稳性特征 , 解释各变量变化的规律 (如表 2
Fa , 则拒绝 H0 , 认为 X 与 Y 有因果关系 , 反之接 受 H0 , 认为 X 与 Y 无因果关系 。当 X 与 Y 位置交 换 , 就成为检验 Y 关于 X 的因果关系。
所示) 。
表 1 GDP 、SHANGZH 各年数据 ( 单位 : 亿元) 年份 GDP SHAN GZH 1991 21 6171 8 1681 633 3 1992 26 6381 1 6621 177 5 1993 34 6341 4 6671 163 3 1994 46 7591 4 7401 338 3 1995 58 4781 1 8011 259 2 1996 67 8841 6 1 0431 223 1997 74 4621 6 1 2381 013 1998 78 3451 2 1 3321 869 1999 82 0671 5 1 4681 013 2000 89 4681 1 2 0141 113 2001 97 3141 8 2 0291 869 2002 105 1721 3 1 6501 949 2003 117 2511 9 1 4971 04 2004 136 5151 0 1 2661 50 2005 150 0291 9 1 1611 05
掌握宏观经济数据对证券市场的影响
掌握宏观经济数据对证券市场的影响宏观经济数据是指反映国家或地区整体经济情况的数据，包括国内生产总值（GDP）、通货膨胀率、就业率、利率等。
这些数据是市场参与者了解经济发展趋势、预测未来走势的重要依据之一。
合理解读和掌握宏观经济数据对证券市场具有重要意义，下面将从多个方面阐述宏观经济数据对证券市场的影响。
一、宏观经济数据与证券市场的关系宏观经济数据与证券市场存在着紧密的关系。
经济数据的好坏会直接或间接地影响证券市场的波动。
例如，当国内生产总值增长率高于预期时，市场参与者普遍认为经济发展较为乐观，对证券市场带来利好。
而通货膨胀率过高则会增加市场风险，影响投资者信心，导致证券市场下跌。
因此，掌握宏观经济数据可以帮助投资者更准确地判断股票、债券等证券的价格变动。
二、GDP数据的影响GDP是国家经济的核心指标，它反映了一个国家的经济总量。
GDP数据的发布通常会引起市场的关注和波动。
当GDP增速超过预期时，市场普遍认为经济增长强劲，投资者会更加乐观，股票市场可能走强。
相反，如果GDP增速低于预期，市场参与者可能会趋于保守，股票市场可能走弱。
因此，了解GDP的变动趋势对投资者来说至关重要。
三、通货膨胀数据的影响通货膨胀率是一个国家货币购买力相对下降的指标，也是投资者关注的重要因素之一。
当通货膨胀率过高时，会引发市场对货币贬值、利率上升的担忧，可能导致股票市场的调整和债券市场的下跌。
与此同时，通货膨胀率的上升还会引起市场对企业盈利能力的质疑，从而影响到证券市场的表现。
因此，投资者需要密切关注通货膨胀数据的变化，以做出相应的投资决策。
四、就业数据的影响就业数据是反映劳动力市场状况的重要指标。
就业市场的好坏与证券市场之间存在密切的关联。
当就业数据超出预期时，市场普遍认为经济景气度提高，有利于股票市场的表现。
相反，当就业数据低于预期时，市场可能出现担忧情绪，股票市场可能出现调整。
因此，投资者需要关注就业数据的变化，以获取对证券市场的参考。
我国股票市场发展与gdp增长的相关性探讨
我国股票市场发展与ＧＤＰ增长的相关性探讨内容摘要:股票市场是经济发展的结果,但其是否与GDP 的增长存在显著正相关关系,国内学者对此分歧很大笔者在研究大量材料的基础上,运用定性分析与定量研究相结合的方法,对我国股票市场发展与GDP增长的相关性进行了深入研究,研究结果表明两者之间存在着较弱的负向关系关键词:股票市场经济增长相关性思考国内相关研究评述我国学者郑江淮、袁国良(2000)认为我国股票市场的发展不仅与GDP增长存在相关关系,而且与经济体制的持续转型有关孙小素(2000)利用新古典经济增长模型研究表明,股票市场的筹资额的增长对GDP增长的解释力弱,且弹性较小赵北亭、于鸿君(2001)通过对新古典增长模型和AK模型进行修正,认为我国GDP增长的贡献主要来自中长期贷款和制度变迁冉茂盛、张卫国(2002