第6章习题集 投资学教程

第六章因素模型与套利定价理论

一、判断题

1.大量的分析和经验表明，股票收益之间的协方差为正数或者负数

的概率大致相同。（）

2.单因素模型的提出者夏普将投资风险分为宏观因素带来的系统风

险和企业特定因素带来的非系统风险。（）

3.根据单因素模型，某种给定股票的收益率的变化仅仅来源于宏观

经济因素的变动这个单因素的变动。（）

4.套利组合中各种证券的权数之和等于零，意味着购买套利组合是

不需要追加投资的。（）

5.单因素模型中的宏观经济因素是对几乎所有上市公司具有影响的

经济变量，通常包括:通货膨胀率、利率、GDP增速等。（）

6.单因素模型中的宏观经济因素是“看不见，摸不着”的。（）

7.在市场模型中，影响股票超额收益的公司特有因素

，其期望收

i 益由于不同公司经营状况的不同而有所差别。（）

8.市场模型可是单因素模型的一个特例，是将单因素模型中的宏观

因素具体为具有代表性的市场指数。（）

9.单因素模型的提出者是马克维茨。（）

10.马柯威茨模型的缺点之一是计算太复杂。（）

11.通常，证券价格和收益率的变化不会仅仅受到一个因素的影

响。如股票价格，其影响因素很多，除了国民生产总值的增长率

外，还有银行存款利率、汇率、国债价格等影响因素。（）12.大量的分析和经验表明，股票收益之间的协方差一般是正的。

（）

13.单因素模型极大地简化了证券的期望收益率、方差及证券间协

方差的计算。（）

14.股票收益率与流动性之间是正相关的，股票流动性越高，预期

收益率越高。（）

15.单因素模型的残差项与因素相关。（）

16.单因素模型中的残差项之间有可能相关。（）

17.因素模型中残差项之间不相关。（）

18.在多因素模型中，决定股票期望收益的因素完全包含在因素模

型中，因此随机项的变动与因素变动具有相关性。（）19.在多因素模型中，由于股票收益共同变动的唯一原因是模型中

共同因素的变动，因此不同股票的随机项之间相互独立，其协方差为0。（）

20.Fama和French提出的三因素模型中，作为三因素之一的规模

因素等于小市值公司与大市值公司股票的市值之差。（）21.Fama和French提出的三因素模型与CAPM相比，缺乏CAPM的

类似的解释机理，更多的是一种实证发现，甚至是“数据加工(Data Mining )”的结果。（）

22.Fama和French (1995)认为，三因素模型中的规模因素和账面

市值比率的差异能够反映了上市公司在盈利能力及其持续性特征

的显著不同。（）

23.套利组合理论认为，当市场上存在套利机会时，投资者会不断

地进行套利交易，直至套利机会消失为止，此时证券的价格即为均衡价格。（）

24.根据套利定价理论，当市场上不存在套利机会时，具有不同因

素风险的证券，其单位因素风险溢价一般是不同的。（）25.APT假定投资者更偏好收益率较高的证券，并假定收益率由市

场模型而产生。（）

（）

26.如果市场证券组合为APT的唯一因素，APT就是CAPM。

27.套利组合的风险为零，即该组合没有系统性风险，但是仍存在

非系统性风险。（）

28.套利组合的收益一定是大于0的。（）

29.套利不需要承担非系统性风险，但是需要承担系统风险。

（）

30.套利理论与资本资产定价模型所不同的是套利定价理论认为

资产的预期收益率并不只是受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素的影响，是一个多因素的模型。（）31.一些敏锐的投资者通过套利策略可以获得无风险的或几乎无

风险的利润。（）

32.套利定价理论认为，同一个风险因素所要求的风险收益率（即

超过纯粹利率的部分）对于不同的资产来说是不同的。（）33.套利不需要承担系统性风险，但是需要承担非系统风险。

（）

34.与夏普的CAPM相比，斯蒂芬·罗斯的APT假设条件要少很多，

因此适用范围更广。（）

35.套利定价模型假设投资者对风险是持中立态度。（）

36.套利定价模型和资本资产定价模型都假设投资者以回报率的

均值和方差为基础选择投资组合。（）

37.套利定价模型和资本资产定价模型假设不同之一在于套利定

价模型并未假设市场上没有税收。（）

38.套利定价模型中的各个证券的投资比例之和为1。（）

39.现代有效市场的一个决定性因素是存在套利。（）

40.套利定价模型通过对GDP、通货膨胀和利率期限结构的预期变

化的确定，可作为解释风险与收益间相互关系的关键因素。

（）

参考答案：

1.F

2.T

3. F

4.T

5.T

6.T

7.F

8.T

9.F 10.T 11.T 12.T 13.T 14.F 15.F 16.F 17.T 18.F 19.T 20.F 21.T 22.T 23.T 24.F 25.F 26.T 27.F 28.T 29.F 30.T 31.T 32.F 33.F 34.T 35.F 36.F 37.T 38.F 39.T 40.F

二、单选题

1、单因素模型的提出者是（）。

A.斯蒂芬·罗斯

B.夏普

C.詹森

D.马克维茨

2、在单因素模型it t i i it F b a r ε++=中，t F 与it ε的协方差是（ ）。

A.0

B.非负常数

C.负数

D.非零常数

3、在单因素模型it t i i it F b a r ε++=中，不同公司的it ε之间的协方差为

（ ）。

A.0

B.非负常数

C.负数

D.非零常数

4、反映证券期望收益水平和总风险水平之间均衡关系的方程式是 （ ）。

A.证券市场线方程

B.因素模型

C.资本市场线模型

D.套利定价模型

5、下列关于单因素模型的一些说法不正确的是 （ ）。

A.单因素模型假设随机误差项与因素是相关的

B.指数模型是单因素模型的特例

C.单因素模型假设任何两种证券的误差项不相关

D.单因素模型将证券的风险分为因素风险和非因素风险两类

6、多因素模型中的因素包括（ ）

A. 工业生产增长率

B. 预期通货膨胀率的改变

C. 未预期到的通货膨胀率

D. 以上都是