可持续增长分析(权益乘数)
财务成本管理实际增长率与可持续增长率的关系
因此，留存收益本期增加/（期末股东权益－留存收益本期增加）＝股东权益本期增加/（期末股东权益－股东权益本期增加）＝股东权益本期增加/期初股东权益＝股东权益增长率
（1）权益乘数上升时，本年资产增长率＞本年股东权益增长率；由于资产周转率不变，即：本年实际增长率＝本年资产增长率，所以，本年实际增长率＞本年股东权益增长率；由于：本年可持续增长率＝本年股东权益增长率，因此，本年实际增长率＞本年可持续增长率；
有比率增加——1）实际增长率>上年可持续增长率2）本年可持续增长率>上年可持续增长率
有比率减少——1）实际增长率<上年可持续增长率2）本年可持续增长率<上年可持续增长率本结构（权益乘数、资产负债率、产权比率）不变的情况下
同一期间的实际增长率＝可持续增长率
各指标下降的情况同理。
对于不增发新股和不回购股票时，本年实际增长率与可持续增长率的大小，具体需要看变动的是哪个指标。具体情况如下：
1、权益乘数或资产周转率上升则：“本年实际增长率”大于“本年的可持续增长率”
2、营业净利率或利润留存率上升则：“本年实际增长率”等于“本年的可持续增长率”
3、权益乘数或资产周转率下降则：“本年实际增长率”小于“本年的可持续增长率”
实际增长率与可持续增长率的关系
可持续增长率与实际增长率是两个不同的概念：
1）可持续增长率——不发行新股，不改变销售净利率，资产周转率，权益乘数，利润留存率时，公司销售所能增长的最大比率
2）实际增长率——公司本年销售额与上年销售额相比的增长百分比
不发股票、回购股票的情况下：
四个比率不变——实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率
基于股东权益可持续增长率分析
这样会减少企业在销售增长时对新 业的初创或成熟期 ）增长过快 ， 益 ） 期 初 的 股 东权 益 ＝留存 收 益 ／ 东 收入 。 ／ 股 ， 尽管销售
一
பைடு நூலகம்
资本净利率 （ Ｏ ） Ｒ Ｅ ×收益留存 率 二、 可持续增长率影响因素分析
资产周转率来 测度 资产 的使用效率、 用收
、
基于股东权益的可持续增长率公
益留存率来测度股利政策和盈余分配政
式 推导
从上述公式可以看 出， 在构成可持续 策 、 债务权益率来测度企业 的筹资政策 。
销售净利率和 因此 ， 实际上一个理智 的企业在增长率 问 目前 ， 可持续发展作 为企业的一种 发 增长率 的四项财务指标 中， 它体现 题上并没有多少 回旋余地 ， 尤其是从长期 展 目标 和 战略 思想 已经 被人 们 普遍 接 资产周转率的乘积是资 产净利率 ，
资本结构和盈 可持续增 长率 的思 想不是说企业 的 续 发展 的指标是企业 的可持续增长率 。 是 由企业当前 的经 营效率 、 余分配政策决定 的内在增长能力 ， 是企业 增长速度 不可 以高 于或 低于可持续增 长 它是指 不增发新股并保持 目前 经营效率
财务政策以及盈余分配 率 ， 问题在于管理人员必须事先预计并且 和财务政策下公 司销售所 能增长的最大 目前 的经营方针 、 它从 更深层 次上综 加 以解决 在公司超过 或低于可持续 增长 化 比率 。这种增长率一般 不会消耗企业 政策综合作用的结果 ，
或反过 多数公 司的情况。在假设条件下 ， 限制销 益 总额 的提 高将 会 加 大企 业 的财 务杠 果实际增长率超过可持续增长 率， 售增长率 的就是股东权益所能 扩展 的速 杆。 因为这会使额外 的债务筹资成 为可 来 ， 实际增长率低于可持续增长率时 ， 企 度， 可持续增长率 的计算公式 如下 ：
有关“可持续增长率”的解读
有关“可持续增长率”的解读注：以下内容均来自于网络，感谢网友的无私奉献。
可持续增长率（一）一、概述企业的终极目标是获利，为了扩大利润，最直接的方法就是提高销售量，扩大市场占有率。
1、如果完全依靠内部融资（注意：包括了自发性融资），这些资金能够支撑的销售增长率比较低，是一种很有限的销售增长，会限制企业的发展，痛失商机。
2、如果完全依靠外部融资：（1）如果主要依靠借款，则企业的财务风险大大增加了；（2）如果主要依靠发行新股，则一会分散控制权；二会稀释每股盈余；三会增加筹资成本。
以上二种情况可能会暂时地支撑一个高销售增长率，但决不可能长久，换句话说，是不可持续的。
