财务管理学全套精品课件-人大第五版 珍藏版
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109《财务管理学》人大第五版课件第4章财务战略与预算
1.财务战略的职能分类 2.财务战略的综合分类
1.财务战略的职能分类
（1）投资战略。
涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。 涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。 涉及企业营运资本的战略性筹划。 涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。
（2）筹资战略。
（3）营运战略。
（4）股利战略。
第4章 财务战略与预算
第1节 财务战略 第2节 全面预算体系 第3节 筹资数量的预测 第4节 财务预算
第1节 财务战略
一、财务战略的含义与特征 二、财务战略的分类 三、财务战略分析的方法 四、财务战略的选择
一、财务战略的含义与特征
1.财务战略的含义
财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为 基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务 资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、 决策方式和管理方针。 财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战略 需要财务战略来支撑。
三、财务战略分析的方法
1.SWOT分析法的含义 2.SWOT的因素分析 3.SWOT分析法的运用
SWOT分析表 SWOT分析图
筹资战略
企业筹资战略是指根据企业的整体发展规划进行的资金安排或筹 划。要解决的问题是如何取得企业经营发展过程中所 企业筹资战 略需要的资金,包括向谁、在何时、筹集多少资金。筹资与投资、 股利分配密切相关,所需资金的数量多少取决于投资的需要,同时要 兼顾利润分配时保留盈余的多少。 具体实施如下： 1、确定筹资总量：根据企业的发展战略,全盘考虑,全面预算，然 后确定筹资立项，最终确定筹资额度； 2、筹资战略的实施：根据资金需求额度,制定出筹资计划与方案, 综合考虑,分步实施； 3、筹资的运用与管理 4、偿还筹资本息
财务管理学人大第五版
第一章总论1.1财务管理的概念（1）企业财务活动：筹资、投资、经营、分配。
（2）企业财务关系：同所有者（国家、法人单位、个人、外商）；债权人(债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人)；被投资单位；债务人；内部各单位；职工之间；税务机关。
（3）企业财务管理的特点：财务管理是一项综合性，与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经营状况的管理工作1.2财务管理的目标（2）以利润最大化为目标1.以利润最大化为目标优点：讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本。
缺点：没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。
2.以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标优点：可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。
缺点：未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。
3.以企业价值最大化（或股东财富最大化）为目标优点：考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量；考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。
缺点：股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值（未来收益的折现值）计量较困难（一般企业）。
企业价值＝债券市场价值+股票市场价值（股份公司）或＝未来每年收益折现值之和（一般企业）1.4财务管理的环境一、经济环境1.经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）；2.经济发展水平；3.经济政策二、法律环境1.企业组织法规；2.税务法规（企业所得税：税率、费用扣除、利息费用与股利支付折旧；个人所得税：利息、股利和资本理得股利支付。
）；3.财务法规。
三、金融环境1.金融机构：银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行）；非银行金融机构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司）3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率=（纯利率+通货膨胀溢酬）+((违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬））利息率：简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。
2024-《财务管理学》人大第五版课件第4章财务战略与预算2
1.SWOT分析法的含义
2.SWOT的因素分析
〔1〕企业外部财务环境的因素影响分析 1〕产业政策 产业开展的规划、产业结构的调整政策 等 2〕财税政策 积极或保守的财政政策、财政信用政策 等 3〕金融政策 货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政
