证券投资学第五章

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契约型基金与公司型基金
❖ 契约型基金
• 契约型基金又称为“单位信托基金”，是指将投资者、 管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订 基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。
• 契约型基金是基于信托原理而组织起来的代理投资方式 ，没有基金章程，也没有公司董事会，而是通过基金契 约来规范三方当事人行为。
发行，基金份额的投资金额较高，风险较大。
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第二节、证券投资基金当事人
❖ 证券投资基金当事人
• 基金份额持有人——基金份额持有人即基金投资者，是基
金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。
• 基金管理人 • 基金托管人
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基金管理人
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证券投资基金与股票、债券的区别
基金与股票 债券的差异
反映的经济关系不同 筹资的投向不同
股票：所有权关系
债券：债权债务关系
基金：信托关系（公司 型 基金除外） 股票、债券：直接投资工具
基金：间接投资工具
收益与风险大小不同
股票：高风险、高收益 债券：低风险、低收益 基金：中风险、中收益
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债券基金、股票基金与货币市场基金
❖ 债券基金
• 债券基金是以债券为主要投资对象的证券投资基金。 • 在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，
80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。 • 由于债券的票面利率固定，因而这类基金的风险较低，
适合于稳健型投资者。 • 债券基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调
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封闭式基金与开放式基金的不同
❖ 期限不同——封闭式基金有固定存续期；开放式基金没 有固定期限。
❖ 发行规模限制不同——封闭式基金的基金规模是固定的， 在封闭期限内未经法定程序认可不能增加发行；开放式 基金没有发行规模限制。
❖ 基金份额交易方式不同——封闭式基金不能赎回，只能 在证券交易场所出售给第三者；开放式基金可在首次发 行结束一段时间后，随时赎回。（绝大多数开放式基金 不上市交易）
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封闭式基金与开放式基金的不同
❖ 基金净值公布时间不同——封闭式基金一般一周或更长 时间公布一次；开放式基金一般在每个交易日连续公布。
❖ 交易费用不同——投资者在买卖封闭式基金时，在基金 价格之外要支付手续费；投资者在买卖开放式基金时， 则要支付申购费和赎回费。
❖ 投资策略不同——封闭式基金在封闭期内基金规模不会 减少，可进行长期投资。开放式基金可以随时赎回，在 投资组合上须保留一部分现金和高流动新的金融工具。
❖ 基金销售服务费
• 基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金 以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费 等方面的费用。
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二、证券投资基金资产估值
❖ 基金资产总值
• 基金资产总值是指基金所拥有的各类证券的价值、银 行存款本息、基金应收的申购基金款以及其他投资所 形成的价值总和。
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基金托管人
❖ 基金托管人
• 基金托管人又称基金保管人，是根据法律法规的要求， 在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息 披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。
• 为充分保障基金投资者的权益，防止基金资产被挪作他 用，各国的证券投资信托法规都规定必须由某一托管机 构，即基金托管人来对基金管理机构的投资操作进行监 督和保管基金资产。
❖ 认购
• 基金首次发售基金份额称为基金募集，在基金募集期内购买 基金份额的行为称为基金的认购。
❖ 申购
• 投资者在募集期结束后，申请购买基金份额的行为通常叫做 基金的申购。
❖ 赎回
• 投资者者将手中持有的基金份额按公布的价格卖出并收回现 金。
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例子
❖ 在深交所上市的基金开元（4688），1998年设立，发行 额为20亿基金份额，存续期限（封闭期）15年。在此期 限内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的 份额，但基金在证券交易所挂牌上市交易，投资者可以 通过在二级市场上交易套现。
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证券投资基金的分类
1.按组织形式不同：契约型基金和公司型基金
2.按运作方式不同 封闭式基金与开放式基金
4.按投资目标划分 成长型基金、收入型基金和平衡 型基金
3.按投资标的划分 股票基金、债券基金与货币 市场基金等
5.按募集方式不同 公募基金与私募基金
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封闭式基金与开放式基金
❖ 开放式基金
• 开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以 在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
• 开放式基金一般都从所筹集资金中拨出一定比例，以 现金形式保持这部分资产。
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例子
❖ 我国首只开放式基金“华安创新”，首次发行50亿份基 金单位，设立时间2001年，没有存续期，50亿的基金单 位在“开放”后随时发生变动，可能因为投资者赎回而 减少，或者因为投资者申购或选择“分红再投资”而增 加。基金管理公司直销网点或银行代销网点通过申购与 赎回的办法进行。
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第三节、证券投资基金的费用
❖ 证券投资基金的费用——基金从设立到终止都要支付一定的费 用。 基金管理费
基金交易费
基金托管费
基金运作费
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基金销售服务费
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一、证券投资基金的费用
❖ 基金管理费
• 指从基金资产中提取的、支付给为基金提供专业化服务的 基金管理人的费用。
者
地 ▪ 公司型基金的投资者是公司的股东
位
营 ▪ 依据基金契约营运基金
运
依 据
▪ 依据投资公司章程营运基金
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封闭式基金与开放式基金
❖ 封闭式基金
• 封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固 定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但 基金份额持有人不得申请赎回的基金。
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证券投资基金运作流程
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证券投资基金的特点
❖ 集合投资――将零散的资金汇集起来，交给