3、如果抛弃内含增长率，同时0＜股利支付率＜100%，追求内部融资与外部融资的合理搭配，这就是可持续增长率所要解决的问题了。
二、为什么要计算可持续增长率呢？如果企业想得到可持续地发展，就要让企业的销售增长率维持在可持续增长率的左右，让销售增长率等于或接近于可持续增长率。
由此可见，可持续增长率与销售增长率是二个不同的指标。
三、可持续增长率的本质可持续增长率是一种股东权益增长率，前者是后者的特殊形式。
当股东权益增长率满足5个条件时，股东权益增长率就变为了可持续增长率，意即这时的股东权益的增长是可持续的。
可持续增长率与销售增长率是性质不同的二个指标，认为可持续增长率是一种销售增长率的观念是错误的。
四、股东权益增长率的计算公式：1、基本的股东权益增长率的计算公式是：股东权益增长率=（期末股东权益－期初股东权益）÷期初股东权益=股东权益变动额÷期初股东权益现在假设股东权益的增长额为正数，得到公式①：股东权益增长率=股东权益增加额÷期初股东权益站在财务管理的角度，可以把权益分为资本和留存收益，所以股东权益增加额可以分为资本增加额和留存收益增加额。
由于资本的增加不能年年进行，不能轻易地增加，意即不增发新股。
（现实生活中，西方的股份制公司一般20年发行一次新股，我国要短一些），所以公式①就变为了公式②：股东权益增长率=留存收益增加额÷期初股东权益注意：公式②中的留存收益增加额刚好就是当年（当期）实现的留存收益。
可持续增长率=股东权益增长率
可持续增长率=股东权益增长率企业的增长，起决定作用的是其可持续增长率而不是实际增长率，这个定律对茅台也适用。
因此，有必要对号称价值投资典范的贵州茅台可持续增长率与实际增长率作一全面的批判(这个词并非贬义，类似于文艺批判)。
可持续增长率=股东权益增长率=股东权益增加额/期初股东权益=(股东权益增加额/期末股东权益)/(期初股东权益/期末股东权益)=(股东权益增加额/期末股东权益)/［(期末股东权益-股东权益增加额)/期末股东权益］=(股东权益增加额/期末股东权益)/［1-(股东权益增加额/期末股东权益)］设β=股东权益增加额/期末股东权益=销售净利率*销售收入*利润留存率/期末股东权益=销售净利率*利润留存率*(销售收入/期末股东权益)=销售净利率*利润留存率*(销售收入/总资产)*(总资产/期末股东权益)=销售净利率*利润留存率*总资产周转率*期末权益乘数则：可持续增长率=β/(1-β)至此，可以清晰地看到，企业的可持续增长取决于销售净利率、利润留存率、总资产周转率和权益乘数四个指标。
也就是说，从这四个指标入手可以清晰地看到企业可持续增长的内在潜力。
下面是贵州茅台的增长率计算列表：报告期201020092008200720062005200420032002销售收入: 1.16E+109.67E+098.24E+097.24E+09 4.90E+09 3.93E+09 3.01E+092.40E+091.83E+09净利润: 5.05E+09 4.31E+09 3.80E+09 2.83E+09 1.54E+09 1.12E+098.21E+085.87E+083.77E+08股利 2.27E+09 1.12E+09 1.09E+097.89E+08 6.61E+08 6.99E+08 1.97E+089.08E+075.50E+07股东权益 1.84E+10 1.45E+10 1.12E+108.23E+09 6.06E+09 5.09E+09 4.17E+093.44E+092.85E+09负债合计7.04E+09 5.12E+09 4.25E+09 2.11E+09 3.40E+09 2.90E+09 2.16E+091.49E+091.06E+09资产总计 2.56E+10 1.98E+10 1.58E+10 1.05E+109.57E+098.06E+09 6.37E+094.96E+093.93E+09增长率销售净利率43.42%44.60%46.10%39.11%31.51%28.46%27.26%24.44%20.54%总资产周转0.45460.48910.52310.69050.51230.48780.47220.48440.4668期末权益乘1.3907 1.3666 1.4010 1.2729 1.5784 1.5824 1.5288 1.4412 