中级金融专业知识与实务冲刺班利率与金融资产定价二课件讲义讲义

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中级经济师金融-第二章利率与金融资产定价知识点

第二章利率与金融资产定价目录第一节利率的计算【知识点1】利率概述（一）概念利率是借款人在单位时间内应支付的利息与借贷资金的比率。

利率的高低不仅反映了金融市场上资金的借贷成本，而且反映了特定借贷资金的风险溢价。

（二）分类1.按利率的决定方式（1）固定利率（2）浮动利率2.按利率的真实水平（1）名义利率（2）实际利率3.按计算利率的期限单位（1）年利率（2）月利率（3）日利率年利率与月利率及日利率之间的换算公式年利率=月利率×12=日利率×360【知识点2】单利与复利（一）单利单利就是仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不计入下期本金计算利息。

其利息额是：I>＝Prn其中，I为利息额，P为本金，r为利率，n为时间。

在商业银行，所有的定期存款都是按单利计息。

活期存款按复利计息，每个季度计息。

例如：某借款人借款1万元，年利率为6%，借款期限为10个月，按单利计息，则I=10000×（6%÷12）×10=500（元）（二）复利复利也称利滚利，就是将每一期所产生的利息加入本金一并计算下一期的利息。

其中，FV为本息和，I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间。

例题：假设有100元存款，以6%的年利率按复利每半年支付一次利息，6月末的本息和为：=100×（1＋0.06/2）=103（元）FV1/2一年后的本息和为：=100×（1＋0.06/2）2=106.09（元）FV1一个季度支付一次利息，则=100×（1＋0.06/4）4=106.14（元）FV1一个月支付一次利息，则=100×（1＋0.06/12）12=106.17（元）FV1小结：如果一年中计息次数增加，到年底本息和会越来越大。

一般来说，若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m，则第n年末的本息和为：（三）连续复利假设本金P在无限短的时间内按照复利计息。

备考中级经济师-金融专业-学习讲义完整版

前言从历年考试来看，金融（中级）考试单选题和多选题基本上是均匀分在每一章。

单选题差不多每章都是5道题，合起来正好是60道题。

多选题也是这样，以2道题为多，总计20道题。

这种均衡化的分值分布要求学员们在复习时要尽可能多地把每章的知识点都看到。

所以从单选题多选题来看，没有所谓的重点章节，应该全面、系统地学习考试用书。

从应试的角度来看，对于考试用书中相对容易的章节，考生更应关注，以便在该章的试题上拿到高分。

注意：多项选择题（每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。

错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分）案例分析题（由单选和多选组成。

错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分）（1）从历年的考点可以看出，单选与多选题考核内容越来越综合，一起考多个知识点。

（2）与国内外、特别是国内金融发展的热点相结合。

（3）考试题目隐蔽性，内容细化。

（4）历年试题的重复性（特别是单选），每年考试都是从题库里抽题。

所以历年真题很重要。

（三）案例分析题与单选多选考试题在各单均匀分布不同，案例分析题在各章的分布还是有一定的重点和偏重的。

如2008年3道案例分析题是：证券回购、存款货币创造、货币政策、金融监管国际化。

2009年的分析题是：金融监管，投行业务IPO，中央银行货币政策，金融风险，通货膨胀。

2010年的分析题是：金融衍生品，资本资产定价理论，商业银行经营，货币政策，金融风险综合历年考题来看，案例分析题的出题趋势是：本学科重点、难点内容；金融实务中发展的新变化、新热点。

