财务管理教学课件5学分011第11章收益及其分配
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财务管理教学课件011第11章收益及其分配
目标利润 ＝预计销售收入×销售利润率 或：目标利润 ＝预计资产平均占用额×资产利润率
3.因素分析法
在基期利润水平的基础上，考虑预测期各因素变动对利 润的影响程度，求得目标利润的方法.
财务管理教学课件011第11章收益及 其分配
(二)利润预算
也称利润计划，是根据利润预测的结果，利用表格的 形式，反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计 划.
(四)其他因素
市场上股利平均水平. 通货膨胀等. [案例]用友软件历年分红方案.
财务管理教学课件011第11章收益及 其分配
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策
就是指在公司有着良好的投资机会时，根据最佳资 本结构（目标资本结构），测算出投资所需权益 资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作 为股利分配给股东的一种股利分配政策。
按照剩余股利政策，股利决策的一般程序为： （1）确定公司的最佳资本结构，即权益资本与债务资本的最
佳比例。 （2）确定最佳资本结构下投资所需的权益资本数额。 （3）尽量利用保留盈余来满足投资所需的权益资本数额。 （4）投资方案所需的权益资本数额已经满足后若有剩余，再
将其剩余部分作为股利分配给股东。
财务管理教学课件011第11章收益及 其分配
一、股利支付程序
1.股利宣告日
2.股权登记日
3. 除息日(除权日)
4. 股利支付日
二、股利支付方式
1.现金股利 2.财产股利 3.负债股利 4.股票股利
财务管理教学课件011第11章收益及 其分配
三、股票股利
(一)特点
1.资金来源：可供股东分配的税后利润、提存的盈余 公积金。 2.支付结果： 不增加股东权益总额，但会引起股东权益各项目结构 的变化. 每股收益下降、股票价格下跌，但股东总财富不变. 3.目的：是为了筹资，股票股利是股利再投资.
3.因素分析法
在基期利润水平的基础上，考虑预测期各因素变动对利 润的影响程度，求得目标利润的方法.
财务管理教学课件011第11章收益及 其分配
(二)利润预算
也称利润计划，是根据利润预测的结果，利用表格的 形式，反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计 划.
(四)其他因素
市场上股利平均水平. 通货膨胀等. [案例]用友软件历年分红方案.
财务管理教学课件011第11章收益及 其分配
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策
就是指在公司有着良好的投资机会时，根据最佳资 本结构（目标资本结构），测算出投资所需权益 资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作 为股利分配给股东的一种股利分配政策。
按照剩余股利政策，股利决策的一般程序为： （1）确定公司的最佳资本结构，即权益资本与债务资本的最
佳比例。 （2）确定最佳资本结构下投资所需的权益资本数额。 （3）尽量利用保留盈余来满足投资所需的权益资本数额。 （4）投资方案所需的权益资本数额已经满足后若有剩余，再
将其剩余部分作为股利分配给股东。
财务管理教学课件011第11章收益及 其分配
一、股利支付程序
1.股利宣告日
2.股权登记日
3. 除息日(除权日)
4. 股利支付日
二、股利支付方式
1.现金股利 2.财产股利 3.负债股利 4.股票股利
财务管理教学课件011第11章收益及 其分配
三、股票股利
(一)特点
1.资金来源：可供股东分配的税后利润、提存的盈余 公积金。 2.支付结果： 不增加股东权益总额，但会引起股东权益各项目结构 的变化. 每股收益下降、股票价格下跌，但股东总财富不变. 3.目的：是为了筹资，股票股利是股利再投资.
