格力电器股份有限公司偿债能力分析

格力电器股份有限公司偿债能力分析（作业一）

一、公司概况

1.1公司简介

珠海格力电器股份有限公司（股票代码000651），简称格力电器，英文缩写为“GREE”，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股家电企业，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品。如图1-1所示，目前在格力主营业务中，空调以80%的占比构成其绝对核心业务板块。

图1-1格力电器主营业务构成

格力集团成立于1985年3月，最初是一家集体所有制小装配厂，经过32年的发展，在技术、服务、管理方面锐意创新，目前已成为国内白家电行业龙头企业，形成工业、房地产、石化三大板块综合发展的格局，成为国营企业的优秀代表，并于2015年位列“福布斯全球上市公司2000强”第385位。

1996年11月18日，格力电器在深圳证券交易所上市，至今已有21年之久。在这21年的发展过程中，宏观环境和行业环境都发生巨大变化，而格力电器却始终处于家电行业领先地位，不论在产品还是资本市场上，都为不同利益主体带来了良好回报，这一方面是由于整体市场环境良好，另一方面也是格力电器战略调整并良好经营的结果。

图1-2格力电器和市场组合的累积收益率比较

图1-2为格力电器和市场组合（沪深A股综合、深证综指、上证指数）的累积收益率趋势图，自2005年以后，格力电器的累积收益率远大于三个市场组合的累积收益率，受2008年金融危机影响，其累计收益率有所降低，但在危机过后，尤其是从2011年至2015年，格力电器投资报酬率迅速反弹，持续上升，势头强劲，远超市场组合的表现。格力如此卓越的市场表现是市场对格力的认可，而这是由格力的企业活力、盈利增长潜力及良好经营业绩带来的。

1.2 公司历史沿革

格力电器是由珠海的两家小国有企业（海利空调和冠雄塑料）于1991年合并而成，当时它只有一条年产量仅万台的窗式空调生产线。但是格力在朱江洪董事长的领导下，克服种种困难，制造了适销对路的家用空调，深受广大消费者的青睐，赢得了市场先机，树立了“格力”的品牌形象，为公司以后的发展奠定了良好的基础。在公司的创业发展阶段，格力不仅狠抓质量，建立完善了质量管理体系，同时现任董事长董明珠还对公司的市场营销模式进行创新，独创了“区域性销售公司”这一全新的营销模式，取得了巨大成功。

上市以来，公司保持了经营规模和业绩的持续、稳定增长，从1997年到2016年，营业收入从34.52亿元增加到1083.03亿元，净利润从2.16亿元增加到155.25亿元，总资产从1997年底的19.8亿元上升到2015年底的1823.7亿元。

自1991年正式成立以来，格力电器已经发展成为全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，其业务遍及全球100多个国家和地区。随着时间和环境的变化，格力电器及时调整自己的管理模式并重视技术创新，从而使其经营取得了优异成绩，其主要的经营发展过程如下图1—3所示：

图1-3 格力电器历史沿革

1.3 公司组织架构

格力电器的组织结构属于事业部型的组织架构，各事业部相对独立自主经营，使其拥有充分的运营决策权力。公司以职能为基础划分成多个事业部，分别负责技术、采购、生产、质量、财务、人事、销售等各项工作，财务上独立核算。在技术方面，公司划分出了技术开发部、科学管理部、中央空调部和研究所。在采购方面，公司划分出了采购供应部和仓储运输部。为了加强控制，降低组织的管理跨度，以上各部门分属于六位高级经理（副总经理或总经理助理）直接管辖，每位高级经理都拥有充分的运营决策权力，并直接向总经理报告工作。从整个组织的层次来看，该组织结构比较适用于格力电器这种规模较大、技术复杂、品种繁多的大型企业。

图1-4格力电器组织结构图

二、偿债能力分析

（一）趋势分析

偿债能力指标(%) 2014-12-31 2015-12-31 2016-12-31

流动比率(%) 1.11 1.07 1.13

速动比率(%) 1.03 0.99 1.06

现金比率(%) 50.32 78.86 75.36

利息支付倍数(%) -1677.93 -672.99 -282.44

资产负债率(%) 71.11 69.96 69.88

流动比率、速动比率和现金比率是常用的用来衡量企业短期偿债能力的指标，格力电器的流动比率从2015年的1.07增加到2016年的1.13，速动比率从2015年的0.99增加到

2016年的1.06，但是现金比率从2015年的78.86，减少到了2016年的75.36，从指标来看，企业短期偿债能力较差，但是在具体分析时，应当考虑到格力电器的实际经营情况。作为一家家电制作企业，在日常的生产经营过程当中对生产设备、材料赊购需求较大，因此短期流动负债较多，但是格力电器的销售业绩较好，货款回收速度在业内处于领先水平，因此综合考虑这些情况，企业的短期偿债能力尚可接受。

格力电器的资产负债率在2016年为69.88，同比2015年变化不大，这一资产负债率水平较高，说明格力电器的长期偿债能力较差，企业需要加强相关债务风险的防范，降低债务水平。

（二）行业比较分析

图2-14速动比率趋势图

比较格力电器、青岛海尔的速动比率，如图2-14所示。格力电器近五年的速动比率在1上下徘徊，较为稳定，说明格力短期资产和负债的管理和控制能力较强，流动性水平基本在可控范围内，而海尔和美的该指标波动更大。对比三家企业可知，格力电器的经营表现更为稳定，其短期偿债能力更强，面临的财务风险相对更小。格力电器流动资产主要是有组成，流动性强，可以快速偿还流动负债，但若考虑到流动资产利用效率的高低，过高流动资产代表现金资产获利能力不高，增加企业机会成本。

资产负债率也被称为财务杠杆率，是负债总额占企业资产总额的百分比。这个指标反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小,反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度,也反映了企业举债经营的能力。从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。一般认为，资产负债率的适宜水平是40%～60%。

图2-15资产负债率趋势图