)认为我国股票市场经过十几年的发展,其规模的扩大已经与GDP增长产生了微弱的正向作用,然而股票市场流动性的发展与GDP增长的关系不明显,股票市场规模的大小与GDP增长的相关性不强张碧琼与付琳(2003)则从股票市场筹资与产出的关系和股票市场的储蓄转化为投资两个方面,对我国股票市场规模和结构变量与GDP增长互动关系问题进行实证研究研究结果表明,我国股票市场仍然不能取代间接融资方式的主体地位在众多研究中,谈儒勇(2000)的研究最具代表性,他通过实证研究发现我国股票市场发展对GDP增长的作用是极其有限的,提出要重点发展各种金融中介我国股票市场发展与GDP增长的定性分析股票市场作为国民经济的要素市场之一,对宏观经济在微观、宏观方面都体现了一定的作用微观方面,股票市场对国民经济的作用主要是通过企业来实现的股票市场为企业提供了优良的直接融资环境;企业通过建立股份制,进入股票市场,客观上导入了高效的经营约束和监督机制,有利于企业的规范持久的发展宏观方面,通过股票发行的一级市场,可以实施宏观产业政策的导向作用,使主营业务符合产业政策的企业优先上市融资,得以优先发展,从而有助于宏观经济的健康发展股票市场的兴衰通常来讲反映国民经济发展的好坏与快慢,经济发展决定股票市场发展,股票市场变化反映了宏观经济的变动即经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化是形成股票市场牛熊市周期性转换的最基本原因但是,尽管宏观经济发展对股票市场的决定作用是内在的和根本的,这并不代表两个周期是完全同步的作为一个相对独立的市场,股票市场的波动也存在自身的特有规律,在实际运行中,股票市场周期反映经济周期有着独特的特点,从而造成了股票市场周期与经济周期不同步,甚至背离的现象结合我国的实情,由1992-2003年国民经济发展的重要指标GDP与沪深两市股指的变动趋势来看,两者相互作用的关系表现并不明显由图1和图2来看,从1992—2003年,我国GDP虽呈逐年上升趋势,但其增长率变动却为波动型上证指数与深证指数的增长率变化趋势基本保持一致,二者平行变动,但它们与GDP的增长率变动情况却相差很大由图1可见,1994—2001年期间,GDP增长率一直呈下降趋势,直到2001年,我国经济在宏观调控下,才实现了软着陆,此时经济变动处于收缩期,按一般规律股票市场应同向变动,仍应处于下跌状态,但从图2中可知,同期沪深两市的表现却相反,1994-2001年两市股指迅猛增长,并在2001年分别达到了各自的新高而我国GDP的变动在2001年触底时,股票市场不仅没有按常规上涨,反而由高点跌至低点2001年以后我国GDP基本处于平稳上升趋势,而与其相反,沪深两市股指增长率呈下降趋势,且在2003年跌入新低由以上分析可知,从总体来看,我国股票市场发展与GDP增长之间呈负向关系我国股票市场发展与GDP增长的定量分析(一)指标构造本文使用季度时间序列数据进行计量检验,样本期间为1998年第1季度到2004年第4季度共构造三组指标:第一,反映股票市场发展状况的指标股票市场规模指标:资本化率(CAP)等于上海证券交易所和深圳证券交易所每季平均股票市价总值与季度名义GDP的比率;流动性指标:交易率指标(VAL)等于上海证券交易所和深圳证券交易所每季股票总成交金额与季度名义GDP的比值;换手率指标(TURN)等于某季度的股票总成交金额除以该季度的股票市场平均流通市值第二,反映GDP增长的指标GDP季度环比增长指数(GY)第三,反映银行系统发展状况的指标金融深化指标(DEP)等于M2平均值与当季名义GDP的比率各季度M2及各季度的名义GDP数据来自《中国经济景气月报》(2000-2004),各季度平均股票市价总值、各季度股票总成交金额及各季度平均流通市值数据均来自中国证券监督管理委员会运用SPSS统计软件对我国股票市场发展指标和GDP增长指标之间的相关性进行检验,且检验中显著性水平平均为5%,结果如表1所示(二)我国股票市场发展与GDP增长存在的相关性从表1来看,股票市场发展变量资本化率CAP与GDP 季度环比增长指数GY的相关系数为-0.351由此可得出,资本化率CAP与GDP季度环比增长指数GY在没有考虑滞后性的情况下,呈较弱的负相关关系交易率VAL与GDP季度环比增长指数GY的相关系数为-0.218;换手率TURN与GDP季度环比增长指数GY的相关系数为-0.05交易率VAL、换手率TURN与GDP 