财务管理课件第11章收益分配管
剩余股利政策
公司首先满足投资需求，然后将剩余的利润 作为股利支付给股东。
稳定增长股利政策
公司支付的股利随着公司利润的增长而逐渐 增加，但增长速度保持稳定。
正常股利加额外股利政策
公司每年支付固定的正常股利，并在经营状 况良好时额外支付股利。
影响股利政策的因素
投资者对股利的需求和偏好会影 响公司的股利政策，公司需要平 衡投资者对股利的期望和自身的 发展需求。
传统股利理论未考虑企业未来的投资 机会和资金需求，可能导致企业错失 有利的投资机会或面临资金短缺。
观点
投资者更倾向于稳定的股利支付，因 为这反映了企业的稳定盈利和良好的 财务状况。
现代股利理论
定义
现代股利理论认为股利政策应与 企业的成长性和投资机会相匹配
，以提高股东价值。
观点
企业应将剩余资金用于再投资或偿 还债务，而不是支付高额股利。通 过保留盈余，企业可以降低资本成 本并增加未来收益。
制定股利政策前，公司需要全面分析自身 的财务状况、未来发展前景和投资需求。
了解目标投资者的需求和偏好，制定符合 其期望的股利政策。
制定股利支付率
制定具体股利发放计划
根据公司盈利能力和现金流状况，制定合 理的股利支付率，平衡公司的财务需求和 投资者回报。
根据公司的实际情况，制定具体的股利发 放时间和数量，确保计划的可行性和可持 续性。
局限性
现代股利理论可能导致企业与股东 之间的利益冲突，因为股东希望获 得更高的股利支付。
税收与股利政策
定义
税收与股利政策研究税收对股利 支付的影响，以及如何通过股利
政策降低税负。
观点
税收法规对股利和资本利得的处 理不同，因此企业应考虑税负因
公司首先满足投资需求，然后将剩余的利润 作为股利支付给股东。
稳定增长股利政策
公司支付的股利随着公司利润的增长而逐渐 增加，但增长速度保持稳定。
正常股利加额外股利政策
公司每年支付固定的正常股利，并在经营状 况良好时额外支付股利。
影响股利政策的因素
投资者对股利的需求和偏好会影 响公司的股利政策，公司需要平 衡投资者对股利的期望和自身的 发展需求。
传统股利理论未考虑企业未来的投资 机会和资金需求，可能导致企业错失 有利的投资机会或面临资金短缺。
观点
投资者更倾向于稳定的股利支付，因 为这反映了企业的稳定盈利和良好的 财务状况。
现代股利理论
定义
现代股利理论认为股利政策应与 企业的成长性和投资机会相匹配
，以提高股东价值。
观点
企业应将剩余资金用于再投资或偿 还债务，而不是支付高额股利。通 过保留盈余，企业可以降低资本成 本并增加未来收益。
制定股利政策前，公司需要全面分析自身 的财务状况、未来发展前景和投资需求。
了解目标投资者的需求和偏好，制定符合 其期望的股利政策。
制定股利支付率
制定具体股利发放计划
根据公司盈利能力和现金流状况，制定合 理的股利支付率，平衡公司的财务需求和 投资者回报。
根据公司的实际情况，制定具体的股利发 放时间和数量，确保计划的可行性和可持 续性。
局限性
现代股利理论可能导致企业与股东 之间的利益冲突，因为股东希望获 得更高的股利支付。
税收与股利政策
定义
税收与股利政策研究税收对股利 支付的影响，以及如何通过股利
政策降低税负。
观点
税收法规对股利和资本利得的处 理不同，因此企业应考虑税负因
财务管理 收益分配管理PPT 图文
等
小与投资比例相对等的原则，这是
原 则
正确处理投资者利益关系的关键。
8
任务一 了解收益分配的原则与程序
二、收益分配的内容和顺序
投
向股东（投资者）分配股利
资 与
提取任意盈余公积金
收 益
提取法定盈余公积金
对 等
弥补以前年度亏损
原 则
1
2
34
公司税后利润按以上顺序进行分配
9
任务一 了解收益分配的原则与程序
段或公司处于衰退阶段。
32
任务二 了解股利分配政策
三、股利分配政策的评价及选择
2
固定或稳定增长股利政策表现为
固
每股股利支付额相对固定或稳定增长，其基
定 或
本特点是：不论经济情况如何，也不论企业
稳
经营好坏，不降低股利的发放额，将企业每年的
定 增 长
每股股利支付额，稳定在某一特定水平上保持不 变，只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，
额
多时，再根据实际情况加付额外股利。
外
股
利
政
策
39
任务二 了解股利分配政策
三、股利分配政策的评价及选择
固
续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2018年
定
的税后利润为500万元，则该公司2019年为扩充上述生
股
产能力必须从外部筹措多少权益资本？
利 支
公司当年的留存收益＝500×（1－10%）＝450
付
（万元）
率
项目所需权益融资＝1 200×（1－50%）＝600
政 策
（万元） 企业需要从外部筹措的权益资本＝600－450＝150
21
项目五 收益与分配管理 课件(共18张PPT)-《财务管理》.ppt
二、费用内容
费用主要包括营业费用、投资损失和营业外支出。
营业费用主要包括产品销售成本，产品销售税金 及附加，产品销售费用、管理费用和财务费用。