策等 4〕宏观周期
2.SWOT的因素分析
目的投资力度。 另一方面，加大财务制度创新力度。
2.财务战略选择的方式
财务战略 关键
筹资战略 股利战略 投资战略
引入期
吸纳权益资本
筹集权益资本 不分红
不断增加对产 品开发推广的
投资
成长期
积极扩张型
实现企业的高 增长与资金的 匹配，保持企 业可持续发展
大量增加权益 资本，适度引 入债务资本
不分红或少量 分红
第4章 财务战略与预算
第1节 财务战略 第2节 全面预算体系 第3节 筹资数量的预测 第4节 财务预算
第1节 财务战略
一、财务战略的含义与特征 二、财务战略的分类 三、财务战略分析的方法 四、财务战略的选择
一、财务战略的含义与特征
1.财务战略的含义 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以
，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构 水平，维持现行的股利政策。 〔4〕收缩型财务战略 一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大 量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份 回购归还投资。
三、财务战略分析的方法
1.SWOT分析法的含义 2.SWOT的因素分析 3.SWOT分析法的运用
SWOT分析表 SWOT分析图
财务战略涉及企业的外部环境和内部条件； 财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； 财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关
财务管理学人大第五版课件
证券估价
证券估价是指对证券的价值进行评估 ，以确定其公平市场价值的过程。证 券估价的方法有很多种，包括现值法 、市场比较法、折现现金流法等。
证券估价是财务管理中非常重要的一 个环节，它可以帮助投资者了解证券 的真实价值，从而做出更明智的投资 决策。
03
财务分析
财务分析概述
财务分析的定义
财务分析是对企业的财务状况、 经营成果和现金流量等财务信息 进行的分析，目的是评估企业的 财务状况和经营绩效，为决策提 供依据。
04
长期投资决策
长期投资概述
长期投资的定义
长期投资是指企业为了获得未来收益而将资金投放出去，并在较长时期内进行经营管理的投资行为。
长期投资的特点
长期投资具有资金量大、投资周期长、风险较高、收益不确定等特点。
长期投资的分类
长期投资可以分为直接投资和间接投资两类，其中直接投资是指企业将资金直接投入到生产经营活动中 ，如新建工厂、购置设备等；间接投资是指企业将资金投入到金融市场或资本市场中，如购买股票、债 券等。
企业财务重组的动因
企业财务重组的动因主要包括企业陷入财务困境、实现企业战略转 型、提高经营效率等。
企业财务重组的方式
企业财务重组的方式主要包括资产剥离、债务重组、股权转让等。
公司治理结构与机制
公司治理结构
公司治理机制
公司治理结构是指公司内部组 织结构及其运作机制，包括股 东会、董事会、监事会等。
公司治理机制是指通过一系列 制度安排，保障公司决策的科 学性、规范性和公正性，保护 股东和其他利益相关者的利益 。
法律环境
包括企业组织法规、财务法规、税务法规等。
金融市场环境
包括金融机构、金融工具、金融市场等。
《财务管理学》人大第五版课件第2章财务管理价值观念--资料
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
10/13/2019
2.1.2 现金流量时间线
现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值 的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时 间和方向。
需要注意的问题：
时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间 价值
时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢
思考：
1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
10/13/2019
2.1 货币时间价值
V0
800
1 8%
10000（元）
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2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
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2.14.5.时时间间价值价中值的计几个算特中殊的问几题 个特殊问题
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2.1.4 年金终值和现值
年金是指一定时 期内每期相等金 额的收付款项。
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
10/13/2019
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
后付年金——每期期末有等额收付款项的年金。
2.1.4 年金终值和现值
先付年金的现值 先付年金现值的计算公式：
XPVAn A PVIFAi,n (1 i)
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2.1.2 现金流量时间线
现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值 的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时 间和方向。