不建议对案例分析题进行押题，全面学习，偶尔看财经新闻。

三、教材重点、难点内容1.今年新增和变动的内容。

比如第二章第一二节的利率计算和决定理论。

2.金融学科本来的重点内容。

如货币时间价值、利率、存款货币创造、货币供求、货币政策、金融体系、金融市场。

3.难点内容。

金融衍生工具（期货、期权、远期合约、互换）、存款货币创造、基础货币与货币乘数、金融资产定价。

经济师中金融-第二章利率与金融资产定价-精编讲义-

中级金融-第二章利率与金融资产定价-精编讲义第一部分 [本章教材结构]单利本利和、复利本利和利率计算现值与终值概念、系列现金流现值单利终值、复利终值、积数计息法利率风险结构利率期限结构：收益曲线、理论解释利率决定理论古典利率决定理论流动性偏好理论：货币供给、货币需求、流动性陷阱可贷资金理论名义收益率、实际收益率、本期收益率收益率到期收益率（零息、附息）持有期收益率债券定价：一次还本付息债券定价、分期付息到期还本债券定价金融资产定价股票定价：除法、乘法资本资产定价：有效市场理论、资本资产定价理论假设、证券市场线与CAPM模型、β系数、系统风险与非系统风险、期权定价决定因素我国利率市场化：总体思路与改革条件第二部分 [本章考情分析]第三部分 [本章考点串讲]考点一：单利与复利终值计算、复利现值计算、积数计息法考点二：利率的风险结构与期限结构一、利率的风险结构债权工具的到期期限相同但利率却不同的现象称为利率的风险结构。

三个影响因素：1.违约风险：与利率正相关2.流动性：与利率负相关3.所得税：免税债券利率低二、利率的期限结构表现（一）界定：具有相同风险、流动性和税收特征的债券，由于到期日不同，利率有所差异。

这种不同到期期限的债券之间的利率联系即利率的期限结构。

（二）收益曲线：指导投资决策1.向上倾斜：长期利率高于短期利率2.平坦：长短期利率相同3.向下翻转：长期利率低于短期利率（三）期限结构的理论解释（新增）1.预期理论：长期债券的利率等于在有效期内人们所预期的短期利率的均值。

2.分割市场理论：不同到期期限的债券市场完全分割，完全独立，其利率仅仅取决于该债券自身的供给与需求。

3.流动性溢价理论：把预期理论与分割市场理论结合起来。

一、古典利率理 1.纯实物分析框架每年的计息次数越多，终值越大二、现值计算现值：即本金，未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值系列现金流现值：计算现值用除法每年计息次数越多，现值越小三、积数计息法积数=本金*时间，分为日积数、月积数与年积数教材中的错误：第21页的月积数应该是：1000*t（t+1）/2而不应该是：t（t+1）/2*0.05/12四、持有期收益率1.持有期收益率是指从购入到卖出的特有期限内得到的收益率。

中级金融专业知识与实务_第二章利率与金融资产定价(2)_2011年版

1、资本资产定价理论认为，理性投资者应该追求（）。

A:投资者效用最大化B:同风险水平下收益最大化C:同风险水平下收益稳定化D:同收益水平下风险最小化E:同收益水平下风险稳定化答案:A,B,D解析:本题考查资本资产定价模型假定。

理性的投资者总是追求投资者效用的最大化，即在同等风险水平下的收益最大化或是在同等收益水平下的风险最小化。

（参见教材P26）中2、根据期权定价理论，期权价值主要取决于（）A:期权执行价B:股票收益率C:期权到期日D:通货膨胀率E:市场无风险利率答案:A,C,E解析:本题考查期权定价理论期权价值的决定因素主要有执行价格、期权期限、标的资产的风险度及无风险市场利率等。

（参见教材P28）3、某证券的β值是1.5，同期市场上的投资组合的实际利率比预期利润率高10%，则该证券的实际利润率比预期利润率高（）。

B:10%C:15%D:85%答案:C解析:本题考查系统风险与非系统风险的相关内容。

1.5×10％＝15％，如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大Y％，则证券i的实际收益率比预期大β i ×Y％。

（参见教材P27）4、国债的发行价格低于面值，叫做（）发行。

A:折价B:平价C:溢价D:竞价答案:A解析:本题考查债券的发行价格问题。

债券的市场价格<债券面值，即债券贴现或折价发行；债券的市场价格>债券面值，即债券为溢价发行；债券的市场价格＝债券面值，即债券等价发行。

（参见教材P25）5、古典学派认为，利率是某些经济变量的函数，即（）A:货币供给增加，利率水平上升B:储蓄增加，利率水平上升C:货币需求增加，利率水平上升D:投资增加，利率水平上升解析:本题考查古典利率理论的内容。

古典利率认为，社会存在着一个单一的利率水平，使经济体系处于充分就业的均衡状态，这种单一利率不受货币数量变动的影响，因而A 和C选项是错误的。

该理论还认为，利率决定于储蓄和投资的相互作用，储蓄是利率的增函数，而不是利率是储蓄的增函数，因此B选项是不对的。

中级金融专业讲义全十章(看完配合真题必过)

第一章金融市场与金融工具第一节金融市场与金融工具概述本节共计3个考点，其中3个高频考点知识点金融市场的含义与构成要素（高频）金融市场是各种金融交易及资金融通关系的总和。

