北大投资银行学系统讲义
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北大经典讲义.《投资银行学》
• 货币市场 （Money Markets）
货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
• 资本市场（Capital Markets）
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。
• 衍生品市场（Derivative Markets）
Dr. Ouyang
23
第四节 创新、专业与道德
• 道德（Ethics）
声誉是投资银行的立身之本。
• 专业（Professional）
专业知识是投资银行创造利润的工具。
• 创新（Creative）
创新精神是投资银行前进的动力，也是现代金融业发展 的助推器。
Dr. Ouyang
24
职业道德
• 道德环境
• 流动性 具有高流动性，二级市场交易相当活跃
• 发行 通过邮件拍卖的形式发行，每周举行一次
• 报价 以贴现率（非实际收益率）报价
Dr. Ouyang
37
国债拍卖
• 例：美国财政部计划在本周发行100亿美元的短期国债，收到投资者 的如下报价： – A、购买数量40亿美元，收益率5％ – B、购买数量20亿美元，收益率4.5％ – C、购买数量40亿美元，收益率4％ – D、购买数量30亿美元，收益率3.5% – E、购买数量30亿美元，收益率3％ 问：最后成交的收益率是多少？获得国债配售的投资者是谁？
介绍金融市场的分类，证券类别以及参与者
• 货币市场
按货币工具类别介绍货币工具流通的市场
• 债券市场
按债券类别介绍国外的债券市场
• 股票市场
介绍股票市场的运营和交易
• 衍生品市场
货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
• 资本市场（Capital Markets）
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。
• 衍生品市场（Derivative Markets）
Dr. Ouyang
23
第四节 创新、专业与道德
• 道德（Ethics）
声誉是投资银行的立身之本。
• 专业（Professional）
专业知识是投资银行创造利润的工具。
• 创新（Creative）
创新精神是投资银行前进的动力，也是现代金融业发展 的助推器。
Dr. Ouyang
24
职业道德
• 道德环境
• 流动性 具有高流动性，二级市场交易相当活跃
• 发行 通过邮件拍卖的形式发行，每周举行一次
• 报价 以贴现率（非实际收益率）报价
Dr. Ouyang
37
国债拍卖
• 例：美国财政部计划在本周发行100亿美元的短期国债，收到投资者 的如下报价： – A、购买数量40亿美元，收益率5％ – B、购买数量20亿美元，收益率4.5％ – C、购买数量40亿美元，收益率4％ – D、购买数量30亿美元，收益率3.5% – E、购买数量30亿美元，收益率3％ 问：最后成交的收益率是多少？获得国债配售的投资者是谁？
介绍金融市场的分类，证券类别以及参与者
• 货币市场
按货币工具类别介绍货币工具流通的市场
• 债券市场
按债券类别介绍国外的债券市场
• 股票市场
介绍股票市场的运营和交易
• 衍生品市场
北大投资银行课程讲义(3)(1)
一个典型的杠杆收购案例
同时，管理层与投资银行达成一项协议，即管理层有权 在5年后收购投资银行持有的40%权益，但收购价必须保证 投资银行的120万美元投资年回报达到40%，即收购总价款 在$645万左右。
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北大投资银行课程讲义(3)(1)
XR控股公司资产负债表 （经修正）--1987年
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北大投资银行课程讲义(3)(1)
一个典型的杠杆收购案例
合并完成后，“XR控股”将它的可折旧资产评定为价 值$1000万。于是，新公司的资产负债表如上表。
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北大投资银行课程讲义(3)(1)
XR控股公司损益表 （单位：百万美元）
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北大投资银行课程讲义(3)(1)
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北大投资银行课程讲义(3)(1)
合并的典型失败模型
•根据产业和公司发展与回报筛选侯选者 •根据现金流量折现的客观分析，放弃一、二个候选人 •挫折开始出现：促使交易的压力增大；对协同效应抱有 不切实际的期望，从而影响现金流量估算
