期权风险控制
金融市场中的期权定价与风险管理
金融市场中的期权定价与风险管理在金融市场中，期权定价和风险管理是投资者和交易者必须了解和掌握的重要概念和技巧。
期权是一种金融衍生品，它赋予买方在未来的特定时间内以指定价格购买或出售标的资产的权利。
期权的价格由多种因素决定，包括标的资产价格、行权价格、剩余时间、波动性和利率等。
同时，期权的交易也伴随着各种风险，投资者和交易者需要有效管理这些风险，以保护自身的利益。
期权定价是指确定期权价格的过程。
在金融市场中，期权的买方通常支付一定的费用购买期权合约，这个费用就是期权的价格。
期权价格的确定涉及到了众多因素，其中最重要的是标的资产价格。
如果标的资产价格高于行权价格，则期权被认为是实值期权；如果标的资产价格低于行权价格，则期权被认为是虚值期权。
实值期权价格高于虚值期权价格，并且随着期权价格越来越接近实值，价格会逐渐增加。
此外，剩余时间也会影响期权价格，剩余时间越长，期权价格越高。
波动性是另一个重要因素，波动性的增加会使期权价格上升，因为高波动性意味着标的资产更有可能在未来价格变化较大，从而使期权有更大的收益空间。
利率也会对期权价格产生影响，通常情况下，利率越高，期权的价格越高。
在金融市场中，期权的买卖双方都面临一定的风险。
买方希望通过购买期权合约获取利润，但如果标的资产价格在期权到期时不利于买方，则购买期权的成本将损失。
卖方则承担着无限的潜在风险，如果标的资产价格在期权到期时不利于卖方，则卖方可能面临无限的亏损。
因此，为了降低风险，投资者和交易者需要进行有效的风险管理。
为了管理期权交易中的风险，投资者可以采取一系列的策略和方法。
首先，投资者可以进行期权定价模型和风险度量模型的分析，以评估期权的价格和风险水平。
常用的期权定价模型包括Black-Scholes模型和Binomial模型等。
这些模型可以通过计算得出期权的理论价值，以供投资者和交易者参考。
同时，投资者还可以使用各种风险度量模型，如价值-at-Risk（VaR）和条件VaR等，来评估期权的风险水平。
期权管理制度
期权管理制度一、引言期权是一种金融工具，允许持有人在未来的特定时间内以特定价格购买或出售资产。
为了规范和有效管理期权交易，企业需要建立一套完善的期权管理制度。
本文将介绍期权管理制度的重要性以及建立和执行该制度的关键步骤。
二、期权管理制度的重要性1. 风险控制：期权交易涉及潜在的风险，如果没有相应的管理制度，企业可能无法有效地控制和减轻风险，从而可能造成巨大的损失。
2. 公平公正：期权管理制度确保在企业内部的期权分配和行使过程中公平公正，不偏袒任何一方，维护员工之间的公平竞争环境。
3. 激励机制：通过规范的期权管理制度，企业可以将期权作为一种激励机制，以吸引和留住有才华的员工，激发员工的积极性和创造性，进一步推动企业的发展。
三、建立期权管理制度的关键步骤1. 立项与批准：企业应当明确建立期权管理制度的意图，并由高层管理层批准。
在批准过程中，需要考虑诸如公司规模、经营特点、员工结构等因素，并确保制度与公司整体战略相一致。
2. 设计制度框架：制定期权管理制度的具体指导方针和规则，包括期权授予对象、授予方式、权益行使规则、期权行使条件等。
此外，还应当明确期权授予的数量和时间段等具体细节。
3. 内部沟通与培训：在制度实施前，企业需要进行充分的内部沟通和培训，确保员工对期权管理制度的理解和接受。
同时，提供必要的培训和指导，使员工了解期权的基本知识和交易流程。
4. 制定风险控制措施：企业应当制定相应的风险控制措施，以降低期权交易的风险。
这包括设置限额、设定风险警示线、控制期权行使频率等。
同时，建立完善的风险监控体系，及时预警和处置潜在的风险。
5. 监督与评估：建立监督和评估机制，定期对期权管理制度进行评估和调整。
通过监督和评估，发现存在的问题，并及时采取相应的措施加以解决，确保期权管理制度的实施效果。
四、总结期权管理制度是规范和有效管理期权交易的重要手段。
通过建立一套完善的期权管理制度，企业可以控制风险、实现公平公正、激励员工，并推动企业的发展。
股票期权业务合规与风险管理办法
股票期权业务合规与风险管理办法股票期权业务合规管理办法第一章总则第一条为促进公司股票期权业务的合规管理，增强自我约束，有效防范合规风险，实现公司股票期权业务持续、规范、健康发展，制定本办法。
第二条公司开展股票期权业务应符合法律、法规、规章及其他规范性文件、行业规范和自律规则、公司内部规章制度，以及行业公认并普遍遵守的职业道德和行为准则，建立并落实全面、规范、可行的管理制度、经营管理体系和员工执业行为规范。
第三条公司将股票期权业务纳入日常合规管理体系。
股票期权业务合规管理覆盖公司股票期权业务相关部门、分支机构以及全体股票期权业务工作人员,贯穿公司股票期权业务的决策、执行、监督、反馈等各个环节。
第二章组织架构与职责分工第四条公司董事会、监事和高级管理人员依照法律、法规和公司章程规定，履行与股票期权业务合规管理有关的职责，对公司股票期权业务合规管理的有效性承担责任。
第五条首席风险官对公司及工作人员股票期权业务运营管理及执业行为的合规性进行审查、监督和检查。
第六条合规审计部对首席风险官负责，按照公司有关规定和首席风险官的安排，具体履行股票期权业务合规管理职责。
第七条期权业务相关部门依据各自职责具体实施股票期权业务的合规管理。
第八条各分支机构根据公司股票期权业务的规定和要求，在公司总部的集中管理下，严格按照股票期权业务操作规程，具体负责受理客户股票期权业务申请、资质初审、投资者教育、风险揭示、签约等业务操作，对本机构开展股票期权业务的执业行为合规性进行监管管理，并对合规管理的有效性承担责任。
第九条从事股票期权业务的分支机构负责人是本机构股票期权.业务第一合规责任人，负责本机构股票期权业务合规管理工作。
第十条公司全体股票期权业务工作人员应熟悉股票期权业务有关的法律、法规，主动识别、控制其执业行为的合规风险，并对其执行行为的合规性承担责任。
