青岛啤酒筹资的策略的案例分析
青岛啤酒的案例分析
二、平衡计分卡的四个角度
三、青岛啤酒战略规划体系
制定战略： 使命、目标、战略
转化为平衡计分卡： 描述和衡量战略
竞争情报系统： 持续提供战略决策信息
测试和调整战略： 战略学习，调整战略
制定运营计划： 实现战略与运营对接
评价、改进： 控制过程，实现目标
实施：执行战略
青岛啤酒股份有限公司战略图
四、公司战略图
增长战略
(F1)股东价值最大化
青岛啤酒案例分析
案例分析第7组： 组长：邓德珂 主讲：高广超 组员：高晓盈 张芳芳 姚木兰 韩魏乐 邓雪慧 唐蒙 刘亚丽 关海燕 文运运 左亚青 焦东娜 刘洋洋 陈娇
2013年11月
目录
一 二 三 四 五
一、公司概况
青岛啤酒股份有限公司前身是1903年8月由德国 商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司 青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商， 2019年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值 426.18亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌 500强
习
与
成 长
(L2)提升核心人才胜任能力
信息资本 (L3)建立战略管理决策系统
(L4)延伸ERP实施 （供应链、CRM）
组织资本
(L5)运用国际化最佳实 践
(L6)建立面向市场的企 业文化
(L7)实施变革管理
五、战略的动态管理
高层领导人
青岛啤酒案例分析
青岛啤酒案例分析青岛啤酒案例分析组员：王帅陈思吉吴雨桥汤竹君——2012年11月18日目录一、公司产品介绍1.1企业发展历史 (3)1.2企业现状 (3)1.3产品介绍 (3)1.4营销概况 (3)1.5 执行概要及目标 (4)二、营销环境分析2.1经济环境分析 (4)2.2政治法律分析 (5)2.3市场文化背景 (5)2.4技术背景 (5)2.5消费者行为分析 (5)三、SWOT问题分析3.1优势（S） (6)3.2劣势（W） (6)3.3机会（O） (6)3.4威胁（T） (7)四、STP目标市场定位理论4.1市场细分及目标选择 (7)4.2目标顾客分析 (8)4.3市场定位 (9)五、4P营销策略5.1产品策略 (10)5.2 价格分析 (11)5.3渠道分析 (12)5.4产品分析 (13)六、总结6.1总结 (13)一、企业介绍1.1 企业发展历史1.1.1 1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建1.1.2 1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。
1.1.3 1916年，日本人侵占了德国商人的股份，买下英国商人的股份，将公司更名为“大日本麦酒株式会社青岛工场”。
1.1.4 1945年随着日本的战败，工厂由青岛市政府当局派员接管，更名为“青岛啤酒公司”。
1947年6月14日，“齐鲁企业股份有限公司”从行政院青岛区产业处理局将工厂购买，定名为“青岛啤酒厂”。
一直到1949年，中华人民共和国的成立，青岛啤酒才变为国有。
1.1.5 上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国18个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。
1.1.62008年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值426.18亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。
1.2企业现状目前品牌价值502.58亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌500强。
啤酒战略案例分析
啤酒战略案例分析【篇一：啤酒战略案例分析】案例分析六：青岛啤酒的发展战略企业案例：青岛啤酒青岛啤酒始建于 1903 年，是中国历史最为悠久的啤酒生产企业。
青岛啤酒股份有限公司于1993 月16日注册成立。
于1993 月在香港发行h股票，并于7 月15 日上市，是首家在香港联合交易所上市的中国企业。
同年8 月在上海发行a 股票，并于8 月27 日在上海证券交易所上市，成为首家在沪、港两地同时上市的股份有限公司。
两地上市共募集人民币16 亿元。
2001 种股票，募集人民币7.87亿元。
使资产负债率下降到50％以下。
到2001 年，公司总资产已从1997 年的36 亿元增长到72 亿元，品牌价值从34.08 亿元增长到了67.1亿元，全国市场占有率从2％提高到11％。
截止到2004 年，公司总资产已增长到102 亿元，全国市场占有率提高到12.5％。
（一）全球啤酒行业态势目前，中国在啤酒产销量上排名世界第一。
其他的啤酒大国有美国、德国、巴西和日本等。
从啤酒消费的发展趋势看，欧洲、大洋洲市场已基本饱和，大部分国家的增长率在３％以下，有的甚至减少。