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北大投资银行课程讲义(3)(1)
合并的典型失败模型（续）
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北大投资银行课程讲义(3)(1)
一项成功的合并与收购计划的组成步骤
二、筛选候选人 确定淘汰标准 决定如何利用投资银行 确定机会的优先顺序 考察上市公司，公司分布及非上市公司
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北大投资银行课程讲义(3)(1)
•一项成功的合并与收购计划的组成步骤
三、评估中选候选人 确切了解你如何补偿接管溢价 弄清真正的协同作用 决定调整计划 决定财务工程机会
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北大投资银行课程讲义(3)(1)
北大投资银行课程讲义(5)
❖证监会要求载明的其他事项。
中国的上市公司程序法律要求
➢强制要约
❖当收购方或上市公司的发起人以外的 任何人直接或间接拥有该上市公司发行 在外的普通股达30%时，无论该收购 方或法人愿不愿意收购都必须在45个 工作日内向该上市公司的其他所有股东 发出收购要约，收购其余所有的股票；
❖在上述收购要约未发出前，收购方不 能再购买该种股票。
复杂
并购的交易形式比较
形式 对 比点
成交和约
职工负担
兼并目标 资产收购 公司
复杂 需订一个内容 详细具体的合 同
接受职工 承担养老金计 划义务
简单
合同内容只订明 资产名称权利状 况交付方式时间 等即可
不接受职工
不承担养相关老 金计划义务
股权收购
复杂 要制作发出一份 内容复杂的收购 要约
与目标公司共同 负担养老金计划 义务
➢因为有了意向书，被并购方就可以直接 提交其董事会或股东会讨论，做出决议；
西方国家的一般公司并购
➢被并购方能够使他准备透露给并购方的 机密不致将来被外人所知，因为意向书 中都含有保密条款，要求无论并购成功 与否，并购双方都不能将其所知的有关 情况透露或公布出去。
西方国家的一般公司并购
▪ 意向书的内容要简明扼要，可以比
并购的交易形式比较
形式
对 比点
兼并目标 公司
并购方风险
承担目标公司 的债务包括未 列债务、或有 债务
谈判对象
只同一个卖主 谈判
简单
资产收购 股权收购
不承担目标公 司的债务
只同一个卖主 谈判 简单
对目标公司原有债务 不负连带责任，仅以 购股出资的股金为限 度承担目标公司的风 险责任
同一批股东谈判或与 代表股东的一个班子 谈判
中国的上市公司程序法律要求
➢强制要约
❖当收购方或上市公司的发起人以外的 任何人直接或间接拥有该上市公司发行 在外的普通股达30%时，无论该收购 方或法人愿不愿意收购都必须在45个 工作日内向该上市公司的其他所有股东 发出收购要约，收购其余所有的股票；
❖在上述收购要约未发出前，收购方不 能再购买该种股票。
复杂
并购的交易形式比较
形式 对 比点
成交和约
职工负担
兼并目标 资产收购 公司
复杂 需订一个内容 详细具体的合 同
接受职工 承担养老金计 划义务
简单
合同内容只订明 资产名称权利状 况交付方式时间 等即可
不接受职工
不承担养相关老 金计划义务
股权收购
复杂 要制作发出一份 内容复杂的收购 要约
与目标公司共同 负担养老金计划 义务
➢因为有了意向书，被并购方就可以直接 提交其董事会或股东会讨论，做出决议；
西方国家的一般公司并购
➢被并购方能够使他准备透露给并购方的 机密不致将来被外人所知，因为意向书 中都含有保密条款，要求无论并购成功 与否，并购双方都不能将其所知的有关 情况透露或公布出去。
西方国家的一般公司并购
▪ 意向书的内容要简明扼要，可以比
并购的交易形式比较
形式
对 比点
兼并目标 公司
并购方风险
承担目标公司 的债务包括未 列债务、或有 债务
谈判对象
只同一个卖主 谈判
简单
资产收购 股权收购
不承担目标公 司的债务
只同一个卖主 谈判 简单
对目标公司原有债务 不负连带责任，仅以 购股出资的股金为限 度承担目标公司的风 险责任
同一批股东谈判或与 代表股东的一个班子 谈判
投资银行学讲义2@私募股权投资基
私募股权基金不是什么？
风险投资：风险投资是私募股权基金的一种，他们主要 投资于公司发展初期，他们的投资规模一般较小，只有 几百万美元，他们投资公司后赚钱的几率也相对较小； 与风险投资不同，私募股权基金寻找的是拥有良好的历 史经营业绩、现金流较为稳定的公司进行投资 单位信投基金（Unit Trusts）：往往选择不同的金融 产品进行组合，以获得不同的回报或增长，投资期限通 常较短，比较类似于对冲基金或共同基金。私募股权基 金则需要投资者寻求长期回报，而非短期的流动性 产业基金：政府或大的金融机构，围绕一个地区，用来 支持某个地区或行业的发展，并非纯粹的商业行为
