财务管理学第二章课件
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财务管理学-第二章课件
• ——结合后付年金计算
• ——两种公式两种思维：用后付年金跳到 虚拟的期初，然后一次跳到真实的期初； 用后付年金到真实的期初，再减去中间的 空挡。
财务管理学-第二章
18
• 永续年金的定义 • 公式推导：求极限，套用公式 • 不等额系列收付款项现值计算
财务管理学-第二章
19
• 某人于2001年初喜得一子，他希望这个小孩 于18年后能够上大学。他预计到那时上4年大学 每年需要花费3万元（年底价值）。为了他的孩
规范化、统一化。
• 演算：为什么是上述表达？
财务管理学-第二章
8
• 复利终值计算公式：FVn=PVo*（1+i）n • P44；记住公式表达形式如字母代表的意义；
规范化、统一化。 • 演算：为什么是上述表达？
记住：FVIF；PVIF
财务管理学-第二章
9
• 复利现值计算公式：PVo=FVn/（1+i）n • P44；记住公式表达形式如字母代表的意义；
财务管理学-第二章
28
• 这种问题，都会已知名义年利率，但是我们计 算本利和需要的是实际年利率。所以，先应将 名义年率转化成实际年利率，再使用实际年利 率计算本利和。那么，如何计算实际年利率呢？
• 从名义年利率到实际年利率的推导——只要以 一年为例推导即可。G-P57
• 规定的名义年利率=i；年内期数=m；期内利 率=r；（三者的关系式为？）
财务管理学-第二章
31
• 【正确答案】 AD
• 【答案解析】 实际的周期利率＝名义利率/一年内复利次 数，因此每季度的实际利率＝票面利率/4；而年实际利率 12％＝（1＋票面利率/4）4－1，所以，年实际利率12％ ＝（1＋每季度的实际利率）4－1，解得：每季度的实际 利率＝（1＋12％）1/4－1＝2.874％，票面利率＝ 4×2.874％＝11.5％，而报价利率＝票面利率，所以，报 价利率为11.5％。如果平价发行，则意味着票面利率＝名 义折现率，所以，名义折现率为11.5％。如果改为每年付 息一次，票面利率为12％，则年实际利率＝票面利率＝12
• ——两种公式两种思维：用后付年金跳到 虚拟的期初，然后一次跳到真实的期初； 用后付年金到真实的期初，再减去中间的 空挡。
财务管理学-第二章
18
• 永续年金的定义 • 公式推导：求极限，套用公式 • 不等额系列收付款项现值计算
财务管理学-第二章
19
• 某人于2001年初喜得一子，他希望这个小孩 于18年后能够上大学。他预计到那时上4年大学 每年需要花费3万元（年底价值）。为了他的孩
规范化、统一化。
• 演算：为什么是上述表达？
财务管理学-第二章
8
• 复利终值计算公式：FVn=PVo*（1+i）n • P44；记住公式表达形式如字母代表的意义；
规范化、统一化。 • 演算：为什么是上述表达？
记住：FVIF；PVIF
财务管理学-第二章
9
• 复利现值计算公式：PVo=FVn/（1+i）n • P44；记住公式表达形式如字母代表的意义；
财务管理学-第二章
28
• 这种问题，都会已知名义年利率，但是我们计 算本利和需要的是实际年利率。所以，先应将 名义年率转化成实际年利率，再使用实际年利 率计算本利和。那么，如何计算实际年利率呢？
• 从名义年利率到实际年利率的推导——只要以 一年为例推导即可。G-P57
• 规定的名义年利率=i；年内期数=m；期内利 率=r；（三者的关系式为？）
财务管理学-第二章
31
• 【正确答案】 AD
• 【答案解析】 实际的周期利率＝名义利率/一年内复利次 数，因此每季度的实际利率＝票面利率/4；而年实际利率 12％＝（1＋票面利率/4）4－1，所以，年实际利率12％ ＝（1＋每季度的实际利率）4－1，解得：每季度的实际 利率＝（1＋12％）1/4－1＝2.874％，票面利率＝ 4×2.874％＝11.5％，而报价利率＝票面利率，所以，报 价利率为11.5％。如果平价发行，则意味着票面利率＝名 义折现率，所以，名义折现率为11.5％。如果改为每年付 息一次，票面利率为12％，则年实际利率＝票面利率＝12
财务管理学(第二章)PPT课件
-
14
思考：曼哈顿岛的价值
美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地段，包括 华尔街、联合国总部。1624年，Peter Minuit 花了US＄24从印地安人手中购得曼哈顿。你 认为这宗答
到2003年底，复利期数达379年。若年复利 率为8%，到2003年底，这US＄24的价值变为：
-
9
B、后付年金现值
例：某人在60岁时拟存入一笔钱以作今后20年 的生活费。计划今后每年末支取3000元，20年 后正好取完。设利率10％，问现在应存入多少？
01 2
A 1 (1 i)1
AA
A
(1
1 i)2
1 A (1 i)n1
A
(1
1 i)
n
-
n-1 n AA
10
P V A ( 1 1 A i) A ( 1 1 i)2 A ( 1 1 i)n 1 A ( 1 1 i)n
100000元
114240元
年份0
1
唐先生的财务顾问麦先生指出,如果他接受第一个报价,他可以将这 100000元,以12%的利率存入银行,这样一年以后他可以得到 112000元,因为112000小于114240,他建议唐先生接受后者.
-
6
（二）年金终值和现值
1、定义: 每期金额相等P29 2、分类: 后付年金
B、现值
递延年金的现值与 普通年金一样吗？
-
12
递延年金的现值
01
2
m
m＋1 m＋2 m＋n－1 m＋n
A
A
A
A
A
P=A·(P/A,i·n) ·(P/F,i,m)