北美还有一定的增长空间，南美洲和亚洲增长很快，发展空间很大，而亚洲市场中日本的啤酒市场也已基本饱和。
增长最快的是中国。
啤酒生产集约化是世界啤酒业的一个特点。
主要啤酒生产企业的产量都很大，世界前十大啤酒企业的年产量都在20 亿升以上，而且在本国的集中度很高。
美国的第一大啤酒企业 ab 公司（anherser-busch）是世界上产量最大的啤酒厂商，2000 年产量达到1400 万吨，占全美市场份额的48％；排名第二的米勒公司（miller）年产量近 700 万吨，市场占有率为 22％。
世界第二大啤酒企业是荷兰的喜力（heineken），它的年产量远远超过了荷兰本国啤酒销量，是世界最大的啤酒出口国，占荷兰市场份额的51%，除了占有荷兰本国大部分市场外，还发展到欧洲和世界其他国家，如在波兰的市场占有率达到 40％。
青岛啤酒案例分析
二、案例分析上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。
1.青岛啤酒系列并购的动因 (1)提高市场份额市场份额代表着一个企业对市场的控制能力，市场份额的不断扩大可以使青岛啤酒获得某种形式的垄断。
这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。
青岛啤酒对全国各地的啤酒生产企业开展的的横向并购对提升青岛啤酒的市场份额的影响最为直接，也最为显著。
青岛啤酒在实现规模经济的同时，也提高了行业的集中程度。
通过行业集中，相应地青岛啤酒的市场权力也得到扩大。
例如：青岛啤酒在1999 年9 月收购上海啤酒有限公司后．就开始在上海建立其在青岛已实验成熟的“直供模式”。
在不到一年时间里，青岛啤酒从青岛运酒液，在上海啤酒厂分装的“青岛啤酒”已经供不应求了，以致于青岛啤酒集团华东事业部有关人士感叹说：“我们的铺货率已达到了90%以上”。
（2）低成本扩张青岛啤酒奉行“高起点发展，低成本扩张，先做大，后做强”，“名牌带动”、“资产重组”为核心的“大名牌”发展战略。
并充分发挥品牌及技术优势，以民族资本为主，以弘扬民族工业为旗帜，扩大规模经济，整合民族工业力量，力争把青岛啤酒建成具有超实力的，跨地区青岛啤酒在扩大自身经营规模的方式上有两种选择：一是通过投资新建分支机构来扩大生产能力；二是通过并购获得现成的生产能力。
比较两种扩张方式，后者的一个突出优点在于“快”，具备能够“买到时间”这一优势。
青岛啤酒正是看中了这一优势，强调了企业发展中的机会成本，通过不断的并购，迅速扩大生产和销售市场。
青岛啤酒在全国各地大量并购濒临破产、经营不善的啤酒企业的缘故，就是为了保证其并购的低成本性。
而在保证低成本的同时，青岛啤酒又有效地降低进入当地市场的壁垒。
若青岛啤酒以新建生产厂的方式进行，可能就会受到当地政府及现有啤酒企业的激烈反应产生的阻力，加大进入成本。
青岛啤酒成功融资案例分析
青岛啤酒成功融资案例分析青岛啤酒股份有限公司(简称青岛啤酒)自上市以来，通过发起人募集资金、进入资本市场发行普通股股票，已经确立了行业龙头地位。
但在发展过程中，为了扩大生产规模、维持公司现有的市场地位又出现了融资需求。
2008年3月31日，青岛啤酒发布《认股权与债券分离交易的可转换公司债券募集说明书》，称拟发行15亿元分离交易可转债，每张公司债券面值100元，按面值发行，共计1 500万张;债券存续期为6年，利率为0.8%，利息每年支付一次，计息起始日为2008年4月2日。
同时，投资者凭每张公司债券可无偿获配公司派发的7份认股权证，认股权证共计发行10 500万份;认股权证的存续期为自认股权证上市之日起18个月，持有人有权在权证存续期的最后五个交易日内行权。
截至2009年10月19日行权日到期，青岛啤酒发行的分离交易可转债所附赠的权证共有8 552.9792万份得到行使，行权价为27.82元，债权人行权后，公司实际二次融资11.90亿元。
青岛啤酒为何会采用分离交易可转债这种融资工具，其二次融资又为何会成功?一、青岛啤酒发行分离交易可转债的财务决策分析青岛啤酒的负债结构分析。
从表1可以看出，公司的整体债务规模呈下降趋势，且资产负债率总体呈逐年降低的趋势，说明公司的偿债压力降低，公司应提高财务杠杆的使用效率，利用负债融资促进经营业绩的提升;同时，从公司的负债结构可以看出，公司以流动负债为主，且与行业中其他公司对待长期负债的态度相比(见表2)，公司在利用长期负债方面非常谨慎，存在利用长期负债进行融资的空间，以达到完成公司融资需求，优化资本结构的目的。
青岛啤酒的偿债能力分析。
从表3可以看出，在短期偿债能力方面，2003～2007年，公司的流动比率始终低于行业水平，说明公司有一定的短期偿债能力风险。
在长期偿债能力方面，公司的资产负债率虽仅2005、2006年两年低于行业水平，但公司2003～2007年的利息保障倍数均大于1，能够维持基本的债务偿还，并且从2004年开始呈上升趋势，并始终高于行业平均水平。
青岛啤酒EVA案例研究
EVA 是什么？
EVA(Economic Value Added)即经济增加 值，它是一个综合性的价值管理理念，其以股东 价值最大化为财务管理目标，在企业财务管理活 动中发挥着重要作用。 EVA是从企业税后净营业利润中扣除包括股本和 债务的所有资本成本后的利润余额， 可用公式表示为：
指标 年度 净利润 每股收益 总资产 收益率 净资产 收益率 EVA 经济增加值