季度环比增长指数GY在没有考虑滞后性的情况下,呈不相关股票市场发展的滞后变量资本化率CAP(-4)、交易率VAL(-4)和换手率TURN(-4)与GDP季度环比增长指数GY的相关系数分别为-0.281、-0.139、-0.004,这表明这些滞后变量与GDP季度环比增长指数GY之间没有相关关系以上说明我国股票市场发展与GDP增长之间存在着较弱的负向关系关于我国股票市场发展与GDP增长负相关的思考在我国这个新兴的股票市场中,股票融资的制度安排是在以政府为主导的情况下强制执行的,但我国股票市场发展与GDP增长之间出现背离(一)股票市场功能的定位错误回顾我国股票市场的发展历程,可以看出,我国证券市场的功能主要定位在为国企改革服务就当时的社会经济环境而言这种定位有其合理性,但正是这种功能的错位造成了后续发展中出现诸多问题,它抛弃了资源优化配臵和价值再发现的功能,而是单一、片面的强调了股票市场的筹资功能回想每一次政策救市的背景,无不是因为股票市场筹资功能因股指深幅下挫而被削弱,严重地影响到新股的发行和已上市公司的再融资计划,管理层不得不运用政策手段来调控市场上市公司充分利用了这种筹资功能,将股票市场当成提款机想方设法进行圈钱,配完股后改增发,增发完后发转债,而真正值得投资的项目却很少,于是就将筹集来的资金或是存银行,或是进行投资理财这样圈钱的做法,导致优化资源配臵的市场机制无法实现,整个市场的资金使用效率下降直接制约了我国经济的持续发展能力(二)上市公司缺乏投资价值从纵向比较分析,我国上市公司历年的业绩无论是每股收益还是净资产收益率都呈下降态势,通过对不同年度上市公司的考察,发现上市公司的上市时间越长,其效益越差究其原因为上市公司盲目投资,试图谋求多元化发展在没有进行充分论证的情况下,就盲目扩张,实施多元化经营,由于缺乏资金优势和技术优势,不但多元化经营尚未取得成功,其原有的生产经营也受到很大影响另外,公司治理结构不完善,上市公司成了大股东的“提款机”由于一股独大的股权结构,信息披露缺乏透明性,导致上市公司本身缺乏资金进行扩大再生产和技术升级(三)机构投资者发育不全投资者结构以中小投资者为主,机构投资者比例过小,使得市场大起大落、坐庄投机等现象时有发生股价与企业效益已经没有匹配的效应股票价格并不能有效反映市场信息,而信息失真和市场参与各方信息之间的不对称,使得投资者不得不为之付出额外成本,在理性预期条件下,投资者的投资行为被演化为理性投机行为,从而使我国股票市场不但信息传递机制发生扭曲,而且价格形成机制也不可避免发生了扭曲尽管国家的政策导向一直是大力发展机构投资者,以基金为主的机构投资者在股票市场中得到了快速发展,但与股票市场本身的发展要求相比,还不能适应形势的需要(四)股票市场行政化监督对市场运行的扭曲从根源而言,我国股票市场低效率是制度缺陷造成市场运行机制不能充分发挥,进而引起市场信息形成能力的非有效性因此,提高股票市场效率,必须严格执行强制性信息披露制度,才能保证上市公司全面、准确、及时的披露信息在这一基本前提下,股票市场价格才能有效反映信息,投资者根据市场信息做出自己的投资决策,而不是依靠政府的管制性均衡,通过过多的非市场手段,从不完善的制度安排中寻租在监督政策缺乏效率、监督力度不够的情况下,市场参与主体利用信息的非对称性,寻求自身利益最大化上市公司必然具有强烈的动机利用现有的信息不对称和契约的不完备性对利润进行操纵,从而达到再融资目的这种引起股票市场失效的信息不规范,是由于上市公司的内在缺陷以及政府监管部门不完备契约的制度缺陷造成的,非市场化监管的负面效应,使股票市场的内在传导机制扭曲参考文献:1.Levine,RossandZerovs,Sara.StockMarkets,Banks,andEc onomicGrowth.AmericanEconomicReview.June19982.谈儒勇.中国金融发展和经济增长关系的实证研究J.经济研究,1999(10)3.关伟,马进.我国股票市场与GDP关系的实证分析J.经济理论与经济管理,2006(6)。
我国GDP对CPI的影响研究