-
13
（4）永续年金的终值和现值
《财务管理》第二章》PPT课件
要理解利息率、资金时间价值和投资风险价值的基本概念和有关计算方法
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释：
（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； （4）随着时间的延续，货币总量在循环周转中 按几何级数增长，使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下，资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示，但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础，并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i （资本化）
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%， 年内复利次数4次， 故：名义利率 =2%×4=8%
（一）复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利 为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为 一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益， 请问你在何种价位购买为宜？
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×（1+i）n(基本公式)
=P×（S/P，i，n）
一、资金时间价值的概念
1、资金时间价值的含义
资金的时间价值，是指资金经历一定 时间的投资和再投资所增加的价值，也即资金在 周转中由于时间因素而形成的差额价值。
●要点解释：
（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； （4）随着时间的延续，货币总量在循环周转中 按几何级数增长，使货币具有时间价值。
3、如何处置资金时间价值
按复利的方法折算不同时间货资金的现值。
4、资金时间价值量的衡量
通常情况下，资金时间价值被认为是 没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率 。
资金时间价值量的大小通常可以用利 息率来表示，但这种利息率应以社会平均资金 利润率为基础，并且以社会平均利润率作为资 金时间价值量的最高界限。
永续年金现值 P=A/i （资本化）
没有终值。
名义利率 实际利率
名义利率=每期利率×年内复利次数
实际利率
1
名义利率
年内复利次数
年内复利次数
1
每季度利率为2%， 年内复利次数4次， 故：名义利率 =2%×4=8%
（一）复利现值的计算
【 例1】 B公司股票现在市场价格为38元 ，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利 为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手 中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为 一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益， 请问你在何种价位购买为宜？
二、资金时间价值的计算与应用
名称 计算 方 法
复利终值 复利现值 年金终值
年金现值
S=P×（1+i）n(基本公式)
=P×（S/P，i，n）
财务管理-第2章ppt课件
第2章：财务管理的基础概念
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
2021/4/23
1
引例
如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后 还你100元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年还给你20元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年 每年付给你2000元钱，你愿意吗？
如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年 每年付给你20万元钱，你愿意吗？
7
一、时间价值的概念
时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 ，也称为资金的时间价值。
时间价值有绝对数（时间价值额）和相对数（时间价值率） 两种表现形式。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加价 值占投入货币的百分数来表示。
（2）普通年金现值的计算
计算普通年金现值的一般公式：
P= A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-n
等式两边同乘(1+i)：
(1+i) P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+ A(1+i)-(n-1)
后式减前式：
(1+i) P- P=A-A(1+i)-n
31
复利、年金的相关练习题