2001
2002 增长率
102887744
230657385 124.18%
0.1029
0.2307 124.20%
0.0135
0.0268 98.52%
0.0282
0.0636 125.53%
-79370289
81074300 202.15%
EVA =税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本率
EVA对财务决策的影响
(一)投资
1. EVA对投资决策过程的影响
优化投资决策指标； 明确投资决策步骤
2. EVA对投资决策效果的影响
引入资本成本理念，为科学决策提供了标准； 鼓励管理层根据需要对战略性支出进行调整，实现资源的 优化配置； 评价贯穿于投资项目全过程
青岛啤酒案例分析
3
EVA对财务决策的影响
（5）高比例现金分红，重视对股东的回报 EVA思想下，现金余额及消极投资都必须计算资金成本，储存现金 的成本被大大提高，这无疑影响了青岛啤酒的股利分配政策。从青岛啤 酒的股利分配情况看，为降低企业的资金成本，同时保证公司股东的利 益，青岛啤酒自2001年来每年的分红有递增的趋势，且多选择派息的方 式，这在我国上市公司中实属难得。
青岛啤酒并购案例分析—并购重组资料文档
青岛啤酒并购案例分析一、并购背景经过 20 世纪 90 年代产量的扩张后，2000 年中国啤酒的年产量突破 2000 万吨大关，成为仅次于美国的世界第二大啤酒产销国，并以每年 5%的速度增长。
然而，由于过去中国地域辽阔但缺乏高效的交通系统和运输设备，啤酒市场因此是惊人的零散。
全国大约有 500 家左右的啤酒厂，并且当地品牌基本上都得到了当地人的拥护。
青岛啤酒股份有限公司尽管现在是中国最大的啤酒生产商，2021 年的产量达到了 250 万吨，销售额 5.7 亿美元，但仍只占这个市场 11%的份额。
而欧美国家多是两三个企业的产量就占总量的 70%到 80%，如美国第一大啤酒企业Anheuser-Busch 年产量就占全国总量的 48%，第二大企业年产量占总量的 22%。
青啤的对手，排行老二的燕京啤酒和排行老三的华润啤酒两者共占有 15%的市场份额。
青啤现在看起来并不怎么起眼的这 11%的市场份额，还是在短短 5 年时间里共斥资 1.2 亿美元，收购了 40 余家较小的啤酒厂后的结果。
1996 年青啤的市场份额只有 2%。
二、并购历程青岛啤酒股份有限公司始建于 1903 年，由当时的德国商人酿造，是中国历史最为悠久的啤酒生产厂。
1993 年，青岛啤酒股份有限公司成立并进入国际资本市场，公司股票分别在香港和上海上市，共募集了 7.87 亿人民币，成为国内首家在两地同时上市的股份有限公司，在资本市场备受注目。
上市之后，青啤集团凭借政策、品牌、技术、资金、管理等方面的优势，实施“大名牌”战略，坚持走“高起点发展，低成本扩张”道路，在中国啤酒业掀起并购浪潮。
至此，青啤并购分为三个阶段，首先是拿下附近 3 个小厂，作为提高产量的基地，并依靠上市的资金实力，分别进行了内部的技术改造，生产线扩张，仓库大规模扩建等工作。
而 1995 至 1997 年的盲目产量扩张，使青啤走入低谷。
1999 年，青啤进入购并高峰期。
在连续拿下北京的五星、三环，陕西的汉斯、渭南、汉中等6 个企业后，2000 年 7 月收购廊坊啤酒厂，8 月初收购上海嘉士伯，8 月 18 日，青岛啤酒股份有限公司又拿出 2250 万美元，成立了北京双合盛五星啤酒股份有限公司。
筹资管理案例1
案例一：筹资管理——青岛啤酒的筹资策略【资料】2001年2月5日至20日，青岛啤酒公司上网定价增发社会公众公司普通A股1亿股，每股7.87股，筹集资金净额为7.59元。
筹额效率较高，其筹资主要投向收购部分异地中外合资啤酒生产企业的外方投资者权，以及对公司全资厂和控股子公司实施技术改造等，由此可以大大提高公司的盈利能力。
2001年6月，青岛啤酒股份公司召开股东大会，作出了关于授权公司董事分于公司下次年会前最多可购回公司发行在外的境外上市外资股10%的特别决议。
公司董事会计划回购H股股份的10%，即3468.5万股，虽然这样做将会导致公司注册资本的减少，但是当时H股股价接近于每股净资产值，若按每股净资产值2.36元计算，两地市场存在明显套利空间，仅仅花去了8185.66万元，却可以缩减股本比例3.46%，而且可以在原来预测的基础上增加每股盈利。
把这与公司2月5日至20日增发的1亿股A股事件联系起来分析，可以看出，回购H股和增发A股进行捆绑式操作，是公司的一种筹资策略组合，这样股本扩张的“一增一缩”，使得青岛啤酒股份公司的股本仅扩大约3.43%，但募集资金却增加了将近7亿元，其融资效果十分明显，这种捆绑式筹资策略值得关注。
【要求】：青岛啤酒股份公司采取这种筹资策略的动因及作用是什么？产生了怎样的财务效果？【案例分析】：（一）增发新股的动因1、融通资金，持续发展。
从资本运作角度出发，上市公司为了今后的可持续性发展，必须寻找并培植新的利润增长点，这就需要大量的资金来保证企业项目的顺利实施。
上市公司通过配股筹资面临着困境，其主要原因是拥有绝大多数股份的国有股持在者普通资金匮乏，无货币资金参与配股，难以满足上市公司（特别是大股东）筹资的要求；再加上国家和法人股不能上市流通，缺乏一个畅通的流通转让渠道，其参与配股的积极性不高，如果放弃配股，又会使国在法人处于不利的投资地位，甚至造成国有资产流失。