营业外支出指与企业生产经营活动没有直接联系 的各项支出，包括固定资产盘亏、报废、毁损和 出售的净损失、非季节性和非大修期间的停工损 失、职工子弟学校经费和技工学校经费、非常损 失、公益救济性捐赠、赔偿金和违约金等。
低正常股利加额外股利政策的缺点有以下两个方 面:
（1）由于年份之间公司的盈利波动使得额外股 利不断变化，或时有时无，造成分派的股利不同， 容易给投资者以公司收益不稳定的感觉。
（2）当公司在较长时期持续发放额外股利后， 可能会被股东误认为是“正常股利”，而一旦取消 了这部分额外股利，传递出去的信号可能会使股 东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能 会引起公司股价下跌的不良后果。
固定股利政策的优点：有利于投资者安排收入与 支出并保持公司股票价格的稳定。
固定股利政策的缺点：股利与盈利能力相脱节， 没有考虑公司流动性与内部积累资金的要求，
三、固定股利支付率政策
固定股利支付率政策就是公司确定一个股利占盈 余的比率，长期按此比率支付股利的政策。
固定股利支付率政策的优点：充分体现了风险投 资与风险收益的对等。
（2）因素测算法。
任务二 股利政策选择
一、剩余股利政策 二、固定股利政策 三、固定股利支付率政策 四、低正常股利加额外股利政策
一、剩余股利政策
剩余股利政策就是在公司有着良好的投资 机会时，根据一定的目标资本结构（最佳 资本结构），测算出投资所需的权益资本。 先将权益资本从盈余当中留用，然后将剩 余的盈余作为股利予以分配。
项目五小结
1．利润分配是企业将实现的经营成果按照法律 规定和企业权力机构的决议，向投资者进行分配 的过程。坚持利润分配的原则，正确地进行利润 分配能提高企业的价值。以公司制企业为例，介 绍了股利支付程序中的日期确定、股利支付比率 及支付方式。
{财务管理收益管理}收益及其分配方式
{财务管理收益管理}收益及其分配方式第一节利润与利润分配一、利润的构成•利润：是企业一定时期内从事生产经营和非经营活动所取得的净收益。
•是全部收入抵减全部支出后的余额。
•《利润表》反映企业利润的形成过程。
《利润表》反映的利润•利润总额：反映企业全部活动的收益结果。
©利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额•营业利润：反映企业经营活动的收益结果。
©营业利润=主营业务利润+其他业务利润-期间费用▪主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加▪其他业务利润=其他业务收入-其他业务成本-其他业务流转税▪期间费用=营业费用+管理费用+财务费用其他常见的利润指标•毛利=销售收入-销售成本=主营业务收入-主营业务成本•息税前利润：反映企业支付资本成本前的总收益。
©息税前利润=税后利润+所得税+利息费用•税前利润=息税前利润-利息费用©一般来说，如果用财务费用替代利息费用，税前利润等于利润总额。
二、利润规划•（一）利润预测是对企业未来某一段时期内可实现的利润的预计与测算。
•1、影响利润变动的因素→未来利润•2、目标利润→目标销售量或销售额•根据利润构成的内容，利润预测包括：©营业利润预测→主营业务利润的预测1、全部成本法•例如,某公司A 产品的单位售价为50元,单位产品销售成本为30元,销售税率为10%,销售费用为10万元,预计销售量为2万件.则产品销售利润:•目标利润=2× [50(1-10%)-30]-10=20(万元)目标利润=预计销售量 (单位售价-单位产品销售成本-单位产品销售税金) -销售费用2、量本利分析法•生产单一产品：目标利润=预计销量× (单位售价-单位变动成本)-固定成本总额=预计销量×单位边际贡献-固定成本总额•例,某单位固定成本总额为80万元,只有一种产品,预计销量为5000件, 单位售价0.2万元, 单位边际贡献率为20%,则:生产多种产品：•加权平均边际贡献率=预计边际贡献总额/预计销售收入总额×100%•= (各种产品边际贡献率×该产品占销售的比重)•目标利润=预计销售收入×加权平均边际贡献率 — 固定成本•例，某公司生产A 、B 、C 三种产品，全年固定成本总额为80万元，预计销售收入总额为600万元，其他资料如下：A B C 销售单价（元） 10 9 8单位变动成本（元） 8 6 4销售占总销售比重 15% 35% 50%加权平均边际贡献率目标利润=600×39.67%-80=158.02(万元)3、比率预测法•按照先进合理的利润率预测目标利润的方法•目标利润=预计销售收入×销售利润率•目标利润=预计资产平均占用额×资产利润率•其他利润率指标：如销售毛利率、销售净利率、净资产收益率等都可以来预测相应的利润。
财务管理课件11
（1）一鸟在手论： 它源于一句谚语：“双鸟在林不如一鸟在手”。这种 理论认为： 投资者比较喜欢近期的确定收入的（无风 险）股利，而不喜欢远期的不确定的资本 利得（因为有风险）。公司支付现金股利， 就可消除投资者的不确定感，从而更有利 于提高股价。因此，公司应尽可能多支付 现金股利。
一、利润分配理论