需要注意的问题：
时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间 价值
时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢
思考：
1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
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2.1 货币时间价值
V0
800
1 8%
10000（元）
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2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
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2.14.5.时时间间价值价中值的计几个算特中殊的问几题 个特殊问题
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2.1.4 年金终值和现值
年金是指一定时 期内每期相等金 额的收付款项。
后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算
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2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
后付年金——每期期末有等额收付款项的年金。
2.1.4 年金终值和现值
先付年金的现值 先付年金现值的计算公式：
XPVAn A PVIFAi,n (1 i)
《财务管理学》人大第五版课件资本结构决策
（息税前利润增大时，每1元利润所负担的固定利息会相应 降低，税后利润会相应增加。）
一般而言，一个公司的现实价值等于其债务资本的 市场价值与权益资本的市场价值之和，用公式表示 为：V=B+S 。
五、资本结构的理论观点
1.早期资本结构理论 2.MM资本结构理论观点 3.新的资本结构理论观点
（2）MM资本结构理论的修正观点
命题Ⅱ：MM资本结构理论的权衡理论观点。 注3：有破产成本的财务危机成本：当公司债务的面值总额 大于公司市场价值时，公司面临破产，此种情况下，有破产 成本。破产成本分为直接破产成本和间接破产成本。 注4：直接破产成本：支付律师、注册会计师和资产评估师 等的费用。 这些是由债务人承担的，从债务人的利率收入中扣除。 因此，债务人必然要求与公司破产风险相对应的较高报酬率， 公司的债务价值和公司的总价值也因而降低。
传统折中观点
介于上述两种极端观点之间的折中观点。 按照这种观点，增加债务资本对提高公司价值 是有利的，但债务资本规模必须适度。如果公 司负债过度，综合资本成本率只会升高，并使 公司价值下降。 上述早期的资本结构理论是对资本结构理论的 一些初级认识，有其片面性和缺陷，还没有形 成系统的资本结构理论。
（2）MM资本结构理论的修正观点
命题Ⅱ：MM资本结构理论的权衡理论观点。
注5：间接破产成本：包括公司破产清算损失以及 公司破产重组而增加的管理成本。 公司的破产成本增加了公司的额外成本，从 而会降低公司的价值。
（2）MM资本结构理论的修正观点
命题Ⅱ：MM资本结构理论的权衡理论观点。
注6：无破产成本的财务危机成本：当公司发生财务危机但 还不至于破产时，同样存在财务危机成本并影响公司的价值， 此时，为无破产成本的财务危机成本。 股东为保护其利益，在投资决策时以股票价值最大化代 替公司价值最大化的目标而形成。如果按此做出决策并予以 执行时，会使公司的节税利益下降并将低公司价值。 债务带来的公司财务危机成本抑制了公司举债的冲动， 市公司的债务比例保持在适度的区间内。
《财务管理学》人大第五版课件第7章-投资决策原理
如果每年获利18万元，则 NPV=-200+(18+20)*6.1446=-
200+233.4948=33.4948万
• 例，假设某企业拟建一个厂房，需投入200万元，假设 建设期为1年，投入资金分别于年初、年末各投入100万 元，直线法折旧，N=10年，期末有残值15万元。该工 程第二年投产，预计投产后每年获利20万元。I=10%,则 NPV=?
7.3 折现现金流量方 法
内含报酬率 (Internal Rate of Return，IRR）实 际上反映了投资项 目的真实报酬，目 前越来越多的企业 使用该项指标对投 资项目进行评价。
净现值 内含报酬率 获利指数
内部报酬率是指使投资项目 的
净现值等于零的贴现率。 内部报酬率计算公式
NCF1 NCF2 ... NCFn C 0
净现值 内含报酬率 获利指数
(一)净现值(net present value缩写为
NPV)
NPV [ NCF1 NCF2 ... NCFn ] C
(1 k )1 (1 k )2
(1 k )n
NPV
n t 1
NCFt (1 k)t
C
第t年净现金 流量
净现值
贴现率
初始投资额
资本成本
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
各年NCF
现值系数
PVIF10%,n
2
0.909
4
0.826
8
0.751
12
0.683
2
0.621
20.568
20
0.568
现值
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242
200+233.4948=33.4948万
• 例，假设某企业拟建一个厂房，需投入200万元，假设 建设期为1年，投入资金分别于年初、年末各投入100万 元，直线法折旧，N=10年，期末有残值15万元。该工 程第二年投产，预计投产后每年获利20万元。I=10%,则 NPV=?