因此，需增发新股。
青岛啤酒并购整合案例分析
Shanghai Lixin University of Commerce 财务管理案例分析课程论文题目青岛啤酒并购整合的案例分析学生姓名窦仁俊指导老师巩娜年级 10 级专业会计学学号 **********成绩二〇12年6月目录摘要一、引言 (4)二、理论分析框架 (5)三、公司背景介绍 (6)四、青岛啤酒的并购历程 (7)（一）第一阶段：1994—1996年并购的探索期 (7)（二）第二阶段：1997—1999年末并购的发展期 (8)（三）第三阶段：2000年—2002末并购的成熟期 (9)(四) 第四阶段：2003年至今并购再起 (10)五、青岛啤酒并购后的整合策略及原因分析 (10)（一）青岛啤酒并购后整合的原因 (10)（二）青岛啤酒整合策略 (11)（三）财务业绩分析 (15)六、结论与启示 (19)（一）结论 (19)（二）启示与思考 (19)参考资料 (20)摘要当今,全球啤酒总产量出于平稳上升状态，产量增速也逐渐趋于稳定。
世界啤酒消费总量在不断的增加，而亚洲的消费量是其中的主要力量，也就是说亚洲已经成为整个世界啤酒行业的领军者。
而亚洲啤酒消费量长期快速增长，很大程度上得益于的中国啤酒市场的兴旺，我国的啤酒市场已经是世界上最大的啤酒市场。
本文以我国的青岛啤酒为例，通过对青岛啤酒的并购历程的简单介绍，讲解青岛啤酒并购特点，并购决策及并购后的产业整合，大规模的扩张，让其成为国内啤酒行业的榜首。
本文将以其并购与整合作为核心，对青啤在并购与整合过程中所展现出的特点、优势以及透露出的隐患弊端进行分析，并针对在此并购整合过程中问题关键词：青啤、兼并、整合、扩张一、引言在我国，啤酒行业是一个厚积薄发、大器晚成的产业，从1900年诞生以来，到新中国改革开放前期的七十多年间几乎是一片市场空白。
然而，随着中国改革开放的不断深入，中国经济的快速发展使得中国啤酒市场的需求量呈现出几何级数的迅猛膨胀，中国啤酒企业如雨后春笋般地成长起来，最多时竟达800多家啤酒企业，特别是自上个世纪90年代初以来，青岛、燕京、珠江、哈尔滨、金星等几家大的啤酒集团迅速地发展起来，并成为支撑中国民族啤酒工业的脊梁和中坚力量。
案例分析-青岛啤酒概要
青岛啤酒案例分析一 2008年青岛啤酒公司为我国啤酒行业龙头，国内市场份额高达13%，在国内市场份额、销售收入、利润总额、出口创汇等多项指标继续保持了行业领先，在全国18个省市拥有50家啤酒厂，年啤酒生产能力超过510万千升。
从2008年青岛啤酒的年度报告来看，公司每股收益0.5347元，每股净资产4.65元，净资产收益率11.50%，营业收入1,602,344.19万元，同比增长16.88%，净利润69,955.44万元，同比增长25.34%。
公司08年业绩保持良好增长态势，呈现净利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势，这主要得益于公司08年进行的产品结构调整，同时受益奥运营销，公司啤酒销量大增所致。
年报显示（见表1），青岛啤酒公司08年实现啤酒销量538万千升，同比增长6.6%，略高于行业5.46%的增速。
其中主品牌销量240万千升，同比增长25.4%，销量占比44.61%，同比提升6.39个百分点。
青岛和华南地区营业收入表现最好，分别增长27.1%、24.9%，因推广“崂山牌”啤酒山东（不含青岛）营业收入增速放缓，同比增长15.1%。
08年公司在华南地区的亮丽表现，充分说明主品牌在中高端市场的强势竞争力。
公司作为2008年北京奥运会的赞助商，08年紧紧围绕奥运营销，推出了以“释放激情”为主题的一系列奥运营销活动，持续提升了青岛啤酒的品牌影响力和市场占有率。
通过成功的市场推广，公司产品结构的提升和优化成效卓著，“1+3 品牌”（即以青岛啤酒为主品牌，以山水、汉斯、崂山为第二品牌）的比重已占公司总销量的94%，同比提高18个百分点。
公司啤酒毛利率略有下降，08年公司啤酒业务毛利率40.87%，同比下降0.97个百分点。
08年公司提价、产品结构调整带来吨酒价格上升9.49%至2,933元/吨，原材料、能源等价格大幅上涨带来吨酒成本上升11.30%至1,734元/吨，这是啤酒毛利率下降的根本原因。
青岛啤酒公司价值评估案例分析
青岛啤酒公司价值评估案例分析随着经济的快速发展，全球化的不断加强，各国之间的经济联系见刘也愈加的紧密。
企业面对的竞争也不再局限于本国的企业的影响，更多的将会是国外企业的威胁，而这种趋势也会越来越明显。
这是一个机遇，也是一个挑战。
如何更好地评估企业的价值，更好地促进企业的发展，增强企业的各方竞争力前提。
所以，近些年不同的价值评估方法，也如雨后春笋被人提出，企业的价值也越来越准确，给企业的发展提供不少的助力。
下面就青岛啤酒公司价值评估进行分析，进而说明价值评估的价值。
青岛啤酒股份有限公司（简称青岛啤酒）始建于1903年，前身由英、德商人合资创建的日耳曼啤酒公司，于解放后转为为国营企业。
为中国历史最悠久的啤酒生产厂家。
10多年前，青岛啤酒就开始进行股份制改造,在一个资产百分之百国有、经营长期按政府计划运行的老国有企业里,第一次掺进了归属不同的国有资本。