三个基本要素：金融市场主体、金融市场客体、金融市场价格。

主体和客体是最基本的要素。

（一）金融市场主体——市场上的参与者。

资金供求双方。

主体具有决定性的意义。

决定着金融工具的数量和种类，决定市场的规模和发展程度，市场的深度、广度和弹性。

1.家庭家庭是金融市场上主要的资金供应者。

也需要资金。

2.企业企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。

对资金有需要也有供给。

除此之外，企业还是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。

3.政府在金融市场上，各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。

政府也会出现短期资金盈余，此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。

4.金融机构金融机构是金融市场上最活跃的交易者，扮演着资金需求者和资金供给者的双重角色。

金融机构主要提供以下服务：①将最终借款者的债务转换成更容易为投资者所接受的资产，形成自己的负债；②代理业务，代客户买卖金融资产；③自营业务，为自己的账户买卖金融资产；④发行业务，协助发行人创造金融资产，并将这些金融资产销售出去；⑤为客户提供投资咨询；⑥管理其他市场参与者的投资组合。

5.金融调控及监管机构中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是金融调控及监管机构之一。

（二）金融市场的构成要素—客体（金融工具）1.分类2.性质期限性：金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期。

流动性：金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。

（金融工具的收益率高低和发行人的资信程度是决定流动性高低的重要因素。

）收益性：包括两个方面：一股息和利息；二投资者出售金融工具时获得的价差。

风险性：金融工具的风险一般来源于两个方面：一是信用风险；二是市场风险。

3.关系期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比。

中级金融专业知识与实务冲刺班第16讲第十二章国际金融及其管理(二)课件讲义讲义

中级金融专业知识与实务冲刺班第16讲第十二章国际金融及其管理(二)课件讲义讲义中级金融专业知识与实务冲刺班第16讲：第十二章国际金融及其管理（二）—课件讲义（多智职业教育在线）中级金融专业知识与实务冲刺班第16讲：第十二章国际金融及其管理（二）讲义考点二：国际收支及其调节一、国际收支与国际收支平衡表(一)国际收支的概念（记忆）狭义上，国际收支是指在一定时期内，一国居民与非居民所发生的全部货币或外汇的收入和支出。

广义上，国际收支是指在一定时期内，一国居民与非居民所进行的全部经济交易的以一定货币计值的价值量总和。

国际收支由经常项目收支和资本项目收支构成。

(二)国际收支平衡表（掌握）1．国际收支平衡表的编制原理2．国际收支平衡表的账户国际收支平衡表所包括的账户是：①经常账户。

②资本与金融账户。

③错误与遗漏账户。

二、国际收支均衡与不均衡(一)国际收支均衡与不均衡的含义（了解）国际收支均衡是指自主性交易的收入和支出的均衡。

国际收支不均衡是指自主性交易的收入和支出的不均衡。

其中，如果自主性交易的收人大于支出，则是国际收支顺差；如果自主性交易的收入小于支出，则是国际收支逆差。

(二)国际收支不均衡的类型（掌握）从不同的角度，可以将国际收支不均衡划分为不同的类型。

根据差额的性质，国际收支不均衡分为顺差与逆差。

根据产生的原因，国际收支不均衡分为收入性不均衡、货币性不均衡、周期性不均衡与结构性不均衡。

根据不同账户的状况，国际支不均衡分为经常账户不均衡、资本与金融账户不均衡与综合性不均衡。

【历年真题】(2009年)如果一国的国际收支因为本国的通货膨胀率高于他国的通货膨胀率而出现不均衡，则称该国的国际收支不均衡是()。

A．收入性不均衡B．货币性不均衡C．周期性不均衡D．结构性不均衡【答案】B【解析】本题考查货币性不均衡的概念。

货币性不均衡是由一国的货币供求失衡引起本国通货膨胀率高于他国通货膨胀率，进而刺激进口、限制出口而导致的国际收支不均衡。

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第二章利率与金融资产定价【知识框架】【考试大纲】计算各种利率，理解利率风险结构、利率期限结构和利率决定理论，计算各种收益率，理解和进行金融资产定价，科学分析我国的利率市场化。