我国GDP对CPI的影响研究一、引言GDP（国内生产总值）和CPI（消费者物价指数）是衡量一个国家经济发展和物价水平的重要指标。
GDP反映了一个国家的经济总量，而CPI则反映了居民的消费水平和物价变动情况。
GDP和CPI之间的关系一直备受关注，研究GDP对CPI的影响，对于更好地了解经济运行规律，指导宏观调控，具有重要的理论和实践意义。
本文将通过对我国GDP和CPI数据的分析，探讨GDP对CPI的影响。
二、我国GDP和CPI的基本情况我国近年来的经济发展取得了长足的进步，GDP和CPI也呈现出不同程度的增长。
GDP 在一定程度上反映了一个国家的经济实力和发展水平，而CPI则影响着人民生活的水平和社会稳定。
下面将对我国近年来的GDP和CPI数据进行简要的分析。
1. 我国GDP的情况从我国的GDP数据来看，近年来呈现出稳步增长的态势。
据国家统计局数据显示，2018年我国GDP为90.03万亿元，比上年增长6.6%。
2019年，我国GDP继续保持稳定增长，达到了99.09万亿元，比上年增长6.1%。
2020年，受新冠肺炎疫情的影响，我国GDP增长3.2%，达到了101.6万亿元。
从数据上来看，我国的GDP总量在不断增加，表明着我国经济的发展水平在逐步提高。
CPI是一个国家居民生活消费物价指数，也是反映国民经济总体物价水平的主要指标。
近年来，我国CPI总体呈现出温和上涨的趋势。
据国家统计局数据显示，2018年我国CPI为2.1%，2019年为2.9%，2020年为2.5%。
从数据上来看，我国CPI的变动幅度较小，整体保持在合理水平。
GDP和CPI之间存在着密切的联系，GDP的变化会影响CPI的波动，而CPI的变化也会对GDP产生一定的影响。
下面将主要从两个方面探讨我国GDP对CPI的影响。
1. GDP对CPI的正向影响GDP增长会带动消费水平的提高，从而对CPI产生正向影响。
随着GDP的增长，人民的收入水平会提高，消费需求会增加，这将刺激市场需求，推动商品价格上涨，从而对CPI产生正向影响。
我国GDP对CPI的影响研究
我国GDP对CPI的影响研究随着我国经济的不断发展与壮大，GDP作为衡量经济实力的重要指标也成为人们关注的焦点之一。
然而，GDP与CPI之间的关系也备受关注，其涉及到国家经济政策的制定与实施，以及民生改善等问题。
本文旨在对我国GDP对CPI的影响进行研究，探讨二者之间的关系。
首先，GDP与CPI的定义与计算方法是我们进行研究的基础。
GDP指某个国家或地区在一定时期内生产的全部终极产品和劳务的市场价值，是国家经济发展水平的重要指标。
CPI 是消费者物价指数，是反映一定时期内一般居民家庭消费品和服务价格水平变动的专用指数。
接着我们来探讨GDP对CPI的影响。
一般来说，GDP增长会带来CPI上涨的风险。
主要有以下原因：首先，GDP增长意味着生产成本的上升。
一方面，企业要提高生产能力来满足不断增长的市场需求，需要投入更多的人力、物力、财力等资源。
另一方面，企业所需的原材料和能源等成本也随之上涨，这些都会加大企业的成本，从而增加产品售价，最终推动物价上涨。
其次，GDP增长也会刺激居民需求的增长。
随着经济发展，民众收入水平上升，购买力得到提升，居民对生活品质的追求也日益增强。
这意味着更多的人开始投资购房、购车、旅游等领域，这些需求的增加也会推动市场价格上涨，加大CPI的压力。
此外，GDP增长也会引起货币供应量的增加，从而引发通货膨胀。
在需求旺盛的市场环境下，企业为满足市场需求而增加产能，需求和供应之间的矛盾也会引发货币供应量的增加。
随着流通货币增加，供应量扩大，货币的稳定性也会随之下降，从而引发通货膨胀的风险。
而通货膨胀则会推动物价上涨，也会对CPI产生影响。
但是，GDP对CPI的影响也并非完全负面。
一定程度上，GDP增长的积极作用也会对CPI 产生正面影响。
首先，GDP增长可以提高居民收入水平，促进消费升级。
在收入和消费观念的改变下，消费者将更加注重商品的质量、品牌和设计，从而提高市场价格的合理性和透明度。
第五组上证指数与宏观经济变量之间的关系
3.查看残差 e 的自相关图，ac即autocorrelation(自相关)，输入ac e ，得到的结果如下
