贵州茅台杜邦分析2008-2009-2010-2011-2012
茅台、五粮液---杜邦财务分析
茅台、五粮液---杜邦财务分析姓名：彭鹏班级08财务管理二班学号：注：杜邦财务分析方法：净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数其中：主营业务净利率=净利润÷主营业务收入净额总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）贵州茅台---杜邦财务分析一、杜邦分析以下是整理的０５，０６年贵州茅台的相关营业数据1、从企业内部管理因素进行分析（1）对所有者权益报酬率的分析所有者权益报酬率=权益乘数*资产净利率200617.6225 = 1.5625*11.27842005 24.2214=1.5625*15.5017该公司2006年度所有者权益报酬率与2005年所有者权益报酬率相比有较大下降。
下降的主要原因是资产净利率的下降，显示出2006年的资产利用效果较差。
（2）对财务指标进一步分解分析经分解表明，由于权益乘数没有发生改变，因此所有者权益报酬率的改变是由于资产利用和成本控制出现了变动，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率=销售净利率*总资产周转率2006 11.2784=20.0993*0.56132005 15.5017=28.4579*0.5447经过分析可以看出，2006年的总资产周转率有所上升，，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总产产生销售收入的效率在增加。
总资产周转率提高的同时，由于销售净利率的下降，使资产净利率的增幅很小。
我们接着对销售净利率进行分析：销售净利率=净利润／销售收入2006 20.0993=150411.6840/7483.4292005 28.4579=111854.1629/3930.514该公司2006年度销售收入增长幅度较大，较2OO5年增长 24.56％；全部成本从2OO5年201171.1745万元增加到2006年的241279.3064万元，增长19.93％。
基于杜邦分析对贵州茅台盈利能力的研究
【作者简介】王琳（2000-），女，广东广州人，本科在读，从事会计研究。
1引言茅台集团涉足产业包括白酒、葡萄酒、保健酒、房地产、酒店，等等，其以贵州茅台酒股份有限公司为核心企业。
主要产品为贵州茅台酒，贵州茅台酒历史悠久、源远流长，具有深厚的文化内涵，是我国大曲酱香型白酒的典型代表，其地位处于中国白酒行业的龙头地位，对于白酒行业走势的影响非常大。
虽然其生产的白酒在国内外名声较好，但同时也面临着同行业公司如五粮液、洋河股份等品牌的压力。
若贵州茅台想要继续保持领先地位，则必须有相对较高的盈利水平，而盈利水平与其自身运营能力相关。
因此，研究贵州茅台公司的财务情况、盈利能力是非常有必要的，对引领行业健康发展有重要作用。
杜邦分析模型的主要公式为：净资产收益率=资产净利率×权益乘数，以本核心公式为出发点，由于资产净利率=销售净利率×总资产周转率，故净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
在3个因素中，销售净利率代表企业的盈利能力，总资产周转率代表企业的运营能力，权益乘数代表企业的负债程度。
本文根据已有数据对贵州茅台进行杜邦财务分析。
2贵州茅台的杜邦财务模型分析2.1杜邦财务模型简介杜邦分析是以净资产收益率（权益净利率）为核心的财务指标，通过对这些财务指标的内在联系进行系统综合的企业盈利能力分析（见图1）。
其主要利用几个财务比率之间的关系来分析企业的财务情况，最早由美国杜邦公司使用。
杜邦分析法有利于管理层清晰地了解净资产收益率的决定因素，以及销售净利率和总资产周转率等财务比率之间的联系。
对企业进行杜邦分析，有利于管理层及投资者更好地了解企业财务情况，管理层可以对于企业存在的问题“对症下药”，而投资者也可以利用杜邦分析所得的企业财务情况决定是否投资。
本文利用各项指标得出最终3因素数据，从而分析贵州茅台的盈利能力。
本文主要用2019-2021年总共10个季度数据进行分析，利用2015-2018年数据进行辅助分析。
贵州茅台案例分析
0.145167721
1.35
0.32479189
净资产收0.3益19率39（99%7）6 , 2015,
权益乘数
0.281787421
权益乘数,
权益乘数, 2010, 1.38
权益乘数, 2011, 1.37
2009, 1.35
1.30
权益乘数, 2012, 1.27
0.00% 0
1.25
20200090 22000110200220121003 22001024 2005 2006 2010.7202008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2,500,000.00
2,384,080.55
2经,00营0,0活00动.00现金流出
771,81经9营.4活7动现金流入, 8208107, ,548.3
经营活动现金流入, 2009,
1,507,695.96
1,500,000.00
1,1经94营,2活13动.18现金流出, 2009,
经营活动现金流出, 2010,
销售净利率(%) 47.08% -1.18%↓ -2.51%↓ 45.90% 4.37%↑ 9.51%↑ 50.27% 2.68%↑ 5.34%↑ 52.95% 总资产周转率(次) 54.44% -3.15%↓ -5.78%↓ 51.30% 9.55%↑ 18.62%↑ 60.85% 5.38%↑ 8.84%↑ 66.22%
预收账款确认对公司价值评估的影响
4
从不同角度评价贵州茅台
从投资者和银行风险控制人员的角度评价贵州茅台
5
财务报表分析的作用
财务报表分析在公司价值评估中的作用
目录
PART ONE
杜邦分析法案例贵州茅台分析
6、权益乘数＝ 1 ÷(1-资产负债率)
2009年： 1.35 =1 ÷（1- 25.89） 2010年： 1.39 =1 ÷（1- 27.51 ）
报告采用杜邦分析体系进行公司综合分析：
202X
杜邦分析法
贵州茅台酒股份有限公司
公司简介
01
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材 料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
02
