贵州茅台股票价值分析报告

收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。且由该
公司2012年最新公报的第一季度报告：收入达到60.16亿元,同比42.54%,
净利达到29.69亿元,同比57.60%,对应EPS 为2.86元。预收账款减少12.55
亿元。不难看出，茅台酒业绩略超市场预期，其在我国白酒制造业的龙
头地位不可动摇。
2、偿债能力
图3-1.贵州茅台2011年与2012年偿债能力的对比
图3-2. 贵州茅台与整个行业偿还能力的对比
由上面两图得到贵州茅台的速动比率和流动比率都较去年同期高 0.68和0.96，表明贵州茅台各项流动资产的流动性有所提高，流动资产 变现能力增强，即短期偿债能力强。但是这两个指标都有些过高，也许 存在着流动资产过剩未能有效利用的可能性，或者是账上现金及应收账 款占用资金过多，这会增加企业的机会成本。
机会去投资股票。但是，股市有风险，投资者在投资股票的时候仍然要 慎重投资。
4、结合十八届三中全会金融市场改革计划，论述金融市场化对我 国股市的影响。
答：十八届三中全会后的全方位改革以金融市场改革为龙头，人民 币汇率加快实现自由浮动；民营银行降低门槛；国有企业市场化、全部 实行股份制，包括军工企业也要实行股份制；国进民进新解读，打破国 有企业高度垄断格局，重点行业对民营企业开放。中国经济必须重回市 场的轨道。市场是实现资源有效配置的基础机制，然而经济发展作为一 个动态过程需要经历结构的调整，包括产业升级、多元化及配套的软硬 件设施的改进。除了有效的市场机制，政府应该在结构转型的过程中发 挥积极的作用。李克强强调，市场是看不见的手，政府是看得见的手， 我们不能让看得见的手成为“闲不住的手”。
1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该 股票是否适合买进（2000字左右）
贵州茅台股票价值分析报告
一、公司简介
国酒贵州茅台（股票代码：600519）作为制酒行业的龙头，经过不断
的努力，终于在2001年8月27日在上海证券交易所挂牌上市。
贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发
证券投资学 期终考试 试题
姓名： 蓝淼竹 学号： 201100000000000 班级： 国本一
1、结合网上股票模拟情况，选一只股票，运用技术分析方法，判断该 股票是否适合买进（2000字左右）（50分）。 2、结合基本面分析和技术面分析作业的完成以及网上股票模拟，谈谈 自己的心得体会。（不少于500字）（20分） 3、结合我国当前的财政货币政策，论述其对股市的影响及应采取的投 资策略（15分）。 4、结合十八届三中全会金融市场改革计划，论述金融市场化对我国股 市的影响（15分）。
对股市的影响即股票价格会随国民生产总值的升降而涨落。 应采取的策略：一是适当增加财政赤字和国债规模。目前我国债务 负担率相对较低，今年增加赤字后，赤字率在2%左右，总体上处于安 全水平。二是结合税制改革完善结构性减税政策。重点是加快推进营业 税改征增值税试点工作，完善试点办法，适时扩大试点地区和行业范 围。三是着力优化财政支出结构。继续向教育、医药卫生、社会保障等 民生领域和薄弱环节倾斜，严格控制行政经费等一般性支出，勤俭办一 切事业。四是继续加强地方政府性债务管理。妥善处理债务偿还和在建 项目后续融资问题，积极推进地方政府性债务管理制度建设，在当前我 国这一政策环境下，会导致市场资金流量的增加，从而影响证券市场行 情的发展。它会促进证券行业的发展，也会促进股票市场的发展。股票 投资者由于手中持有的资金增加便会转而走向投资领域，而股票一直是 人们关注和热衷的，所以很多人会把手中的闲散资金用来投资股票市 场，增加股市的发展， 国家的货币政策调整会直接而迅速的影响证券 市场，进而影响股市的发展。由于国家政策的实施，当前股市发展前景 看好，而投资者手中也会有一些闲散资金存在，所以，为了适应国家政 策的实施，让自己手中的钱能够盈利而不是等着贬值，就要抓住这个好
2、同行比较
图1-1.贵州茅台2012年以来的市场表现
代码
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