（1） F=10×（F/ P ，4%，5）=10*1.2167=12.167（万元） （1） F=10×（F/A，4%，5）= 10*5.4163=54.163 （万元） （1） P=10×（P/F，4%，5）=10*0.8219=8.219 （万元） （1） P=10×（P/A，4%，5）=10*4.4518=44.518 （万元）
《财务管理二章》课件
查看现金流量表以了解组织的 现金流动和流入流出情况。
财务风险管理
1
风险识别
确定和评估可能对财务运营产生负面影响的风险。
2
风险评估
分析和评估风险的概率和影响，以制定相应的风险管理策略。
3
风险控制
采取措施和策略来减少风险的概率和影响。
财务决策与资本预算
了解财务决策的过程和要素，以及如何评估和选择资本预算项目。
《财务管理二章》PPT课 件
这个PPT课件旨在介绍《财务管理二章》，让您轻松理解这个重要的主题。 探讨目录的每个部分，并赋予它们深入的意义。
课程介绍
通过本课程，您将了解财务管理的基本概念和重要性，掌握财务分析和风险 管理的技巧。
财务管理简介
了解财务管理的定义、范围和职责，以及它在组织中的作用和价值。
财务管理的目标与原则
财务目标
探索财务管理的核心目标，如盈利最大化、 股东财富最大化和风险最小化。
财务原则
解释财务管理的基本原则，如货币时间价值、 资本成本和风险收益折中。
财务报表分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
资产负债表
解读资产负债表以了解一个组 织的财务状况和健康程度。
损益表
分析损益表以评估组织的收入 和支出情况。
现金流量表
财务管理实践案例分析
行业案例
研究来自不同行业的实际财务管理案例，并了解它们的成功和失败因素。
企业案例
分析特定企业的财务管理实践，探索其财务决策和运营策略。
财务风险管理
1
风险识别
确定和评估可能对财务运营产生负面影响的风险。
2
风险评估
分析和评估风险的概率和影响，以制定相应的风险管理策略。
3
风险控制
采取措施和策略来减少风险的概率和影响。
财务决策与资本预算
了解财务决策的过程和要素，以及如何评估和选择资本预算项目。
《财务管理二章》PPT课 件
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课程介绍
通过本课程，您将了解财务管理的基本概念和重要性，掌握财务分析和风险 管理的技巧。
财务管理简介
了解财务管理的定义、范围和职责，以及它在组织中的作用和价值。
财务管理的目标与原则
财务目标
探索财务管理的核心目标，如盈利最大化、 股东财富最大化和风险最小化。
财务原则
解释财务管理的基本原则，如货币时间价值、 资本成本和风险收益折中。
财务报表分析
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
资产负债表
解读资产负债表以了解一个组 织的财务状况和健康程度。
损益表
分析损益表以评估组织的收入 和支出情况。
现金流量表
财务管理实践案例分析
行业案例
研究来自不同行业的实际财务管理案例，并了解它们的成功和失败因素。
企业案例
分析特定企业的财务管理实践，探索其财务决策和运营策略。
2财务管理第二章精品PPT课件
P=6,000×[(P/A,7%,18)－(P/A,7%,8)] =24,526.8元 P=6,000×（P/A,7%,10）(P/F,7%,8) =24,526.4元
[例题2]有一项年金，前三年初无流入，后5年每 年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值 为多少？
P=500[(P/A,10%,7)－(P/A,10%,2)]=1,566万 元
[例题2]某人将在3年后用10000元缴纳学费， 复利率为19%，半年计息一次，此人应在 银行存入多少钱？
P=10000÷(1+10%/2)3×2=10000×(1 +10%/2)-6
=10000×(P/F,5%,6)=7462.15
总结：复利终值与复利现值的计算互为逆运 算；
复利终值系数与复利现值系数互为倒数。
第二年的利息为：110×10%=11万元；本利 和为：110+11=121
第三年的利息为：121×10%=12.1万元； 本利和为：121+12.1=133.1万元。
2、复利终值的计算(也称利滚利)
计算公式：F1=P×(1+i) P×(F12+=i)2F1(1+i) =P×(1+i)×(1+i)=
F=1000×(F/A,10%÷2,5×2)=12,578 元
（2）年偿债基金的计算 年偿债基金的计算是普通年金计算的逆运
算，是指在已知终值的基础上求年金。
[例题1]某人5年后需还清债务10000元，年利 率10%。从现在起每年末等额存入多少钱？
A=10000÷(F/A,10%，5)=1638元 [例题2]某人5年后需还清债务10000元，年 利率12%。从现在起每月末等额存入多少钱？
未来可能出现的几种自然状况的加权算术平
[例题2]有一项年金，前三年初无流入，后5年每 年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值 为多少？
P=500[(P/A,10%,7)－(P/A,10%,2)]=1,566万 元
[例题2]某人将在3年后用10000元缴纳学费， 复利率为19%，半年计息一次，此人应在 银行存入多少钱？
P=10000÷(1+10%/2)3×2=10000×(1 +10%/2)-6
=10000×(P/F,5%,6)=7462.15
总结：复利终值与复利现值的计算互为逆运 算；
复利终值系数与复利现值系数互为倒数。
第二年的利息为：110×10%=11万元；本利 和为：110+11=121