茅台酒是世界三大名酒(中国贵州茅台酒、英国苏格兰威士忌、法国柯涅克白兰地)之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造 者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的 酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之 ”的枸酱酒，盛名于 世。
（数据来源：中国上市公司咨询网）
该公司2009年至2010财务比率见下表 表二
年度
权益净利率
权益乘数
资产负债率
资产净利率
销售净利率
总资产周转率
2009
0.5171.352.890.3830.709
0.54
2010
0.500
1.39
27.51
0.360
0.705
0.51
分解分析过程 ：
3、资产净利率＝销售净 利率×总资产周转率
○ 分析公司2009、2010年的权益净利率变化情况，权益净利率下降
主要是由于
资产净利率下降
又是由于销售净利率下降
贵州茅台的财务综合分析和发展情况
贵州茅台的财务综合分析和发展情况组长：梁筱璐（2004091021）组员：张靓（2004091088）黄慧琳（2004091040）吴标华（2004091037）刘怡珀（2004091012）黄旭明（2004091006）导言：白酒文化是中国特有的文化之一，其历史悠久，已深入到百姓的日常生活中。
近年来，随着政府的政策引导，消费者市场的进一步扩大以及制酒技术的全面提升，白酒行业的发展引人瞩目。
而白酒行业中的知名品牌以贵州茅台为代表。
贵州茅台是为数不多的饮料类上市公司之一。
凭借其良好的产品质量，悠久的经营历史和良好的企业形象，贵州茅台在收入和利润总额增长率方面均高于行业整体水平，同时其股票在A股市场表现极为出色，为企业赢得了更大的发展空间，并被市场一致看好。
下面我们将介绍白酒行业概况，贵州茅台的基本资料；通过小组分析得出近两年贵州茅台的财务状况、对相关会计数据进行杜邦分析和评价、并进行同行业对比，最后从行业竞争、茅台自身优势以及相关政策保护等方面对茅台能够持有重仓股，被市场看好的原因进行分析总结。
一、白酒行业概况白酒是指以高粱等谷物为主要原料，加糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾兑而制成的蒸馏酒，是中国有着上千年历史的传统产品。
随着白酒工艺技术的发展，目前白酒的香型主要有11种。
其中茅台属酱香型白酒，其风格特征是酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长，空杯留香持久。
白酒工业是食品工业的重要组成部分，是国家的重要税收来源。
从总体趋势来看，虽然最近几年白酒产量有所降低，规模相对有所缩小，已经由快速扩张时期发展到相对稳定期，但近几年来，产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。
根据资料可以总结出白酒行业发展呈现出以下特征：（1）白酒行业是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关。
传统食品是体现中国民族特色和饮食文化的重要产业，而白酒是最具特色的传统食品之一。
中国是礼仪之邦，最讲礼节，善于交际，酒成为表达友情的一种方式。
贵州茅台的财务报表分析
第一部分分析的依据一、财务数据资料（见EXCEL表）（一）会计报表1、资产负债表2、利润表3、现金流量表4、股东权益变动表（二）会计报表附表无（三）会计报表附注无（四）审计报告无二、其他资料（一）公司基本信息（二）企业的主要股东企业的股东，尤其是控制性股东的组成和持股数量以及持股比例都是综合浏览的对象，这样有利于了解企业的控制和收益分配对象情况。
表二：2007年度贵州茅台前5名持股股东表编号股东名称持股数量持股比例(%)1 中国贵州茅台酒厂有限责任公司583059034 61.782 贵州茅台酒厂集团技术开发公司34788098 3.693 汇添富成长焦点股票型证券投资基金8864940 0.944 汇添富均衡增长股票型证券投资基金8579893 0.915 广发策略优选混合型证券投资基金7463504 0.79股东说明：在上述股东中，中国贵州茅台酒厂有限责任公司与贵州茅台酒厂集团技术开发公司之间存在关联关系；汇添富成长焦点股票型证券投资基金和汇添富均衡增长股票型证券投资基金同属汇添富基金管理有限公司管理除此之外，本公司未知其它股东之间的关联关系、是否为一致行动人。
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
茅台是酱香型白酒的主要代表，其风格特征是酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长，空杯留香持久。
茅台被誉为“国酒”， 15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
贵州茅台财务报表分析
工商0993班第一小组黄洁如、林帆帆、陈晓梅、刘利珍、蔡松、孙璐、郭凯强、应孟涛（0994班）贵州茅台资本结构与资产结构分析一、资产负债表整体结构年份2009年2010年2011年负债合计25.89% 27.51% 27.21%所有者权益合计74.11% 72.49% 72.79%资产总计100.00% 100.00% 100.00%简单来看，这3年来贵州茅台的负债与所有者权益比例大概保持在3:7，说明贵州茅台盈利水平相对高和稳定。
资产与权益项目的结构百分比率年份2009年2010年2011年流动资产合计79.19% 79.34% 79.74%非流动资产合计20.81% 20.66% 20.26%流动负债合计25.84% 27.47% 27.16%非流动负债合计0.05% 0.04% 0.05%所有者权益合计74.11% 72.49% 72.79%这3年来，各个项目在资产所占比率没多大的变动，在总资产方面，2009-2011年呈现的是增长趋势，主要是因为09 -10年的负债呈增长的趋势（2011年稍有下降），其增长的速度大于股东权益下降的速度，说明公司近几年财务政策比较稳定，资本结构没有较大的变动，也反映了该公司近几年企业战略没有太大变动。
二、资产结构分析流动资产分析年份2009年2010年2011年货币资金49.28% 50.37% 52.30%存货21.21% 21.78% 20.59%应收账款0.11% 0.00% 0.01%固定资产16.03% 16.38% 15.55%其他13.37% 11.47% 11.55%资产总计100.00% 100.00% 100.00%分析：（1）在该公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势。