1.3779利润留存率55.16%74.07%71.28%72.13%57.23%37.49%76.04%84.53%85.40%β0.15140.22080.24090.24800.14580.08230.14970.14420.1128持续增长率17.84%28.34%31.73%32.97%17.07%8.97%17.60%16.85%12.71%实际增长率20.30%17.33%13.88%47.60%24.75%30.59%25.35%30.85%13.40%据此，我们对茅台的高增长批判如下：一、茅台可持续增长率比实际增长率稍差，但总体看非常诱人依据上表计算，茅台的平均可持续增长率为20.45%，其平均实际增长率为24.90%，相差4.45个百分点。
可持续发展财务分析
可持续发展财务分析__万华公司可持续发展财务分析 1 绪论 1.1研究背景及意义可持续发展是本世纪80年代随着人们对全球环境与发展问题的广泛讨论而提出的一个全新概念是人们对传统发展模式进行长期深刻反思的结晶。
1992 年在里约热内卢召开的联合国环境和发展大会把可持续发展作为人类迈向21世纪的共同发展战略在人类历史上第一次将可持续发展战略由概念落实为全球的行动。
1987年巴比尔等人发表了一系列有关经济、环境可持续发展的文章引起了国际社会的注意。
同年布伦特兰夫人在世界环境与发展委员会的《我们共同的未来》中正式提出了可持续发展的概念标志着可持续发展理论的产生。
此时的研究重点是人类社会在经济增长的同时如何适应并满足生态环境的承载能力以及人口、环境、生态和资源与经济的协调发展方面。
其后这一理论不断地充实完善形成了自己的研究内容和研究途径。
随着可持续发展的提出人们对可持续的关注越来越密切而且从环境领域渗透到各个领域中在与世界经济接轨的现在经济可持续发展已成为重要的主题。
人类要永续生存和不断发展就必须确保整个社会和自然界的和谐统一既要使物质财富不断增长也要保证自然资源得以持续地使用。
这必然要求人类社会经济的可持续发展。
在这种情况下作为独立经济单位的每个企业都应走可持续发展的道路以确保经济可持续发展的实现。
社会经济环境的变化使企业面对着变化迅速的环境很难适应而且随着众多企业失败现象的出现如何使企业保持目前状态而且使企业在未来依然取得良好的发展势头越来越引起企业的重视。
由此企业可持续发展作为一种超越增长不足或增长过度的理想增长状态成为当代企业的追求目标。
研究表明实行了可持续发展战略的企业一般来说比其他企业寿命要长。
究其原因走可持续发展道路企业在不断创新中获得了生机和活力各种资源也不会在短期内消耗殆尽从而使企业得以长期发展。
企业只有走可持续发展的道路合理利用各种自然资源和人力资源协调好内外部环境不盲目扩张和恶性膨胀必然在很长的一段时间内取得良好的经济效益。
浙江上市公司可持续增长实证分析
应 收 款 项
２ ６ ％ ５． ３ ２ ３ ４． ６％ ２ ８ ０． ６％
百 分 比 ４ ．３ ７２ ％
股利 分 配政 策 剩 余 股 利 政 镶
股 利支 付 率 ２ ％ ～３ ％ ０ ０ １ ．７ ９ ３ ％
１ ．１ ２９ ％ ２ ．９ ０４ ％
固定 或持续增长股利政镶
０ ５ ９ ．２ ０
权 益 乘 数 １ ８ ３ ．６ ６
２．２ １ １ ３
标 准 差 ０．７ １（ 儿
０．６９ １ １
２ ０ ０１
２． ３％ ７ ３． ５％ ９ １ ２９％ ５． ５ ５ ９． ７％ １ ． １％ １０ ４． ９％ ３ ２． ５％ １ ０． ％ ９１
较少 。
公司囤积的存货也较多。 （ ） 二 资产盈利能力分析
表 ２
销售净利率（ ） ％
百 分 比
（ ） 四 资本结构分析
表４
影 响 因 素 ２ ０ ０４ 收 入 成 本
８． ６７％ ９． ８７％
百 分 比 ６ ．Ｏ ２５ ％
组 工 业 类
地 产 类
资 产 负 债 率 ０ ４ ３ ．６ ４
策 和固定股利支付率政策依次 占１．７ １．１ ９ ％、２９ ％，这两类合计 ３
由表１ 可以看出，浙江上市公司大部分公司的资产周转率 位于０ ９ 间，其余分别有近五分 之一的公 司资产周转率位于 ．之 ８
占３． ％。 ２ ８ 可见 ， ２ 浙江上市公 司股利政策以剩余股利政策为主 ，