7.3 折现现金流量方 法
内含报酬率 (Internal Rate of Return，IRR）实 际上反映了投资项 目的真实报酬，目 前越来越多的企业 使用该项指标对投 资项目进行评价。
净现值 内含报酬率 获利指数
内部报酬率是指使投资项目 的
净现值等于零的贴现率。 内部报酬率计算公式
NCF1 NCF2 ... NCFn C 0
净现值 内含报酬率 获利指数
(一)净现值(net present value缩写为
NPV)
NPV [ NCF1 NCF2 ... NCFn ] C
(1 k )1 (1 k )2
(1 k )n
NPV
n t 1
NCFt (1 k)t
C
第t年净现金 流量
净现值
贴现率
初始投资额
资本成本
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
各年NCF
现值系数
PVIF10%,n
2
0.909
4
0.826
8
0.751
12
0.683
2
0.621
20.568
20
0.568
现值
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242
109《财务管理学》人大第五版课件第4章：财务战略与预算
任真礼SBiblioteka OT必要的准备：战略要素评价矩阵法
（2）稳定或持续增加的股利战略: 稳定的股利战略是指公司的股 利分配在一段时间里维持不变；而持续增加的股利战略则是指公司 的股利分配每年按一个固定成长率持续增加。
（3）固定股利支付率战略:公司将每年盈利的某一固定百分比作 为股利分配给股东。它与剩余股利战略正好相反，优先考虑的是股 利，后考虑保留盈余。
（4）低正常股利加额外股利战略: 公司事先设定一个较低的经 常性股利额，一般情况下，公司都按此金额发放股利，只有当累积
2020/12/11
的盈余和资金相对较多时，才支付正常以外的股利给股东。
2.财务战略的综合分类
（1）扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资 规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。
退却型投资战略多用于经济不景气、资源紧张，企业内部存在着重 大问题，产品滞销，财务状况不恶化，政府对某种产品开始限限制以及 企业规模不当，无法占领一个有利的经营角度等情况，其实施的对象可 以是企业、也可以是事业部、生产线或一些特定的产品、工艺。这种投 资战略的特点是，从原先经营领域撤出资金，减少产量，削减研究和销 售人员。 2020/12/11
2020/12/11
股利战略
所谓股利战略，就是依据企业战略的要求和内、外环境状况，对股 利分配所进行的全局性和长期性谋划。公司的股利战略类型有以下 几种：
（1）剩余股利战略:在发放股利时，优先考虑投资的需要，如果 投资过后还有剩余则发放股利，如果没有剩余则不发放。这种战略 的核心思想是以公司的投资为先，发展为重。
2020/12/11
营运战略
营运战略是指在企业经营战略的总体框架下，如何通过运营管理活动来支持和 完成企业的总体战略目标。按照迈克尔·波特(Michael Porter)的观点，分为 三种基本类型： 1）成本领先战略。即在某一产业领域内使成本低于竞争对手而取得领先地位 的战略，其着眼点是取得价格竞争. 一般是运营系统具有一定的规模优势和技 术高、产量大等优势。 2）差异化战略是通过公司所有部门的努力，对公司产品在一个或几个方面与 竞争对手的产品有所不同。如产品特殊的功能、高超的质量、优质的服务、独 特的品牌等等。这种战略将增加公司在产品设计、研发等方面的投入，使产品 的成本上升。但是，顾客对产品的偏爱而愿意接受较高的价格，这将弥补公司 采用差别化战略而带来的成本上升。 3）目标集聚战略。 实际上是一种市场细分市场战略，这种战略的前提是企业 能够以更高的效率、更好的效果为某一细分市场中的特殊顾客群服务，采用目 标集聚战略的企业也具有赢得超过行业平均收益水平的潜力。采用目标集聚战 略的公司通常将全力集中在某一特定区域的市场或顾客群。
（2）稳定或持续增加的股利战略: 稳定的股利战略是指公司的股 利分配在一段时间里维持不变；而持续增加的股利战略则是指公司 的股利分配每年按一个固定成长率持续增加。
（3）固定股利支付率战略:公司将每年盈利的某一固定百分比作 为股利分配给股东。它与剩余股利战略正好相反，优先考虑的是股 利，后考虑保留盈余。
（4）低正常股利加额外股利战略: 公司事先设定一个较低的经 常性股利额，一般情况下，公司都按此金额发放股利，只有当累积
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的盈余和资金相对较多时，才支付正常以外的股利给股东。
2.财务战略的综合分类
（1）扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资 规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。
退却型投资战略多用于经济不景气、资源紧张，企业内部存在着重 大问题，产品滞销，财务状况不恶化，政府对某种产品开始限限制以及 企业规模不当，无法占领一个有利的经营角度等情况，其实施的对象可 以是企业、也可以是事业部、生产线或一些特定的产品、工艺。这种投 资战略的特点是，从原先经营领域撤出资金，减少产量，削减研究和销 售人员。 2020/12/11
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股利战略