【要点详解】第一节利率的计算一、利率概述利率是指借款人在单位时间内应支付的利息同借贷资金的比率，这里的利息是资金所有者由于借出资金而取得的报酬。

利率的分类：①按利率的决定方式可划分为固定利率与浮动利率；②按利率的真实水平可划分为名义利率与实际利率；③按计算利率的期限单位可划分为年利率、月利率、日利率。

年利率=月利率×12=日利率×360二、单利与复利1．单利单利就是不论借贷期限的长短，仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不计入下期本金计算利息。

单利计算公式为：其中，I表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示时间。

根据中国人民银行规定的计息规则，在我国，活期储蓄存款按复利，每个季度计息，定期存款、定活两便、零存整取、整存整取、整存零取等其他储蓄存款是按单利计息的。

【例2.1】某投资者购买了10000元的投资理财产品，期限2年，年利率为6%，按年支付利息。

假定不计复利，第一年收到的利息也不用于再投资，则该理财产品到期时的本息和为（）元。

A．10600.00B．11200.00C．11910.16D．11236.00【答案】B【解析】单利计算公式为：I=P×r×n。

其中，I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n 表示时间。

则该理财产品到期时的本息和为：FV=10000＋10000×6%×2=11200（元）。

2．复利（1）普通复利复利也称利滚利，就是将每一期所产生的利息加入本金一并计算下一期的利息。

复利的计算公式为：其中，S为本息和，表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间。

若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m，则第n年末的本息和为：（2）连续复利在公式中，如果m趋于∞，则趋于e rn，其中e 约等于2.71828。

中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲第二章利率与金融资产定价(二)课件讲义讲义

中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲第二章利率与金融资产定价(二)课件讲义讲义中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲：第二章利率与金融资产定价（二）—课件讲义（多智职业教育在线）中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲：第二章利率与金融资产定价（二）讲义三、实际收益率实际收益率，即卖出信用工具时金融工具的票面收益及其资本损益与买人价格的比，其计算公式为：式中，r为实际收益率，C为票面收益(平利息)，为债券的卖出价格，为债券的买入价格，T为债券的持有期。

四、本期收益率记忆本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息(股利)额对债券本期市场价格的比率。

计算公式为：本期收益率=支付的年利息(股利)总额／本期市场价格。

即信用工具的票面收益与其市场价格的比率，其计算公式为：【历年真题】1．(2008年)设P为债券价格，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。

如果按年复利计算，零息债券到期收益率的计算公式为()。

【答案】B【解析】本题考查零息债券到期收益率的公式。

考点三：金融资产定价一、利率与金融资产定价(一)债券定价计算公式是关键！折现是债券定价的主要思想和依据。

即未来收益的现值确定。

二者的关系：利率上升，证券价格就会下降；利率下降，证券价格就会上升。

1．到期一次还本付息债券定价2．分期付息到期归还本债券定价按年收益率每年付息一次的债券定价公式如下：如果债券期限若为永久性的，其价格确定与股票价格计算相同。

(二)股票定价股票的理论价格由其预期股息收入和当时的市场利率两因素决定，其公式为：股票静态价格通过市盈率计算公式：股票发行价格=预计每股税后盈利×市场所在地平均市盈率(2—25)如上例中，若平均市盈率为20倍，则股票价格为Po=0.40×20=8元。

二、资产定价理论(一)有效市场理论1．弱式有效市场了解基本的三种市场类型的基本含义该类有效市场假说是指信息集包括了过去的全部信息(即历史信息)。

在弱式有效市场上，不能预测市场的价格变化。

中级经济师实务讲义02

第二章利率与金融资产定价考情分析本章主要考查考生掌握利息与利率计算、资产收益率以及资产定价等内容的程度。

从历年考题来看，单项选择题、多项选择题和案例分析题都有涉及。

最近三年本章考试题型、分值分布第二章利率与金融资产定价第一节利率的计算一、利率概述(一)利率的涵义1.利率是利息率的简称，指借贷期间所形成的利息额与本金的比率，是借贷资本的价格。

2.利率的种类二、单利与复利利息的计算分单利与复利(一)单利：是不论借款期限的长短，仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不记入下期计算利息，即利息不重复计算利息的计息方法。

其本利和是：S=P(1+r·n)其中，S为本利和，P为本金，r为利率，n为存期;我国银行存款的利息是按单利计算。

I=P·r·n 利息额与本金、利率、时间呈线性关系例：P=100，r=6%(年利率)，n=1、2、3(年)……则：I1=100·6%·1I2=100·6%·2=12I3=100·6%·3=18……【例1·单选题】(2011年真题)投资者用100万元进行为期5年的投资，年利率为5%，一年计息一次，按单利计算，则5年末投资者可得到的本息和为()万元。