（1）全部发股利的政策 即D=E。
适用于公司公积金很多，现金充裕，而又
无好的投资机会，或者准备解散的公司。
（2）高股利政策
即D/E≥60%。
适用于公司现金充裕而投资项目较少的公司。
（3）低股利政策
即D/E＜30%，
适用于处于成长性的公司，其扩张时期
需要较多资金，保留盈余对股东更有利。
（4）不支付股利政策
一、利润分配理论：指人们对利润分配的客观规 律的科学认识与总结。
1、股利无关理论 该理论认为： 股利的支付与股票价格无关。也就是说， 股份公司的股利发放多少，不会影响股 东对公司的态度，因而不会影响股票价格。 因此，公司只需从投资机会、投资收益和资 金成本方面考虑公司股利政策。
一、利润分配理论
具体有两种理论：
公司信息。 E、投资机会对所有投资者平等。 显然，上述条件难以满足。
一、利润分配理论
（2）完整市场论： 即MM理论，由Miller和Modigliani在1961 年提出。假定市场是完整无缺的。
则： A、投资者并不关心股利政策，如果股利支付 比例太低，可以出售部分股票；如果 股利支付太高，则可购入一部分股票。 B、股利支付比率不影响公司价值。股份公 司价值完全由公司资产盈利能力与投资 政策决定，分配不影响公司价值。
（2）信息传播论 这种理论认为： 股票市场上通常把股利发放多少看成股 份公司财务状况和经营成果的重要信息。 当公司发放股利，被看成是经营良好的 标志。这一信息就会使股票价格上升， 而且得到股价差价收益。相反，不分配 股利，将利润用于投资，股东会视公司解 释，把它看成是财务状况差、经营效果 不好的表现。股价会下降。
一、利润分配理论
（1）全部发股利的政策 即D=E。
适用于公司公积金很多，现金充裕，而又
无好的投资机会，或者准备解散的公司。
（2）高股利政策
即D/E≥60%。
适用于公司现金充裕而投资项目较少的公司。
（3）低股利政策
即D/E＜30%，
适用于处于成长性的公司，其扩张时期
需要较多资金，保留盈余对股东更有利。
（4）不支付股利政策
一、利润分配理论：指人们对利润分配的客观规 律的科学认识与总结。
1、股利无关理论 该理论认为： 股利的支付与股票价格无关。也就是说， 股份公司的股利发放多少，不会影响股 东对公司的态度，因而不会影响股票价格。 因此，公司只需从投资机会、投资收益和资 金成本方面考虑公司股利政策。
一、利润分配理论
具体有两种理论：
公司信息。 E、投资机会对所有投资者平等。 显然，上述条件难以满足。
一、利润分配理论
（2）完整市场论： 即MM理论，由Miller和Modigliani在1961 年提出。假定市场是完整无缺的。
则： A、投资者并不关心股利政策，如果股利支付 比例太低，可以出售部分股票；如果 股利支付太高，则可购入一部分股票。 B、股利支付比率不影响公司价值。股份公 司价值完全由公司资产盈利能力与投资 政策决定，分配不影响公司价值。
（2）信息传播论 这种理论认为： 股票市场上通常把股利发放多少看成股 份公司财务状况和经营成果的重要信息。 当公司发放股利，被看成是经营良好的 标志。这一信息就会使股票价格上升， 而且得到股价差价收益。相反，不分配 股利，将利润用于投资，股东会视公司解 释，把它看成是财务状况差、经营效果 不好的表现。股价会下降。
财务管理资本收益分配PPT57页
11
课外阅读：国有企业利润分配的基本程序
税后利润的分配程序：
1.用于抵补被罚没的财物损失，支付违反税法 规定的各种滞纳金和罚款； 2.税后补亏； 3.按税后净利扣除前二项后的10%计提法定盈 余公积金； 50%-25%的注册资本 4.按规定计提公益金 5.向投资者分配利润。
12
利润分配表1-1
可供分配利润： 减： 计提法定盈余公积金
22
评价
剩余股利政策是一种变动股利政策 剩余政策下，股利发放额每年将会随投资机会和盈 利水平的变动而变动。 优点： 1.1 能保持理想的资本结构 缺点： 1.1 不利于投资者安排收入与支出 1.2 不利于公司树立良好的形象 适合范围：企业发展初期
23
(二)固定股利率政策
股利支付率=股利/盈余 股利=股利支付率×盈余
行业
建筑材料 医药卫生 食品业 办公设备
石油 化学 电力
1980-1994 平均股利支付率（%）
20.8 21.8 28.6 32.7 39.7 51.8 79.8
33
课外阅读：股利理论
股利无关论（ MM理论） MM理论认为：在一定的假设条件下，股利政策不会对 公司价值或股价产生任何影响。一个公司的股价完 全受公司的获利能力和风险组合决定，而与公司股 利政策无关。 该理论假定条件：见P243
2.4 股东的稳定收益 股东对收益稳定性的偏好
18
3、企业因素 3.1 盈余的稳定性
盈余相对稳定性的企业→高股利政策 盈余不稳定性的企业→低股利政策
3.2 资产的流动性
高速成长的企业，资产流动性较差，为了财务灵活性，低股利政策。
3.3 举债能力
举债能力强的企业→宽松股利政策
3.4 未来投资能力
课外阅读：国有企业利润分配的基本程序
税后利润的分配程序：