第三章合规管理第十一条与股票期权业务相关的法律、法规和准则发生变动时，合规审计部及时督导公司相关部门评估其对股票期权业务合规管理的影响，并修改、完善有关管理制度和业务流程。
股票期权合规与风控管理方案
股票期权合规与风控管理方案1公司风险管理概述股票期权风险管理的目标是将期权业务风险控制在可承受的合理范围内，实现公司各种风险最小化。
在公司董事会制订的公司总体风险控制政策、策略的指导下，通过建立、健全-•整套行之有效的风险管理政策和制度，识别、度量和评估风险，优化风险组合，建立风险预警系统，制定风险防范及化解措施，形成系统而行之有效的风险控制机制，促进公司股票期权业务的发展与风险承受能力的平衡，实现公司经营目标和发展战略，不断提升股东价值。
1.1风险管理制度一、建立期权业务的决策授权制度，对客户交易权限进行逐级审批。
二、建立营业部和客户选择标准、客户分类标准，并据此选择从事期权业务的营业部和客户。
三、建立期权业务逐日盯市、预警、强制平仓和大户报告制度，对股票期权业务风险进行严格把控。
公司对股票期权交易实行盘中盯市，全面监控投资者保证金以及持仓情况，并针对相关预警信号及时作出反应。
如果日终清算后客户的保证金不足，则第一时间通知客户，并使客户在次一交易日上午前补足保证金。
对未补足保证金，公司向客户下达强行平仓通知，并对客户持仓进行强行平仓。
此外，公司将对持有某品种合约的持仓量达到其持仓限量80%以上（含80%）的客户向上交所报告其资金情况、头寸情况、交易用途等。
根据上交所的规定，具体报告内容包括但不限于结算参与人名称、结算参与人号、客户名称和客户号、合约代码、持仓量、保证金、可动用资金等。
四、建立以净资本为核心的期权业务风险控制指标体系。
公司以自有资金进行的个股期权交易，资金供给的最大限额由净资本大小决定。
在最大限额内，公司根据自身的资金配置、风险偏好等综合因素，决定个股期权交易的资金限额。
五、建立期权业务风险报告和外部信息报送制度，股票股期权相关业务和管理部门在业务运行、管理活动中发现的风险问题和隐患，应及时通报风险管理部门，并按照公司风险管理制度的规定进行风险提示、报告。
六、开展期权业务的各部门制定相应的突发事件应急预案。
上海证券交易所期权全真模拟交易风险控制实施细则
上海证券交易所期权全真模拟交易风险控制实施细则文章属性•【制定机关】上海证券交易所•【公布日期】2013.12•【文号】•【施行日期】2013.12•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文上海证券交易所期权全真模拟交易风险控制实施细则（2013年12月本细则仅供个股期权全真模拟交易阶段使用。
个股期权全真模拟交易期间，各参与主体依据本细则进行的个股期权模拟交易及其成交结果，以及本所根据本细则对各参与主体模拟交易活动进行的监督管理，均不产生实际法律效力。
）第一章总则第一条为了保障期权全真模拟交易的正常进行，加强风险管理，制定本细则。
第二条期权交易风险管理实行保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、结算互保金制度和风险警示制度。
第三条在上海证券交易所（以下简称上交所）市场进行期权全真模拟交易的期权经营机构及其客户，应当遵守本细则。
第二章保证金制度第四条期权交易实行保证金制度。
第五条中国结算向结算参与人收取的保证金分为结算准备金和维持保证金。
保证金采取分级收取方式，中国结算向结算参与人收取，结算参与人向客户、非结算参与人收取，非结算参与人向客户收取。
第六条结算准备金是指结算参与人在衍生品保证金账户中为了期权交易结算预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。
结算准备金以现金形式缴纳，且设置最低余额。
第七条维持保证金是指结算参与人存入衍生品保证金账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。
第八条每个交易日日终，中国结算按上交所公布的最新结算价格计算并向结算参与人收取其应当缴纳的维持保证金。
每个交易日开盘时，中国结算向上交所提供结算参与人保证金可用余额数据。
上交所接受结算参与人提交的卖出开仓申报时，在保证金可用余额中记减初始保证金额度。
保证金可用余额不足的，其卖出开仓申报无效。
第九条标的为股票的期权合约，每张合约的初始保证金最低标准的计算公式为：（一）认购期权合约（以下简称认购期权）义务仓开仓初始保证金＝[合约前结算价＋ Max（25%×标的前收盘价-认购期权虚值，10%×标的前收盘价）]×合约单位；（二）认沽期权合约（以下简称认沽期权）义务仓开仓初始保证金＝Min{合约前结算价＋Max[25%×标的前收盘价-认沽期权虚值，10%×行权价]，行权价}×合约单位。
基于期权理财观的风险控制研究
盔Ｌ 通适 险 鳇移 堡 基
它 的指导 意义在 于为食业 建立 一个 能够 计入 成本 费用
的 “ 值 准 备 金 ” 消 除 风 险 。 准 备 金 抵 减 了 净 利 润 从 而 减 减 ， 该
少 了所有者 权益 ， 当于向股 东购买 了一个看跌 期权 。 相 （ ） 利 谋 利 功 能 。 权 市 场 的 交 易 有 套 期 保 值 目的 二 套 期 与 投 机 目的 之 分 ， 机 是 通 过 对 预 测 准 确 程 度 的 要 求 而 承 投 受 风 险 来 获 取 风 险 利 润 的 ； 套 利 是 通 过 推 动 均 衡 状 态 的 而
收益， 但都 要 承担 风险 ， 特别 是期 权 卖方 承担 的 风险 更大 。
因 此 ， 期 谋 利 功 能 必 须 与 风 脸 转 移 功 能 结 合 起 来 ， 能 套 才
管理所 需要 的管理灵 活性 。期权 等值理 财恒 等式为 ：
看 涨 期 权 价 值 ＋ 风 险 资 产 价 值 ＝ 跌 期 权 价 值 ＋ 险 无 看 风 资 产 价 值 持 有 无 风 险 资 产 与 买 权 多 头 的 组 合 ， 持 有 风 险 资 产 与 与 卖 权 多 头 的 组 合 ， 有 相 同 的 理 财 价 值 。 两 者 既 具 有 保 具 险 的 功 能 ， 持 无 风 险 状 态 ， 具 有 投 资 的 功 用 ， 握 获 利 保 又 把
