第九章 市场分析培训课件
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2020/8/6
本章大綱
•第一節 基本分析的觀念與架構 •第二節 市場的定義 •第三節 股市與總體經濟的關係 •第四節 股市趨勢之總體預測 •第五節 市場分析的資料來源
2020/8/6
基本分析的觀念與架構
股價的變動
供需關係的變化
非經濟因素 •國內外政治 •戰爭 •天災 •謠言 •其他因素
利多與利空因素
weigh t％
30.54 26.78 12.82 12.32 3.36 3.03 2.61 2.17 1.91 1.55 1.06 0.70 0.48 0.35 0.16 0.16
2020/8/6
MSCI台股指數績效優於大盤
2020/8/6
台灣加權股價指數的編製法
• 參考美國S&P 500股價指數及東京證券交易所
–由26國企業組成的摩根士丹利新興市場自由指數 (MSCI Emerging Markets Free Index)
• 股價指數也被用來求算個別股票的市場風險。 其利用個別股票的報酬率與市場報酬進行迴歸 分析，而應用於資本資產訂價模式。
2020/8/6
•摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Captain International, MSCI）為國際知名的指 數編列機構，所編列的各式指數向來皆為國際 資金績效評比標竿，成份股也多是外資主要的 投資標的。而綜觀目前MSCI指數編列範疇，大 致可區分為:
2020/8/6
市場分析
• 市場的定義
– 即所有股票的整體表現 – 市場衡量指標 – 股價指數 – 台灣發行量加權股價指數
2020/8/6
股價指數的應用
• 股價指數常作為投資績效的衡量標準，尤其是 基金經理人，有時也會模仿股價指數建構基金 的投資組合。
–八十五年五月台灣股市正式納入摩根史坦利新興市 場自由指數，外資概念股可望因此更蓬勃
2020/8/6
77檔成份股以資訊產業為主
• 就MSCI台股指數成分股分析，截至目前為止共納入 77檔集中市場掛牌公司
• 其選樣股票多為各類股中之績優龍頭權值股，合計 90檔個股佔集中交易市場權值約70%，顯見該指數 之於台股相當具有代表性。
• 若就這些成份股在國內各應用產業的分佈分析(參見 表一)，資訊產品即佔了57.67%，為主要產業領域 ，其中又以半導體製造以及設備類股所佔的比例最 大， 高達30.54%， 充分展現出台灣的產業特色， 亦同時凸顯台灣資訊業及半導體產業在全球產業價 值鍊中的重要地位，
2020/8/6
景氣循環如何形成?
•景氣循環的概念是由過去研究經濟活動的變化 所觀察到的一系列事件所延伸出來的。
•企業的擴張期可能會經歷一些波折，但最後還 是會累積而達到峰頂。在累積過程時，反向的 力量亦逐步增強，然後，最後會導致企業活動 逆轉，造成景氣蕭條。但是，當蕭條正在進行 時，景氣擴張的力量又逐漸開始凝聚，然後爆 發，而扭轉了衰退，開始步上景氣復甦之道。
–財政政策:
•赤字預算、十大建設
• 貨幣政策:
•貨幣供給率:M2、M1b •存款準備率、公開市場操作
– 匯率
•通貨膨賬率 •貿易出超
2020/8/6
景氣循環
•景氣佳，股市上漲的機率高，報酬率也 高；大部份股票都會漲，選股獲利的機 率也高，事半功倍。
•景氣差，股市下跌的機率高，下跌幅度 也不輕；大部份的股票都會跌，選股獲 利的機率也不可能高，事倍功半。
2020/8/6
பைடு நூலகம்
市場分析的資料來源
•綜合景氣與實質面指標 •金融面指標 •產業或信心調查
2020/8/6
整體景氣循環與產業之挑選
2020/8/6
經濟因素 •國內外景氣 •產業情況 •個別公司
市場內部因素 •交易制度 •交易費用 •市場規模 •法令限制 •人為操縱
2020/8/6
是不是可以投資股市或其他類資產?
•總體經濟分析可以協助投資人作這樣的 判斷。
–透過對總體經濟變數的解讀與景氣循環的判 斷，投資人較可以判斷何時較適合投資某類 資產，作出適當的資產配置決策。
•若對策信號亮出
–「綠燈」，表示當時的景氣穩定； –「紅燈」表示景氣過熱，政府宜採取緊縮措
施，使景氣逐漸恢復正常狀況； –「藍燈」表示景氣衰退，政府須採取強力刺
激景氣復甦的政策； –「黃紅燈」表示景氣活絡， –「黃藍燈」表示景氣欠佳，二者均為注意性
燈號，均宜密切注意其後續之景氣動向，而 適時採取因應措施。
– 新興市場指數（Emerging Markets, 27 Country indices） – 已開發市場指數（Developed Markets, 23 Country indices） – 總共納入全球50個國家指數，台灣已於1998年被納入新興
市場指數(MSCI Taiwan), 成為亞洲地區一重要投資市場
2020/8/6
如何預測景氣循環?