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
图中的灰色区域是95%的置信区间，可以看到，一阶、二阶、三阶 自相关系数都距离95%的置信区间的边缘较远。而此后的四阶系数，相对接近 95%的置信区间的边缘一点
从线性拟合图来看，e 和 le1 有正向的线性关系，即残差可能存在一阶自相关
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
2.对残差和残差的滞后二期做散点图和线性拟合图，输入twoway (scatter e le2) (lfit e le2) ，得到的结果如下
可以看到，残差和滞后二期的残差没有明显的自相关，拟合线的斜率接近于0，即残差不存在二阶自相关
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
使用年度数据1998年-2022年上证指数与宏观经济变量之间的参考数据。设定时间序列的时间变量，年份是时间变量，输入tsset 年份，得到如下结果
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
进行回归，输入reg 上证综合指数 国内生产总值 CPI 全国货币供应量，得到如下结果
可以看到残差并非在不同的通货膨胀率(CPI)水平上呈现类似的分布，而是存在较为明显的趋势性波动。有理由怀疑模型中存在异方差问题
1.进行怀特检验，输入estat imtest,white,得到如下的结果
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
卡方检验(chi2)的统计量为 6.57，p 值为 0.6815，p 值大于0.05，同意原假设，表明方程不存在异方差
但是通货膨胀率(CPI)的检验p 值却小于0.01，这可能说明该变量与其他变量之间的关系在某种程度上是线性的，但整体数据集的异方差性并不显著
GDP和股市的关系
GDP是一个很好的工具。
举例来说，人人都和你讲，别人贪婪的时候你要恐惧呀。
可是，冉兰和恐俱怎么量化能？贪婪和恐惧长什么样呢？他是颜值高还是颜值低，这是有谁说了算？假如一件事情无法量化，他就只能成为脍（kuai)灸人口的名言，而无法常委指导实践的公式。
关于贪婪和恐惧的问题，其实答案还是巴菲特回答的。
巴菲特说你在分辨市场是否过热的时候要看股市总市值与GDP的比例，例如：2000年美国互联网泡沫没破灭，股市一塌糊涂。
当年最热的时候美国股市的总市值是美国总GDP的183%将近了两倍。
再往后看，2007年美国房地产泡沫引爆的次贷危机，导致楼市、股市遭遇大幅下跌，当时在泡沫高点，股市的市值跟美国经济GDP的比重达到了134%。
反观中国，2007年上证指数为6142点那一天我们的A股总市值是28万亿，而可比同期中国GDP是21万亿，这个比值达到了136.6%也大幅超过了100%。
再看2015年上证指数为5178点，当天的A股总市值是77万亿，同期可比2014年GDP是63万亿我们的股市市值已经是经济的120%以上了，这是明显的泡沫！所以，经济规律是没有国界的，当股市市值与GDP的比重超过100%，泡沫就会出现，当市值与GDP的比重达到两倍的水平，那就是严重的泡沫。
当股市市值差不多是经济的一般，低于50%的比例时，那市场就已经被过度悲观的情绪笼罩了，这就是我们从数据中心得到的结论。
市总市值和GDP之间到底系？在回答这个问题之前，我们首先要明白股市市值是什么。
从长期来看股市的市值来自于所有的这些企业创造的财富和价值，，通俗来讲，股市的市值来自于这些企业的驱动。
只有这些企业做高、成长，那股市的市值才能够长期增长。
然后我们进一步去思考，企业利润是什么？这恰恰是GDP中非常重要的组成部分，GDP中包括了期企业利润。
GDP和企业利润这两者之间的关系，就还比切蛋糕，无论怎么切，其中的一块都不可能比蛋糕本身大，或者打比方来讲，一个火车上的旅客，他跑得再快，那也是火车在带着他跑，他是不可能超过火车去带着火车跑的。
上证指数与宏观经济指标关系的实证分析