含 着 重 要 的理 财 功 能 。
其指导 意义在 于公 司理财需 要维 持公 司资产 的看涨 期 权， 这个买权 可 以通过拥 有公 司 资产控 制权 、 持有权 益 资本
出 售 权 和 承 担 公 司 债 务 清 偿 义 务 的 组 合 来 维 持 。公 司经 理
期权交易的风险控制
期权交易的风险控制期权交易是一种非常灵活和潜力巨大的投资工具，但它也伴随着一定的风险。
为了最大限度地保护投资者的利益，风险控制在期权交易中显得尤为重要。
本文将讨论几种常见的期权交易风险控制策略，帮助投资者在期权市场中更好地管理风险。
1. 多空策略的利用多空策略是期权交易中常用的风险控制方法之一。
多空策略通过同时持有不同方向的期权，以降低整体风险。
投资者可以通过买入认购期权和认沽期权，利用市场波动获取收益。
当市场上涨时，认购期权的价值会上升，而认沽期权的价值会下降；而当市场下跌时，认沽期权的价值会上升，认购期权的价值会下降。
通过多空策略，投资者可以在市场上涨或下跌时获得收益，从而降低整体风险。
2. 规避方向性风险的对冲策略期权交易中的方向性风险指的是市场的主要趋势与个人预测不符，导致投资者面临亏损的风险。
为了规避这种风险，对冲策略是非常有效的措施。
对冲策略通过同时持有期权和相应的标的资产来实现。
如果投资者认为市场将上涨，可以买入认购期权并同时持有相关标的资产，以确保即使市场不利变化，也不会遭受太大的损失。
同样，如果市场下跌，投资者可以买入认沽期权并同时持有相关标的资产，以降低亏损风险。
3. 限价订单的运用在期权交易中，市场价格的波动可能导致订单执行价格与期望价格之间的偏差。
为了降低这种偏差带来的风险，投资者可以使用限价订单。
限价订单是指设置了特定价格的订单，只有当市场价格达到或超过设定价格时，才会执行。
这样可以确保投资者以他们愿意支付的价格买入或卖出期权，从而确保风险在可控范围内。
4. 分散投资组合的建立分散投资组合是期权交易中重要的风险控制策略之一。
通过将投资资金分散到不同的期权品种上，投资者可以降低风险集中度。
不同的期权品种代表了不同的市场行情和风险水平。
通过合理分散资金，当某个期权品种不利变化时，其他期权品种的盈利能力可以弥补亏损。
5. 定期审视和调整策略在期权交易中，市场行情和风险随时可能发生变化。
期权在企业风险管理中的应用(上)
期权在企业风险管理中的应用（上）引言企业在经营过程中面临各种风险，包括市场风险、竞争风险、汇率风险等。
为了降低风险带来的影响，企业需要采取相应的风险管理措施。
期权作为金融工具之一，可以帮助企业在风险管理中发挥重要作用。
本文将探讨期权在企业风险管理中的应用。
什么是期权期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某一特定时间内以特定价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
在期权交易中，买方购买期权，获得了买入或卖出的权利，而卖方则承担了相应的义务。
期权分为认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有者以买入标的资产的权利，而认沽期权赋予持有者以卖出标的资产的权利。
买方购买期权支付期权费，卖方则获得期权费作为收入。
期权的特点期权具有以下特点：杠杆效应期权的成本相对较低，但却可以获得标的资产的全部价值变动。
因此，期权具有较大的杠杆效应。
如果市场发生大幅波动，期权的价值变动可能远远超过期权费的成本。
限定风险在购买期权时，买方只需支付期权费用，即使标的资产价格出现大幅波动，买方的损失也仅限于期权费。
因此，期权可以帮助企业限定风险。
灵活性期权具有较高的灵活性，可以根据市场变化做出相应的调整。
持有期权的一方可以根据市场情况行使期权或者将期权卖给他人，以获得更好的收益。
期权在企业风险管理中的应用企业在风险管理中可以使用期权来实现以下目标：对冲风险企业面临各种市场风险，如原材料价格波动风险、外汇风险等。
期权可以用来对冲这些风险。
企业可以购买认购期权来对冲原材料价格上涨的风险，或购买认沽期权来对冲外汇汇率下跌的风险。
通过购买期权，企业可以锁定成本或收入，从而降低不确定性。
降低投资风险企业在做出重大投资决策之前，可以使用期权来降低投资风险。
例如，企业打算购买一项新技术设备，但担心设备价格会大幅上涨。
企业可以购买认购期权，在一定价格范围内锁定购买价格。
如果设备价格上涨超过锁定价格，企业可以行使期权以购买设备；如果价格没有上涨，则可以放弃行使期权。
期权交易风控及结算制度案例
期权交易风控及结算制度案例在期权交易中，风控和结算制度是非常重要的，以确保交易的顺利进行并保护投资者的利益。
下面是一个期权交易风控及结算制度的案例，以说明其实施过程和效果。
假设投资者甲在股票期权市场购买了一份认购期权合约，合约标的为股票A，行权价格为10美元，合约到期日为一个月后。
甲在购买合约时支付了一定的权利金，并希望在到期时可以从合约中获利。
为了确保交易的安全性及顺利进行，市场相关机构需要实施一系列风控和结算制度。
首先，市场机构需要设置合适的风险控制限额，例如，甲的投资账户上限为10万元，那么在股票期权交易中，他的风险控制限额可以设置为1万元，即每笔合约的权利金不得超过1万元。
这样可以限制甲在一笔交易中可能承受的风险，避免过度投资。
其次，在交易进行过程中，市场机构应监控投资者的持仓和交易行为，及时采取措施防范可能的风险。
例如，如果甲的持仓达到一定限制，达到了市场机构设定的预警线，则市场机构可以向甲发出警告，并要求甲采取适当的减仓措施，以降低风险。
另外，市场机构应设置合理的交易结算制度，保证合约的清算与结算的顺利进行。
在该案例中，期权合约到期时，甲希望行使权利，以购买股票A。
市场机构需要确保合约行权的流程顺利进行，甲支付行权价款后，市场机构将股票A从持仓账户中转入甲的证券账户。