采取 固定股利或固定 股利 支付率政策 的公司数量也较 多 ， 已经 占到３ ．８ 另外有 近 的公 司采取 的是不分红政策 。采用剩 ２ ％。 ２ 余股利政策 、 固定或持续增 长股利 政策和固定股利支付率政策 的公 司在２ ０ 年 、０ ２ 、０ ３ 、０ ４ 中任意一年 发放 的股 ０ １ ２ ０ 年 ２０ 年 ２０ 年 利均在４ 年均值的３ ％区间内波动。 Ｌ２０ 年 以前有了很大 的 ０ 这 ＇ ００ ￣ 提升 。这一定程度上说明 。大约半数 以上浙江上市公司属于成 长 性公 司 ， 熟类 公司 （ 成 包括处 于寡头垄 断地 位 的公司 ） 相对
财务可持续增长模型及其应用
可持续增长率的分析学号：102120201054 姓名：王艳院系：研究生学院会计系企业的发展能力是企业未来的生产经营活动的发展趋势和发展潜能，主要就是指企业在未来能发展到什么程度。
一个企业要发展，可以进行很多的活动。
可以通过生产经营活动不断扩大积累来实现发展。
这就要求企业不断增加销售收入，不断增加资金投入，不断扩大企业利润，这样就可以为股东创造价值，不断增加公司的价值，实现企业的发展。
用什么样的指标来衡量企业的增长是我们要考虑的问题。
我们都知道，单纯的依靠销售的增长来衡量企业的发展是片面的。
比较而言，能代表企业的发展能力的指标，可持续增长率是比较全面的。
一、可持续增长率的指标分析可持续增长率即净资产增长率。
等于销售净利率×总资产周转率×收益留存率×权益乘数。
销售净利率和总资产周转率属于企业的经营政策范畴。
收益留存率和权益乘数属于财务政策范畴。
销售净利率，代表了企业的销售能力。
总资产周转率代表了企业的资产运营能力。
收益留存率即（1- 股利支付率），可以代表企业的股利政策。
权益乘数代表了企业的资本结构。
企业可持续增长比率分析的目的在于通过这四个指标全面的了解企业各项活动，从而对企业的可持续增长能力状况作出系统、合理的评价，全方位地了解企业生产经营活动。
即将企业的盈利能力、经营能力、股利政策和融资情况的分析纳入一个有机的整体之中,全面、系统地进行剖析,从而对可持续增长比率的强弱作出准确评价与判断。
可持续增长率并不是一成不变的。
不同的企业、同一个企业的不同发展阶段的可持续增长率可能不同。
例如:不同行业企业的资产负债率会有很大差别，这样，不同行业企业的可持续增长率就会有很大差别;经营效率高的企业要比经营效率低的企业的可持续增长率高;同一个企业的不同发展阶段，资产负债率和经营效率有很大差别，这样，在这个企业的不同发展阶段，可持续增长率也会有很大的不同。
在外部环境迅速好转时，企业可以适当依靠举债提高可持续增长率。
企业可持续增长率的理论分析
企业可持续增长率的理论分析摘要：本文从罗伯特·希金斯和詹姆斯·范霍恩的可持续增长率的理论出发，提出企业如何进行增长调控管理，并探讨了实际增长率与可持续增长率不符的两种情况及解决方法，希望对企业的财务管理有帮助。
关键词：可持续增长率；上市公司；公司治理；财务应用一、引言在激烈的市场竞争中，许多管理者都把公司快速发展作为最重要的目标，并且认为增长是无止尽的。
企业通过增长，一方面可以在既定的利润率水平获得按比率增加的利润，另一方面，也是更重要的，是通过增长使企业的实力增强，从而实现规模效益以降低平均成本，提高边际利润，吸引更多眼光挑剔的投资者。
但在实际生活中，由于很多企业缺少充分的财务资源和更高的财务管理和计划能力，高速增长会使一个企业的财务资源变得紧张，甚至影响其长期发展，导致财务失败。
同样，增长缓慢的企业也未必可以在财务问题上高枕无忧。
增长不足反映出大量资金的闲置，是一种资源的浪费，也潜在的说明了企业管理者缺乏充分利用企业资源的能力。
可见，对于一个企业来说，适度的增长是必需的，所以如何认识企业自身的财务资源水平和管理水平，从而把握恰当的增长速度，不盲目追求高增长，应该成为管理者们予以重视的问题。
二、可持续增长率的理论2.1 可持续增长率的概念20世纪80年代，美国财务学家罗伯特·希金斯和詹姆斯·范霍恩首先提出并发展了可持续增长率（sgr）的财务概念，前者将其定义为“在不需要耗尽财务资源的情况下公司销售所能增长的最大比率”，后者将其定义为“保持与公司现实和金融市场状况相符合的销售增长率”。
目前，我国学术界对sgr定义为“在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策的条件下，公司销售所能带来的最大增长率。
”2.2 可持续增长率的公式和影响因素分析可持续增长率的表达式可以概括为：sgr=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益比率/（1一销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益比率）观察可持续增长率的公式，我们可以发现企业持续增长能力取决于以下四个因素：1、销售净利率。