简称
最近1个月 最近3个月 最近6个月 今年以来 累计涨跌 累计涨跌 累计涨跌 累计涨幅
600519 BK0477 000300
幅 贵州茅台 3.53% 酿酒行业 -2.87% 沪深300 -5.00%
幅 19.53% 2.02% -5.25%
幅 19.60% 6.28% 0.83%
23.63% 19.52% 7.61%
图1-2.贵州茅台与整个行业2012年第一季度比较
图1-3贵州茅台与整个行业主要指标对比
图1-4.贵州茅台与整个行业的市场表现
由图1-1、1-2可以看到，贵州茅台在酿酒业中处于优势地位，其中 今年以来的涨幅一直为正数，处于长期上升阶段。再由图1-3看到，截 至2012-03-31该公司的毛利率为91.99%高于行业毛利率有2倍多，净利 率更是行业的5倍多，说明贵州茅台主营业务活动获利能力强，还有较 大的获利空间。从整个行业在市场上的表现来看（图1-4），该公司表 现大大超出标准行业的水平，贵州茅台的龙头地位不可撼动。
3、贵州茅台的股本构成状况
三、财务分析 以贵州茅台2010年—2012年第一季度的数据进行分析，数据来源 于贵州茅台的年报和季报。
1、盈利能力
图2-1.贵州茅台2012年与2011年同期利润比较
图2-2. 相关指标对比
由图2-1、2-2的数据可见，贵州茅台在2012年第一季度的营业收入 突破60亿元，同比增长42.54%，利润总额上涨57.30%，净利润上涨 57.16%，这些数据显示了贵州茅台的销售量增大，这可能是公司的营销 策略的改变引起。同时也表明了该公司在高端白酒的销售市场上占有很 大的市场份额，企业竞争优势明显，市场发展前景良好。此外，净资产 收益率也较去年有所上涨，由11年的9.29%上升到12年的10.62%，表明 贵州茅台资产的利用效率越来越高。
但从整个行业来看，该公司的这些指标都处于低水平，远远低于 市场均值。且从历年数据来看，该公司营运能力有所减弱，处于不利地 位。应考虑改善资产经营的结构或调整公司内部管理，从而提高资产的 运营质量。
四、报告总结 综合上述对贵州茅台各方面的分析可得，贵州茅台的财务状况较 好，产品呈多元化态势，主营业务盈利能力强，业绩显著，长期偿债能 力较强，成长性积极，市场占有率高，处于行业的垄断地位。但也存在 着资本营运率低，资产结构有待优化，公司内部管理有待加强等问题。 但在2012年的股东大会上通过的一些建设项目将在未来使得该公司经营
天53度）、低度茅台酒、王子酒、迎宾酒等。 二、行业分析
1、行业地位
自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业
的竞争优势：
该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国
家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企
业。
该公司为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者，其销售
而与同行相比，其总资产规模较大，营业收入和净利润都较行业平 均水平高，在行业中名列前茅，竞争优势突出。
4、营运能力
图5-1. 贵州茅台近两年营运能力对比
图5-2.贵州茅台与整个行业营运能力的对比
由上图可得应收账款周转率和存货周转率都较去年同期高，说明 该公司的应收账款次数较去年多，流动性有所提高，坏账损失减少，存 货所占资金使用效率有所提高，资金占用水平低，变现能力增强，营运 能力有了提高。另外，该公司的总资产周转率和流动资产周转率都较去 年有所提高，这是由公司的营业收入、净利润的增加引起的（具体数据 可有前面分析得到）。
状况变得更好，同行竞争优势更突出，未来市场发展前景较好，投资价 值较高,适合买进。
2、结合基本面分析和技术面分析作业的完成以及网上股票模拟， 谈谈自己的心得体会。