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专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产
的增值 ；
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❖ 分散风险 ―― 通过多元化的投资组合降低投 资者面临的风险；
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❖ 专业理财――将分散的资金集中起来以信托 方式交给专业机构进行投资运作。
❖ 基金管理人
• 是负责基金发起设立与经营管理的专业性机构。 • 负责基金的投资管理，而且承担着产品设计、基金营
销、基金注册登记、基金估值、会计核算和客户服务 等多方面的职责。 • 我国《证券投资基金法》规定，基金管理人由依法设 立的基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公 司、信托投资公司或其他机构等发起成立，具有独立 法人地位。
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一、证券投资基金的费用
❖ 基金交易费
• 指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。 • 我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、
过户费、经手费、证管费。
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一、证券投资基金的费用
❖ 基金运作费
• 指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计 费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会 费、开户费、银行汇划手续费等。
• 公司型基金以发行股份的方式募集资金，投资者购买基 金公司股份后成为股东，凭借其持有的股份依法享有投 资收益。
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契约型基金与公司型基金的区别
资 ▪ 通过发行基金份额筹集起来的信托财产
金
性 质
▪ 通过发行普通股票筹集的公司法人资本
投 资
▪ 既是基金的委托人，又是基金的受益人
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封闭式基金与开放式基金的不同
❖ 交易价格计算标准不同——封闭式基金的买卖价格受市 场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然 反映单位基金份额的净资产值；开放式基金的交易价格 则取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般 是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份 额净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。
• 通常按照每个估值日基金净资产的一定比率（年率）逐日 计提，累计至每月月底，按月支付。管理费率的大小通常 与基金规模成反比，与风险成正比。
• 我国股票基金大部分按照1.5%的比例计提基金管理费，债 券基金的管理费率一般低于1%，货币基金的管理费率为 0.33%。
• 管理费通常从基金的股息、利息收益中或从基金资产中扣 除，不另向投资者收取。
• 目前我国的基金全部是契约型基金。
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契约型基金与公司型基金
❖ 公司型基金
• 公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独 立法人地位的股份投资公司。
• 公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东 选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公 司负责管理基金的投资业务。
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债券基金、股票基金与货币市场基金
❖ 货币市场基金
• 货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金。 • 其投资对象期限在1年以内，包括银行短期存款、国库券
、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工 具。 • 在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，仅 投资于货币市场工具的，为货币市场基金。
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一、证券投资基金的费用
❖ 基金托管费
• 指基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用。 • 通常按照基金资产净值的一定比率提取，逐日计算并累计，
按月支付给托管人。 • 我国封闭式基金按照0.25%的比例计提基金托管费，开放式
基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25%；股票 型基金的托管费率要高于债券型基金及货币市场基金的托管 费率。
时，其收益会上升。
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债券基金、股票基金与货币市场基金
❖ 股票基金
• 股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基 金。
• 在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定， 60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。
• 按基金投资的分散化程度，可将股票基金划分为一般股 票基金和专门化股票基金。前者分散投资于各种普通股 票，风险较小；后者专门投资于某一行业、某一地区的 股票，风险相对较大。
❖ 基金负债
• 指基金运作及融资时所形成的负债，包括对托管人或 管理人应付未付的报酬、应付资金利息以应付税金及 等。
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公募基金与私募基金
❖ 公募基金
• 公募基金是可以向社会公众公开发售的基金。 • 公募基金可向社会公众公开发售和宣传推广，募集对象不
固定，基金份额的投资金额要求低，适合中小投资者。
❖ 私募基金
• 私募基金是向特定的投资者发售的基金。 • 私募基金不能进行公开发售和宣传推广，采用非公开方式
• 基金份额持有人与托管人的关系是委托与受托的关系 ，也就是说，基金份额持有人将基金资产委托给基金 托管人保管。
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基金当事人之间的关系
❖ 管理人与托管人之间的关系
• 基金管理人与托管人的关系是相互制衡的关系。基金 管理人是基金的组织者和管理者，负责基金资产的经 营；托管人负责基金资产的保管，依据基金管理机构 的指令处置基金资产并监督管理人的投资运作是否合 法合规。
第五章：证券投资基金
本章内容
一、证券投资基金概述 二、证券投资基金当事人 三、证券投资基金的费用与资产估值 四、证券投资基金的收入与风险
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证券投资基金的含义
❖ 证券投资基金
• 指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托 管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有 人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益 共享、风险共担的集合投资方式。
• 我国《证券投资基金法》规定，基金托管人由依法设立 并取得基金托管资格的商业银行担任。
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基金当事人之间的关系
❖ 持有人与管理人的关系
• 基金份额持有人与基金管理人之间的关系是委托人、 受益人与受托人的关系，也是所有者和经营者之间的 关系。
❖ 持有人与托管人之间的关系