私募股权基金通过其与世界领先企业的合作关系， 可以帮助中国企业学习先进的技术和管理经验
私募股权基金积极地参与公司管理，可以使旗下 公司及其管理团队更加国际化，从而适应全球范 围内的竞争 通过与中国公司的合作，从长远来看，私募股权 基金还为公司创造了稳定增长的就业，从而使公 司和整体经济都从中受益
通过并购或上市使公司更上一个台阶，由于公司 与私募股权基金有过合作，公司治理水平往往较
高，可以在上市时获得较优的定价
与传统的银行贷款等融资方式不同的另类融资途 径 带来资本＋创造价值：私募股权基金拥有全球多
行业的专业才能、企业治理、财务汇报系统、可
以吸引全球范围内的人才，等等
私募股权基金不是什么？
私募股权投资基金概论
何小锋 教授、系主任 北京大学经济学院金融系 hexf@
第一章：私募股权投资基金的创新 第一节 梁锦松先生的思考
什么是私募股权？
“私”募股权，而非“公”募股权 利益一致：私募股权通过旗下公司利润状况的改 善而获利，与旗下公司利益一致
长期投资者：通常约5－7年
北大投资银行课程讲义(3)(PPT 250页)
20
公司并购重组的一种经典形式：杠杆收购
杠杆收购的融资体系 优先债 次级债 优先从属债券、延迟支付证券、零息债券 股权资本
21
杠杆收购的融资结构
类型
债权人/投资者
贷款/证券
商业银行（或银团贷款）
以资产作抵押的债权人： 周转信贷额度
保险公司
（无担保）
优先债（60%）
被收购公司 贷款协会
（有担保或抵押） 固定资产贷款
13
一项成功的合并与收购计划的组成步骤
三、评估中选候选人 确切了解你如何补偿接管溢价 弄清真正的协同作用 决定调整计划 决定财务工程机会
14
一项成功的合并与收购计划的组成步骤
四、谈判 决定最高保留价格，坚持不变 理解对方的背景和诱因 弄清第三方可能支付的价格 确定谈判策略 进行严谨的项目评估
15
1988 1989 1990 1991 1992 1993
C a sh flo w (现 金 流 )
1 .8 0 1 .9 9 2 .1 0 2 .1 7 1 .8 2 1 .5 9
D eb t rem a in in g （剩余债务）
S h o rt term （ 短 期 借 款 ） 0 .5 0 0 .5 0 0 .5 0 0 .5 0 0 .5 0 0 .5 0
成本）
G ro ss p ro fit （ 毛 利 ）
7 .0 0 7 .0 0 7 .0 0 7 .0 0 7 .0 0 7 .0 0
S e llin g a n d a d m in istr- 4 .0 0 4 .0 0 4 .0 0 4 .0 0 4 .0 0 4 .0 0
a tive（ 销 售 和 管 理 费 用 ）
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公司并购重组的一种经典形式：杠杆收购
杠杆收购的融资体系 优先债 次级债 优先从属债券、延迟支付证券、零息债券 股权资本
21
杠杆收购的融资结构
类型
债权人/投资者
贷款/证券
商业银行（或银团贷款）
以资产作抵押的债权人： 周转信贷额度
保险公司
（无担保）
优先债（60%）
被收购公司 贷款协会
（有担保或抵押） 固定资产贷款
13
一项成功的合并与收购计划的组成步骤
三、评估中选候选人 确切了解你如何补偿接管溢价 弄清真正的协同作用 决定调整计划 决定财务工程机会
14
一项成功的合并与收购计划的组成步骤
四、谈判 决定最高保留价格，坚持不变 理解对方的背景和诱因 弄清第三方可能支付的价格 确定谈判策略 进行严谨的项目评估
15
1988 1989 1990 1991 1992 1993
C a sh flo w (现 金 流 )
1 .8 0 1 .9 9 2 .1 0 2 .1 7 1 .8 2 1 .5 9
D eb t rem a in in g （剩余债务）
S h o rt term （ 短 期 借 款 ） 0 .5 0 0 .5 0 0 .5 0 0 .5 0 0 .5 0 0 .5 0
成本）
G ro ss p ro fit （ 毛 利 ）
7 .0 0 7 .0 0 7 .0 0 7 .0 0 7 .0 0 7 .0 0
S e llin g a n d a d m in istr- 4 .0 0 4 .0 0 4 .0 0 4 .0 0 4 .0 0 4 .0 0
a tive（ 销 售 和 管 理 费 用 ）
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北大投资银行课程讲义
北大投资银行课程讲义1. 课程介绍北大投资银行课程是一门旨在培养学生在投资银行领域专业知识和技能的课程。
该课程由北大金融学院开设，涵盖了投资银行的根本概念、流程和实践应用。
通过本课程的学习，学生将能够了解投资银行的核心业务和操作流程，并具备进行投资银行业务分析和决策的能力。