1.用于抵补被罚没的财物损失，支付违反税法 规定的各种滞纳金和罚款； 2.税后补亏； 3.按税后净利扣除前二项后的10%计提法定盈 余公积金； 50%-25%的注册资本 4.按规定计提公益金 5.向投资者分配利润。
12
利润分配表1-1
可供分配利润： 减： 计提法定盈余公积金
22
评价
剩余股利政策是一种变动股利政策 剩余政策下，股利发放额每年将会随投资机会和盈 利水平的变动而变动。 优点： 1.1 能保持理想的资本结构 缺点： 1.1 不利于投资者安排收入与支出 1.2 不利于公司树立良好的形象 适合范围：企业发展初期
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(二)固定股利率政策
股利支付率=股利/盈余 股利=股利支付率×盈余
行业
建筑材料 医药卫生 食品业 办公设备
石油 化学 电力
1980-1994 平均股利支付率（%）
20.8 21.8 28.6 32.7 39.7 51.8 79.8
33
课外阅读：股利理论
股利无关论（ MM理论） MM理论认为：在一定的假设条件下，股利政策不会对 公司价值或股价产生任何影响。一个公司的股价完 全受公司的获利能力和风险组合决定，而与公司股 利政策无关。 该理论假定条件：见P243
2.4 股东的稳定收益 股东对收益稳定性的偏好
18
3、企业因素 3.1 盈余的稳定性
盈余相对稳定性的企业→高股利政策 盈余不稳定性的企业→低股利政策
3.2 资产的流动性
高速成长的企业，资产流动性较差，为了财务灵活性，低股利政策。
3.3 举债能力
举债能力强的企业→宽松股利政策
3.4 未来投资能力
[财务管理]收益分配管理-收益及构成ppt_OK
![[财务管理]收益分配管理-收益及构成ppt_OK](https://img.taocdn.com/s3/m/430e4902f90f76c660371ac8.png)
2021/8/18
制作：周军
17
• ★ 安全边际指标 1、什么是安全边际？ 指企业现有或预计销售量（额）超过保本量（额）间的差额。
2、安全边际指标 • 安全边际量=现有或预计销售量—保本量=X-X0 • 安全边际额=现有或预计销售额—保本额=Y-Y0 • 安全边际率=安全边际量（额）/现有或预计销售量
– 混合成本：同时兼有两种性质的成本即成本总额 在随业务量变动但不成比例变动。
2021/8/18
制作：周军
9
成本
2021/8/18
变动成本 固定成本 混合成本
直接材料 直接人工 约束性固定成本 酌量性固定成本 半变动成本 半固定成本
成本按习性分类图
制作：周军
10
• ★、成本的性态分析
• 1．含义与说明：
• 3．成本函数模型： – 表示成本与业务量的线性方程 – 表示公式：Y＝a＋bX
2021/8/18
制作：周军
12
• （二）量本利分析原理 • ★ 基本原理：
在成本性态分析的基础上，研究产品成本、数量和利润间的关系，从 而进行预决策和控制的一种方法。
• ★ 基本等式及相关指标 1．损益方程式 营业净利＝M=（p－b）x－a
38
第三讲
收益分配政策
2021/8/18
39
本讲主要内容：
收益分配政策 股利分配形式
2021/8/18
40
一、股利分配政策
• （一）股利分配政策意义
1．含义： 股利分配政策是企业管理当局就利润分配的有关事项
而制定和采取的方针、政策和策略。 2．意义： – 首先，股利分配政策是企业再筹资能力的体现； – 其次，股利分配政策是企业市场价值的展示。
财务管理收益分配PPT课件PPT29页.pptx
企业应该采用何种股 利政策?
如何进行盈余管理?
.
3
第4页，共29页。
第一节 目标利润规划
一、利润的构成 1、利润定义: 是指企业在一定时期生产经营活动所
取得的主要财务成果。
.
4
第5页，共29页。
2、利润总额组成
（1）营业利润 （2）主营业务利润 （3）其他业务利润 （4）投资净收益 （5）补贴收入 （6）营业外收支净额
三、股利分配政策的类型
2、固定或持续增长的股利政策
指将每年的股利固定在某一水平，并在 较长的时期内不变，只有当公司认为未 来盈余会显著地、不可逆转地增长时， 才提高年度股利发放额的政策。
.
22
第23页，共29页。
三、股利分配政策的类型
3、固定鼓励支付政策
指公司确定一个股利占盈余的比率， 长期按此比率支付股利的政策。
3、考虑公司未来对资金的需求以及 筹资成本
4、对股票价格的影响
.
10
第11页，共29页。
二、利润分配内容
1、盈余公积金
2、公益金
3、股利分配
.
第121页1，共29页。
三、利润分配顺序
1、计算可供分配利润
2、计提法定盈余公积金 3、计提公益金 4、向优先股股东支付优先股股利 5、提取任意盈余公积金 6、向普通股股东支付普通股股利
公司收益分配是公司将净利润分配于投资者 和留存用于公司再投资的活动，支付股利依次要 经过股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支 付日等过程，公司的收益分配政策主要有剩余股 利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策、 低正常股利加额外股利政策.