上证指数与宏观经济指标关系的实证分析内容摘要：本文通过两个步骤检验了1992-2010年之间上证指数与一些宏观经济指标之间的关系，结果发现上证综合指数与工业增加值、人民币储蓄总额、股票成交金额、固定资产投资、货物进出口差额存在着协整关系。
这意味着我国的股票市场已经可以在一定程度上反映宏观经济发展状况。
关键词：上证指数宏观经济指标回归协整问题的提出随着我国股市呈现健康发展态势，股市与宏观经济之间的密切关系完全展现出来。
2003-2006年，在宽松的宏观调控政策背景下，改革之后的A股出现了一轮大的“牛市”现象。
2007年宏观调控政策也由“适度从紧”变为“从紧”，股市政策的转向“打压泡沫”直接作用于股市，而市场对宏观经济的预期也转入悲观，加上国外的金融危机，导致股市各指数在2008年上半年持续下跌。
2008年底，由于指数的回调幅度过大，且之前的“从紧”政策显效，政府推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施，为我国经济率先复苏并对世界经济增长作出了巨大贡献。
货币政策开始由“从紧”转向“适度宽松”，指数下跌至1664点开始超跌反弹。
到2009年8月IPO发行重新启动，及在欧洲债务危机的影响下，股指达到反弹高点后回调震荡。
2010年7月，在外围市场大宗商品价格持续走高的背景之下，“适度宽松”的货币政策继续执行，A股快速大幅拉升。
2011年由于国内通胀越来越严重，政府开始实行“宽松的财政政策，从紧的货币政策”，加上美国信用评级下降及欧洲债务危机的扩散，指数一路下行。
关于宏观经济与股市之间的关系，目前国内学者在这方面所作了相关研究（刘晓亮、张召春，2010；谢尚才、代飞，2011；李孝强，2002；周海燕、周孝华，2005），但现有研究对于变量的选取限于理论，并没有给出定量有力的论证，而且得出的有些结论，有些甚至大相径庭。
所以本文提取出前人涉及到的一系列变量，做出了变量上的剔除选取。
本文利用消费价格指数来消除经济数据受通货膨胀的影响，对变量的原始数据作了预处理。
中国股市指数变动与GDP之间关系的实证分析
的考虑 ， 本文将采用股市指数 作为衡量股市变动 的指标 。由于
．
上证综合 指数 和深 圳成份指数 有较强 的相 关性 以及 上证综合
指数 的普 遍使用 ， 本文将 选取 Ｓ Ｉ上证综合 指数 ） 为实 证分 Ｐ（ 作 析的一个变量 。此外， 一般 研究人员采用 Ｇ ＤＰ作为宏观经济运 行情 况的一个 指标 ， 国外学 者提出采用 月度 数据 能更有效 地进
首先建 立的是有 关于协整检验 ： 了检 验两边量之 间是否 为
理 论 解释 。
协整 ， ｎｌ 和 Ｇ ａｇｒ 出了两步法 Ｅ Ｅ ｇｅ ｒｎｅ 提 Ｇ检验 ，其所依据 的基 本模型 是 ： ＝ ＋ ｅ； Ｙ【 Ｂ Ｘ＋ 根基 上文对 于数据与处理 的分析 ， 可 以得 出本文所需的协整检验 的模 型 ：（ｇ ） ｕ ［ ｋ ｓｉ＋ ｋ ｉｐ ＝ ＋３ （ｐ） ｅ； 格
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【 摘要 】 自 １９ 年和 １９ 年上海 交易所、深圳 交易所成 ９０ ９１
立 以来 ， 国 的股 票 市 场 的 规模 不 断 扩 大 ， 模 得 以 迅 速 扩 张 中 规
兰杰 因果检 验 的模 型为 ： Ｘ Ｙ＝∑ ＋∑Ｂ ＋ ；Ｘ ． ｕ Ｙ ＝∑
【 关键 词 】 股市指数变动 Ｇ Ｐ Ｄ
一
、
研 究 变 量 以 及 数 据 的 选 取
从 文献的回顾 中可以发现 ， 了有少数 的学者采用了 Ｃ 除 ＧＶ （ 流通总市值 ）股市规模 等指标进行 分析 外 ， 多数 研究人 员 ， 大 往往采用股市指数作为实证分析 的变量之 一。这说明了股 市指
GDP与上证指数关系的实证分析
GDP与上证指数关系的实证分析作者：黎芝华来源：《商情》2015年第39期【摘要】GDP是一国宏观经济指标，反映了一国的经济表现，而股价指数是描述股票市场总的价格水平变化的指标。
近年来，我国GDP稳定增长，股价指数却阴晴不定。
我国股市是否扮演好了经济的“晴雨表”这个重要角色？本文从实证分析的角度出发，运用eviews对GDP和上证综合指数从1991年到2014年的数据进行分析，力求得到两者真实的关系。