公司积极推行“高起点，低成本扩张”的并购战略，1994年至今先后兼并了数十家啤酒生产企业，目前在国内拥有40多家啤酒生产厂和三个麦芽生产厂，总生产能力超过371万/年。
其全国性销售网络经历了从无到有，从少到多的重大转变。
目前公司已在全国各地建成48家销售分公司和办事处，成立了华南、华东、淮海、鲁中、北方、东南等八个区域性事业管理部，指导和监督辖区内并购企业的生产经营，优化配置区域内的各种资源。
“1993年7月15日H股在香港联合交易所上市，同年8月27日A股在上海证券交易所上市，2001年2月增发1亿A股。
2002年10月公司与世界最大的啤酒制造企业A——B公司签实用文档署《战略性投资协议》，分三批向A——B公司发行价值1.82亿美元的定向可转换债券。
公司拥有中国驰名商标“青岛牌”青岛啤酒以及崂山、汉斯、山水、五星等知名品牌，在2004年青岛啤酒品牌价值已达168.73亿元，继续位居啤酒行业全国第一。
公司管理层计划2005年达到年生产啤酒500万吨、2008年800万吨的规模，并使青岛啤酒成为国际上具有较强竞争力的啤酒制造企业。
青岛啤酒财务战略分析
青岛啤酒财务战略分析作者：张昱来源：《财讯》2018年第22期在新的市场竞争环境下，我国啤酒企业面临国内企业相互争夺市场和国外啤酒巨头资本“入侵”的双重压力，如何在激烈的竞争中保持企业的长远发展，就显得尤为重要。
本文通过对青岛啤酒财务战略的案例研究，希望可以更好的保障企业健康发展。
青岛啤酒财务战略案例分析青岛啤酒作为中国最早的一批啤酒制造商，历经百年风云，现已成为中国啤酒行业的佼佼者，缔造了“百年青啤，百年经典”的佳话。
现有财务战略分析（1）投资战略分析青岛啤酒的发展主要经历了三个阶段，依次是低成本急速投资战略（1993-2001年）、紧缩性投资战略（2002-2006年）和稳健的投资战略（2007-今）。
在新的历史阶段，企业面临的竞争环境压力依据巨大，一方面国内几大啤酒企业之间继续相互争夺市场与市场份额，另一方面国外资本也在积极谋求对中国啤酒市场的占领，而此时国内啤酒企业在抢占市场的同时，如何提高利润水平，如何实施“走出去”战略等发展问题也摆在企业面前。
青岛啤酒认识到要更好的促进企业的长远发展就需要内外兼修，对内对企业的采购、生产、销售、人资、财务等进行有效的整合，对外适时适度扩张，继续实施“海外投资”战略，此时的投资战略更有规划性与发展性，考虑问题也更长远。
（2）筹资战略分析青岛啤酒的发展主要经历了三个阶段，依次是大规模筹资阶段（ 1993-2001年）、股权出让筹资阶段（2002-2006年）和稳健的多元化筹资阶段（2007-今）。
如今伴隨着青岛啤酒并购后整合的逐步完善和啤酒行业的良好发展势头，公司的盈利能力和发展能力得到很大的提升，资金也日益充足，资本结构日趋优化，企业自有资金结合适当的股权和债权筹资基本可以满足企业生产经营的需要，该阶段的筹资战略主要表现为稳健的多元化筹资，将债权筹资与股权筹资结合，创新筹资方式。
（3）财务控制战略分析随着企业规模的日益扩大，子公司数量的日渐增多，资金管理显得越来越重要。
(财务管理案例)青岛啤酒财务管理案例精析
目录PART I 战略分析 (2)PART II 会计分析 (8)PART III 财务分析 (15)PART IV 价值评估…………………33PART I 战略分析一、参考公司历年来的财务报告，评价公司2001年前后的并购战略有何差异？2003年，青岛啤酒迎来其百岁华诞。
百年青啤不但成为了青岛的名牌，而且成了中国的名牌，世界的名牌。
企业能够持续发展100年，能够成为世界级的名牌，并且仍然继续保持着强劲的发展后劲和势头，实属不易。
在这百年多的历史中青岛啤酒经历了两个重要的时代：一：彭作义时代。
在这个时代，青啤发起了以“高起点发展、低成本扩张”为主导的“大名牌发展战略”，它的核心理念是”做大做强”。
二：金志国时代。
在这个时代，青啤开始由“做大做强”向“做强做大”转变，由外延式扩张走向内涵式扩大，并开始对市场和企业进行全面的整合。
对青岛啤酒公司来说，2001年是一个重要的转折点。
因为就是在这一年青岛啤酒开始由“做大做强”向“做强做大”转变，没有“做大做强”的基础就没有“做强做大”的平台。
1.对青岛啤酒1993年到2003年的资本结构进行分析，发现企业的资本负债率在1993到2000年逐年上升，此后进入平稳时期，资本负债率维持在50％－60％之间，对企业年报进行分析发现，从93年到01年中，企业大量收购破产企业或以承担债务的形式收购经营困难的企业，这样在增加企业资本的同时也产生了大量的债务，使企业的资产负债率大幅度提高。
到01年下半年，企业在扩张上进入平稳时期，企业的收购业务大幅减少，只完成2宗并购，而且在收购形式上更多的使用参股的形式，并拥有并购企业的管理权，很好的控制了企业的资产负债率。
2.收购模式的转变，01年下半年在收购万泰公司的上企业参股28%,但取得万泰公司的经营权。
事例表明企业在不再用并购破产或经营困难企业为主的并购方针。
用少量的资金和股本来运作更多的公司，来盘活资本，达到规模扩张和利润最大化的目标。
青岛啤酒筹资策略案例分析
10
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2.2 知识链接
筹资
Who?
How?
