第八章 资本结构决策

一、简答题

1.影响公司经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些？在公司理财中应如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响？

2.债务人和债权人在财务危机中的利益冲突主要表现在哪些方面？

3.请解释为什么一个既有股本又有债务且为公众拥有的大公司的代理成本高于无负债且为业主管理的小公司代理成本。

4.怎样理解公司发行股票对市场传递的是“坏消息”这一现象？

5.假设一个经营情况良好的公司，经营者非常希望把这一正面消息传递给外部的投资人，从而提升该公司股价。如果经营者直接向外部发布好消息，可以收到预想的效果吗？如果你是这个公司的CFO，你会采取什么方法？为什么？

二、单项选择题

1.公司经营杠杆系数用来衡量公司的（）。

A.经营风险

B.财务风险

C.系统风险

D.非系统风险

2.如果公司存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则( ）。

A.息税前收益变动率一定小于销售量变动率

B.息税前收益变动率一定大于销售量变动率

C.边际贡献变动率一定小于销售量变动率

D.边际贡献变动率一定大于销售量变动率

3.如果产品的销售单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本总额为36 000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量为（）。

A.7 200件

B.9 000件

C.12 000件

D.18 000件

4.在公司的全部资本中，股权资本和债务资本各占50%，则公司（）。

A.只存在经营风险

B.只存在财务风险

C.存在经营风险和财务风险

D.经营风险和财务风险可以相互抵消

5.如果公司资本全部为自有资本，且没有优先股存在，则公司财务杠杆系数（）。

A.等于0

B.等于1

C.大于1

D.小于1

6.某公司当期的财务杠杆系数是1.8，税前收益为2000万元，公司不存在优先股，则利息保障倍数为（）。

A.1.25

B.1.8

C.2.25

D.2.5

7.W公司全部资本为200万元（无优先股），负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前收益为18

万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。

A.0.8倍

B.1.25倍

C.1.8倍

D.2.25倍

8.用来衡量销售量变动对每股收益变动影响程度的指标是（）。

A.利息保障倍数

B.总杠杆系数

C.财务杠杆系数

D.经营杠杆系数

9.如果公司的经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3，息税前收益变动10%，则普通股每股收益变动率为（）。

A.10%

B.15%

C.20%

D.30%

10.每股收益无差别点是指不同资本结构每股收益相等时的（）。

A.销售量

B.销售收入

C.税前收益

D.息税前收益

11.MM理论和权衡理论的共同点是（）。

A.假设信息是对称的

B.考虑了代理成本

C.考虑了财务危机成本

D.认为负债率达到100%时是最佳资本结构

12.在考虑公司所得税的情况下，公司价值会随着负债比率的提高而增加，原因在于（）。

A.财务杠杆的作用

B.总杠杆的作

用

C.利息减税的作用

D.不存在财务危机成本

13.如果考虑公司所得税，利息减税的现值为（）。

A.负债总额×利率

B.负债总额×所得税税率

C.负债总额×利率×所得税税率

D.负债总额×所得税税率/利率

14.如果BBC公司无负债经营时的股本成本为12%，负债经营后，资产负债率为40%，负债利率为8%，公司所得税税率为25%，则此时股本成本为（）。

A.10.67%

B.11%

C.14%

D.16.5%

15.PT公司无负债时的公司价值为1 000万元，经测算，该公司最佳资本结构为负债比率的40%，因此准备采用股转债的方式将公司的资本结构调整为最佳资本结构。该公司所得税税率为25%。假设负债经营发生财务危机的概率为0.3，破产成本为公司价值的20%，则资本结构调整之后的公司价值为（）。

A.840万元

B.940万元

C.1040万元

D.1340万元

16.根据1998年迈尔斯提出的在信息不对称条件下公司筹资的排序理论，公司最先考虑的筹资方式应该是（）。

A.内部筹资

B.负债筹资

C.优先股筹资

D.普通股筹资

三、多项选择题

1.公司降低经营风险的途径一般有（）。

A.增加销售量

B.提高产品售价

C.增加股权资本比例

D.降低变动成本

E.增加固定成本比例

2.与经营杠杆系数呈同方向变化的影响因素有（）。

A.销售量

B.销售单价

C.单位变动成本

D.固定成本总额

E.固定筹资费用

3.以下各项中，可能增加公司财务风险的情况有（）。

A.借入资本增多

B.增发优先

股

C.发行债券

D.发行普通

股

E.融资租赁

4.下列选项中，能够体现总杠杆性质的有（）。

A.总杠杆能够揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系

B.总杠杆系数越大，公司经营风险越大