相关因素变化下可持续增长率与实际增长率对比分析
＝（留存收益率变化后）目标可持续增长率
（１０）
可见实际增长率不等于可持续增长率，重要的是影响增长率
的相关财务变量各自对可持续增长率和实际增长率的影响程度存
在明显的（敏感性）差异。而且，实际增长率并不一定比可持续增长
率高。如果销售净利率、资产周转率、权益乘数和留存收益率单个
指标发生相同幅度的变化，其对财务可持续增长率的影响程度是
提高 １０％，其他经营效率和财务政策不变，也不发行新股；三是将
公司销售净利率提高 １０％，其他经营效率和财务政策不变，也不
发行新股；四是将公司留存收益率提高 １０％，其他经营效率和财
务政策不变，也不发行新股；五是发行新股，发行额占公司期初股
东权益的 １０％，其他的经营效率和财务政策不变。
（二）具体分析 根据本文构建的相关模型可以计算出 ２００８
相同的，但它们对实际增长率的影响不尽相同。其中资产周转率和
权益乘数的变化对实际增长率的影响程度高于其对可持续增长率
的影响程度；销售净利率和留存收益率的变化对实际增长率的影
响程度与其对可持续增长率的影响程度相同。发行新股则表现出
不同的特征，若新股的发行不能引起经营效率和财务政策的变化，
则其不能提高财务可持续增长水平。
财务报告与分析 FINANCE R EPOR T AND ANALYSIS
相关因素变化下可持续增长率与实际增长率对比分析
湖南财经高等专科学校 陈 建
实际增长率和可持续增长率是财务管理有关财务增长理论中
两个完全不同但又极易混淆的概念，特别是当影响增长率的相关
因素发生变化时，如何计算实际增长率和可持续增长率，两者之间
目标的实际增长率 ＝
Ｆ
1- P0×A0×T0×R0
可持续增长率公式
可持续增长率公式文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]关于可持续增长率公式一、关于公式1、原理公式可持续增长率公式=销售增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益2、期初权益乘数计算:可持续增长率公式=销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×收益留存率3、期末权益乘数计算:可持续增长率公式=增加留存收益/期初股东权益=(留存收益/期末股东权益)/(期初股东权益/期末股东权益)=(留存收益/期末股东权益)/(( 期末股东权益--留存收益)/期末股东权益)=(留存收益/期末股东权益)/(1-（留存收益/期末股东权益)）＝销售净利率×资产周转率×期末权益乘数×收益留存率/(1-销售净利率×资产周转率×期末权益乘数×收益留存率)二、可持续增长率的概念是基于五个基本假设。
五个假设可分为二类：一、财务政策：资本结构不变、股利政策不变、增加债务是唯一的外部筹资来源；二、经营效率：销售净利率不变、资产周转率不变,五假设若成立则根据公式计算出的销售增长率是可持续增长率，五假设若有一个不成立则实际销售销售增长率不是可持续增长率，三、五假设若成立则可持续增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益销售增长率=股东权益增长率=资产增长率=负债增长率=净利增长率=留存收益增长率=股利增长率（假设不存在优先股股利）反过来销售增长率（不一定是可持续增长率）=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益成立时五假设不一定都成立1、资产周转率，期末权益乘数或资产负债率，收益留存率都不变，销售净利率变化时资产周转率不变，所以，销售增长率=资产增长率期末权益乘数或资产负债率不变，所以，资产增长率=负债增长率=权益增长率收益留存率不变，所以，净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率净利增长率，留存收益增长率不一定等于销售增长率由于销售增长率=权益增长率所以销售增长率可按1、2、3公式计算但这个销售增长率不是可持续增长率2、销售净利率，资产周转率，期末权益乘数或资产负债率都不变，收益留存率变化时销售净利率不变，所以