外汇期权组合精品PPT课件

协定价格
盈亏平衡点
（二）异价对敲
异价对敲（Strangle）是由买入 （或卖出）相同到期日但不同协定价格 的买权和卖权合成。
1.买入异价对敲
交易员认为市场波动率将上升，可 采用买入到期日与金额都相同，协定价 格不同的买权和卖权的期权组合方式。
建立头寸的目的是预测金融工具的 价格将朝两个方向迅速变化，与买入同 价对敲相比，期权费支付上，但价格变 化需要更大才能获利。
左边=协议价格-收取的总期权费
[例2] 卖出1个欧元看涨期权：协议价格＄1.3150
期权费 ＄0.0520 卖出1个欧元看跌期权：协议价格＄1.3150
期权费 ＄0.0540 潜在的最大利润= ＄0.0520+ ＄0.0540= ＄0.1060 盈亏平衡点 右=1.3150+0.1060=1.4210
盈亏平衡点的计算
期权费支出=12500×0.1-12500×0.07=375美元
设盈亏平衡点为X （ X-1.5000） ×12500英镑=375美元 X=1.5300
期权最大亏损：375美元 期权最大盈利：
买入等价对敲
收益
买入卖权
买入买权
0
X
110
Y
汇率
两笔期权费 亏损
盈亏平衡点
协定价格
盈亏平衡点
盈亏平衡点的计算： 期权费支出=1000万×1+1000万×2=3000万日元
设盈亏平衡点分别为X、Y （110-X） ×1000万美元=3000万日元 X=107 （Y-110） ×1000万美元=3000万日元 Y=113
收益
买入卖权
买入买权
0
1.81
1.95 1.96
2.24 汇率
7000 亏损
协定价格 协定价格
盈亏平衡点
盈亏平衡点
2.卖出异价对敲
交易员认为市场波动率将下降，可 采用卖出到期日、金额都相同、协定价 格不同的买权和卖权的期权组合方式。
收益 6500
卖出异价对敲
盈亏平衡点
盈亏平衡点
0
亏损
1.83
2.23
[例4] 买入1个英镑看涨期权：协议价格＄1.9600
期权费 ＄0.08 买入2个英镑看跌期权：协议价格＄1.9500
期权费 ＄0.20 潜在的最大损失= ＄0.08+＄0.20= ＄0.28 盈亏平衡点 右=1.9600+0.28÷1=1.4210
左=1.9500-0.28÷2=1.81
买入异价对敲
MP
Loss
B-E Point
st
K
Strike Price
ML=∞
Sell Put
Profit
Premium (Receive)
B-E Point
MP
st
K
ML=∞
Loss
Strike Price
外汇期权组合策略
在期权交易中，交易员将 不同的期权加以组合，就 能实现不同形式的收益和 风险搭配，使期权交易的 变化更加灵活丰富。
一、外汇期权的对敲交易
所谓“对敲”交易是指交易者同时 买进（或卖出）看涨和看跌两种期权， 以谋取市场变动的利益。
如其协定汇率相同，称为等价对敲； 如其协定汇率不同，称为异价对敲。
（一）等价对敲
等价对敲（Straddle）是由买入 （或卖出）相同到期日、相同协定价格 的买权和卖权合成。
1.买入等价对敲
潜在最大风险=支付的期权费-收取的期权费
潜在最大利润=高协议价格-低协议价格-纯支付的期权费
盈亏平衡点=低协议价格+纯支付的期权费
买权看涨差额
收益 MP
盈亏平衡点
协定价格 买入买权
0
ML
亏损
K1 X B
协定价格
K2
卖出买权
汇率
[例6]
买入GBP CALL USD PUT，金额 12500英镑，协定价格1.5000，有效期至 3月，期权费USD0.1/GBP；同时卖出 GBP CALL USD PUT ，金额12500英镑， 协定价格1.5500，有效期至3月，期权费 USD0.07/GBP 。
期权最大亏损：3000万日元 期权最大盈利：无限
买入等价对敲
收益
买入卖权
买入买权
0
107
110
113 汇率
-3000万 亏损
盈亏平衡点
协定价格
盈亏平衡点
2.卖出等价对敲 交易员认为市场波动率将下降，可采用卖出 到期日、协定价格、金额都相同的买权和卖 权的期权组合方式。
该交易策略的分析： •潜在的最大风险：无限 •潜在的利润：市场价格=协议价格时，收取的总期权费 •盈亏平衡点：右边=协议价格+收取的总期权费
Buy Call
Profit
Premium
ML
(Pay)
ຫໍສະໝຸດ BaiduLoss
Strike Price
MP=∞
K
st
B-E Point
Buy Put
Profit
MP=∞
Strike Price
Premium (Pay)
K
B-E Point
Loss
st
ML
Sell Call
Profit
Premium
(Receive)
买入看涨对敲，建立这种头寸预计金融工具的价格 有倾向性看涨
潜在的最大亏损：总的期权费
潜在利润：两边都是无限的
盈亏平衡点：右=协议价格+支付期权费/看涨期权数 左=协议价格-支付期权费/看跌期权数
买入等价对敲
收益
买入卖权
买入买权
0
1.74
1.9000
GBP/USD
1.98
汇率
-4000 亏损
盈亏平衡点
左=1.3150-0.1060=1.2090
卖出等价对敲
收益
＄ 13250
盈亏平衡点
协定价格
盈亏平衡点
0
1.2090
1.3150
1.4210
汇率
亏损
卖出卖权
卖出买权
3、加权组合的等价对敲 数量不等的同价对敲可以有两种情况：一 种是看涨期权的数量超过看跌期权的数量， 成为看涨对敲。另一种是看跌期权数量超过 看涨期权的数量，称为看跌对敲
1.96 1.97
协定价格 协定价格
卖出卖权
卖出买权
汇率
二、外汇期权价差套利
牛市价差：看涨的看涨期权差额 看涨的看跌期权差额
熊市价差： 看跌的看涨期权差额 看跌的看跌期权差额
1、买权牛市价差套利 （Bullish Call Spread）
该组合是买入一项协定价格较低的 买权，同时卖出一项协定价格较高的买 权，两项期权到期日相同。
交易员认为市场波动率将上升，可 采用买入到期日、协定价格、金额都相 同的买权和卖权的期权组合方式。
[例1]
买入USD CALL JPY PUT，金额 1000万美元，协定价格110，有效期至 3月，期权费JPY1/USD1；同时买入 USD PUT JPY CALL，金额1000万美 元，协定价格110，有效期至3月，期 权费JPY2/USD1 。