结果表明：GDP 的变化可以引起上证综指的变化，但证券市场价格的变化不会明显引起GDP 的变化。
【关键词】GDP 上证指数协整检验格兰杰检验一、文献综述对于我国GDP与股市之间的关系，有许多学者展开了研究，并得出了结论，大多数学者认为两者之间并不存在很强的相关关系。
刘勇（2004）对于GDP 与股市的Granger 检验结果是，我国 GDP 与股市之间不存在强相关性和 Granger 因果关系。
陈朝旭（2006）等利用Granger 因果关系检验论证了我国股市存在依赖于经济周期的非对称关联关系，在经济繁荣时期我国股市与实体经济才表现出较好的关联性。
黄勇（2008）对两者之间的弱相关关系做出了合理解释，他认为一方面是由于政府干预过多，另一方面则是经济转轨时期的体制特征也使得股市与宏观经济产生了脱节。
本文利用最新的数据，运用计量的方法对GDP与上证指数的关系进行研究，并得出结论。
二、相关概念介绍（一）股价指数和上证综合指数介绍1. 股价指数（Stock index）是由股票市场中的某些机构编制的用以描述股市总体价格水平的数值。
股价指数的计算公式：股价指数=（报告期价格/基期价格）* 基点。
2. 上证综合指数（简称上证指数、上证综指、上证综合、沪综指或沪指）是中国反映上海证券交易所挂牌股票总体走势的统计指标。
上证指数系列均采用派许加权综合价格指数公式计算。
（二）GDP指标介绍GDP即英文（gross domestic product）的缩写，它是对一国（地区）经济在核算期内所有常住单位生产的最终产品总量的度量，常常被看成显示一个国家（地区）经济状况的一个重要指标。
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我国GDP与上证综合指数的关系探讨
摘要:本文应用协整模型考察了我国GDP与上证综合指数的相互关系。
利用最新数据得到的实证研究结果最终佐证了国内一些学者的观点,说明了我国GDP 对股市的影响很大,但是股市目前还没有很好地反映GDP的情况。
关键词:GDP;上证综合指数;分析
对于我国GDP和股价的关系,从理论上定性地分析,有很多途径可以说明两者的双向联系。
首先,股市的基石是上市公司,整个宏观经济良好时GDP增加,公司盈利和现金流增加,投资者对股票的回报充满信心,从而带来股市的繁荣,股价上升。
在萧条时期GDP减少时则发生相反的情况。
其次,股票市场对GDP也有反向的重要影响。
股市能够更充分地利用市场信息形成更有效的资金配置,甚至从总量上说,股市与其他融资方式有一定程度的互补性,从而能够扩大储蓄向投资的转化,促进GDP增长。
但这些只是对我国GDP与上证综指关系的定性分析,为了定量分析两者的关系,本文通过协整模型进行了精确的数据分析,以求得两者之间的因果关系。
一、文献综述
在实证研究方面,国外学者最近的研究主要有:Rousseau和Wachtel(2000)以及Beck和Levine(2002)利用跨国面板数据分析发现股票市场发展与人均GDP之间有强相关关系,而且股票市场可以预测经济增长。
Harris(1997),Arestis,Demetriades 和Luintel(2001),Caporale(2004)等,Enisan和Olufisayo(2009)的论文表明了股市能够促进和反映经济发展。
Rapach(2005)等,Chen(2009)等则研究了宏观经济指标对于预测股市收益率的效力,即宏观经济的领先指标可以在一定程度上解释股市的变化。
总之,国外研究的一般结论是,股票市场与宏观经济之间存在双向因果关系,两者都可以作为对方的有效预测指标。
但是,对于中国的股市,实际的情况则不一定像国外研究的那样。
有很多学者的分析表明,我国股市在很大程度上并没有成为经济的“晴雨表”,有的时候甚至逆宏观经济而行。
刘勇(2004)对于GDP与股市的Granger检验结果是,我国GDP与股市之间不存在强相关性和Granger因果关系。
陈朝旭(2006)等利用Granger因果关系检验论证了我国股市存在依赖于经济周期的非对称关联关系,在经济繁荣时期我国股市与实体经济才表现出较好的关联性。
总之,实证研究的基本结论是,我国股市与实体经济存在较弱的关联关系,一般可以证实存在协整关系和不显著的Granger因果关系,而且普遍认为两者的相互影响比较弱。