从2009年的49.28%上升到2011年的52.30%，增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货币资金的流入。
流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无力清偿短期债务的财务困境。
会计专业范文——贵州茅台酒厂集团财务报表分析
会计专业范文——贵州茅台酒厂集团财务报表分析贵州茅台酒厂集团财务报表分析摘要:本文以贵州茅台酒厂集团2009-2011年的财务报告为依据,结合管理学的相关理论,对宏观环境、行业环境及企业自身进行分析;采用结构分析的方法,对集团资产负债表、利润表和现金流量表进行纵向比较分析;采用比率分析的方法,对集团的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力进行比率分析,同时与五粮液、及饮料制造业进行比较分析。
基于以上分析,针对负债水平低,资产管理能力低,政策影响程度高且高档白酒市场的竞争日趋激烈,本文提出加强流动资金运用,适当提高负债比率,发挥负债的杠杆作用;加强生产运作管理,提高资产运营效率;扩大市场占有率,更加注重品牌建设,拓宽销售渠道,提高影响力。
关键词:贵州茅台;财务报表分析;比率分析;比较分析;结构分析;杜邦分析The Financial Statements Analysis Of Guizhou MoutaiDistillery GroupAbstract: This paper uses the 2009-2011 financial data of Guizhou Moutai Distillery Group, combines with the related theories of management to analyze the macro environment, industry environment and enterprises interior environment; using structure analysis method,we make alongitudinal comparative analysis for the group balance sheet, income statement and cash flow statement; using ratio analysis method to make a comparative analysis with Wuliangye, and beverage manufacturing industry about debt paying ability, operation ability, profit ability, growth ability ratio analysis. based on analysis of above, aiming at the low levels of debt, we should strengthen the flow of funds, improve the debt ratio to make the debt leverage playing; asset management ability is low, so we should strengthen the production operation management, improve capital operation efficiency; policy impact degree is high,and the high-end liquor market competition is intense, we should enlarge the rate of market, pay more attention to the construction of brand, expand sales channels, improve the impact.Keywords: Guizhou Maotai;Financial statement analysis;Trend analysisapproach; Comparative analysis approach;Structure structure analysis method;Du Pont analysis目录1 绪论 22 贵州茅台简介 22.1 公司基本情况介绍 22.2 宏观环境分析??PEST分析 32.3 白酒行业环境分析??波特五力模型 42.4 企业竞争力分析??SWOT分析模型 63 贵州茅台财务报表比较分析73.1 资产负债表比较分析73.2利润表比较分析 93.3现金流量表比较分析104 贵州茅台财务现状分析114.1短期偿债能力分析114.2长期偿债能力分析124.3营运能力分析134.4盈利能力分析144.5 成长能力分析155 贵州茅台综合财务分析175.1 杜邦分析法 175.2 分析176 经营改善建议19结束语20参考文献21附表221 绪论白酒行业是我国传统行业,一直被社会各界视为高附加值、高回报的明星产业。
杜邦分析法在贵州茅台酒股份有限公司的探讨
杜邦分析法在贵州茅台酒股份有限公司的探讨在金融和投资领域，杜邦分析法是一种常用的财务分析工具，用来评估一家公司的资产、负债、利润和财务杠杆等方面的表现。
贵州茅台酒股份有限公司作为中国最知名的白酒品牌之一，其在财务分析领域也备受投资者关注。
本文将以杜邦分析法为基础，探讨贵州茅台酒的财务表现，并通过分析结果评估其经营状况和未来发展趋势。
1. 贵州茅台酒股份有限公司基本情况贵州茅台酒股份有限公司是中国茅台酒的制造商，总部位于贵州省遵义市。
作为中国最大的酒类企业之一，贵州茅台酒股份有限公司在国内外享有盛誉，其产品质量和品牌形象备受消费者认可。
公司主营业务包括茅台酒的酿造、销售和品牌推广，是中国酒类行业的领军企业之一。
2. 杜邦分析法概述杜邦分析法是一种以资产、负债、利润和财务杠杆四个指标为基础的财务分析方法。
该方法可以帮助投资者深入了解公司的财务情况，评估其盈利能力、资产利用效率和财务结构等方面的表现。
通过计算净资产收益率（ROE），投资者可以判断一家公司的经营状况，并对其未来发展趋势进行预测。
通过使用杜邦分析法，投资者可以深入了解贵州茅台酒股份有限公司的财务表现。
以下是贵州茅台酒股份有限公司2019年度财务指标：| 指标 | 数值 ||--|--|| 净利润 | 282.05亿元 || 总资产 | 430.83亿元 || 负债总额 | 96.23亿元 |通过杜邦分析法计算贵州茅台酒股份有限公司的净利润率（Net Profit Margin）。