2. 课程内容2.1 投资银行概述•投资银行的定义和功能•投资银行的历史开展•投资银行的组织架构和业务部门2.2 投资银行业务流程•投资银行业务流程的概述•IPO〔首次公开发行〕流程•资本市场交易流程•收购和兼并流程•重组和分拆流程2.3 投资银行的业务分析方法•投资银行的风险管理•投资银行业务的财务分析•投资银行业务的市场分析•投资银行业务的竞争分析2.4 投资银行实践案例分析•投资银行在股票市场的实践案例•投资银行在债券市场的实践案例•投资银行在并购领域的实践案例3. 课程目标通过本课程的学习，学生将能够：•了解投资银行的根本概念和业务流程•掌握投资银行业务分析和决策的方法和技巧•能够应用所学理论知识进行投资银行实践案例分析•培养投资银行领域所需的团队合作和沟通能力4. 课程评估本课程的评估方式包括课堂参与、小组工程报告和期末考试。
•课堂参与：根据学生在课堂上积极发言、讨论和提问的程度进行评估。
•小组工程报告：学生组成小组进行投资银行实践案例分析，并在课堂上进行展示和讨论。
•期末考试：对学生对课程内容的理解和掌握程度进行考察。
5. 参考资料•Benninga, S. (2024). Financial Modeling (4th ed.). MIT Press.•Rosenbaum, J., & Pearl, J. (2024). Investment Banking: Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers & Acquisitions (2nd ed.).Wiley.•Damodaran, A. (2024). Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset (3rd ed.). Wiley.以上就是北大投资银行课程的讲义内容。
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投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page11
1.1 投资银行的基本概念
1.1.4 投资银行与商业银行的比较
机构性质 本源业务 融资功能 活动领域 业务特征 利润来源 风险特征
经营方针
监管部门
投资银行
商业银行
金融中介机构
金融中介机构
证券承销与交易
存贷款业务
直接融资
间接融资
主要活动于资本市场
主要活动于借贷市场
Restructurin g
going private (delist)
金融系统演变：银行中心or市场中心?
退休基金、养老基金、 保险公司、商业银行
小企业 中型企业
衍生市场 衍股生票证券市市场场
共同 基金
社
股票市场
债券市场
债券市场
私募
会
货货币币市场市场
基金
资
大企业
网络 平台
私募市场 保险市场
货币
本
难以用资产负债表反映
表内与表外业务
佣金
存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险较大， 一般情况下，存款人面临的风险较小，
投资银行风险较小
商业银行风险较大。
在风险控制下，稳健与开拓并重
追求安全性、盈利性和流动性的统一， 坚持稳健原则
主要是证券监管当局
主要是中央银行
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page2
Байду номын сангаас程概要
主要内容：
➢ 第一章 投资银行概论 ➢ 第二章 股份有限公司和首次公开发行 ➢ 第三章 上市公司再融资 ➢ 第四章 债券的发行与承销 ➢ 第五章 公司并购与资产重组 ➢ 第六章 资产证券化 ➢ 第七章 风险投资
2020/10/19
➢ 中国：综合类券商和经纪类券商
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page8
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page9
1.1 投资银行的基本概念
1.1.4 投资银行与商业银行的比较
发行证券的筹资者 （资金需求者）
投资者 （资金供给者）
直接发生财产权利关系
资
资
金
金
投资银行
2020/10/19
图1：投资银行的直接金融作用
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page10
1.1 投资银行的基本概念
1.1.4 投资银行与商业银行的比较
借款人 （资金需求者）
存款人 （资金供给者）
没有任何财产权利关系
债
资
资
债
权
金
金
权
商业银行
2020/10/19
图2：商业银行的间接金融中介作用
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1.1 投资银行的基本概念
1.1.2 投资银行的主要业务 （续）