第三年的利息为：121×10%=12.1万元； 本利和为：121+12.1=133.1万元。
2、复利终值的计算(也称利滚利)
计算公式：F1=P×(1+i) P×(F12+=i)2F1(1+i) =P×(1+i)×(1+i)=
F=1000×(F/A,10%÷2,5×2)=12,578 元
（2）年偿债基金的计算 年偿债基金的计算是普通年金计算的逆运
算，是指在已知终值的基础上求年金。
[例题1]某人5年后需还清债务10000元，年利 率10%。从现在起每年末等额存入多少钱？
A=10000÷(F/A,10%，5)=1638元 [例题2]某人5年后需还清债务10000元，年 利率12%。从现在起每月末等额存入多少钱？
未来可能出现的几种自然状况的加权算术平
财务管理学》第二章课件
范例：
1000
t=0
600 t=1
600 t=2
2021/6/1 财务管理学》第二章
11
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
2021/6/1 财务管理学》第二章
2021/6/1 财务管理学》第二章
28
2.1.4 年金终值和现值
另一种算法：
XF n A V F A V i,n 1 I A F A A (FV i,n 1 I 1 F ) A
2021/6/1
29
2.1.4 年金终值和现值
先付年金的终值
某人每年年初存入银行1000元，银行年
例题
存款利率为8%，则第十年末的本利和应
2021/6/1 财务管理学》第二章
19
2.1.4 年金终值和现值
年金是指一定时 期内每期相等金 额的收付款项。
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
2021/6/1 财务管理学》第二章
20
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
后付年金——每期期末有等额收付款项的年金。
后付年金终值的计算公式：
(1i)n 1
F V A nA i
A F V IF A i,n
2021/6/1 财务管理学》第二章
21
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
2021/6/1 财务管理学》第二章
22
2.1.4 年金终值和现值
财务管理 课件(第 二 章)
影响存货周转率的因素是多种多样的，如：批量 因素、季节性生产的变化，存货的结构等。
原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货 在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货 （二）应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入净额÷平均应收账款
存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方 法、对外投资收益的确认方法等不同都可能影响 分析结论的可比性。
（四）比较基础问题
在比较分析时，必须要选择比较的基础，作 为评价本企业当期实际数据的参照标准，包括本 企业历史数据、同业数据和计划预算数据。
趋势分析以本企业历史数据作比较基础。历 史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境 是变化的。
综上所述，在不希望用变卖存货的来自法还 债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下， 应该把存货从流动资产当中扣除，以进一步反 应企业能够迅速变现的资产拥有多少。
在计算速动比率时，除了扣除存货以外，还 可以从流动资产中扣除待摊费用，待处理流动资 产损失等可能与当期现金流量无关的项目，以进 一步揭示变现能力，把这些待摊费用，待处理流 动资产损失等扣除以后的科目叫保守速动资产或 叫超保守速动资产，用超保守速动资产除以流动 负债构成的比率叫保守速动比率。保守速动比率 计算公式：
4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能 提供反映长期潜力的信息。
（二）报表的真实性问题
1.要注意财务报告是否规范。不规范的报告， 其真实性也应受到怀疑。 2.要注意财务报告是否有遗漏。 3.要注意分析数据的反常现象。 4.要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。
（三）企业会计政策的不同选择影响可比性
1.流动比率 流动比率=流动资产/流动负债
2.速动比率
速动比率=（流动资产－存货）/流动负债 流动资产分为速动资产与非速动资产，存货为非 速动资产。
财务管理学 第二章 财务管理基本概念(更幻灯片PPT
110+110 0.1=100 （1+0.1）2 =100 （1.21）
121+121 0.1=100 （1+0.1）3=100 （1.331）
终值和复利计算
10(1.10)5 10(1.10)4 10(1.10)3 100(1.10)2 10(1.1)0 100 110 121 133.1 14.641 161.05
5 1×（1+5×10%）=1.5
复利
1×（1+10%）=1.1 1.1×（1+10%）=1.21 1.21×（1+10%）=1.33 1.33×（1+10%）=1.46 1.46×（1+10%）=1.61
单利制和复利制
单利制：指在进行货币时间价值计算 时，只就本金计息，而不对以前积存的利 息计息。
财务管理的基本观念
时间价值观念
风险价值观念
时