所谓股利战略，就是依据企业战略的要求和内、外环境状况，对股 利分配所进行的全局性和长期性谋划。公司的股利战略类型有以下 几种：
（1）剩余股利战略:在发放股利时，优先考虑投资的需要，如果 投资过后还有剩余则发放股利，如果没有剩余则不发放。这种战略 的核心思想是以公司的投资为先，发展为重。
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营运战略
营运战略是指在企业经营战略的总体框架下，如何通过运营管理活动来支持和 完成企业的总体战略目标。按照迈克尔·波特(Michael Porter)的观点，分为 三种基本类型： 1）成本领先战略。即在某一产业领域内使成本低于竞争对手而取得领先地位 的战略，其着眼点是取得价格竞争. 一般是运营系统具有一定的规模优势和技 术高、产量大等优势。 2）差异化战略是通过公司所有部门的努力，对公司产品在一个或几个方面与 竞争对手的产品有所不同。如产品特殊的功能、高超的质量、优质的服务、独 特的品牌等等。这种战略将增加公司在产品设计、研发等方面的投入，使产品 的成本上升。但是，顾客对产品的偏爱而愿意接受较高的价格，这将弥补公司 采用差别化战略而带来的成本上升。 3）目标集聚战略。 实际上是一种市场细分市场战略，这种战略的前提是企业 能够以更高的效率、更好的效果为某一细分市场中的特殊顾客群服务，采用目 标集聚战略的企业也具有赢得超过行业平均收益水平的潜力。采用目标集聚战 略的公司通常将全力集中在某一特定区域的市场或顾客群。
《财务管理学》人大第五版课件
存货销售管理
加强市场营销和销售渠道建设，提高存货周转率。
06
利润分配管理
利润分配概述
利润分配概念
利润分配是企业将一定 时期内的净利润按照一 定的程序和比例进行分 配的过程。
利润分配原则
依法分配原则、分配与 积累并重原则、兼顾各 方利益原则、投资与收 益对等原则。
利润分配顺序
弥补亏损、提取法定公 积金、提取任意公积金 、支付股利。
财务分析的方法
比较分析法
通过对比不同时期或不同企业之间的 财务数据，发现差异和趋势。
比率分析法
通过计算各种财务比率来评估企业的 财务状况和经营成果。
因素分析法
通过分析影响财务指标的因素，找出 关键因素并评估其对指标的影响程度 。
综合分析法
将上述方法综合运用，对企业财务状 况进行全面评估和分析。
财务分析的指标
股东财富最大化
以实现股东财富最大化为目标， 有利于克服企业的短期行为，有 利于社会资源的合理配置。
企业价值最大化
以实现企业价值最大化为目标， 有利于企业克服片面追求利润最 大化的缺陷，充分考虑债权人、 职工、社会等方面的利益。
财务管理的环境
经济环境
包括经济体制、经济周期、通货膨胀、市场 竞争、市场季节性等。
证券估价是指对证券的价值进行评估，以确定其公允价值或内在价值。
证券估价的模型
证券估价的模型有多种，如折现现金流模型、相对估价模型等。这些模型基于不同的假设 和原理，适用于不同类型的证券估价。
证券估价的应用
证券估价在财务管理中具有广泛的应用，如投资决策、筹资决策、企业价值评估等。通过 对证券的估价，可以帮助投资者和企业做出更加科学和合理的决策。
03
筹资管理
加强市场营销和销售渠道建设，提高存货周转率。
06
利润分配管理
利润分配概述
利润分配概念
利润分配是企业将一定 时期内的净利润按照一 定的程序和比例进行分 配的过程。
利润分配原则
依法分配原则、分配与 积累并重原则、兼顾各 方利益原则、投资与收 益对等原则。
利润分配顺序
弥补亏损、提取法定公 积金、提取任意公积金 、支付股利。
财务分析的方法
比较分析法
通过对比不同时期或不同企业之间的 财务数据，发现差异和趋势。
比率分析法
通过计算各种财务比率来评估企业的 财务状况和经营成果。
因素分析法
通过分析影响财务指标的因素，找出 关键因素并评估其对指标的影响程度 。
综合分析法
将上述方法综合运用，对企业财务状 况进行全面评估和分析。
财务分析的指标
股东财富最大化
以实现股东财富最大化为目标， 有利于克服企业的短期行为，有 利于社会资源的合理配置。
企业价值最大化
以实现企业价值最大化为目标， 有利于企业克服片面追求利润最 大化的缺陷，充分考虑债权人、 职工、社会等方面的利益。
财务管理的环境
经济环境
包括经济体制、经济周期、通货膨胀、市场 竞争、市场季节性等。
证券估价是指对证券的价值进行评估，以确定其公允价值或内在价值。
证券估价的模型
证券估价的模型有多种，如折现现金流模型、相对估价模型等。这些模型基于不同的假设 和原理，适用于不同类型的证券估价。
证券估价的应用
证券估价在财务管理中具有广泛的应用，如投资决策、筹资决策、企业价值评估等。通过 对证券的估价，可以帮助投资者和企业做出更加科学和合理的决策。
03
筹资管理
《财务管理学》人大第五版课件第1章：总论
两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条款
2、拒绝业务往来，要求高利率
第二十八页，共56页。
财务管理目标与利益冲突
➢ 委托—代理问题(wèntí)与利益冲突
➢ 冲突之一：股东与管理层 ➢ 冲突之二：股东与债权人 ➢ 冲突之三：大股东与中小股东
➢ 社会责任与利益冲突
第二十九页，共56页。
第二十三页，共56页。
委托—代理问题与利益冲突
冲突(chōngtū)之一：股东与管理层
当所有权与经营权相分离，居于企业(qǐyè)外部的股东和居于企业(qǐyè)内部的 管理者将会发生利益上的冲突。
事件回放
道德危机 逆向选择