答：基本面分析是基于供给与需求的关系原理，通过对产需两个环 节中的各要素进行分析来理解当前价格并推测未来趋势。技术面分析是 通过对包含市场行为的价格、成交、持仓等数据的分析，来理解当前走 势并判断未来。基本面分析考虑的是供给与需求双方的力量对比，侧重 现货贸易规律。技术面分析考虑的是卖方力量与买方力量的对比，侧重 期货买卖行为。基本面分析通过对供给与需求两方面因素的分析来理解 当前价格，并推测以后走势。而技术面分析则是通过对期货交易的价 格、成交、持仓情况的分析来理解当前并推测以后。他们的侧重点不 同，但道理类似。往往我们在价格出现不利波动的时候，就开始怀疑自 己最初的判断。怀疑的精神是正确的，但最好是从同一角度来分析。市 场往往有很多面，利空利多的因素总是同时存在的。事实上，如果愿 意，任何时候都可以找到支持自己想法的因素，但是不能因此而忽略了 其他的因素。我们先通过基本面分析，找出某个确定周期内对价格影响 最大的因素，然后分析这一主要因素将对价格产生怎样的影响，其他次 要因素在何种情况下可能转化成主要因素。通过这样的分析来确定做多 还是做空。然后确定什么时候应该进行这笔交易。这时候主要参考技术 面分析。
在资本市场层面，中央确定的改革力度将“远超预期”，明确指出要 健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权 融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。
长远看，注册制改革有利于增加资本市场的供应，发行价格估值 更进一步下移，更加有利于投资者。同时，还强化了券商、会计师和律 师事务所的责任。键是相关监督流程和法律配套措施要跟上，包括证券 法律的修改、集体诉讼的流程，如果这些后期配套措施无法跟上，那么 推行注册制就是一个悲剧。
而在考虑应该什么时候结束交易以及终止该交易计划的时候，则综 合基本面情况和技术面情况，如果基本面分析得到的结论并没有改变， 而技术面分析给出了必须离场的信号，则离场后，仍需继续关注是否会 出现新的入场信号。而如果基本面分析显示市场条件已经发生了改变， 则终止该计划。
无论怎样，在投资市场永远要跟着趋势走才可以赚到钱。简单的
说，基本分析指明方向，技术分析指明基本方向前进路上的曲曲弯弯的 路程。基本分析和技术分析的结合才可以提高趋势预测的命中率。
3、结合我国当前的财政货币政策，论述其对股市的影响及应采取 的投资策略。
答：股市作为经济发展的晴雨表,其发展和运行质量反映经济发展 的速度和效率,也受制于经济政策的影响。我国当前实行的是积极财政 政策与适度宽松货币政策。积极的财政政策，就是通过扩大财政支出， 使财政政策在启动经济增长、优化经济结构中发挥更直接、更有效的作 用。适当宽松的货币政策意在增加货币供给，在继续稳定价格总水平的 同时，要在促进经济增长方面发挥更加积极的作用。
资产负债率由11年的29.56%下降到12年的21.64%，表明公司长期 偿债能力增强。且在同行来看，该公司的长期偿债能力虽微弱波动，但 还是具有较强的偿债能力，在行业中具有优势。
3、成长能力
图4-1.贵州茅台近两年同期成长能力对比
图4-2.贵州茅台与同行间成长能力的对比
由上面两图得贵州茅台的总资产扩张率较去年下滑，可能是资金周 转紧张造成。但主营业务增长率和净利润增长率却有所提高，这表明公 司的成长能力较好，虽总资产规模有所缩减，但营业状况良好。
《证券法》的修改已经正式纳入2014年的证监会规划当中，成为明 年工作的重点内容，这将为推行“注册制”等根本性改革扫清障碍。
试题完成要求如下： 1、 不得完全抄袭，要对搜集资料进行加工整理，本次如果出现完全 一致的，零分计，绝不姑息； 2、 题目一必须结合购入股票的实际情况，样本时间节点必须是最新 的，所分析结果具有实际的指导意义，否则至少扣一半分； 3、 作业可以手写，也可以打印，题目必须保留，作为首页； 4、 元旦前必须将作业完成上缴，逾期不候！ 5、 其他未尽要求答疑时具体解释。
行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增
至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了
注册资本变更登记手续。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食
品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制
开发。
其主要产品：不同年份的陈年茅台酒、普通茅台酒（如五星53度、新飞