销售增长率=净利增长率资产周转率不变，所以销售增长率=资产增长率期末权益乘数或资产负债率不变，所以资产增长率=负债增长率=权益增长率所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率=净利增长率留存收益增长率不一定等于销售增长率由于销售增长率=权益增长率所以销售增长率可按1、2、3公式计算3、销售净利率，期末权益乘数或资产负债率，收益留存率都不变，资产周转率变化时销售净利率不变，所以销售增长率=净利增长率期末权益乘数或资产负债率不变，所以资产增长率=负债增长率=权益增长率留存收益率不变，所以净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=净利增长率=留存收益增长率资产增长率=负债增长率=权益增长率但不一定等于销售增长率所以不适用1、2、3公式计算销售增长率4、销售净利率，资产周转率，收益留存率都不变，期末权益乘数或资产负债率变化时销售净利率不变，所以销售增长率=净利增长率资产周转率不变，所以销售增长率=资产增长率留存收益率不变，所以净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=资产增长率=净利增长率=留存收益增长率负债增长率，权益增长率不一定等于销售增长率所以不适用1、2、3公式计算销售增长率综上，销售净利率，收益留存率变化，其他指标不变时销售增长率=权益增长率，销售增长率可按1、2、3公式计算资产周转率，期末权益乘数或资产负债率变化，其他指标不变时销售增长率不等于权益增长率，销售增长率不能用1、2、3公式计算。
关于可持续增长率公式
关于可持续增长率公式一、关于公式1、原理公式可持续增长率公式=销售增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益2、期初权益乘数计算:可持续增长率公式=销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×收益留存率3、期末权益乘数计算:可持续增长率公式=增加留存收益/期初股东权益=(留存收益/期末股东权益)/(期初股东权益/期末股东权益)=(留存收益/期末股东权益)/(( 期末股东权益--留存收益)/期末股东权益)=(留存收益/期末股东权益)/(1-(留存收益/期末股东权益)),销售净利率×资产周转率×期末权益乘数×收益留存率/(1-销售净利率×资产周转率×期末权益乘数×收益留存率)可持续增长率的概念是基于五个基本假设。
二、五个假设可分为二类:一、财务政策:资本结构不变、股利政策不变、增加债务是唯一的外部筹资来源;二、经营效率:销售净利率不变、资产周转率不变, 五假设若成立则根据公式计算出的销售增长率是可持续增长率，五假设若有一个不成立则实际销售销售增长率不是可持续增长率，三、五假设若成立则可持续增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益销售增长率=股东权益增长率=资产增长率=负债增长率=净利增长率=留存收益增长率=股利增长率(假设不存在优先股股利)反过来销售增长率(不一定是可持续增长率)=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益成立时五假设不一定都成立1、资产周转率，期末权益乘数或资产负债率，收益留存率都不变，销售净利率变化时资产周转率不变，所以，销售增长率=资产增长率期末权益乘数或资产负债率不变，所以，资产增长率=负债增长率=权益增长率收益留存率不变，所以，净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率净利增长率，留存收益增长率不一定等于销售增长率由于销售增长率=权益增长率所以销售增长率可按1、2、3公式计算但这个销售增长率不是可持续增长率2、销售净利率，资产周转率，期末权益乘数或资产负债率都不变，收益留存率变化时销售净利率不变，所以销售增长率=净利增长率资产周转率不变，所以销售增长率=资产增长率期末权益乘数或资产负债率不变，所以资产增长率=负债增长率=权益增长率所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率=净利增长率留存收益增长率不一定等于销售增长率由于销售增长率=权益增长率所以销售增长