净利润率 = 净利润 / 总资产净利润率 = 282.05亿元 / 430.83亿元≈ 0.655计算贵州茅台酒股份有限公司的财务杠杆（Financial Leverage）。
通过上述计算，可以得出贵州茅台酒股份有限公司2019年度的净资产收益率（ROE）。
4. 分析结果及展望根据以上的杜邦分析结果，贵州茅台酒股份有限公司2019年度的ROE约为2.34，这意味着公司每投入1元资产可以创造2.34元的利润。
贵州茅台财务报表分析
贵州茅台财务报表分析小组成员：刘梦雨 36 号陈雯 5 号陈美玲 38 号喻勉 37 号刘承洋 39 号袁泉 40 号前言此次的分析报告分析对象选取了贵州茅台股份有限公司，着重研究其2008 年至2010 年（由于数据收集困难，只有部分报表找到了 2011 年的数据）的主要财务报表。
报告先对宏观形势和行业状况进行分析，并计算了主要的财务比率，把企业的财务状况放在经济、行业大背景下从横向和纵向两个方向对比分析，运用SWOT 模型从企业管理的角度进行多角度分析。
我们组做得比较好的地方在于： 1、追求数据的准确性在与国家统计局公布的数据对比的过程中，我们发现网上查询到的一些图表存在较明显错误，于是我们小组成员非常认真地按照官方数据重新制作图表。
所有的报表我们都统一使用较为权威的新浪财经网页上公布的报表，避免了前后数据不一致的情况。
2、对于财务比率及其反映的问题有自己的看法我们并没有单纯地把数据算出来，也不止步于评价这样的比率可能反映什么问题；我们小组成员很认真地进行了4 次小组讨论，结合当时的宏观背景、行业背景以及公司发展的情况，探讨对于财务比率形成的原因、同一个比率的变动反映公司经营是得到改善还是恶化、同行业竞争对手在这一方面是否更优秀并提出我们对于贵州茅台的一些建议。
3、完成财务报表分析后我们能了解自己所得出的报告的局限性完成报告之后我们还讨论了自己这次有待改进的地方，虽然很多因素是不可控的，不过我们仍然希望能从问题中不断学习和进步。
4、小组合作融洽我们为本次作业制定了合理地时间、任务划分和步骤规划，小组成员都积极按时完成任务，并且所有人都熟悉整份报告内容，为我们讨论公司的财务比率和行业比较，得到公司的优劣势以及未来建议奠定了基础。
目录一、公司简介 (5)二、影响企业的宏观因素及行业因素分析 (6)A.宏观因素分析 (6)B.行业因素分析 (7)三、历史比较分析 (10)（一）企业短期偿债能力 (10)（二）企业长期偿债能力 (12)（三）企业资产管理效率 (13)（四）企业盈利能力 (16)（五）企业市场比率 (17)三、行业比较分析 (19)（一）2010 年盈利能力行业比较 (19)（二）2010 年流动性行业比较 (21)（三）2010 年偿债能力行业比较 (21)（四）2010 年资产管理效率行业比较 (22)四、结构分析 (23)（一）资产负债表结构及结构变动分析 (23)（二）利润分配表结构及结构变动分析 (25)（三）现金流量表结构及结构变动分析 (26)五、因素分解分析 (28)（一）杜邦分析 (28)（二）风险分解分析 (29)1.自我可持续增长率分解分析 (30)2.EVA 因素分解分析 (31)六、财务战略矩阵分析 (33)七、贵州茅台SWOT 分析 (33)（一）优势（Strength） (33)（二）劣势（Weakness） (34)（三）机会（Opportunities） (34)（四）威胁（Threads） (34)八、总结 (35)（一）总结性分析及建议 (36)（二）财务分析的局限性 (36)九、附表............................................................................... ................................................................................. .37一、公司简介公司名称：贵州茅台酒股份有限公司公司英文名称：Kweichow Moutai Co.Ltd. 证券代码：600519 证券简称：贵州茅台交易所：上海证券交易所注册地址：中华人民共和国贵州省仁怀市茅台镇注册资本：94380万元法人代表：袁仁国董事会秘书：樊宁屏成立日期：1999-11-20 上市日期：2001-08-27贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）的前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年成功改制为有限责任公司，1999 年11 月20 日，由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司(现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司)、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立。
同行业对比分析
同行业对比分析
本章抽取2008、2009、2010年酿酒行业20家公司财务数据与茅台酒业进行同行业对比（见附件），同时选择综合能力相近的山西汾酒公司进行案例具体分析.
1、偿债能力对比
1.1、长期偿债能力对比
分析：从长期偿债能力指标上看，除经营现金流长期负债比率外，贵州茅台基本上都强于山西汾酒。
1.2短期偿债能力对比
分析:从短期偿债能力指标上看,贵州茅台均高于山西汾酒公司，说明贵州茅台短期偿债能力高于山西汾酒,但同时也体现其在收益率较低
的资产沉淀过多的问题。
2、运营能力对比
分析：从管理比率上看，贵州茅台全部落后于山西汾酒，特别是存货周转天数达到了山西汾酒的2.76倍,说明贵州台资产利用效果不佳,各项资产的周转速度偏有所偏慢。
3、盈利能力对比
分析:从盈利能力上看，贵州茅台均优于山西汾酒,充分体现了贵州茅台的国酒品牌效应。
4、杜邦分析法分析
评价贵州茅台和山西汾酒两家公司股东回报最综合性的指标是净资产收益率，净资产收益率=销售净利率＊总资产周转率*权益乘数，我们对两家公司净资产收益率指标进行杜邦分析，详见下表：
分析：从上表可以看来,贵州茅台在销售净利率指标上优于山西汾酒，在总资产周转率上落后于山西汾酒，而权益乘数两家公司基本持平.由此我们可以得出：贵州茅台公司资产周转能力需要提高，加强对存货、应收账款、固定资产周转速度等的管理；山西汾酒公司的盈利能力有待进一步提高，可以采用降低成本费用、适当提高售价等方法.