从以上所述看出,国内外对于宏观经济和股市之间关系的研究有很多,而对于GDP和股指关系的研究论文很少,且国内外研究的结果也不同。
本文利用最新的数据进行精确分析,进一步探讨两者的关系并得出结论。
二、实证研究方法设计及结果分析
(一)实证研究方法设计
1、采用的方法及变量的选择
本文的数据是时间序列,协整模型以及V AR模型是专门针对时间序列数据的分析方法,理论上较线性回归分析更适合本文的研究目的。
本文采用协整模型,以充分利用相关的数据得到更有力的结论。
股票价格指数有很多种,本文选择了包括多种股票种类的上证综合指数做研究,利用一个比较完整的协整模型,讨论股票市场GDP与上证综合指数的双向联系的存在性和强度,以期系统地发掘两者之间的相关性。
2、样本选择与数据来源
为了体现股市近年来的表现,我们选择1990—2007年的数据进行研究,上证综合指数选择年末数据,数据来源于2008年统计年鉴。
主要思路是,进行协整检验,分析股市与相关的宏观经济指标之间是否存在协整关系或Granger因果关系。
为了消除异方差的影响,对上述变量都取对数。
变量见表1。
(二)模型的计算过程以及结果分析
1、ADF检验实证结果
许多经济变量原本是不平稳的,必须检验经济变量是否平稳,先对GDP和上证综合指数的时间序列分别进行ADF检验。
单位根检验的最适滞后期是在残差符合无序列相关下(P—Value>0.05),选择AIC的最小值所产生的。
由于单位根检验有3种形式:有截距项、有截距项并有时间趋势项以及无截距和时间趋势项,因此检验的顺序为先选择有截距和时间趋势项,若截距项与时间趋势项不显著(P—value>0.05),再选择有截距项,若截距项不显著,最后选择无截距项与无趋势项,假如在无截距项与无趋势项的情况下仍无法形成稳态,必须进行一阶差分重复以上检验顺序一直达到稳态为止。
表2和表3分别是对变量ly和lx进行ADF检验的结果。
表中检验的初始设定是有常数项和趋势项而有一阶滞后项的ADF检验,对相关的时间序列进行单位根检验发现:在5%的显著性水平下,ly和lx都是平稳时间序列。
2、协整分析结果
由于协整模型要求变量之间具有相同的单整阶数,对ly和lx进行OLS分析得到残差e,对e进行有常数项和趋势项而有一阶滞后项ADF单位根检验,得出e 是平稳序列,所以ly和lx协整。
表4是对ly和lx进行OLS回归得到残差e,并对e进行ADF检验的结果。
3、格兰杰因果关系检验结果
根据格兰杰因果关系检验法,分析我国GDP与上证综指之间的因果关系:我们使用格兰杰因果关系检验法分别对ly和lx滞后1期和滞后2期进行因果关系检验,检验结果如表5和表6所示。
从上表可看出,lx是引起ly变化的原因,而ly不是引起lx变化的原因。
三、研究结论
1、GDP的变化可以引起上证综指的变化,也就是可以解释上证综指的变化。
以前的研究中,有人指出GDP对指数的影响不显著,但本文的研究证明是显著的。
2、以前有人认为股市会大大影响GDP的变化,但是,目前在我国证券市场中,股市基本对GDP没有影响,也就是说,证券市场价格的变化不会明显引起GDP的变化。
3、总体来说,在我国证券市场上,GDP对股价指数的影响较大,而证券市场的波动,对GDP变量并不具有明显的解释作用。
总体而言,宏观经济变量GDP对股票价格存在一定的影响,中国股票市场与宏观经济的发展是一致的,但是,中国股票市场的走势与实体经济发展也存在背离。
因此,股票价格指数并不能完全充当中国经济发展的“晴雨表”。
这说明中国股票市场还有待于进一步发展,才能更好地发挥其在国民经济中的功能。
从理论上说,股票市场对GDP也有反向的重要影响,股市能够更充分地利用市场信息形成更有效的资金配置,甚至从总量上说,股市与其他融资方式有一定程
度的互补性,从而能够扩大储蓄向投资的转化,促进GDP增长。
但本文的研究结果表明:在我国,股票作为融资方式,对于我国GDP的增长作用并不强,说明我国的股份有限公司通过股票融资的效率低下,政府应加强对股份公司的改革,促进股票融资效率的提高。
参考文献:
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