股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方 式，股票分割是将面额较高的股票转换成面额较低 股票的行为，它们不会直接增加股东的财富，也不 会对公司股东权益总额产生影响。
如何进行盈余管理?
.
3
第4页，共29页。
第一节 目标利润规划
一、利润的构成 1、利润定义: 是指企业在一定时期生产经营活动所
取得的主要财务成果。
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2、利润总额组成
（1）营业利润 （2）主营业务利润 （3）其他业务利润 （4）投资净收益 （5）补贴收入 （6）营业外收支净额
三、股利分配政策的类型
2、固定或持续增长的股利政策
指将每年的股利固定在某一水平，并在 较长的时期内不变，只有当公司认为未 来盈余会显著地、不可逆转地增长时， 才提高年度股利发放额的政策。
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22
第23页，共29页。
三、股利分配政策的类型
3、固定鼓励支付政策
指公司确定一个股利占盈余的比率， 长期按此比率支付股利的政策。
3、考虑公司未来对资金的需求以及 筹资成本
4、对股票价格的影响
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二、利润分配内容
1、盈余公积金
2、公益金
3、股利分配
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三、利润分配顺序
1、计算可供分配利润
2、计提法定盈余公积金 3、计提公益金 4、向优先股股东支付优先股股利 5、提取任意盈余公积金 6、向普通股股东支付普通股股利
公司收益分配是公司将净利润分配于投资者 和留存用于公司再投资的活动，支付股利依次要 经过股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支 付日等过程，公司的收益分配政策主要有剩余股 利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策、 低正常股利加额外股利政策.
股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方 式，股票分割是将面额较高的股票转换成面额较低 股票的行为，它们不会直接增加股东的财富，也不 会对公司股东权益总额产生影响。
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按照剩余股利政策，股利决策的一般程序为： （1）确定公司的最佳资本结构，即权益资本与债务资本的最
佳比例。 （2）确定最佳资本结构下投资所需的权益资本数额。 （3）尽量利用保留盈余来满足投资所需的权益资本数额。 （4）投资方案所需的权益资本数额已经满足后若有剩余，再
将其剩余部分作为股利分配给股东。
剩余股利政策
实行剩余股利政策的根本目的在于保持最佳的资本结构， 使综合资本成本最低，实现企业价值最大化。
剩余股利政策也有明显的缺陷：
（1）容易与股东，特别是那些有重要影响的大众股东对 当前报酬的偏好产生矛盾，并可能难以在股东大会上 获得绝对多数的赞同票；
（2）可能会因股利发放的波动而给投资者造成企业经营 状况不稳定的感觉；
1.分配方法 一般按较低金额发放股利； 而只有当公司盈余较多时，才会发放额外股利.
2.优点 (1) 使公司的股利政策具有较大的灵活性. (2)它使依靠股利度日的股东有比较稳定的股利收 入，有利于吸引这部分股东.
第四节 股利支付程序与方式
一、股利支付程序
1.股利宣告日 2.股权登记日 3. 除息日(除权日) 4. 股利支付日
分析方法有二: 1)在其他因素不变的条件下,改变某一因素的方法. 2)在增加产销量.提高售价的同时,降低单Байду номын сангаас变动成本或固
定成本.
2. 比率预测法
目标利润 ＝预计销售收入×销售利润率 或：目标利润 ＝预计资产平均占用额×资产利润率
3.因素分析法
在基期利润水平的基础上，考虑预测期各因素变动对利 润的影响程度，求得目标利润的方法.
1.弥补以前年度亏损； 2.提取10%的法定公积金； 3.提取任意公积金（比例由投资者决议） 4.向投资者分配利润.
(1)支付优先股股利。 (2) 支付普通股股利。
第二节 股利政策的基本理论
股利政策是关于股份公司是否发放股利、发放多少股利、 何时发放股利以及以何种形式发放股利等方面的方针和 策略 .
资产减值损失是指各项资产由于减值所可能发生的损失。 公允价值变动损益是指各项资产由于公允价值变动所发生的损
益。 投资收益是指企业对外投资所取得的收益或发生的损失。
二、利润规划
(一)利润预测
1.量本利分析法 (1)生产单一产品
目标利润 =销售收入-变动成本-固定成本 =销售收入(1-变动成本率）-固定成本 =销售收入×边际贡献率-固定成本 或：目标利润 =销量×(单价-单位变动成本)-固定成本 =销量×单位边际贡献-固定成本
第十一章 收益及其分配
第一节 利润与利润分配 第二节 股利政策的基本理论 第三节 股利政策的类型 第四节 股利支付程序与方式
一.利润的构成
净利润 =利润总额-所得税 利润总额 ＝营业利润＋营业外收入－营业外支出 营业利润 =营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费
用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允 价值变动损益＋投资收益
(二)利润预算
也称利润计划，是根据利润预测的结果，利用表格的 形式，反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计 划.