附件: 2008年
2009年
2010年。
财务分析--贵州茅台
贵州茅台财务分析一．共同比分析（结构分析）首先，为了使得财务分析更加的真实可靠，我们根据会计分析的相关内容，调整了贵州茅台以及五粮液的资产负债表。
调整的项目包括将其他应收款及长期待摊费用的剔除，以及对固定资产和无形资产部分的土地使用权重新估值。
根据所查资料，我们将固定资产以及无形资产的土地使用权的账面价值提高1.6倍，虽然仍存在被低估的可能，但也相对原报表更加可靠一些了。
1.1 资产负债表结构分析根据调整后的资产负债表，我们对贵州茅台和五粮液分别进行了结构的探索，见下表：调整后贵州茅台2008-2010资产负债表结构变化表调整后五粮液2008-2010资产负债表结构变化表通过对这两张结构变化表的分析，我们可以看到，贵州茅台和五粮液在整体层面上的发展情况还是有着很大的不同的。
首先，纵观贵州茅台08年到10年各资产项目占总资产的比率，我们会发现它的变化是非常小的。
无论是流动资产和非流动资产占总资产的比率还是各项资产分别占总资产的比率，都维持在一个较稳定的位置（其中固定资产所占比率会有一定的上升，但波动也不大）。
接着，我们再看一下五粮液的08年到10年各资产项目占总资产的比率，发现它的波动较茅台来说，大了许多，如货币资金占比，08年到09年下降了6个百分点，而09年到10年又急剧上升了13个百分点。
其次，它的固定资产占比波动也比较厉害，09年到10年下降了13个百分点。
其次，纵观贵州茅台08到10年负债与所有者权益的比例分配，我们也会发现三年来负债占25%左右，所有者权益占75%所有，变化微小。
而五粮液波动就很大了，从07年到10年负债的比率年年上升，从12.67%上升到30.65%，伴随着所有者权益所占比例的下降。
由此，我们可以大致得出这样的结论：贵州茅台在近三年中，比较安于现状，走的是较为保守，稳健的经营模式，因此其各资产所占比变动微小，负债所有者权益比例也变化不大。
与茅台不同的是，结合五粮液近期走的各种路线，无论是其走多元化道路还是通过大量并购的方式改善市场环境的战略，都会使得其资产占比变化波动较大。
贵州茅台集团财报分析
财务报表分析：
1.营运能力分析； 2.盈利能力分析； 3.偿债能力分析。
一.营运能力分析
营运能力是通过企业生产经营资金周转速度 的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率， 表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。 营运能力的强弱关键取决于周转 速度，速度越 快，资产使用效率越高，资产营运能力越强。营 运能力分析指标包括总资产周转率、流动资产周 转率、固定资产周转率、存货周转率。
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1.销售毛利率
毛利率是毛利润与销售与销售收入的对比关系，反应 企业生产环节的效率高低。 毛利率=毛利润/销售收入*100% 毛利润=销售收入/销售成本
从上表可以看出贵州茅台的主营业务收入是呈上升的 趋势，原因可能有（1）产品出产价的提高以及销售数 量的增加（2）企业产品技术含量高，质量好，是品牌 产品（3）公司进行体制和机制上的改革，巩固茅台酒 销售网络。
以上的分析导致 了毛利润的逐年 上涨，从而促成 了近三年茅台企 业毛利率的平稳 上涨趋势，而且 一直稳定在75% 以上。说明企业 的获利能力再近 三年在稳定提高， 企业的经营成本 控制的很好，盈 利能力强。
2.销售净利率
销售净利率是反映公司盈利能力的一项重要指标， 是扣除所有成本，费用和企业所得税后的利润率。 销售净利率=（净利润/主营业务收入）*100%
基于杜邦分析法对酒类企业的盈利能力分析--以贵州茅台为例
基于杜邦分析法对酒类企业的盈利能力分析--以贵州茅台为例张惠【摘要】盈利能力是企业经营管理水平的主要体现，也是企业投资价值的重要指标。
本文基于杜邦分析的财务分析方法，以贵州茅台为研究对象，利用其2013-2015年的经营数据进行杜邦分解，对其现状及经营发展趋势进行深层次的探讨和分析评价，进而对贵州茅台集团的盈利能力做出估计，同时为其他国内酒类企业的经营发展提供有益参考，研究显示：在世界经济复苏艰难，国内经济增速换挡、经济结构转型、经济驱动换代的新常态时期，加之国内对三公腐败奢侈消费的高压打击，贵州茅台仍保持了较为稳定的销售净利率，公司的整体经营能力较强，虽然近年来权益乘数有所上升，但是公司总体经营风险可控，盈利能力也在逐步增强。
【期刊名称】《赤峰学院学报（自然科学版）》【年(卷),期】2016(032)011【总页数】3页(P106-108)【关键词】酒类企业;杜邦分析;贵州茅台;盈利能力【作者】张惠【作者单位】安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠 233030【正文语种】中文【中图分类】F830.42国内外关于酒类行业的研究散见于酒类行业的营销策略、酒类行业的生产效率、酒类公司的品牌化战略、酒行业上市公司的市场竞争力评价和综合经营绩效等四个方面，有针对性的分析上市酒类公司的盈利能力研究并不多，且研究对象类别较为单一.并且，目前学术界关于政府治理舌尖腐败对酒类上市公司盈利能力的影响研究成果十分鲜见，该领域的学术研究文献几乎为一片空白.本文在借鉴已有研究成果基础上，基于我国政府治理舌尖腐败的制度演变，以杜邦分析为研究方法，从分类的视角分析舌尖腐败治理背景下我国酒类上市公司的盈利能力，以期为我国各类酒业的转型发展提供政策建议.2.1 杜邦分析体系的基本原理与主要指标2.1.1 杜邦分析法的基本原理杜邦分析法（DuPontAnalysis）的基本原理是将公司净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，直接深入地分析比较被分析公司的经营业绩，是一种主要用来评价分析目标公司赢利能力和股东权益回报水平的财务方法（参见图1）.合理巧妙地运用杜邦分析法方法，可使公司的财务比率分析的层次更清晰、条理更突出、目的更明确，为报表分析者全面仔细地了解公司的经营和盈利状况提供了方便.2.1.2 基于杜邦分析法的酒类上市公司盈利能力因素分析2.1.2.1 总资产收益率（ROA）长期以来，资产收益率和净资产收益率都是综合性较强的财务分析指标，其中总资产收益率计算公式如下：总资产收益率（ROA）=净利润（NP）/平均资产总额（ATA）*100%通过对酒类上市公司的总资产收益率的具体分析，不仅能从微观视角了解酒类上市公司在市场销售方面的详细情况，而且还能从宏观角度考察酒类上市公司的资本运营情况.