此外，对于期权合约的结算，市场机构也需要制定相应的规则和制度。
例如，在合约到期后，市场机构应按照约定的结算价将权利金从甲的账户中扣除，并将其转账给合约卖方乙。
这样可以确保合约交易的公平性和透明度。
总的来说，在期权交易中，风控和结算制度的实施是非常重要的。
通过设定风险控制限额、监控持仓和交易行为以及制定合理的交易结算制度，可以保护投资者的利益，防范风险并提高交易的安全性和效率。
以上是期权交易风控及结算制度的案例，详细介绍了如何在期权交易中实施风控和结算制度以及其效果。
通过这些措施，可以确保交易的顺利进行，并保护投资者的利益。
如何利用期权策略进行风险管理
如何利用期权策略进行风险管理期权策略是一种用于风险管理的重要工具，它能够帮助投资者在金融市场中有效地管理风险并获取回报。
在本文中，将探讨如何利用期权策略进行风险管理。
一、期权策略简介期权是一种金融工具，它赋予持有人在未来某个时间点以特定价格购买或出售某种资产的权利。
期权策略是指投资者根据市场情况和自身投资目标而制定的一系列交易计划或操作方法。
二、期权策略的分类1. 覆盖期权策略覆盖期权策略是指在持有某个资产的同时，采取相应的期权交易以进行风险对冲。
常见的覆盖期权策略包括买入看涨期权（购买权）或卖出看跌期权（卖出权）。
这样一来，即使资产价格发生不利变动，也能够通过期权交易来保护利润或减少损失。
2. 复制期权策略复制期权策略是指通过构建一系列其他交易来模拟期权的价值变动。
例如，可以通过同时进行多头期货合约和卖出看涨期权来复制购买权的效果。
这种策略可以提供类似于期权的风险收益特征，但相对于直接购买期权，成本可能更低。
3. 融合期权策略融合期权策略是指将不同类型的期权合并运用以达到风险控制的效果。
常见的融合期权策略包括垂直融合、水平融合和倾斜融合等。
通过在期权的执行价格、到期时间和类型等方面进行组合调整，可以根据市场情况和个人需求来优化风险管理效果。
三、期权策略的应用1. 投机期权策略可以用于投机目的，即利用市场波动来获取利润。
例如，当投资者对某种资产的价格上涨有一定预期时，可以买入相应的看涨期权来获利。
反之，如果预期价格下跌，可以选择购买看跌期权。
2. 对冲期权策略可以用于对冲投资组合的风险。
例如，一家公司拥有大量的特定资产，担心其价值可能下降，可以通过购买相关的看跌期权对冲潜在的损失。
3. 保险期权策略也可以用于保险目的。
一些投资者可能对股票或其他资产的持有价值感到担忧，可以通过购买看跌期权来保护资产免受价格下跌的风险。
四、期权策略的风险与收益虽然期权策略可以帮助投资者有效地管理风险，但也存在风险与收益的平衡。
场外期权的风险管理
场外期权风险管理场外期权作为一种金融衍生品，具有高杠杆效应和灵活性，为企业和投资者提供了更多的投资和风险管理工具。
然而，场外期权也存在着较高的风险，如市场风险、信用风险、操作风险等。
因此，对场外期权进行风险管理至关重要。
本文将探讨场外期权的风险管理方法。
一、市场风险控制市场风险是指由于市场价格波动导致的投资损失。
为了控制市场风险，企业应建立完善的市场风险管理体系，包括定期的市场风险评估、风险限额设定、风险报告和内部控制等。
此外，企业还应密切关注市场动态，及时调整投资组合，以降低市场风险。
二、信用风险管理场外期权的信用风险是指交易对手违约导致的损失。
为了降低信用风险，企业应选择信誉良好的交易对手进行交易，并建立严格的交易对手信用评估体系。
此外，企业还应定期对交易对手进行信用审查，以确保交易的安全性。
三、操作风险管理操作风险是指由于人为因素或系统故障导致的投资损失。
为了控制操作风险，企业应建立严格的风险管理制度，包括内部流程控制、数据安全保护、信息系统维护等。
此外，企业还应加强员工培训，提高员工的业务水平和风险意识。
四、采用合理的对冲策略场外期权投资者可以通过合理的对冲策略来降低风险。
对冲策略包括采用适当的标的资产组合、采用期权合成策略、采用跨式交易策略等。
通过合理的对冲策略，投资者可以在一定程度上降低市场的波动性，从而降低投资风险。
五、利用金融工具进行风险管理除了以上方法外，投资者还可以利用其他金融工具进行风险管理。
例如，投资者可以购买股票指数看跌期权，以对冲潜在的市场下跌风险；或者购买股票指数看涨期权，以对冲潜在的市场上涨风险。
此外，投资者还可以利用其他衍生品工具进行风险管理，如利率互换、外汇掉期等。
这些金融工具可以帮助投资者更好地管理风险，提高投资收益的稳定性。
六、建立完善的内部控制体系最后，企业应建立完善的内部控制体系，包括风险管理制度、内部审计制度等。
通过内部审计制度，企业可以定期对场外期权交易进行审计和评估，确保交易的合规性和安全性。
股票期权业务风险管理办法 股票期权风险控制制度
股票期权业务风险管理办法股票期权风险控制制度第一章总则第一条为规范公司股票期权经纪业务、防范股票期权经纪业务风险,根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》、《上海证券交易所股票期权试点风险控制管理办法》，制定本办法。
第二条公司开展股票期权经纪业务，应当遵守法律法规、部门规章和规范性文件的规定，加强内部控制,切实维护客户资产的安全,防范公司经营风险。
第三条公司股票期权经纪业务风险控制的基本原则：（一）全面性原则：建立包括风险识别、测量、监控、报告、管理和检查在内的一整套程序。
（二）定性与定量原则：合理运用恰当的定性和定量方法，对风险进行识别、计量、监测和控制。
（三）透明性原则：确保业务部门清晰、透明地传达衍生品交易、策略等相关信息，中后台部门及时、准确地完成交易簿记、估值和风险监控。
（四）独立性原则：在前台业务部门和中后台部门间建立有效的隔离机制，风险管理部门独立地评估和监控衍生品经纪业务的风险。
第二章风险控制组织架构第四条公司建立清晰、相对独立的期权业务风险控制组织架构，明确各级风控执行部门的职能和责任。
风险控制相关部门分工：（一）分支机构负责落实合格投资者制度，对所属客户进行风险提示和投资者教育、适当性评估，严把客户准入关。