时间价值的计算
间 价 值 的 含 义
一
混
次 性 款
年 金
合 现 金
项
流
风
风
险
险
风
的
与
险
含
收
的
义
益
计
与
的
量
种
关
类
系
第二章 财务管理根本概念
• 第一节 货币时间价值 • 第二节 风险和收益
第一节 货币时间价值
• 一、货币时间价值的含义 • 二、终值与现值的计算 • 三、折现率、期限的推算 • 四、年内屡次计息的处理
0
1
2
3
图1-1
一次性收付款终值〔复利终值〕计算
例 ：本金100元，利率10%。计算三年终值。 解：
财务管理学课件第二章 财务管理基础观念PPT课件
资金时间价值
例1：某人现将1000元存入银行，若银行存款 年利率为5％，如按单利计息，此人5年后一次 能取出的本利和是多少？
5年后的利息＝1000×5％×5=250 5年后的本利和＝1000×（1＋5％×5）＝1250 即此人5年后一次能取出的本利和为1250元。
2020/11/4
.
8
2-1
2.一次性收付款项终值与现值计算
资金时间价值是资金增值部分，一般情况下可理 解为利息； 资金的增值是资金被当作投资资本在运用过程中 实现的，不作为资本利用的资金不可能自行增值； 资金时间价值的多少与时间成正比。
2020/11/4
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4
2-1 资金时间价值
由于货币随时间的增长过程与利息的计算 过程在数学上相似，因此在计算时广泛使用计 算利息的各种方法。
I=P×i×n F=P+I=P+P×i×n=p×(1+i×n)
2020/11/4
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6
2-1
2.一次性收付款项终值与现值计算
资金时间价值
注意：一般说来，在计算时，若不特别指明，所说
利率均指年利率，对不足一年内，以一年等于12个月 ，360天来折算。
2020/11/4
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7
2-1
2.一次性收付款项终值与现值计算
主要把握两个计息基础和四大基本要素。 • 两个计息基础是指单利计息和复利计息。 • 四大要素是指现值、终值、计息期间和利率
注：在不特别说明的情况下，时间价值计算主要以复 利为基础。
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5
2-1
2.一次性收付款项终值与现值的计算
资金时间价值
2.1单利终值和现值的计算：
单利终值是指单利计息下现在一定量资金在未来某一 时点上的价值，俗称本利和。即只对本金计息，利息 不再生息。 P：本金(现值) i：利率 I：利息 F：本利和、终值 n：时间（计算利息的期数）。
财务管理学第二章PPT课件
概率 50% 30% 20%
11
不确定型决策
决策者不清楚。
在财务管理中，通常为不确定性决策规定一些主观 概率，以便进行定量分析；不确定性规定了主观概 率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管
理中，对风险和不确定性并不作严格区分。
例：A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票，若 该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬； 若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为 100%，但能否找到煤矿并不知道。
14
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券
投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
%
风险
15
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi，则概率分布必须符合以下两个要求：
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例：A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
10
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的 可能性（概率）的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
资产定价理论：投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
2
1、含义:预期结果的不确定性
1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性；
2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股
理
票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等；
财务管理第2章-财务管理的价值观念课件.ppt
先付年金终值的计算
XFVAn A FVIFAi,n (1 i) A(FVIFAi,n1 1)
n 期先付
年金终值
n 期后付
年金终值
0 n+1 期后付
年金终值
0
12
AAA
0
12
AA
1
2
3
AA
A
n-1 n A
n-1 n AA
n n+1
A
A
先付年金现值的计算