1.内容
营业利润、利润总额、净利润。
2.编制方法
是以计划期销售预算和成本预算为主要依据，结合其他 有关资料来进行的。
三、利润分配
企业缴纳所得税后的利润，称为税后利润(净利润).一般 按下列顺序分配:
广义的股利政策包括确定： 股利发放比例； 股利支付程序; 股利支付方式;
狭义的股利政策是指股利发放比例.
一、股利无关论
1.论点 股利政策对公司的股票价格不会产生影响.
2.假定 3.理由 (1)投资者并不关心公司股利的分配. (2) 公司价值完全由投资的获利能力决定
二、股利相关论
1.论点 股利政策影响公司的股票价格. 主要观点： (1)“在手之鸟”理论. (2)投资者类别效应论. (3)信息效应论. (4)税收效应论
二、股利支付方式
1.现金股利 2.财产股利 3.负债股利 4.股票股利
三、股票股利
(一)特点
1.资金来源：可供股东分配的税后利润、提存的盈余 公积金。 2.支付结果： 不增加股东权益总额，但会引起股东权益各项目结构 的变化. 每股收益下降、股票价格下跌，但股东总财富不变. 3.目的：是为了筹资，股票股利是股利再投资.
(三)固定或稳定增长股利政策
1.分配方法 每年按固定的股利额支付股利.
2. 目的:避免由于经营不善而削减股利. 3.优点 (1)有利于稳定股价,树立公司良好形象,增强投资者信心. (2)有利于股东安排股利收入. (3)符合稳健型投资者的要求,有利于吸引机构投资者投
资. 但股利支付与公司盈余脱节.
(四)低正常股利加额外股利政策
2.理由 股利无关论假设条件不存在，公司的股利分配受到许 多因素的制约.
第三节 股利政策类型
一、影响股利政策的因素
(一)法律因素 1.防止资本侵蚀的规定 2.资本积累的规定 3.无力偿付债务的规定 4.超积累限制 (二)股东因素
1.税负 2.股东的投资机会 3.保证控制权
影响股利政策的因素
(二)公司内部因素
1.资产的变现能力 2.投资机会 3.筹资能力 4.盈利的稳定性 5.资本成本 6.公司现有经营情况
(四)其他因素
市场上股利平均水平. 通货膨胀等. [案例]用友软件历年分红方案.
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策
就是指在公司有着良好的投资机会时，根据最佳资 本结构（目标资本结构），测算出投资所需权益 资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作 为股利分配给股东的一种股利分配政策。
量本利分析法
(2)生产多种产品 目标利润 ＝预计销售收入×加权平均边际贡献率-固定成本 加权平均边际贡献率 =预计边际贡献总额÷预计销售收入总额×100% 或：
=∑(各产品边际贡献率×该产品占销售比重)）
量本利分析法
（3）从量本利关系分析增加利润的途径 1)增加产销量； 2)提高售价； 3)降低单位变动成本； 4)降低固定成本.
（3）会因股利支付率过低而影响股价下跌，导致企业市 场价值被低估，为他人进行廉价收购创造可乘之机， 等等。
(二)固定股利支付率政策
1.分配方法 公司每年按照一个固定的股利支付率来发放股利.
2.目的 使股利与公司盈余紧密结合.
3.缺点 每年股利额随盈余多少变动，向市场传递了公司经营 不稳定的信息，不利于稳定股价.
佳比例。 （2）确定最佳资本结构下投资所需的权益资本数额。 （3）尽量利用保留盈余来满足投资所需的权益资本数额。 （4）投资方案所需的权益资本数额已经满足后若有剩余，再
将其剩余部分作为股利分配给股东。
剩余股利政策
实行剩余股利政策的根本目的在于保持最佳的资本结构， 使综合资本成本最低，实现企业价值最大化。
剩余股利政策也有明显的缺陷：
（1）容易与股东，特别是那些有重要影响的大众股东对 当前报酬的偏好产生矛盾，并可能难以在股东大会上 获得绝对多数的赞同票；
（2）可能会因股利发放的波动而给投资者造成企业经营 状况不稳定的感觉；
1.分配方法 一般按较低金额发放股利； 而只有当公司盈余较多时，才会发放额外股利.
2.优点 (1) 使公司的股利政策具有较大的灵活性. (2)它使依靠股利度日的股东有比较稳定的股利收 入，有利于吸引这部分股东.
第四节 股利支付程序与方式
一、股利支付程序
1.股利宣告日 2.股权登记日 3. 除息日(除权日) 4. 股利支付日
分析方法有二: 1)在其他因素不变的条件下,改变某一因素的方法. 2)在增加产销量.提高售价的同时,降低单Байду номын сангаас变动成本或固
定成本.
2. 比率预测法
目标利润 ＝预计销售收入×销售利润率 或：目标利润 ＝预计资产平均占用额×资产利润率
3.因素分析法
在基期利润水平的基础上，考虑预测期各因素变动对利 润的影响程度，求得目标利润的方法.