率可按1、2、3公式计算3、销售净利率，期末权益乘数或资产负债率，收益留存率都不变，资产周转率变化时销售净利率不变，所以销售增长率=净利增长率期末权益乘数或资产负债率不变，所以资产增长率=负债增长率=权益增长率留存收益率不变，所以净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=净利增长率=留存收益增长率资产增长率=负债增长率=权益增长率但不一定等于销售增长率所以不适用1、2、3公式计算销售增长率4、销售净利率，资产周转率，收益留存率都不变，期末权益乘数或资产负债率变化时销售净利率不变，所以销售增长率=净利增长率资产周转率不变，所以销售增长率=资产增长率留存收益率不变，所以净利增长率=留存收益增长率所以销售增长率=资产增长率=净利增长率=留存收益增长率负债增长率，权益增长率不一定等于销售增长率所以不适用1、2、3公式计算销售增长率综上，销售净利率，收益留存率变化，其他指标不变时销售增长率=权益增长率，销售增长率可按1、2、3公式计算资产周转率，期末权益乘数或资产负债率变化，其他指标不变时销售增长率不等于权益增长率，销售增长率不能用1、2、3公式计算文案编辑词条B 添加义项 ?文案，原指放书的桌子，后来指在桌子上写字的人。
浅析可持续增长率的概念及其作用(谢凤玲)
浅析可持续增长率的概念及其作用谢凤玲（淮北市杜集区统计局，安徽淮北235037）摘要：本文浅析可持续增长率的概念和影响因子，以及可持续增长率对企业可持续增长的指导作用。
关键词：可持续增长率；概念；作用一、综述可持续发展是一种发展目标和战略思想。
也就是说企业在一个相当长的时期内，通过持续不断的学习与创新活动等途径，形成良好的增长机制，经济效益稳步增长，运行效率持续提高，经营规模逐年扩大，甚至在同行中的地位保持不变或有所提高。
反映企业可持续发展的指标，用可持续增长率来衡量。
二、可持续增长率的概念1.概念。
就企业而言，可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策下，公司销售所能增长的最大化比率。
该增长率一般不会消耗企业的财富资源，是一种可持续增长速度。
可持续增长一般运用于企业财务预测，反映销售增长与资金增长之间的平衡关系。
假设某公司保持目前的资本结构和股利政策，不发新股，以增加债务作为唯一的外部筹资来源；保持当前的销售净利率(可涵盖负债的利息)和资产周转率。
这一般都不随时增发新股、改变经营效率和现行的财务政策，符合大多数公司的现实情况。
在假设条件下，限制销售增长率就是股东权益所能扩展的速度。
2.计算公式。
可持续增长率的计算公式为：可持续增长率(股东权益的增长率)：(期末的股东权益一期初的股东权益)/期初的股东权益= 留存收益/股东权益= 税后利润/销售收入= 销售收入/总资产= 总资产/股东权益= 留存收益/税后利润= 销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率= 权益资本净利率(ROE)×收益留存率三、影响因子1.财务指标影响。
在构成可持续增长率的四项财务指标中，销售净利率和资产周转率的乘积是资产净利率，它体现了企业运用资产获取收益的能力，代表着企业的经营方针；权益乘数代表着企业的财务政策和目前的资本结构；收益留存率和与之相关的股利支付率则代表着企业的盈余分配政策。
可持续增长率探析
可持续增长率探析可持续增长率是企业财务管理中的难点。
本文探析了企业可持续增长率的概念，企业计算可持续增长率的意义以及企业如何应用可持续增长率。
一、可持续增长率的概念可持续增长率(sustainablegrowthrate,SGR)最早是由美国华盛顿大学教授、资深财务学家罗伯特·C·希金斯(R·C·Higgins)在1981年提出的全新财务概念。
罗伯特·C·希金斯将可持续增长率定义为:“在不需要耗尽财务资源情况下公司销售所能增长的最大比率”。