安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28 亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交 易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资 人承担责任？
委托—代理问题与利益冲突
冲突(chōngtū)之三：大股东与中小股东
大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企
业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。
大股东侵害中小股东利益的形式:
关联交易转移利润
非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意(è yì)融资
股东财富最大化
接管的威胁 银行及工业集团
债权人
经营者 1、选择项目 2、筹集资金
法规与限制 好公民
社会
3、支付股利
通过契约保护债权人
非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本
市场价值=真实价值 金融市场
第三十五页，共56页。
第一章 总 论
2、拒绝业务往来，要求高利率
第二十八页，共56页。
财务管理目标与利益冲突
➢ 委托—代理问题(wèntí)与利益冲突
➢ 冲突之一：股东与管理层 ➢ 冲突之二：股东与债权人 ➢ 冲突之三：大股东与中小股东
➢ 社会责任与利益冲突
第二十九页，共56页。
第二十三页，共56页。
委托—代理问题与利益冲突
冲突(chōngtū)之一：股东与管理层
当所有权与经营权相分离，居于企业(qǐyè)外部的股东和居于企业(qǐyè)内部的 管理者将会发生利益上的冲突。
事件回放
道德危机 逆向选择
安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28 亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交 易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资 人承担责任？
委托—代理问题与利益冲突
冲突(chōngtū)之三：大股东与中小股东
大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企
业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。
大股东侵害中小股东利益的形式:
关联交易转移利润
非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意(è yì)融资
股东财富最大化
接管的威胁 银行及工业集团
债权人
经营者 1、选择项目 2、筹集资金
法规与限制 好公民
社会
3、支付股利
通过契约保护债权人
非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本
市场价值=真实价值 金融市场
第三十五页，共56页。
第一章 总 论
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繁荣
衰退
萧条 1.建立投资标准 2.保持市场份额 3.缩减管理费用 4.放弃次要利益 5.削减存货 6.裁减雇员
1.扩充厂房,设备 1.停止扩张 2.继续建立存货 3.提高价格 4.开展营销规划 5.增加劳动力 2.出售多余设备 3.停产不利产品 4.停止长期采购 5.削减存货 6.停止扩招雇员
经济周期中的理财策略
两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条款 2、拒绝业务往来，要求高利率
委托—代理问题与利益冲突
冲突之三：大股东与中小股东
大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议， 委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式:
股东 股东财富最大化
经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利
法规与限制 好公民
社会
债权人
通过契约保护债权人
非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本
市场价值=真实价值 金融市场
3. 财务管理的环境
财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。
经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境
经济环境
财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素， 如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。
峰
经济周期
复苏 繁荣 衰退 萧条
复苏 1.增加厂房设备 2.实行长期租赁 3.建立存货 4.引入新产品 5.增加劳动力
关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。
保护机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度
以股东财富最大化为目标
小 结
实施控制：
激励机制 代理权争夺 大股东 接管的威胁 银行及工业集团
1、√ 2、× 3、× 4、√ 5、√6、 × 7、 ×