总资产收益率（ROA）的测算对酒类上市公司的盈利能力分析非常关键.2.1.2.2 净资产收益率（ROE）众所周知，净资产收益率是反应公司盈利能力的核心指标之一，净资产收益率的计算公式如下：净资产收益率（ROE）=净利润（NP）/平均净资产（ANA）*100%通过测算酒类上市公司的净资产收益率可以看出酒类上市公司的融资、生产、销售、投资等基本情况.净资产收益率（ROE）是最能反映酒类上市公司盈利能力的综合指标，该指标也能直接体现出投资酒类上市公司的投资者的投资回报率，这对酒类上市公司的可持续性经营影响显著.2.1.2.3 总资产周转率（TAT）总资产周转率能直接反映公司的经营现状和未来公司经营的整体发展趋势，总资产周转率的计算公式如下：总资产周转率（TAT）=销售收入（SR）/平均资产总额（ATA）*100%对酒类上市公司的总资产周转率进行分析，对酒类上市公司的管理者和所有权人来说，该指标直接关系到酒类上市公司的销售盈利能力.毫无疑义，了解和掌握总资产周转率（TAT）有利于管理层做出科学的经营决策.与此同时，对于债权者和潜在投资者来说，总资产周转率（TAT）指标有利于利益相关者判断自身资产的安全性，能对未来的投资或债券收益做出较为准确的判断与分析.2.1.2.4 权益乘数（EM）权益乘数会直接反映公司的资产负债情况和公司杠杆经营风险，权益乘数的计算公式如下：权益乘数（EM）=资产总额（TA）/股东收益（E）*100%权益乘数对酒类上市公司的影响有在两个方面：一方面，酒类上市公司的权益乘数会直接受其资产负债率指标的大小，酒类上市公司如果具有资产高负债率，那么酒类上市公司的权益乘数也会较大，毫无疑问这将会给其带来不少的杠杆利益收入；另一方面，酒类上市公司如果具有资产高负债率，也会给其未来的可持续发展带来更多的不确定因素，从而增加发展风险.2.1.3 杜邦分析体系的发展与创新长期以来，得益于其较强的实用性，杜邦分析法在现代公司财务分析方面的发展速度很快，取得了长足的发展，但其仍有3个方面的问题公众关注较小：首先，至今国内对杜邦分析法的财务指标名称还没有一个统一的标准，影响了正确应用；其次，对各指标的理解和相互之间的内在关系理解不够，影响了分析效果；最后，分析框架大多仍局限于财务范围，影响了分析广度.科学的杜邦分析法应该立足于财务，兼顾宏观环境和行业背景综合分析现代公司的未来发展.此次，文章对于酒类上市公司的杜邦分析更是要特别注意目前我国酒类行业面临的“三公反腐”持续推进和“大众消费”浪潮迭起双重行业发展背景，注重将财务会计指标和宏观综合因素相结合，以期得到准确、及时、合理的分析结论.酒文化在中国源远流长，是中国人日常生活中必不可少的一部分.贵州茅台作为我国的国酒，是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国英格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表.一个世纪以来，已先后18次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名白酒评比之冠，是白酒行业内唯一集绿色食品、有机食品、国家地理标志保护产品、国家非物质文化遗产于一身的健康食品，被公认为中国“国酒”.2012年以来，随着中央至地方各级政府的限酒令、限制“三公消费”、反对四风、九项禁令等治理舌尖腐败的政策出台，国内高端白酒（如茅台、五粮液、山西汾酒）开始出现大面积降价，行业利润快速下滑，高端白酒品牌销量集体遇冷.贵州茅台作为国内高端白酒的领头羊，自然也不能幸免，2015上半年，茅台集团实现营收141.28亿元，同比增长6.51%；实现归属于上市公司股东的净利润72.48亿元，同比增长3.61%，净利润增速为贵州茅台2001年上市以来的最低，营收增速则是上市以来第二低.为对中央大力治理三公腐败以来贵州茅台的盈利能力进行详细分析，文章分别对2013-2015年贵州茅台的财务数据进行杜邦分析，以期分析其盈利能力.从表1可知，2013年贵州茅台的权益净利率在集聚下降，这说明贵州茅台的销售受到了政府铁拳反腐、反奢侈的冲击影响，其盈利能力大幅降低.不过难得的是，贵州茅台的销售净利率却并未有大幅的波动，且贵州茅台的资产周转率却在2013年出现大幅下降.由此可知，贵州茅台对于高端白酒销售极其依赖，产品结构畸形化严重，但从2013年四季度的杜邦分解指标显示，贵州茅台已经开始着手品牌经营战略的转型，加速调整产品结构，力争摆脱对政府机关和事业单位的消费依赖，其盈利能力有一定回升.特别要注意的是，春节期间酒类消费量通常较高，也不排除市场需求的回暖给贵州茅台的销售净利润带来利好.从表2可以看出，2014年贵州茅台的销售净利率仍较为稳定，但转型期间公司的资产周转率仍未有得到明显的改善，这在一定程度上说明公司转型战略的执行尚未真正到位，期盈利能力仍处于中下段，虽然趋势上仍在向上攀升.此外，贵州茅台的权益乘数较为稳定，这说明公司的整体经营的风险仍在可控范围.但从长远来看，若不能摆脱对高端白酒销售收入的过度依赖，未来公司的发展瓶颈将日趋显现.从表3可以看出，贵州茅台的盈利能力正处于一个缓慢的复苏期，但资产周转率仍然处于低位，这说明公司对资产的利用不够充分，未来的转型需要注重该方面，以期快速、大幅、可持续的提高自身的盈利能力.在世界经济复苏艰难，国内经济增速换挡、经济结构转型、经济驱动换代的新常态时期，加之国内对三公腐败奢侈消费的高压打击，贵州茅台仍能保持稳定的销售净利率，说明公司的经营能力较强，虽然在这期间权益乘数有所上升，但是公司总体经营风险可控.就贵州茅台的发展经验来看，国内其他白酒类企业要想快速提升自身的盈利能力，实现集团的稳定、高效、可持续发展，必须要积极应对消费需求的变化，注重对白酒市场的细分，以实现对市场消费层次的全覆盖，提升其营销覆盖面，降低公司的经营风险.与此同时，要意识到随着消费意识和生活习惯的改变，未来白酒的消费需求会受到葡萄酒和啤酒的蚕食，因此白酒上市公司应该注重酒类新品种的开发，以确保酒类消费需求格局改变后，公司仍能处于不败之地.〔1〕长青，白丽娜.基于EVA的杜邦财务分析体系构建［J］.财会月刊，2011（08）.〔2〕基于财务报表框架分析的贵州茅台投资价值分析［J］.商业会计，2013（16）.〔3〕杨菁，李睿，等.中国上市公司内部控制经营效率效果指数分析［J］.中央财经大学学报，2013 （02）.〔4〕赵凤琦.我国白酒产业可持续发展研究［D］.北京：中国社会科学院研究生院，2014.。
基于杜邦分析法对酒类企业的盈利能力分析以古井贡酒为例