•在美國，一般而言，景氣繁榮期約為到3 到5年，蕭條期約為1年到1.5年。
• 前一次的
–繁榮期:1992年-2000年中，約9年。 –蕭條期:2000年中-2003年初。約2.5年。
2020/8/6
股市趨勢之總體預測
•廠商調查法
–廠商經營調查—經建會，問券，800製造商 –製造業營業氣候測驗點—台經院，不同產業
•貨幣供給額法 •景氣指標法
–景氣對策信號 ( table 9-5) –景氣動向指標
•領先指標 同時指標 落後指標
2020/8/6
經建會景氣對策訊號
•「景氣對策信號」的主要目的在於藉燈 號以提示應採的景氣對策，並綜合判斷 短期未來的景氣是否將進入過熱或衰退 ，而預先發出信號，以供決策當局擬定 景氣對策之參考，企業界亦可根據信號 的變化，調整其投資計畫與經營方針。
股價指數 的編製法（發行量加權法），意義在
於計算當期總發行市值與基期總發行市值之比
值。
–
台灣加權股價 當指 期基 數 總值發行 1市 00值
• 基值的調整
–
新基值= 舊基值×變 變動 動前 後當 當期 期總 總發 發行 行市 市值 值
• 採樣股票
2020/8/6
股市與總體經濟的關係
•財政政策與貨幣政策
2020/8/6
經建會景氣對策訊號
貨幣供給M1B變動率 直接及間接金融變動率 票據交換及跨行通匯總額變動率 股價指數變動率 製造業新接訂單(平減)變動率 海關出口值(平減)變動率 工業生產指數變動率 製造業成品存貨率 非農業部門就業變動率 綜合20判20/斷8/6
2020/8/6
•經建會編製景氣對策信號，係供政府採 取因應措施之參考。
2020/8/6
Industry Group Weight for Monday,June 30 2003
Industry Group Name
Semiconductors & equipment Technology Hardware & Equipment Materials Banks Insuance Capital Goods Consumer Durables & Apparel Diversified Financials Automobiles & Components Transportation Telecommunication Services Food Beverage & Tobacco Food & Staples Retailing Software & Services Real Estate Commercial Services & Supplies
2020/8/6
• 以Gross Domestic Product (GDP)連續兩 次以四分之一的幅度衰減(成長)當作經濟 衰退(擴張)的訊號。
• 要是只以GDP連續兩次以四分之一的幅 度下降或上升來當作唯一的指標，經濟 擴張或緊縮的現象早在投資者認知到(或 NBER的確認)的六個月前就已經發生了 。
本章大綱
•第一節 基本分析的觀念與架構 •第二節 市場的定義 •第三節 股市與總體經濟的關係 •第四節 股市趨勢之總體預測 •第五節 市場分析的資料來源
2020/8/6
基本分析的觀念與架構
股價的變動
供需關係的變化
非經濟因素 •國內外政治 •戰爭 •天災 •謠言 •其他因素
利多與利空因素
weigh t％
30.54 26.78 12.82 12.32 3.36 3.03 2.61 2.17 1.91 1.55 1.06 0.70 0.48 0.35 0.16 0.16
2020/8/6
MSCI台股指數績效優於大盤
2020/8/6
台灣加權股價指數的編製法
• 參考美國S&P 500股價指數及東京證券交易所
–由26國企業組成的摩根士丹利新興市場自由指數 (MSCI Emerging Markets Free Index)
• 股價指數也被用來求算個別股票的市場風險。 其利用個別股票的報酬率與市場報酬進行迴歸 分析，而應用於資本資產訂價模式。
2020/8/6
•摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Captain International, MSCI）為國際知名的指 數編列機構，所編列的各式指數向來皆為國際 資金績效評比標竿，成份股也多是外資主要的 投資標的。而綜觀目前MSCI指數編列範疇，大 致可區分為:
2020/8/6
市場分析
• 市場的定義
– 即所有股票的整體表現 – 市場衡量指標 – 股價指數 – 台灣發行量加權股價指數
2020/8/6
股價指數的應用
• 股價指數常作為投資績效的衡量標準，尤其是 基金經理人，有時也會模仿股價指數建構基金 的投資組合。
–八十五年五月台灣股市正式納入摩根史坦利新興市 場自由指數，外資概念股可望因此更蓬勃
2020/8/6
77檔成份股以資訊產業為主
• 就MSCI台股指數成分股分析，截至目前為止共納入 77檔集中市場掛牌公司
• 其選樣股票多為各類股中之績優龍頭權值股，合計 90檔個股佔集中交易市場權值約70%，顯見該指數 之於台股相當具有代表性。
• 若就這些成份股在國內各應用產業的分佈分析(參見 表一)，資訊產品即佔了57.67%，為主要產業領域 ，其中又以半導體製造以及設備類股所佔的比例最 大， 高達30.54%， 充分展現出台灣的產業特色， 亦同時凸顯台灣資訊業及半導體產業在全球產業價 值鍊中的重要地位，
2020/8/6
景氣循環如何形成?