项目融资业务 1.融资租赁 2.BOT融资 3.项目债券融资
风险投资业务 1.私募筹资 2.直接投资 3.投资基金
其他业务
1.信息咨询 2.衍生工具交易 3.产品创新
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page3
第一章 投资银行概论
1.1 投资银行的基本概念 1.2 投资银行的基本经济功能 1.3 西方主要的投资银行 1.4 投资银行的组织架构 1.5 我国投资银行的发展
1.1 投资银行的基本概念
1.1.1 投资银行的定义
罗伯特·库恩的四种定义
➢ 广义投资银行 ：指任何经营金融业务的银行，业务包括证券、国 际海上保险以及不动产投资的几乎全部金融活动。
➢ 狭义投资银行：仅限于从事一级市场证券承销和资本筹措、二级 市场证券交易和经纪业务的金融机构。
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page5
1.1 投资银行的基本概念
1.1.2 投资银行的主要业务：资源配置
一级市场业务 二级市场业务 基金管理业务 企业并购业务 资产证券化业务
➢ 20世纪90年代以来的现代混业阶段
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page13
1.2 投行的基本经济功能
媒介资金供求 推动证券市场发展 提高资源配置效率 推动产业结构升级
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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企业成长阶段与融资方式
Going public
➢ 较广义投资银行：指经营全部资本市场业务的金融机构，业务包 括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产管理、 创业资本等，与第一个定义相比，不包括不动产经纪、保险和抵 押业务。
➢ 较狭义投资银行：指经营部分资本市场业务的金融机构，业务包 括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等，与第二个定义相比， 不包括创业资本、基金管理和风险管理工具等创新业务。
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1.1 投资银行的基本概念
投资银行和商业银行的关系
➢ 早期的自然分业阶段。如英国的商人银行，再 如美国最大的投资银行美林公司，在19世纪20 年代创建之初，就是一家专门经销证券和企业 票据贴现的商号。
➢ 19世纪末20世纪初期的自然混业阶段
➢ 20世纪30年代大危机后的现代分业阶段。一般 认为，摩根-斯坦利公司的成立，标志着现代投 资银行的诞生。
投资银行学 Investment Banking
马晓军 副教授 Tel:
Email:
2009
课程概要
主要教材和参考书：
➢ 《投资银行学》，赵智文、马晓军 编著，科学出 版社，2008年3月第1版。
➢ 《资本市场理论与运作》，何小锋、韩广智著， 中国发展出版社，2006年版。
➢ 《资本市场运作案例》何小锋、韩广智著，中国 发展出版社，2006年版。
1.1 投资银行的基本概念
1.1.3 投资银行的存在模式
➢ 美国的投资银行（Investment Bank）
全能型投行(Full-service) 银行控股公司(Financial Holding Companies) 精品投行(Boutique Investment Banks)
➢ 欧洲的全能银行（Universal Bank）及英国的商 人银行（Merchant Bank）
市场
基金
风险管理衍生基金
投资银行对经济的影响
2020/10/19
1. 为企业融资 2. 为政府部门筹资 3. 证券承销（公募、私募、批发、零售）
1. 充当经纪商 2. 充当自营商
1. 基金设立与证券组合管理 2. 合伙基金管理 3. 受托理财
1. 企业兼并 2. 企业收购 3. 企业改组
1. 抵押贷款型 2. 抵押转付型 3. 资产支持型
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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1.1 投资银行的基本概念
1.1.4 投资银行与商业银行的比较
机构性质 本源业务 融资功能 活动领域 业务特征 利润来源 风险特征
经营方针
监管部门
投资银行
商业银行
金融中介机构
金融中介机构
证券承销与交易
存贷款业务
直接融资
间接融资
主要活动于资本市场
主要活动于借贷市场
Restructurin g
going private (delist)
金融系统演变：银行中心or市场中心?