基于杜邦分析法对酒类企业的盈利能力分析以古井贡酒为例一、本文概述本文旨在通过杜邦分析法对酒类企业的盈利能力进行深入分析，并以古井贡酒为例进行实证研究。
杜邦分析法是一种经典的企业财务分析工具，它通过分解企业的净资产收益率（ROE）来揭示企业盈利能力的内在结构和驱动因素。
通过该方法，我们能够更好地理解企业盈利能力的构成，进而评估企业的运营效率、财务杠杆利用情况以及资产管理效果。
古井贡酒作为中国白酒行业的知名品牌，其盈利能力一直备受关注。
本文将通过对古井贡酒近年来的财务数据进行分析，运用杜邦分析法揭示其盈利能力的变化趋势和内在逻辑。
在此基础上，我们将探讨古井贡酒盈利能力的优势与不足，以及其在行业中的竞争地位。
本文的研究不仅有助于深入了解古井贡酒的盈利能力，也可为其他酒类企业提供借鉴和参考。
通过对比分析，我们可以发现不同酒类企业在盈利能力方面的差异和原因，为企业战略制定和财务管理提供有益的启示。
二、杜邦分析法的基本原理和步骤杜邦分析法，又称为杜邦财务分析体系，是一种利用财务比率之间的关系来综合分析企业财务状况的方法。
该方法最早由美国杜邦公司成功应用，故得名。
杜邦分析法以净资产收益率为核心指标，将其分解为多个财务比率的乘积，从而深入剖析企业的盈利能力及其内在驱动因素。
杜邦分析法的核心公式为：净资产收益率（ROE）= 净利率（Net Profit Margin）×资产周转率（Asset Turnover）×财务杠杆比率（Financial Leverage）。
这个公式将企业的盈利能力分解为三个关键部分：净利率反映了企业通过销售获取利润的能力；资产周转率体现了企业资产管理的效率；而财务杠杆比率则揭示了企业负债水平和资本结构对盈利能力的影响。
将ROE分解为净利率、资产周转率和财务杠杆比率，分别计算这三个比率，并分析它们的变化趋势和合理性。
通过比较历史数据或行业数据，评估企业在净利率、资产周转率和财务杠杆方面的优势和劣势。
贵州茅台案例分析
2011年财务报表分析财务管理1003班1011220306王婷婷1011220307崔院春1011220308李俊菊1011220309肖长爽1011220330王一凡目录第一章贵州茅台股份有限公司概况--------------------------------------3 第二章阅读审计报告和董事会报告--------------------------------------4 第三章主要财务比例分析--------------------------------------------------5 第四章财务报告详细分析-------------------------------------------------13第一节资产负债表分析------------------------------------------------------------13 第二节利润表分析------------------------------------------------------------------21 第三节现金流量表分析------------------------------------------------------------26第五章模块分析-------------------------------------------------------------33第一节杜邦分析---------------------------------------------------------------------33 第二节阿塔曼模型分析------------------------------------------------------------36第六章对企业财务状况的整体评价-------------------------------------40 第七章对公司未来的展望-------------------------------------------------42第一章贵州茅台股份有限公司概况中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，成立时注册资本为人民币18,500万元。
杜邦分析法在贵州茅台酒股份有限公司的探讨
杜邦分析法在贵州茅台酒股份有限公司的探讨
贵州茅台酒股份有限公司是中国知名的白酒生产企业之一，也是中国酒类行业的领军企业。
而杜邦分析法是一种对公司绩效进行评估的方法，通过分析净资产收益率（ROE）的四个驱动因素，帮助投资者了解公司的盈利能力和资产负债情况。
杜邦分析法的四个驱动因素为资产收益率（ROA）、资产负债比率（D/A）、权益乘数（A/E）以及销售净利率（PM）。
以下将对茅台酒公司的财务数据运用杜邦分析法进行分析。
资产收益率（ROA）是衡量公司利润与总资产之间关系的指标，计算公式为净利润/总资产。
根据贵州茅台酒的2019年财务数据，公司净利润为372.68亿人民币，总资产为1184.46亿人民币，因此资产收益率为31.4%。
这说明公司利用其资产创造了较高的利润。
综合以上四个指标的分析，贵州茅台酒在2019年呈现出了较高的资产收益率，主要得益于其在销售中保持了较高的利润率。
公司通过负债融资扩大了资产规模，但相对而言，其股东权益创造的总资产也相对较高。
这些指标都表明贵州茅台酒具备了较好的盈利能力和资产负债情况。
杜邦分析法也有其局限性，它只能从财务数据层面对公司进行评估，无法全面考虑市场环境、行业竞争等因素。
投资者在使用杜邦分析法时应该结合其他分析方法和综合信息来做出正确的投资决策。
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杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。
由美国杜邦公司最先成功应用，利用各财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合分析评价的方法。
它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。
1.2008年贵州茅台杜邦分析体系
净资产收益率
33.79%
总资产收益率30.5% 权益乘数
1/(1-26..98%)
销售净利率46.1% 总资产周转率
0.63
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末总资产＋
期初总资产
=资产总额/股东权益
=1/(1-资产负债率)
=1/(1-负债总额/资产总
额)×100%
净利润
3,799,480,558.