对客户触及公司预警标准的情况及时与客户联系，提示风险，询问客户下一步操作，并及时向期权经纪业务部反馈。
（二）期权经纪业务部负责分支机构业务准入管理，营销、服务环节的合规监督；负责客户管理，统一审核客户分级、权限、额度；（三）结算部负责建立追加保证金、强行平仓等风险管理制度，对各业务部门风控执行情况进行督导、考核，（四）合规审计部负责统一管理合同文本、业务凭证，对股票期权业务制度及落实情况进行合规检查、督导、考核。
第五条分支机构、期权经纪业务部、结算部应设置专门的股票期权业务风控岗位，责任落实到人。
第三章风险控制制度体系第六条公司建立股票期权合格投资者制度，分支机构不得受理合格投资者之外的业务申请。
期权风险及策略案例分析
02 期权风险分析
CHAPTER
内在风险
价格波动风险
期权价格受标的资产价格、剩余到期时间、波动率等 因素影响，存在较大的波动性。
时间衰减风险
期权价值随时间流逝而逐渐减少，尤其是深度实值或 虚值期权，其时间价值衰减更快。
流动性风险
某些期权可能交易不活跃，导致难以买卖或交易成本 过高。
市场风险
利率风险
操作失误风险
在期权交易过程中，可能 因操作失误导致交易错误 或损失。
流动性风险
买卖价差风险
在期权交易中，买方和卖 方可能面临较大的买卖价 差，影响交易成本和效率。
难以平仓风险
在某些情况下，可能难以 找到对手方进行平仓，导 致无法及时止损或获利。
冲击成本风险
在大量交易时，市场冲击 成本可能导致实际交易成 本高于预期。
合理配置资金
分散投资
01
将资金分散投资于多个期权品种和策略，以降低单一投资的风
险。
控制杠杆
02
合理控制杠杆比例，避免过度使用杠杆带来的风险。
设定止损点
03
为每个期权头寸设定止损点，一旦触及止损点，及时止损以控
制风险。
关注市场动态
密切关注市场走势
及时了解市场动态，分析影响期权价格的因素，以便做出正确的 投资决策。
03 期权策略案例
CHAPTER
买入看涨期权策略
总结词
通过购买看涨期权，获得赚取收 益的权利，但需承担高风险。
详细描述
当预期某资产价格上涨时，买入 看涨期权可获得赚取收益的权利 ，但需支付较高的期权费，且不 具有赚取收益的确定性。
卖出看跌期权策略
总结词
通过卖出看跌期权，获得赚取收益的 权利，但需承担高风险。
金融学中期权的名词解释
金融学中期权的名词解释金融学中的期权是一种金融工具，它赋予持有人在未来特定时间内以特定价格购买或出售标的资产的权利，而没有义务。
它是金融市场中的一种衍生产品，以投资和风险管理的目的被广泛使用。
一、期权的基本概念期权的基本概念可以从以下两个角度进行解释。
首先是期权的定义，它指的是一种金融合约，赋予持有者在到期日或之前买入或卖出资产的特定数量。
其次是期权的两种类型，即认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有人以在未来特定时间内以特定价格购买资产的权利，而认沽期权赋予持有人以在未来特定时间内以特定价格卖出资产的权利。
二、期权的特性期权具有以下几个特性：流动性、杠杆性、风险控制和灵活性。
首先是流动性，期权市场通常具有良好的流动性，投资者可以随时买入或卖出期权合约。
其次是杠杆性，期权的价格相对较低，投资者只需支付期权合约价格的一小部分作为保证金，就可以控制更大数量的资产。
再次是风险控制，期权保护了投资者的权益，即使市场出现不利的波动，投资者只需放弃已支付的期权费用，而不需要继续持有资产。
最后是灵活性，期权可以用于不同的投资策略，如保护性投资、投机等。
三、期权的定价模型期权的定价模型是金融学中的重要内容，其中最著名的模型是布莱克-斯科尔斯期权定价模型。
该模型基于一些假设，如市场无摩擦、投资者风险厌恶等，通过利用随机过程和微分方程推导出期权的理论价格。
布莱克-斯科尔斯模型对于计算欧式期权的价格提供了一种有效的方法，但在实际市场中，由于存在其他复杂因素，如波动率的变化和交易成本等，这个模型的应用有一定的局限性。
四、期权的使用目的期权作为金融工具，主要用于投机和风险管理。
投机者可以通过买入或卖出期权合约来获取市场上涨或下跌的收益。
对于投资者来说，期权可以用于减少不确定性和控制风险。
例如，股票持有者可以购买认沽期权来对冲其在股票下跌时的损失，这样即使市场走低，他们也可以通过出售股票获得期权的收益。
同样，企业也可以利用期权来对冲外汇风险、商品价格风险等。
期权交易风控及结算制度案例
期权买方市价单-VV期货之客户以自动拆单功能下出买进 1000口8100卖权市价单造成960万违约损失案例
发生原因:
1.期权买方市价-期货商都是以前一个成交价为收取权利金的基 础—故前一跳如为1*50*200*5=50000帐上有5万台币即可下单客户 帐上有30万所以OK
2.该客户以自动拆单功能下出即客户1000口系统自动拆成5张200口
入金
所需权利 权利金 金价格 收付
所需保证金
账户权益数
选择权浮 动市值
权利金收付
市值权 益
S1 5200C 六月
705 35,250
0
0
B1 5200C 九月
-615 -30,750
4500
-725
-36,250
-1250
610
30,500
4,500 客户不用入金就能拿回4500元每组价差,但实际平仓是超额损失1250元每组价差 交易所当初是买远月卖近月的价差交易不收取保证金
交易所自动无效 合约消失
CALL:标的期 货结算价<行 权价格
PUT:标的期货 结算价>行权 价格
BC 虚值 SC虚值 BP虚值
合约消失 合约消失 合约消失 合约消失
退回保证金 退回保证金
各交易所期权行权比较表
交易所 类型
大商所
美式
郑商所
美式
上期所
美式 欧式上市初期
中金所
欧式
上交所/深交所
欧式
行 权 方 有效行权为
送出五张到后台检核时间并送到交易所为0.2秒交易所改为TCPIP后下单 变的很快期交所如果回报到第一张成交回后台还超过0.2秒故无法挡住 此后四张单子下单成功的能力五张很可能全数瞬间成交.