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。
以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利润最大化为目标
主要缺点：
没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵
事件回 放
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
解决机制：
激励 绩效股 股票期权 股东直接干预 机构投资者 法律规定 被解聘的威胁 被收购的威胁
委托—代理问题与利益冲突
冲突之二：股东与债权人
股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够 收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的 行为，如投资高风险项目、发行新债。
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。
以利润最大化为目标
以股东财富最大化为目标
以股东财富最大化为目标
主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
财务管理目标与利益冲突
财务管理学全管理是建立在会计学和经济学基础之上的： 前为数据基础，后为理论基础。
2017/6/3
财务管理的概念
企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在 的资金运动及其所体现的经济利益关系。
进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一 项综合性管理工作。
经济环境
财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程
企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所 发生的经济利益关系，包括： （1）企业与投资者之间的财务关系，主要是指企业的投资者向企业 投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系； （2）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资 金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系 ； （3）企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直 接投资的形式向其他企业投资所形成的所有权性质的经济关系； （4）企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买 债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系 ； （5）企业与税务机关之间的财务关系，主要是指企业要按税法的规 定依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系； （6）企业内部各单位之间的财务关系，主要是指企业内部各单位之 间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系； （7）企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报 酬过程中所形成的经济关系。
本单元自测题：
一、判断题
1、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（ ） 2、企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。 （ ） 3、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。 （ ） 4、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。 （ ） 5、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系 。（ ） 6、在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长 期负债的管理问题，其中关键是资本结构的确定。（ ） 7、企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的 关系、企业与商业信用者之间的关系。（ ）
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东
社会责任与利益冲突
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于 企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。
道德危机 逆向选择 安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、 分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为 罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责 任？