12
一般筹资顺序
内部融资
符合企业制度发 展规律，成本小 。但受到企业盈 利能力的制约， 需要长期积累， 短期内融资效果 不明显，融资比 例低。
债务融资
外源融资的的主 要形式，短期融 资中银行到款仍 是首选。但金融 监管力度的日趋 加强使得贷款比 较困难。
5
公司荣誉
✓ 1906年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖； ✓ 20世纪80年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首； ✓ 1991年、1993年、1997年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获 金奖； ✓ 2006年，青岛啤酒荣登《福布斯》“2006年全球信誉企业200强”，位列 68位； ✓ 2007年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在2005年（首届）和2008年（第二届） 连续两届入选英国《金融时报》发布的“中国十大世界级品牌”。 ✓ 2009年，青岛啤酒荣获上海证券交易所“公司治理专项奖——2009年度董 事会奖”、“世界品牌500强”等诸多荣誉，并第七次获得“中国最受尊敬企 业”殊荣； ✓ 2010年，青岛啤酒第五次登榜《财富》杂志“最受赞赏的中国公司”。
青岛啤酒筹资策1
目录
公司概况 案例回顾与分析
总结与思考
2
1、公司概况
1.1 集团简介
青岛啤酒股份有限公司
公司类型：国有上市公司 总部地点：中国青岛
成立时间：1903年 产品：青岛啤酒、山水啤酒等
3
A
1.2 发展历程
➢ 青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德国商人 和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份 公司。 ➢ 1947年6月14日，“齐鲁企业股份有限公司”将工厂购 买，定名为“青岛啤酒厂”。 ➢ 1949年，中华人民共和国的成立，青岛啤酒变为国有。 ➢ 1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易 所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月 27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为 中国首家在两地同时上市的公司。 ➢ 上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资 建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、 自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的 战略布局。
青岛啤酒捆绑式筹资
一、企业概况（一）、企业简介青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，（以下简称“青岛啤酒”）他的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，它于1995年12月27日取得按中外合资股份有限公司注册的企业法人营业执照。
青岛啤酒股份有限公司发行的H股自1993年7月15日开始在香港联合交易所有限公司之主板上市（股票代码0168.HK），而A股则自1993年8月27日开始在上海证券交易所上市（股票代码600600），是中国首家在两地同时上市的公司。
现任名誉董事长金志国，董事长张明波，总裁黄克兴。
上世纪90年代后期，青岛啤酒运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，在中国18个省、市、自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。
公司下辖青岛啤酒一厂、二厂、四厂、扬州啤酒厂和青岛啤酒麦芽厂五个生产企业及青岛啤酒实业开发公司、广发实业公司。
青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界70多个国家和地区。
全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。
青岛啤酒几乎囊括了1949年新中国建立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金奖。
（二）、行业地位青岛啤酒在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2006年度中国企业500强排名中名列第三百一十九，2007年度中国企业500强排名中名列第三百二十五。
2010年度，由中国酒类流通协会和中华品牌战略研究院共同主办的，“华樽杯”第二届中国酒类品牌价值评议结果在国家会议中心揭晓，青岛啤酒股份有限公司在中国酒类企业中名列第3位，品牌价值为278.74亿元，在中国啤酒类别中名列第1位；在山东省酒类企业中名列第一。
（三）、发展简史一九九三年六月经国家体改委批准，由原青岛啤酒厂作为独家发起人，并在吸收合并原中外合资青岛啤酒第二有限公司、中外合作青岛啤酒第三有限公司及国有青岛啤酒四厂的基础上，创立了青岛啤酒股份有限公司，成为全国首批九家境外上市的股份制试点企业之一。
青岛啤酒成功案例分析
青啤公司无论是在购并之初，还是在购并之后，都要对目 标企业进行深入、细致的分析、论证。对企业的内外环境、 购并的可行性、企业的发展潜力进行认真分析和研究，有力 地保证了购并企业的质量和集团整体的健康运作。
（二）坚持以啤酒生产为主业
青啤公司虽步入市场经济较晚，但并没有“跟风转”， 盲目进入自身不熟悉或不相关的领域，一直坚持以啤酒为 主导产品的扩张，近几年原则是不涉足其他行业。因为青 啤的自身优势在啤酒行业，所以要集中一切财力、人力、 物力和技术在啤酒行业创造绝对优势，努力把“蛋糕”做 大。
☆专家总结了青啤扩张战略的五大经验及启示
（一）抓住了千载难逢的购并良机。 国际上，世界大啤酒企业已开始出现多起强强联合的案例，世界啤酒