中国市场期权定价与风险控制
中图分类号
０ １． ； ２ １９
文献标志码
Ａ
期权 是 ２ ０世 纪 国际 金 融 市 场创 新 实 践 的一 个 成 功典 范 ， 最近 二 十多 年 来 在全 球 范 围 内获 得迅 猛
发展， 同时也给 财务 金 融 学 理论 的发 展 注 入 了勃 勃 生 机 。期 权 问题 及 投 资 消 费 问题 也 引 起 国 内外 数 学 家 、 融 学 家 的 广 泛 重 视 ， １６ 金 自 ９ ９年 首 次 颁 发 Ｎ ｂｌ ｏｅ 经济学 奖 以来 ， 在 金 融 学 与 数 理 金 融 学 的 因 突出贡献 而获 奖的科 学家 就有 ７位之 多 。这些 理论
立条件下推导 出欧式买入期权 的定价公式． 。最后， 股 票收益率的期望 大于债券 收益率 的期望”的角 度 出发 ， 一步给 出 从“ 进 了风 险回避市场 中欧武 买入期权 的价格取值 范围， 并给 出期权投 资过程 中回避 风险的方法。 关键词 随机过程 接触过程 风 险中立 期权价格 风 险回避
Ａ） 降到 ｜ ｔ下 ｓ
如下 ：
（） １
假 设在 风 险 中立 概 率 条 件 下 ， 票 价 格 波 动 股
ａＩ ａ ｐ ０ １ ． ｏ 。 Ｉ ０ ａ ＠ ６３ ｃ ｒ ｐ ｎ
５ ６ ７２
科
学
技
术
与
工
程
８卷
（ 在 时刻 ｔ股 票价 格 Ｊ ａ） ， ｓ以概 率 Ｐ ：Ａ （ ＋ ｔ Ａ ） 升到 ￡Ｓ ｔ上 ； （ 股 票 价 格 ５以 概 率 Ｐ ＝１一 （ ＋ ＋ ｂ） ２ ｔ 保持不 变 ； Ａ）
（ ） 票 价 格 ５以 概 率 Ｐ ｂ股 ：：１一 （ ＋ ＋ ∞
２ ｔ保持不变 ； Ａ）
期权交易仓位管理制度
期权交易仓位管理制度一、总则为规范期权交易，保障交易安全，保护投资者合法权益，有效管理仓位，本管理制度制定。
二、仓位管理原则1、风险控制原则在期权交易中，风险控制是首要的原则。
仓位管理应根据实际市场情况，执行合理的风险控制措施，控制仓位在可承受的范围内。
2、收益控制原则在期权交易中，收益控制同样重要。
仓位管理应在保障风险控制的基础上，合理规划投资策略，争取理想的收益。
3、灵活决策原则在期权交易中，市场波动较大，因此需要灵活的决策。
仓位管理应根据市场的变化，灵活调整仓位，及时做出决策。
三、仓位管理原则1、合理规划仓位在期权交易之前，需要进行充分的市场研究和分析，合理规划仓位。
根据市场行情，确定合适的仓位，不宜盲目跟风。
2、控制仓位风险仓位管理应根据投资者的风险承受能力，控制仓位的风险。
避免过度投资或过度杠杆，防范市场波动带来的风险。
3、止损和止盈仓位管理应根据市场情况设定止损和止盈点位。
在交易中及时止损，防范风险；同时在合适的时机止盈，锁定收益。
4、分散投资在期权交易中，分散投资是有效控制风险的重要手段。
仓位管理应将资金分散投资于不同的标的，降低个别标的风险。
5、控制杠杆比例在期权交易中，杠杆是获取收益的手段，但也是风险的放大器。
仓位管理应控制好杠杆比例，避免过度杠杆带来的风险。
6、灵活调整仓位在期权交易中，市场变化较快，需要灵活调整仓位。
仓位管理应及时调整投资策略，根据市场行情灵活变动仓位。
四、仓位管理流程1、市场分析期权交易之前，需要进行全面的市场分析。
包括基本面、技术面等多方面的分析，综合判断市场行情。
2、仓位规划根据市场分析，确定合理的仓位规划。
考虑市场风险、收益预期等因素，规划出客观且合理的仓位方案。
3、仓位执行执行仓位方案，进行期权交易。
在交易中，及时根据市场行情调整仓位，根据实际情况灵活变动仓位。
4、风险控制在实际交易中，及时控制风险。
设定止损和止盈点位，控制杠杆比例，分散投资等方式，有效控制仓位风险。
期权交易风险管理制度
期权交易风险管理制度一、风险管理制度的重要性1. 保障资金安全期权交易涉及大量资金，一旦出现不利的市场波动或错误的决策，可能会导致巨额资金损失。
建立风险管理制度可以有效地保护投资者的资金安全，避免意外的损失。
2. 提高交易成功率通过严格的风险管理制度，投资者可以降低交易的风险，提高交易成功的概率。
及时止损、控制仓位和制定合理的交易计划，可以有效地规避市场波动带来的风险。
3. 促进长期稳定的投资收益风险管理制度的建立，可以保证投资者在长期投资中获得稳定的收益。
通过合理的资金管理和风险控制，投资者可以避免过度的投机行为，更多地实现稳健的投资收益。
二、风险管理制度的内容1. 资金管理资金管理是期权交易中最为重要的一环。
投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标，合理规划资金的分配和运用。
确定好资金比例的分配，严格控制单笔交易的风险，避免过度投资和追加保证金的行为。
2. 杠杆管理期权交易通常采用保证金交易，运用杠杆放大资金操作。
然而，杠杆也伴随着更大的风险。
合理控制杠杆比例，避免过度的杠杆操作，是有效管理风险的重要手段。
3. 交易计划建立合理的交易计划，包括入场点、止损点和获利点的设定，是风险管理的重要内容。
投资者在交易前应该制定详细的交易计划，根据市场行情和技术分析确定交易策略，严格执行交易计划，避免盲目交易和冲动操作。
4. 风险控制制定有效的风险控制措施，包括止损、分散投资、避免过度交易等。
及时进行风险评估，根据市场情况适时调整交易策略，有效地降低风险。
5. 风险评估不断对自身的风险承受能力进行评估，根据市场情况和投资经验调整风险管理策略。
要保持冷静客观的心态，避免冲动交易和盲目追涨杀跌。
6. 仓位控制合理控制每笔交易的规模和持仓比例，避免过度仓位操作和过度投资，确保资金的安全和稳健的投资收益。