•景氣循環的概念是由過去研究經濟活動的變化 所觀察到的一系列事件所延伸出來的。
•企業的擴張期可能會經歷一些波折，但最後還 是會累積而達到峰頂。在累積過程時，反向的 力量亦逐步增強，然後，最後會導致企業活動 逆轉，造成景氣蕭條。但是，當蕭條正在進行 時，景氣擴張的力量又逐漸開始凝聚，然後爆 發，而扭轉了衰退，開始步上景氣復甦之道。
–財政政策:
•赤字預算、十大建設
• 貨幣政策:
•貨幣供給率:M2、M1b •存款準備率、公開市場操作
– 匯率
•通貨膨賬率 •貿易出超
2020/8/6
景氣循環
•景氣佳，股市上漲的機率高，報酬率也 高；大部份股票都會漲，選股獲利的機 率也高，事半功倍。
•景氣差，股市下跌的機率高，下跌幅度 也不輕；大部份的股票都會跌，選股獲 利的機率也不可能高，事倍功半。
2020/8/6
பைடு நூலகம்
市場分析的資料來源
•綜合景氣與實質面指標 •金融面指標 •產業或信心調查
2020/8/6
整體景氣循環與產業之挑選
2020/8/6
經濟因素 •國內外景氣 •產業情況 •個別公司
市場內部因素 •交易制度 •交易費用 •市場規模 •法令限制 •人為操縱
2020/8/6
是不是可以投資股市或其他類資產?
•總體經濟分析可以協助投資人作這樣的 判斷。
–透過對總體經濟變數的解讀與景氣循環的判 斷，投資人較可以判斷何時較適合投資某類 資產，作出適當的資產配置決策。
•若對策信號亮出
–「綠燈」，表示當時的景氣穩定； –「紅燈」表示景氣過熱，政府宜採取緊縮措
施，使景氣逐漸恢復正常狀況； –「藍燈」表示景氣衰退，政府須採取強力刺
激景氣復甦的政策； –「黃紅燈」表示景氣活絡， –「黃藍燈」表示景氣欠佳，二者均為注意性
燈號，均宜密切注意其後續之景氣動向，而 適時採取因應措施。
– 新興市場指數（Emerging Markets, 27 Country indices） – 已開發市場指數（Developed Markets, 23 Country indices） – 總共納入全球50個國家指數，台灣已於1998年被納入新興
市場指數(MSCI Taiwan), 成為亞洲地區一重要投資市場
2020/8/6
如何預測景氣循環?
•在美國，一般而言，景氣繁榮期約為到3 到5年，蕭條期約為1年到1.5年。
• 前一次的
–繁榮期:1992年-2000年中，約9年。 –蕭條期:2000年中-2003年初。約2.5年。
2020/8/6
股市趨勢之總體預測
•廠商調查法
–廠商經營調查—經建會，問券，800製造商 –製造業營業氣候測驗點—台經院，不同產業
•貨幣供給額法 •景氣指標法
–景氣對策信號 ( table 9-5) –景氣動向指標
•領先指標 同時指標 落後指標
2020/8/6
經建會景氣對策訊號
•「景氣對策信號」的主要目的在於藉燈 號以提示應採的景氣對策，並綜合判斷 短期未來的景氣是否將進入過熱或衰退 ，而預先發出信號，以供決策當局擬定 景氣對策之參考，企業界亦可根據信號 的變化，調整其投資計畫與經營方針。
股價指數 的編製法（發行量加權法），意義在
於計算當期總發行市值與基期總發行市值之比
值。
–
台灣加權股價 當指 期基 數 總值發行 1市 00值
• 基值的調整
–
新基值= 舊基值×變 變動 動前 後當 當期 期總 總發 發行 行市 市值 值
• 採樣股票
2020/8/6
股市與總體經濟的關係
•財政政策與貨幣政策
2020/8/6
經建會景氣對策訊號
貨幣供給M1B變動率 直接及間接金融變動率 票據交換及跨行通匯總額變動率 股價指數變動率 製造業新接訂單(平減)變動率 海關出口值(平減)變動率 工業生產指數變動率 製造業成品存貨率 非農業部門就業變動率 綜合20判20/斷8/6
2020/8/6
•經建會編製景氣對策信號，係供政府採 取因應措施之參考。
2020/8/6
Industry Group Weight for Monday,June 30 2003
Industry Group Name
Semiconductors & equipment Technology Hardware & Equipment Materials Banks Insuance Capital Goods Consumer Durables & Apparel Diversified Financials Automobiles & Components Transportation Telecommunication Services Food Beverage & Tobacco Food & Staples Retailing Software & Services Real Estate Commercial Services & Supplies
2020/8/6
• 以Gross Domestic Product (GDP)連續兩 次以四分之一的幅度衰減(成長)當作經濟 衰退(擴張)的訊號。
• 要是只以GDP連續兩次以四分之一的幅 度下降或上升來當作唯一的指標，經濟 擴張或緊縮的現象早在投資者認知到(或 NBER的確認)的六個月前就已經發生了 。