业正在向强的更强、弱的淘汰的方向发展，世界啤酒十强也从过去的产 销量最低200万吨，增加到近300万吨。这反映了一种世界范围内的大 趋势。国内，中国啤酒业正在由“春秋”走向“战国”；小型啤酒企业 纷纷亏损，过去，几乎每个市甚至县都有啤酒厂，现在这些啤酒厂90％ 都处在亏损的境地；同时，曾在一夜之间占领了中国的大多数酒店和商 店的60多家洋啤，由于建厂成本高、管理成本高、市场投入高、资金消 耗高等四大症结，出现了“水土不服”，有90％以上出现了巨额亏损， 开始纷纷撤退，且大多数洋啤都在寻求与国内大啤酒企业的合作，包括 列世界啤酒业十强的大啤酒公司。这正是强势企业实施低成本扩张，壮 大自己实力的好时期。应该说，这一机遇是时不待我的，早几年的没有 出现，推后几年就会失去。要求青啤必须抓住良机，在短时间内完成国 内市场的战略布局。同时，这种布局还是青啤突破地域“围城”的契机。 啤酒作为讲究新鲜度的大众消费品，长距离运输既不经济又不影响新鲜 度，因而，啤酒是一直把半径150公里范围作为优选经济效益圈。青啤 的这种布局，正是在建立“优选效益圈”。只有这种“圈”多起来，青 啤才能真正成为覆盖全国的强势品牌，才能实现到2003年跻身世界啤酒 十强、十年之内成为世界第二大啤酒公司的目标。
现金管理—青岛啤酒案例分析
现金管理案例：青岛啤酒青岛啤中国好酒招商网财务有限责任公司董事、总经理徐振声表示：“青啤公司是一家百年酿中国好酒招商网企业，在全国各地下设上百家子公司，这其中既有生产制造型企业，也有销售经营型企业，分布广泛，资金分散，难免形成一定的资金沉淀和间歇资金。
基于这一背景，青啤财务公司应运而生。
旨在把青啤公司分散在全国各地的资金通过专业化的金融平台进行集中管理，加快资金周转，提高使用效率，从而提升青啤公司的行业竞争力。
”为实现目标，青啤财务公司结合自身实际创建了一套独具特色的资金管理模式，即依托核心系统、网上银行系统和母公司ERP系统，创建了一套集资金集中、计划管理、收付结算等功能的的统收统支、统收自主支付、统收分户支付等业务运营模式：成员单位所有收入资金，每日定时通过银企直联系统自动归集至财务公司，实现资金归集；成员单位资金计划，实行精确到日和周的现金流资金计划控制；成员单位资金运用，通过财务公司远程金融服务平台实现资金统一结算和自动会计记对账。
“这一管理模式全面实现了集团企业的资金归集，2011年底，成员单位达到86家，资金上收累计结算额达到155亿元，资金支出累计结算额约117亿元，资金结算总笔数达28368笔，资金流转总量768.37 亿元，扣除上市公司募集资金监管等因素，资金集中度达90%，在全国财务公司行业中位列第29位。
青岛啤中国好酒招商网把现金流比做血液。
他们通过防止贫血、设法输血、积极造血、主动止血等方式来保持健康的现金流，让企业在“血液畅通”的环境中稳健发展。
防止“贫血”主旨是严格控制资本性支出，既不能在投资管理上把许多现金变成固定资产，也不能在运营管理上把许多现金变成存货。
目前，青啤的现金流非常充裕，经营性净现金流量近几年持续高达10亿元以上。
设法“输血”主旨是探索研究低成本融资方式。
青啤认为，反应型的组织只会被动等待危机的到来，战略型的组织则会在冬天尚未来临时准备好棉衣。
因此，在危机到来前，青啤便积极探索、研究低成本融资方式并抓住机遇果断实施，最终以大大低于银行利息的成本成功融资15亿元，既解决了金融危机之下的资本储备问题，又节省了大量财务成本，使青啤可以相对安全的过冬。
公司理财案例青岛啤酒上市融资与成长战略
青岛啤酒上市融资与成长战略一、公司简况青岛啤酒股份有限公司（以下简称为青岛啤酒，或者公司），前身为青岛啤酒厂，年由英、德两国商人合资兴建，是中国历史最悠久的啤酒生产企业。
工厂成立之初，其主营产品青岛啤酒就于年获得慕尼黑国际博览会金奖。
百年以来，青岛啤酒风味、品质和操作工艺一直享有盛誉。
青岛啤酒年获“中国十大驰名商标”（全国啤酒行业仅此一家获得此称号）。
近年来，青岛啤酒在全国啤酒质量评比中屡获金质桂冠，多次在海外获得较权威的国际质量大赛的金奖。
根据年月日《中国经营报》所做的“酿酒食品行业上市公司竞争力指数”评价，青岛啤酒位于五粮液股份有限公司、光明乳业股份有限公司之后，名列第三。
年月日，青岛啤酒厂吸收合并了青岛啤酒第二有限公司、青岛啤酒第三有限公司、青岛啤酒四厂组建青岛啤酒股份有限公司。
月日公司在香港发行股，月日在香港证券交易所挂牌交易，并通过在纽约交易所上市交易，成为国有企业第一家在香港上市的公司。
年月日，公司发行股股票，月日在上海证券交易所上市，为啤酒行业第一家国内上市公司。
年月日，公司取得按照中外合资股份有限公司注册的营业执照。
随着国内经济的发展，公司规模也在不断发展扩大，但公司规模快速发展是在年之后。
从年至年，公司啤酒产销量占全国市场份额基本上在至，与全国市场大致保持了同步增长。
年之后，公司规模成长速度加快，所占市场份额稳步提高。
尽管净利润增长滞后于销售收入增长，但年之后也开始以较快速度增长。
从年开始，公司成为国内规模最大和市场占有率最高的啤酒生产商。
年，公司啤酒产量近万公升，销售市场以华北和华南为主，占全国市场份额达；主营业务收入亿元，实现净利润亿元。
青岛啤酒于世纪年代开始出口南洋，目前远销世界多个国家和地区。
年出口啤酒万公升，占全年总产量的。
截至年月日，公司在全国拥有啤酒生产子公司家，资产总额亿元，净资产亿元。
二、行业状况与竞争分析啤酒是世界上产量、消费量最大的酒类饮料。
根据《世界啤酒发展趋势》，年全球人均啤酒消费约为升，中国人均消费在至升。
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融资成本的比较
相关成本
股票融资
股息率，股票发 行的交易成本， 股利支付的的税
收成本
所占募集资金 比率
2.42%
债务融资
主要是利息率，如一年 期、三年期的借款利率 分别是5.85%和5.94%， 还有破产威胁和到期还 本付息的硬性约束。
2、案例回顾
2.1 事件背景
2019
急速扩张
2019年到2019三年时间并购了近40家企业，除美国思科公司外，青啤的
并购案世界少见。截止至2000年底，青啤公司下属的啤酒生产企业总数已达 42个，总生产能力已经超过300万吨。
扩张所带来的问题
1
由排外心理所导 致的当地市场阻 力——品牌的融 入
彭作义
2.2 知识链接
筹资
Who?