A.110B.120C.125D.135【正确答案】C【答案解析】本题考查单利计算本息和。

100×(1+5%×5)=125万元。

(二)复利：也称利滚利，就是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。

1.一年付息一次(一年复利一次)其本利和是：S=P(1+r)n其中，S为本利和，P表示本金，r表示利率，n表示时间。

I=S-P=P(1+r)n-P=P[(1+r)n-1]例：P=100，r=6%(年利率)，n=1、2、3(年)……I1=S1-P1=100(1+6%)-100=6I2=S2-P2=100(1+6%)2-100=12.36>12I3=S3-P3=100(1+6%)3-100=19.10>18……I为利息额。

中级经济师-金融、第二章利率与金融资产定价-第四节金融资产定价(二)

【考点】资产定价理论（一）有效市场假说尤金·法玛的有效市场假设，奠定了对资产价值的认知基础。

假说认为，相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。

1.弱式有效市场●市场价格充分反映历史信息●历史信息：股票成交价、成交量等●凭借历史信息不能获得超额收益2.半强式有效市场●市场价格充分反映所有已经公开信息●公开信息：成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其他信息●若半强式有效假说成立，技术分析和基本面分析都失去作用，但内幕消息可能获得超额利润3.强式有效市场●市场价格反映所有信息，包括私人信息和内幕信息。

●此时，股市不可预测，市场不存在超额收益尤金·法玛，拉尔斯·皮特·汉森，罗伯特J席勒，因资产价格的经验分析获得2013年诺贝尔经济学奖。

（二）资本资产定价理论1.马科维茨理论观点●资产组合应该主要关注期望收益率与资产组合的波动率，方差或标准差●投资者偏好高期望收益率与低价格波动率的组合：相等收益率下优先选择低波动率组合，相等波动率下优先选择高收益率组合●资产组合的风险由构成组合的资产自身的波动率、方差、与资产之间的联动关系和协方差决定2.夏普比率●SR=为资产组合的日收益率，为资产组合的日波动率，T为每年的交易日数●夏普比率越高，资产组合越好3.SHARPE与LINTER提出的资本资产定价理论模型CAPM假定●投资者根据预期收益率和标准差（风险）来评价投资组合●投资者追求效用最大化：同收益下追求风险小的，同风险下追求收益大的●投资者厌恶风险●市场存在无风险资产●税收和交易费用忽略不计【例题：多选】资本资产定价理论认为，理性投资者应该追求（）。

A．投资者效用最大化B．同风险水平下收益最大化C．同风险水平下收益稳定化D．同收益水平下风险最小化E．同收益水平下风险稳定化【答案】ABD4.资本市场线●资本市场线，在预期收益率与标准差组成的坐标系中，将无风险资产与市场组合M 相连形成的射线。