三、风险管理制度的实施方法1. 建立规范的交易流程建立规范的交易制度和流程，明确各项风险管理措施的实施办法。
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做市商风险控制的核心是管理风险因子，即所谓的
ห้องสมุดไป่ตู้
Delta、Gamma、Vega等希腊字母。当做市商投资组合中
的这些因子为中性时，标的物价格的波动不会对期权价格
产生影响。如果风险因子为非中性时，就会形成风险暴露
。因此做市商需要实时监控投资组合的希腊字母，并通过
标的物或其他期权来对冲风险敞口。当然，在实际做市过
docin/sundae_meng
通过多品种来分散风险
保险公司不会在一个地区出售单一类 型的保单，同样，期权的卖方也不应该仅 在一个期货市场出售期权。例如，一家保 险公司不会仅在旧金山出售家庭财产保险 ，因为他知道旧金山一场地震就可能令他 破产，因此，他会在全国各个地区出售房 屋保险，因为在同一年，在全国多个地区 发生地震的可能性很小。
docin/sundae_meng
我们上面所述的抛出$450 CALL权，抛出$410 PUT权的 勒索式交易策略的交易价格在4美元，期权到期时，该交 易商盈亏平衡的价格区间是$406-$454（不包括交易费用 ）。如果到期时，6月份黄金期货的交易价格在$400，该 交易策略中的$410 PUT权值$10，该策略亏损$6（$10$4权利金=-$6）。这类交易经常被比作打野鸭，在打野鸭 时，猎人通常使用散弹枪，这样覆盖的范围比较广。交易 商采用这种无方向性交易策略，是认为价格将在一个比较 宽的价格区间内波动，这样建立的勒索式期权头寸，就能 够获利。
docin/sundae_meng
出售“裸露”期权
1.方向性交易策略中采用期权抛空
采用一个方向性交易策略，交易商需要判断价格走势方 向，根据对价格走势的判断来进行期权交易。假定一位交易 商判断当前的宏观经济环境，认为长期利率将趋于上升（见 下图），因此想要抛空30年长期债券。2019年4月6日，该 交易商卖出5月到期的30年长期债券CALL权，敲定价113， 权利金15/64（每基点），相应的期货合约交易价格在11126，还有16天时间到期，该交易商预期到期时价格低于113 。该交易吸引人的一点是，该交易商的判断用不着100%正 确，只要到期价格低于113，他就可以获利，即使到期时， 30年长期债券价格上升1大点，达到112-26，敲定价为113 的CALL权仍然会作废。
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管理风险
出售期权与出售保险十分相似，期权的卖方可以参照 保险行业的风险管理思路，大多数的保单每年更新，而没 有出险。但保险行业2019年经历了巨大的损失，佛罗里达 3次遭受飓风袭击。然而，保险公司他们知道保险行业有 时候也会遭到相当大的损失，相应的他们的业务（保险费 的设定也会据此而定）为了降低风险，许多保险公司利用 再保险，从而将部分风险转嫁给其他保险公司。除此之外 ，大多数保险公司还将风险分散到不同的区域和保险产品 。我们在卖出期权时也可以采用类似的风险管理方法。
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流动性风险 一般而言，期权市场的流动性主要集
中在平值期权左右，离平值行权价越远， 流动性就越弱。因此深度虚值或实值的期 权，均存在流动性风险暴露。当做市商对 流动性弱的合约进行止损或止盈操作时， 往往市场缺乏足够的交易者在公允价值范 围进行交易，做市商或因此被迫进行折价 或溢价交易，甚至在极端环境下无法完成 交易。
docin/sundae_meng
清算公司的这种做法并不是在抑制 市场的成交量，清算公司的业务是在管理 风险。同样，个人交易商也必须了解抛空 期权的风险，了解如何有效地控制风险。 我们可以再次参照保险行业的例子，如前 所述，许多保险公司利用再保险来降低风 险，一个保险公司事先就确定了某个特定 保单或某组保单的最大出险承受能力，超 过规定部分的风险，保险公司将通过购买 再保险来覆盖可能的损失。
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在这个例子中，如果交易商按敲定价卖出期货合约，而不 是CALL权，期货交易（空头头寸）将亏损1000美元，而 卖出CALL权将收取15/64（每基点）即$234.38的费用（ 每手合约）。当然，如果该交易商的判断是正确的，到期 时，期货价格下跌2大点，到109-26，那么抛空期货合约 将获利2000美元，而卖出CALL权，只能获得$234.38的 权利金。因此方向性交易策略，通常适用于那些愿意接受 期货多头或者空头部位的交易商，如果一位交易商对债券 走势持负面观点，愿意介入一个期货空头部位，那么抛空 CALL权也是一个可行的选择。
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接下来我们讨论一下如何用期权基差交易来降低风险。 如果一个交易商抛售一个敲定价为$6.40的大豆CALL权， 他的风险是无限的，但如果他同时买入一个敲定价$6.60 的CALL权，他的风险就是两个敲定价之间的20美分。这 类交易降低了风险，防止了可能出现的灾难性损失。从统 计情况来看，敲定价$6.60的CALL权到期作废的可能性要 比敲定价$6.40的CALL权作废的可能性要大，因此许多交 易商认为买入一个到期作废可能性很大的期权是浪费金钱。 然而，如果大豆价格上涨超过$6.60，那个交易商将因为 持有多头CALL权而获得好处，即使价格继续上涨，他也 不会遭受额外的损失。保险公司大部分的再保险业务从来 没有出险，而保险公司还会继续购买再保险，因为保险公 司知道，如果没有适当的风险管理，灾难性的损失可能会 使一个保险公司破产。对期权交易商来说也是一样，卖出 期权基差可以降低风险、降低保证金要求、用较少的资金 做到更好的分散投资。