XPVAn A PVIFAi,n (1 i) A(PVIFAi,n1 1)
第二章 财务管理的价值观念
1
货币时间价值
2
风险与收益
3
证券估价
第1节 时间价值
• 时间价值的概念 • 现金流量时间线 • 复利终值和现值 • 年金终值和现值 • 时间价值计算中的几个特殊问题
一、时间价值的概念
某售房广告：“一次性付清70万元； 20年分期付款，首付20万，月供 3000。”
算一算账，20+0.3×12×20=92>70 为什么一次性付款金额少于分期付 款的总金额？
1 V 0 A 800
1
10000(元)
i
8%
五、时间价值计算中的几个特殊问题
• 不等额现金流量终值或现值的计算 • 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 • 折现率的计算 • 计息期短于一年的时间价值的计算
第二节 风险与收益
一、风险与收益的概念 二、单项资产的风险与收益 三、证券组合的风险与收益 四、主要资产定价模型
Rp p (RM RF )
P55 例2-17
Rp表示证券组合的风险收益率
p表示证券组合的 系数
RM表示所有股票的平均收益率，即市场收益率 RF 表示无风险收益率，一般用政府公债利益率表示
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12
风险报酬的概念
在不考虑通货膨胀的因素下，投资者由于冒 着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额 外报酬，又称投资风险价值。
风险报酬的表示方法： 风险报酬率 风险报酬额
如果把通货膨胀因素抽象掉 投资报酬率＝时间价值率＋风险报酬率
13
风险与报酬的关系
❖ 个别项目的风险和报酬可以转换，可以选择高 风险、高报酬的方案，也可以选择低风险低报酬 的方案； ❖ 市场的力量使报酬率趋于平均化，没有实际利 润特别高的项目。利润高，则竞争激烈，使利润 下降，因此高报酬的项目必然风险大； ❖ 额外的风险需要额外的报酬来补偿。
17
离散型分布
0.4 0.35
0.3 0.25
0.2 0.15
0.Байду номын сангаас 0.05
0
概率
-60 15
90
投资项目A的报酬分布
0.4 0.35
0.3 0.25
0.2 0.15
0.1 0.05
0
概率 10 15 20
投资项目B的报酬分布
18
连续型分布
19
3.计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权 平均得到的报酬率，是反映集中趋势的一种量度。
1)按风险是否可以分散，分为系统风险和非系统风险
系统性风险（不可分散风险、市场风险） 指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损
失的可能性。 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投
资者无法通过多样化投资予以分散的。 政策风险：不能理解和领会政策带来的风险； 市场风险：由于买卖双方供求不平衡带来的风险； 购买力风险：由于通货膨胀带来的风险； 利率风险（货币风险）：由于利率变动带来的风险。
概率 50% 30% 20%
11
不确定型决策
决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且 对其可能出现的概率也不清楚。
在财务管理中，通常为不确定性决策规定一些主观 概率，以便进行定量分析；不确定性规定了主观概 率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管
理中，对风险和不确定性并不作严格区分。
例：A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票，若 该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬； 若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为 100%，但能否找到煤矿并不知道。
视为风险。
3
风险不仅包括负向效应的不确定性，还 包括正向效应的不确定性。风险的概念比
危险广泛，包括了危险，危险只是风险的 一部分。风险的另一方面即正面效应，可 以称为“机会”。人们对于机会，需要识 别、衡量、选择和获取。
理财活动不仅要管理危险，还要识别、 衡量、选择和获取增加企业价值的机会。
4
2.风险的种类
6
2)从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它
是任何商业活动都有的，也叫商业风险。经营风 险主要来自：市场销售、生产成本、其他等。 财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带 来的风险，也叫筹资风险。
7
（二）报酬的含义与类型
● 报酬一般是指初始投资的价值增量
在一个完善的资本 市场中，二者相等
预期报酬率 (Expected Rates of Return)
投资者在下一个时期所能获得的报酬预期
两者之间的差异 越大，风险就越
大，反之亦然
9
（三）财务决策的类型
按风险的程度，企业财务决策分为三种类型： 1、确定型决策 2、风险型决策 3、不确定型决策
确定型决策
资产定价理论：投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
2
1、含义:预期结果的不确定性
1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性；