2024年中级经济师金融知识点讲义

2024年中级经济师金融知识点讲义哎呀，说到2024年中级经济师金融知识点，这可真是个让人头大的话题。

不过，别担心，咱们今天就来聊聊这个，用点轻松幽默的方式，让你在备考的时候也能乐呵乐呵。

首先，咱们得聊聊金融的基本概念。

金融，说白了，就是钱的事儿。

不过，这钱的事儿可不简单，它涉及到银行、证券、保险等等，一大堆让人眼花缭乱的玩意儿。

咱们今天就挑几个重点，比如货币银行学、金融市场、金融工具，还有金融监管，这些可是考试的重头戏。

先说说货币银行学吧。

这玩意儿，你得知道货币是啥，银行是干啥的。

货币，就是咱们平时花的钱，不过它可不仅仅是纸币和硬币，还有电子货币呢。

银行，那可是金融体系的核心，它不仅存钱取钱，还能贷款，还能发行货币呢。

说到这儿，你可能会想，银行这么牛，那它们会不会乱来啊？别急，这就得说到金融监管了。

金融监管，就是政府看着银行和其他金融机构，不让它们乱来。

这可是个技术活，得保证金融稳定，还得促进经济发展。

监管的手段可多了，比如设定资本充足率，就是让银行有足够的钱来应对风险；还有利率政策，就是通过调整利率来控制经济的冷热。

接下来，咱们聊聊金融市场。

金融市场，就是买卖金融产品的市场，比如股票、债券。

这市场可热闹了，每天都有成千上万的交易。

你得知道，这市场是怎么运作的，比如供求关系、价格机制。

还有，你得了解不同的金融工具，比如股票、债券、期货、期权，这些都是啥，它们有啥特点，怎么交易。

最后，咱们得说说金融工具。

这玩意儿，就是金融交易中用到的工具，比如股票、债券。

你得知道，这些工具是怎么发行的，怎么交易的，它们的风险和收益是啥。

比如，股票，你得知道它代表的是公司的所有权，你得了解公司的基本面，还得会看财务报表。

债券，你得知道它是一种债务工具，你得了解债券的利率、期限、信用评级。

好了，说了这么多，你是不是觉得金融知识点挺有意思的？其实，只要你细心观察，你会发现金融无处不在，它和我们的生活息息相关。

比如，你存钱到银行，这就是货币银行学；你买股票，这就是金融市场；你用信用卡，这就是金融工具。

中级经济师-金融-考点强化、第二章利率与金融资产定价(二)

5.持有期收益率是指从购入到卖出这段持有期限里所能得到的收益率。

持有时间较短（不超过1年）的，直接按债券持有期间的收益额除以买入价计算持有期收益率：r为持有期收益率，C为票面收益（年利息），M为债券的卖出价，P0为债券的买入价格，T为买入债券到债券卖出的时间（以年计算）。

【例题：单选】（2014年）假定某2年期零息债券的面值为100元，发行价格为85元，某投资者买入后持有至到期，则其到期收益率是（）。

A．7.5%B．8.5%C．17.6%D．19.2%【答案】B【解析】本题考核零息债券的到期收益率的计算。

【例题：单选】（2013年）如果某投资者以100元的价格买入债券面值为100元、到期期限为5年、票面利率为5%、每年付息一次的债券，并在持有满一年后以101元的价格卖出，则该投资者的持有期收益率是（）。

A.1%B.4%C.5%D.6%【答案】D【解析】本题考核持有期收益率的计算。

【考点五】利率与金融资产定价★★★★有价证券价格实际上是以一定市场利率和预期收益率为基础计算得出的现值。

（一）债券定价债券价格分债券发行价格和流通转让价格。

——债券的发行价格通常根据票面金额决定（平价发行），也可采取折价或溢价的方式。

——债券的流通转让价格由债券的票面金额、票面利率和实际持有期限三个因素决定。

1.到期一次还本付息债券定价（现值公式的应用）式中，P0为交易价格，S为到期日本利和，r为利率或贴现率，n为偿还期限。

2.结论市场利率＞债券收益率（票面利率），折价发行市场利率＜债券票面利率，溢价发行市场利率＝债券票面利率，平价发行3.全价与净价净价或者干净价格：扣除应计利息的债券报价。

全价或者肮脏价格：包含应计利息的价格。

投资者实际收付的价格为全价。

净价=全价-应计利息（二）股票定价1.由预期股息收入和当时的市场利率计算股票价格即：股票价格=预期股息收入/市场利率2.结论当该股市价＜P0时，投资者应该买进或继续持有该股票；当该股市价＞P0时，投资者应该卖出该股票；当该股市价=P0时，投资者应该继续持有或卖出该股票。

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中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲第二章利率与金融资产定价(二)课件讲义讲义
中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲：第二章利率与金融资产定价（二）—课件讲义（多智职业教育在线）
中级金融专业知识与实务冲刺班
第4讲：第二章利率与金融资产定价（二）讲义
三、实际收益率
实际收益率，即卖出信用工具时金融工具的票面收益及其资本损益与买人价格的比，其计算公式为：
式中，r为实际收益率，C为票面收益(平利息)，为债券的卖出价格，为债券的买入价格，T为债券的持有期。

四、本期收益率记忆
本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息(股利)额对债券本期市场价格的比率。

计算公式为：本期收益率=支付的年利息(股利)总额／本期市场价格。

即信用工具的票面收益与其市场价格的比率，其计算公式为：
【历年真题】
1．(2008年)设P为债券价格，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。