退休基金、养老基金、 保险公司、商业银行
小企业 中型企业
衍生市场 衍股生票证券市市场场
共同 基金
社
股票市场
债券市场
债券市场
私募
会
货货币币市场市场
基金
资
大企业
网络 平台
私募市场 保险市场
货币
本
难以用资产负债表反映
表内与表外业务
佣金
存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险较大， 一般情况下，存款人面临的风险较小，
投资银行风险较小
商业银行风险较大。
在风险控制下，稳健与开拓并重
追求安全性、盈利性和流动性的统一， 坚持稳健原则
主要是证券监管当局
主要是中央银行
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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Байду номын сангаас程概要
主要内容：
➢ 第一章 投资银行概论 ➢ 第二章 股份有限公司和首次公开发行 ➢ 第三章 上市公司再融资 ➢ 第四章 债券的发行与承销 ➢ 第五章 公司并购与资产重组 ➢ 第六章 资产证券化 ➢ 第七章 风险投资
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➢ 中国：综合类券商和经纪类券商
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投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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1.1 投资银行的基本概念
1.1.4 投资银行与商业银行的比较
发行证券的筹资者 （资金需求者）
投资者 （资金供给者）
直接发生财产权利关系
资
资
金
金
投资银行
2020/10/19
图1：投资银行的直接金融作用
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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1.1 投资银行的基本概念
1.1.4 投资银行与商业银行的比较
借款人 （资金需求者）
存款人 （资金供给者）
没有任何财产权利关系
债
资
资
债
权
金
金
权
商业银行
2020/10/19
图2：商业银行的间接金融中介作用
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1.1 投资银行的基本概念
1.1.2 投资银行的主要业务 （续）
项目融资业务 1.融资租赁 2.BOT融资 3.项目债券融资
风险投资业务 1.私募筹资 2.直接投资 3.投资基金
其他业务
1.信息咨询 2.衍生工具交易 3.产品创新
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投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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第一章 投资银行概论
1.1 投资银行的基本概念 1.2 投资银行的基本经济功能 1.3 西方主要的投资银行 1.4 投资银行的组织架构 1.5 我国投资银行的发展
1.1 投资银行的基本概念
1.1.1 投资银行的定义
罗伯特·库恩的四种定义
➢ 广义投资银行 ：指任何经营金融业务的银行，业务包括证券、国 际海上保险以及不动产投资的几乎全部金融活动。
➢ 狭义投资银行：仅限于从事一级市场证券承销和资本筹措、二级 市场证券交易和经纪业务的金融机构。
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投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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1.1 投资银行的基本概念
1.1.2 投资银行的主要业务：资源配置
一级市场业务 二级市场业务 基金管理业务 企业并购业务 资产证券化业务
➢ 20世纪90年代以来的现代混业阶段
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1.2 投行的基本经济功能
媒介资金供求 推动证券市场发展 提高资源配置效率 推动产业结构升级
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投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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企业成长阶段与融资方式
Going public
➢ 较广义投资银行：指经营全部资本市场业务的金融机构，业务包 括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产管理、 创业资本等，与第一个定义相比，不包括不动产经纪、保险和抵 押业务。
➢ 较狭义投资银行：指经营部分资本市场业务的金融机构，业务包 括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购等，与第二个定义相比， 不包括创业资本、基金管理和风险管理工具等创新业务。
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1.1 投资银行的基本概念
投资银行和商业银行的关系
➢ 早期的自然分业阶段。如英国的商人银行，再 如美国最大的投资银行美林公司，在19世纪20 年代创建之初，就是一家专门经销证券和企业 票据贴现的商号。
➢ 19世纪末20世纪初期的自然混业阶段
➢ 20世纪30年代大危机后的现代分业阶段。一般 认为，摩根-斯坦利公司的成立，标志着现代投 资银行的诞生。
投资银行学 Investment Banking
马晓军 副教授 Tel:
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2009
课程概要
主要教材和参考书：
➢ 《投资银行学》，赵智文、马晓军 编著，科学出 版社，2008年3月第1版。
➢ 《资本市场理论与运作》，何小锋、韩广智著， 中国发展出版社，2006年版。
➢ 《资本市场运作案例》何小锋、韩广智著，中国 发展出版社，2006年版。
1.1 投资银行的基本概念
1.1.3 投资银行的存在模式
➢ 美国的投资银行（Investment Bank）
全能型投行(Full-service) 银行控股公司(Financial Holding Companies) 精品投行(Boutique Investment Banks)
➢ 欧洲的全能银行（Universal Bank）及英国的商 人银行（Merchant Bank）
市场
基金
风险管理衍生基金
投资银行对经济的影响
2020/10/19
1. 为企业融资 2. 为政府部门筹资 3. 证券承销（公募、私募、批发、零售）
1. 充当经纪商 2. 充当自营商
1. 基金设立与证券组合管理 2. 合伙基金管理 3. 受托理财
1. 企业兼并 2. 企业收购 3. 企业改组
1. 抵押贷款型 2. 抵押转付型 3. 资产支持型
投资银行学 南开大学金融学系马晓军