1.弥补以前年度亏损； 2.提取10%的法定公积金； 3.提取任意公积金（比例由投资者决议） 4.向投资者分配利润.
(1)支付优先股股利。 (2) 支付普通股股利。
第二节 股利政策的基本理论
股利政策是关于股份公司是否发放股利、发放多少股利、 何时发放股利以及以何种形式发放股利等方面的方针和 策略 .
资产减值损失是指各项资产由于减值所可能发生的损失。 公允价值变动损益是指各项资产由于公允价值变动所发生的损
益。 投资收益是指企业对外投资所取得的收益或发生的损失。
二、利润规划
(一)利润预测
1.量本利分析法 (1)生产单一产品
目标利润 =销售收入-变动成本-固定成本 =销售收入(1-变动成本率）-固定成本 =销售收入×边际贡献率-固定成本 或：目标利润 =销量×(单价-单位变动成本)-固定成本 =销量×单位边际贡献-固定成本
第十一章 收益及其分配
第一节 利润与利润分配 第二节 股利政策的基本理论 第三节 股利政策的类型 第四节 股利支付程序与方式
一.利润的构成
净利润 =利润总额-所得税 利润总额 ＝营业利润＋营业外收入－营业外支出 营业利润 =营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费
用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允 价值变动损益＋投资收益
(二)利润预算
也称利润计划，是根据利润预测的结果，利用表格的 形式，反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计 划.
1.内容
营业利润、利润总额、净利润。
2.编制方法
是以计划期销售预算和成本预算为主要依据，结合其他 有关资料来进行的。
三、利润分配
企业缴纳所得税后的利润，称为税后利润(净利润).一般 按下列顺序分配:
广义的股利政策包括确定： 股利发放比例； 股利支付程序; 股利支付方式;
狭义的股利政策是指股利发放比例.
一、股利无关论
1.论点 股利政策对公司的股票价格不会产生影响.
2.假定 3.理由 (1)投资者并不关心公司股利的分配. (2) 公司价值完全由投资的获利能力决定
二、股利相关论
1.论点 股利政策影响公司的股票价格. 主要观点： (1)“在手之鸟”理论. (2)投资者类别效应论. (3)信息效应论. (4)税收效应论
二、股利支付方式
1.现金股利 2.财产股利 3.负债股利 4.股票股利
三、股票股利
(一)特点
1.资金来源：可供股东分配的税后利润、提存的盈余 公积金。 2.支付结果： 不增加股东权益总额，但会引起股东权益各项目结构 的变化. 每股收益下降、股票价格下跌，但股东总财富不变. 3.目的：是为了筹资，股票股利是股利再投资.
(三)固定或稳定增长股利政策
1.分配方法 每年按固定的股利额支付股利.
2. 目的:避免由于经营不善而削减股利. 3.优点 (1)有利于稳定股价,树立公司良好形象,增强投资者信心. (2)有利于股东安排股利收入. (3)符合稳健型投资者的要求,有利于吸引机构投资者投
资. 但股利支付与公司盈余脱节.
(四)低正常股利加额外股利政策
2.理由 股利无关论假设条件不存在，公司的股利分配受到许 多因素的制约.
第三节 股利政策类型
一、影响股利政策的因素
(一)法律因素 1.防止资本侵蚀的规定 2.资本积累的规定 3.无力偿付债务的规定 4.超积累限制 (二)股东因素
1.税负 2.股东的投资机会 3.保证控制权
影响股利政策的因素
(二)公司内部因素
1.资产的变现能力 2.投资机会 3.筹资能力 4.盈利的稳定性 5.资本成本 6.公司现有经营情况
(四)其他因素
市场上股利平均水平. 通货膨胀等. [案例]用友软件历年分红方案.
三、股利政策的类型
(一)剩余股利政策
就是指在公司有着良好的投资机会时，根据最佳资 本结构（目标资本结构），测算出投资所需权益 资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作 为股利分配给股东的一种股利分配政策。
量本利分析法
(2)生产多种产品 目标利润 ＝预计销售收入×加权平均边际贡献率-固定成本 加权平均边际贡献率 =预计边际贡献总额÷预计销售收入总额×100% 或：
=∑(各产品边际贡献率×该产品占销售比重)）
量本利分析法
（3）从量本利关系分析增加利润的途径 1)增加产销量； 2)提高售价； 3)降低单位变动成本； 4)降低固定成本.
（3）会因股利支付率过低而影响股价下跌，导致企业市 场价值被低估，为他人进行廉价收购创造可乘之机， 等等。
(二)固定股利支付率政策
1.分配方法 公司每年按照一个固定的股利支付率来发放股利.
2.目的 使股利与公司盈余紧密结合.
3.缺点 每年股利额随盈余多少变动，向市场传递了公司经营 不稳定的信息，不利于稳定股价.