它基于以下假设:(1)公司管理层不能或不愿意发售新股;(2）公司已经有且打算继续维持一个目标资本结构和目标股利政策，其基本思想是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加负债，不改变公司的财务结构，不消耗公司的财务资源;(3）公司的销售净利率维持当前的水平，并且可以涵盖负债的利息;(4）公司的资产周转率维持当前的水平在满足以上假设的前提下，罗伯特·C·希金斯(R·C·Higgins)推导出了计算可持续增长率的公式:可持续增长率＝本期留存收益/期初股东权益＝（本期净利润×本期收益留存率）/期初权股东权益＝期初权益净利利率×本期收益留存率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率1988年，美国斯坦福大学商学院银行与财务学领域的著名教授詹姆斯·C·范霍恩(J·C·VanHorne)又推导出了根据期末股东权益计算可持续增长率的公式:可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益比例/（1—销售净利率×权益乘数×资产周转率×留存收益比例）上述两个方程式的区别在于希金斯的可持续增长率方程式是按期初股东权益计算权益乘数，范霍恩的可持续增长率方程式是按照期末股东权益计算权益乘数。
可持续增长率
项目 销售净利率 资产周转率 权益乘数 收益留存率 万元） 2012年 2013年 10% 10% 2 2.1875 2 2 50% 50% 25% 28% — 40%
或者，A公司2012年相关财务指标为：
资产周转率＝200÷100=2
销售净利率＝20÷200=10% 期初权益期末总资产乘数＝100÷40=2.5 期末权益乘数＝100÷50＝2 收益留存率＝10÷20=50%
2012年可持续增长率
=2×10%×2.5×50% =
=25%
50%×10%×2×2 1－ 50%×10%×2×2
增长率=净利润增长率=股利增长率=留存收益增长率=
本期可持续增长率
2）在平衡增长的条件下，由于销售净利率、资
产周转率、权益乘数不变，依据杜邦财务分析体系可
以推出，权益净利率不变。
三、可持续增长率的性质
1. 可持续增长率是一个预测工具，若下期在本
期基础上保持5项假设不变，则：下期实际增长率=本
期可持续增长率。
＝
1－收益留存率×销售净利率×资产周转率×权益乘数
2.在“资产周转率不变”、“目标资本结构不
变”、“不增发新股和回购股份”同时成立的基础上，
若“销售净利率不变”、“股利支付率（或收益留存
率）不变”，则影响各期销售增长率的因素完全相同，
从而各期的销售增长率完全相等，形成可持续增长的 状态。这种状态下的销售增长率，即为可持续增长率。
3.如果下期保持上述5项假设不变，则下期在本
企业财务可持续增长策略的若干分析
企业财务可持续增长策略的若干分析摘要：增长对企业来说是必要的，但关键是要实现销售增长与企业自身财务资源的协调均衡;否则，高速增长就会使财务资源紧张乃至破产。
企业可持续增长的思想作为销售增长目标和战略思想已被普遍接受，可持续增长模型作为企业实现与既定经营效率，财务资源及其他政策相协调的重要工具，有助于正确制定财务政策和企业增长战略。
在分析财务可持续增长模型及其驱动因素的基础上，提出了企业实现财务可持续增长的策略。
为此，本文通过对财务可持续增长模型进行分析，分别提出了高速增长和低速增长情况下的企业财务可持续增长策略。
关键词：财务可持续增长；策略；财务资源在企业总体资源有限的情况下，一味地追求规模的扩大、资产的扩充、销售的高速增长，结果并不一定是企业价值的增加，反而有可能大大减少企业的现金流量，从而降低企业的营运能力与偿债能力，使得企业陷入困境。
财务资源、能力及信息是实现财务可持续增长管理的基础。
企业要实现财务可持续增长，就必须要有一定的财务资源、能力及信息。
财务资源数量的多少，直接决定财务可持续增长速度的上限；企业财务行为活动能力的强弱，影响企业财务资源效能的发挥，并最终影响财务可持续增长率；财务信息的完整性、及时性及透明度，是确保企业财务决策活动正确的前提条件。
因此，企业在增长管理中应充分考虑财务资源的约束，针对企业的增长过度和增长不足采取相应的财务策略，以保证企业健康、稳健发展。
1 企业财务可持续增长的基本含义人类在社会和经济发展过程中，保证资源与环境的长期协调发展，做到既满足当代人的需求，又不损害后代人满足需求的能力，这就是可持续增长。
可持续增长率是指企业在不需要耗尽财务资源的情况下，企业销售所能增长的最大比率。
它等于四个比率的乘积：销售净利率、收益留存率、资产周转率和权益乘数。
其中权益乘数定义为总资产除以期初股东权益。
即：可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益乘数×收益留存率。