如果按年复利计算，零息债券到期收益率的计算公式为(
)。

【答案】B
【解析】本题考查零息债券到期收益率的公式。

考点三：金融资产定价
一、利率与金融资产定价
(一)债券定价计算公式是关键！
折现是债券定价的主要思想和依据。

即未来收益的现值确定。

二者的关系：利率上升，证券价格就会下降；利率下降，证券价格就会上升。

1．到期一次还本付息债券定价
2．分期付息到期归还本债券定价
按年收益率每年付息一次的债券定价公式如下：
如果债券期限若为永久性的，其价格确定与股票价
格计算相同。

(二)股票定价
股票的理论价格由其预期股息收入和当时的市场利率两因素决定，其公式为：
股票静态价格通过市盈率计算公式：
股票发行价格=预计每股税后盈利×市场所在地平均市盈率(2—25)
如上例中，若平均市盈率为20倍，则股票价格为Po=0.40×20=8元。

二、资产定价理论
(一)有效市场理论
1．弱式有效市场了解基本的三种市场类型的基本含义
该类有效市场假说是指信息集包括了过去的全部信息(即历史信息)。

在弱式有效市场上，不能预测市场的价格变化。

2．半强式有效市场
半强式有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反映了所有有关证券能公开获得的信息。

在半强式有效市场中，投资者无法凭借可公开获得的信息获取超额收益。

3．强式有效市场
强式有效市场投资者能得到的所有信息均反映在证券价格上。

在强式有效市场中，投资者不能依据信息获得超额收益。

(二)资本资产定价理论
资本资产定价模型假定：了解
第一，投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价其投资组合；
第二，投资者总是追求投资者效用的最大化，当面临其他条件相同的两种选择时，将选择收益最大化的那一种；
第三，投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种；
第四，市场上存在一种无风险资产，投资者可以按无风险利率借进或借出任意数额的无风险资产；
第五，税收和交易费用均忽略不计。

1．资本市场线记住计算公式
资本市场线CML的公式为：
式中，E(rp)和σp分别表示任意有效投资组合的预
期收益率和标准差，rf为无风险收益率，
E(rM)和σM村分别表示市场投资组合的预期收益和标准差，E(rM)-rf为市场组合的风险报酬，
以补偿其承担的风险是对单位风险的补偿，即单位风险的报酬，所以也称之为风险的价格。

由于E(rp)和σp正相关，因此，要谋求更高的投资收益，只能通过承担更大的风险来实现。

由上式，可得风险溢价的决定公式
2．证券市场线
说明单个风险资产的收益与风险之间的关系。

在均衡状态下，单个证券风险和收益的关系可以写为：
通常，用于衡量单个证券风险的是它的β值，证券i的β值公式为：
把它代入上式，则上式还可以变形为：
资本资产定价模型(CAPM)：单个证券i的预期收益率无风险资产的收益率rf，和[E(rM)一rf]／βi的和。

3．系统风险和非系统风险
系统风险，是由那些影响整个市场的风险因素所引起的（宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、政治因素等）。

不可能通过资产组合来消除，属于不可分散风险。

非系统风险，
资产自身特有风险（财务等）。

它可由不同的资产组合予以降低或消除，属于可分散风险。

资产定价模型(CAPM)则提供了测度系统风险的指标，即风险系数β。

【历年真题】(2009年)资本资产定价理论认为，理性投资者应该追求( )。

A．投资者效用最大化B．同风险水平下收益最大化C．同风险水平下收益稳定化
D．同收益水平下风险最小化E．同收益水平下风险稳定化
答案：A B D
分析点评：资本资产定价模型的基本思想，实际上就是一个最优化思想。

(三)期权定价理论
1．布莱克一斯科尔斯模型的基本假定简单了解，考试题很少涉及
考点四：我国的利率市场化
一、我国的利率市场化改革
我国利率市场化改革的总体思路为：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。

其中存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额’’的顺序进行。

二、我国利率市场化的进程理解政策含义
(一)市场利率体系的建立
(二)存贷款利率的市场化简单的看看教材，了解
(三)推动整个金融产品与服务价格体系的市场化
三、进一步推进利率市场化改革的条件【了解】
第一，要营造一个公平的市场竞争环境。

第二，要推动整个金融产品与服务价格体系的市场化。

第三，需要进一步完善货币政策传导机制。

【历年真题】我国利率市场化改革的基本思路是( )。

A．先存款、后贷款B．先外币、后本币C．先贷款、后存款
D．先大额短期、后小额长期E．先大额长期、后小额短期
答案：B C E
分析点评：掌握我国利率市场化改革的总体思路。

记忆。