How?
一般筹资顺序
内部融资
符合企业制度发 展规律，成本小 。但受到企业盈 利能力的制约， 需要长期积累， 短期内融资效果 不明显，融资比 例低。
债务融资
外源融资的的主 要形式，短期融 资中银行到款仍 是首选。但金融 监管力度的日趋 加强使得贷款比 较困难。
股票融资
5.85% （利息率的最
小值）
1.股票融资成 本比较低
2.股权结构不 合理（股票种类
过多，股权高度集 中且受限制不能流 通）
偏好股票融资
青岛啤酒的增发与回购
2019年2月5日至20日，青岛啤酒公司上
1.
网定价增发社会公众公司普通A股1亿股，
每股7.87元，筹集资金净额为7.59元。
2.
2019年6月，青岛啤酒股份公司董事会计 划回购H股股份的10%，即3468.5万股。
3.回购H股和增发A股进行捆绑式的筹资，形 成股本扩张的“一增一缩”，使得青岛啤酒 股份公司的股本仅扩大约3.43%，但募集资 金却增加了将近7亿元，其融资效果十分明 显。
企业价值与股权结构方面
调整了公司的股权结构。中国上市公司股权结构设计极不合理，非 流通股份占绝对控制地位，通过增发社会公众股和回购非流通股， 可以大大降低国有股东的持股比例，同时以满足国家绝对控制和相 对控制企业的目的，有利于建立健全完善的公司结构。
公司荣誉
✓ 1906年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖； ✓ 20世纪80年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首； ✓ 1991年、1993年、2019年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获 金奖； ✓ 2019年，青岛啤酒荣登《福布斯》“2019年全球信誉企业200强”，位列 68位； ✓ 2019年荣获亚洲品牌盛典年度大奖；在2019年（首届）和2019年（第二届） 连续两届入选英国《金融时报》发布的“中国十大世界级品牌”。 ✓ 2009年，青岛啤酒荣获上海证券交易所“公司治理专项奖——2009年度董 事会奖”、“世界品牌500强”等诸多荣誉，并第七次获得“中国最受尊敬企 业”殊荣； ✓ 2019年，青岛啤酒第五次登榜《财富》杂志“最受赞赏的中国公司”。
2
兼并带来的企业 文化的冲突问题
3
强大的资金压力 接踵而至
“加快资本运作，选择适当的时机回购H股和 增发A股，为公司发展募集资金，调整股本结 构，维护在资本市场的形象。”
—— 彭作义在青岛啤酒公司2000年总结表彰大会 上的讲话
“去年是青啤做大的高峰，今年是做强的开始。”
——彭作义2019年3月面对媒体的讲话
青岛啤酒筹资策略案例分析
财管0801 第9小组
目录
公司概况 案例回顾与分析
总结岛啤酒股份有限公司
公司类型：国有上市公司 总部地点：中国青岛
成立时间：1903年 产品：青岛啤酒、山水啤酒等
1.2 发展历程
➢ 青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德国商 人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股 份公司。 ➢ 1947年6月14日，“齐鲁企业股份有限公司”将工厂 购买，定名为“青岛啤酒厂”。 ➢ 1949年，中华人民共和国的成立，青岛啤酒变为国有。 ➢ 1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易 所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月 27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为 中国首家在两地同时上市的公司。 ➢ 上世纪90年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资 建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国19个省、市、 自治区拥有50多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的 战略布局。
提高了公司每股的收益并提升了公司的市场价值，有利于实现企业 价值最大化。股份公司的每股盈余是衡量公司管理当局经营业绩的 重要标准。通过筹资组合扩大了企业经营规模，培育了公司新的利 润增长点，提高了企业的盈利能力。
3、总结与思考
1.多元化、多样化的筹资策略。 资本市场瞬息万变，而在具有中 国特色的资本市场中，企业更需 要对自己的筹资策略进行不断创 新。在尚不发达的资本市场中， 企业要能够对自身情况进行定位 和分析，以便对症下药，充分利 用各种融资工具，达到优势互补， 从而提高融资效率。
增发与回购的效用——资金方面
1.增发犹如雪中送炭，不仅缓解了公司的财 务压力，更是其继续扩张的重要保证，增发 资金主要用于收购三家外资啤酒企业。
2.通过股份回购缩减了公司股本总额，两方 面都对增加每股盈余起到了积极的促进作用， 其结果大大增加了每股收益，吸引市场投资 者作出积极的反映，推动股价的大幅上扬， 在投资者中树立了良好的市场形象。
➢ 2019年8月11日，青岛啤酒与北京奥组委签约，成为北京2019国内啤酒赞助商。 ➢ 2009年4月30日百威英博以每股19.78港元，向日本朝日啤酒出售青岛啤酒 19.9%权益，套现6.665亿美元（折合港币51.69亿元） 这是日本公司首次成为中 国大公司的大股东。 ➢ 青啤公司2019年累计完成啤酒销量635万千升，同比增长7.4%，实现主营业 务收入人民币196.1亿元，同比增长10.4％；实现净利润人民币15.2亿元，同比 增长21.6％。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长 的良好发展态势。