2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股
理
票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等；
解
3、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定
时期内”的风险；
4、在实务领域对风险和不确定性不做区分，都
第二章 财务管理的 价值观念
❖ 资金时间价值 ❖ 投资风险报酬 ❖ 证券估价
1
第二节 风险报酬
一、风险与报酬的概念
（ 《现代汉语词典》：风险是 “可能发生的危险”。
一
）
注会：风险是预期结果的不确定性。
风 险
既包括危险，又包括机会。
的 概
财务上：风险是发生财务损失的可能性。
念 投资组合理论：风险是指投资组合的系统风险。
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例：A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
10
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的 可能性（概率）的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
● 报酬的表示方法
会计流表示——利润额、利润率 现金流表示——净现值、债券到期报酬率、股票持有报酬率等
必要报酬率
预期报酬率
实际报酬率
注意 区分
8
必要报酬率 (Required Rate of Return)
投资者进行投资要求的最低报酬率 必要报酬率=无风险报酬+风险溢酬
实际报酬率
在特定时期实际获得的报酬率， 它是已经发生的，不可能通过这 一次决策所能改变的报酬率。
5
非系统性风险（可分散风险、公司特别风险） 是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素
所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此 可以通过多样化投资来分散。 信用风险：由于信用活动中违约带来的风险； 经营风险：由于预期利润目标没实现带来的风险； 财务风险：由于融资带来的风险； 混合风险：特有风险的组合风险。
(1)0≤Pi≤1；
n
(2) p i 1 i 1 必然事件的概率等于1 不可能事件的概率等于0 16
2. 离散型分布和连续型分布 如果随机变量(如报酬率)只取有限值，并且对
应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散 分布。
实际上，出现的经济情况远不止几种，随机变 量（如报酬率）有无数可能的情况会出现。如果 对每种情况都赋予一个概率，并分别测定其报酬 率，则可用连续型分布描述。（近似呈正态分布）
14
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券
投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
%
风险
15
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi，则概率分布必须符合以下两个要求：
风险报酬的概念
在不考虑通货膨胀的因素下，投资者由于冒 着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额 外报酬，又称投资风险价值。
风险报酬的表示方法： 风险报酬率 风险报酬额
如果把通货膨胀因素抽象掉 投资报酬率＝时间价值率＋风险报酬率
13
风险与报酬的关系
❖ 个别项目的风险和报酬可以转换，可以选择高 风险、高报酬的方案，也可以选择低风险低报酬 的方案； ❖ 市场的力量使报酬率趋于平均化，没有实际利 润特别高的项目。利润高，则竞争激烈，使利润 下降，因此高报酬的项目必然风险大； ❖ 额外的风险需要额外的报酬来补偿。
17
离散型分布
0.4 0.35
0.3 0.25
0.2 0.15
0.Байду номын сангаас 0.05
0
概率
-60 15
90
投资项目A的报酬分布
0.4 0.35
0.3 0.25
0.2 0.15
0.1 0.05
0
概率 10 15 20
投资项目B的报酬分布
18
连续型分布
19
3.计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权 平均得到的报酬率，是反映集中趋势的一种量度。
1)按风险是否可以分散，分为系统风险和非系统风险
系统性风险（不可分散风险、市场风险） 指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损
失的可能性。 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投
资者无法通过多样化投资予以分散的。 政策风险：不能理解和领会政策带来的风险； 市场风险：由于买卖双方供求不平衡带来的风险； 购买力风险：由于通货膨胀带来的风险； 利率风险（货币风险）：由于利率变动带来的风险。
概率 50% 30% 20%
11
不确定型决策
决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且 对其可能出现的概率也不清楚。
在财务管理中，通常为不确定性决策规定一些主观 概率，以便进行定量分析；不确定性规定了主观概 率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管