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以上所述，目的是控制抛空期权的风 险，期权的卖方还可以通过采用比例基差 （头寸比例不同）、日期基差（到期日不 同），来控制期权抛空的风险。
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期权做市商的职责是提供持续的双边 报价，尤其是在流动性较差的合约上提供 做市义务。在理想状况下，做市商挂入限 价指令，低买高卖，赚取买卖价差。但实 际交易中，由于市场买卖力量不对等，尤 其是流动性差的合约，做市商往往持有多 头或空头的净头寸，从而产生风险暴露。 如何规避和对冲净头寸带来的各种风险是 做市商面临的核心问题之一。
我们只有覆盖广泛范围的商品市场才能实现投资
分
散
。
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通 过 卖 出 期 权 基 差 来 分 散 风 险
即使是最成功的期权交易商，在抛空 “裸露”期权时，也可能会遭遇价格走势不利 所带来的潜在灾难。事实上，美国2019年 股票市场下跌时，有一个大的基金交易商 抛空S&P500指数的PUT权，遭受了数百万 美元的损失，为此，期货行业至今对抛空 期权还心存不安，许多清算公司拒绝接受 一些比较大的“裸露”期权抛空的结算业务， 特别是那些股票指数期权的抛空业务。
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操作风险 无论是人工报价，还是算法交易计算
机报价，都有可能出现操作风险。对于人 为风险，需要计算机来辅助判断下单价格 范围。对于计算机报价，需要在系统出错 或者崩溃、程序出错、通讯失败等情况时 有应急措施。
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潜在风险
考虑到大部分（85%）的多头期权到期将作废，一些 交易商决定卖出期权、收取权利金。初看起来，这似乎是 一条赚钱的捷径，然而一旦市场发生大的波动，总会有期 权卖方出现爆仓。你如何看待1987年股灾中卖出S&P指数 PUT权的交易商，他们的行为合理吗？长期资本管理公司 （LTCM）在债券市场上的惨败，损害了许多卖出债券期 权的专业交易商，他们卖出CALL权，而债券价格创出历 史新高；而当他们卖出PUT权，债券价格出现崩溃。债券 价格从历史新高下跌了2个跌停板之后，期权原来的价值 为1/64（每一基点），即$15.625（每手合约），价值 1000美元，这时期权的卖方不得不支付巨额亏损。因此， 我们必须记住，与期权的买方不同，卖出期权收益有限而 风险无限。投资者必须记住的是，如果持有期权的空头部 位，风险管理是很重要的。
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模型风险 对于期权定价，应用最广泛的为Black-
Scholes-Merton（B-S-M）定价模型，但由于BS-M模型需要一系列假设，如波动率为常量，标 的物变化率正态分布等。在非有效市场，股票或 者股票指数收益率常常呈现肥尾、偏度的分布特 征，并不服从正态分布，拒绝了B-S-M模型的分 布假设。做市商为提高定价准确性，常常使用基 于B-S-M下的变形模型，或者其他模型。无论使 用何种模型，在特定的市场环境下，模型都有可 能失效。因此，依赖复杂定价模型对期权进行绝 对价格做市时，存在模型风险。
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对于一些交易商而言，买期权就如同买彩票， 这些人花几百美元购买一个期权，希望价格出现剧 烈波动，从而给他们带来上千美元的利润回报，虽 然这种情况可能会发生，但很少发生。从统计的角 度来看，一个期权的delta值已经告诉你这个期权到 期时 ， 有价 值 的可 能 性 ， 一 个多 头 的 CALL 权， delta值为15%，到期作废的可能性就是85%。再次 强调，大多数“便宜”的期权到期都将一文不值。
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2.无方向性交易策略中采用期权抛空
现在，假设我们的交易商认为市场将处于区间振荡， 这样的话，他会采用一种方向中性（无方向性）的期权抛 空策略。交易商分析黄金价格走势图，认为该市场经过去 年的大幅度波动之后，近期市场将会进行整理，价格维持 在$410-$450的区间范围内（见黄金价格走势图）。他想 抛出6月份黄金合约敲定价为$450的CALL权，同时抛出 敲定价$410的PUT权，6月份黄金期货合约目前的交易价 格在$427左右，
期权风险控制
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期权，是一种消耗性资产，许多首次投资期权的 投资者都痛苦地学到了这个教训，眼看着他们的 期权到期，一文不值。如果你持有的CALL权在周 五的下午到期，而在随后的周一或周二看到价格 超过你的CALL权敲定价，你会觉得很沮丧。大部 分交易商估计期权的作废率在85%以上。