营业收入
8,241,685,564.
营业收入
8,241,685,564.11
平均资产总额
14,371,818,878.86 ÷÷
营业收入
8,241,685,564.11
全部成本
2,852,622,959.08
投资收益
1,322,250
所得税
1,384,541,29
其他
-- －＋－＋
营业收入
1,481,474,924
销售费用
532,024,659.80
管理费用
941,174,062.44
财务费用
-102,500,765.33
2.2009年贵州茅台杜邦分析体系
3.2010年贵州茅台杜邦分析体系
净资产收益率 29.81%
总资产收益率 25.63% 权益乘数 1/(1-25.89%)
销售净利率 44.6% 总资产周转率 0.54
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末总资产＋期初总资产
=资产总额/股东权益
=1/(1-资产负债率) =1/(1-负债总额/资产总额)×100%
净利润
4,312,446,124.
营业收入 9,669,999,065.营业收入
9,669,999,065.39
平均资产总额 18,253,781,738.51
÷
÷
营业收入
9,669,999,065.39
全部成本
3,595,688,001.93
投资收益 1,209,447
所得税 1,527,650,94
其他 --
－
＋
－
＋
营业收入 1,891,181,405
销售费用
621,284,334.75 管理费用
1,217,158,463.04
财务费用
-133,636,115.78
净资产收益率28.45%
总资产收益率23.55% 权益乘数
1/(1-27.51 %)
销售净利率43.42% 总资产周转率
0.51
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末总资产＋
期初总资产
=资产总额/股东权益
=1/(1-资产负债率)
=1/(1-负债总额/资产总
额)×100%
净利润
5,051,194,218.
营业收入
11,633,283,740
营业收入
11,663,283,740.18
平均资产总额
24,198,804,352.17 ÷÷
营业收入
11,633,283,740.1
全部成本
4,472,846,560.68
投资收益
469,050
所得税
1,822,655,23
其他
-- －＋－＋
营业收入
2,629,944,697
销售费用
676,531,662.09
管理费用
1,346,014,202.04
财务费用
-176,577,024.91
4.2011年贵州茅台杜邦分析体系
净资产收益率35.06 %
总资产收益率30.59% 权益乘数
1/(1-27.21%)
销售净利率47.62% 总资产周转率
0.61
=主营业务收入/平均资产总额
=主营业务收入/(期末总资产＋
期初总资产
=资产总额/股东权益
=1/(1-资产负债率)
=1/(1-负债总额/资产总
额)×100%
净利润
8,763,145,910.
营业收入
18,402,355,207
营业收入
18,402,355,207.30
平均资产总额
33,897,563,615.37 ÷÷
营业收入
18,402,355,207.3
全部成本
6,069,573,782.22
投资收益
3,383,000
所得税
3,084,336,66
其他
-- －＋－＋
营业收入
4,028,625,774
销售费用
720,327,727.89
管理费用
1,673,872,427.75
财务费用
-350,751,496.92
5.2012年贵州茅台杜邦分析体系
从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率即资产收益率是整个杜邦系统的核心，它反映了股东投入资金的获取能力，反映了企业投资、筹资和生产运营等各方面的经营活动的效率。
从图中并结合历史数据可以看出茅台企业的获利能力在这5年里呈现的是上升的趋势，反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动效率是不断增强的。
1.净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系
统的核心。
以下是2008-2012年净资产收益率变化情况
净资产收益率
0.10.20.30.40.5净资产收益率
0.3379
0.2981
0.2845
0.3506
0.3897
20082009201020112012从图表可以看出，2008年由于金融危机茅台净资产收益率下滑，直至2010年开始一路上升，到2012年，净资产收益率由0.2845涨到0.3897
2.2008-2012年总资产利润率及所有者权益报酬率比较
总资产利润率=销售净利率×总资产周转率
所有者权益报酬率=总资产利润率×权益乘数
从图中可以看出，两者都是在2008-2010间下降，于2010-2012间上升，总资产利润率上升幅度较大。
由于金融危机造成的影响在公司自身努力和市场环境的优化减少，公司盈利并稳健成长。
3.2008-2012贵州茅台总资产周转率变化
0.00%
5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%20082009201020112012
所有者权益报酬率
总资产利润率
0.10.20.30.40.50.60.720082009201020112012
总资产周转率
2008-2010总资产周转率的下降是因为固定资产周转率的下降及存货周转率的下降，企业应收账款周转率较高。
2010-2012贵州茅台固定资产周转率和总资产周转率呈现稳定上升趋势，资产管理效率明显提高，这说明企业的资产管理不错。
公司在2010年增加较多资产，但收入增长率跟不上企业资产的周转率，企业经营及生产能力较好，但是应当提高存货周转率，并提高企业的生产能力。
4.总结
贵州茅台公司在白酒市场中占有较大份额，公司财务能力较强。
有相当好的短期和长期偿债能力，在全球金融危机的影响下受到较小影响。
公司的负债较低，虽然有利于公司的成长和发展，但由于过分保守，明显降低了资金的利用率。
贵州茅台公司应该增强财务杠杆的使用。
极好的盈利能力是它的优势，能为股东创造较多财富，值得投资。