理中，对风险和不确定性并不作严格区分。
例：A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票，若 该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬； 若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为 100%，但能否找到煤矿并不知道。
视为风险。
3
风险不仅包括负向效应的不确定性，还 包括正向效应的不确定性。风险的概念比
危险广泛，包括了危险，危险只是风险的 一部分。风险的另一方面即正面效应，可 以称为“机会”。人们对于机会，需要识 别、衡量、选择和获取。
理财活动不仅要管理危险，还要识别、 衡量、选择和获取增加企业价值的机会。
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2.风险的种类
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2)从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它
是任何商业活动都有的，也叫商业风险。经营风 险主要来自：市场销售、生产成本、其他等。 财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带 来的风险，也叫筹资风险。
7
（二）报酬的含义与类型
● 报酬一般是指初始投资的价值增量
在一个完善的资本 市场中，二者相等
预期报酬率 (Expected Rates of Return)
投资者在下一个时期所能获得的报酬预期
两者之间的差异 越大，风险就越
大，反之亦然
9
（三）财务决策的类型
按风险的程度，企业财务决策分为三种类型： 1、确定型决策 2、风险型决策 3、不确定型决策
确定型决策
资产定价理论：投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
2
1、含义:预期结果的不确定性
1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性；
2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股
理
票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等；
解
3、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定
时期内”的风险；
4、在实务领域对风险和不确定性不做区分，都
第二章 财务管理的 价值观念
❖ 资金时间价值 ❖ 投资风险报酬 ❖ 证券估价
1
第二节 风险报酬
一、风险与报酬的概念
（ 《现代汉语词典》：风险是 “可能发生的危险”。
一
）
注会：风险是预期结果的不确定性。
风 险
既包括危险，又包括机会。
的 概
财务上：风险是发生财务损失的可能性。
念 投资组合理论：风险是指投资组合的系统风险。
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例：A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
10
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的 可能性（概率）的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
● 报酬的表示方法
会计流表示——利润额、利润率 现金流表示——净现值、债券到期报酬率、股票持有报酬率等
必要报酬率
预期报酬率
实际报酬率
注意 区分
8
必要报酬率 (Required Rate of Return)
投资者进行投资要求的最低报酬率 必要报酬率=无风险报酬+风险溢酬
实际报酬率
在特定时期实际获得的报酬率， 它是已经发生的，不可能通过这 一次决策所能改变的报酬率。
5
非系统性风险（可分散风险、公司特别风险） 是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素
所引起的。由于这些因素的发生是随机的，因此 可以通过多样化投资来分散。 信用风险：由于信用活动中违约带来的风险； 经营风险：由于预期利润目标没实现带来的风险； 财务风险：由于融资带来的风险； 混合风险：特有风险的组合风险。
(1)0≤Pi≤1；
n
(2) p i 1 i 1 必然事件的概率等于1 不可能事件的概率等于0 16
2. 离散型分布和连续型分布 如果随机变量(如报酬率)只取有限值，并且对
应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散 分布。
实际上，出现的经济情况远不止几种，随机变 量（如报酬率）有无数可能的情况会出现。如果 对每种情况都赋予一个概率，并分别测定其报酬 率，则可用连续型分布描述。（近似呈正态分布）
14
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券
投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
%
风险
15
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi，则概率分布必须符合以下两个要求：